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双十一概念引爆物流家电股 中金公司力荐12只股
股市有风险，投资需谨慎；文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。
第1页:双十一概念引爆物流家电股 中金公司力荐6只股第2页:【菜鸟概念股解析】第3页:超图软件拟3500万转让参股公司20%股权第4页:上海钢联1-9月业绩降24.70% 第三季度出现反弹第5页:远望谷签3400万元产品供货合同第6页:中金公司：家电板块Q3业绩超预期 三季报诠释高性价比第7页:九阳股份：利润实现良性增长 增持评级第8页:万和电气：二季度出口复苏 推荐评级第9页:蒙发利：在大健康领域多点开花 推荐评级第10页:格力电器：预收款显著回升 增持评级第11页:老板电器：业绩快速增长的厨电龙头 增持评级第12页:苏泊尔：主营增速稳健 推荐评级第13页:美的集团：持续增长动力足 买入评级
双十一概念引爆物流家电股 中金公司力荐6只股&双十一&早已不是那个让人倍感凄凉的&光棍节&，在淘宝&双十一&购物节的带领下，京东、天猫等几大电商也一头扎进这场鏖战。从铺天盖地的各类&双十一&广告中不难发现，今年的关键词不再只是价格和折扣，更多的是物流速度。谁拥有最便利快捷的物流，谁就能抢得先机。在A股市场上，&双十一&概念股近期频频异动，物流股成为主要受益股。另外，家电作为消费者在&双十一&购买的主要产品也有较好的股价表现。不少主动股混型基金早在三季度就重仓布局了家电股，而物流股方面，海富通旗下三只基金持有的比重最大。据金牛理财网数据统计显示，三季度获得主动偏股型基金重仓持有的&双十一&概念股有10只。其中家电股有2只，分别为格力电器和青岛海尔，三季度分别有62只和23只基金重仓持有。铁路运输股大秦铁路和广深铁路各获得11只和3只基金重仓配置。民航股上海机场则在三季度吸引了8只基金重仓。贸易股建发股份、商业股农产品和机械股中集集团分别被7只、5只和2只基金重仓持有。计算机硬件股三泰电子和纺织服装股富安娜各有3只基金重仓。海富通旗下三只基金海富通强化回报(519007)混合、海富通精选(519011)混合及其复制基金海富通精选贰号(519015)混合集中持有大秦铁路和建发股份共计1.11亿股，总市值达到7.96亿元，占净值比合计达到34.41%，持有的比重最大。主动偏股型基金中，鹏华价值股票(LOF)、海富通强化回报混合、海富通精选混合、海富通精选贰号混合以及光大保德信优势(360007)配置股票对&双十一&概念股的布局最广，且占净值比例最高，三季度各投资了2只相关个股，分别为大秦铁路、青岛海尔、建发股份以及中集集团。这5只基金持有&双十一&概念股占净值比例分别达到13.31%、12.57%、10.95%、10.89%、10.76%。持股总数上，鹏华价值优势股票(LOF)居首，持有大秦铁路9302万股、青岛海尔2992万股。南方成份股票仅持有大秦铁路一只概念股，共8072万股。光大保德信优势配置股票共配置7508万股&双十一&概念股位列第三，由4000万股青岛海尔和3508万股中集集团构成。海富通精选混合持有大秦铁路、建发股份共6627万股位列第四。第五位的是国富弹性(450002)市值股票，共持有广深铁路4763万股。持股总市值上，截至三季度末，鹏华价值优势股票(LOF)持有大秦铁路、青岛海尔共10.76亿元居首位。易方达价值成长(110010)混合持有格力电器共10.48亿元位列第二。光大保德信优势配置股票持有相关概念股市值共9.95亿元位列第三。广发聚丰(270005)股票和嘉实稳健混合分别持有格力电器8.33亿元和7.97亿元。具体来看，三季度获得62只基金重仓持有的格力电器今年以来该股涨幅为18.31%，易方达价值成长混合持有该股数最多，持股数共3946万股，占净值比例为6.27%。工银红利(481006)股票持有该股占净值比例最大，达到9.09%。另一只家电龙头股青岛海尔则有23只基金重仓。今年以来股价上涨17.36%，三季度光大保德信优势配置股票持有该股4000万股，数量最多。工银稳健成长股票持有该股占净值比例达到7.65%居首。铁路投融资体制改革和价格形成机制改革的主要受益者&大秦铁路，今年以来股价涨幅为14.48%，三季度获得11只基金重仓。鹏华价值优势股票(LOF)持有该股9302万股居首，富国通胀股票持有该股占净值比最高，共9.6%。另一只铁路股广深铁路今年累计涨幅为0.56%，三季度受到国富弹性市值股票、国富深化价值股票以及华商价值共享三只基金重点配置。国富弹性市值股票在持股总数和占净值比例方面均居首位，共持有4763万股，占净值比例达到3.9%。机场三季度业绩同比增长提速的上海机场在三季度被8只基金纳入重仓股行列。今年以来该股涨幅为22.31%。光大保德信量化股票共持有1683万股数量居首，消费增长股票持有该股占净值比为6.52%，比例最大。建立农产品电子商务平台的农产品也在三季度获得5只基金的重仓配置，今年以来涨幅达到43.93%。诺安价值增长(320005)股票持有该股1824万股居首，鹏华普天收益(160603)混合持有该股占净值比例达到4.07%比例最大。(证券时报网)
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欢迎访问证券之星！请与我们联系 版权所有：Copyright & 1996-年双十一哪些板块和个股比你的购物车先炸？|界面新闻o证券图片来源：华盖创意每年&双十一&概念都被电商们的集体热炒，A股市场&双十一&概念相关的电子商务、阿里巴巴概念、物流电商平台、移动支付、跨境电商等概念板块也轮番被资金热炒。投资者用资金&投票&，金融圈的研究机构也没有闲着。据统计，9月末以来，金融圈的研究机构纷纷发布&双十一&相关概念股的研报，光是标题直点&双十一&的就有14篇，大多数看好零售以及电商概念股。
中泰证券预计今年的&双十一&或将全渠道开展，研报中称，&四季度作为互联网零售的旺季，有望迎来一波向上的弹性，建议积极配置互联零售板块。&
华泰证券研报中也表示，可以关注跨境电商、手机支付、&互联网＋零售/食品饮料/纺织服装&、网络安全、仓储物流的相关板块。
板块指数方面，对比10月30板块开盘点数和11月9日收盘点数，&双十一&相关的移动支付、互联网金融和物流板块分别收获累计约13.47%、11.87%和11.38%的涨幅，相比之下，沪深指数在这期间分别累计增长仅为7.89%和7.86%，另外，电子商务、O2O概念和移动电商表现也不俗，分别涨约7.28%、6.67%和5.52%。
对比2014年&双十一&前十日移动支付、互联网金融和物流板块-4.47%、0.42%和-2.77%的涨跌幅，今年这几个板块在&双十一&前夕表现不俗，获得投资者青睐。
&双十一&相关个股方面，根据一周内涨跌数据统计，属于互联网金融板块下的奥马电器（002668）疯涨约61.07%，一周内实现超过30%的累计增长率的有东方财富（300059）、证通电子（002197）和熊猫金控（600599）涨约33.13%，另外，一周内涨幅在20%~30%之间的有恒生电子（600570）、华鹏飞（300350）、三五六网（300295）、金陵饭店（601007）、三泰控股（002312）、中科金财（002657）、传化股份（002010）、同方国芯（002049）、达华智能（002512）、金字火腿（002515）、久其软件（002279）和顺网科技（300113）等个股，表现突出的个股集中主要集中在互联网金融、移动支付和物流板块。
并且，根据已披露的三季度报表，多只&双十一&概念股获得主动偏股型基金重仓持有。其中互联网金融中，东方财富和恒生电子三季度分别有63只和24只基金重仓持有。电商股苏宁云商（002024）和生意宝（002095）各获得46只和1只基金重仓配置。移动支付概念中科金财、南天信息(000948)和焦点科技（002315）分别获得22只、4只和2只基金重仓配置。物流股三泰控股则在三季度吸引了7只基金重仓。
与往年&主要战场&为国内市场不同的是，随着海淘市场的不断壮大，各大巨头纷纷抢滩跨境电商这片蓝海，不少专门从事跨境电商的垂直电商网站，如网易的考拉海购、蜜芽，也加入了今年的&双十一&混战。
随着经济发展、居民收入水平的提高，国人有能力购买到国外优质商品，海外众多品牌商家也需要打开中国的广阔市场，通过跨境业务购买中高端产品的需求正在不断增加，跨境电商正出现巨大的市场红利。
根据海关总署和中国电商研究中心统计的数据，2014年海淘的用户数达到1800万，成交规模1400亿。预计2018年，市场规模将达到万亿级别。2015年的跨境电商规模也呈现出了爆发式增长，中国电子商务研究中心9月发布的报告显示，2015年上半年跨境电商交易规模达2万亿，同比增长42.8%。
数据显示，2014年我国跨境电子商务企业超过20万家，成交额达到3.75万亿元人民币，预期到2016年，我国跨境电商进出口额将增长至6.5万亿元，年增速将超30%。
实际上，今年天猫国际、京东全球购两家跨境电商平台巨头陆续上线了国家馆，但以网易考拉海购为例的垂直电商&黑马&的力量也不容忽视。自2015年1月上线公测以来，网易考拉的平台渗透率已位列国内跨境电商前4，截至10月份，网易考拉10月份销售额相比半年前增长超过20倍。
10月20日，在商务部召开的例行发布会中，新闻发言人沈丹阳表示，今年以来，商务部大力支持新型商业模式发展，特别是在支持跨境电子商务、市场采购贸易方式和外贸综合服务企业这三大商业模式创新上，采取了一系列的措施，并且已经见到初步成效。
业内普遍认为，随着&互联网+&计划的持续开展，跨境电商市场会得到政策的大力支持，即将迎来电商行业发展的黄金时期。种种迹象显示，今年的&双十一&将更有&国际味&，&全球买&与&全球卖&全面启动，4万多个商家、3万多个品牌和600万种产品参与，跨境电商极有可能成为明日主角。
二级市场投资布局方面，国金证券提出两大投资逻辑：1.商品差异化、具有超值品牌运营优势的企业，关注永辉超市、南京新百、天虹商场；2.全渠道效率优势者，平台优势或全渠道生态系统构建中，可率先突破者，关注步步高、红旗连锁。
&双十一&峰值过后，还有&双十二&和圣诞节，元旦和春节前夕，共计94天的电商冬季狂欢，预计电商、物流、互联网金融、移动支付和跨境电商等板块整体性机会突出。
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概念股可投资哪些股票？双十一概念股一览&&&&&&&&&&&&&&　　10月19日，万店同庆“双11”暨天猫北京战略发布会在京举行，阿里巴巴方面透露，苏宁、银泰等1000多商家、超18万家线下门店将全渠道打通用户管理、商品管理、会员服务和物流配送体系，充分参与今年天猫万店同庆“双11”活动。这意味着，超过330个城市和地区的
者将能够在今年“双11”期间，体验线上线下全渠道购物狂欢。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。双十一阿里系全军总动员&电商争夺战全面打响&&&&&&&　　从昨日起，天猫服务台将陆续入驻苏宁1600家门店，为天猫用户提供线下检修、退换货服务&&&&&&&　　要想领略阿里系究竟有多少资源，“双11”就是阿里的阅&兵式。&&&&&&&　　10月19日，万店同庆“双11”暨天猫北京战略发布会在京举行，阿里巴巴方面透露，苏宁、银泰等1000多商家、超18万家线下门店将全渠道打通用户管理、商品管理、会员服务和物流配送体系，充分参与今年天猫万店同庆“双11”活动。这意味着，超过330个城市和地区的消费者将能够在今年“双11”期间，体验线上线下全渠道购物狂欢。&&&&&&&　　18万家店线上线下联动&&&&&&&　　阿里集团中国零售事业群总裁张建锋在会上表示，今年“双11”将是一次数字经济和实体商业充分融合的试验田，传统商业将开始走向全渠道的用户管理，产生全渠道的销售机会，为消费者提供全渠道的服务。&&&&&&&　　据悉，今年“双11”期间，全球多家知名品牌、上市公司踊跃参与，雅诗兰黛、玛氏公司等国际知名企业，以及苏宁、银泰、北京
、首旅集团、上海家化等千余商家，将在全国超过330个城市，18万家商场、门店或专柜，与消费者实现购物互联。其中，仅北京就有超8000家门店或专柜参与。&&&&&&&　　从10月19日起，消费者走进上述门店即可收到“万店同庆双11”的到店消息提醒，通过扫码即可获得商家优惠券，“双11”当天可在该商家的天猫店铺使用。此外，用户打开手机
“万店同庆”页面进行预约预购后，可直接在线上指引至最近门店购物。&&&&&&&　　苏宁改变角色后首次参战&&&&&&&　　除了无数合作知名品牌和商家之外，阿里入股的两大零售巨头苏宁和银泰，则成为阿里打通线下的两大“护法”。尤其对于苏宁云商而言，这是其加入“阿里系”后迎来的首个“双11”。在此前的历年“双11”，苏宁一直是以对手的角色出现。今年8月10日，阿里巴巴宣布斥资283.4亿元入股苏宁云商，并持有苏宁云商19.99%的股份，成为第二大股东。彼时，双方表示，将全面打通电商、物流、售后服务、营销、
等线上线下体系。&&&&&&&　　据悉，从10月19日起，天猫服务台将陆续入驻苏宁1600家门店，凡是在天猫购买的
和数码产品的消费者，均可在苏宁门店的天猫服务台内直接检修，并可获得电脑装机、手机贴膜等增值服务。后续，消费者在天猫电器城所购买的商品，还可以直接在苏宁门店内的天猫服务台实现退换货。在业界人士看来，苏宁的大量线下门店已然成为阿里电商
战略的重要支点。&&&&&&&　　据《证券日报》记者观察，由于苏宁线下门店倾力配合天猫，苏宁易购似乎躲到了“幕后”。截至目前，苏宁易购网站首页没有打出任何“双11”促销的广告，而京东、国美在线网站首页明显打出“双11”的促销信息，欲与天猫争锋。（证券日报）&&&&&&&　　苏宁云商：牵手万达积极拥抱线下，互联网零售更进一步&&&&&&&　　苏宁云商&002024&&&&&&&　　研究机构：安信证券&分析师：刘章明&撰写日期：&&&&&&&　　苏宁、万达紧密合作，线下体验更加丰富。9月6日苏宁与万达在北京召开新闻发布会宣布战略合作。苏宁易购、苏宁云店等品牌将进入已开业或即将开业的万达广场经营，双方确定首批合作项目为40个。并且自16年开始，将根据万达广场开业情况每年确定成批合作项目，同时万达商业将根据苏宁需求定制规划设计。与万达签署紧密协议，是苏宁继线上对接阿里之后在线下方面的一次重量级合作。万达地产资源优势与苏宁零售运营能力全面融合，将创造出全新合作模式，给双方带来多元价值，为消费者带来更加丰富的体验。&&&&&&&　　万达商业是全球
龙头，持有物业面积规模全球第二。①万达商业拥有丰富的物业体量，布局范围广泛。在国内总建筑面积约为8470万平米：万达广场7025万平米，占比83%;万达城1264万平米，占比15%;其他物业占比2%。②万达广场为核心产品，体验式服务符合当下消费需求。③营收增速趋稳、规模过亿，联手苏宁打通线上渠道，进一步提升经营效率。&&&&&&&　　牵手万达强强联合、优势互补带来线上、线下极致消费体验。第一，万达巨大客户群、稳定的客流量将进一步丰富苏宁业态布局。第二，万达线下体验式消费模式促进苏宁挖掘客户消费需求，进一步完善
模式。第三，线上、线下相互导流，苏宁、阿里、万达三方合作共同推进O2O。迈入全开放时代的苏宁将开放更多接口，为上、下游合作伙伴打造一条互联网零售
，为消费者打造线上、线下融合的极致体验。&&&&&&&　　线上阿里、线下万达，借力合作方优势同时不断完善自我，互联网零售转型更进一步。第一，与阿里合作，线上、线下优势互补，协同效应O2O战略转型升级。第二，与万达合作，完善线下体验，继续推进O2O战略。第三，物流持续完善，金融产品陆续推出。①不断完善物流网络布局，发挥O2O融合优势。②金融方面创新产品持续推出。与行业龙头合作、充分利用大平
源优势，宣告苏宁商业模式迈入O2O新纪元，同时不断完善自身在物流、金融方面的建设，按部就班，稳步推进，打造更加强大的苏宁，坚定看好公司未来发展潜力。&&&&&&&　　维持盈利预测，维持买入-A评级。不考虑
，预计15-17年EPS分别为0.13元，0.16元，0.20元，当前股价对应PE分别为103倍，83倍，67倍;定增后对应摊薄EPS分别为0.07元，0.09元，0.19元，当前股价对应PE分别为190倍，148倍，70倍。维持买入-A评级。&&&&&&&步步高&002251&&&&&&&　　研究机构：安信证券&分析师：刘章明&撰写日期：&&&&&&&　　业务扩张致费用支出大幅增加，15H1归母净利润同比下降12.73%。8月28日，公司发布半
，15H1实现营收80.61亿元，同比增长25.22%;归母净利润2.41亿元，同比下降12.73%;扣非后归母净利润2.09亿元，同比下降18.52%;EPS0.32元;预告15年1-9月归母净利润变动区间为2.69到3.69亿元。公司业绩出现下滑主要系报告期内并表南城
及加大营销力度所致。此外，公司拟向控股股东步步高集团借款不超10亿元，并租赁其所有的湘潭建设南路一至八层物业（建筑面积6.14万平），用于开设步步高广场（湘潭）二期项目。&&&&&&&　　南城百货并表，带动营收上涨。15H1实现营收80.6亿元，同比增长25.22%。主营业务分业态来看，
实现营收46.06亿元，同比增长36.1%;百货实现营收20.75亿元，同比增长18.66%;
实现营收5.46亿元，同比下降7.01%;批发实现营收0.83亿元，同比下降4.96%;其他实现营收0.51亿元。&&&&&&&　　成本刚性上涨，费用支出大幅提升，盈利能力出现下滑。报告期内公司毛利率为22.15%，同比减少0.8个百分点。南城百货并表，报告期内费用支出增多，期间费用率17.97%，同比增加1.34个百分点。其中，销售费用率16.08%，同比增加0.9个百分点，主要系南城并表造成租金、人工成本、固定资产折旧及摊销大幅上涨所致;管理费用率1.69%，同比增加0.16个百分点;财务费用率0.2%，同比增加0.32个百分点，主要系流动资金借款增加导致利息费用支出增加所致。&&&&&&&　　定增募资完善线下门店布局，牵手当当加速全渠道战略推进。公司门店布局日趋合理，15年上半年新开重庆合川新天地百货门店1家，超市门店3家，目前拥有门店242家（超市门店198家、百货门店44家，含南城百货门店），预计下半年湘潭购物广场二期和长沙梅溪湖项目将陆续开业。同时，15年6月公司公告定增募资拟以租赁模式开店，未来将新开33家连锁门店，总租赁面积达36.5万平，在提升门店区域覆盖范围基础上，完善的线下门店布局也将为线上业务开展提供强力支撑，实现业务协同发展。此外，公司在稳步推进云猴大平台搭建的基础上，牵手当当网落地全渠道布局：一方面，公司持续推进O+O战略转型，强化跨境平台“云猴全球购”搭建，未来将拓展食品和
品类，商品品类持续丰富，线上体验逐渐优化，平台影响力日渐提升;另一方便，与当当网签署《战略合作框架协议》，公司通过线上引入当当网流量，为云猴大平台发展积累潜在平台用户，通过在旗下门店开设当当体验式书店，丰富体验业态构成，增强聚客能力。与当当网合作是公司推进全渠道战略的第一步，未来或将与其他企业及平台展开战略合作，全渠道战略渐行渐远。&&&&&&&　　设立产业并购基金，推动外延式扩张。公司拟与海通开元及其他投资方发起设立海通齐东产业共赢基金（计划募资15亿），公司设立并购基金，利用专业投资机构资源优势和风控体系，推动公司投资业务发展，探索股权投资商业运营模式，实现外延式扩张有序推进，完善公司产业布局。&&&&&&&　　下调盈利预测，维持
-A评级。考虑到
造成的股本摊薄，我们预计15-17年EPS为0.49元、0.56元、0.61元，对应PE为31倍、27倍、25倍。&&&&&&&　　风险提示：定增及与当当合作进展不达预期。&&&&&&&　　天虹商场：扩张战略调整初显效果，线上业务稳步推进&&&&&&&　　天虹商场&002419&&&&&&&　　研究机构：平安证券&分析师：徐问&撰写日期：&&&&&&&　　百货主业逆市保持同店增长，成熟区域盈利能力稳定。近期我们调研了天虹商场。公司百货经营能力扎实，核心区域门店盈利能力强，1H继续保持了同店增长，华中、华南区域尤其表现优异。公司在华南区域门店密集、品牌力强，通过购物中心化转型，增加即时
、体验类服务及推进全渠道模式，对拉动线下客流有一定帮助。其次，前期公司加大了扩张力度，消费需求下行和新店培育拖累了公司的盈利表现，经过几年时间的调整，公司的可比同店收入/利润增长趋于稳定。&&&&&&&　　关掉4家亏损门店，扩张战略调整初显效果。公司10年上市融资后加快了扩张步伐（每年8-10家新店），但经济形势的变化和电商、购物中心业态的急剧冲击，再加上略为激进扩张战略下选址、管理的把控较弱，使得这几年一直受到外埠门店亏损的拖累。今年以来关掉4家门店，将给明年带来可观的可比利润增长。公司检视了之前扩张计划，不做增量目标要求，选址更为严格，储备项目多在优势区域，最近两年新店培育情况好于过去，显示战略调整初步取得效果。&&&&&&&　　便利店统一定位，将加快扩张和对外合作。公司已开设8家微喔便利店（其中2家加盟），万店通也将逐步接轨社区服务中心定位，今年6月完成了后台职能部门整合，预计10月内完成系统整合，明年开始分类改造。目前已进入厦门、南昌市场，公司的扩张目标是2020年达到1000家规模。目前服务性收入占到10%，将开发独有的高毛利商品，并通过后台多接口合作扩充盈利来源，正与阿里（菜鸟驿站）、
等电商探讨地配合作方案，承接电商支线物流、提供门店自提功能。&&&&&&&　　互联网转型稳步推进，跨境品类线上线下同步布局。天虹微品销售环比增长100%，目前店主数量3万，已经有外部供应商/合作伙伴接入，
稳定、持续性和前端客户体验是需要加强的环节。“虹领巾”定位线上线下购物、营销和服务平台，“天虹到家”实现五公里内门店可2小时送货上门。
目前2000多个SKU，线上线下同步推广，依托
、厦门等保税区及公司实体渠道铺货优势，跨境电商业务发展前景较大，可能成为新的经营亮点。&&&&&&&　　调低15-16EPS预测至0.61、0.69元，维持“推荐”评级。电商对实体渠道分流最快的阶段已经过去，经过几年时间的调整，公司的可比同店收入/利润增长趋于稳定，亏损店也逐步在止血好转，我们认为公司未来基本面向好的概率很大。因关店拉低短期业绩，我们将公司15-16年盈利预测由0.63、0.71小幅下调至0.61、0.69元，预计17年EPS=0.79元，对应当前股价的PE分别为15.7/13.8/12.0X。目前公司估值处于百货同业较低水平，主力区域经营稳健，云店/微店、虹领巾、便利店对外合作、物业资产盘活等新业务将持续贡献经营亮点，当前价位具备介入价值，维持“推荐”评级&&&&&&&风险提示：全渠道转型、便利店整合不达预期;成都、北京、杭州等地门店亏损继续扩大;新项目培育不及预期。&&&&&&&　　友阿股份：丰富储备项目+
+友阿云商“三叉戟”&&&&&&&　　友阿股份&002277&&&&&&&　　研究机构：齐鲁证券&分析师：胡彦超&撰写日期：&&&&&&&　　投资要点&&&&&&&　　区域百货龙头，持丰富储备项目+金融服务+友阿云商“三叉戟”。1）丰富储备项目：公司成立于2004年，由目前第一大股东湖南友谊阿波罗控股股份有限公司联合其他三家企业发起设立。公司由三家主力百货门店逐渐发展成为湖南区域型龙头百货企业，目前拥有7家百货门店、1家奥特莱斯、3家电器连锁、1家
店，此外公司有8个储备项目，商业经营面积是目前门店的近2倍。预计2015年10月天津奥特莱斯开业，2016年春节前后郴州和常德两家门店新开业，是公司近三年营收主要增长点。2）金融服务：2014年底，公司持有长沙银行8.39%股权，若未来长沙银行上市将直接增厚公司市值，假设2016年上市，保守测算公司持有权益估值约17亿。此外公司还参控股投资担保、
、资兴浦发
等金融资产。3）友阿云商：2013年底公司发力线上，至目前已经有多个线上购物平台（包括跨境电商）和游戏娱乐平台（
销售），其中购物平台将部分带动线下门店商品销售。&&&&&&&　　积极布局O2O平台服务，执行力强。2013年开始公司发力线上业务，12月上线友阿微购youa-wego
公众平台和玩购友阿APP。紧接着2014年2月-8月，公司成立“有阿云商”专业研发和运营公司O2O平台，同时增资深圳融网汇智进入
领域，设立湖南友阿彩票网络科技有限公司，增加彩票销售代理销售入口。2014年10月上线友阿特品汇、奢品会、精品汇（对接线下门店）;2015年2月上线农博汇（农副产品
）;2015年6月进军跨境电商，上线友阿海外购tepin.hk。一系列O2O生活服务平台布局动作体现了公司的快速执行力及做大线上的决心。我们对于友阿云商板块的判断：短期内，公司O2O业务主要以服务公司线下门店商品销售为主，主要贡献收入并入门店销售收入。长期来看，友阿海外购、农博汇等平台销售中第三方商户占比是主要成分，未来通过游戏、彩票、政务生活服务引流拉动GMV销售，该数据是否会高速或超预期增长是该板块主要看点。&&&&&&&　　盈利预测。预计年实现营业收入62.24亿、68.12亿、74.58亿，归属母公司股东净利润为3.18亿、3.41亿、3.62亿，同比增速分别为-14%、7%、6%，对应增发摊薄EPS&0.48/0.51/0.54元。&&&&&&&　　公司估值。我们采用可比上市公司PE相对估值法和公司分部估值法对于公司进行估值，给予目标价12.80-13.80元，首次覆盖，给予“买入”评级。公司目前股价已低于前期员工行权价13.41元。&&&&&&&　　催化剂。城商行的上市政策放开是公司市值（公司参股长沙银行8.39%）提升的短期催化剂。&&&&&&&　　风险及不确定性。1）电商平台开发费用超支;2）未来新开业门店培育情况存不确定性;3）长沙银行上市存不确定性。&&&&&&&　　红旗连锁：基本面向好，外延拓展顺利&&&&&&&　　红旗连锁&002697&&&&&&&　　研究机构：西南证券&分析师：熊莉&撰写日期：&&&&&&&　　业绩总结：2015H1公司实现营业收入26.4亿元，同增11.1%;实现归母净利1.2亿，同增10.7%。扣非后净利润增长27.7%，业绩符合预期（我们对上半年业绩的总体判定为+10%的增速）。Q2营收增长13.5%，得益于收购红艳，超市门店增多贡献收入。利润分配方案为向全体股东每10股派发现金
0.50元（含税），送红股2股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。&&&&&&&　　业绩快速增长来自于：1）门店数量增长。上半年公司新开门店54家（不含红艳），升级改造门店48家，并出资收购红艳超市125家（收购互惠超市门店的业绩贡献尚未在上半年体现），完善公司网点布局，整合公司资源，实现了公司对成都市区及川内二级市场的战略布局。同店增速3%-4%，保持稳定。2）毛利率持续提升。综合毛利率达26.9%（+0.71个百分点），主要得益于食品和日用百货毛利率均上升，显示出公司在并购后供应链议价能力和管理能力持续提升。我们判断，下半年待互惠超市（388家门店）整合完毕，协同效应促使业绩放量，全年收入有望实现约+13%的增长，毛利率有望稳步提升。上半年三费率变动较小，对利润影响不大，但下半年整合互惠会造成三费率有一定幅度的上升。&&&&&&&　　重申投资逻辑：1）在收购红艳和互惠后，公司成为名副其实区域便利店龙头。&&&&&&&　　在京东永辉合作、阿里苏宁合作以及三泰顺丰合作后，线下零售面临价值重估，公司有望继续在外延式扩展上发力;2）公司在成都市区内有1000余家门店，1-2环区域内基本实现1000米有一家，覆盖密度大，线下入口价值显现，想象空间较大。公司通过自有物流解决“最后一公里”配送问题、1小时送货到家不是纸上谈兵。目前公司已覆盖成都一、二环，下半年能够全部覆盖成都主城区。&&&&&&&　　参考全家便利店在上海的风靡以及饿了么等外卖网站的火爆，公司可整合自己的中央厨房、快餐店以及物流优势，在内生发展上创出新高;3）依托线上门店资源，“红旗快购”、红旗wifi、“红旗易购”、“服务邦”等主要服务子平台成为线上入口，集游戏、购物、便民、视频、新闻等为一体的垂直社区O2O综合服务站框架初现。&&&&&&&　　盈利预测及评级：预计公司年EPS分别为0.24元、0.27元、0.31元，对应动态PE为57倍，51倍和44倍，目标价16.1元，维持“增持”评级。&&&&&&&　　风险提示：消费需求低迷，营收下滑的风险;整合互惠不达预期的风险。&&&&&&&　　永辉超市：全国超市龙头逆势增长&&&&&&&　　永辉超市&601933&&&&&&&　　研究机构：元大证券&分析师：刘珮昀&撰写日期：&&&&&&&　　初次纳入研究范围，给予买入评级：本中心初次将永辉超市纳入研究范围，给予买入评级，目标价人民币12.3元，系以现金流量折现估值法推得。永辉为本中心超市产业的首选个股，系因其1）身为在中国市占率达5.3%的全国性领导业者，尚有能力向其余国内相对未开发的区域扩张;2）在生鲜产品方面具有竞争优势，可持续吸引消费者并抵挡
的威胁，同店销售额增长表现将因此而优于同业;及3）分别获得牛奶有限公司及京东商城19.99%/10%的股权战略性投资，显示将在未来于进口商品及物流方面合作。&&&&&&&同店销售额增长可期：永辉超市同店销售额增长表现明显优于同业。公司在2014/15年下半年同店销售额增长表现亮眼，分别同比增长4.3%/0.4%，而与其最相近的同业，同店销售额则呈衰退趋势。考虑同店销售额增长表现与CPI密切相关，我们预估公司今年下半年同店销售额增长动能有望转强。&&&&&&&　　市场增长趋缓之际仍持续扩大规模：永辉自2010年上市以来，已从区域性业者扩大为全国性领导业者。我们预估该公司在成熟的配销中心支持下，将加快展店速度，2015/16年将逐年新增70家门市，相当于同比增长率21.2%/17.5%。&&&&&&&　　并购活动有望巩固其龙头地位：永辉积极寻求并购目标，分别于2013年收购中百集团（000759CH，未评级）20%股权、2015年收购联华超市（980HK，未评级）21.17%股权，目标在于切入其相对未开发的区域并巩固其采购能力。该公司亦吸引战略投资者牛奶有限公司及京东商城，目前分别持有永辉19.99%及10%的股权。与这些领导业者的深厚关系，有望促使永辉与他们在未来在进口商品及物流方面的合作。
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