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【证监会：深入开展一次交易场所清理整顿“回头看”活动】
1月9日，清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议在北京召开。会议认为，近一个时期，部分交易场所违规行为死灰复燃，而且违法违规手法花样百出，问题和风险隐患依然较大。会议指出，一些交易场所公然违反规定开展连续集中竞价交易，诱导大量不具备风险承受能力的投资者参与投资；部分贵金属、原油类商品交易场所开展分散式柜台交易涉嫌非法期货活动；部分邮币卡类交易场所开展现货发售模式涉嫌市场价格操纵；一些交易场所会员、代理商等机构涉嫌欺诈误导投资者；一些金融资产交易场所将收益权等拆分转让变相突破200人界限，涉嫌非法公开发行(点击查看全文)
汇通网1月10日讯——【证监会：深入开展一次交易场所清理整顿“回头看”活动】1月9日，清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议在北京召开。会议认为，近一个时期，部分交易场所违规行为死灰复燃，而且违法违规手法花样百出，问题和风险隐患依然较大。会议指出，一些交易场所公然违反规定开展连续集中竞价交易，诱导大量不具备风险承受能力的投资者参与投资；部分、类商品交易场所开展分散式柜台交易涉嫌非法期货活动；部分邮币卡类交易场所开展现货发售模式涉嫌市场价格操纵；一些交易场所会员、代理商等机构涉嫌欺诈误导投资者；一些金融资产交易场所将收益权等拆分转让变相突破200人界限，涉嫌非法公开发行；“微盘”交易涉嫌聚众赌博。此外，部分地区盲目重复批设交易场所导致过多过滥，少数省市抢跑设立票据交易场所，部分股权交易场所违规上线私募债产生兑付风险。这些行为亟需予以清理整治。要深入开展一次交易场所清理整顿“回头看”活动，用半年时间集中整治，切实解决交易场所存在的违法违规问题，防范和化解金融风险。
前值 :-0.6
前值 :-1.5
预测 :-0.2
前值 :-0.2贵金属投资骗局破题 江苏叫停“分散式柜台交易”
来源：21世纪网-《21世纪经济报道》
　　本报记者 乔加伟 上海报道　　21世纪经济报道记者从接近江苏省政府的一位知情人士处核实，日前，江苏金融办向下辖的市级金融办和各类交易场所下发了一份通知，针对目前贵金属交易中投资者利益屡被侵犯的情况，将在江苏叫停交易场所“分散式柜台交易”。　　所谓“分散
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式柜台交易”， 即经纪商会员直接或间接充当其经纪客户的交易对手、持有交易净头寸。　　据悉，江苏金融监管部门在调研和日常监管中发现，目前，部分交易场所在白银等贵金属交易中采用了“分散式柜台交易”，使得经纪商会员和投资者之间存在严重利益冲突。　　上述知情人士表示，此次江苏金融办下发的通知明确指出，这种交易模式不但不能起到鼓励经纪商会员提高经纪服务水平的作用，也是白银等贵金属交易中出现各种侵害投资者利益现象的重要原因，存在极大风险。　　事实上，国内贵金属交易乱象并不鲜见，今年央视315晚会也曝光现货贵金属投资沦为一场对赌游戏，投资者亏损的资金落入经纪商会员腰包，实质上就是“分散式柜台交易”，进一步引发舆论轩然大波。　　刷单、对赌频发　　21世纪经济报道记者了解到，上述通知中，江苏金融办要求交易场所应制定防止“刷单”、代客交易的管理制度，并在交易系统中实现监控。所谓刷单，即经纪商会员诱骗或代客频繁交易，以获取佣金。　　以21世纪经济报道记者此前关注的国内首例被公安部门立案调查黄金交易平台公司―湖南维财大宗贵金属公司为例，其平台客户遭遇大同小异：不少投资者委托代理商的“带盘老师”交易，但代理商约定投资者中途不能查看账户。　　事实上，短至一两天时间内，绝大多数投资者账户均被交易千余次，按照湖南维财50盎司/手350元手续费来计算，仅刷单手续费，投资者就要支付数十万元，直接导致亏空。　　“手续费上，贵金属交易平台一般与经纪商会员按比例分成，因此，其对于经纪商会员恶意刷单的行为，往往也缺乏严格监管的动力。”一家股份行贵金属条线人士对21世纪经济报道记者称。　　据他介绍，比“刷单”更隐蔽的陷阱是，贵金属交易场所的经纪商会员往往还扮演投资者“对赌方”角色。　　21世纪经济报道记者曾对青岛某贵金属交易中心乱象予以报道。该中心某经纪商会员给予代理商的佣金提成标准为：当投资者月净入金量在100万元以内，代理商按会员佣金+头寸之和的65%领取。此处所谓“头寸”，即投资者净亏损额（投资者总亏损-交易佣金-隔夜息差）。换言之，当投资者亏损100万元时，代理商将从经纪商会员领取至少65万元佣金提成。　　上述股份行贵金属人士向记者解释，经纪商会员之所以愿意给予代理商如此高的头寸提成，源于贵金属交易市场往往是“类做市商”制，即经纪商会员充当某种意义上的做市商，持有头寸与投资者相反，形成对赌关系。　　据他介绍，高比例的头寸分成下，代理商和经纪商会员的利益一致，两者的目的很明确，就是尽可能的误导投资者，让其亏掉更多本金，“方法五花八门，主要就是在交易软件上做文章，操纵贵金属价格”。　　这些灰暗操作地带已经引起了监管部门的注意。　　整改将至　　江苏是国内贵金属交易较为集中的区域，过去两三年间，出现了部分交易场所经纪商会员利用“分散式柜台交易”，大肆骗取投资者本金案件。一个例子是，在全面整理交易场所过程中，江苏金融监管部门就处理了苏北恒丰交易所等案件。　　“整顿各类交易场所后，江苏保留了一些贵金属交易场所，分布在苏北、无锡江阴等地。”上述知情人士称。　　为了防止更多贵金属投资骗局的出现，江苏金融办近期要求各地市金融办对辖内相关交易平台进行督察，确认是否有交易场所采用“分散式柜台交易”模式。检查将在5月15日前结束，并上报结果。　　21世纪经济报道记者获悉，对于贵金属交易场所相对集中的南京市、无锡市，江苏省金融办要求其重点做好辖区内有白银等贵金属交易的交易场所的督促整改工作。　　上述知情人士表示，对已经采用前述交易模式的交易场所，江苏金融办态度坚决，要求必须改变交易模式，不得变相延续。　　据透露，上述通知要求，对于存在“分散式柜台交易”的贵金属平台，新交易模式逐级报至省金融办审核，审核同意后，须在2014年底前完成新交易系统的改造。　　21世纪经济报道记者进一步了解，江苏金融办还对涉事交易场所业务扩张进行了限制，要求相关交易场所交易模式变更过渡期间，不得发展新会员单位、代理机构（或称为“会员”、“居间商”等）。　　“分散式柜台交易模式并不仅仅存在于贵金属交易上，国内不少交易平台也使用这一模式。例如山东的一些大蒜平台，江苏等省份的小麦、豆粕平台。”上述股份行贵金属条线人士称。　　21世纪经济报道记者获悉，为限制主要存在于贵金属交易上的“分散式柜台交易”模式，被复制到其他交易场所和交易品种，江苏金融办在上述通知中，还专门要求各类交易场所新品种上市也一律不得采用前述交易模式。（编辑 韩瑞芸）点击进入参与讨论
(责任编辑：Newshoo)
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作者：孙亦禅
　　2011年以来，各省市贵金属交易场所如雨后春笋般不断涌现。然而，其“分散式柜台交易模式”多受诟病：不仅屡遭媒体曝光，而且国家也组成清理整顿各类交易场所部际联席会议开展各种形式的清理整顿活动。
　　日，证监会网站发布的《清理整顿各类交易场所问答》中第十四条明确指出，“这些交易场所名为现货交易场所，实为投机炒作平台，对实体经济没有积极作用，还因个人客户亏损累累而引发大量投诉与纠纷，影响社会和谐稳定。”
　　贵金属分散式柜台交易到底是怎样的机制，国家如何推动贵金属市场健康成长？对于这些一直牵动人心的问题，专家们作出了解答。
　　制图/朱健
　　现行的很多场外贵金属交易所，以分散式柜台交易为运作模式，实质上是引入外部价格，供所有交易使用；会员按照交易所报价承接客户的买卖交易，并与客户交易；客户只能与自己的会员交易，不能与其他任何主体交易；会员可以向自己的特别会员“对冲交易”。
　　交易场所功能缺失
　　交易所的本质是市场。作为贵金属交易平台，“发现价格”“便于实物买卖的双方达成交易和完成交割”“便于实物经营者套期保值”是必须具备的基础功能。然而，以分散式柜台交易为运作模式的交易平台，却不具备这些基本功能。
　　价格方面，这些平台现行的做法是引入外部价格，由客户与会员交易。这些价格实质上是将彭博、路透等机构发布的境外实时价格换算为人民币价格。如果境外市场停止运行，这些交易平台也就失去了价格来源。所以，这些平台经常会发布“某日是西方节日，境外市场休市，本市场也休市”等公告。这种做法是与交易场所“发现价格”的功能背道而驰的。
　　其次，即使这些平台想内部产生价格，也难以实现。因为价格产生的先决条件是充分的市场竞争，这要求所有的交易者能自主报价、自主选择交易对手、自主决定交易。而这些平台中的交易者都没有上述三项自主权，从而这种市场中无法形成竞争、无法从内部产生价格。
　　再其次，实物经营者在分散式柜台交易模式下的交易平台中，难以便捷地买入和卖出实物商品。因为，交易平台不参与交易，更谈不上实物的买卖；其特别会员交易对手有限，不与其他任何主体交易，而且交易权限有限，仅被动承接会员下单；会员交易对手极其有限，仅与自己的客户交易，仅被动承接客户下单。由于交易平台制定了高昂的交割费用和交割数量限制，客户无法完成交割。
　　现实中，这些交易平台没有实物贵金属仓储、物流、生产准入等业务体系，更没有实物贵金属经营者参与交易和交割。笔者认为，这个体系不支持、也更没有真正的贵金属经营者参与，完全是一个封闭的“零和”资金对赌游戏。
　　利益严重对立的交易双方
　　这个零和的资金游戏中，一方的盈利只能建立在另一方的亏损之上。
　　交易制度和利润来源决定了交易平台与会员是利益共同体。交易平台和会员的收益都来自客户，交易所依靠会员招揽客户做交易，来收取自己的收益-交易手续费。这种交易体系规定：客户与会员发生交易时，客户要向会员支付点差和交易手续费、向交易所支付交易手续费；会员不仅不向交易所缴纳费用，还从客户身上收取费用。
　　会员的利润全部来源于客户的交易手续费、交易点差和交易亏损。而会员所谓的对冲风险，仅仅是会员发生亏损时做的缓冲制度安排。现实中，几乎所有的会员几乎很少使用对冲手段。
　　会员与交易所没有资金支付关系，只有业务合作关系。会员需要依靠交易所提供的种种便利，来招揽客户。
　　因此，客户群体是交易平台与会员的利益对立面。客户群体的盈利是这个体系最大的风险，直接威胁到交易平台和会员的盈利，甚至是生存。如果客户群体持续盈利、会员交易失败，交易所将面临不能向客户支付盈利的局面；如果发生会员大面积亏损，则这个体系就要彻底垮台。所以，这些交易平台的风控工作的核心目标，就是尽力保证会员不被赌垮。
　　会员不能亏钱，唯一的手段和结果就是客户群体持续亏钱。
　　客户亏损源于制度设计
　　这些交易平台做了交易制度和客户筛选等体系性的安排。这是这种交易制度最隐蔽、最有欺骗性的部分。
　　具体的制度手段有：不对等的交易成本负担：作为对赌的双方，仅客户承担交易费用，会员不承担交易费用，并且客户还要向会员支付交易手续费和延期费；不对等的比例：会员可以用“1：5”或“1：8”的比例与客户整体对赌；高的杠杆比例：为尽快促成客户亏损，这种交易往往加大保证金比例，让客户高速裸奔；制定高昂的交割费用，阻止客户提货或者交货；极小的下单和持仓限制，防止会员承接大单。
　　延期费是保证客户整体必然亏损、会员群体必然盈利的一个关键制度安排。客户只要持有仓位隔夜，不论是买持仓还是卖持仓，都必须向自己的交易对手――会员缴纳“延期费”。
　　延期费起到的作用有两点：确保会员能稳定获得收益；增加客户中长期持仓成本，促使客户频繁做短线交易，增加客户交易成本和交易亏损概率。
　　媒体曾经做过分析：假设一个客户持有A资金量，以一半资金持有仓位；交易保证金比例为8%，延期费率为0.02%（万分之二）。
　　客户交易金额=（A/2）×（1÷8%）=6.25A
　　客户每年需缴纳的延期费=6.25A×0.02%×360=0.45A=实际动用资金的90%。仅这一点，就几乎可以保证会员稳赚不赔了。
　　这意味着，只要一个会员有大量客户，而且每天有大量资金做隔夜交易，那么，一年下来，这个会员就无偿获得了客户在过夜交易中实际动用资金的90%。
　　完善制度与加强监管
　　作为有形的交易市场，交易平台首先应遵循市场原则。不论如何创新，交易平台偏离市场原则，则会诱发各种骗局。
　　一个合格的交易平台，必须要具备以下基础特征：价格是内生的，是通过所有交易者相互竞价产生的。这就要求，任意交易者都可以报出自己的买卖价格，任意两个交易者都有达成交易的可能；交易市场可以实物交割方式，完全连接到外部实体市场。
　　从这个原则出发，笔者认为现货交易市场平台的制度创新是反市场的，其本质是一个作弊的赌场。
　　这种交易骗局早已经被业内认知，迟迟没有被清理的原因，在于我们的监管政策有待加强。
　　国发〔2011〕38号和国办发〔2012〕37号文件将地方交易所的审批监管权下放到地方政府，证监会失去了对交易所的执法权，是造成这种骗局交易迟迟得不到清理的直接政策原因。
　　近年来的事，让人有理由怀疑，地方有各种动力支持纵容伪市场化的“创新”交易所。
　　当前，在信息化、物流仓储手段极为便利的客观环境下，这些交易平台的成立与发展已经不是一个区域内的事情，而是可以直接影响全国范围的事情。从性质上看，交易平台具有公共产品的属性，它是全社会的最基础环境平台――市场。国家应该完善相关法规，收回地方审批和监管权，增强监管能力，从而真正推动贵金属市场的健康发展。（作者来自金融市场业务部）
　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
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来源：上海证券报
&&&&以国发38号文、国办发37号文发布为标志，由证监会负责牵头的各类交易场所清理整顿工作在全国范围内展开，5月发布的&新国九条&明确提出，在清理整顿的基础上，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系。&&&&清理整顿工作开始以来，全国各地共关闭了200余家各类交易场所，文化艺术品份额化交易、大宗商品类期货交易等行为得到集中整顿和纠正，一批严重违法违规的交易场所被取缔或关闭。业内人士评价，与两年前相比，各地滥设交易场所的势头已得到了有效遏制，市场秩序明显好转。&&&&在此基础上，已进行了两年多的清理整顿工作进入了最后的攻坚阶段。&&&&上海证券报记者从有关渠道获悉，全国36个省区市当中，有34个已于去年底前通过联席会议检查验收，余下两地当中，云南省清理整顿工作目前已经基本完成，有关情况已向部际联席会议报告，正在履行最后程序，仅剩天津市一地的清理整顿工作正在推进当中。&&&&&天津贵金属交易所的分散式柜台交易、渤海商品交易所的连续现货交易，实际都是标准合约的集中交易，其他地区的一些交易场所的交易方式是从这两家交易所模仿而来的。都是地方政府批准设立的交易场所，天贵所和渤商所能搞标准合约的集中交易，为什么其他交易场所不能？&某地方交易场所负责人向记者表示，目前业内对天津一些交易场所的做法议论较多，并且普遍认为清理整顿要公平对待各地交易场所，规定不能做的，应当一视同仁。&&&&对此，记者询问了证监会有关人士，据其介绍，天津市委、市政府已采取一系列有效措施，解决了部分交易场所的违规问题，取得了成效。对天贵所、渤商所等交易场所，天津市政府也在抓紧督促整改，并力争尽快完成。&&&&鉴于天津市各类交易场所尚在清理整顿之中，有行业专家提示，对天贵所、渤商所等的交易，投资者要谨慎参与。&&&&除尚未完成清理整顿的天津市以外，其余各地在交易场所规范管理中也还存在一些不容忽视的问题。资深行业专家对上海证券报记者表示，从实际情况看，下述两类问题较为突出：&&&&一是已通过验收地区存在违规行为&死灰复燃&的苗头，有交易场所开展违规交易的报道不时见诸媒体，反映比较集中和突出的交易场所包括大唐善德（北京）贵金属经营有限公司、民泰（天津）贵金属经营公司等。二是部分地区存在交易场所重复建设、脱实向虚的倾向，一些地方不顾实际需求，盲目批设甚至违规设立交易场所，造成交易场所重复建设、遍地开花，如宁夏等个别地方新设的大宗商品交易所的设立程序的合规性存疑。还有一些交易场所在利益驱动下，脱离实体经济需要，推出名目各异的&创新&，如连续现货交易、分散式柜台交易等，这在实质上仍是以集中交易方式开展标准化合约交易。&&&&按照国发38号文，凡使用&交易所&字样的交易场所，除经国务院或国务院金融管理部门批准的外，必须报省级人民政府批准；省级人民政府批准前，应征求部际联席会议意见。&&&&记者从有关渠道获悉，目前清整工作尚未完全结束，部际联席会议尚未启动办理此类新设交易所反馈意见的工作。&&&&分析当前交易场所再现&热闹&景象的原因，业内专家表示，主要存在如下原因：&&&&首先，在推进市场化改革的过程中，确实存在完善要素市场、优化资源配置的合理需求，但一些地方政府把完善要素市场简单等同为建设有形的交易场所，致使交易场所越建越多；&&&&其次，有些地方政府和交易场所投资方不是从服务实体经济的角度来对待交易场所，而是把交易场所作为一个独立的产业来发展，过于看重交易场所的自身盈利和税收贡献，为了把交易量搞上去，在交易品种和交易方式的安排上脱实向虚，而且大量引入个人投资者参与高风险交易；&&&&再者，一些地方政府风险意识不强、追求短期效果，重发展、轻监管，在监管规则制定和执行上都不到位，致使已经解决的问题出现反复。&&&&就上述问题，上海证券报记者采访了证监会有关人士。证监会有关部门负责人透露，监管部门已经关注到了当前交易场所经营管理中存在的各种问题，对此高度重视。&&&&&证监会作为清理整顿各类交易场所部际联席会议牵头单位，正会同联席会议有关成员单位，在全国范围内组织开展各类交易场所现场检查，其中贵金属交易场所就是重点检查对象。&这位负责人说，下一步，部际联席会议将在现场检查掌握情况的基础上，积极推动交易场所长效监管机制的建立。&&&&与此同时，也有地方政府工作人员向记者表示，近期已收到联席会议办公室有关开展各类交易场所现场检查的通知，正在会同当地证监局落实检查任务。对检查中发现的违法违规问题，地方政府有关部门将予以严肃查处。&&&&业内专家指出，地方交易场所规范、健康发展，应坚持服务实体经济的基本方向，不能脱离实体经济的真实需求设立和运营交易场所；同时，地方政府应当建立起对交易场所的长效监管机制，切实加强对交易场所的监管，及时发现和纠正违法违规行为。&&&&专家同时提醒，当前包括贵金属交易场所在内的很多大宗商品交易场所采取杠杆交易的方式，风险很大，在当前清理整顿工作尚未完全结束，交易场所仍有待进一步规范的背景下，普通投资者应当谨慎参与，谨防投资骗局。
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