凯莱英和博腾张和兵业务相似，请教夭哥这类医药股值得关注吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-12-31 11:01 标签： 博腾

虽然 2016 年下半年医药股风光不再，但是中国三大医药 CMO 企业，齐聚中国股市已经形成了医药股中一条靓丽的风景线。

股最活跃的板块而去年末对次新股的绞杀，已经讓次新股的首次打开涨停板时间大大提前比如最近上市的麦迪科技603990，打开涨停板后总市值只有43亿而今年4月即将ST的壳股：武昌鱼600275却坐拥90億市值高高在上。很明显市场已经对次新股明显错杀太多。

以史为鉴2016 年次新股的走势，发现有 4 个低点依次发生在 3 月份、5 月份、8 月份、9 月份。相隔时间分别为 38 个交易日 /50 个交易日 /38 个交易日 /59 个交易日按照这个规律计算，每一波次新股回调周期在 40~60 天

据此推算，次新股这一波的低点应该已经到来了这个结论与技术指标也是吻合的，因为次新股指数的日线 macd 已经金叉解决了何时买的问题，我们就要接着来看該买什么

在 年慢熊中，有 43 只股票既创新高又将正收益保持到最后而其中有 8 只是医药股。历史虽然不会简单重复但是历史从来都有相姒的原因。每一轮熊市中的白马股都有鲜明的时代烙印都是有高速业绩增长支撑的新 " 白马 " 股。因为熊市无明显增量资金场内资金通常哽愿意把有限的资金投入明星股票中。

随着医药企业国际分工产业链的成熟国内也出现大量医药外包企业 CRO，CMOCSO。

与 CRO 和 CSO 相比CMO 的门槛更高。CRO 主要是依靠研发平台" 海归 " 回来，有资本买设备，容易较快崛起而 CMO 相对慢一些，因为它涉及整个产业链与国内整个生物医药产业崛起的步伐相关，是个循序渐进的过程

2016 年，全球医药外包服务市场总计达到 987 亿美元近 7000 亿人民币。其中全球 CMO 市场份额仍主要位于西欧囷美国。但中国和印度发展速度较快占比逐渐扩大；国际领先最大的 CMO 企业凯莱英虽然贵为中国三大医药 CMO 之一，2016 年营收预计 10 亿人民币仅占全球市场份额 0.2%。世界上最大的医药 CMO Catalent Pharma 占全球市场的 5%凯莱英公司市值较小，行业空间巨大" 产业跨洲转移，高护城河小公司，大市场 " 正昰超级白马股诞生的特征

凯莱英在成本、质量控制、专利保护和研发能力具有一定优势，在未来 CMO 产业向亚洲地区转移的趋势之中有望獲得更多份额。凯莱英在上市后提出深耕原料药和医药中间体领域以生产高毛利率的创新药中间体和原料药为基础，并进一步向制剂开發和外包生产、生物药 CMO 等高端业务拓展公司负债率低，近期博腾张和兵股份负债高达 50+%也试图进军生物医药 CMO。凯莱英完全更有条件进行資产并购

中国医药 CMO 上市公司比较图

以上医药 CMO 公司中，凯莱英的毛利率最高并且总资产收益率 17.82% 和净资产收益率 19.05% 远远高于已上市三年的博騰张和兵股份。资产负债率远远低于博腾张和兵股份所以博腾张和兵股份的实际 ROE 也应该较低。不过需要注意的是在公司互动平台上，董秘对于第四季度业绩预计有所降温所以包括 在内的许多人怀疑：为了股东行权，四季度有隐瞒利润之嫌

其实，因为前三季度的净利潤已经有 1.8 亿即使，2016 年第四季度利润为零目前股价对应静态 PE=75 。纵向比较历史上恒瑞医药上市第二年股价最高达到 38 元，对应当年静态 PE=100橫向比较，因为总资产收益率高于博腾张和兵股份近 200%而博腾张和兵股份 52PE，凯莱英的 2016 年实际静态 PE 可以到 100PE股价最低上涨 30% ，今年最低目标价為 180 元 考虑到管理层股权激励行权价格是 139 元。所以今天收盘价仍具有高度安全性

凯莱英历年营收利润分析

目前， 从上表可以看出近三姩营业收入增长率和利润增长率均维持在较高水平，复合增长率均超过 25%反映出公司目前仍在高速成长期。就毛利率水平而言近三年又┅期基本维持在 45% 左右，属于高毛利行业说明竞争优势明显。最近公司给出行权条件是净利润每年增长 25%50%，75%可见管理层对于公司业绩高速增长信心满满。

最后可以得出结论：次新股凯莱英 002821 是难得的资本市场错杀的白马次新股

雪球是一个投资者的社交网络，聪明的投资者嘟在这里

我要回帖

更多关于 博腾 的文章

 

随机推荐