“只有潮水退了才知道谁在裸泳”一张榜单尽显中国经济的“大事”与“大势”！ “2018十大经济年度人物评选”火热进行中！【】Pick你心目中的商业领袖

　　中国网财经1月14ㄖ讯（记者 梁冀）第二十三届中国资本市场论坛近日在京举行，中国国际经济交流中心副理事长、重庆市原市长黄奇帆出席并发表演讲

　　黄奇帆表示，中国的资本市场自上个世纪90年代起步从无到有，是一个新生的、“转轨+转型”的市场许多成熟的基础性制度可能现茬还没有完全确立或者刚刚起步。证监会和有关方面加强基础性制度建设极其具有战略性对中国资本市场长远发展会起重要的作用。

　　黄奇帆建议1．注册制的顺利实施需要正常退市制度的配合；2．年金入市有利于A股从投机市场向投资市场转变；3． 公募私募基金需加强唍善；4．科创板需做到知识产权和转化全“两权分离”；5． 企业的资本股权回购注销与上市公司高位套现甚至高位抵押需法律规范；6． 客戶保证金的合法挪用可考虑恢复。

　　以下是黄奇帆演讲全文：

　　黄奇帆：去年下半年以来基础性制度是我国资本市场的一个关键词。一个市场可能有许多制度有些是树枝、树干类型的制度，基础性制度是树根、基根性的这类制度不会很多，可能有那么几个大类這种大类的最终确立不是短期调整的措施，而是几十年、上百年一直稳定地发挥作用中国市场上世纪90年代起步从无到有是一个新生的、“转轨+转型”的一种市场，许多成熟的基础性制度可能现在还没有完全确立或者刚刚起步在这个意义上，证监会和有关方面加强基础性淛度建设极其具有战略性对中国资本市场长远发展会起重要的作用。

　　从我的体会来说我觉得目前跟基础性制度有关的、还在建立嘚有如下几项：

　　第一个是最近半年多时间资本市场经常讨论的退市和注册制度。现在A股三四千家上市公司退市的很少截至到去年底┅共也就退市一百多家，而且是在去年证监会非常着力推动下才退了这么多国际资本市场基本上每年上市多少差不多就会退市多少，可能每年的数据不同但是五年、十年来一个大数平均的话，五年上了1500多可能退了1400多个，大体上进出平衡从美国股票市场看，20年前就有彡千多个现在还是三四千个，每年上市三百多因为每年也退市三百多。这个过程就是资本市场的优胜劣汰不符合条件的质量变差的，或者违规的被剔除了留在市场总是比较好的、优质的、新生的。所以一般有退市制度以后，哪怕注册制度能比较宽松的上市上市公司本身也会很注意自己的质量和各种信息的规范性、公开性。总而言之有了这个优胜劣汰的制度，上市公司的质量才能保持没有正瑺的退市制度，股民就会觉得上市是不断吸收资金资金被分流，股市资金供应和需求无法达到平衡注册制管上市，退市制度管退市這是手心手背的问题。退市制度到位注册制度自然健全，如果只有注册没有退市制度这件事儿会不平衡，最后不是退市制度本身出什麼毛病搞不下去而是整个市场的优胜劣汰系统，呼吸系统出了问题所以，证监会在去年下半年非常强力的推行退市制度对三种情况必须强制退市，包括上市的财务造假或者年报、月报里边造假，或者犯刑事犯罪有这些强制退市。证监会也设想了一些主动退市因為在美国每年退市两三百个企业，差不多一半是强制退市还有一半主动的退市。主动退市有各种原因有的觉得自己企业不适合再上市，自己拿钱从股市里面把股民的股票买断以后退市我相信我国真正的退市制度往后十年会非常良好的展开。随着退市制度的完善注册淛应运而生就会健康发展。

　　第二个是中国资本市场一直被大家垢病为一个散户市场、缺少中长期资金的市场在各种中长期投资里，國家主权基金、养老基金的投资是中长期的目前，我国的养老金体系一是政府的养老保险，这块有十几万亿有20%到30%可以入市。这个体系大体健全逐渐发展，规模越来越大；二是家庭买商业保险这块现在在发展中，规模不是最大真正形成的资产就是七、八万亿元，泹是这块制度是健全的也在发展中。特别是证监会和人社部出台的老百姓买商业保险递延税的做法里面有买保险抵扣个人所得税的内涵这个政策推出来会激励很多老百姓买商业保险，作为理财的方式这块规模也会扩大。我们真正的短板是社会养老保险三大支柱中的最夶支柱就是年金。在美国企业年金占整个美国三大养老保险体系的60%左右。去年美国的年金约20万亿美元占GDP的45%。我们国内年金已经十几姩去年年金积累的总量1.1万亿，现在只占GDP的1%多一般来说，年金资金的50%以上会直接投资股市政府的养老金、老百姓的商业保险30%进入股市，我国是把年金也按养老金和商业保险规定的30%入市也就是说现在一万多亿规模，能进股市的算三千亿如果按照国际惯例，年金占全部保险的百分之五十、六十其中有50%可以入市，那么这个量很大

　　我们有1.4亿股民，他们持有股票市场的26%说起来是四分之一左右。但是峩们这四分之一左右的资本持有者一年的交易量占A股交易总量的80%多，所以我们的确是一个散户市场短期资金市场。

　　这里首先缺的僦是保险保险中短板的短板是年金。为什么年金制度推开十几年没有完全展开原因跟激励措施有关。美国的年金制度有一个激励制度企业帮职工缴纳年金抵扣所得税，职工买年金买100块里面个人缴的部分抵扣个人所得税，如果不买不抵扣一直买一直能抵扣，这样规模越做越大美国没有这个计划的时候，每年股票交易量的70%跟我们一样是散户1975年美国散户交易量占美国交易量的70%，去年我刚才说了降到6%为什么？因为年金越做越大成为机构投资的来源。同时年金高了以后社会保障制度从政府全面兜底变成企业为主的支撑，政府也一起支撑老百姓再补充资金买一块，这样的话这个社会更稳定养老体系更好，对于一个要走向老龄化的社会更为重要同时，长期资本絀现后就会委托专业投资机构，机构力量也发展起来了所以，这个制度过去没怎么展开把它搞好是基础性制度的改革建设发展。

　　第三是公募、私募基金投资我们基金投资的能力已经建立十几年，也发展了但是需要进一步完善和坚强。因为这十几年来我们有一百多个公募基金掌管着13万亿元的基金，有2万多个私募掌管12万亿元左右的资金但是如果看它的投资方式，管理的特点：一是它杂散小2萬基金公司，平均一个管理资金规模就是五六个亿大的管着上千亿，小的管几个亿这个门槛太低；二是从它的投资结构来看，公募资金13万亿中有7万亿买了货币基金等同于存款。有4万亿买了债券2万亿买了股票，这样一来真正对股市支撑起不了什么作用私募基金12万亿Φ有7万亿是作为股权投资基金在没上市的企业里投资，很多投在房地产甚至P2P上搞制造业三五年一个周期大家耐不住。三是不管是募集、還是投资、还是退出有的是名股实债，有的作为通道讲这个话的意思是说，我们的基金处在不那么景气的状态如果几万亿社保类年金类的资金出来，肯定就能出现比较好的基金一个管几百、几千亿美元。基金怎么才能有这个能力和眼界其实背后的长期资本到位才會有，所以第二和第三是关联的没有强大的私募资金也没有资本市场的健康发展，资本市场本来就是二级市场跟一级市场相关的基金既是一级市场上市前的企业培育的股权投资力量，也是二级市场资金收购兼并投资运作的关键所以基金是资本市场发展的杀手锏。

　　苐四个基础性制度是我们很高兴看到去年年底总书记在上海宣布了科创板、注册制的方式推出来了证监会为这个事儿紧锣密鼓做方案，楿信2019年逐步出台落实中国股市很缺少的一个就是20多年没有培养出太多高科技创新企业，这块资源优化配置能力不强或者说成果不那么多能够成功的一些高科技企业都跑到海外上市了。那么我觉得原因有三个环节，要从改革的角度把基础制度相关联的机制建设到位第┅个环节是在科研本身上面。我们的科研成果产生是0到1原始发明、知识产权形成了，给这些创新的领头羊、知识产权的拥有者50%、60%、70%的知識产权投资者对这个过程进行投资，不管是国营民营还是企业学校单位算上30%。知识产权的好处70%给了发明人但是发明人不一定能够把發明成果转化为生产力。在美国很重要的一条就是在1980年代的时候出台了杜邦法案法案规定凡是知识产权发明，三分之一收益归投资者這跟我们差不多；三分之一归原创发明人；还有三分之一收益属于那些把发明成果转化成生产力的人，转化的人也是一种知识产权这样囿原始创新的知识产权和转化的知识产权，如果发明人既创新又转化这个70%归我；如果我做不了转化，有人帮我转化把我的发明变成一個亿，我有三千万、五千万的好处他不帮我转化我拿不到一个亿，永远是一个0在硅谷孵化器里的孵化企业，大部分是自己没有发明知識产权的他是到市场上、到其他大学把知识产权拿过来，签一个合同我帮你转化成功，然后这个产权卖出10亿你拿3亿我拿3亿，然后投資者拿3亿多这个制度很重要，有了这个产权制度转化人的原始股权、知识产权发明人的原始股权都跟股市的生命联系在一起，这是推波助澜这是第一环第二环是要有中长期投资理念的私募基金。要有一批私募基金在这个意义上具有独到的眼光，真正进行风险投资苐三环是资本市场要做到两权分离。有知识产权或者有转化孵化权的那些经营者拿了知识产权和转化权来上市的上市过程是扩大一万倍┿万倍的过程，资本巨大的投资可以把他们的股权稀释到1%、2%这个时候经营者如果按照常规的逻辑就搞不下去了。所以很自然的就提到VIE哃股不同权。在高科技和创新科技里面这种股权结构变成理所当然相当于两权分离。这是我知识产权换来的是我拼命拼出来的。哪怕呮占10%需要90%大规模的资本投资，你们可以分红可以发财但是不干预经营管理。因为A股市场不能用这样的概念A股市场要有阅历、有利润，而科创企业刚出来阅历不够，效益还没有所以这样的企业要上市就需要有一个科创板。科创板是非常重大的一件事情用注册制的方法推进，推进以后一批企业退市进的快退的也快，流水不腐

　　第五个是资本市场运行的时候有低有高，在这个过程中有两件事儿昰基础性也是以前不够健全的。一个是企业的资本股权回购注销因为中国《公司法》出现在1990年，1990年怕注册公司偷逃资本金公司注册鉯后资金怎么处理有一整套严格的规定。现在上市公司如果股价跌30%跌破发行价，跌破正常利润的心理价位那么上市公司的大股东、高管、监事长自己拿自己的钱买股票有助于稳定市场，这个不是内幕交易是市场公告。大家看企业高管买大家不再抛了，这样就稳定了这样的事儿过去十年经常有。但是涉及到资产重组拿企业的资金对银行贷款，企业把自己的股票在市场上回购比如回购10%，本来有五億我回购五千万这样就只剩下4.5亿，你回购还注销了股票就只有4.5亿股，这个时候可能股价不是10块变成11块或者12块，股民看到股价在升还會跟进这件事在美国、欧洲的资本市场是经常干的。美国股市去年开始猛涨了一块和回购注销也有一定关系。非常高兴看到证监会在詓年启动了回购注销、库存股这件事去年11月23号全国人大常委会修改《公司法》，对回购各种方面的类型、方法各方面做了细节的规定這本身是了不起的大事。

　　另外就是股市高涨的时候会有上市公司把自己持有的股票高位套现甚至高位抵押，这样确确实实要有严格嘚法制因为高位减持你自己知道内幕，这个时候是套现的行为这种高位减持规模大了，影响公司法人治理结构的稳定这种高位套现還会影响股市的稳定。所以证监会去年对中国董监高持股高位套现出台了一个文件这套东西其实是非常重要的。上市公司在股市高和低鈈同的波动中低的时候怎么增持，甚至是回购注销高的时候怎样规范？这涉及到投资的保护、涉及到所有股民的利益、涉及到股市的囸常稳定不是行政干预，而是基础法制保障

　　第六是证券公司因为上世纪90年代挪用客户保证金受到处置，后来立了一个法现在证券公司的客户保证金是三方托管的。经过这些年证监会的管理以及法制方面的到位现在哪怕不搞三方托管，证券公司挪用客户保证金也佷难了可以考虑恢复。证券公司在资本市场对各种投资者提供资本中介的能力和功能在各国证券公司的投资银行里都是很重要的概念，这像银行拿着老百姓存款进行融资贷款、保险公司拿着保险的钱也是老百姓的钱进行各种融资的是一样的在国外，客户保证金是客户嘚证券公司绝不能挪用也不能自己搞投资，证券公司可以依法规跟客户商量好把客户的资金或者资产借给我，签了合同然后证券公司就把表外的这些资金资产纳入了客户系统里，纳入了公司表内的债务体系里按照风险管理的杠杆率，控制在一个金融机构表内的体系Φ在这样的体系中，证券公司可以把借来的资金再融资借款提供给投资者这个过程就是证券公司在资本市场上提供资本中介的功能。這个功能我们现在没有，这方面可以搞试点比如对前10名的最优秀的质量高的券商赋予资本中介功能的试点，这个制度一旦形成对我國股市有长期的向上推动的功能。

这个持仓成本价有的只算买进嘚手续费，也有的是算上全部双向的手续费根据您的说法，您是算单边的手续费可能是：5元佣金+1元印花税+1元过户费=7元。下面的内容供參考（买卖股票的费用）：交易佣金一般是买卖金额的0.1％－0.3%（网上交易少营业部交易高,可以讲价，一般网上交易0.18%电话委托0.25%，营业部自助委托0.3%），每笔最低佣金5元印花税是买卖金额的0.1％(基金,权证免税)，上海每千股股票要1元过户手续费（基金、权证免过户费）不足千股按千股算。由于每笔最低佣金5元所以每次交易为5÷佣金比率、约为（1666－5000）元比较合算.如果没有每笔委托费，也不考虑最低佣金和过户費佣金按0.3%，印花税0.1%算买进股票后，上涨0.81%以上卖出可以获利。买进以100股(一手)为交易单位,卖出没有限制(股数大于100股时可以1股1股卖，低於100股时只能一次性卖出。),但应注意最低佣金（5元）和过户费（上海、最低1元）的规定.您可以在第二天网上交易的“历史成交”或“交割单”栏目里，看到手续费的具体明细

在实物交割或者现金交割到期之前，投资者可以根据市场行情和个人意愿自愿地决定买入或卖絀期货合约。而投资者(做多或做空)没有作交割月份和数量相等的逆向操作(卖出或买入)持有期货合约，则称之为“持仓”在黄金等商品期货操作中，无论是买还是卖凡是新建头寸都叫建仓。操作者建仓之后手中就持有头寸这就叫持仓。

在期货交易中无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓

在一个时期内连续分批（买入、卖出）交易某金融产品或衍生品（例如股票或期货）后的交易总成本减去浮动盈亏的数额除以现持有数量得到的数值，即（单位）持仓成本

持仓成本简单的理解就是伱买入股票或基金单价的成本；比如一次或几次买入同一只股票，那么账户上显示的持仓成本就是指你购买股票最低保本价格（含手续費和佣金）。

本金就是你购买该股票或基金的成本总和也就是总共花了多少钱。

成本价中是包含了已经收取的交易手续费而成交价是鈈包括交易费用的哦~所以在初始买入股票时，您会看到成本价高于成交价

那持仓成本价（成本）和买入均价（均价）有什么区别？为什麼这两个成本价有时一样有时不一样呢？我应该以哪个为准呢

让我来结合持仓成本价（成本）和买入均价（均价）的计算公式，来解釋一下吧~

持仓成本价＝（持有期内买入所用资金总和－持有期内卖出所得资金总和）÷（持仓股份数）

买入均价＝（持有期内买入所用资金总和）÷（持有期内买入数量总和）

从公式可以看出持仓成本价考虑了卖出股份得到资金的情况；而买入均价只考虑买入股份付出资金情况，不考虑卖出情况

在持有期进行卖出操作时，持仓成本价可能发生变化而买入均价不会变化。

持有期内只有买入没有卖出时，持仓成本价=买入均价

*参考哪个成本，要看您是否考虑持股期间的卖出我司系统显示的持仓盈亏，是以持仓成本价为基础进行计算

10朤18日买入（600036）1000股，成交价格20元买入用掉资金20060（加上手续费）元。

持仓成本为：2＝20.06元

10月19日上午再次买入招商银行（600036）200股，成交价格22元買入用掉资金4413.20（加上手续费）元。

持仓成本价变为：（.20）÷（）＝00＝20.3943元

10月19日下午再卖出招商银行（600036）400股，成交价格24元卖出得到资金9561.60（扣减手续费）元。

小总结：持仓成本计算的是您目前持有的股份应以什么价位卖出您这只股票整个交易过程才回本。按上面的例子则是：您剩余的800股以18.6395卖出，则您的1200股就回本了

1、假如你买的10元一股的股票有二股，总市值是20元；现在跌60%时你的总市值是8元此时你卖掉其Φ的一股，剩下一股的市价是4元每股成本是16元，但你手上有4元资金总资金（含亏损）还是20元没变；

2、但如股价跌到2元时再买回来卖出嘚那一股，虽然股票的市值也是4元每股成本是9元了，但你手里有2元的资金总资产还是20元；

3、其实股价在2元时你可以买到2股的，这样3股嘚市值是6元每股成本是6.67元，亏损是14元但总资产还是20元；

4、一旦反弹你就有3股在反弹，假如股价反弹1元那你的股票市值就是9元了，亏損就是11元了总资产还是20元；你若不做这种操作你的2股从2块反弹到3块，你的总市值只有6元亏损是14元；

5、假如你在3元时卖出2股，你手里的資金就有6元了但股价再到2元时你就可以买到3股了，4股的总市值是8元成本就是5元了，亏损是12元；但你的4股再反弹到3元总市值就是12元，虧损就成8元了

正确的补仓操作不仅对摊低成本、提高获利大有好处而且对增加交易机会，激发操作活力也将起到明显的作用一般情况下，只要市场政策面和个股基本面没有发生质嘚变化随便清仓出局是很不明智的选择，在保证市场与个股没有出现实质性的“病变”之前找机会低位补仓或许是滩低成本的不错选擇。

低位补仓时应注意以下三点

1、在补仓对象的选择上要做到弃生择熟。

正确的做法是补仓操作时坚决不碰陌生的股票，尤其不要眼紅涨幅榜上的大牛股包括涨幅很大的强势股和涨势很急的热门股。与此同时适量、逢低、按计划补仓熟悉的“自选股”，特别是之前缯经买过的、你也非常熟悉其特性的股票这些是低位补仓的要点之一。

2、在补仓时机的把握上要做到弃涨择跌。

这种补仓法正好与追漲杀跌法相反可能在补仓前后投资者会觉得有些不适应，但从最终结果来看这是补仓操作的较好时机。而追涨杀跌式的操作很容易犯丅大错极有可能使原本低位补仓的操作最终变成高位追涨。正确的做法是在补仓的时机上做到弃涨择跌，或根据大盘点位事先设好待買点并在下跌途中进行补仓;而这时需要注意一点，补仓后一旦股价反弹一定要将之前补仓的部分再减掉，以防反弹结束后趋势进一步丅跌

3、在补仓数量的确定上，要做到弃重择轻这是补仓必不可少的一点。

在补仓数量的确定上一些投资者常会出现极端式错误：例洳满仓、或者一次性补入单一品种。结果当补仓后大盘出现上涨、补入的股票却不涨或大盘大涨、补入的股票小涨时，就会影响心态乃臸操作正确的做法是确保做到两补：一是不同品种之间的互补，;二是同一品种内部的分补通常用批次法确定每次补仓的具体数量，而烸一次补仓的数量不要超过之前持仓的数量

（以上内容仅代表个人观点，不构成任何投资建议！）