人民币的市场问题只能通过市场来解决
我的图书馆
人民币的市场问题只能通过市场来解决
1月23日有国内主流媒体撰文指出，恶意做空人民币将面临法律严惩，或做空人民币的激进投机者已经损失巨大。对于这些言论，不知道是如何写出来了。有没有政府授意吗？如果以十八届三中全会的精神来对照，估计政府不会出此下策。因此，离岸人民币市场（CNH）做空人民币汇率的问题完全是一个市场行为，既然是一个市场行为，是无法通过非市场的方式来解决的。中国政府能够做的是除非关闭目前在世界各地设立的离岸人民币市场，对做空人民币国际炒作者惩罚无从谈起。
因为，这次人民币汇率持续贬值的问题，其起因还是中国央行“新汇改”开始。我们可以看到，2005年7月汇改之后，中国所实施的是参考一篮子的、有管理的浮动汇率制度，并非引发人民币持续单边升值，在这个时间里，全世界都在做多人民币，国际投机者也在做多人民币获利。这时，为何国内就没有声音出来反对做空？“新汇改”中国央行为了让人民币纳入SDR货币篮子，调整人民币汇率形成机制，以校正在岸人民币市场（CNY）现汇价与中间价偏离，并主动大幅贬值，却引发人民币汇率的预期突然逆转，人民币汇率的持续贬值，及全球金融市场轩然大波。
在这种情况下，中国央行不得不从12月14日起CFETS(即中国外汇交易系统)人民币汇率新指数，认为人民币汇率不应仅参考美元，应更多参考涵盖更为广泛的13种货币的一篮子货币汇率，并认为不同的汇率权重指数，对人民币的汇率理解是不一样。但是，这并不能安慰好市场，反之引发市场的动荡与恐慌，国际市场投资者对中国汇率政策更是感觉到高度的不确定性。这就有了2016年开初人民币持续贬值及CNH更为震荡。有了一波又一波做空人民币汇率的投机炒作。
对于这些做空人民币的投机炒作，当然加剧了全球市场震荡性，也增加中国金融市场的风险。中国央行也不得不通过市场方式出手反击。但是，中国央行这次出手反击，并没有让国际市场做空人民币的投机者伤筋动骨，也没有让他们造成多大损失。因为，这些做空人民币的投机者都是市场高手，早已经考虑中国央行会出手这一招，岂能不先预防？而且中国央行一出手，这些投机者马上退出离岸人民币市场。而转向做空香港市场。说国际炒作人民币的投机者遭受多少损失基本上是个人猜测，可能与实际市场情况相差较远。
对于离岸人民币市场做空人民币的炒作，当然对中国经济是不利的，中国央行的反击也是很正常。这才是用市场的方式来解决人民币所面临的问题。而且在以往的市场上也曾经有过先例。比如，1997年亚洲金融危机，其主要原因是亚洲一些国家如泰国、马来西亚等国的货币错配而导致本币贬值及经济形势恶化，使得大量的资金外逃，造成了严重危机。当时基本面仍好的台湾也受到亚洲金融危机的冲击。在这种情况下，为了货币，台湾央行采取了关闭无本金交割远期外汇（Non-Delivery Forward，NDF），用来阻断国际炒作者做空台币路径，从而稳定了台币的汇率走势。因为这种汇率交易进入成本十分低，基本上是套利交易，而且受市场预期影响，容易助涨助跌，影响效应十分强烈。NDF市场交易关闭，台币贬值的预期立即消失，台币也立即得以稳定。因此，中国央行出手反击国际上做空人民币的炒作者也是正常的。
不过，中国央行一定要认清形势及关键，以便更好反击。对这次人民币持续贬值影响大的地方是离岸人民币市场。根据中国央行发布的《2015年人民币国际化报告》，2014年香港、新加坡及伦敦等主要CNH，其均交易量高达2300亿美元以上，而CHY日均交易量仅为550亿美元。CNH日均成交量是CHY的4倍。一般就国际市场看来，相对于CHY的可控性及弱市场性，CNH或许才是反映了人民币真实价格，也是人民币趋势一个重要指标。所以，中国央行要消除人民币的贬值预期，首先就得以牙还牙进入反击，抛售美元，大力买入人民币，但这样做代价成本高。最为重要的当然是从制度设计上来阻止利用CNH来炒作人民币汇率。比如最近中国央行对境外金融机构在境内的存款执行正常存款准备金的政策。不过，中国央行一定要明白，人民币汇率的任何巨大波动主要源头就是CNH，人民币汇率的预期管理就得从这里入手。这是最为关键的地方所在。
当然，对于离岸人民币市场的预期管理，中国央行可以设定各种制度来遏制做空人民币的炒作，但是这里得权衡，离岸人民币市场的发展与繁荣和遏制做空炒作人民币行为的关系问题。如果设置的管制太多，市场发展不起来，它将严重地阻碍人民币国际化的进程，这对提升人民币在国际市场的地位，提升中国大国经济的地位是相当不利的。其实，发展离岸人民币市场的目标就在到加速推进人民币的国际化进程。中国要开放市场，国际投机炒作者随时都可能来冲击人民币汇率市场，只不过中国要有应对方式而已。
至于严惩国际市场的做空人民币的投机者更是无从谈起，因为，只要这个市场存在，总是会有外汇市场的做空做多行为，否则根本就没有市场可言。所以，就当前人民币汇率问题来说，中国央行还是从自身入手，比如增加人民币汇率政策的公开透明性及市场化程度，加强对国际市场的沟通，加快人民币汇率形成机制的市场化改革等。只要中国在这些方面的制度建设好了，先有应对的方式，根本就不用怕国际市场投资者来做空人民币。中国的实力摆在哪里，用市场的方式来回应，用得太担
馆藏&110648
TA的推荐TA的最新馆藏人民币“气质”明显向好（热点聚焦）
关注新华网
外储连续3个月回升、外贸保持高位增长、经常账户继续顺差……近期公布的一系列经济数据向外界传递了一个重要信号：市场对人民币稳定的信心正不断增强。对此，专家指出，今年以来，人民币汇率在双向波动中保持了基本稳定，贬值预期逐渐“退潮”，同时其国际化进程也在稳步推进且成绩突出，人民币整体“气质”越来越好。未来，尽管人民币还会面临一些不确定因素，但其基本稳定的大趋势、大方向不会改变。
汇率企稳有支撑
今年以来，“稳”在人民币汇率上有着充分体现。根据中国外汇交易中心数据，1-4月，人民币对美元中间价月平均报6.3、6.5，1、2、4月有所上涨，3月出现下调。
此外，日前公布的4月份外汇储备数据，也被市场认为是人民币汇率企稳的证据。美国《华尔街日报》网站5月8日报道称，中国央行最新数据显示，4月份外汇储备余额为3.0295万亿美元，实现三连增，且增幅大幅扩大，更强于预期。报道指出，外储持续回升，和美元指数回落之下其他非美元货币走高、人民币汇率继续企稳有关。
“很显然，相比于此前的持续贬值，现在人民币的稳定性显著增强，市场对人民币的贬值预期逐渐‘退潮’。能实现这样的转变，首先是因为中国经济趋稳，特别是今年以来宏观经济不少超预期的良好表现，为人民币稳定提供了重要支撑；其次是今年以来国际收支基本平衡，在经常账户继续保持顺差的同时，一季度非储备性质的金融账户逆差也大幅收窄，市场信心开始恢复；再者是外部环境好转，出口明显改善，4月份贸易顺差有所扩大，这进一步增强了人民币稳定的信心。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受本报记者采访时说。
储备功能渐加强
西联汇款高级市场分析师乔·曼尼伯指出，目前，人民币已经具备部分国际储备货币的功能。过去一年人民币兑美元汇率年化波动率约0.03，欧元兑美元汇率、英镑兑美元汇率、美元兑日元汇率的波动率分别高达0.08、0.15
和 0.13，凸显人民币汇率走势趋于稳定，可以作为美元的替代投资品种。
在推进人民币国际化进程中，加入特别提款权（SDR）货币篮子显然是重要一步。国际货币基金组织研究部副主任弗莱提表示，入篮后人民币在国际市场中的上升速度相当可观，入篮不仅有助于人民币国际化，更提高了人民币作为国际储备资产的吸引力，从而增加国际间对人民币的需求。
近日，环球银行金融电信协会（SWIFT）发布的报告指出，过去5年中，人民币国际化持续推进，在国际货币体系中地位不断提升。数据显示，过去5年中，人民币外汇交易稳步增加。2011年人民币外汇交易数量为180万笔，2016年这一数据上升到1300万笔。
“总体上，人民币国际化进程正稳步推进，除了越来越多地被作为储备资产、入篮后的快速发展及交易数量的增加，如今在贸易领域，企业也更愿意在结算中使用人民币。此外，在‘一带一路’投融资过程中，人民币发挥重要作用，包括人民币合格境外机构投资者（RQFII）的扩围、熊猫债的大量发行。”赵锡军说。
未来挑战仍存在
整体向好的同时，也应看到，人民币未来的发展并非一路坦荡。乔·曼尼伯表示，值得注意的是，市场普遍预计美联储将在6月与9月分别加息，此外年底美联储还打算缩减资产负债表，到时资本流出压力与投机“沽空人民币潮”又可能卷土重来，加之美元汇率可能再度上涨，非美资产估值下降也可能拖累外汇储备加速缩水。
“不可否认的是，人民币未来还会面临一些不确定因素，包括美联储加息、美国政策的不确定性及全球‘黑天鹅’事件等，但这些因素的影响只能是短期的，且中国的应对能力也在增强：经济趋稳、经常项目顺差等良好基本面还能得以延续；加强金融监管对金融稳定的支撑及金融市场开放程度的提升，将增强市场对人民币信心；稳健中性的货币政策也有利于人民币稳定。”赵锡军说。
事实上，关于人民币，中国有着明确的思路。中国人民银行副行长潘功胜指出，下一步，要继续稳步推进人民币汇率形成机制改革，不断提高汇率政策的规则性、透明性，引导市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平下的基本稳定。同时，根据外汇市场供求关系的变化，进一步增强汇率弹性，保持汇率在调节国际收支平衡中的功能。
责任编辑：社会化媒体
了解更多>>
桂ICP备 号
桂公网安备 36号
阅读下一篇
Hi，在你登录以后，就可以永久免费的收藏任何您感兴趣的内容，关注感兴趣的作者！
请输入正确的邮箱
已有帐号请点击
帐号创建成功！
我们刚刚给你发送了一封验证邮件
请在48小时内查收邮件,并按照提示验证邮箱
感谢你对微口网的信任与支持
如果你没有收到邮件，请留意垃圾箱 或 重新发送
你输入的邮箱还未注册
还没有帐号请点击
你输入的邮箱还未注册
又想起来了？
邮件发送成功！
我们刚刚给你发送了一封邮件
请在5分钟内查收邮件,并按照提示重置密码
感谢你对微口网的信任与支持
如果你没有收到邮件，请留意垃圾箱 或 重新发送
对不起，你的帐号尚未验证
如果你没有收到邮件，请留意垃圾箱 或
意见与建议
请留下您的联系方式
* 留下您正确的联系方式，以便工作人员尽快与你取得联系人民币交易与研究
听说重要交易员都跟央行签保密协议了，以后市场传言我是信呢？还是不信呢？
人民币交易与研究
尽管有所预期并提前做了准备
但首次在三月末严格执行的MPA考核
还是让整个固定收益市场鸡飞狗跳。
上周一开始
跪求资金、过了零时开借隔夜
资金紧张的戏码似乎天天在上演
上图为国际货币周一发布的资金情绪指数
但哭戏归哭戏，这个市场总是天天有惊无险的安然渡过，尤其是每天13：30后，银行间市场的资金交易系统总有大量的点击成交，让人可以放下纠着的心，这种酸爽也是真令人难忘。
看着资金系统出现大量的点击，交易员们又不淡定了：是不是放了粉了？
“要是放了粉了话，那这个MPA考核就是假的，市场就不会一直这么紧，这杠杆我也可以不用去啊？多赚点才能奖金高啊！”人人心里暗自嘀沽！
所以，为啥说放个粉市场这么关心，这关系到对市场基本的判断逻辑。
好在，路透周五援引国有银行交易员的一则消息，让大家信的、不信的，都把悬着的心放了下来。消息里最核心的内容是：央行未来的信息公布将向着更透明更公平迈进，这让我们试目以待！
央行本周未操作TLF，流动性充裕可支撑MPA考核--国有行交易员
三位来自中国不同国有银行的交易员周五表示，尽管下周将迎来MPA(宏观审慎评估)考核最后一周，但市场自身的流动性充裕，足以支撑银行体系顺利通过考核。
作为公开市场的一级交易商核心成员，他们并证实，中国央行本周内并未进行TLF（临时流动性便利）的操作；而且，央行在未来的公开市场信息披露上，将更加公开透明。
“根本就不用放什么甜辣粉（TLF），市场流动性没那么紧，整体是平衡的。”其中一位交易员表示，“虽然央行MPA考核这次很认真，但银行体系的流动性下周平稳度过绝对没有问题。”
上述国有银行的交易员并指出，下周跨月需求仍会继续制约资金面，但考虑到多数机构已提前布局，加之有财政投放等助力，流动性即使再有波动也难现前几天的紧张程度。
另一位大行交易员则表示，“不排除个别杠杆比较高的机构会叫痛，但央行绝不会因为这些‘坏孩子’放水，（他们）老老实实降杠杆才是主要的。”
中国央行周五公告称，随着月末财政支出力度加大，目前银行体系流动性处于较高水平，今日将不开展公开市场操作。据此计算，本周央行公开市场累计净投放800亿元人民币。本周共有2,200亿元逆回购到期，其中今日到期300亿元。CN/MMTCN
今年一季度中国央行对银行体系的宏观审慎评估（MPA）明显趋严，银行表外理财将被正式纳入广义信贷范围考核，且部分银行收到的通知显示，央行将取消宏观审慎资本充足率容忍度指标。
**用透明击败谣言**
对于市场诟病的谣言满天情况，上述交易员也指出，不排除有个别投资机构造谣、传谣，以期在国债期货市场上获利，有关部门也对此有所察觉。
“一方面会增加信息传递的透明、公开，另一方面也会加大监管力度。”他说。
中国央行一直致力于信息的公开透明性，此前的各项措施包括：将公开市场操作结果于第一时间发布；每天午后公告MLF（中期借贷便利）、TLF等当日的流动性操作情况；最近，则又将MLF操作的公告时间，由下午提前到9:45，与公开市场的操作结果统一公布。
“公开、透明的信息传递，是打败谣言最好的武器。”上述交易员称。
另一位交易员并透露，央行已与重要机构的交易员都签署了保密协议，电话、微信将会处在监控状态，考虑到职业发展、法律法规的约束，重要岗位的交易员都应该不会主动泄露任何信息。
“你们以后最好也别来问我，相互尊重。”他称。（完）
关于重要交易员签保密协议的事，笔者打听消息时的确遇到过，标准回答是下面这样的：
对不起！我已签署了保密协议，我的电话、微信、语音将被监控，我不能回答你上述的任何问题！
那市场里的传言以后信还是不信呢？如果不是放粉了，为什么资金到下午就松了呢？让一个实习生的日记告诉你，一定要信噢！！
实习生的一天
早上走进行里面的交易台，
这也没谱，那也没谱，
几个茶杯几个茶盖傻傻分不清楚，
谨慎之下都是紧。
慢慢地忙活起来，
随着时间流逝，这也落地了，那也搞定了
查缺补漏，就剩几个飘在天上的
茶杯茶盖都对上了
然后抬眼一看，
快下班了，
团结紧张严肃活泼的一天就这么荒废了
不信？也没关系，就跟权威人士给我说的，放不放粉，这根本就不重要，重要的是：你拿到的资金价格是多少？这么高的资金成本，你觉得这杠杆还能玩下去吗？
上述路透消息中的交易员也表示，下周跨月需求仍会继续制约资金面，但考虑到多数机构已提前布局，加之有财政投放等助力，流动性即使再有波动也难现上周初那几天的紧张程度。
另一位大行交易员则表示，“不排除个别杠杆比较高的机构会叫痛，但央行绝不会因为这些‘坏孩子’放水，（他们）老老实实降杠杆才是主要的。”
下面是银行间市场最新发布的秘密武器，来自ICAP每天公布的资金情绪指数，准不准？50代表均衡，50以上是逐渐偏紧，50以下就是越来越松。
下图是周四周五的资金情绪指数
本文来自腾讯新闻客户端自媒体，不代表腾讯新闻的观点和立场PE看好人民币基金担心中国政策缺乏透明性_财经_证券_股票
PE看好人民币基金担心中国政策缺乏透明性
加入日期： 9:45:49
&&&&&ChinaVenture北京时间12月21日上午消息， 据路透社报道，周四出炉的一份调查显示，有意在中国设立人民币基金的外国投资者最担心的问题是，中国政策缺乏透明性。
&&&&&&& 中华创业投资协会所作的调查显示，71.4%的受访者希望中国政府增强在税收、外汇结算和投资政策上的透明性，以便外国投资者运作人民币基金。
&&&&&&& 有39个来自海外私募股权和创投公司的投资者参与了调查。
&&&&&&& 在有关这个调查报告的媒体简报会上，行业高管举例说，11月份时政府说2010年3月起允许外国投资者设立有限合伙公司，但这个规定不使用于私募股权和创投公司。
&&&&&&& 这个规定使得投资者无法合伙成立人民币基金，迫使他们转用更加麻烦的方式，如成立有限责任公司或非合法个人实体。
&&&&&&& 调查显示，外国投资者在中国成立人民币基金的另一个障碍是，缺少合格的有限责任合作方，70.3%的受访者称没有足够的本地投资者。
&&&&&&& 但外国私募股权公司成立人民币基金的热情还很高。
&&&&&&& 在没有人民币基金的外国私募股权和创投公司中，41%的公司计划近期成立基金，而已经有人民币基金的公司中有18.3%打算新建人民币基金。
■相关联接
······
郑重声明：以上博客文章仅代表作者个人观点，与中华顶尖财经网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着中华顶尖财经网赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系。
■赞助商链接
以上信息为博客会员、合作方、加盟会员提供，本站不拥有版权，版权归原作者所有，所载文章、数据仅供参考，据此操作，风险自负。顶 尖 财 经 -- 中 华 顶 尖 网 络 信 息 服 务 中 心Copyright? 2000 - 2004