一列列车行驶在北京居庸关长城附近盛开的山桃花海中。
上了年纪的大爷大妈准点前来，早出晚归，堪比上下班。
声明：本文由入驻搜狐公众平台的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。
　　期权屋
　　hexun_options
　　和讯网现已搭建场外期权报价平台，多家期货公司报价数据快速一览，可登录和讯期货行情中心查阅。另欢迎与各大机构合作场外期权报价内容合作，有意者可发送信息至options@与我们取得联系。我们期待与您一同迎接期权时代！
　　来源：CII芝加哥投资学院
　　错误 1: 一开始就购买虚值（OTM）看涨期权
　　看上去这是一种好的开端：买一个看涨期权，然后等着看你是否选到了赢家。买看涨看上去很安全因为看涨期权的盈亏模式与你曾经的交易策略一致，正如你意：买低卖高。许多经验丰富的股票交易员是用同样的方式开始并学习交易的。
　　但是，在期权的世界里直接购买的虚值看涨期权是最难持续赚钱的策略之一。如果你将自己局限在这个策略中，你可能发现自己在持续的亏钱，并且也不会有什么长进。
　　光买看涨期权错在哪？
　　买股票的时候你很难判断方向。但是，当你买期权的时候，你不仅需要判断清楚股票变动的方向，还要把握好时机。如果这两点有一点是错的，可能都会导致你所付的权利金血本无归。
　　你所买期权的标的资产价格一天不动，你的期权就像沐浴在阳光下的冰块。就如冰化成的水越积越多，你的期权时间价值也会随着到期时间临近而消逝。如果你第一次买的是临近到期且超虚值的期权（这是新手最喜欢的一个选择，因为他们通常非常便宜），这一点更加明显。
　　不过，一点也不奇怪，这些期权便宜是有原因的。当你买一个虚值“便宜的”期权，他们不会仅是因为股票向正确的方向变动而自动增值。期权价格是与股票价格能达到（超过）执行价格的概率有关的。如果在临近到期时价格变化并没有达到执行价格，随着时间窗口变小股价继续变动的概率较低。因此，期权的价格将体现出这个概率。
　　如何交易更明智一点?
　　因为你初次接触期权，你应该考虑卖出一个你已持有股票的虚值看涨期权。这个策略叫做“备兑看涨”。因为你卖出看涨，那么你有义务以期权执行价格卖出股票。如果执行价格高于股票现有市场价格，你的意图便是：如果股票上涨超出执行价格，如果期权买家要行权，或者说将股票从我这里拿走也未尝不可。
　　承担这个义务，你所换来的是卖出虚值看涨期权的现金。这个策略能够给你带来一些现金流，但是因为你看好这个股票，那么在到期时股价涨过了执行价格你也别在意。
　　备兑看涨作为一个初始策略的好处在于卖出期权不会给你带来额外的风险。风险实际上来自你所拥有的股票，那个风险是很显著的。最大的潜在损失是股票的成本减去卖出看涨期权所得到的权利金。（还有别忘了佣金。）
　　虽然卖出看涨期权不产生资本风险，但是它确实限制了你的上行优势，因此引出了机会风险。换句话说，在期权到期市场价格超过执行价格时你确实有不得不卖出股票的风险。但是因为你拥有股票（换句话说你是“备兑”），通常来说对你而言这是一个盈利状态，因为股价已经涨到了看涨的执行价格。
　　如果市场保持不动，你不仅有卖期权能收到的权利金还能持有你的股票仓位。另一方面，如果股价下降你想出来，只需买回期权平掉期权空仓，并且卖出股票平掉多头仓位。记住你平仓的时候股票可能会产生一点损失。
　　作为买入看涨的替代方案，卖出备兑看涨被认为是一个聪明的、相对低风险的策略，可以获得收入并且使自己了解期权市场的动态。卖出备兑看涨使你能够近距离地观察期权，看看其价格如何反应股价的小幅变动以及价格如何随时间衰退。
　　错误2: 对所有市场状态使用一个“通用”策略
　　期权交易是非常灵活的。你可以使用期权有效地针对所有市场状态进行交易。但是你只有不断的学习新的策略才能将这种灵活性发挥的游刃有余。
　　购买价差是应对不同市场情况的好办法。当你买一个价差，也被称作“多头价差”头寸。所有新期权交易员应该让自己熟悉各种价差的可能性，因此你能知道识别使用各种期权的适当的时机。
　　如何交易更明智一点?
　　多头价差是一种用两个期权组成的头寸：买入成本较高的期权、卖出成本较低的期权。这些期权非常相似――相同标的资产、相同到期时间、相同数量的合约和相同类型的期权（两者都是看跌或者都是看涨）。两个期权的不同点仅在于执行价格。看涨期权组成的多头价差是牛市看涨头寸，被称为“多头看涨价差。”看跌期权组成的多头价差是熊市看跌头寸，被称为“多头看跌价差。”
　　价差交易，因为你买入一个期权的同时也卖出了另一个期权，时间损耗影响一条腿的时间可能实际上帮助了另一条腿。那意味着交易价差相比买入单一的期权而言时间损耗净效用多多少少是中性的。
　　这个价差的缺点是你上端的潜在收益是被限制的。坦白来讲，仅有少量的看涨期权买家真的能在他们的交易上赚取极高额的利润。大多数时间，如果股票达到一定的价位，他们无论如何都在卖出期权。所以当你进入交易的时候为什么不设置一个卖出目标呢？举个例子，买入执行价格50的看涨并卖出55的看涨。那会给你一个以50美元买入股票的权利，但是还赋予了你一个义务就是当到期时股票价格超过55美元你要卖出股票。
　　虽然最大潜在盈利有所限制，但是最大潜在亏损也有限制。对于50- 55多头看涨期权的最大风险是购买50看涨期权所付的权利金减去卖出55看涨期权收到的权利金。
　　价差交易有两点警告要牢记于心。第一，因为这些价差牵涉多个期权交易，他们会产生多个佣金。确保在你计算盈利和亏损的时候将所有佣金和一些其他因素包含进去，例如买/卖价差。第二，和任何新策略一样，在付钱之前你需要知道你的风险。
　　错误3：在到期之前没有一个确定的退出计划
　　你之前听说过千百遍。交易期权，就像股票，最关键的控制你的情绪。那并不意味着你要像超级人类一样忍住每一份恐惧。比那简单得多：写个计划，按计划去做。
　　计划如何退出不仅仅是关于如何最小化你的损失。你应该有一份退出计划、周期――即便事态按你所想发展。你需要预先选择你的上行出口和下行出口，以及每个退出点的时间表。
　　如果你退出太早留下了一些潜在收益怎么办？
　　这个一个经典的交易员所担忧的问题。我能想到最好的反驳：如何你一直持续的盈利、减少你损失的发生率并且晚上可以安然入睡怎么样？有计划的交易帮助你建立更加成功的交易模式并且减少你的担忧。
　　如何交易更明智一点？
　　无论你买还是卖期权，退出计划都是必须的。提前决定你会满意什么样的收益。同时也要决定你能容忍多么糟糕的损失。如果你达到你的收益目标，清掉你的仓位拿走你的盈利。不要贪婪。如果你达到你的止损位，还是那句话清仓。不要将自己暴露在更大的风险中，去赌期权价格会回来。
　　随着时间的变化，让你违反此建议的诱惑可能会越来越强。要坚守。你必须制定计划并且执行它。太多太多的交易员设置了计划，然后，当交易开始的时候，弃计划于不顾而随心所欲。
欢迎举报抄袭、转载、暴力色情及含有欺诈和虚假信息的不良文章。
请先登录再操作
请先登录再操作
微信扫一扫分享至朋友圈
搜狐公众平台官方账号
生活时尚&搭配博主 /生活时尚自媒体 /时尚类书籍作者
搜狐网教育频道官方账号
全球最大华文占星网站-专业研究星座命理及测算服务机构
主演：黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
主演：陈晓/陈妍希/张馨予/杨明娜/毛晓彤/孙耀琦
主演：陈键锋/李依晓/张迪/郑亦桐/张明明/何彦霓
主演：尚格?云顿/乔?弗拉尼甘/Bianca Bree
主演：艾斯?库珀/ 查宁?塔图姆/ 乔纳?希尔
baby14岁写真曝光
李冰冰向成龙撒娇争宠
李湘遭闺蜜曝光旧爱
美女模特教老板走秀
曝搬砖男神奇葩择偶观
柳岩被迫成赚钱工具
大屁小P虐心恋
匆匆那年大结局
乔杉遭粉丝骚扰
男闺蜜的尴尬初夜
客服热线：86-10-
客服邮箱：看涨期权多头价差策略
多头价差策略的使用时机，在于看好市场，但认为短期大涨不易，属于小涨格局时。多头价差的策略作法是买进一口较低履约价的看涨期权，同时卖出一口同时到期但履约价较高的看涨期权。这个策略的主要目的在于赚取两个不同履约价之间的价差，而且风险有限。它的最大报酬是两个不同履约价之间的价差扣除投资成本，而最大的风险就只有局限在投资成本（买进call支付之-卖出call收取之）。只要市场如分析的上涨，该策略就能成功。反之，如果分析错误，损失也有限。
看涨期权多头价差策略小档案
■ 使用时机：
预期小涨时
■ 最大风险：
买进call支付之权利金-卖出call收取之权利金
■ 最大利润：
（较高履约价-较低履约价）*50元/点-投资成本
■ 损益两平点：
较低履约价+（买进call权利金点数-卖出call权利金点数）
■ 投资成本：
同最大风险
■保证金：
　　小明采用看涨期权多头价差策略，买进了履约价5,200点，20天后到期的看涨期权，支付了330点权利金；同时小明也卖出了履约价为5,400点，同时到期的看涨期权，收取了250点权利金。
　　20天后，如果指数的位置涨到5,400点之上，那么小明的最大利润是（5,400点-5,200点）*50元/点，再减掉原始投资成本（330点-250点＝80点）就等于120点（NT＄6,000元）。相反的，如果指数收在损益两平点（5,200点+80点＝5,280点）之下，那么小明就无法获利，最大的损失是指数收在5,200点之下，这时两个看涨期权都&
有行使价值，最大的损失是80点（NT＄4,000元）。
更多期权入门请关注：
已投稿到：
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。　　错误 1: 一开始就购买虚值(OTM)看涨期权　　看上去这是一种好的开端：买一个看涨期权，然后等着看你是否选到了赢家。买看涨看上去很安全因为看涨期权的盈亏模式与你曾经的交易策略一致，正如你意：买低卖高。许多经验丰富的交易员是用同样的方式开始并学习交易的。　　但是，在期权的世界里直接购买的虚值看涨期权是最难持续赚钱的策略之一。如果你将自己局限在这个策略中，你可能发现自己在持续的亏钱，并且也不会有什么长进。　　光买看涨期权错在哪？　　买股票的时候你很难判断方向。但是，当你买期权的时候，你不仅需要判断清楚股票变动的方向，还要把握好时机。如果这两点有一点是错的，可能都会导致你所付的权利金血本无归。　　你所买期权的标的资产价格一天不动，你的期权就像沐浴在阳光下的冰块。就如冰化成的水越积越多，你的期权时间价值也会随着到期时间临近而消逝。如果你第一次买的是临近到期且超虚值的期权(这是新手最喜欢的一个选择，因为他们通常非常便宜)，这一点更加明显。　　不过，一点也不奇怪，这些期权便宜是有原因的。当你买一个虚值“便宜的”期权，他们不会仅是因为股票向正确的方向变动而自动增值。期权价格是与股票价格能达到(超过)执行价格的概率有关的。如果在临近到期时价格变化并没有达到执行价格，随着时间窗口变小股价继续变动的概率较低。因此，期权的价格将体现出这个概率。　　如何交易更明智一点?　　因为你初次接触期权，你应该考虑卖出一个你已持有股票的虚值看涨期权。这个策略叫做“备兑看涨”。因为你卖出看涨，那么你有义务以期权执行价格卖出股票。如果执行价格高于股票现有市场价格，你的意图便是：如果股票超出执行价格，如果期权买家要行权，或者说将股票从我这里拿走也未尝不可。　　承担这个义务，你所换来的是卖出虚值看涨期权的现金。这个策略能够给你带来一些现金流，但是因为你看好这个股票，那么在到期时股价涨过了执行价格你也别在意。　　备兑看涨作为一个初始策略的好处在于卖出期权不会给你带来额外的风险。风险实际上来自你所拥有的股票，那个风险是很显著的。最大的潜在损失是股票的成本减去卖出看涨期权所得到的权利金。(还有别忘了佣金。)　　虽然卖出看涨期权不产生资本风险，但是它确实限制了你的上行优势，因此引出了机会风险。换句话说，在期权到场价格超过执行价格时你确实有不得不卖出股票的风险。但是因为你拥有股票(换句话说你是“备兑”)，通常来说对你而言这是一个盈利状态，因为股价已经涨到了看涨的执行价格。　　如果市场保持不动，你不仅有卖期权能收到的权利金还能持有你的股票仓位。另一方面，如果股价下降你想出来，只需买回期权平掉期权空仓，并且卖出股票平掉多头仓位。记住你平仓的时候股票可能会产生一点损失。　　作为买入看涨的替代方案，卖出备兑看涨被认为是一个聪明的、相对低风险的策略，可以获得收入并且使自己了解期权市场的动态。卖出备兑看涨使你能够近距离地观察期权，看看其价格如何反应股价的小幅变动以及价格如何随时间衰退。　　错误2: 对所有市场状态使用一个“通用”策略　　期权交易是非常灵活的。你可以使用期权有效地针对所有市场状态进行交易。但是你只有不断的学习新的策略才能将这种灵活性发挥的游刃有余。　　购买价差是应对不同市场情况的好办法。当你买一个价差，也被称作“多头价差”头寸。所有新期权交易员应该让自己熟悉各种价差的可能性，因此你能知道识别使用各种期权的适当的时机。　　如何交易更明智一点?　　多头价差是一种用两个期权组成的头寸：买入成本较高的期权、卖出成本较低的期权。这些期权非常相似——相同标的资产、相同到期时间、相同数量的合约和相同类型的期权(两者都是看跌或者都是看涨)。两个期权的不同点仅在于执行价格。看涨期权组成的多头价差是牛市看涨头寸，被称为“多头看涨价差。”看跌期权组成的多头价差是熊市看跌头寸，被称为“多头看跌价差。”　　价差交易，因为你买入一个期权的同时也卖出了另一个期权，时间损耗影响一条腿的时间可能实际上帮助了另一条腿。那意味着交易价差相比买入单一的期权而言时间损耗净效用多多少少是中性的。　　这个价差的缺点是你上端的潜在收益是被限制的。坦白来讲，仅有少量的看涨期权买家真的能在他们的交易上赚取极高额的利润。大多数时间，如果股票达到一定的价位，他们无论如何都在卖出期权。所以当你进入交易的时候为什么不设置一个卖出目标呢？举个例子，买入执行价格50的看涨并卖出55的看涨。那会给你一个以50美元买入股票的权利，但是还赋予了你一个义务就是当到期时股票价格超过55美元你要卖出股票。　　虽然最大潜在盈利有所限制，但是最大潜在亏损也有限制。对于50- 55多头看涨期权的最大风险是购买50看涨期权所付的权利金减去卖出55看涨期权收到的权利金。　　价差交易有两点警告要牢记于心。第一，因为这些价差牵涉多个期权交易，他们会产生多个佣金。确保在你计算盈利和亏损的时候将所有佣金和一些其他因素包含进去，例如买/卖价差。第二，和任何新策略一样，在付钱之前你需要知道你的风险。　　错误3：在到期之前没有一个确定的退出计划　　你之前听说过千百遍。交易期权，就像股票，最关键的控制你的情绪。那并不意味着你要像超级人类一样忍住每一份恐惧。比那简单得多：写个计划，按计划去做。　　计划如何退出不仅仅是关于如何最小化你的损失。你应该有一份退出计划、周期——即便事态按你所想发展。你需要预先选择你的上行出口和下行出口，以及每个退出点的时间表。　　如果你退出太早留下了一些潜在收益怎么办？　　这个一个经典的交易员所担忧的问题。我能想到最好的反驳：如何你一直持续的盈利、减少你损失的发生率并且晚上可以安然入睡怎么样？有计划的交易帮助你建立更加成功的交易模式并且减少你的担忧。　　如何交易更明智一点？　　无论你买还是卖期权，退出计划都是必须的。提前决定你会满意什么样的收益。同时也要决定你能容忍多么糟糕的损失。如果你达到你的收益目标，清掉你的仓位拿走你的盈利。不要贪婪。如果你达到你的止损位，还是那句话清仓。不要将自己暴露在更大的风险中，去赌期权价格会回来。　　随着时间的变化，让你违反此建议的诱惑可能会越来越强。要坚守。你必须制定计划并且执行它。太多太多的交易员设置了计划，然后，当交易开始的时候，弃计划于不顾而随心所欲。　　来源：CII芝加哥投资学院
责任编辑：xws
回复0条，有0人参与
以下网友评论只代表同花顺网友的个人观点，不代表同花顺金融服务网观点。
净额（亿）
同花顺财经官方微信号
手机同花顺财经
炒股必备&同花顺财经
同花顺爱基金
您有什么问题想要告诉我们？
留下您的联系方式，以便我们向您反馈结果
提交成功，感谢您的支持！
近1年收益率
近1年收益率
近1年收益率
近1年收益率
近1年收益率
最近7日年化
最近7日年化图解8种常用期权策略
本文将以图文形式为大家介绍8种期权策略，每张图的X轴代表标的股票的价格，Y轴代表期权的盈利和亏损(零轴以上为盈利，以下为亏损)。走势线与零轴的交叉点即盈亏平衡点。　　1. 买入看涨期权(Long Call)　　买入看涨期权是上市期权推出以来最流行的一种交易策略。在学习更复杂的看涨和看跌策略之前，普通投资者应该先透彻理解关于买入和持有看涨期权的一些基础知识。　　①行情判断：看涨或强烈看涨　　②目的与好处　
　这一策略对于投资者的吸引力在于它投入的资金量较小，以及做多看涨期权所提供的金融杠杆。投资者主要的动机是获得标的证券价格上涨所带来的回报。要获得
最佳的回报，还必须选择恰当的期权。一般来讲，看涨期权“价外”(out-of-the-money)的程度越高，策略的看涨程度越高，因为标的股票需要
更大的涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。　　③风险与报酬属性　　最大利润：无限　　最大亏损：有限(期权费)　　到期时可获利润：股价－执行价格－期权费　
　你的最大利润取决于标的证券的潜在价格涨幅，从理论上来讲是无限的。期权到期时，一份“价内”看涨期权的价值通常等于它的内在价值。潜在亏损虽然是有限
的，但最高可以损失100%的期权费。无论你购买看涨期权的动机是什么，都应该衡量你的潜在回报和损失所有期权费的潜在亏损。　　④盈亏平衡点：执行价格＋期权费　　这是期权到期时的盈亏平衡点，然而在到期之前，由于合约的市价中还包含剩余的时间价值，盈亏平衡点可能发生在低一些的股票价位。　　⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面　　波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。　　⑥时间衰减：负面影响　　期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减(time decay)。随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。　　2.买入看跌期权(Long Put)　　做多看跌期权是投资者希望从标的股票价格下跌中获利的理想工具。在了解更复杂的看跌策略之前，投资者应该先彻底理解买入和持有看跌期权的基础知识。　　①行情判断：看跌　　②目的与好处　
　买入看跌期权而不持有标的股票是一种纯粹方向性的看空投机策略。投资者买入看跌期权的主要目的是从标的股票的价格下跌中获利。买入看跌期权可以作为卖空
股票的替代，但潜在的风险较小，可以给投资者提供较大的杠杆。一般来讲，期权“价外”的程度越高，策略的看空性就越强，因为标的股票价格需要下跌更大幅度
才能让期权达到盈亏平衡点。　　③风险与报酬属性　　最大利润：相当大　　最大亏损：有限(期权费)　　到期时可获利润：执行价格－股价－期权费　　做多看跌期权的最大利润限制为股价跌到零。到期时，“价内”的看跌期权价值通常等于其内在价值。虽然亏损是有限的，但最多可以亏损100%的期权费。无论投资者购买看跌期权的目的是什么，都应该权衡潜在回报与损失整个期权费的潜在亏损。　　④盈亏平衡点：执行价格－期权费　　不过，在到期之前，如果合约的市场价格仍包含较多的时间价值，盈亏平衡点可以发生在较高的股价位置。　　⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面　　波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。　　⑥时间衰减：负面影响　　期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减。随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。相比看涨期权，看跌期权的时间衰减会略微慢一点。　　3. 配对看跌期权(Married Put)　　投资者可以通过购买一份看跌期权、同时购买标的股票同等数量股份的方法来建立一个“配对看跌期权”头寸。这是一种对冲策略。　　①行情判断：看涨或强烈看涨　　②目的与好处　
　投资者采用配对看跌期权策略，是想要获得长期持有股票的利益，但又担心未知的短期下行风险。买入看跌期权同时买入标的股票是一种方向性的看涨策略。投资
者主要的动机是保护所持有的标的证券免遭价格下跌的影响。配对看跌期权相当于给股票头寸买了一份保险，其本身的成本是事先确定的和有限的(期权费)。在期
权到期之前，无论标的股票价格如何变动，投资者都可以确保在看跌期权的执行价格卖出股份。如果标的股票价格出现剧烈的大幅下跌，期权持有者有充分的时间去
应对。如果不使用期权，而是对股票头寸设置止损的话，可能会在不恰当的时间和价位出常相反，持有看跌期权可以事先锁定一个卖出价，然后由自己决定何时以及
是否要卖出股票。　　③风险与报酬属性　　最大利润：无限　　最大亏损：有限　　到期时可获利润：标的股票升值－期权费　　最大利润仅与标的股票的潜在价格上涨有关，从理论上来讲是无限的。当看跌期权到期，如果标的股票刚好收在最初的买入价，那么投资者的损失将是看跌期权的整个期权费。　　④盈亏平衡点：股票买入价格＋期权费　　⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面　　波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。　　⑥时间衰减：负面影响　　期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减。随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。相比看涨期权，看跌期权的时间衰减会略微慢一点。　　4. 买入保护性看跌期权(Protective Put)　　投资者买入看跌期权、同时持有先前买入的标的股票，这种策略就叫保护性看跌期权。　　①行情判断：看涨标的股票　　②目的与好处　
　采取保护性看跌期权策略的投资者持有先前买入的标的股票，通常股票已经有浮赢。他可能担心近期出现未知的下跌风险，希望保护已经获得的浮赢。买入看跌期
权同时持有标的股票是一种方向性的看涨策略。与配对看跌期权投资者类似，保护性看跌期权投资者也可以在期权合约的期限内享有继续持有股票的所有好处(分
红、投票权等)，除非他卖出股票。与此同时，保护性看跌期权还可以限制标的股票浮赢的损失。无论标的股票在期权期限内下跌多少，看跌期权都可以保证投资者
能够在期权执行价格卖出他的股票。这一点与配对看跌期权是完全一样的。　　③风险与报酬属性　　最大利润：无限　　最大亏损：有限　　到期时可获利润：标的股票从买入起升值幅度－期权费　　④盈亏平衡点：股票买入价格＋期权费　　⑤波动率的影响：波动率上升为正面，下降为负面　　波动率对期权价格的影响发生在时间价值的那一部分。　　⑥时间衰减：负面影响　　期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减。随着合约接近到期日，时间价值会加速衰减。相比看涨期权，看跌期权的时间衰减会略微慢一点。　　5. 卖出持股看涨期权(Covered Call)　
　卖出持股看涨期权策略是指投资者卖出(开立)一份看涨期权合约，同时持有标的股票同等数额的股份。如果投资者在卖出看涨期权的同一时间买入标的股票，这
种策略也通常被称之为“买入-开立”(buy-write)。无论哪种情况，股票与期权(空头)往往会都在同一个券商账户中持有，对卖出看涨期权所产生的
义务构成完全的抵押或担保(covered)。这是一种非常基赐被广泛使用的策略，充分利用了期权的灵活性特征。　　①行情判断：对标的股票中性或看涨　　②目的与好处　
　卖出持股看涨期权这种策略可以在任何市况中采用，但最经常使用的情况是投资者依然看好标的股票、但感觉在期权到期之前市场可能进入小幅震荡行情。所以投
资者希望产生额外的收入，或者对标的股票价值的下跌提供有限的保护(仅限于卖出看涨期权获得的费用)。尽管这一策略对于标的股票价格下跌保护有限，对标的
股票价格上涨所带来利润的参与度也有限，但它能够带来收益，因为投资者卖出看涨期权可以获得期权费。与此同时，投资者还可以享有持有标的股票的所有好处
(比如分红和投票权)，除非他被要求执行看涨期权、卖出手中的股票。　　③风险与报酬属性　　最大利润：有限　　最大亏损：很大　　到期执行可获利润：所获期权费＋执行价格与股票买入价格的差值　　到期不执行可获利润：股票升值＋所获期权费　　如果所持标的股票的价格位于或高于看涨期权的执行价格，投资者可获得最大的利润。这种策略真正的风险来自于标的股票的价格。如果在期权到期时，股价继续下跌，这一损失可能会非常大，计算方法是用股票最初的买入价格减去当前市价，再减去卖出看涨期权所获得的期权费。　　④盈亏平衡点：股票买入价格－获得的期权费　　⑤波动率的影响：波动率上升为负面，下降为正面　　⑥时间衰减：正面影响　　随着时间流逝，期权价格中的时间价值部分会逐步下降，这对于持有期权空头的投资者是有利的。　　6. 卖出现金担保看跌期权(Cash-Secured Put)　
　根据看跌期权合约的条款，在期权被执行的时候，期权的卖家有义务以看跌期权所设定的执行价格买入对应的标的股份。许多投资者卖出看跌期权是愿意期权被执
行并买入标的股票，同时获得卖出看跌期权的期权费。就现金担保看跌期权策略来讲，看跌期权的卖家往往在券商账户中有足够的现金(或其他被认可的抵押品)，
可以完成股票的买入。　　①行情判断：中性或略微看涨　　②目的与好处　
　采用这种策略有两种主要意图，要么是想以低于当前市价买入标的股票，或者是希望期权到期变成“价外”、价值归零，从而保有出售期权所获得的期权费。只有
当投资者愿意持有标的股票，才可以考虑卖出现金担保看跌期权，因为期权到期前任何时间都有被执行的可能性。另外，如果期权被执行，他应该对于股票的净成本
感到满意。看跌期权所卖出的数量应该与投资者愿意以及有能力购买的股票份额相一致。如果卖出的看跌期权数量高于投资者愿意持有的相应股份，该策略就具有投
机性。这一策略的好处是立权人可以收取并保有卖出看跌期权的费用，无论股票价格是上涨还是下跌。如果期权被执行，他将有义务以期权执行价格买入相应的股票
份额，卖出期权所获得的费用可以部分冲抵股票的买入价格，从而使得买入价低于当前市价。如果标的股票价格大跌，而期权被执行，那么买入价可能会高于当前市
价。在这种情况下，立权人将会由于较高的买入价格而出现浮亏，不过继续持有的话仍有获利的潜力。　　③风险与报酬属性　　最大利润：有限(所获期权费)　　最大亏损：很大　　到期执行可获利润：卖出期权所获期权费　　到期不执行可获利润：执行价格－卖出期权所获期权费　
　如果标的股票价格上涨，看跌期权到期归零，这就是投资者所能获得的最大利润：卖出看跌期权的期权费。如果标的股票跌至期权执行价格下方，投资者将会被要
求执行期权，买入相应数量的股票。股票的净买入价格将是期权的执行价格减去所获得的期权费。这一价格有可能会低于股票当前的市价。这一策略潜在的亏损类似
于持有同等数量的标的股份。从理论上来讲，股价可以跌到零。如果执行期权导致净买入价格高于当前市价，投资者将会立即产生浮亏。　　④盈亏平衡点：执行价格－获得的期权费　　⑤波动率的影响：波动率上升为负面，下降为正面　　⑥时间衰减：正面影响　　随着时间流逝，期权价格中的时间价值部分会逐步下降，这对于持有期权空头的投资者是有利的。　　7. 牛市看涨期权价差(bull call spread)　
　牛市看涨期权价差是买入某一标的股票的看涨期权，同时卖出同一标的股票、同一到期月份、执行价更高的看涨期权。这种价差有时候被广义地归为垂直价差。垂
直价差是指同一标的股票同一到期时间但不同执行价格的期权价差，可以通过看涨和看跌期权来构成，可以基于看涨策略也可以基于看跌策略。牛市看涨期权价差与
任何其他价差一样，可以作为一个单位在一笔交易中执行，而不必分开进行买入期权和卖出期权操作。我们可以通过券商的行情软件看到整个价差组合的报价。　　①行情判断：温和看涨到看涨　　②目的与好处　
　投资者通常在温和看涨的市撤境中采用牛市看涨期权价差策略，希望能够从标的股票价格的小幅上涨中获利。如果投资者对股票强烈看涨，那么直接买一份简单的
看涨期权通常可以获得更大利润。另外，如果投资者认为单独买入和持有看涨期权的成本太高，或者对于自己看涨市场的观点不太确定，使用这种价差还可以降低风
险。牛市看涨期权价差可以被认为是一种双重对冲策略。买入较低执行价格看涨期权的费用可以部分被卖出较高执行价格看涨期权所获得的费用所抵消。因此，投资
者对看涨期权的投资，以及损失所支付全部期权费的风险，被降低或者说对冲了。另一方面，执行价格较低的看涨期权多头也限制和对冲了卖出较高执行价格期权的
金融风险。如果投资者被要求执行所卖出的看涨期权、以执行价格卖出相应数量的标的股份，那么这些股份可以通过执行较低执行价格的看涨期权以既定价格买入。　　③风险与报酬属性　　最大利润：有限　　最大亏损：有限(净支付的费用)　
　当标的股票价格上涨，牛市看涨期权价差倾向于能够获利。这个价差可以通过一笔交易来完成，但总是会产生净费用，因为较低执行价格的看涨期权总是比较高执
行价格的看涨期权要贵。当标的股票价格跌破较低执行价格，这一价差通常会产生最大的亏损。如果两个期权都变成“价外”、价值归零，那么投资者为这个价差所
支付的净费用将全部损失。这个价差的最大利润通常发生在标的股票价格高于较高执行价格之时，这样两个期权都会以“价内”方式到期。投资者可以执行买入的看
涨期权，以较低的执行价格买入股票，然后在较高执行价格期权被执行时卖出股票。　　④盈亏平衡点：买入期权的执行价格＋净支付的费用　　⑤波动率的影响：不确定　　标的股票波动率升降对这一策略的净效应比较复杂，要看做多和做空的期权是价内还是价外，以及距离到期还剩余多少时间。　　⑥时间衰减：不确定　　如果股价位于两个执行价格之间，时间衰减的影响非常校如果股价更接近较低的执行价格，那么更快的时间衰减通常会导致损失增加，如果接近较高执行价格则会导致利润增加。　　8. 熊市看跌期权价差(Bear Put Spread)　　熊市看跌期权价差策略是买入某一个标的股票的看跌期权，同时卖出一份同一标的股票、同一到期月份、执行价格更低的看跌期权。　　①行情判断：温和看跌到看跌　　②目的与好处　
　投资者通常在温和看跌的市撤境中采用熊市看跌期权价差策略，希望能够从标的股票价格的小幅下跌中获利。如果投资者对股票强烈看跌，那么直接买一份简单的
看跌期权通常可以获得更大利润。另外，如果投资者认为单独买入和持有看跌期权的成本太高，或者对于自己看跌市场的观点不太确定，使用这种价差还可以降低风
险。熊市看跌期权价差可以被认为是一种双重对冲策略。买入较高执行价格看跌期权的费用可以部分被卖出较低执行价格看跌期权所获得的费用所抵消。因此，投资
者对看跌期权的投资，以及损失所支付全部期权费的风险，被降低或者说对冲了。另一方面，执行价格较高的看跌期权多头也限制和对冲了卖出较低执行价格期权的
金融风险。如果投资者被要求执行所卖出的看跌期权、以执行价格买入相应数量的标的股份，那么这些股份可以通过执行较高执行价格的看跌期权以既定价格卖出。　　③风险与报酬属性　　最大利润：有限　　最大亏损：有限(净支付的费用)　
　当标的股票价格下跌，熊市看跌期权价差倾向于能够获利。这个价差可以通过一笔交易来完成，但总是会产生净费用，因为较高执行价格的看跌期权总是比较低执
行价格的看跌期权要贵。当标的股票价格超过较高执行价格，这一价差通常会产生最大的亏损。如果两个期权都变成“价外”、价值归零，那么投资者为这个价差所
支付的净费用将全部损失。这个价差的最大利润通常发生在标的股票价格低于较低执行价格之时，这样两个期权都会以“价内”方式到期。投资者可以执行买入的看
跌期权，以较高的执行价格卖出股票，然后在较低执行价格期权被执行时买入股票。　　④盈亏平衡点：买入期权的执行价格－净支付的费用　　⑤波动率的影响：不确定　　标的股票波动率升降对这一策略的净效应比较复杂，要看做多和做空的期权是价内还是价外，以及距离到期还剩余多少时间。　　⑥时间衰减：不确定　　如果股价位于两个执行价格之间，时间衰减的影响非常校如果股价更接近较高的执行价格，那么更快的时间衰减通常会导致损失增加，如果接近较低执行价格则会导致利润增加。
馆藏&19055
TA的推荐TA的最新馆藏