第三问：传媒行业主要融资渠道有哪些？ - Powered
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传媒与资本结合，最直接的目的是融资。那么，对于我国传媒行业来说，目前主要的融资渠道有哪些？与其他行业相比，传媒行业的融资渠道又有什么特殊性？
一般来说，企业融资的方式主要有以下几种：第一，信贷融资，包括商业贷款和政策性贷款；第二，引入PE（私募股权投资基金）、VC（风险投资基金）；第三，上市发行股票，主要通过IPO（首次公开募集股权）和借壳两种方式实现；第四，上市之后，还可以增资配股、定向增发、发行可转债等方式进行再融资。对于传媒企业来说，这些方式都在使用，但是，受到媒体类型、管理制度的限制，不同的传媒行业在使用这些手段时会有自己独特的特点。
信贷融资：政策性贷款or商业性贷款
银行贷款是企业融资的重要途径，但是，大型国有传媒机构往往产权不明晰、财务不透明，而以影视制作、互联网、广告等为主的民营传媒机构，则普遍存在缺乏抵押物、信用等级低、没有稳定应收账款等问题，要想从商业银行获得贷款，难度比较大。
国有传媒机构谋求政策性贷款
与商业银行贷款特别看重企业经营和偿还能力不同，政策性贷款带有政策扶持色彩，具有利息低、还款时间长等特点。近年来，随着国家对文化传媒行业重视和扶持力度的加大，以国家开发银行为主的政策性银行也加大了对文化传媒行业的投资力度。相比较于民营企业来说，国有传媒机构更容易获得政策性贷款。
【案例】国开行&十二五&期间将对文化产业融资逾2000亿元
2011年12月19日，国家开发银行董事长陈元表示，国家开发银行将发挥中长期投融资优势，&十二五&期间将向文化产业提供逾2000亿元的融资总量支持。与此同时，国家开发银行与新闻出版总署、河南、上海、安徽、青海、甘肃、西安、成都等单位和省市签订了合作备忘录，意向融资额度达1400亿元。
【案例】国开行200亿融资助力湖南文化产业发展
2012年3月13日，国家开发银行和湖南省委、省政府签订了融资总额200亿元的《促进湖南文化产业大发展合作备忘录》。
国家开发银行和湖南省主要合作的内容包括：推动湖南文化基础设施建设，支持重点文化项目融资；融资推动广播影视、出版发行、演艺娱乐、动漫游戏等优势产业及创意设计、网络新媒体等新兴产业发展，壮大骨干文化企业；重点推进古城保护和文化旅游项目建设，推动优秀传统文化的发展等。
国家开发银行积极支持湖南文化产业的发展，累计投放贷款以达上百亿元，贷款覆盖广播影视类、新闻出版类、文化艺术类、文化旅游类和体育类等5个大类。
【案例】电广传媒签约国开行，197亿备战有线网络跨区并购
2009年9月8日，电广传媒与国家开发银行签署了一份额度高达197亿元的《开发性金融合作协议》，以建立长期稳定的开发性金融合作关系。根据该协议，自2009年到2018年期间，国家开发银行将为电广传媒提供融资，以帮助电广传媒有线电视网络跨区域整合，做强做大有线数字电视业务。
版权质押为传媒行业带来商贷新模式
在传媒行业大发展的背景下，商业银行也并非铁板一块，它们也在根据传媒行业的独特性，探索新的融资模式。其中，版权质押就是一种有益的探索。自从2007年的影视版权质押第一单以来，越来越多的商业银行加入到这一行列，为文化传媒行业信贷融资提供了更多渠道。中国人民银行发布公告称，截至2011年12月末，中资银行文化创意产业贷款余额444.5亿元，同比增长84.7%。但是，受到版权价值难以准确评估、缺乏应收账款合同等问题的制约，真正受益的传媒机构比例还非常低。
【案例】交通银行北京分行积极探索版权质押贷款，5年发放16亿
2006年，交通银行北京市分行在全国率先推出知识产权质押贷款。2007年10月，率先推出了文化创意产业版权质押贷款，并以版权质押组合担保方式向天星际公司的电视剧《宝莲灯前传》提供首笔贷款。2008年，大业传媒将公司在电视剧、动漫、电视节目等领域的13项版权作为质押，获得银行5000万元贷款。
此后，交通银行北京分行又以软件著作权质押方式，支持网络游戏企业网元圣唐及汉语教育网站龙凤之邦；以话剧版权质押为主的组合担保方式，向民营剧社木马剧场提供授信额度；引入艺术品动产质押方式，积极扶持百雅轩画廊可持续发展等。截至2011年年末，交通银行北京市分行中小文化企业版权质押贷款累计发放16.28亿元，客户已达91户。
引入PE、VC：民营传媒机构的重要选择
民营传媒企业主要集中在互联网、影视、户外、广告、公关等领域，它们普遍存在轻资产、高风险的问题，获得银行信贷难度较大，但成长性良好，运作灵活，市场化程度高，因此受到了PE、VC的亲睐。尤其是中小板、创业板推出以后，为PE、VC提供了更加通畅的退出机制，更进一步激发了他们的投资热情。
在互联网、广告等领域，PE、VC的身影无处不在。尤其是在企业成长初期，PE、VC更成为很多民营传媒机构赖以生存的重要条件。在此过程中，PE、VC过度干预传媒机构发展的状况屡见不鲜，正所谓&被钱烧死&，传媒机构也在经历与资本博弈的艰难历程。
【案例】京东商城的融资历程
2007年8月，京东商城获得今日资本投资，首轮融资千万美元；
2009年1月，第二轮融资额为2100万美元。
2012年4月，京东商城获得了俄罗斯数字天空技术（DST）、老虎基金等共6家基金和个人投资共计15亿美元，这是中国互联网市场迄今为止单笔金额最大的融资。
近日，京东商城发布消息称，2013年初将在美国IPO，融资额至少20亿美元。
【案例】华谊兄弟，私募与回购并举
1994年，华谊兄弟广告公司成立。
2000年华谊开始私募融资，太合集团向华谊兄弟注资2500万元，成立了华谊兄弟太合影视投资有限公司，王中军兄弟持有50%的股权。
此后，华谊的融资之路一直采取&股权融资+股权回购&相结合的方式，先从其他原股东手中溢价回购股权，再向新投资者出售股权融资，如此一来，虽股本金不断增多，但创始人王氏兄弟一直保持绝对控股权。
2004年底，TOM集团向华谊兄弟投资1000万美元，以约7500万元、溢价3倍回购太合公司手中45%的股份后，更名为华谊兄弟传媒集团，太合集团以300%的回报全身而退。大约同一时间，华谊兄弟再引进一家风险投资机构&信中利&，以70万美元的价格转让了3%的股权给后者。
2005年12月，雅虎中国回购TOM部分股权，以1200万美元换取华谊兄弟15%股份，同时，王氏兄弟从TOM手中回购5%的股份，另外又还从&信中利&手上回购了2％股权，股权上升为77%。
2007年，分众传媒联合其他投资者向华谊兄弟注资2000万美元。
2009年华谊兄弟在创业板上市，募集资金12亿，比预期的6.2亿超募5.8亿。
上市发行股票：IPO还是借壳？
与所有企业一样，传媒行业要想上市融资，也是通过IPO（首次公开募股，InitialPublicOffer-ings）和借壳两种方式上市。具体到传媒各细分市场，选择不同方式则会受到企业自身属性的影响。
IPO：国有机构易受限，剥离部分资产上市，民营机构爱扎堆海外
国有媒体机构大多具有事业单位、宣传喉舌的属性，这就给其直接上市造成了诸多困境。与此同时，国有媒体机构中有大量不可经营的国有资产，产权不清，并非所有资产都可以拿来上市，一般采取的是剥离部分可经营性资产，如广告、有线网、发行、新媒体等，然后把这部分资产进行改制，使之成为股份制公司，进而上市。要想真正整体上市，难度很大。
民营传媒机构包袱少，成长性好，基本都采取了IPO的方式来上市。但是，要在中国A股上市，一些基本条件挡住了大多数的新兴民营传媒机构，如：连续三年净利润为正值且累计超过人民币3000万元；连续三年现金流量净额累计超过人民币5000万元，或者营业收入累计超过人民币3亿元。而没有这些限制的海外股市，尤其是以培养新兴科技类企业为主的美国纳斯达克，就成为民营传媒机构，尤其是互联网企业的重要选择。
【案例】中南传媒IPO前的改制重组情况（摘自中南传媒招股说明书）
中南传媒由湖南出版集团进行整体改制重组，以其出版、发行、印刷、印刷物资供应、报纸网络新媒体等相关主营业务资产出资，并联合旗下全资子公司盛力投资于2008年12月25日共同发起设立的股份有限公司。
设立中南传媒时，湖南出版集团进行了以下几个方面的改制重组：
1.资产重组
湖南出版集团将出版、印刷及物资供应、发行、报纸及网站等主要经营性业务及相关资产投入中南传媒。具体包括：
（1）出版业务。将湖南出版集团总部、分公司拥有的主业相关净资产直接投入中南传媒，出版集团的分公司、二级全民所有制企业等改制后成为中南传媒的全资子公司。
（2）发行业务。将湖南出版集团所属的湖南省新华书店和101家市州、县新华书店进行重组改制，将其全部净资产投入中南传媒。将湖南出版集团持有的湖南省新教材有限责任公司100%的股权、湖南联合教育出版物发行有限公司41%的股权和湖南珈汇教育图书发行有限公司51%的股权投入中南传媒。
（3）印刷、物资业务。将湖南新华印刷集团有限责任公司改制成立湖南天闻新华印务有限公司，将湖南省印刷物资总公司改制成立湖南省印刷物资有限责任公司，全部股权投入中南传媒。
（4）报业及互联网业务。将潇湘晨报社除采编业务及少量辅业资产之外的经营性资产分离，改制成立湖南潇湘晨报
传媒经营有限公司，全部股权投入中南传媒。同时潇湘晨报社作为事业法人继续存在，承接报社原采编业务及相关人员与资产。注销红网网站的事业法人资格，将其业务和资产划转到湖南红网新闻网络传播有限责任公司，并将其股东变更为湖南潇湘晨报传媒经营有限公司。
（5）二级公司下属企业重组方式重组进入中南传媒的二级公司的下属企业，除主营业务与中南传媒无关的公司在本次重组时
划归湖南出版集团外，其余的三级及三级以下企业的资产、负债、权益随同二级公司一并进入中南传媒，原有的投资关系基本不变。
（6）剥离资产的内容剥离资产主要包括：一是目前政策不允许进入资产的剥离。主要是指潇湘晨报社采编业务相
关资产。二是非主营业务资产、非经营性资产及产权存在瑕疵的资产。
2．改制涉及的土地处置
自2008年起，湖南出版集团通过补缴土地价款、办理土地使用出让手续等方式，将共计402宗出让地、划拨地的土地使用权，作为企业国有资产依法进入改制后股份有限公司。
3．改制涉及的资产评估及折股情况
以2007年12月31日为评估基准日，湖南出版集团投入中南传媒的净资产评估值为74,011.08万元，股权性质全部为国家股，占股本总额的95%；盛力投资投入中南传媒的现金为9,158.47万元，股权性质为国有法人股，占股本总额的5%。
4．改制涉及的人员安置
湖南出版集团改制设立中南传媒时，按照&人随业务走&以及&确保稳定&的原则进行了人员重组。投入中南传媒的资产和业务对应的在职人员总计4,093人进入股份公司，留在湖南出版集团的资产和业务对应的在职人员留在湖南出版集团；湖南出版集团在重组改制中统一划定内退标准，最终共计96,000万元职工安置费用中，81,416.546万元通过提留中南传媒对湖南出版集团负债冲减净资产的方式解决，其余通过土地使用权出让价款返还或其他方式解决。
5．债务重组
根据&负债随资产走&的原则，进入中南传媒范围的资产所相关的负债在征得债权人同意的前提下一并随资产进入中南传媒。
6．业务重组
与中南传媒业务相关的经营资质和经营许可统一变更到中南传媒或中南传媒的子分公司。
7、保留在湖南出版集团的资产
保留在湖南出版集团的资产主要为：（1）部分非主营业务资产和相关负债，主要是房地产、酒店、投资等业务资产及相关负债，以及下属企业剥离出来的与主业发展不相关或主业经营不需要的资产及相关负债；（2）部分权属不明、存在争议或其它法律瑕疵的资产及负债；（3）其他根据法律法规必须予以剥离或者不能够进入上市范围的资产，如潇湘晨报社采编业务及相关资产。
【案例】百度腾讯海外上市，市值暴涨
2004年6月16日，腾讯在香港上市，以每股3.70港元的价格发售了4.202亿股，募集资金15.5亿港元。2012年7月18日，腾讯股价223港元，市值达到4102.79亿港币，约合3380亿人民币，超过在中国A股上市的30多家传媒类企业的市值总和。8年时间，腾讯市值增长了260倍。
百度纳斯达克上市7年，市值增长50多倍。百度于2005年8月5日赴美上市，发行价27美元，共发行了3230万股股票，按此计算，市值为8.726亿美元。2012年7月18日，百度股价105美元，市值336.5亿美元，约合人民币2140亿元，7年时间，百度市值已经增长了约50倍。
借壳：广电、报刊类国有传媒机构不得已之选
对于部分国有的广电、报刊、出版类传媒机构来说，IPO时受到诸多限制，此时借壳就成为不得已的选择，尤其是报纸行业，从目前已经上市的机构来看，除了在港股上市的北青传媒之外，都是采取了借壳的方式。
早在1999年，以《成都商报》经营为主体的博瑞传播借壳四川电器，从而成为中国报业的第一股，此后，新华传媒借壳&华联超市&、华闻传媒借壳&燃气股份&、浙报传媒借壳&*ST白猫&、百视通借壳&广电信息&等，均已成功上市。目前正在以此方式谋求上市的还有湖北楚天有线网（借壳&武汉塑料&）、浙江华数（借壳&*ST嘉瑞&）等。
借壳可以让传媒机构避开一些政策规制，加快上市时间，但是与此同时，壳资源所潜伏的巨大风险，也为这些机构带来了诸多麻烦。另一方面，证监会2011年出台的《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》，使得借壳上市的成本和难度加大，广东南方报业传媒集团有限公司拟借壳&*ST炎黄&在2011年7月夭折，广西日报传媒集团拟借壳&索芙特&也在2011年10月夭折。
【案例】浙报传媒借壳&*ST白猫&上市
2010年12月14日，*ST白猫发布重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案），此次重组方案为白猫股份以其全部资产及负债（除应付股利及对应的货币资金）与浙报传媒控股集团有限公司（以下简称浙报传媒）拥有的报刊传媒类经营性资产（共计16家子公司的股权）进行置换，置出资产由浙报传媒指定其全资子公司美加净日化接收，资产置换过程中形成的置换差额由白猫股份向浙报传媒非公开发行股份购买。
此次交易完成后，浙报传媒持有上市公司277,682,917股股份，占上市公司总股本的64.62%，处于绝对控股地位。根据报刊行业采编与经营&两分开&的政策，本次交易后，上市公司经营广告、报刊发行、印刷、新媒体等业务，浙报集团及9家县市报社负责采编业务，从而拟置入资产范围内各报刊经营公司与实际控制人浙报传媒及下属9家县市报社存在持续的关联交易，而采编业务不在上市公司运营。
上市后，如何再融资？
资本市场的筹资功能布局体现在上市发行股票时能够募集到大量资金，而且，在上市后，由于企业信用等级提升，获得银行贷款的可能性也会加大，此外，还可以通过配股、定向增发、发行可转债等资本手段进行再融资，从而为传媒机构发展提供充足的资金支持。
配股是上市公司依照法定程序，向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。在中国，由于向银行贷款难度比较大，而由于通过配股来筹集资金比较容易，且因流通股股东所占比例较小也无法抗拒，因此，通过配股筹资就成为上市公司扩大规模的有效方式。
【案例】博瑞传播三次配股申请后终获批，募资2.7亿
2000年、2002年，博瑞传播曾两次向证监会提出配股，均因关联交易而被否决，再融资失败。2007年放开关联交易相关限制后，博瑞传播第三次申请，终于获批。2007年11月，博瑞传播实施每10股配售1.1股，最终募集2.7亿元。此次配股募集资金主要是用于印务分公司的期刊、报刊印刷生产线技术改造项目和发行投递网络建设项目。
发行可转债
可转债指的是发行人依照法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转达换成股份的公司债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。投资界戏称，可转债对投资者而言是保证本金的股票。
【案例】歌华有线两次发行可转债，募资28亿用于发展数字电视
2001年1月4日歌华有线在A股上市，募集资金净额12.1亿元。此后，歌华又发行了两次可转债，分别是：2004年5月12日，12.5亿，用于发展有线数字电视项目；2010年11月23日，15.6亿，用于高清交互数字电视应用工程项目。这些资金为歌华有线发展数字电视、进行产业升级带来了重要帮助。
定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，也是再融资的重要途径。对于控股比例较低的集团公司而言，通过定向增发还可进一步强化对上市公司的控制。在传媒领域，上市公司定向增发的例子也不少。2010年，时代出版通过定向增发募资约5.01亿元；
2011年8月，中文传媒发布定向增发计划，拟募集资金总额不超过13亿元，投资用于新华文化城项目、现代出版物流港项目、环保包装印刷项目、印刷技术改造项目和江西晨报立体传播系统项目5个项目的建设，该申请于2012年5月获批。
【案例】粤传媒定向增发，广州日报借此整体上市
2012年4月5日，粤传媒发布重大资产重组及关联交易公告，拟向广州日报社下属全资子公司广传媒发行股份购买其持有的广州日报报业经营有限公司、广州大洋传媒有限公司以及广州日报新媒体有限公司的100%股权。
粤传媒将经营广告、报刊发行、印刷等业务，而实际控制人广州日报社负责采编业务运营，从而与广州日报社及下属单位存在持续的关联交易。本次重大资产重组完成后，广传媒直接及间接持股比例将增加至68.49%，超过粤传媒已发行股份的30%。
本次重组后，广州日报即将把自己的一些优良资产，包括广告业务、发行业务、新媒体（大洋网）等业务全部注入到上市公司，从而基本做到除了采编业务之外的整体上市。
《媒介》点评
如何融资其实是资本市场上一个具有普遍意义的问题，以上所列举的种种方式一点也不新鲜，只是，具体落实到我国的传媒领域，就会发现有这样那样的独特性。
对于广播电视、报刊业的国有媒体来说，它们很容易获得政策扶持，国开行政策性贷款、税收减免、财政专项拨款等都是民营机构所不可想象的，而这些的背后则是国家对其宣传导向的要求和经营管理机制的严格控制。在上市的过程中，这些机构也往往要比民营企业要复杂的多，组织架构、管理机制、人员、土地、关联交易、资产重组等等问题不一而足。上市之后，拿到资金想要进行跨媒体、跨行业的兼并收购，又受到政策限制不能进行。
而对于互联网、广告、新媒体等民营传媒机构来说，信贷融资难度很大，但其良好的成长性、灵活的经营模式、市场化的运作机制，都让其成为资本市场的宠儿。在这些行业里，PE、VC前赴后继，大把的资金踊跃投入。这给民营传媒机构带来了生存的救命稻草、发展的铺路石，但是，被钱烧死的也不在少数。在与资本博弈的过程中，稍有不慎就会遭遇灭顶之灾。
除了行业本身属性问题之外，我国证券市场本身的管理制度也是制约媒体选择融资方式的一大原因。在采访中我们了解到，之所以很多传媒机构愿意去纳斯达克上市，一方面门槛低，容易上市，而我国则有非常严苛的上市要求，光一条&连续三年净利润为正值&就可以把大多数的互联网企业挡在A股门外。另一方面我国采取的是核准制度，企业想要再融资需要经过证监会的审核和批准，难度比较大，而在美国采取的是信息披露制度，企业只要在市场上披露发行股票信息，有人愿意购买，企业就可以实现再融资。
所以说，表面上看，文化传媒机构如何融资是一个纯粹的技术问题，但其背后却存在着我国的证券和传媒行业管理制度的诸多问题。要想让文化传媒机构与资本市场顺利接轨，很多问题不在于文化传媒机构自身，而在于整个宏观大势能否相应进行调整。
无相关信息2007年报刊经营模式创新论坛上午嘉宾演讲实录_会议讲座_新浪财经_新浪网
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2007年报刊经营模式创新论坛上午嘉宾演讲实录
　　经新闻出版总署报刊司批准，由中国出版科学研究所主办的2007年报刊经营模式创新论坛于日在长沙举行。全国近百家媒体和媒体集团的社总编辑出席会议，一同讨论数字化趋势下中国报刊的经营管理。以下为论坛嘉宾演讲实录：
　　主持人：各位代表我们下面进入论坛的第二场，刚才听了蒋部长和余司长的报告，下面要请七位报社的老总，品牌经营、数字化战略、品牌气氛，做演讲。
　　下面请第一位的演讲嘉宾，报业集团的社长尹明华，演讲的题目《传媒的跨度经营》。
　　尹明华：各位上午好，我今天和大家交流的题目是《传媒的跨度经营》在互联网多元化的时代，流动和企业资产和步伐的状态会被说一个问题，由此产生一个关键的词就是跨度，规律和因果关系，还有物流的环境保持相对，所以产业跨进的配置，资源跨进配置，每一个经济体业绩在很大程度上取决于经营方式跨度，也就是说我们如何跨入历史、传统和行业开辟更有利与改变自己和提升自己的未来。
　　第一个是传媒跨接的配置，党报集团在对自身优势的基础上，怎样通过不同的配置推进发展和合理布局，我们的做法就是认真地选择依存度比较低的投资品牌，提高整体抗击市长的能力，实现资源的跨界优化配置，最终改变报业机构单一，地区机构单一的局面。
　　1、可开可关，报业机构的互补配置，报业集团获得了不少的增长，我们下属一系列的报纸有他们自己的定位，在经营的模式方面合理地互补，增强了整体的凝聚力。去年我们的利润跨度了3个亿，目前有3个报纸跨度了千万，有4个报纸进入了20强，我们发现财经类的报纸的市场风险时，果断地收回了决策。在优化机构的调整中，也优化了集团的机构，优化了奢侈品的吸附力。
　　2、用市有度，传媒产业的跨界配置。打破内部割断，上下游的产业链，延伸更多的价值，在这个过程中必须要充分地尊重市场的规律，比如通过社会化的合作，让广告代理和发行代理的两大平台，以市场化的方式整合各种媒体的资源，我们通过品牌的创意和专业的公司进行合作，获得稀缺的土地资源，打造传媒的产业园区，我们通过发展拓展无线宽带配置，在集团资源整合的前提下，最大限度的减少成本的支出，05-06年我们的纸张的支出有4个亿，这两年我们都少指出了一千五百万的费用，我们今年费用出来就有少支出了六百万，这是因为国外需要从而这里进口纸张，这样就减少了大量的费用
　　以上这些做法是充分利用了核心意识，避开了多元化的陷井，努力实现又好又块的发展，报业经营要遵循市场的规律一样，利用国际的管理经营选择境外上市，有的业务模式比较成熟我们在全国性的扶植。
　　3、分层嫁接：资本平台的合理配置。
　　二、传媒资本跨境运作，利用市场的贪婪和恐惧，两者快速地推进，对于资本的平台我们做了初步的考虑，已经有了一些做法，我们要借此来打造创业资本的新话题。
　　1、增长方式求创新，当收入大于成本利润是为正的，企业处于盈利的状态，当收入小于成本利润为负，企业处于亏本的状态，一个企业可能是先收入大于成本，然后收入小于成本，这就进入破产的状态，也可能是收入小于成本，然后收入大于成本，这就进入了成长状态。这是先有一个概念，然后投入生产，生产的产品到市场上销售，收入大于成本的部分就是利润。现在我们开始一个跨度，当我们创造一种商业的模式以后，并不局限在现有的框架下，这些对风险的恐惧。
　　什么是跨越式的增长，在解放集团连续增长5个亿，这就是跨越式，过去我们用净资产的回报的方式来考核，现在把净资产通过公开的环境中，通过市场化、监管的方式来进行浮动，所以这种快速的精神，事实上在改变传媒产业的本质含义。
　　2、融资打造新高地，加入一张报纸一年的利润是1个亿，要体现10个亿的价值，可能要等到10年，如果有这个平台以后，就不需要10年，就可以带当下体现出来，资本就会大幅度地放大，目前A股的市场要远远高于市场平均的水平，所以我们的假设是非常的保守的，价值的放大是通过向公众发行股票把事业做大，把产业做强。能从资本市场上用于更多的资产来发展，要找到一个制高点是简单多了。
　　3、借势而为抓机遇。在目前A股市场远远好与红筹股市场，股权分置改革以后，A股市场已经召开了香港市场，这就是能够得到比境外市场更高的价值，传媒的股市盈利都在50倍、60倍以上，有了这个基础，我们在未来通过再融资就有了保障。这是第一个。
　　第二，均衡市场是存在的，这样的市场对投资着没有意义，这只会得到平均的。某些国家和某些市场，出现非均衡的市场，称为历史性的机遇，我们通过将图书发行相结合，纳入到资本运作的摆脱，并在新的高地上形成资源。
　　通过资源的进入，进一步凸显新华传媒的价值。今后我们也相信我们集团能够将优质项目使新华传媒的价值不断地得到提升。
　　因为我们的适应率不仅仅反映价值，主要是通过我国货币存款的水平是有关系的。
　　我想讲的第三是资本高地的跨界反哺。
　　今天可以借助于资本融资做大规模，做强产业的发展，充分激发了解放集团的想象力，上市公司的价值得到提高，融资得到加强，可以反哺增长潜力。可以复制新媒体创意产业。
　　1、反哺新的细分市场产品，完善报业结构配置，在解放集团不断有规划和调整，我们现在随着诚实的发展，高端的消费者广告，所以我们做了顶端的市场。现在都保持在120-150万的收入。但是广告跟进城市以后它的前景将十分看好，都具备向其他城市复制的条件。这就是第五个不等式的增长，需要融资来助推。
　　2、反哺商业模式的拓展，完善传媒产业链配置。
　　它是一种非金属化合物。
　　3、反哺新媒体项目，完善传媒产业梯度配置。
　　市场化经营主体的合作，已经取得的成果，我们的用户今年的年底可以达到80万。下一步通过资本的反哺，这些项目可以得到高速的发展，今年将在规模的布点上进行突破，以原有的点位价值优越的网络，可以在资本的反哺下进一步做大做强。我们可以由项目吸引资金的年代，有了项目之后，资本本身将会成为一种商品，既然成为商品的功能，我们的项目就成为一种需求，所以我们在资本的市场上通过获得的资金完全可以根据市场运行的规则来精准地对准项目来产生收益。
　　从报道到报业，从报业到传媒，从传媒到资本，从资本到创意，我们从不同地视角。随意布局资金断裂，错误的收购使这个集团亏损，但是配置求融资，融资求反哺，发挥协同效益，只有这样我们才有可能在不太长的时期，真正做大做强党报集团，谢谢大家。
　　主持人：谢谢尹社长。他们在经营理念创新进行了探索。
　　下面有请龚曙光先生做演讲。演讲的题目是《报业集团数字化发展进程》
　　龚曙光：各位传媒界的大老，各位报刊业的同仁，刚才明华董事长做了一个非常好的报告，
　　在近年来的上市中，尤其在文化板块的上市中这是最漂亮的一带，而且未来的经营模式是在改变中国文化板块有概念有故事，无项目无产品的格局，所以他今天的演讲我觉得他像中国的传媒界，特别是中国传统的报刊业，展示了一个新的蠕动。
　　我自己改了一个题目《想法决定活法》其实这不是一个新题目，其实任何时候想法都在决定活法，这也是很低层次的题目，因为想法决定活法，实际上农民都…但是对于中国报刊界来说，对于中国报刊界于网络的关系来说，他依然是很重要的问题，这就是我认为中国报刊界对于新技术，尤其是对于网络媒体的了解、理解、掌控还在想法决定活法的层面，而没有到更高级的层面。
　　其实我们跟网络的这种关系，实际上是一场遭遇战，因为我们的报纸2001年创刊，那个时候中国的几大新闻网站正在如日中天，实际上我们在互联网的时代创造了一个纸质的老产品，就是拿一个生不逢时的产品来跟网络打交道，其实我对网络的了解非常早，我在设定潇湘晨报的模式的时候，就关注了这个网，最开始叫蜂网，后来因为合作人的关系一直没有把这个网站弄好，后来我一直寻求一定要在网站上有所突破，我想过给晚报合作，他们有一个星辰在线，那个时候新闻网站资质非常难批了，那个时候我对网络的理解仅仅是局限在做新闻的网站，但是他们不同意。到05年的时候，我斗胆地给部长提出，我有不情之请，我想把红网收购，他当时一愣，就问为什么，我说，湖南最大的平面媒体没有网站，就支撑不下去，红网的发展也会受到制约，现在另外的一个股东是一个钢铁股东，这样的股东你作为宣传部长没有办法掌控，我一收购该百分之百变成你的，如果我不收购的话，这个网站只有一半是你的。我们的部长高瞻远瞩，决定把省委的股份划拨给我，终于我们有了一个网站。所以我是从微观的意义上来谈网站和报纸的关系。
　　想法决定活法从三个层面来谈这个问题，第一我认为要打造一个意志的产品，我们做互联网究竟是要做什么样的产品，很多的报人来说，还是一个问题。我最先的想法就是我要有一个网站，也就是说我带把我的报纸放在网站上去，实际上真正进入网站以后，你就会发现，其实根本不一样，网站的功能其实应该是意志的产品，而不是一个同治的产品，我们总认为报纸做互联网有得天独厚的优势，比方说我们有可靠的内容渠道，更准确地说我们有可靠的事实渠道，认为我们有优质的人群，第三我们和互联网有纸质媒体，实际上我觉得前面亮点都不是。
　　所谓可靠的事实内容来源这是一个渠道，但是在法制还不健全的国度，在版权还十分不健全的领域，实际上我们这样的优势还不是。
　　所谓的人才优势，如果说我们的人才还有优势，来只有一个优势，有一群对于内地提供坏有热情和执着追求的一群人，但是他还有劣势，有一群执着纸质媒体去提供内容的人，我认为只能提供单一的互联网的产品，不能突出新媒体建设的这样的一种能力，从某种意义上来说还是劣势。
　　第三个优势是优势，那就是在今天互联网依然可以和传统的媒体相互形成计较之势来共同发展。因为现在的互联网已经成为了独立的总数，越来越的新人群进入互联网。
　　我们做互联网不是因为有优势，而是因为没有办法，我们吃了传媒这碗饭，就必须做下去，我们是卖老产品，而别人催促我们做新产品的人；充分通过技术的功能来打造出意志的产品。
　　红网论坛的讨论就推动了报纸的报道，所以红网现在的流量，新闻页面占到的流量只占到14%，红辣椒评论的论坛占到30%以上的流量，这就表明红网已经不是简单的潇湘晨报的电子板，也不是简单的数据板，它在给晨报提供很多的新闻来源，我们大概有15%左右的新闻来自于红网和湖南其他网络，实际上我们每天新闻平均网络的新闻占到20%。
　　我们现在认为很虚拟的社会已经在每天持续提供新闻。所以不仅仅是一个新闻产品，实际上还是一个社会产品，所以从我们的角度来讲，把红网打造成为湖南网上生活平台，而不是简单的新闻平台，这是我们基本定位，所以我们在新闻上所用的力量相对来说是比较少的。
　　二、改变配置方式，每一个党报都有一个网站是我们自己有感于互联网发展趋势，有感于报业发展的迫在眉睫的需要来建立的，这些网站已经发展成熟了，有的还不太成熟。但是总体来说不如商业网站发展的顺利，来势强劲，原因很简单，这是我们培育模式的问题。
　　1、懂电脑，懂互联网的人利用能够用的资源去培植它。我们心中很着急，但是没有办法。
　　这就是我为什么要采取并购的方式，而不执着于自己创建一个网站，我花钱买人家已经有一定的基础，或者已经有一定模式的产品，比我去派自己的人做，第一省钱、第二、省时，第三是最小限度地，红网互联网的优势加上我们渠道的优势，才真正形成了订购制的，简单地利用资源优势是利用不起来的。这才可能是一个真正资源优势的整合，这一点是任何一个人都要下决心的，怎样安排手下的人是一个很大的问题。我认为数字产品不能这样，如果这样的话，一定是支付最高代价的一种选择，在这种问题上，普天之下，某非王侯，就我们集团来说，数字产品推出一定是用激进模式。如果按照我们投资一个项目必须要回报的方式，永远进入不了数字产品成功者的行列。
　　三、缔结一种多赢格局。我认为现在的互联网和传统媒体还是可以多赢的，从微观和宏观的角度来讲都可以，宏观的角度已经说了，我仅仅说微观。红网是05年的10月份正式的并购过来，到07年的元月份独立IP从9万到40万，收入从200万到2000万，还不包括重要的因素。去年红网并购来之后，我们晨报增长在两位数以上，晨报增长中有一部分来自于和红网的互动，比方说这次做了一个活动，和美容的企业来做的，做的网络宝贝的宣传，因为美容美发对我们平面媒体是没有广告的，我们通过红网搞这样的一个活动，他把美容美发带到了我们的平面媒体。我们仅仅说SP，湖南重要政府宣传基本上都在红网，这与报纸毫无关系的，他需要通过报纸发公告，比如说湖南十大女杰的方式评奖，必须在报纸上来公布，也要把结果在报纸上公布，实际上跟报纸没有关系的产品，变得跟报纸有关系了，通过报纸的推广加大了这种评选，关注度、和参与度。所以这种多赢的格局是实实在在地存在的。
　　包括我们的手机报，手机报应该和报纸和网站也是有区别的，包括新闻的写法也是有区别的。手机报本身具有的容量的限制性，决定了网络和报纸的一个概念，包括一个简单的新闻事实，把深度阅读交给报纸和网站，实际上也形成了多赢格局，手机报在第一时间提醒读者，报纸在深度报道，网络在进行深度地跟踪，甚至网络在一定意义上推进静态新闻向动态新闻的发展。同时又跟手机报和报纸提供了新的新闻资料的来源，从这个意义上来讲，无论从资源性还是从收益性这种多赢的格局都是可以形成的。
　　当然我一直认为传统媒体向数字化进军的步伐，其实还很蹒跚，想法决定活法这样的趋势没有变，谢谢大家。
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