（）美股讯 在市场避险情绪有所升温的前提下，投资者渐渐将目光转向了即将开始的美股企业财报季。同时，也有市场人士怀疑美国总统大选后的美股趋势是否已经动力耗尽。　　大摩的研究结果，今年一季度全球范围内公司盈利情况都将有所上升，预计欧洲公司盈利情况上升15%。美股公司上升9%，日本公司上升16%。　　美银美林认为，金融和能源板块在一季度收入加速增长中起到了重要作用。显示，如果将这两个板块的收入增长从统计中排除，那么整体每股收益同比增长大约只有3%左右。　　高盛认为，美国总统特朗普的税改计划将较此前预期明显延后，美股今年的回购数量将因此而减少1000亿美元。　　自从上周美国对叙利亚进行军事打击后，国际局势出现动荡，加之朝鲜、法国大选的不确定性也逐渐升温，刺激市场避险需求，其际升一度至近5个月以来的最高点，今年以来累计上涨近11%。网易贵金属高级策略分析师周玉鹏认为，近期的金价上涨正是受到了地缘危机的“黑天鹅”影响，导致了投资者避险情绪的急剧上升。若地缘危机继续发酵，那么国际金价仍将继续上冲。若地缘危机平复，那么金价将回归至数据方面与技术面的影响。不过，本次金价借市场避险情绪站稳每盎司1260美元上方，后市很可能出现一段时间的多头延续走势。
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[摘要]根据摩根大通的报告，美国经济增速疲软，全球主要央行都施行宽松的货币政策把国债收益率抑制在一个很低的水平上，预计国债利率将继续处在低位。腾讯财经讯 据Market Watch文章，今年年初出现大幅下跌，但是此后美股开启了令人惊讶的反弹，标普500指数和道指在4月份连续上涨3周。但是，虽然美股出现了反弹行情，但是美国国债市场却并未跟着反弹。而且美国国债的需求量不断上涨。国债的价格与收益率是成反比的。由于美国国债价格的上涨，美国国债收益率在2月11日创下了近3年新低。美国10年期国债基准收益率为1.705%，仅仅比2月11日的收益率高出50个基点。标普500指数上周五授予2046点，而今年2月11日标普500指数收于1829点。今年年初由于全球
动荡，全球投资者避险需求高涨，美国国债的价格不断上涨。但是正如下图显示的，自2月11日以来，美国10年期国债收益率并没有跟着标普500指数一起反弹。一些分析师称，国债利率推动了美股上涨，原因是国债收益率低说明未来企业发行债券时给的利率也低，这有利于降低企业借钱的成本。但是本周发布的报告称，国债收益率走低已经成为目前为何挣扎着不断上涨的原因。换句话说，由于投资者担忧全球经济下滑，美国国债收益率创数年新低，美国国会在收益率太低也会阻碍美股大幅上涨。根据摩根大通的报告，美国经济增速疲软，全球主要央行都施行宽松的货币政策把国债收益率抑制在一个很低的水平上，预计国债利率将继续处在低位。摩根大通分析师在中写道：“对于美股指数的上涨，投资者想靠选择活跃程度低的股票赚钱已经是非常困难了。现在投资者应该配置一些安全性强的板块，比如基础设施行业、电信行业以及行业。”摩根大通的分析师们预计美国国债收益率未来仍将处在较低的位置，建议投资者抛售手中周期性比较强的股票，原因是这些股票的价格会随着美国经济的好坏起伏波动，而且波动的幅度较大。正如下图显示的，较低的国债收益率暗示着经济增长的缓慢，经济增长缓慢进而会导致周期性强的股票下跌。Angel Oak资本顾问公司投资组合管理部门的负责人Brad Friedlander称，美国国债收益率与美国股市的表现出现背离预示着美国股市可能会出现回调行情。Friedlander认为，最近美国股市出现上涨，主要的原因是美联储加息缓慢，加息一再被往后推迟。美联储的这种做法也导致美国国债收益率处在低位。有一种情况可能会出现，那就是美股开始下跌，美国国债收益率开始上涨。但是无论怎样都预示着近期和债市的收益率都比较低。（翻译/Yilia） 更多精彩内容欢迎搜索关注微信公众号：腾讯财经（financeapp）。
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Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved美股创新高背后 2016美股牛市动能解析
每经投资宝（微信号：mjtzb2）经过深入研究后发现，此轮美股牛市背后却暴露出两大隐忧：一，不同于此前主要是新经济企业助推股指上扬，2016年以来，推动美股上涨的大多是防御类股票；二，指数盈利略有下降的同时，市盈率变高。
每经记者&孙宇婷
近期，美国股市表现抢眼，成为全球股市一道靓丽的风景线。美股从英国&脱欧&公投后的下跌行情中接连反弹，并悉数收复失地。截至7月15日收盘，标普500指数报收于2161.74点，周涨幅达1.5%，不仅创下1998年3月以来表现最好的一周，也刷新了历史新高。
然而，每经投资宝（微信号：mjtzb2）经过深入研究后发现，此轮牛市背后却暴露出两大隐忧：一，不同于此前主要是新经济企业助推股指上扬，2016年以来，推动美股上涨的大多是防御类股票；二，指数盈利略有下降的同时，市盈率变高。
隐忧1：防御类股今年以来大涨逾20%
过去13个交易日，标普500指数有10天上涨，累计涨幅达8.06%，一举抹去了英国&脱欧&公投后5.3%的跌幅。自6月27日以来，美股市值增加了近2万亿美元。据彭博终端数据显示，这也是有史以来美股市值增加最快的时期之一，标普500指数的表现完全超出了华尔街的预期。
在次贷危机冲击下，自2009年3月美股见底以来，股市开始步入延绵7年的长牛。不过，2009年~2015年美股走牛的重要原因，在于美联储史无前例的量化宽松政策（QE）和低利率市场环境带来上市公司基本面的回暖，并刺激企业回购巨量股票，改变了整个市场的供需关系。这段时间，推动美股走牛的核心动力主要来自新经济板块，尤其是互联网和医疗保健企业的崛起，表现突出的个股包括苹果、谷歌、亚马逊等。
进入2016年后，尽管标普500指数依然不断创下新高，但背后的推动力出现了巨大变化。
从个股看，今年以来涨幅前五的依次是纽蒙特矿业（129.74%）、Oneok燃气股份有限公司（95.13%），自由港迈克默伦股份有限公司（93.65%）、西南能源公司（88.47%）、Range资源公司（75.13%），均来自能源行业。
而此前热门的医疗保健类股却黯然失色，Endo制药控股有限公司（-71.20%）、医疗保健供应商Perrigo公司（-34.55&%）、Alexion制药公司（-34.17%）成为今年的领跌股。
据每经投资宝（微信号：mjtzb2）梳理，今年以来，标普500累计涨幅达到5.76%。同期十大行业中，涨幅最大的是电信服务和公用事业板块，分别涨22.07%以及20.03%；受大宗商品反弹推动，能源、原材料分别涨15.87%和11.74%；必需消费品（10.26%）、工业（10.15%）、非必需消费品（3.59%）紧随其后；金融板块是十大行业中唯一的负收益板块，累计跌1.46%。而此前的牛市&发动机&&&IT和医疗保健行业表现一般，仅分别涨2.85%和2.76%。
此次领涨的公用事业、电信服务等板块被视为传统的安全投资品种，它们的上涨往往暗示市场避险情绪浓厚。
隐忧2：盈利减少股票变贵
除避险因素外，美股创新高背后，标普500指数成分股盈利是否出现了改善？
每经投资宝（微信号：mjtzb2）研究发现，2015年末时，标普500指数每股收益为109.61美元，对应市盈率18.65倍。截至今年7月15日收盘，指数每股盈利减少1.59%至107.87美元，而同期市盈率却增长7.45%至20.04倍。也就是说，在整体盈利略有减少的情况下，股票变得更贵了。
截至7月15日，标普500指数近12个月每股收益（EPS）中值为20.79美元。高于这一平均水平的行业包括：必需消费品（24.62美元）、医疗保健（24.07美元）、能源（22.65美元）、IT（22.42美元）及原材料行业（21.11美元）。
而公用事业（20.73美元）、工业（19.14美元）、电信服务（18.21美元）、金融（18.04美元）以及非必需消费品（17.53美元）则低于行业平均水平。显然，今年美股涨幅最大的电信服务和公用事业，并非盈利情况最好的板块。
再来看权重变化。据每经投资宝（微信号：mjtzb2）梳理，截至去年末，标普500指数十大行业中，权重由大到小依次为IT（20.69%）、金融（16.47%）、医疗保健（15.16%）、非必需消费品（12.89%）、必需消费品（10.06%）、工业（10.05%）、能源（6.5%）、公用事业（2.99%）、原材料（2.76%）及电信服务（2.43%）。
目前标普500指数市值权重排名毫无变化。权重方面，IT、金融及医疗保健行业依然呈三足鼎立之势。随着今年板块个股明显上涨，公用事业、原材料、电信服务等权重有所上升，但仍不足以撼动此前奠定的权重&座次&。
每经投资宝（微信号：mjtzb2）同时注意到，在标普500创下新高的同时，仅仅15%的成分股处于52周以来高位。而2013年标普500首次刷新2007年创下的纪录时，有40%的成分股处于高位。
受宏观经济趋势变化、美国GDP放缓、低利率等因素影响，法巴银行经济学家预计，资金将继续轮动进入防御性类股。
&全球资本竭力寻找均衡点是吸引投资者进入美股的因素之一&，全球最大资产管理公司贝莱德的美股首席策略师凯特&摩尔表示，&但是，最大的机会存在于持续盈利增长和股息增加预期的板块。&
美股创新高背后：质疑声四起&上涨攻击性有限？
每经记者&孙宇婷
眼下，摆在投资者面前的利好包括一系列强劲的经济数据，以及对企业盈利的乐观估计和对美联储维持按兵不动的预测。
然而，这轮由防御类股领衔的上涨以及存疑的安全性，又让美股策略师感到悲观。第一上海首席策略师叶尚志在接受每经投资宝（微信号：mjtzb2）采访时就表示，在避险模式下，美股这轮上涨的攻击性有限。
传统安全交易眼下没那么安全
花旗集团美股策略师托拜厄斯?列夫科维奇近期提醒投资者，不要过分关注传统的安全交易。
他表示，他所在机构担心投资者把这种投资主题看得太重了。随着美国国债收益率变得更低，投资者正在寻找替代品种，并买入高股息的电信和公用事业等板块，后者目前已经成为昂贵且拥挤的交易。
&这正是我所担心的。为了方便地获得防御类股创造的股息收益，他们正在以一种近乎绝望的方式搜寻一切可获得收益的途径，这是他们买入这类股票的初衷。&列夫科维奇表示。当投资者过度沉迷于防御类股票时，&这类股票反而就会变得不那么安全和有防御性了。&换言之，这类交易并不像过去那样安全。
&在一些情况下，我甚至非常担心。比如公用事业类股，目前其市销率处于25年高位，它们未来并不会产生30%的收益增长。&列夫科维奇称。
第一上海首席策略师叶尚志在接受每经投资宝（微信号：mjtzb2）采访时表示，&防御类股大涨，加上美国国债息率处于低位，使得美股此轮上涨的攻击性有限。&
复兴宏观研究公司经济学家尼尔&杜达认为，各类资产市场存在高度关联性，在过去，各类资产的变化是同时却不同向的，但现在是同时且同向变化的。金融市场中，资产价格变化所表现的特征更像是危机时期中，而非危机发生前期。
标普500创新高是个假象？
尽管美股刷新了历史新高，但一位顶级美股技术分析师却指出，这轮上涨并非无懈可击。7月15日，道琼斯工业平均指数连续五天收于纪录高位，而标普500指数在五个交易日中，收盘点位有四天刷新了历史新高。
许多投资者在这波上涨中冲进股市，受到大型银行盈利和零售业强劲销售数据提振，股指进一步走高。一切看起来似乎都很美好，但Cornerstone&Macro技术分析师卡特&沃森却表示，&实际上，美股表现令人失望&。
投资者会因股市走高而看多，也会因为股市低迷而看空，&但问题在于，在一个绝对的基础上，相比去年5月，市场没有出现任何变化。事实上，市场在很长一段时间都是处于风险调整的基础上。&沃森在CNBC的Fast&Money节目上表示。
与其他的关键指标如国债、黄金和房地产比较，前述资产基本实现了双位数反弹，但股市却是自去年5月以来表现最差的主要资产类别。
如果看标普总回报指数，其轨迹明显低于标普30年债券期货总回报指数；如果根据通胀水平进行调整，标普500指数还没有达到今年3月2000点的高位。&我们需要有意义的上涨，&沃森说道。
谁在买入？
近期，股票型共同基金出现大量资金流出，但标普500指数在7月11日~15日一周的涨幅逾8%，堪称漂亮。那么，这波高位究竟是谁买出来的？
&严格来说，从基金的资本流动数据角度，无法对这波涨势进行解释。&贝莱德集团CEO&拉瑞&芬克表示。
芬克在接受CNBC采访时称，&机构投资者空头回补、央行的资产购买等行为应该是推高美股的主要原因，市场当前应该是处于避险（risk-off）模式。&
通常而言，risk-off时，投资者为了规避风险会大量抛售风险资产，购入美元和美国国债等安全资产。
目前，固定收益类产品出现大量资金流入。芬克表示，&如果有谁告诉我10年期国债收益率现在处于0.75%，我一点都不会意外。当然，我并不是在预测这件事。&
在芬克看来，此次买入美股的并非是新流入的资金，而是机构投资者空头回补，止损此前的做空交易。
&自英国&脱欧&公投以来，ETF资金流入几乎处在记录高位，规模为180亿美元。但在共同基金领域，我们却持续看到了资金流出。&芬克称，这既反映出个人投资者在撤出，也反映出英国&脱欧&公投前做空美股的机构投资者正在急于重新调整资产组合。
芬克称，央行大量的资产购买和企业回购股票或许也是抬高股价的推手。&我们看到全球投资者都在暂停投资，我们也看到去年有大量资金从股市上流出。但是，美股还是创下了纪录，这反映出央行在债券购买、企业在股票回购上花了多少钱。&
一位资深美股投资人向每经投资宝（微信号：mjtzb2）表示，从一个健康的股市角度看，上市公司出现大范围盈利改善、货币和财政政策进一步明晰，将增强市场信心，并为股市带来真正的支撑。&目前看来，如果没有出现这些利好，这波涨幅可能只是暂时的。&
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