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我的投资哲学与方法资哲学投资哲学的核心是价格与价值的关系。没有信仰的投资不可靠，只有信仰的投资也靠不住！剔除股票价格变动影响的企业价值会往复经历建立、发展、成熟、衰退四个阶段，类似经济的复苏、过热、滞胀、衰退四个时钟周期；剔除企业价值变动影响的股票价格像正弦曲线一样波动，而且这种周期波动事先是不确定的，因此没有可以准确预测的规律。基于上述分析和思考，我的基本投资哲学观是：第一，股票价格与企业价值互为因果，存在周期性的趋势与回归。就像钟摆的往复运动，价格与价值相对于对方都具有“在回归对方时远离对方、在远离对方时回归对方”的内在力量，而且这种力量不是单向、是双向的。市场的有效性恰恰造成在大多数时间内价格与价值处于不相等的无效状态，即使因为某种因素价格回归价值，也无法稳定地停下来，而是会继续波动、偏离。反过来价值相对价格的波动也是如此。也就是说股价永远处于一种不稳定的状态。第二，未来股价因为不确定而测不准，极少数概率具有可测价值。总的来说，未来的股价因为具有不确定性而测不准，但是其中有极少数机会因为概率足够大、最大亏损足够小或收益风险比足够高等而具有可测的利用价值，因此测不准并不等于不可测，投资就是在众多的不确定中寻找适合自己的确定性。长期来看大概率是投资成功的最佳保证，赢得正确的概率比赚一次幸运的钱更有意义。坚持安全边际比基本面分析还重要，避免因为冲动、一次亏大钱是重要的投资原则。第三，股市的本质是博弈，找自己优势并仅在优势圈内进行投资。投资是一部分人赢另一部分人的零和游戏。因此要根据自己的投资方法和分析判断，寻找到自己的相对优势，遵循田忌赛马的策略并仅仅停留在自己的优势圈内投资。投资不必凭难度取胜，但需要掌握最基本的企业分析和金融经济知识，并对人性、心理、社会、常识有深刻的理解。长期不懈地坚守自己的投资哲学并持续不断地改进自己的投资方法是业余投资者成功的最佳路径。投资方法正确的投资，就是用正确的方法赚正确的钱！正确的投资方法必须建立在普适的投资哲学基础之上，可以复制、长期有效、适合使用者和使用环境。基于上述“钟摆”投资哲学，我归纳投资方法有两类，一类是基于趋势的，如成长投资法。一类是基于回归的，包括灾难投资法和周期投资法。使用上述投资方法，务必铭记下面四项投资原则：配置原则：永远不满仓，也永不空仓。大机会下大注，小机会不下注而不是下小注。选股原则：护城河。避免一见钟情，杜绝偶一为之，对所用股票只有日久才可生情。择时原则：错过不是过错，等待是投资成败的关键，什么时候买永远比买什么重要。操作原则：开盘期间不看盘、每天盈亏不计算、短线波段不操作、投资原则不违反。1、灾难投资法（回归类：从股市、行业、企业个案等灾难事件性暴跌回归到常态）灾难投资法顾名思义，就是投资那些从灾难中复苏的回归类机会。这种投资方法忽略预期赢利额，要求盈利的概率足够大和最大可能的亏损额足够小。最佳的灾难投资机会是对极少数“一眼看上去就知道、无需计算”的大概率下的大机会下大赌注。放弃那些经常出现的看起来颇具诱惑力但是却不符合自己投资理念也无法复制的任何投资机会。灾难投资法是一种事件性投资方法，出现在下列三种情况下：第一种是基于金融、证券市场以及政策、宏观经济等方面的全局的外部灾难，如2008年次贷危机；第二种是基于企业或者行业性的内部灾难，如平安投资富通亏损200亿就属于企业内部灾难。伊利的三聚氰胺和2000年的互联网就属于行业性灾难。灾难投资法应该选择具有护城河特质和长期稳定经营历史的大型公司，可以不理解但应属于“地球人都知道”或“道德风险成本非常高”的类型，回避中小型和大多数新公司，另外只有引起大众恐慌的较大灾难才能算出真正意义上的灾难，不要把小挫折和小困难看成时灾难投资法的机会。如果有两种甚至多种灾难祸不单行投资收益一般会更高，最大风险是企业破产和清算。灾难投资法可采用较为集中的策略。如果买入后发现自己做错了，无论股价涨跌都应该止损。而在无法验证对错、或者发现自己做对了但是股价继续下跌则保持已有仓位即可。如果发现自己做对了并且股价已经开始上涨，则不仅不应该止盈，而且要继续加仓。即使达到或超过目标价位也要保留部分仓位。2008年11月，基于灾难投资法1800点换股所有中石化并且加仓买入伊利（6.6-8.3元）和平安（23-28元），2010年11月伊利最高46元，平安58元（最高67元），大幅跑赢大盘。中间翻倍后逐步曾减仓至50%。有一个体会就是后期看来当时判断对了，不但不应该止盈，而且应该像巴菲特做盖可保险那样继续加仓。2、周期投资法（回归类：从股市、行业的周期性低谷回归到常态）周期投资法类似灾难投资法，是对于具有行业普遍性的周期性机会的回归类投资方法。与灾难投资法不同的是灾难较小并具有周期性，投资一篮子股票而非一只股票，止盈止损操作也不同。周期投资法回避那些
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怎样建立正确的理财方式
学习啦【理财篇】 编辑：万红
　　理财不等于发财，由于教育体制的缺失，大部分人中国人包括我没有接受过系统的理财教育，自然财商不高，因此在理财中存在许多误区。下面学习啦小编来告诉大家怎样建立正确的理财方式。
　　大家都在一味的追求财富的快速增长，追求超高的投资回报，但是要知道理财不是发财，投资和理财应该追求的是长期的、持续的、稳定的回报。比如，巴菲特能持续多年保持20%以上的投资回报率，累加下来他老人家就富可敌国。有些人炒股票，短期获得回报率可能是100%，但你能说他比巴菲特厉害吗?不能，因为他无法持续。可能今年赚100%，明年就把盈利全部赔光不说，连本钱都亏掉了。
　　正确的理财方式之我们都需要独立思考的能力
　　合适才是最好的。理财中，跟风的风险是最大的。有些人看到朋友炒股日进斗金，自己也跟着去炒股。殊不知，不同人和家庭，承受的风险程度也不一样。所以，具备独立思考的能力，选择理财产品还是选择适合自己的最重要。
　　记得今年上半年，中国股市非常疯狂，几乎所有人都在谈论股票，似乎只要进入股市必定能够赚大钱，因此可以看到各种报道类似辞职去炒股、借钱炒股等。再到近期的P2P公司的倒闭，大部分投资者都不知道买的标的是什么就将大把大把的&血汗钱&投入到一个自己没有任何了解的市场，当然后果可想而知。
　　在中国来说这种现象属于常态，但有没有想过自己有时候在超市购买一瓶饮料都会去货比三家，为什么面对大额投资连眼睛都不眨一下就投入了呢?忘记独立和理性的思考，随意的跟风和冒进投资，就意味着财富丧失。
　　正确的理财方式之在做理财规划时，要注意什么
　　每到年底大家都在为新的一年做各种计划，但发现年初做的计划年底并没有实现，其实我们大多数人对于自己的计划都处于如下四种状态：没有目标、没有方法、不去做、不坚持去做。那对于理财计划我们应该如何去做?才能达到自己的预期呢?
　　正确的理财方式之理财与生活结合起来，不盲目去理财
　　理财的目的是为了更好的生活，而不是为了理财去理财，因此在理财前你对自己要有一个计划。记得有一个作者说她朋友理财的初衷就是为了攒钱换一份工作，就这样慢慢学会了理财。那么你要结合自己的生活去制定理财计划，例如什么时候买房，在哪里买，买多大的?什么时候结婚，礼金要准备多少，度蜜月要花费多少钱?什么时候创业?等等，理财计划是为了你的生活而服务的。
　　正确的理财方式之疯狂花钱或者疯狂省钱?千万不要走极端
　　你真的会花钱吗?每到双十一就会看到商家的各种优惠活动扑面而来，你无计划的各种买买买，感觉占了无数的便宜。殊不知，你在无形当中丢了&西瓜&，丢了一大笔钱，你成了穷人，而商家们赚的体满钵满。更重要的是你买的东西可能从买的那一刻就注定是压箱底的，所以在买的时候一定要多多思考，不能凭一时的冲动花钱，其结果通常只是换来了一时的快感和满足，并没有得到更多的事后利益。
　　正确的理财方式之记忆特别深刻的是在《30年后，你拿什么养活你自己?》这本书中，主人翁为了一时的冲动花60万买了一辆自己其实并不需要的高级汽车，丧失的是30年后获得1000万元的机会。
　　理财也不等于省钱，省钱是减少开支，在日常生活中节约出一些钱来。而理财的内涵更丰富，是需要我们有能力把手中的钱盘活，让自己的财富实现保值增值的效果。省钱可以是我们积累第一桶金的手段，但并不意味着省钱就要降低生活品质，就要变成抠门的守财奴，我们完全可以通过很多巧妙的技巧，既省下钱又过上想要的生活。
　　正确的理财方式之选择适合自己的方式
　　这点在理财思维方式中有提到过，根据自己的风险承受能力去理财，按照理财金字塔合理配置自己的资产，年轻的时候可以根据&年龄投资法&尝试高风险高回报的投资，越年轻试错成本越低，不断总结投资理财经验，到了中年由于有家庭的压力，就需要偏重稳定性的投资，不能让家庭受到影响。所以大家根据自己的实际情况去选择适合自己的方式。
　　正确的理财方式之坚持，坚持，再坚持
　　在确定了自己的理财目标以后，要坚持下去，不要因为一时的冲动而打破了原有的计划。在坚持一段时间以后，你一定能够看到自身财务状况的改变，也能够因此获得一定的成就感和满足感，这样你就更有动力坚持下去。并要在投资的过程中学习，学会如果去平衡资产结构、如何尽可能地规避风险。
　　写在最后，其实理财跟其他学科一样需要不断的去学习、去总结。希望每个人都能找到合适自己的理财方式，早日实现自己的财务目标。
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【理财篇】图文推荐健全投资哲学的基本原则
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健全投资哲学的基本原则
在一本有关投机的书籍中，采用“哲学”这个名词似乎有些文诌诌，尤其是当你回忆起大学中那些象牙塔式的哲学课程。我所谓的“哲学”，是指原有的意义而言：“爱好智慧或爱好知识”。这使哲学深具真实感，它是一种追求真理的态度。如果我们没有足够的知识，如果我们无法界定目标，并利用知识追求目标，真实的世界就像一座巨大的垃圾处理机一样地吞噬我们，并把我们抛向失败。在金融市场投机或投资也是如此。
狭义来说，哲学是指“某知识或活动领域内的一般性原则或法则”。在投资的领域内，哲学是由三项原则所构成。按重要性的先后秩序排列如下：
l、资本的保障。
2、一致性的获利能力。
3、追求卓越的报酬。
由这三个综合性原则做为基石与指标，便很容易建立专业投机与投资的完整方法。
一、资本的保障
萨姆·巴斯的赚钱第一法则是：“不要发生任何亏损。”由投机的角度而言，我赞同这个说法，但你首先必须拥有财富。然而，对于那些不曾继承祖产的人而言，赚钱的第一法则是：生产。人类为了生存必须生产，这是无法逃避的市实。可是，为了繁荣与成长，我们的生产必须超过我们的需求，并储存以供未来消费或投资于其他的生产。投资的储蓄是——根据定义——资本储蓄，或简称为资本。
为了交易，你必须拥有属于自己或他人的资本；每当交易时，你的资本便必须承担风险。身为一位市场的专业交易员，为了求取生存，交易判断的正确程度至少必须足以维持费用与开销，而不至于消耗你的投资资本。换言之，在最低程度内，为了继续经营，你必须保障资本。这看起来似乎是当然的道理，却太容易被忽略了。
资本保障的原则蕴涵着一项意义，在投入任何潜在市场活动以前，风险应该是主要的考量。唯有在潜在风险的前后关联中，才能根据潜在的报酬拟定市场决策。这便是分析风险／报酬的真正涵义。在适当的运用之下，这项原则不仅可以评估是否应该步入某项交易或投资，也可以判断应该涉入至何种程度。所以，保障资本——“不要发生任何亏损”——是有效资金管理的根本。
在市场活动中，以风险为主要考虑因素，将迫使你由绝对——而非相对——的角度评估绩效。对于许多投资者与资金经理人，他们的观点并不是如此。他们的目标是“优于一般水准的绩效。如果市场价格平均下跌15％，他们的投资组合下跌10％这项表现便被视为是成功。这种态度不仅是为不理想的绩效寻找笨拙的借口，也扭曲基金经理人的风险管理能力。
就绩效来说，真正的问题仅有一个：“我是否赚钱？”
如果答案为肯定，就可以增加风险资本的百分率。如果答案为否定，则应该减少风险资本。其他任何方法最终都将消耗资本。
以一般性原则来说，任何一笔交易之中，我的报酬——风险比率至少是3：1。唯有当上档的最小潜在获利，至少3倍于下档的最大潜在亏损时，我才会交易。至于潜在获利与亏损的衡量，则是考虑基本分析与第
9章的风险／报酬分析。此外，在新会计期间之初，不论一笔交易的潜在获利多高，我仅投入少量的资本，任何一个头寸的规模绝对不超过既有资本的2％－3％。假定我以3％的资本承担风险，并连续发生三笔亏损；再假定我在第四笔交易中获得预期中的3倍利润，我的交易帐户仅会出现0.5％的亏损，请参考表18.1。
　　如果你的每笔交易，风险／报酬比率至少是1：2，你可以适当控制风险资本，则每三笔交易仅需要成功一笔（不是四笔中一笔），你便可以处于获利状态。
二、一致性的获利能力
如果你能够前后一致地引用资本保障的原则，做为资金管理的基础，自然会拥有一致性的获利能力。所以，第二原则是第一原则的自然延伸。可是，就这个原则的本身考虑，一致性的获利能力可以提升资金管理与资产配置的效率，使你保障资本，并确保获利能力。资本并不是一种静态的量——它会增加或减少（交易的盈亏）。为了使资本增加，你必须要有一致性的获利能力；但为了要有一致性的获利能力，你必须能够保障获利，并减少亏损。因此，你必须不断评估每笔交易决策的风险与报酬关系，根据累积的盈亏调整承受的风险，如此才可以增加稳定成功的胜算。
例如，假定你采用最低为1：3的风险／报酬比率，而目每三笔交易中有一笔获利。你以起始资本的3％开始交易。随后以可用资本的3％交易。交易帐户由亏转盈时，你便将50％的获利存至银行，而且在该会计期间不再动用存入银行的获利。在这些假设之下，你的交易记录可能类似如表18.2所示。
在整个会计年度中，假定你都依此方式交易，而且每年仅进行30笔交易，则你的年度报酬率为27.08％。请留意，在每一笔交易中，你的风险资本绝不超过既有资本的3％。
这虽然是一个高度简化的例子，但它充分显示资本保障与一致性获利能力的功能。在现实世界中，你可能连续亏损三笔交易，其次连续获利二笔交易，接着又发生五笔亏损交易，然后在五笔交易中又获利三笔。总之，如果你引用上体资金管理的方法，并在1／3的交易中获利，结果便非常类似于表18.2。
　　请留意，表18.2中可用资本栏的数据非常稳定。最大的跌幅为5.91％，只要你可以保持1／3的获利机率，最大的损失便是这个程度。另外，经过十笔交易后，你的可用资本仍然约等于起始资本，但这是因为你在追求获利的情况下，又兼顾资本的保障。
即使你的获利机率不是
1／3，但仅要局限每笔交易的风险资本，你永运都有可供操作的资本。例如，假定你仅以可用资本的3％交易，当你连续亏损30笔交易后，你仍然保有起始资本的
40％这总比损失一切来得理想。
请留意总绩效栏。虽然每三笔交易中，都会出现正、负的数据，但随着交易的进行，负值愈来愈小，正值愈来愈大。如果可以保持至少1／3的获利机车，并以这种方式管理资金，总绩效最后将呈现稳定的正值。假定你对于行情的判断具有合理的精确性，一个管理完善的帐户至少应该具备这些特性。
在会计期间内，每当你由亏转盈时，便将总裁利的50％存人银行，不仅可以增加你的可用资本，而目还可以提升总绩效栏保持正值的几率。实务上，只要总绩效维持正值，你可能会把每笔获利交易的5O％净利润存入银行，这并不会使结果产生重大的影响。这项措施的重点是，绝不可以把所有的获利全部用来承担风险。当然，你的获利头寸可以加码，但应该提出部分的获利。虽然实务上还必须考虑税金的问题，但上述的基本原则仍然有效。局限你的风险，保留一部分的盈余，则获利将会累积。一旦你的获利程度到达相当的水准之后，则可以开始追求卓越的报酬。
三、追求卓越的报酬
进行一笔交易时，它都可能带来卓越的报酬。你当初设定的3：1报酬，结果可能成为5：1或甚至于10：1.这固然相当不错，但并不是我希望阐述的观点。“追求卓越的报酬”是以较积极的态度来处理风险，但仅以部分利润为之，绝不动用最初的交易资本。
对于大多数交易者来说，所谓“以较积极的态度处理风险，它的涵意可能是指改变根本的风险／报酬准则。恰好相反，不论在任何情况下。都绝对不可以忽略或低估潜在的风险。获利一旦取得之后，便应该被视为是资本而加以保障。可是，当你获得相当程度的利润以后，可以考虑以部分利润增加头寸的规模。如果你能够成功，可以大幅提升绩效。万一失败，你的总绩效仍然处于获利状态，并继续追求一致性的获利能力，等待交易帐户再度到达可以承担高风险的水准。
在追求卓越的报酬时，我偏爱采用选择权。选择权可以让你局限下档的绝对风险，但通常可以提供上档的可观潜能，尤其是当价格波动剧烈时（选择权的细节将于第29章解释）。我将以个人经历的例子说明此观念，虽然我错失了这个机会。
在日星期四，因为参议院提案准备设定循环性利率的上限，因此我以传真方式建议客户做适当的反应，内容如下；昨天，参议院在银行法案中紧急附上一个追加条款，并以74—19票通过设定循环信用利率的上限。由于银行与其他大型发卡机构被认为有剥削消费者的行为，该条款的主要推动者阿方斯。达马托参议员建议，在国税局设定的惩罚性利率之上应该再设定一个4％的上限。目前，建议的上限利率为14％远较实际的平均水准18.94％低。根据达马托参议员的估计，消费者将可因此节省75亿美元以上的利息。
政治家认为，这将有刺激的作用，我的看法恰好相反。事实上，如果法案在众议院通过，我相信10月9日的低点将守不住。。。。。。
我的推理如下：
　　1、犹如限制价格的政策一样，历史上有关限制利率的政策都证明会造成供给面的缺乏。就目前的经济环境来说，非常不适宜于采取紧缩性的信用政策。
2、银行与其他机构在目前最具获利性的营业项目中，将因此减少大约26％的利润。
3、没有这部份的收益，银行与发卡机构会降低信用额度，新卡发行的征信也将更为严格。许多借东还西的信用卡持有者将破产，发卡机构将吞下苦果。
4、因此，消费者的负债将加速收缩，并严重影响消费者支出。经济复苏将停顿，股票价格将下跌——如果不是暴跌的话。
在达马托法案的冲击下，银行股今早开盘时向下跳空。AVANTA由38 1/2至29
1/2（这家公司承保储蓄存款、信用卡债务与信用卡的保险，而目也发行信用卡）。我想，这仅是征兆而已，一日法案正式通过后，可能足以戳破店头市场的投机泡沫。
星期四下午（选择权到期的前一天）盘势开始转弱的时候，我根据自己的建议以
125美元的价格，买进150口履约价格为370的OEX卖权选择权（当时OEX股票价格为371
译按：选择权的价格是100股为单位）。非常不幸地，我当天下午必须飞往迈阿密。在飞行途中，“道琼指数”上涨15点。到达迈阿密时，我查阅价格而发现收盘走势较我所预期的情况要强劲得多。我知道自己隔天无法监看盘势，所以我指示公司的助手，如果S＆P期货隔天开高，便把我的头寸平仓。S＆P确实开高——两档，这也是当天的高价。虽然其他指数都开低，但我的助手还是忠诚地执行我的指令，以每口合约50美元的亏损平仓。非常令人懊恼地，当天我经常查看盘面，我知道如果我在办公室里，绝对会继续持有头寸。星期五价格一路挫跌。最后，我曾经拥有的卖权选择权以1500美元做收，我损失206250美元的潜在利润。由某个角度来看，这趟来迈阿密的代价实在太高了。还好，我也为客户买进12月份的卖权选择权，这部份的头寸并没有平仓。可是，我自己的帐户则。。。。。。
我以这个范例作为反面教材。我当时并不希望追求卓越的报酬，我是以正常的态度交易：风险／报酬的关系很不错，我不希望损失整个头寸，所以根据一个通常有效的法则交易，但当时我的心态如果更积极一些，给这个头寸多一会儿时间，我将愿意承担更高的风险；就这个例子来说，这代表1100％的报酬。嗯。。。。。。
保障资本、一致性的获利能力、以及追求卓越的报酬，这虽然是三个单纯的原则，但三者合并便可以成为是金融市场获利的起点与一般性指引。它们之间具有前、后的秩序——保障资本将造成一致性的获利能力，有了一致性获利能力才可以追求卓越的报酬。
然而，若希望将这些原则付诸实现，我们需要更多的资讯。例如，保障资本必须克制潜在报酬的诱惑，并以风险为主要的考量。可是，风险究竟是什么呢？风险又如何衡量呢？为了回答这些与其他许多问题，我们必须尽可能学习市场行为的原则。第19章将学习最根本的资讯：市场预测的根本经济原则。
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