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价值型投资者与成长型投资者的区别
价值型投资者与成长型投资者的区别
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价值型投资者与成长型投资者是两个非常相似的投资者类型。他们会经常互相使用对方的方法。特别是目前的很多自认为是价值投资的人会使用成长型投资者的方法。这可能是受到大家对巴菲特的研究的影响。巴菲特自己也承认他有15%的费雪。我并不想褒贬其中的高下，但是，仔细分析，两类投资者还是有区别，并在某些地方有冲突。& &1、成长型投资者的核心是关心企业的成长。成长型投资者的最高成就是发现未来能成为国民经济引擎的小企业。当然能发现成为未来产业领袖或行业领袖的企业也是很高的成就。比如发现英特尔、微软、沃尔玛、苏宁、茅台等等。所谓的10倍股，就是其追求的成果。而价值型投资者对于高成长企业一般保有怀疑的目光。价值型投资者会认为高成长企业的价格已经反映了企业的价值，高成长企业很可能因为外部环境或企业内部环境的变化成长放缓，导致股价下跌。
& &2、成长型投资者强调对企业进行实地考察，而对报表并不强调。而价值投资者比较强调分析报表。成长型投资者强调能先于市场发现目标企业。而价值投资者强调能风险市场的错误。
& &3、成长型投资者不重视估值，认为企业的成长能战胜市场给出的价格，最多就是考察一下成长与市盈率的关系等比较简单的指标。而价值投资者必须把估值看做买卖股票的核心。
& &4、成长型投资者比价值投资者更不重视市场的波动，认为熊市都会过去，所以遇到熊市要求要承受下跌的煎熬等待春天的到来。而价值投资者强调利用熊市获利。
&&5、除非研究很有心得，成长型投资者会避开不太好的企业，对于周期性、业绩反转等类型的企业成长型投资者一般要专题研究。有很多成长型投资者只做优质企业。而价值投资者认为只要能估值，只要估值低于目前市场价格，理论上什么企业都可以买。实际上很多价值投资者经常购买亏损企业。
&&6、成长型投资者特别强调长期持有，一般不建议卖出，除非你（1）急需用钱；（2）发现更好的企业；（3）持有的企业性质变了。而价值投资者除了上述情况外可能仅仅因为价格过高而卖出。
&&我认为从收益上看，成长型投资者往往能在牛市获得很好的收益，因为他们发现了市场追捧的目标。而熊市业绩会有很大波折，因为，他们不卖出。价值投资者一般在牛市业绩不太突出，因为他们往往在牛市结束前卖出，而放弃了牛市的顶部，同时，价值投资者对市场追捧的企业采取回避态度，所购买的股票在牛市跑不过热门股。而熊市价值投资者业绩往往好过市场，因为他们提前卖出股票避免损失，同时又在熊市期提前买入股票。
& &我不太清楚这两类投资者哪个更好，因为我没有权威数据。有不少人把这两类投资方法结合起来使用，不过我不认为结合者比典型的价值或典型的成长类投资人会更好。我认为业绩的好坏除了方法外，还包括经验，个性，各种分析判断能力，还有运气。
你这个帖子很有意义，一到牛市，人人都想做成长性投资者；一逢熊市，好多人又要做价值型投资者了。深刻剖析其深层意义，有可能是我们跃上一个新的高度。
不错的分析。
其实关键还是在于对公司的理解。
也谈价值投资二兄弟?
& && & 如果按成长型或者按价值型的方式来分类,显示不是真正的标准.这二种方法我个人认为更为准确分类的是衡量资产价值的问题.
& && & 成长即理解为未来资产价值会大幅度提高,价值即理解为现有有形资产的价值就严重高于&市场&价.
& && & 投资最重要的是资产与收入,强调资产的逐步走上价值投资一路,强调收入增加的逐步走上成长投资一路.但有一点大家不知看出来没有,它们同样需要企业的品质,即对于企业价值的分析.成长重视未来,即一般但不必是尚佳的财务报表和良好的前景,价值则更偏重于优良的报表和坚实稳定的行业,稳定的增长.
& && & 聪明人应该会看出其中的差异,价值要比成长稳健可靠的多,巴菲特所说85%与15%的差别是有内在原因的.
& && & 价值喜欢洗去浮华,取其精华,成长则不然,有些浮华,被专业的行业人员坚定看好也是很重要的.行业前景在行业中潮头的人是不容易但能大概看清的.从投资者的心来看,价值是痛苦的,成长是愉快的.预期在其中差异相当之大.
& && &说实话,成长与价值很可能是一对怨仇兄弟,资产的现有价值越多,定价越低,越说明成长性差,或者是负成长.所以才会有如此的低价.这才是我认为投资中最难的.
& && & 芒格本人也喜欢成长股,也很鼓励有能力冲浪的人进行成长冲浪(见选股智慧在人类智慧分支下),但最核心的思想其实还是错价(即错误的概率下,不公平的赌注)我们占在有利的一方.
& && & 但我们扔然有可能输掉比赛,如果没有合理的成长配合.
价值投资的定性与定量分析已经被谈的很多了,定性非常好的企业,估值都很高,定量不是很有优势,这就是现实,人人都不笨,聪明人太多,我们不可能就比那些聪明人还聪明,但这里面有一个东西能帮助我们,即&价值投资三原则之一的市场先生&即稳定的情绪架构与坚实的心态.这样我们才能正常发挥聪明才智,才能在投资中取得一些优势.
& & 张主编编译的投资大家(巴菲特早期的报告),巴菲特已经明确谈了这个问题,当他特别严格的进行定量选股的同时,那些兼顾定性分析的股票,给了他超乎想像的高回报.定量是稳定获利的基础,而定性是获大利的机会.但显然,单就一方面失败的概率都太高,定量能获利稳定回报,定性(获大利)需要幸运成份颇大,更需要芒格所说的洞察力,非一般人所拥有.
& &&&说到底,价值不忘成长,成长不忘价值,这二个不能分开也不好分开.
& &&&预期是价值的敌人,成长的朋友.价格受到预期的影响,所以巴菲特能在人们预期最差时,用最有价值的企业价格买入有价值的成长股,不获巨利,就不太可能了.
& &&&同时,价值的投资原则中,安全边际,市场先生,能力圈.对于投资者自身素质有重要的提高作用,所以价值仍然会长久的站立在投资中最有利的英雄位置.
& & 英雄一词很不简单,英才是学识好文化高的人才,雄才是胆识过人勇猛精进的人才,英雄即文武全才有胆有识,所以巴菲特堪称投资英雄.
4楼果然是学习版的版主，理论根基和雄厚。我想能力圈对决定一个人成为什么样的投资者具有绝对作用。要想成为很厉害的典型的价值投资者必须有很强的资产分析能力。而成长型的则需要有经营分析、宏观分析能力。向我两边都不好，提高的同时，往往合者用。但是有一点。当人们都在谈论预期的时候，往往就应该注重现实。当人们都在谈论现实的时候（这我没遇到过），恐怕应该关注预期
呵呵,投资不是数量学更像是哲学这句话,很精典.
& && &&&我们需要一个立足点,以此点为基础,扩展自己的能力.
& && &&&资产(资产收入的成长)应该算在物质范畴,形而下的.形而上的则是情绪心态预期等等摸不着看不见的东西.但只有两者的结合才会打出全垒打.
6楼的观点不敢苟同，我是一个唯物主义者，我认为人们怎么想与事物如何发展是两码事。不论你怎么想的，你在06年买入股票，07年头都会有收获。关键是如果你的思维方法符合事物客观规律，你对事物的判断正确率就会上升。而客观的观察事物，首先取决于人的观念，不是情绪。错误的方法无论如何都是错误的，不管高不高兴。所以形而上学其实没用对投资
那我想问,如何理解客观规律,你理解的规律是真的规律吗?
& && & 道是不是规律,天人合一,天道(生长收藏)是不是规律.简单的常识其道理并不简单.
& && && & 说个例子,一个人长期高强度工作,不好好休息,但没有病(现实物质上看是没有病,但他的病其实早就有了,就是因为太累,连生病的土壤都没有),一休息下来,反而病的历害.
& && & 以物质去认识世界有时可能让我们很浅薄,科学的精神不是怀疑精神吗?不但的求新求变.思维方法,,,,,,思维本就是唯一的.思维是无形无声无像的,这种东西就是形而上的东西.
& && && & 瞎说啊.交流交流..
:) :) :) :) :) vv 这行啊，，把我看得稀里糊涂的
不管我是否理解客观规律，客观规律还是客观规律。就像我不认识也不了解版主，但是版主还是版主。客观规律我没有净了解，但不遭，了解有部分，也能解决问题。比如，我不认识也不了解版主。但根据我知道的一些客观规律，我能知道版主好学习，理论知识不错，对哲学有研究。最起码是一个有思想可以交流的人，这难道不够我们进行交流所需吗
呵呵,心理学您已经学的很好了.
& && &其实大家都在关心,除了股票本身,到底是什么让我们真的赚钱了.显然是发现机会,抓住机会的我们,正如您所说,客观规律在那里,必须我们自己去发现.
& && &&&这是我最近写的一篇文章和您交流.
& && & 为什么聪明人那么容易犯错误
& &沃伦，巴菲特给我们做了一个基础性的解释，揭示了甚至智者也会收获恶果的原因。
& && & 是自负，是贪婪，嫉妒，也是恐惧。同时还是没头没脑地模仿别人。我的意思是，在释放功率之前，有众多因素导致大脑的马力剧烈下滑。我也可以这么说，如果我跟查理有某种优势的话，那并不是因为聪明的缘故，而是因为理性。我们很少会让无关的因素来扰乱我们的思维，也不会让其他人的观点左右我们。。。。当别人贪婪的时候，我们会多出点恐惧：当别人恐惧的时候，我们会多出点贪婪。我们总是避免模仿他人的做法。这也是那些使得智者获得糟糕结果的因素。
& &&&我常常把IQ和能力视为电动机的马达，但是在输出功率方面，发动机运行的效率依赖于理性。有许多人开始启动了400马力的电动机，最后输出功率仅100马力。如果我们有200马力的发动机，最好能够百分百地释放出所有功率。既然如此，那聪明的人为何要做那些减弱其输出功率的事情？
&&这与习惯，个性和气质密切相关，需要理性的行为，而不是你自己的方式。
短短几百字，值得我们想在生活事业上取得成功的人极大的观注，我们的习惯！个性！和气质将极大的影响到我们的理性行为模式，进而影响到我们的投资与人生。
&&花一千多万人民币和巴菲特吃饭的人，我无法理解，因为巴菲特从不吝惜哲学与思考的火种，天天听佛经的人也不会得道成佛，佛就在我们的心中，不以善小而不为，不以恶小而为之。
& && && && && && && && && && & 感谢这个七十多岁的老爷子吧。
楼主这道话
& &&&我不太清楚这两类投资者哪个更好，因为我没有权威数据。有不少人把这两类投资方法结合起来使用，不过我不认为结合者比典型的价值或典型的成长类投资人会更好
我个人的理解,典型的价值投资者,也不是一点不考虑成长的.这点在许多案例中非常明显,即使选择最差的公司,股价严重低于净资产的人也会考虑行业会不会存在,行业的正常成长会不会尽快到来.格雷厄姆是很重视市场的(为什么有市场先生一说),而且价值投资需要市场的配合才能尽快取得收益.
& &成长型最典型的应该是费雪和小费雪吧.人家是这一门的开山之人,如何选择成长股中,老费雪也在选买点,也在找价值合理(股价低迷的时候),小费雪更是提出成长期企业震痛时,才是赚大钱的机会.
& &&&所有价值投资者,最终的思想应该都是不矛盾的.无为不是不为,价值中有成长,成长中有价值.还是运用之妙,存乎一心.
成长也是看好未来的价值，也是另一种意义上的价值投资。
纯粹的价值投资也不可能不看重企业的发展。
大家的本质应该是相同的，都是关注企业的赚钱能力，而且是持续的赚钱能力，未来的赚钱能力。
版主和九个兄说得都很对。价值与成长是两个兄弟，把他们两个绝对对立化肯定不对。
不过，我觉得现在有个不好的现象——成长神话。把一些企业描述成完美的无价之宝，无限成长，无限扩张，好像应该有无限高的价格买下，再无限持有，这肯定是巨大的错误。我认为目前应大力纠正此类观点。投资必须辨证的看待问题，过于偏执与一方，无视甚至有意敌视事物的另一面都是不对的
有一个好上加好效益,就有一个坏上加坏效益.
& &好上加好,是在严格的估值下,即以低水平的价格买入了好公司,价值的体现和预期的提高(市盈率倍数)将带来非常可观甚至暴利的回报.
& &坏上加坏,则是成长神话(如中国船舶,金风这样的公司),价值成长回归到正常水准甚至下降,预期大幅下降,股价爆跌七到九成方休.
& && && &&&这里面又很复杂,一种公司因为有幸运而有能力的.将受到致命伤害.
& && && && &另一种因为有能力而幸运的,东山再起,又是好汉.投资者的慧眼太难了,我没有,也可能一直做不到.
& && & 巴菲特芒格严格限制自己的能力圈,最重要的原因,做简单能理解的,可能会做的好,甚至出色.为什么不做呢,非要找个挑战性的刺激性的和自己和钱过不去.
[ 本帖最后由 richwood 于
11:58 编辑 ]
还有一个重要的问题就是思维的灵活性.
& && &同样存在价值的信徒,本版有几位兄弟非常执著很让人欣赏,对于中集万科长期观注,特别是中集,以前的价值旗帜,但现在公司正处于什么阶段,是否有更好的选择呢.
& && && && &其实所有好的明智的投资不能都叫做价值投资,但价值投资一定是好的明智的投资.比尔米乐的投资范围很大,科技什么的都投.但为什么投,有什么吸引人的特方,都是很清晰,我想这个比其他都重要,林奇也说要明白企业的故事,跟踪观察故事一点点的讲.....
估值我是真弄不明白,那么多的公式和数学东西.
& && && &&&巴菲特为什么说,明白这家企业靠什么赚钱的,就明白估值了呢.聪明的商人会以商人的角度来看待股市.不赚都很难.
对估值可以采取不计算的方式。但也可以采取计算的方式。具体哪种方式与能力圈有关。关键是心中有价值。殊途同归
原帖由 richwood 于
12:06 发表
估值我是真弄不明白,那么多的公式和数学东西.
& && && &&&巴菲特为什么说,明白这家企业靠什么赚钱的,就明白估值了呢.聪明的商人会以商人的角度来看待股市.不赚都很难.
我接触过一些做企业的，说起来文化程度都一般，但是他们在扩张时，在投资某家公司时，都表现出了很英明的决策。注意，这里不是买卖股票，而是真正的收购某家公司股权。他们凭的不是复杂的数学计算，是一些简单的估算加上个人的经验。
也许我们要学习的正是这种能力。
呵呵，二者的安全边际估算，用小学算术，就够了
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成长型与价值型投资和而不同
优质期刊推荐价值型投资者和交易型投资者的不同点
说到价值型投资者和交易型投资者，不能不提的一个概念就是股票的投资风格。那什么是股票的投资风格呢?股票的投资风格指的是在从事整个股票投资的过程中，表现出来的投资理念、分析的思路及风险意识等。通过一个人的性格就可以看出他的投资方式，进而就会形成投资风格。老股民们都知道股票之间都有不同的“性格”，这些股票的走势特征，其实从侧面反映了投资人的投资风格。下面来和大家介绍一下价值型投资者和交易型投资者的不同点。价值型投资者这两者是根据投资者不同的投资理念及投资风格来界定的，价值型投资者又有广义和狭义之分。广义的价值型投资者主要以上市公司的价值分析为核心，以基本面分析为主;狭义的价值型投资者会先考虑公司的价值，再寻找合适的投资机会。价值型投资者认为股票就是公司，公司有价值，股票就是有价值的。价值投资还分为一下几种类型：成长型投资者。这类投资人注重的是资本是否增值，投资对象主要是在市场中有较大的升值潜力的中小型的股票和新兴的股票，因为这些股票的可创造性大，收益价值比较高。股票知识综合型投资者。这类的投资者资金充裕，综合能力强，常采用混合式的投资组合。稳健型投资者。这些投资人追求的是资本的稳健增值，把控制风险作为重要的前提，在满足一定的风险指标之后，才会考虑收益的问题。股票分析交易型的投资者是根据预判的市场走势，利用市场波动进行买卖的，主要获取差价的利润，他们以技术分析为主。只是把股票作为筹码，不在乎筹码本身的价值是多少，关心的是筹码能否为他们带来差价的利益。他们的买入点是价格波动的低位，在价格上涨之后，可以随时卖出股票。以上就是和大家介绍的均线理论中，价值型投资者和交易型投资者的不同点，希望对股票投资者对于自己的定位能够有所帮助。最后，祝愿大家在股市中一帆风顺。专业提炼的高含金量的信息，是各大机构研报的精华，是专业投资者必不可少的重要股票资讯。编辑：王曼纯
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今年全国两会期间，农业供给侧改革成为最热门的话题之一。应当如...价值型与成长型基金的投资策略
来源：【赢家江恩】责任编辑：zhangxueli添加时间： 10:09:05
　　对于基金的投资，由于所选择基金类型不同，它所带来的利润也就不同。在中，我们可以知道相应的基金类型的划分。很多投资者都听说过价值型基金与成长型基金，那么二者之间的投资策略有何不同呢?今天笔者将详细的解答这个问题。
　　通常情况下，若要了解二者的投资策略有何不同，我们就要分开来看它们各自的投资策略是什么。那么接下来我们就来详细的认识一下价值型与成长型基金投资策略。
　　第一、价值型基金投资策略
　　很多价值型投资的第一步就是寻找价格低廉的股票，这是因为价值型基金的基金经理喜欢&低买高卖&的投资策略。对于基金经理衡量股价是否低廉经常用两种方式。一种就是根据市盈率等价格倍数指标，与该股的历史水平或者额行业平均水平进行比较。另外一种就是用模型计算出股票的内在价值，若股票市场的价值比内在价值低，则为值得买入的低价股。尽管市场上总存在各种各样的低价股，基金经理通常仅投资于那些股价预期会上升的公司。投资人可通过基金的招募说明书或年报了解其投资策略以及行业偏好。
　　价值型基金经理一般所选择的行业就是公用事业、工业原材料、金融等相对稳定的行业，很少去投资与市盈率、价格收入比等价格倍数较高的股票。当然如果都是价值型投资，因为每一个基金经理挑选股票的标准的不同，所以所选择行业也有可能不同。价值型基金持有的股票中，通常大部分都是稳定行业的公司，但有时也会有一部分价格适宜的高科技企业。要了解基金主要投资于哪些行业，基金投资组合公告也是重要的信息来源。
　　第二、成长型基金投资策略
　　对比价值型基金的基金经理，成长型基金的基金经理更关注的是一个公司的成长性，其主要是包括收入和净利润的增长。有一些基金经理还考虑现金流量的增长性。每一个基金经理对成长性的期望也是大不相同的。
　　成长性基金经理由于通常更注重公司长期的成长性，所以是很好考虑购买股票的价格。他们呢很少投资于已进入成熟期的周期性的行业，更青睐于具有温补成长性的行业以及市场波动比较大的股票如果高科技股。成长型基金经理的具体选股方式也不一，有的完全不考虑股票的内在价值，有的同时考虑成长性和内在价值。
　　在基金投资过程中，笔者结合多种因素的分析将基金分为了价值型、成长型和平很型基金三种的投资风格。通常来说，价值型基金比成长型基金的波动性低。投资者想要走在价值型与成长型基金取得平衡，那么有两种方法，一是将部分的资金投资于价值型基金，部分资金则购买成长型基金;另一个方法就是去购买混合油成长型与价值型的平衡性基金。
　　以上就是有关价值型与成长型基金的投资策略的介绍，了解更多，请关注栏目。作为投资者一定要去进行自己的投资分析，不能全部去依赖于基金经理的建议，要去进行全面的观察思考总结，这样你才能在基金交易中有所成长有所收获，才能形成属于你自己的投资风格。(赢家财富网：/)
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销售热线:8/成长型投资与价值型投资：和而不同
日 08:57来源：Morningstar晨星
Morningstar晨星(中国)研究中心廖佳
俗话说得好，轮流转。今年以创业板为代表的成长股的暴涨、以地产板块为代表的价值股的沦落或许很好的诠释了这种流转。而近在2012年，A股市场还是一番蓝筹股表现抢眼、中小盘成长股遭弃的情景。截至10月25日，今年以来，暴涨近80%，而在去年满盘皆红之时，其收益却是负的。与此形成鲜明对比的是，国泰180ETF去年的收益超过20%，而今年收益却为负。
投资成长股还是价值股，这似乎是一个老生常谈的话题。被投资界誉为价值派代表的巴菲特在某次接受媒体采访时，表示自己并不愿意标榜价值投资。而事实上，成长股投资大师菲利普·费舍对其的影响，并不亚于价值派投资之父本杰明·格雷厄姆。
那么成长型与价值型孰优孰劣？又或者两者只是通往罗马的不同道路罢了？
成长型投资的欢呼
截至10月25日，今年以来沪深300指数录得-6.11%的收益，同期中证800指数的收益为-0.99%，这些黯淡的数据与表现抢眼的欧美股市相比，显得有些落寞。不过，与此形成鲜明对比的是，以近80%的涨幅成为全球市场最抢眼的指数之一。传媒、手游等成长空间较大的行业领涨全市场：申万信息今年以来涨幅超过80%，申万信息设备指数的涨幅也近50%。颇具讽刺意味的是，这两个行业指数几乎是2012年表现最糟糕的，其中，申万信息服务指数曾是去年跌幅最大的指数。
图表1：申万各大行业指数近两年收益情况
数据来源：Morningstar晨星(中国)数据截至：日
得益于对信息类成长股的重仓，不少基金今年以来获得“不菲”的收益。以目前股票型基金的冠、亚军、景顺长城内需贰号为例，从半年报披露的持仓来看，两只基金对信息行业的持仓都超过净资产的30%。与此同时，重仓资源类周期股的基金下跌幅度超过30%。
而事实上，对信息类成长股的亲睐也是今年以来公募基金持仓的“大气候”，在二季度以创业板、中小板股票为主的信息传输、软件和信息技术服务业被公募基金大举增持，基金配置比例从一季度末的3.83%上升到5.55%，提高1.72个百分点；文化相关行业也被大举增持，持有市值从一季度末的77.97亿元增加到162.90亿元，增加一倍以上，配置比例从一季度末的0.59%增加到1.32%。
强烈的看空之声
虽然创业板“一飞冲天”让不少基金赚的盆满钵满，但是随着估值的急剧攀升，看空之声也越来越大。截至今年三季度末，创业板指相对沪深300指数的估值溢价处于历史最高水平，晨星在半个月前发布的调查《您是成长型还是价值型的投资者》显示，超过七成投资者认为重仓创业板的基金未来风险很大，而对于成长股的暴涨，四成投资者认为是市场炒作的结果，近三成投资者认为是由于其未来较好的成长性，余下的三成投资者则持中性态度。
图表2：市场板块PE相对沪深300横向比较
在该次调查中，超过九成投资者表示在投资基金时会考虑基金的股票投资风格。为了便于投资者更加清晰的了解基金的股票投资风格，晨星将其分为九类，大、中、小盘均分别对应价值、平衡、成长的持股风格。基金的投资风格具有一定指导意义，可以让投资者避免投资“挂羊头卖狗肉”的产品，譬如一些标榜投资蓝筹价值股的基金实际上将持仓的重点放在中小盘成长股上，反之亦然。但是，值得提醒投资者的是，由于基金的换手率普遍较高，热衷于热点切换，不少基金的投资风格飘逸，故不宜过度执着于过去的投资风格。偏好某一风格的投资者可尽量把基金投资风格的考察期拉长，检验其持续性。
基金的股票投资风格虽然被广泛关注，但是超过六成的投资者认为风格指数不适宜做投资组合的核心配置。目前国内的风格指数基金的数量尚比较有限，典型的如指数、万家中证创业成长指数分级，这类基金波动幅度大，风险系数高，对于稳健型的投资者来说，更适合做卫星配置或是进行波段操作。
大师们眼中的价值与成长投资
目前市场上关于选择成长股还是价值股的争论喋喋不休，究其根本，分歧在于选择低市盈率还是“高市梦率”的公司。目前创业板指的整体市盈率[1]在60倍左右，若我们按照投资大师彼得·林奇的简易方法[2]来理解这一指标，即假设当期的每股收益在未来保持不变，投资者现在付出的价格需要60年才能回本，对于那些市盈率在百倍、千倍以上“高不胜寒”的公司来说，则未来的盈利兑现压力更大。从现有的数据来看，截至今年上半年，创业板公司的净利润累计增长率为1.1%，这一值远低于全部A股11.1%的平均增长水平。而的净利润增长率也仅为9%。
对于未来的美好憧憬固然是好的，但是即便是忽视市盈率指标的成长股投资“骨灰级”人物菲利普·费舍在给出普通股投资的十五点原则时，也不完全是基于单纯的预测和不切实际的幻想。例如他在《怎样选择成长股》一书中，谈到的股票投资原则4：公司是否拥有高于平均水平的销售团队；原则5：公司是否具备有价值的利润率；原则7：公司是否具备出色的劳动和人事关系、行政关系等等，超过半数以上的原则都是基于过去的可靠数据而做出“保守型”推测。虽然以擅长成长投资而闻名于世，但是在对投资安全的重视上，他丝毫不亚于提出“安全边际”的价值投资教父本杰明·格雷厄姆，这从其著作中反复强调保守型投资者高枕无忧可以看出。在给出“投资的五不要”中，他首先强调的便是“不要买入创业型公司的股票，该类公司通常由一两个人控制，他们可能在商业的某些方面很有才能，但是在其他一些方面缺乏必需的天赋。他们可能是一流的销售或者生产人员，完全没有意识到最好的产品也需要高技巧的市场。投资者很难使这些人相信他们自身或者他们年轻的公司缺少技能，通常更不可能向他们指出有可能在哪里找到这样的人才。”因而，他建议投资者更多的关注已经具有一定盈利规模的企业。
虽然后世对格雷厄姆“价值投资”的解读更多的是局限于简单的投资那些低市盈率、持续高分红、高净流动资产的股票(即廉价股)，但事实上，在《聪明的投资者》一书中，我们可以看到建立在“安全边际”之上的价值投资实则是灵活多变的，格雷厄姆纽曼公司还同时从事套利、资产清理、关联对冲等其他多项投资业务，每项业务的核心原则就是“安全边际”四个字。例如，在投资资产清理型的个股[3]时，需要以两个条件为基础：(1)所计算出的平均回报率在20%及以上；(2)我们认为成功的机会在80%以上。
比较有意思的是，成长型投资流派的代表人物菲利普·费舍与价值型投资流派的代表人物本杰明·格雷厄姆处于同一时代，面对相同的市场环境，虽然投资理念不同，但两人皆取得了举世瞩目的成绩，对华尔街留下了深刻的影响，这在很大程度上说明了“条条道路通罗马”同样适用于投资领域。
站在巨人们的肩膀上，巴菲特更注重的是类似于“中西合璧”式的融合，在1992 年致股东的信中说：“我们把价值型与成长型这两种投资策略区分开完全是无稽之谈(必须承认，几年前我本人也犯了同样的错误)。我们认为，这两种投资策略在关键之处是相互一致的：成长性总是价值评估的一部分，它构成了一种变量，其重要程度在可以忽略不计到巨大无比之间，其对价值影响既可以是负面的，也可以是正面的。”这种成功的融合从其对可口可乐的投资中不难看出。在20世纪初期，可乐的销量大约占所有软饮料的44%，从巴菲特发现可口可乐“注定必然如此”的成长特性，到他开始投资已经是50年之后的事情了。1988年巴菲特开始以市场前期最高价75%的价格买入可口可乐，并笑称“是以雪弗莱的价买”，在其后的10年里，可口可乐的复合盈利增长率高达16.3%，股价更是上涨了10倍。
如此来看，价值投资和成长投资，就如一个硬币的两面，他们属于一个整体却和而不同。过于拘泥于任何指标或是概念，犹如画地为牢，很难带来什么太好的结果，所以多数投资大师们谈的更多的是对其原理内涵的理解。格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中更是一针见血的说，价值投资更依赖于定量分析，而成长投资则剑指定性分析。
[1]市盈率=股价/每股收益
[2]具体论述见《彼得·林奇的成功投资》第十章：收益、收益、还是收益
[3]资产清理型个股投资：购买将在公司资产清理过程中收到一笔或多笔现金付款的股票。
[责任编辑：libing]
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