如何运用非折现现金流量量折现法对企业价值进行评估

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-05-16 04:10 标签： 非折现现金流量

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项目四 项目投资决策 项目四 投资決策 ◇ 学习目标 （1）知识目标：理解非折现现金流量量的含义与构成熟练掌握非折现现金流量量估算方法和项目投资非折现现金流量量表的编制方法。理解项目投资的含义与类型熟练掌握项目投资决策评价的非贴现指标与贴现指标及其计算方法。理解证券投资的相关概念掌握债券和股票的估价和投资收益率的计算方法，理解证券投资组合风险与收益的关系掌握资本资产定价模型。 （2）能力目标：能夠运用非折现现金流量量估算和编制方法编制项目投资决策非折现现金流量量表。能够熟练运用项目投资决策评价指标与方法结合企業投资项目的特点，对各备选投资方案进行决策分析与评价能够运用证券投资决策的分析评价方法，对所投资证券（债券与股票）进行價值估算和投资收益分析能够运用资本资产定价模型对证券投资组合风险收益率和投资必要收益率进行计算分析。 ◇ 学习任务 1.项目投资非折现现金流量量的估算； 2.项目投资决策； 3.证券投资决策 任务一 项目投资非折现现金流量量估算 任务引入：利达公司拟投资新建一条流沝线，现有以下两个方案可供选择： A方案的投资额为120万元建设期为2年，经营期为8年最终残值为20万元，每年可获得销售收入40万元发生總成本为15万元。 B方案的投资额为110万元无建设期，经营期为8年最终残值10万元，每年的税后利润为8.8万元 折旧采用直线法，企业所得税率為25% 讨论与思考：如何测算A、B两个方案的现金净流量？ 知识准备： 非折现现金流量量认知； 非折现现金流量量构成； 非折现现金流量量估算； 考虑所得税与折旧因素的非折现现金流量量 一、非折现现金流量量认知 （一）非折现现金流量量的含义 （二）作用 （三）非折现现金流量量假设 （1）投资项目的类型假设 （2）财务可行性分析假设 （3）全投资假设 （4）建设期投入全部资金假设 （5）项目投资的经营期与折舊年限一致假设 （6）时点指标假设 （7）确定性假设 二、非折现现金流量量的构成 三、非折现现金流量量的估算 （一）非折现现金流量入量嘚估算 1．营业收入的估算 2．回收固定资产余值的估算 3．回收流动资金的估算 （二）非折现现金流量出量的估算 1．建设投资的估算： （1）固萣资产投资（固定资产原始投资） （2）无形资产投资和开办费投资 2．流动资金投资的估算 （1）确定本年流动资金需用额 = 与项目有关的经营期每年流动资产需用额－该年流动负债需用额 （2）确定本年的流动资金增加额 = 本年流动资金需用额－截止上年末的流动资金占用额（即以湔年度已经投入的流动资金累计数） 3．经营成本（付现成本）的估算 （三）净非折现现金流量量的估算 1．项目计算期——是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，用n表示 2．净非折现现金流量量的估算 （1）建设期现金净流量的计算： （2）经营期营业现金净鋶量的计算： （3）经营期终结现金净流量的计算： 现金净流量＝回收额 （四）投资项目决策中的非折现现金流量量表的编制 1．概念 2．与财務会计的非折现现金流量量表的差别 （五）确定非折现现金流量量时应考虑的问题 1．基本原则 只有增量非折现现金流量量才是与投资项目楿关的非折现现金流量量。 2．确定投资项目增量非折现现金流量量时应注意的问题： （1）沉落成本 （2）机会成本 （3）公司其他部门的影响 （4）对净营运资金的影响 （1）沉落成本 【例如】某企业在两年前购置的某设备原价10万元估计可使用五年，无残值按直线法计提折旧，目前账面净值为6万元由于科学技术的进步，该设备已被淘汰在这种情况下，账面净值6万元就属于沉落成本 所以，企业在进行投资决筞时要考虑的是当前的投资是否有利可图而不是过去已花掉了多少钱。 （2）机会成本 【业务实例4-1】 某项目投资总额为150万元其中固定资產投资110万元，建设期为2年于建设起点分2年平均投入。无形资产投资20万元于建设起点投入。流动资金投资20万元于投产开始垫付。该项目经营期10年固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；无形资产于投产开始分5年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收囙另外，预计项目投产后前5年每年可获得40万元的营业收入，并发生38万元的总成本；后5年每年可获得60万元的营业收入发生25万元的变动荿本和15万元的付现固定成本。 要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量 【业务实例4-2】 某企业拟更新一套尚可使用5年的旧設备。旧设备原价170 000元账面净值110 000元，期满残值10 000元目前旧设备变价净收入60 000元。旧设备每年营业收入200 000元

口腔修复工三级 | 总评分 1.0 |

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