第三次冲击IPO的六个核桃正在遭受销售压力
作者: 界面来源: 界面 10:09:51
销售压力加大、经销商矛盾不断，去年底第三次冲击的六个核桃正遭遇挑战。5月2日，植物蛋白饮品品牌六个核桃河南经销商告诉界面新闻记者，六个核桃的品牌公司河北养元智汇饮品股份有限公司（下称养元饮品）在新老经销商交接时，任由产品过期在库房而不处理。张德领是养元饮品在河南平顶山市下一名一级经销商，退出经销一年后仍有二十多万元过期的六个核桃库存。2015年，张德领与养元饮品签订了一份销售任务（提货额）达700万元的合同。但感受到销售压力，张德领只打了不足200万元的货款，并于2016年3月停止经销六个核桃产品。其后养元饮品公司在新旧经销商交接时并未让新的经销商接手其货品，而是重新给新经销商发货，导致其存货无法处理。据称和张德领有相同遭遇的还有平顶山市下辖的鲁山、宝丰地区的部分一级经销商，这些经销商在高峰期销售额多则1000万元，少则二三百万元。养元饮品河南省经销负责人徐建壮接受界面新闻采访时拒绝回答为什么没有解决老经销商的存货问题，认为这些都是经销商自己的事情。根据张德领提供的合同，在经销商连续两个月未完成约定月度提货量，或连续三个月累计提货量未达到约定提货任务总量的80%，六个核桃有权单方面解除合同且不无需承担违约责任。不过，经销商矛盾透露出来的信号是销售压力的增加，六个核桃已经不如从前那么好卖了。养元饮品的前身为养元保健饮品，成立于1997年，最初为老白干集团全资控股的子公司。2005年被老白干集团以濒临破产为由剥离出去，当时养元饮品的企业价值仅有399万元，这被以姚奎章（养元饮品总经理）为首的58名员工集体凑钱接盘。重整旗鼓的养元饮品以“六个核桃”为新品牌，对标当时市场第一的河北承德露露，利用此前衡水老白干的酒类渠道先从餐饮业入手打开市场，并在2006年已经做到了3000万元的销售额。2010年，六个核桃斥资6000万元，请节目主持人陈鲁豫代言并在央视黄金时段投放了广告。并将“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语对准了学生、脑力劳动者等经常用脑群体，使受众更加细化。除了广告代言，六个核桃此后冠名了央视《最强大脑》、《挑战不可能》、湖南卫视《好好学吧》、山东卫视《我是先生》等益智类节目，利用精准营销，迎合了“补脑”这个市场痛点。2012年六个核桃在市场上火爆起来。张德领回忆，到年间，仅自己的门市出货量价值就达到了400万元以上。但是2015年就开始出现销售下滑、经销商退出的现象。这其中包括2016年3月退出的张德领。与张德领说法相印证的是养元饮品去年年底的招股说明书，该企业在2013年至2016年上半年间的营业收入分别为74亿元、83亿元、91亿元和40亿元；净利润分别为16亿元、18亿元、26亿元和13亿元。这意味着到2016年，六个核桃营收和净利润较前几年已经大幅回落。另数据也释放了危机信号。六个核桃在招股说明书中披露，2013年存货5.07亿元、亿元、亿元、2016年上半年则高达7.86亿。如果经销商完不成销售任务，存货还将进一步加大。高库存背后是曾经依靠补脑等全新概念以及高密度营销投入火起来的六个核桃不好卖了，这也是导致经销商与厂家出现矛盾的直接原因。习惯大手笔广告和营销六个核桃仍然坚持着以往的风格，据养元饮品招股书显示，年养元饮品市场推广费为2.56亿元、3.2亿元、3.77亿元。但是，投入虽然仍然在增加，方式却依然是原来的那一套，除了广告代言、冠名电视节目，在营销策略上创新不多。没有改变的还包括其对于产品研发的不重视，年相应地年份，其研发费用仅为129万元、247万元和545万元，其在营销方面的费用是其在研发方面投入的百倍。产品多年没有创新，而市场上同类竟品却在增多。养元饮品在招股书中也提出，伊利、蒙牛、三元、、盼盼等知名品牌均已进入核桃乳行业，行业竞争加剧。麻烦不止这些。自2012年开始，养元饮品就频惹官司。公开资料显示，2012年就有北京消费者以“六个核桃”里并未真正含有六个核桃，将养元智汇公司告上了法庭，认为其“虚假宣传”。此后类似的诉讼案件大约有10件。宣传纠纷一度被外界猜测是六个核桃2011年和2012年两次IPO告停的原因之一。2016年底六个核桃第三次冲刺IPO，在库存增加、销售压力加大的状况下能否成功，则不得而知。
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六个核桃为什么成功？
　　精准的产品定位　　首先，六个核桃产品定位非晰而且准确，在健脑益智饮品这个细分产品领域占据了先机。　　饮料市场很大，我们可以把它分门别类。总体而言，饮料包含两大类，一类的主要功能是解渴，比如矿泉水、纯净水、可乐等等。另一类是补充肌体营养元素，比如果汁饮品、牛奶类、营养维生素类。　　在每一个细分产品领域里都有行业巨头把持。但是在植物蛋白饮料这个领域里，国内的品牌占据了绝对的市场优先地位。　　植物蛋白饮料属于大饮料概念里的一个重要的分支。在植物蛋白饮料这个领域，市场上已经有了椰树椰汁、露露杏仁露、银鹭花生奶等品牌。　　我们来看看它们的品牌诉求。椰树椰汁的诉求是“白白嫩嫩”，露露杏仁露的品牌诉求是“更滋润”，银鹭花生奶的品牌诉求是“白里透红”。它们无一例外都集中在美容养颜的功效诉求，集体偏向食补养颜。　　但凡成功的产品，必定有自己独特的产品定位。六个核桃瞄准了健脑益智饮料这个市场空白点，定位为健脑益智饮料，抢占了先机，为后续的成功奠定了坚实的基础。　　任何独特的产品定位，要想取得成功，有一个前提，就是这个细分市场要足够大，否则剑走偏锋却反而容易误入歧途。　　市场调研发现，面临着激烈的竞争，无论是企事业单位领导、职员、白领，还是在校的学生，都需要经常用脑。与此同时，核桃“健脑益智”的形象早已深入人心，因此，用核桃为主要原料做成的健脑益智饮料具备了成功的基础条件。　　换言之，六个核桃定位在健脑益智饮料这个细分产品领域，一是具备了巨大的潜在消费市场，发展前景看好;二是核桃天然所具有的健脑益智功能为六个核桃饮料提供了最好的、天然的物理证明，无需太多的市场教育和动员。　　具有了成功的、精准的产品定位，这是成功的第一步，好的产品，要成功到达终端消费者，一是要到达消费者心里，即所谓的品牌建设和传播;二是要到达消费者的手里，即所谓的渠道和终端建设。　　品牌传播的助推器　　在品牌建设和传播方面，品牌识别很重要。为了建立个性鲜明的品牌识别，养元智慧启用“六个核桃”作为产品名。　　六个核桃的命名可谓是险中取胜、平中出奇的典范，直观、明白，让人过目难忘，也让人半信半疑。不少人说这个标新立异的名字玩数学游戏，涉嫌虚假宣传，因为按照成本核算，“六个核桃”里面根本不可能真浓缩了6个核桃的精华。　　但是，争议性同时意味着话题性和关注度，数字的真假尚在其次，敢于将营养含量体现在名称之中，至少体现了养元对于产品营养价值的信心。在消费者心目中，六个核桃不知不觉完成了一次概念替换，一举成了核桃饮料的代言人。　　这个命名是客户的灵感产物。在命名中，直接突出核桃，有利于突出产品自身的特性，“六个”的组合也符合“每天吃6、7个核桃”有利于身心健康的常识。再通过个性化的组合，突出了命名的独特性，更容易记忆。另一层面，在中国传统民俗文化中，“六”代表“顺”，大顺，有吉祥、好运的寓意。　　在品类名称“核桃露”和“核桃乳”的取舍上，养元智汇果断启用“核桃乳”。品类名称要求通俗、容易理解、具有通用性，“核桃乳”被确定为品类名。为什么不叫“核桃露”?“露”容易让人联想到“露水”，显得水分更多一些;“乳”容易让人联想到“乳汁”，就像牛奶一样嫩白浓郁，似乎更有营养。从字面上消费者的联想可能会是：核桃乳营养成分比例大，干货多，下料足，相反核桃露则显得稀、薄、水。　　在产品定价方面，作为原料核桃比杏仁贵，作为能健脑的饮料，在逻辑上应该比其他植物蛋白饮料要贵。所以，“六个核桃”的定价比一般的蛋白饮料高。“六个核桃”整箱零售价要高于市场领导品牌5元以上。这样的高价不仅是产品品质和功效的保障，同时还是品牌档次联想的直接营销武器。当然，它也给渠道留足了运作空间。　　在品牌传播方面，六个核桃的广告语先是“六个核桃，好在六点”，然后在2009年，转变为“经常用脑，多喝六个核桃”。怎么找到“健脑益智”与现代消费者需求之间的结合点?怎么让核桃乳成为人们日常生活的必需品，尽可能地覆盖更大范围的目标消费群体?这是六个核桃的品牌诉求需要解决的问题。“经常用脑，多喝六个核桃”这句朗朗上口的广告语一下子击中了学生和都市白领的下怀，六个核桃也借此走进了千家万户。　　在媒介载体上，养元采取“央视+战略市场卫视”交叉覆盖策略，同时，在都市报上刊发软文，以弥补电视受众留下的空白。　　在品牌推广时机和时间节点上，养元初期的广告是打给经销商看的，只有品牌商敢打广告，经销商才敢打款给厂家;后期的广告才是打给消费者看的，引导顾客进行消费。　　在2009年以前，六个核桃充其量只是一个地方品牌，2010年8月，养元斥资数千万元签约央视，并携手凤凰卫视主持人陈鲁豫推出了新版广告，启动了六个核桃在央视的广告宣传，吹响了从区域进军全国市场的总号角。　　强劲的市场开拓和维护　　在渠道开拓方面，在河北，露露是当之无愧的行业霸主，在超市、批发部等传统渠道上有着当仁不让的话语权。作为后起之秀，六个核桃很难在露露的“地盘”取得突破。　　六个核桃采取了“围点打圆”的思路。首先划定一个圆心，一个地区先以市区为主，一个县级市场先以县城为主，一个乡镇市场先以乡镇的街道为主。再一个就是，先抓领袖消费群。它首先展开的是社区推广、校区推广。做完推广之后，消费者有了认知，才开始做铺货。它的铺货基本上是那种爆发式的铺货，一旦“点”布成之后就开始大力地“砸”，力度非常大。一般企业做市场是“自上而下”做，从批发部往零售商铺货，它则是“水漫”，高密度、深度化做得很到位。　　在农村市场，主要是在乡镇一级的校区推广，“乡镇抓校区，县城抓社区”，在农村推广完全是用打动家长的一种方式。就像生命一号，在中考、高考之前都大力打学生牌。春节期间则推广礼品渠道，可见，其营销策略非常灵活。概括来说，其实行的是两区推广模式，“校区作先导，社区做基础”。在学校里面做品尝，孩子回家向家长反映，家长购买。　　在实际操作中，养元的深度分销产品营销模式以区域市场开发为基础，构建以厂家为主导的“厂家+区域配送商+核心二批商+分销客户+核心终端”。其亮点是：以“区域市场开发”为基础，构建厂家为主导的“厂家+区域配送商+核心二级批发商+分销客户+核心终端”营销价值链为中心，“创建最具的销售网络”为重点，“区域市场销量第一”为目标。养元借助该营销模式，不断提升客户的关系价值以掌控分销网络及核心终端网点，从而取得了市场的综合(行情 专区)竞争优势。　　而且在当时，养元制定了非常优厚的经销商产品代理政策：例如，经销商星级服务体系(强调对经销商的优质服务，吸引优秀经销商资源，加大促销力度等);零风险代理产品(如代理期限已到不再续约的代理商，原价收回所有产品)等等。　　“星级助销”服务模式，其实扮演的是一个无微不至的“保姆”角色，辅助经销商进行铺货、客户维护、终端生动化建设等工作。由企业定期对经销商进行培训，指导经销商进行人员、仓储、店面经营等内部管理，从理念和方法上提高经销商的经营水平。加上高额的返点率，极大带动了经销商的积极性。
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第三次冲击IPO的六个核桃正在遭受销售压力
销售压力加大、经销商矛盾不断，去年底第三次冲击IPO的六个核桃正遭遇挑战。
5月2日，植物蛋白饮品品牌六个核桃河南经销商告诉界面新闻记者，六个核桃的品牌公司河北养元智汇饮品股份有限公司（下称养元饮品）在新老经销商交接时，任由产品过期在库房而不处理。
张德领是养元饮品在河南平顶山市下一名一级经销商，退出经销一年后仍有二十多万元过期的六个核桃库存。
2015年，张德领与养元饮品签订了一份销售任务（提货额）达700万元的合同。但感受到销售压力，张德领只打了不足200万元的货款，并于2016年3月停止经销六个核桃产品。其后养元饮品公司在新旧经销商交接时并未让新的经销商接手其货品，而是重新给新经销商发货，导致其存货无法处理。
据称和张德领有相同遭遇的还有平顶山市下辖的鲁山、宝丰地区的部分一级经销商，这些经销商在高峰期销售额多则1000万元，少则二三百万元。
养元饮品河南省经销负责人徐建壮接受界面新闻采访时拒绝回答为什么没有解决老经销商的存货问题，认为这些都是经销商自己的事情。
根据张德领提供的合同，在经销商连续两个月未完成约定月度提货量，或连续三个月累计提货量未达到约定提货任务总量的80%，六个核桃有权单方面解除合同且不无需承担违约责任。
不过，经销商矛盾透露出来的信号是销售压力的增加，六个核桃已经不如从前那么好卖了。
养元饮品的前身为养元保健饮品，成立于1997年，最初为老白干集团全资控股的子公司。2005年被老白干集团以濒临破产为由剥离出去，当时养元饮品的企业价值仅有399万元，这被以姚奎章（养元饮品总经理）为首的58名员工集体凑钱接盘。
重整旗鼓的养元饮品以“六个核桃”为新品牌，对标当时市场第一的河北承德露露，利用此前衡水老白干的酒类渠道先从餐饮业入手打开市场，并在2006年已经做到了3000万元的销售额。
2010年，六个核桃斥资6000万元，请节目主持人陈鲁豫代言并在央视黄金时段投放了广告。并将“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语对准了学生、脑力劳动者等经常用脑群体，使受众更加细化。
除了广告代言，六个核桃此后冠名了央视《最强大脑》、《挑战不可能》、湖南卫视《好好学吧》、山东卫视《我是先生》等益智类节目，利用精准营销，迎合了“补脑”这个市场痛点。
2012年六个核桃在市场上火爆起来。张德领回忆，到年间，仅自己的门市出货量价值就达到了400万元以上。
但是2015年就开始出现销售下滑、经销商退出的现象。这其中包括2016年3月退出的张德领。
与张德领说法相印证的是养元饮品去年年底的招股说明书，该企业在2013年至2016年上半年间的营业收入分别为74亿元、83亿元、91亿元和40亿元；净利润分别为16亿元、18亿元、26亿元和13亿元。
这意味着到2016年，六个核桃营收和净利润较前几年已经大幅回落。
另一个数据也释放了危机信号。六个核桃在招股说明书中披露，2013年存货5.07亿元、亿元、亿元、2016年上半年则高达7.86亿。如果经销商完不成销售任务，存货还将进一步加大。
高库存背后是曾经依靠补脑等全新概念以及高密度营销投入火起来的六个核桃不好卖了，这也是导致经销商与厂家出现矛盾的直接原因。
习惯大手笔广告和营销六个核桃仍然坚持着以往的风格，据养元饮品招股书显示， 年养元饮品市场推广费为2.56亿元、3.2亿元、3.77亿元。但是，投入虽然仍然在增加，方式却依然是原来的那一套，除了广告代言、冠名电视节目，在营销策略上创新不多。
没有改变的还包括其对于产品研发的不重视，年相应地年份，其研发费用仅为129万元、247万元和545万元，其在营销方面的费用是其在研发方面投入的百倍。
产品多年没有创新，而市场上同类竟品却在增多。养元饮品在招股书中也提出，伊利、蒙牛、三元、娃哈哈、盼盼等知名品牌均已进入核桃乳行业，行业竞争加剧。
麻烦不止这些。自2012年开始，养元饮品就频惹官司。公开资料显示，2012年就有北京消费者以“六个核桃”里并未真正含有六个核桃，将养元智汇公司告上了法庭，认为其“虚假宣传”。此后类似的诉讼案件大约有10件。宣传纠纷一度被外界猜测是六个核桃2011年和2012年两次IPO告停的原因之一。
2016年底六个核桃第三次冲刺IPO，在库存增加、销售压力加大的状况下能否成功，则不得而知。
（来源：界面记者赵晓娟）
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联商网版权所有 &【紧抓热点】“六个核桃”第三次IPO，真的能成功吗？
作者：股教授 来源：gujiaoshou1
点击"在线诊股"悉心为您服务“用脑时刻多喝六个核桃。”相信这句广告词，看过综艺节目的都知道，就算不知道，也略有耳闻。中国老一辈总说吃核桃补脑，真的吗？其实不然。这是一种以形补形，因为核桃长得像脑子，所以也就是所谓的“吃什么补什么”。小时候不小心骨折了，回家奶奶就炖了一锅骨头汤，说是吃这个好的快。现在回头想想，骨折好的快，不是应该补钙么？所以六个核桃真的补脑吗？答案心知肚明。而且每一瓶饮料中，核桃含量只有1.5颗而已，这里给大家科普一下，脑部运动主要的能量是——葡萄糖，所以六个核桃也没有完全骗人，因为其中也含有糖分。但是就是这样的一款饮料，销售量因为庞大的广告推广，净利润每年都在13个亿以上，而15年更是有26亿人民币的净利润，净利润率高达28.7%。而这一次的IPO是养元保健第三次申请，为什么业绩这么好，广告那么火，市场这么热，却屡屡遭遇滑铁卢？首先，六个核桃按照招股书中显示，每一罐的成本1.13元，这也没什么。但是，易拉罐成本0.55元！发现问题没？易拉罐几乎占去成本的50%，这就十分尴尬了。其次，产品过于单一，除了六个核桃外的其他产品，几乎不产生任何利润，六个核桃占去了95%总营收。再次，从招股书中表明，养元保健在研发新产品上的投入，简直不能用少来形容了。这么大的净利润，而研发团队每年的投入13-15年加起来不到1000万，其中15年是545万。但是和净利润一对比，占比为0.2%，而正常一个20多亿收入的企业，投入6%都为正常水平，这种一条路走到底的方法，到底能走多久呢？其实还有另一家公司，也和养元保健同处尴尬的地位，“一年卖出7亿多杯，杯子连起来可以绕地球两圈”的香飘飘奶茶了。同样的产品单一话，同样的研发投入不足，同样的成本就是白菜价，同样的巨额植入性广告推广。不难看出一些类似的营销点，但是这样的日子，真的能让这两个公司成就百年基业吗？可口可乐，经典的是可乐，但是就算是可乐，还有健怡、零度等新品推出。虽然这次的IPO，从业绩上并无什么可以挑剔的地方，但是真想上市，怕是很难，毕竟如果给你开一个头，后面其他类似的企业也就会跟进、效仿。相信这也是目前市场不想看到的情况了。?&P.S: 给大家普及一下补脑小知识&?与人类脑发育的相关物质中，DHA应该是研究比较多的一种，中文全称是「二十二碳六烯酸」，一般认为，DHA与人类大脑发育相关。而核桃中DHA含量极少，可以忽略不计，并没有直接补充DHA的功能。但核桃的中α-亚麻酸含量比较多，而α-亚麻酸是DHA的前体，间接补充DHA。但是，要注意，并不能因为核桃中含α-亚麻酸比较多就直接认为核桃直接促进脑发育，要知道，自然界中含α-亚麻酸和DHA的食物并不少，核桃并不是必需，均衡多样化的饮食最重要。
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“六个核桃”三冲IPO，只为广告费？
"其实，早在2011年和2012年河北养元智汇饮品股份有限公司就曾先后两次递交IPO申请但均未成功。在2016年的最后时刻养元饮品再次向IPO发起了第三次冲刺。说起养元饮品也许无人知晓，但提及“六个核桃”，却很多人耳熟能详。六个核桃就是养元饮品所生产的核桃乳。据了解，河北养元的核桃乳单品营收占比高达九成五，而研发投入长期不足0.1%，特别是产能利用率低于50%，这无疑加深了外界对其上市动机的揣测！"
本文作者投资时报孟嘉&
从大战百度机器人的水哥王昱衍到盲解蜂巢迷宫的行者鲍橒，中国的电视观众终于能在乱花迷眼的音乐选秀和明星室外综艺外有了&山外有山&的另类选择。而伴随《最强大脑》效应持续散播，作为赞助商的河北养元智汇饮品股份有限公司（下称养元饮品），也趁热打铁于近期提交了招股说明书。事实上，这家总部位于衡水的企业也第一次令外部世界不再仅仅把老白干与城市关联。
据悉，养元饮品主要从事以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售，主打产品&六个核桃&亦为中国目前产销量最大的核桃乳饮料。其招股说明书显示，该公司2015年产量已超过100万吨。
此次IPO，养元饮品计划共募集32.66亿元，其中约3.66亿元资金将用于衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目，约29亿元募集资金被用于建设营销网络及市场开发项目，其中，约19亿元用于品牌建设。
事实上，养元饮品曾有过两次IPO折戟经历，而此次携单品&六个核桃&近百亿销售额再次出击，最终结果如何却仍无定数。产品单一、重营销轻研发的养元饮品或许该认真思考该如何才能避免重蹈前辈们的覆辙了。
研发成鸡肋
在快消品行业素来有一条隐形定律&无广告，无营销，无收入。深谙此道的养元饮品用主打产品&六个核桃&再次实践了这条定律的&百试不爽&。《投资时报》记者查询该公司招股说明书发现，养元饮品仅用&六个核桃&冠名江苏卫视《最强大脑》的花费即高达1.58亿人民币。与此同时，东方卫视品牌栏目《今晚八零后脱口秀》亦由其赞助冠名。
而从2013年到2015年，养元饮品的销售费用分别为6.8亿元、8.57亿元和9.21亿元，占主营业务收入的比率分别为9.15%、10.38%和10.11%，保持基本稳定增长状态，但相比快消品同业公司只高不低。
然而，营销力度大并不代表万事无忧。产品单一和对研发的漠视或将对其未来的良性发展造成障碍。
招股书显示，2013年至2015年和2016年上半年，养元饮品研发费用分别约为128.74万、246.89万、544.61万和338.42万元，占同期营业收入的比重均不足0.1%。而养元饮品制定的中长期&三一战略&目标，即&销售渠道建设第一、市场占有率第一、品牌第一&中，对于研发方面只字未提。
同样，产品单一也从另一侧面佐证养元饮品对研发的&漫不经心&。
据该公司招股说明书显示，2013年至2015年，核桃乳单一品种的销售收入占养元饮品主营业务收入的比重均在九成以上，分别为93.42%、94.90%和95.41%。
此外，各大快消品巨头也纷纷进驻核桃乳市场。目前，承德露露、伊利、蒙牛、三元、娃哈哈、盼盼等知名品牌均已挺进该细分市场，独沽一味容不得半分差迟的养元饮品显然面临着前所未有的竞争压力。
一个必须注意的反常现象：尽管因赞助栏目声名鹊起，但在2016年，养元饮品的业绩却下滑近三成，这不由得让人联想起近几年走同样路子的快消品企业。娃哈哈、健力宝、加多宝和近两年几乎成为电视主角的RIO，都曾因市场营销取得了巨大轰动，抢占了不小的市场份额，不过也均因重营销轻研发，慢慢地陷入了发展危机。
这其中与养元饮品最为相似的就是RIO鸡尾酒，均一时名声大噪，主打单品即为爆款产品，却转瞬间便陷入难以为继的局面。由于不注重产品本身研发，多年来口味一致，虽广告花样、代言明星层出不穷，但依然不能避免其兴也勃其亡也忽，瞬间跌落神坛的命运。截至目前，受RIO影响，百润股份已经连亏4个季度，截至2016年第三季度共亏损了近7亿元。
业内人士表示，虽然目前养元饮品发展势头良好，但可以继续拓展的市场空间则较为有限，未来收入继续增长存在一定难度。此时，养元饮品如果仍然坚持走大单品路线，不积极研发新品，那么未来在竞争中很可能难以维持现有的市场地位。
资金用途不是赌注
据招股说明书显示，2015年，养元饮品营业收入约为91.17亿元，净利润约为26.20亿元，净利率接近30%。相较同业公司承德露露的17%、王老吉的5%，以及乳业巨头蒙牛的5%左右净利率，养元饮品的净利润率相当可观。此外，其账面上的现金及现金等价物余额也高达25.06亿元。
另一方面，截至2016年6月底，该公司银行理财产品的账面价值高达60.50亿元。而近几年其总的理财规模已累计接近200亿元。明明&不差钱&，却一再寻求上市融资，而且所募资金用途中的58.1%为广告推广费用，就算不喝&六个核桃&，就算不是最强大脑，仅以常识判断，这一逻辑也着实让人惊讶。
同时，据招股说明书显示，养元饮品拥有自有产能120万吨，委托加工商拥有产能65万吨，合计共185万吨，但在2016年上半年，公司的产能利用率仅为41.88%。
而且在报告期内，还有几条生产线将陆续转入公司固定资产，同时资金用途里已将新增20万吨营养型植物蛋白饮料项目，标注为&替换老旧的4条易拉罐灌装生产线&。依照目前不足一半的产能利用率，养元饮品又如何消化这些新增产能？
广告用语又陷麻烦
纵观2016年各食品企业表现，有媒体选出2016十大&失望之食&榜单，养元饮品的&六个核桃&赫然在列，而上榜关键词是&失信&。
原因则是2016年4月，美国金州食品有限公司宣称，因&六个核桃&生产商养元饮品违约，导致大批核桃积压，遂将养元饮品告上美国、中国香港两地法庭，索赔1029万美元。一同被起诉的还有被指为养元饮品实际控制人的中国香港缤果国际贸易公司。
不过，养元饮品旋即否认了美国公司的说法，称与该公司从无合作，毁约一说&子虚乌有&，且截至日养元饮品并未收到任何诉讼通知。
尽管两家公司均未就各自说法提供进一步证据，但这场涉及千万美元的合同官司却让养元饮品&六个核桃&的信誉蒙受了几丝阴影。
此外，随着新广告法颁布，养元饮品的&经常用脑，多喝六个核桃&广告用语就因涉嫌虚假宣传而频遭职业打假人和法学界人士质疑，先后经历了近十场官司。大部分打假人士认为，根据《本草纲目》《中华人民共和国药典》等文献，核桃没有健脑功能，&经常用脑，多喝六个核桃&的广告是在误导消费者。此外也有学者质疑，&六个核桃&的名字明显暗示产品核桃多；虽然没有直接宣传核桃有补脑功效，但&经常用脑，多喝六个核桃&的广告可以让消费者自己去联想，进而产生误解。
事实上，之所以养元饮品的六个核桃一直被关注，核心问题还是产品本身的核桃数量和补脑的问题。对此，养元饮品给出的解释颇为奥妙：这只是个广告语，只表示核桃很多。那么核桃究竟有几个？从招股说明书给出的成本来看，即使核桃仁价格波动比较大，近三年平均下来，每听&六个核桃&里的核桃仁成本为0.4元。而核桃仁的平均采购价格为20元每斤，换算下来，每听&六个核桃&中的核桃仅为10克。
编辑：吴欢
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