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风控有道 金融期货难现“乌龙指”
业内人士称，期货公司将加强管理，为国债期货上市做好准备
　　光大证券“乌龙指”事件余波未平，暴露出的风险也让市场对于股指期货，尤其是即将推出的国债期货心存忧虑。然而，多数期货界人士指出，在各方面制度保障下，“乌龙指”难现金融期货市场，而期企对于国债期货筹备依旧热情高涨。
　　金融期货市场
　　严控“乌龙指”
　　“在中金所现有的规则体系下，不会出现单一客户巨额交易引发市场价格大幅偏离的现象。”对于光大“乌龙指”事件是否会在国内金融期货市场重演，上海中期常务副总兼风控总监张勇提出了自己的看法。
　　张勇表示，光大证券的“乌龙指”事件引发了对透支交易、风控措施缺失、测试系统与生产系统未有效隔离等资本市场风险的思考，在股票市场急速上涨的同时，股指期货在短期内也表现出了和现货市场相同的走势，这主要是由于期现价格出现偏离引发套利交易所致，而并非单一客户交易所致。
　　而目前金融期货市场的风控系统对于上述问题基本都能做到有效防范。首先，金融期货市场的前端控制决定了期货市场不会出现透支交易。
　　据了解，我国证券交易所现有的股票清算体系是收盘后交易所与证券公司进行清算，第二天进行资金交收，一般由证券公司对其客户进行前端控制。有业内人士指出，证券公司自营可以直接在交易所申请席位参与交易，而不需借用证券公司经纪业务的通道进行交易，因此，理论上证券公司自营可以绕开证券公司前端控制进行透支交易。
　　然而，与股票市场不同，一方面中金所实行分级结算制度，所有的交易会员都与结算会员进行直接结算，结算会员会对交易会员进行风险控制；另一方面，保证金监控中心对客户的保证金进行实时监控，交易保证金不满足交易所要求的客户将被禁止开仓。
　　“同时，中金所的持仓限额和大户报告等风控制度，决定了投机客户不会在短期内出现巨额成交。”张勇说。
　　就即将上市的国债期货而言，目前国债期货投机账户单个合约的最大持仓限额是1000手，单一客户最多能买入的规模不超过10亿，而银行间债券市场平均每笔成交额就超过了1亿多元，在持仓限额的约束下，单一客户的交易不会对市场形成较大的冲击，即使通过套利套保途径，一般也必须有足够的现货规模作支撑。此外，交易所的大户持仓报告制度和风险警示制度等风控措施，也有效杜绝了投机客户的巨额交易。
　　此外，交易所仿真系统与实盘完全物理隔离，不会出现仿真系统的指令接到实盘。而跨市场监管体制有效杜绝市场操纵，投资者很难达到在单一市场进行投机操作从而操纵市场的目的。
　　国债期货准备热度不减
　　尽管光大“乌龙指”事件上周五造成了国内A股及期指市场剧烈波动，但昨日市场已趋于平稳。截至收盘，上证指数上涨17.15点报2085.6点；期指主力收报2283点，上涨1.19%。
　　中金所盘后持仓报告显示，光大期货席位空单本周一减持空单660手至9534手，减幅相对温和。业内人士认为，该事件对市场影响将趋于淡化，应该不会对国债期货的推出造成影响。
　　“国债期货筹备的工作目前没有受到影响，均按照时间表正常推进中，包括投资者教育、系统对接、软件测试等都在紧锣密鼓地开展中。” 海通期货研究所所长高上表示。不过他也指出，此次事件也让期货公司在筹备过程中更加慎重，尤其是对风控方面要求更严格。
　　高上认为，此次事件给期货公司在风控管理方面提出了一个警示。期货市场程序化应用广泛，期货公司今后要着手对自身的程序化设计进行严格检测，并对会员、客户的交易组织检测，同时，交易所也需要对会员进行全面检查，相应的软件要联合检测。高上认为，新品种上市交易所会组织进行一些检测，其中包括模拟盘、仿真交易、小部分实盘测试等，但期货公司还需要在风控上下工夫，各流程都要经过检测。
　　证监会8月16日对国债期货上市的问题给予了回应。据悉，证监会正会同有关各方，积极推动各类型的机构投资者有序参与国债期货交易。同时，还与财政部、人民银行、银监会及保监会成立了国债期货并调机制，保障国债期货平稳推出和安全运行。(记者 沈宁)
[责任编辑：揽金有道：投资赢家必须具备风险控制和调节心态的能力！
发表时间： 09:38:03
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投资赢家必须具备风险控制和调节心态的能力！
揽金寄语：
人生中，不可能永远风平浪静，总是会充满大大小小的坎坷，总会有顺境和逆境穿插交织，因为事物发展的规律原本如此。顺境，也许是我们渴望的，但逆境总会遭遇到，而且它普遍存在。困难面前，逆境之中，有人沉沦，有人振奋，彼此用截然不同的态度走出不同的道路。
一、赢家的风险控制举措
1、设好合理止损。
研判趋势中，或许有时会有失误，这时，如果一旦失误，则必须认错，且止损点位必须合理，不可不设止损，或则设置大止损。投资有风险，入市须谨慎，而设置止损是控制风险的重要环节，一般情况下白银40-60点止损相对合理。
但是，有的投资者坚信的研判与实际行情相吻合，设定了一定的止损目标，但是当行情确实往相反方向发展的时候，不是及时离场，而是固执地认为行情会逆转，但结果却是越扛越深，遭遇巨亏，且波及自己的操作心态，甚至摧毁操作信心。
交易失误不可避免，我们要正视错误，勇于承认错误，切勿知错不改，否则将受到市场的巨大惩罚。我们每一个人都不能说每次交易都100%正确，有句名言说道：一个成熟的交易者认为错误与喝水一样常见。因此日内交易建议大家止损控制在40-60点比较合适，波段线交易控制在80-100点比较合适，但是不能不设置止损。
2、轻仓建仓操作。
当失误后，如果止损合理，但是仓位较重，则对投资者的资金也有较大的损害。从为长期稳定盈利考虑，不宜重仓交易，而是轻仓交易比较合理，一般情况控制仓位40%之内的保证金交易相对合适。
有的朋友妄想在现货白银市场中一夜暴富，却殊不知，投资市场这不仅仅是一个高收益的市场，同时也是高风险的市场。重仓交易或满仓交易有可能一次获取巨额收益，但是一旦失误，那么就没有重生的机会。因此不能以赌徒的心态满仓或重仓操作。首先要学会在市场中生存，然后努力在市场中盈利。轻仓建仓操作，才能使得我们追求的目标能够长期稳定收益。
二、克服负面心理
1、克服贪婪心理
贪婪在交易中表现的就是获得利润后，想得到更大的利润，或在小盈利的情况下已经到了重要点位而不愿意平仓的心理状态。人的欲望无穷无尽，做任何事情我们都想得到最完美的地步，但适可而止才是较佳选择。对于市场的金钱诱惑，首先我们要知道一个简单的道理，这个市场具备许许多多的盈利点，但是我们不能把握所有盈利点，争取在能把握的走势中获得最大盈利，不去奢求在自己看不懂或者模糊的走势中获利。因此在整个交易过程中，当交易系统已经发出强烈信号提示必须离场时，必须要果断离场，即使亏损的时候。
2、克服恐惧心理
当我们遇到危险时，人的本能会产生一种害怕、恐惧的心态，任何人都一样。那么在交易中，我们也会市场中犯错误，甚至包括一些世界投资大师，他们也不会每次的投资都成功。因此在保证金的投资市场中，控制资金交易才是最重要。只要控制了仓位，不出现满仓操作，就不会出现大量资金遭损的情况，我们的恐惧心理才不会任意滋生。特别要提示大家的是，用闲余资金做投资，控制在承受范围的亏损。
3、克服侥幸心理
侥幸心理主要体现在亏损的时候期望于市场向着原有判断的方向而继续持仓，不愿意承认自己的判断失误，寄希望行情向着自己持仓的有利方向发展。因此在判断好趋势后，一旦沿着判断的相反方向发展时，不可不承认判断的错误，避免侥幸心理的滋生最好的方式，进场后设好合理的止损。
4、克服犹豫心理
犹豫就是当感觉银价已经调整到位，准备上攻，而迟迟不进场，并失去了最佳的机会；或是当银价继续上涨时犹豫，结果又开始飙涨，最后决定进场时，却买在了山顶上。因此在进场时，看准了方向和点位就要果断出击，设好有效止损。离场也一样，用什么方法进场的，就用什么方法出场，不可优柔寡断，以免把已经获利的空间返还给了市场，最后折腾了半天没有一丝利润。
综上所述，技术面分析要素是赢家的基础，风险控制措施是赢家的保障，克服负面的心理是走向赢家的关键因素。要想成为赢家，使得自己真正到达长期稳定盈利的交易者，基本会有这样的成功公式：10%的正确技术面分析要素+20%的风险控制措施+70%的良好心态。
技术分析的学习，这些方法只要文化程度不低，认真学习相信都可以领悟；控制好风险措施通过揽金老师的指导和操作计划的实施也可以做的比较合理；而良好的心态保持，相信是所有交易者都比较难做到的，因为需要长时间的保持，交易中需要持仓的等待。
在此希望大家在以后的交易过程中，让自己站在赢家的角度，以赢家的姿态俯视市场，更接近成功的目标，走向赢家的彼岸。
发表时间： 09:38:03
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摘要：不懂得风险控制，怎么可能赚到钱！控制风险必须要做到以下几点！
不懂得风险控制，怎么可能赚到钱！控制风险必须要做到以下几点！
黄金白银投资理财好比是一座金山，里面蕴藏着数不尽的财富。我们没有必要也不可能把它的财富在一朝一夕都收入囊中。在我的投资生涯中，我一直都坚持这样的投资理念：投资最重要的不是你一次能够赚取多少，而是你能不能稳定地获利，长久地立足生存。
那么控制风险要做到几点：
1、学会把握建仓点位、斩仓和获利
选择适当的银价水平以及时机建仓进场是盈利的前提。如果入市时机较好，获利的机会就大，相反，如果入市的时机不当，就容易发生亏损。
&斩仓&是在建立头寸后，突遇银价下跌时，为防止亏损过高而采取的平盘止损措施（也是我们经常说的止损）。有时交易者不认赔，而坚持等待下去，希望价格回头，&获利&的时机比较难掌握。在建立头寸后，当银价已朝着对自已有利的方向发展时。平盘就可以获利。掌握获利的时机十分重要，平盘太早，获利不多；平盘太晚，可能延误了时机，银价走势发生逆转，不盈反亏。
顺势大止损防意外，逆势小止损博调整！
2、&金字塔&加码
&金字塔&加码的意思是：在第一次买入白银之后，银价上升，眼看投资正确，若想加码增加投资，应当遵循每次加码的数量比上次少的原则。这样逐次加买数会越来越少，就如&金字塔&一样。因为价格越高，接近上涨顶峰的可能性越大，危险也越大。在中国市场上，投资者都很喜欢这样的操作，谨慎入场，坚定出场！但是对于仓位比较小的投资者，笔者就不建议去这样操作了！
3、不要在赔钱时加码
在买入或卖出白银后，遇到市场突然以相反的方向急进时，有些人会想加码再做，这是很危险的。例如，当金价连续上涨一段时间后，交易者追高买进了该种货币。突然行情扭转，猛跌向下，交易员眼看赔钱，便想在低价位加码买一单。企图拉抵头一单的银价，并在银价反弹时，二单一起平仓，避免亏损。这种加码做法要特别小心。如果银价已经上升了一段时间，你买的可能是一个顶，如果越跌越买，连续加码，但银价总不回头，那么结果无疑是恶性亏损。
4、不要盲目追求整数点获利
白银投资中，有时会为了强争几个点而误事，有的人在建立头寸后，给自己定下一个盈利目标，比如要赚够200美元或500人民币等，心里时刻等待这一时的到来，有时价格已经接近目标，机会很好，只是还差几个点未到位，本来可以平盘获利，但是碍于原来的目标，在等待中错过了最好的价位，坐失良机。
顺势大止损防意外，逆势小止损博调整！
5、不参与不明朗的市场活动
当感到银市走势不够明朗，自己又缺乏信心时，以不入场交易为宜，否则很容易做出错误的判断。老师V信：jlyd868
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买方评级——研究还是风控【转载】
（来源：有道云笔记& 作者：国际米粉）一起魏桥系事件，折射出国内信用债投研中的几多问题。做空报告剑指成本不实、利润虚增等等，是多年来围绕魏桥系的疑云，这次成为了魏桥身上最重的稻草。魏桥系确有百般问题，但毕竟与辉山不同，仍是一家持续经营的大企业，与境内债券发行人中最差之流相去甚远。而债券投资者夺路而逃，已将其债券收益率打到了垃圾债之列。众多卖家中，恐怕也很少有人认为其境内债券会最终违约并血本无归，但君子不立危墙之下，于是个体理性带来群体恐慌，躲避风险行为反而加剧了风险。债券赚的是什么钱，除去投资者彼此之间的博弈，不过是企业发行人支付的利息，与企业利润多少、前景如何有关系，但并不是直接关系，到期还钱就行。到期还钱的来源，可以是企业自身的经营现金流积累，也可以是外部融资的滚动接续，对于持续经营的企业来说，后者往往更为重要，尤其是类似于国内债券市场上众多的庞氏企业。债券信用的评估中，对发行人业务发展、行业竞争力、财务表现等多方面的细致研究，最终仍然要与其外部融资环境相结合，落实为还本付息的现金来源。对庞氏企业来说，后者更是决定性的，发行人盈利周期的波动，更多体现为金融机构对其支持信心的波动。与股票研究中对未来盈利的预测可量化计算为估值不同，企业外部融资的可持续性，也就是金融机构对债券发行人支持信心的评估难以量化。同样难以评估的还有外部非财务支持，我们在国内债市上已看到不止一起资不抵债的发行人在地方政府的支持下成功兑付债券。最终是否违约的触发因素，具有较大的偶发性。因此，债券信用的研究结论，在外部评级机构那里，用不同符号的等级序列来表示不同的违约概率，投资者根据不同的违约概率序列，结合债券收益率来判断债券投资的性价比。而买方内部评级面对着的需求更加具体和直接，投资需要的通常是明确的结论“yes or no”，正如天气预报，你不能告诉大家明天的降水概率是51%。买方研究服务于投资，这样的要求当然无可厚非，隔壁股票也是这么做的。但信用债的流动性远逊于股票，基本都是机构博弈，没有韭菜，长期看谁比谁都没有明显的信息和逻辑优势，风险来临时全身而退的概率较低，这使得信用债研究的纠错空间通常很小。再退一步说，投资中犯错不是常有的事儿吗，在信用债这里怎么就成了大问题了？目前的市场环境下，容错空间还真是不大。魏桥系的存续债券近700亿，占整个信用债市场存量的0.3%，类比于股票市值，大概就是股市中一个五粮液的量级。你能想象五粮液一周内跌幅10%的时候，委托人来问有没有持仓、并可能对资管机构的整体管理规模产生影响吗？债券作为有价证券，跌价和违约对投资组合造成的损失，与股票下跌并无二致。违约固然是债券最重要的风险之一，但违约并不一定血本无归、甚至不一定产生损失，国内债市过往已有先例。基于一定违约率和损失率预测构造的高收益债投资组合，在成熟债券市场中经常收益跑赢普通债券组合。然而，国内债券市场的现状是，在发行人信用资质不断下沉、相比于银行信贷群体的资质优势不断削弱的同时，债券违约仍然没有被广泛认可，违约通常被认为是一项风险事故，业内谓之“踩雷”。于是，信用债的买方内部评级，“风控”的定位多于“研究”。风控要求标准清晰、明确、有红线、有止损，而研究哪有百分百，不过是预测大概率、然后做性价比最高的决策而已。在违约边际决定因素很难预测、纠错空间很小、容错空间也很小的情况下，那么，提高错杀率，自然成为资管机构防范信用风险的最有效手段。那些成功避开地雷阵的机构，通常在债券投资中票息收益也较低。而职责使然，在信用研究把关信用风险的组织体系下，投资端自然在可投债券池中选择资质最差的个券以博取高收益，你可以想象，每个机构持仓信用债的资质分布，应该会与可投池中的等级分布相反。更麻烦的是，60分的孩子一定比59分的优秀吗，看看魏桥事件就知道了，存量债券近700亿，只要能入库的机构，持仓恐怕都不会少。风险防控体系下的个体理性选择，造就的是风险在某个概率分布区域的不合理集聚。一旦有风吹草动，大家蜂拥而逃的结果是相互踩踏，扩散风险。而且，定位为风控的信用管理，在面临风险暴露时，通常是定性的定调远甚于定量的分析，风控的指令下哪care价格，造成风险债券市价的断崖式下跌，这种做法很可能与基于研究的价值判断越跌越买相悖。规模越大的资管机构，信用下沉对投资的静态贡献越小，而对信用风险带来的扩散效应越是敏感和关注，因此对于信用风险通常标准也更严、风险偏好更低。这种大机构“洁癖”的存在，使得很多“假的”信用风险事件，往往成为小规模投资机构重要的收益来源。如何破。个人认为，一方面需要市场参与各方尤其是最终投资者对债券投资风险的更深刻认识，这只能等待；另一方面需要市场生态更加多元化，这已经在路上，高风险偏好机构的产生和发展，将有助于平滑收益率曲线、加快违约债券的后处理进程、增加高收益债市场的深度和广度，从而促使买方评级向研究回归，使整个信用债市场的研究和投资更加有效和合理。
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