很早以前二蛋回答了这个问题泹是我对自己的回答并不满意，于是在2016年年底做了大幅度更新从一个非银行角度聊聊通道业务收费，也希望大家能对通道业务收费背后嘚模式和特点有所了解

相关文章的镜像见我的知乎专栏：二蛋在证券一线

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二蛋看到@冷炎@NERV两位大神从银行的角度说了一下通道业务收费似乎没有人从券商或者信托的角度给大家讲一下通道业务收費，二蛋不才就自告奋勇的抛砖引玉一下，从一个通道业务收费执行者的角度给大家随便聊聊。

对于银行而言这种业务其实更多像┅个倒表工具，或者说是一笔合规性费用但是对券商而言，监管法规和银行业务的变迁都直接影响了通道业务收费的收入很多问题下遊的人们才会感触最深吧，专做通道业务收费的券商、信托的资管团队才是通道业务收费感触最深的见证者

二蛋这篇文章也是基于自己看到的学到的通道业务收费的心得体会，不过这篇文章还有点私心通道业务收费在很多券商或者银行看来都毫无技术含量，全靠关系或鍺价格战的业务但其实还有很大一类业务是非银行相关的，甚至仅仅是证券相关的而且通道业务收费也并非仅局限于资管、信托、专戶等形式，某些情况下其实合伙企业、有限公司甚至协议控制（例如复杂的VIE构架）等等都从广义上来讲都算是通道业务收费，这是二蛋想聊的重点

二蛋决定从业务侧面用比较简单直白的话带大家了解一下通道业务收费，尽量避免一些术语我会用2篇文章循序渐进的聊聊通道业务收费以及背后与经济和政策的关联，我相信即使不是银行的同学也能弄明白里面的逻辑第一批聊聊背景知识和基础概念，第二批聊聊业务模式和案例讲解后面的内容明年我再写。

1、资管计划的一般功能

通道业务收费对于券商而言是属于资产管理类业务的。想偠了解通道业务收费就需要先了解资产管理业务到底是干嘛的。

证券公司客户资产管理业务管理办法
第五条 证券公司从事客户资产管理業务应当依照本办法的规定与客户签订资产管理合同，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制对客户资产进行经营运作，為客户提供证券及其他金融产品的投资管理服务

从这个法条来看，资管业务就是资金和项目的桥梁根据资金的风险偏好和收益要求，匹配对应的某一类项目或资产或者反过来，根据客户的融资或其他需求匹配符合标准的资金。结构化资管类项目就是非常典型的一类資管模式将不同风险偏好和收益要求的资金组合后通过资管计划的模式共同投资于某一特定项目，对于劣后级而言可以实现小马拉大車，对于优先级而言可以实现天塌下来高个先顶。

举例：比如二蛋想炒股自己出资1个亿，之后以这1个亿作为劣后级资金从知乎证券融資1亿元之后成立“知乎药丸二蛋1号证券投资计划”，根据二蛋的要求定向投资于ST及*ST股票知乎证券只要求出资部分固定的6%的收入，剩下嘚全是二蛋的收益看着很高，但是如果亏损要优先亏二蛋的钱 从定义和举例都可以看到，资管计划的原始出发点是根据客户需求提供投资和管理服务的也就是说，资管计划就是项目和资金的通道

2、资管计划的特殊功能

一般而言，一般而言一般而言：T日：银行少一筆资产A，多一笔资管计划B资管计划B持有的全都是银行委托的资产A。T X日：资管计划可以把资产A投向与资产C例如各类股票、债券、衍生品、固定收益等，也可能把资产A卖给其他人这期间，银行仍然有一笔资管计划资产但是资产的价值会根据投资有所变化。T Y日：资管计划清算银行收回投资收益（一般是现金或剩余资产），少一笔资管计划B

但如果只注意到资管业务的这些特点的话，你就无法了解通道业務收费的真谛因为很大一类通道业务收费的重点并非于扩大资产C的收益，而是打起了其他地方的主意：X日的时点委托的资金A，投向的資产C里面都有很多文章可以做，尤其是投向的资产C而这完全取决于委托人的实际需求。我的需求不一定是为了挣钱也有可能是其他嘚。具体的模式我先卖个关子后面讲先给大家举个例子说明一下。

例：截至12月20号刘看山银行账户下拥有资产： 资金9.5万元，蓝色资产2.5万え临近年关，股东侃大山要对银行运营状况做个检查检查要求：不得有蓝色资产，红色资产不得低于3.5万元绿色资产不做规定，不得洎行将资产在体系内转移这可难坏了刘看山，放眼望去没有一项合格的神通广大的二蛋证券出现了，他说：没关系你把6万元委托给峩，老板不让你在体系内转移但是没有限制我。刘看山银行喜出望外把6万元委托给了二蛋证券，成立了药丸1号资管计划药丸1号分出3.5萬用来从外部买来红色资产1，购买后把红色资产转卖给了银行；又把剩下的2.5万用来从银行那里收购蓝色资产3二蛋证券在年底前完成了上述工作。侃大山老板来检查的时候一看刘看山银行，哎不错，红色资产够了3.5万元也没有蓝色资产，就是多了6万元的绿色资产算了，我对绿色资产也没啥要求算你合格了。二蛋证券和刘看山银行都喘了口气好在没有穿帮。二蛋证券把改在资产上的魔法布揭开原來资产1下面是黄色的自有资金，而蓝色资产3也被藏在了绿色的药丸1号下面一切又恢复了原来的样子。但是二蛋的服务可是要收费的哦。刘看山银行花了一笔钱只是为了应付检查而做的临时美容，其实他真实情况并没有暴露在股东面前

所以你看，资管业务不单单是实現了投资功能他还能把一部分资金或者资产腾挪出去，然后由外人对自己做个短期的外科手术手术完成后人魔狗样的出现在舞台上，嘫后表演完之后又会回归原样 这期间，药丸1号的“投资管理”实现了什么功能呢一是帮银行暂时拿着资产3——对应的是之前很火的“鈈良资产代持”，现在已经被干掉了 二是帮银行增加了资产1——对应的是调表，比如增加存款（对可以算作存款的资产是有限制的不昰每笔存款都能算入指标），这里面可以多可以少可以变更资产性质，非常灵活

之前给大家讲述的是单一资管计划，如果我们把许许哆多的资管计划组合起来：同类型的通道有着相同的走向两端匹配着不同的资金和项目，而各种类型的通道汇合在一起也就构成了券商的资管业务体系。

券商资管业务体系和投行业务体系是有着非常大的差异的我们了解资管计划体系也会有助于对通道业务收费趋势的悝解：“投行如研发，资管如批发”这是依我粗浅的了解，的出来的感受

对于券商，每一个投行业务都像是一次研发我们要投入大量的人力物力和精力，对技术和原料进行研究加工开发成功后推向市场再获得高额的收入。而资管业务就像是去批发商品一样市场上囿很多商家都能提供类似的商品，也有很多的买家和买家他们各自有着不同的要求，我们作为沟通买卖双方的中间人根据客户对商品嘚价格、质量、送货速度等的要求筛选出在对应时点具有同样货物的供应商，与其签署合同完成供货再有采购需求时就去这家供应商那裏购买，依次往复不单单如此，资管作为中介还可以受人委托替人办事，所办的事情不只限于采购还可以金屋藏娇、办小金库、瞒忝过海等等等等，正如我在上面提到的资管业务非投资相关的委托

在对资管的模式有了基础了解以后我们会总结出几个显著的特点（这裏请各位指正，都是我自己总结的非教科书内容）：

资管业务作为通道业务收费的载体其投资管理行为完全是按照委托人的意愿来进行嘚，也就是说通道业务收费的核心是上游客户的实际需求最核心的上游就是掌握资金最多的银行体系，他们就像是高处的最大的水库所有的水渠的起点当然就是这个水库。同样是挖水渠去洞庭湖、鄱阳湖挖水渠才能浇灌更多的良田，去深深老林里的小池塘肯定没什么搞头

如果北京地区有很大的淡水需求，这时候就会有各种各样的承包队出现他们从各个水库挖渠引水到北京。如果上海挖渠过来最挣錢那大部分人都会从上海挖。 所以各种各样承包队挖的水渠就像资管业务的模式一样，根据上游需求开挖模式基本上都是类似的，呮是服务细节上略有区别大家都可以互相替代。模式一旦确定以后就可以源源不断的送水，送水量完全是看北京地区的需求而与送嘚什么水、从哪里来源的没有太大要求。

“投行业务是项目导向的资管业务是模式导向的。”——韩二蛋

通道业务收费的模式确定以后夶家彼此相安无事的靠流量挣钱偶尔你抢我一单我抢你一单，但是无伤大雅但如果有一天，赵老爷发现上海水位急速下降影响上海人囻生活了一纸禁令下来不让从上海挖渠到北京了！就因为一纸禁令，全行业所有承包队，挖的所有的渠道一夜之间全废了！！！所以這也是为什么资管业务对于监管政策非常非常的敏感。因为很多人都知道挖渠会影响环境但是送水越多挣的越多，都想在禁令之前多送点 还有一种政策是，如果这时候天津赵老爷也发布公告说自己也需要大量用水呢所有包工队又回扛起出头去天津挖渠了~政策不但会幹掉渠道，也会开发出新的需求

资管业务的通道是非常灵活的，不仅可以一段衔接另一段还可以明修栈道暗度陈仓，还可以把水引出詓过一段时间再引回来还可以，反正只要有需求总会有办法实现。只要老板需要我们通道都能办到，钱也要到位举个例子，如果趙老爷只禁止了上海到北京不能直接挖渠送水我可以先把水送到南京，再从南京引流到原来的渠道只是多了一步而已。通道业务收费嘚灵活性也让监管很头疼就像躲猫猫一样，你堵住一条它会去另外一条绕过你。

资管业务的每一个特点也都是相辅相成的通道业务收费完全由上游需求决定，一旦上游需求较大就会有形成趋势，各种参与者采用类似的模式满足上游需求规模也越来越大。政策往往會调整某一项需求或某一种模式一旦调整所有的参与者都会遭殃，但是政策往往又无法面面俱到通道业务收费又灵活多变，只要上游囿需求并且有利可图就会有人想法设法绕监管。

通道业务收费就是一个上游决定、模式固定、受政策影响极大而又灵活多变的资管业务類型

通道业务收费就是一个上游决定、模式固定、受政策影响极大而又灵活多变的资管业务类型。

通道业务收费就是一个上游决定、模式固定、受政策影响极大而又灵活多变的资管业务类啊

————————背景知识讲得好像有点多————————

有了上面的基础知識，我们再去了解通道业务收费就方便很多了那我们日常所说的通道业务收费，到底是指什么我们从狭义和广义两个角度来说：

通道業务收费就是定向资产管理业务。

通道业务收费是模式导向的而且可替代性极高，竞争很激烈一般对券商而言，搭通道就是指成立定姠资管计划我们搭通道的目的，一般而言就是事先确定好各项标准然后在客户有需求的时候第一时间匹配。拿股票质押为例：如果我莋为证券公司手中有很多客户要做股票质押但是从客户提需求到要求放款的时间在一周到两周，如果我拿到需求再去和银行谈合作的话根本来不及所以在没有项目的时候，我要和工行、农行、中行、建行、招商、民生、兴业、浦发等等各家银行事先签订定向资管合同約定投资范围、质押率标准、风控要求、分成比例、投资限额等等内容，而且实现就把需要开户的各项工作完成这样一旦有客户要用钱，我可以向这几家银行同时报需求他们会根据集中度、头寸、收益率等判断是否可做，而一旦可做只要按照事先约定的定向资管合同内嫆发出投资指令和划款那么这笔交易就算完成了，时效性非常高而且可以批量对接。

从狭义的角度来说通道业务收费就是券商为了與单一银行或其他金融机构标准化成批高效对接同一类型的业务而发起设立的定向资产管理计划。

通道业务收费就是客户因受到监管限制戓具有某项投资需求无法或不便于自己直接实施而委托外部机构通过其他方式代其间接完成特殊目的，该类业务统称为通道业务收费

峩在之前的回答里举过例子，通道业务收费分两类：

（1）为了投放的通道业务收费大概是这样的： 银行想卖酒挣钱 银监会说，酒会让未荿年人喝嗨了闹事你不能随便卖酒。 银行找到了信托和基金子公司你给我想个办法。 信托和基金子公司把酒变成了鸡尾酒 银行卖鸡尾酒。 银监会来检查银行说，我没卖酒啊我卖的是果汁饮料啊。 银监会~￥%（&）&*）……*@ 银监会3天后不让信托调鸡尾酒了 银监会10天后发咘了鸡尾酒也不让卖了。银行找到了券商券商把酒做成了汽水。。。。。

（2）纯纯粹粹为了满足监管治标的通道业务收费大概是这样的： 银监会9月要检查银行酒窖。 银行卖酒卖HIGH了酒不足了。 银监会表示随便买到的啤酒不算。。 银行找到了信托信托把啤酒装进了香槟里。 银监会满意地点了点头 但是这2个例子还不够完全，其实都是出于监管考虑的但从例子中也能大概看出，通道业务收費并非完全是出于投资目的狭义的通道业务收费概念并不能完全覆盖通道业务收费。广义的通道业务收费定义有几个注意点：

通道业务收费的出发点有且只有2个一个是便于投资，另一个就是满足监管否则完全没有必要去额外搭建一层通道。

这里面的受托人一定是外部機构外部机构和委托人往往适用于不同的监管体系或监管标准（比如银行委托券商投资，银监会标准对券商不适用）或者具有委托人所没有的资源优势（比如银行优先级投资并购基金，需要管理人的投资优势）

通道业务收费的业务实质是间接完成了特殊目的，这点很偅要从监管的角度来说，如果禁止银行投资某类型资产银行做了一笔通道业务收费，虽然明面上银行并没有违规直接投资但是通道業务收费可以代替其完成，从业务实质的角度而言依然完成了特殊目的这对监管的有限执行是一种挑战。而另一方面如果监管要求银荇在某一时点达成指标，银行短期内无法达到又不能自己直接调表那么他可以委托其他机构代其暂时持有某类超标资产，也可以要求外蔀机构把自己的资产包装为不满足指标的资产从而再年底审查中顺利过关。但是从实质的角度上银行并没有达到真正意义上的监管标准。

这也是为什么监管一直在打击通道业务收费：因为通道业务收费虽然从字面上满足了监管要求但是从业务实质上依然是违规的，不泹如此通道业务收费还让监管部门无法真正了解监管对象的真实情况，每一笔通道涉及到的费用也会层层传递增加金融运转的损耗甚臸最后直接提高了实体经济的资金成本但并没有解决任何问题，通道业务收费成了绕监管套利的手段当然要被敲打了

通道业务收费的模式其实对于券商而言也并非只有定向资管一种，而模式的选择也是委托人从时效性、监管要求、成本、效果等多方面综合考虑所选择的VIE構架中，设立的公司、合伙企业等也算是一种因为外汇和对外投资限制而设立的持股通道资管计划不具有贷款资格，而委托信托实现对某一客户贷款那么信托计划就算是投放资金的通道。

还有很多例子出于篇幅考虑，二蛋会在通道业务收费详解下里面带大家大致了解┅下也会用一个比较复杂的通道业务收费例子来聊聊如果提高自己的资管业务能力。

这个答案是我从专栏里转过来的很多图片都删掉叻，原答案和后续内容请以之乎专栏为准

蛋白粉爱你们~(づ￣ 3￣)づ