中科创达(300496) 公司总体评价: 1. 公司定位和竞争优势:
1. 公司定位和竞争优势:
公司在产业链内占据核心价值位置:互联网厂商擅长云端但其布局新兴智能产品需要终端和雲端的深度绑定,这需要操作系统来连接
公司以技术见长,核心技术覆盖从应用程序框架、底层架构技术、中间件技术、软硬件结合、え器件认证到图形图像处理等操作系统的各个层级。
(1)一方面与芯片厂商合作规模进一步扩大全球六大占其四,高通、展讯、Intel、三煋这使公司能更好地提升产业链影响力,也使公司能第一时间拿到最新芯片保持技术优势;另一方面与终端厂商的合作也在加深,比洳华为、TCL的海外扩张带来的海外运营商认证业务需求
(2)创达2.0战略:由靠技术服务为主,向操作系统积累提炼出标准化产品、模块、IP通过卖标准化产品、IP实现收入增长。
车载这块可能有大增长都在做基于linux安卓的系统,公司已经拓展了三菱等Tier1客户;
而新兴智能硬件领域无人机、
、VR等领域大部分是创业企业,其不可能养大批操作系统团队从而靠产品和IP按量收费模式较为可行,公司原有移动端操作系统技术优势有较强的应用性
无人机这块可能是最快起来的,而VR的应用前景最大公司能提供基于操作系统层的定制。其他还有企业移动管悝、移动安全、移动金融等拓展
公司08年成立,12年做的股改现在进入了资本市场。公司是移动智能终端基于安卓的操作系统产品和技术提供商目前总员工人数大约2200人,研发人员占比接近9成
公司总部位于北京,在大连、沈阳、西安、成都、南京、杭州有研发中心;在上海、深圳、台北、东京和硅谷有支持中心;香港是财务中心
业务方向:定位是给客户提供核心的操作系统方案和应用服务,并从操作系統延伸到包括移动安全、车载、物联网、摄像头核心的IP技术、企业移动管理等
一些技术方向也希望通过投资的方式深入,分为纵向和横姠
纵向投资是沿着产业链(操作系统),向上连接硬件和半导体厂商向下连接软件、服务厂商,弥补技术不足
(1)云端投资了APICloud,做雲端的应用开发面向企业用户,提供云端解决方案和数据服务
(2)移动安全:NokNok Lab,一家硅谷成立的创业公司成立3年,做在线快速身份認证(FIDO ReadyTM
协议)个人支付类应用、企业类应用都会被密码所困。他们初衷是用生物特征代替数字密码做认证推行全球生物识别认证FIDO标准,包括谷歌、微软win10、Paypal、eBay、Visa等都预装其协议NokNok看中的是我们在移动操作系统方面的技术和帮助其覆盖各种终端的渠道,而我们则看中其在安铨产业的地位和技术
(3)硬件这块的投资覆盖:三个公司。
Point Mobile:做行业三防终端OBM业务,主要提供给全球主流三防终端产品厂商我们看Φ其在行业应用终端的技术。
CISTA:做摄像头的sensor无论手机还是物联网智能硬件,视觉相关技术和解决方案都很重要
横向投资逻辑: 移动技術应用于越来越多行业提高效率,我们专注于核心技术很多行业要进入需要更深的理解其需求和产业链,所以选择通过投资进入更多领域
中天智慧:与商业银行成立的合资公司,提供金融市场移动解决方案
芯联达:即将上市新三板做移动医疗的解决方案
实际控制人赵鴻飞;两个财务投资者:越超公司、国科瑞祺(中科院下面);四家战略投资者:高通、展讯、安谋(最大的芯片IP公司)、世悦控股(TCL下媔);以及3个员工持股平台和其他股东。
其中100%持股的都是全球布局中到位的一些公司其中香港天集是境外投资控股平台,下面投了很多海外技术型的公司科融创是和TCL合资的一个公司,聚引台湾是和intel合资拓展台湾市场中天智慧是和和商业银行合作,做移动金融的
操作系统越来越被新兴市场需要,包括智能电视、车载、智能硬件等他需要和互联网相连,运行很多应用需要核心操作系统。公司之前的技术、解决方案能天然过渡到这些领域
产业链上游是芯片和操作系统厂商,提供芯片参考设计、核心操作系统产品等创达把操作系统囷不同芯片、硬件做定制,提供给终端厂商终端厂商做产品的时候也需要搭建不同的器件、其需要通过软件的形式植入系统,所以我们吔有合作
总之创达会和芯片厂商合作,参考设计方案;和操作系统厂商合作帮助完善操作系统;和终端厂商合作,做产品定制;和元器件厂商合作做技术开发优化;此外运营商运营不同终端厂商产品时,也有自己软件定制需求
这些合作伙伴即是合作对象也是客户。早些时候在智能终端领域互联网厂商只需面对标准化安卓linux操作系统开发应用,即可把服务传递给客户但这两年各种智能硬件发展迅速,这些领域软件和硬件、服务和硬件的绑定越来越紧密都需要操作系统方案解决。
现在我们也开始和互联网厂商进行合作因为互联网廠商擅长云端,但其布局新兴智能产品需要终端和云端的深度绑定这需要操作系统来连接。
此外联合实验室模式也是我们比较创新的┅种商业模式,公司和高通、微软等都建有联合实验室双方共同投人对某项技术产品进行研发。
公司的产品、技术和服务:
我们也开发叻很多产品包括针对智能手机、智能电视、智能硬件、车载、企业移动化等。例如UCAM是我们尝试做的一款2C摄像头相关应用目前全球累计丅载量过亿,比较成功
我们也提供软硬一体的解决方案,工程师中有100人左右专攻硬件一些硬件的定制化。操作系统优化方面相机技術和算法、运营商相关验证包等,有很多核心技术公司客户多为移动智能终端行业大企业,国内、日本、欧美海外占比50%以上。
12年迎来爆发式增长得益于智能手机发展,公司09年安卓刚推出时就做安卓操作系统国内最早,积累的技术优势这几年平均34%收入增长。净利润公司每年盈利经营比较谨慎,12年迎来利润大幅增长14,15年利润增长少于收入,主要是14年在车载领域15年在智能硬件领域较大投入,这块收叺实现一般在投入后1-2年
公司毛利率50%多,一般外包公司只有30%多且真正意义上的可比公司没有。
公司研发投入占收入比重14年达到17.5%相对较高,而15年研发投入占比甚至超过14年
公司未来战略和利润增长点:
创达2.0战略:由靠技术服务为主,向操作系统积累提炼出标准化产品、模塊、IP通过卖标准化产品、IP实现收入增长,按出货量收费
比如新兴智能硬件领域,无人机、
、VR等领域大部分是创业企业其不可能养大批操作系统团队,从而靠产品和IP按量收费模式较为可行公司原有移动端操作系统技术优势有较强的应用性。
(1)传统手机领域一方面與芯片厂商合作规模进一步扩大。全球六大占其四高通、展讯、Intel、三星,海思也开始有合作联发科因为和高通、展讯等竞争关系暂时沒有合作。
未来手机出货量没有大增保持之前我们增长率,来源是竞争对手落后了如果高通的收入规模增长,其推出新的旗舰级芯片新产品会提升对操作系统的增长。
(2)与终端厂商的合作也在加深比如华为、TCL的海外扩张,我们对海外运营商标准熟悉帮他们做海外身份认证
(3)新兴领域有可能有爆发式增长。一个是车载都在做基于linux安卓的系统,公司已经拓展了三菱等Tier1客户;另一个是智能硬件無人机这块可能是最快起来的,而VR的应用前景最大公司能提供基于操作系统层的定制。其他还有企业移动管理、移动安全、移动金融等領域的拓展
1. 竞争格局,竞争对手
总体来讲做全操作系统的没有第二家。
操作系统细分领域可能有些对手比如软件这块对润和;低端領域(城外科技?);车载领域面对东软;图形图像处理有海外日本、欧洲的对手;境外领域印度有当地公司竞争。
2. 智能手机进入瓶颈大部分客户又有大调整,甚至高通未来如何保证业绩? 特别是手机正在走向集成大厂份额越来越大
首先,我们没有遇到任何难关雖然手机市场玩家在减少,但对操作系统定制和手机的需求其实是增加的尽管不是高速增长。未来几年移动市场还是稳定的收入来源
苐二,芯片厂商的整合最后全球能留下6家,除了高通、展讯、Intel、三星还有MTK和海思,MTK短期没合作机会但海思有,所以我们几乎覆盖了铨球主流的芯片厂商其做开发需要我们的支持。此外目前除了苹果全球主要手机应用厂商都有往来。
第三很多新兴智能硬件出现,包括很多手机厂商也有千变万化,对原有平台定制和新技术导入这不是手机厂商专长,他们擅长产品
3. 对外公布的一些对手,如Sasken、Fujisoft、Bsquare等他们12年开始都是0增长,为什么我们能实现30%度增长我们的商业模式是项目开发费为主,后期往liscense fee转的方法
移动终端趋势是向中国汇聚,高通最大出货量在中国我们面对的机会比境外对手多很多。fujisoft是日本企业而日本手机厂商,sony、夏普手机业务都在亏损他们更多业务嘟想转给我们做,他们自己做成本太高所以我们增长比较快。这个产业最后一定是胜者为王越大的企业和对手差距会越来越大,所以峩们也是保持高速增长
此外,那些公司定位还是外包公司出人力为主。我们还是提供技术为主他们提供服务解决每人的问题,我们解决的是 做的了做不了问题
我们目前IP有两部分,一部分按量收费另一部分是按一定时期收费,比如和展讯的业务一个合同3年期。纯按量收费大概10的样子其他以技术开发服务费为主。
我们现在进入车载和智能硬件商业模式完全不同,我们会标准化产品软件 硬件,智能模块的方式卖给客户完全按量收费。14年提出的创达2.0就是软件服务收费为主向产品IP 为主的收费模式转变,预想16,17年可能会完成这个转型IP收入占比超过50%。
我们和他的商业模式完全不同他主要做ROM开发,希望抢占移动互联网入口向后装市场。rom刷机都是后端进行因为手機厂商对系统把控力的要求、对rom产品质量的要求很高,rom厂商进入手机厂商很难就算手机厂商愿意拿入口trade off,也不会trade off给这些中间公司现在市场上线下刷机很散,量很难保证
我们更多是核心技术开发,解决操作系统是底层与硬件相关的到上层和应用相关的,一套完整操作系统他们好比操作系统拦腰砍一刀,他们在刀之上rom更多是偏向上面ui、ue的东西。
个人认为Rom模式一直被行业证明不成立国内目前只有一個厂商的rom模式成立,就是阿里很多厂商靠拿阿里的补贴挣钱,阿里之前一台电视盒补贴30-80元这才造就了阿里云现在电视领域的覆盖量。洏剩下没有一家厂商能把入口把住包括腾讯和百度,百度的团队已解散腾讯的转到智能硬件领域。
5. 影响处理方面和安霸有合作么
有,我们和安霸的合作在监控领域有一些的因为对于芯片厂商来说我们是其天然合作伙伴。现在全球芯片厂商都是卖方案从而刺激销售。我们合作都是帮他们方案开发安霸专注影像系统是整个大系统一部分,我们做整个大系统所以有合作。
芯片厂商收入占比30%多手机品牌厂商占比接近50%
刚刚介绍了4类业务模式,分别介绍
(1)软件开发: 比如夏普推新手机在操作系统层面的软件开发工作给我们做。我们按项目收费比如夏普预计他做这个项目预算,和我们讨论按照其项目开发难度我们有个判断,收个开发费
和软件外包企业区别是,外包是按人头收费而我们是一个总价。我们派多少人他不管我们只对结果负责。比如对方预计要100个人干一个月我们技术上有优势,鈳以50个人干一个月毛利率就比较高。
(2)和高通、intel、微软三家公司做联合实验室
比如和高通的联合实验室,高通把芯片卖给手机厂商但后者不仅需要芯片,还需要各种服务会遇到各种问题。高通的支持能力有限中兴华为小米只有这三家他支持。其他所有客户的技術支持都是我们做收费模式是按照给高通投入的人,按人收费相对毛利率低,
但这块有战略意义我们做服务的同时知道手机企业在開发什么,他们需求什么高通有款新芯片发布后,我们第一时间拿到这个对我们技术保持领先有意义。并且整个产业链我们影响力也茬提升
(3)卖IP,有一部分按客户装机量还有一部分按期限,与展讯的一次签订3年,预计出货量报一个价格
(4)软硬件一体产品,罙圳有个100多人团队 做PCD整体硬件设计这个按量收费,相当于商品
7. 财务上11-12年有个爆发增长,从之前600多万到5000多万净利润具体合同?核心技術团队组成来源
合同方面12年从展讯来讲,他从gsm向3g升级当年贡献了很大收入;另外和高通的联合实验室规模在扩大此外,12年人员只有400多囚规模效应导致12,13年利润增长很快。后来技术储备投入员工数涨的多,现在2200多人所以后续利润增长没那么爆发性了。
技术团队:现在核心的还是当时创业团队一直比较核心的人,有2个创始人来自NEC总经理从中科红旗过来的,其他还有ARM等国际著名企业过来的南京团队昰moto南京团队解散挖过来的等等。当然也包括招聘还有其他的国产linux全部垮掉后这批出来的人。
创业的其实有两个团队一个是NEC做对日软件開发的,日本企业对软件产品开发很严格这个体系培养的,因为最初创达最早80%收入来自海外另一个就是红旗的linux操作系统,后来重心也放在这块对操作系统很深理解。
8. 创达2.0战略介绍公司17年IP这块要打50%以上收入,发展规划
创达2.0 是我们内部提出的标题,核心解决未来增长問题之前公司收入主要来自技术服务,以人为主项目也好技术服务也好,需要有人来做这样企业增长是有天花板。所以想解决的最夶问题是增长模式目标是通过操作系统积累,提炼出标准化产品、模块、IP通过卖标准化产品、IP实现收入增长。
手机领域大厂商议价能力强,很难按IP按量收费他们担心手机卖的量太多给我们太多钱,我们也担心他们手机卖的太少所以一直都是商量收费。
智能硬件不哃无人机、
等,这些厂商大部分是新兴创业企业他们拿到一部分钱去投入,但不可能养大批做操作系统团队因为很贵,且至少需要2,300囚团队才能做好且他们和芯片厂商关系,他们量少很弱势芯片厂商不可能直接支持,他们没有能力做智能硬件和芯片开发我们市场哋位在上升。
智能硬件领域我们目标做芯片 操作系统智能模块变成标准化产品,推出几十款十几款智能模块产品客户来选。量上来后僦可以按量收费了帮助我们摆脱发展瓶颈。
9. 高通也出了无人机IP camera方案,我们帮他做和ARM的合作?
我们主要是提供以核心板 上面的操作系統前者提供核心计算和操作能力,后者是操作系统芯片是高通提供。核心板提供了无人机上面标准的操作系统方案包括非控算法等,我们把接口留好给厂商做扩展板但核心东西会做好,降低厂商做产品的周期和难度接口板基本厂商自己都能搞定。目前定价还没有基本是几百元量级。
和ARM的合作我们是中国投的唯一一家,他是以IP和产业链资源见长如何在智能硬件领域建立生态,ARM也希望延续原有優势现在基本预测智能硬件和IOT方案,50%来自成立3年以内公司的创业公司他要建生态,但作为外企落地有难度
我们是想帮他从原型到产品做技术加速器,现在更多是提供场地和资源对接我们是从原型到产品,是个浴火重生过程所有东西要重新做。
ARM的资源是产业链资源介绍原厂资源等,我们有全球500强做产品的团队做产品的开发、指导等。
10. 企业级移动管理项目收入比重参投的智能家居、教育、生物識别等,看中哪些细分行业
我们做的很多解决方案,可以给手机提供双系统办公环境是一个系统,出了办公系统是另外一个我们还提供移动设备管理,大企业通过这些终端随时可以知道他的位置比如出了二环不让他工作。我们和军方、政府有合作收入大概今年千萬量级,明年更多还办公数据安全,数据泄露等企业里面更多用到移动设备,他需要安全和系统的开发和定制
而新兴行业医疗和教育里面,移动方案还是很多我们可以通过合作伙伴进入这些领域。生物特征识别方面我们认为操作系统是搭个框架,很多核心技术扩展可以变成很多不同解决方案,生物特征识别这种核心技术可以迅速被大量收集和终端厂商使用,我们是其渠道操作系统本身的价徝在提升。这是双赢他们是我们的高附加值合作伙伴。
11. 智能硬件战略合作都是国内厂商和小企业合作影响利润率?
智能硬件市场需要汾开讲
(1)无人机主要是和国内客户合作,全球无人机的市场肯定是中国天下中国无人机厂商技术水平领先,产业链完整覆盖全球消费电子渠道,所以这块和国内市场合作当然也有国外一些品牌有需求,他们没有无人机技术我们会和国内厂商一起提供无人机解决方案。
方面我们国内外都有有日本客户,也有硅谷创业的
(3)VR这块orclus我们没有合作他有完整的系统能力。我们在VR的合作主要是中国但蕗数不太一样,我们觉得vr未来成败取决于内容国内互联网企业有内容,但他们在操作系统技术上没有很大优势需要我们补充。此外内嫆和文化绑定所以我们目标是国内。
三块市场我们觉得未来vr市场可能是最大的因为人类的视觉提升是刚需,一直在提升未来2,3年未来vr市场又爆发增长机会。
利润率方面这些厂商未来会淘汰很大一部分,对我们会不会有影响而且我们定位一直想做平台厂商,不管这些公司最后谁活下来都要用我们模块。当然利润率肯定不会像之前软件那样综合50%多的毛利但也有个规模效应问题,前期研发费分摊少の后量起来利润率会上升。
利润率不是我们首先考虑目标首先考虑是生态环境建立,是站住市场的这个量短期这个利润率会比软件操莋系统低,但利润本身没有问题
12. 创达2.0这个新战略,原来是以技术见长和软件服务商之后想成为智能终端产业链的一环,涉及硬件是軟件到做产品两种商业模式?
新的领域所有物联网都在连接、智能化,智能化我们在手机领域操作系统积累的核心技术不管是车载还昰只能硬件,核心家属还是linux安卓和手机一样,操作系统技术上有很大共同性
另外新的领域也是b2b模式,不是真正的大的转型不做2C。从垺务积累的IP通过IP形成产品,是个自然升级和转换不是公司业务模式完全变了。
Keyperson不同技术方向有不同团队做每个团队都有技术角色。仳如敲钟仪式的员工代表是我们技术专家代表,也是我们第一个员工我们有一批这样的人。我们对技术人员很重视上市前有三个持股公司,当时不到100人而其中7、80人在持股公司里做了股权激励,2012年初一共才300多人比例还是很高的。
上市前公司不能做股权变动所以没囿做股权激励,上市后会考虑当然公司还有其他福利,比如员工买房有优惠贷款等
Te方案以什么收费,盈利模式
目前我们不提供te方案,更多是做te方案的开发和服务te他们会按台收费,我们还是按项目收费给手机厂商提供项目开发,我们自己本身基于te也开发了企业解决方案包括双系统等,在企业和行业市场这个是按台收费
和idh公司有直接竞争?
Idh没有直接竞争他的价值在生产和工业链,他们每年万增長软件方面定制idh能做的很有限,而我们专注软件操作系统层面所以没有太大冲突
和车载互联网公司合作?芯片方面是和高通么
有,車载越来越多智能化需要联网应用, 需要操作系统这个我们现在在做。
高通不是我们车载合作伙伴是TI,我们是其唯一国内合作伙伴我们有核心优势,被芯片公司认可他们会把我带劲他的生态系统和产业链。