最严外汇新规来了 投资海外私募还能怎么玩？
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09:33来源：微信公众号私募工厂
2017年开始，有关外汇管理的新规出台，这对于私募又有什么影响呢?
不算新规的新规!2017年，钱出去不容易啦
2017年开始，人民币购汇监管新规正式施行。个人客户购买外汇时，需填写《申请书》。申请书上明确，&境内个人办理购汇时，不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目。违者将列入&关注名单&，当年及之后两年不享有个人便利化额度&。
这是一个不新的新规，或者说，是对之前规则的进一步明确落地。有关个人5万美元的换汇额度没有变，但没有正当的理由你不一定能换得到，换到了也不一定能用到想用的地方，投到想投的资产，并且手续比以前麻烦，处处跟信用体系挂钩。
其实在此之前，外管局已明确将从三个方面加强外汇管理：
一是细化申报内容，明晰个人购付汇应遵循的规则和相应的法律责任。
二是强化银行真实性、合规性审核责任。
三是对个人申报进行事中事后抽查并加大惩处力度。
过去几年，大量资金利用监管不严的漏洞流出国内，外管局这么做，也是为了降低外汇储备的流失速度。
新规对海外投资私募利好大于利空
从去年起，海外资产配置备真正的受投资者青睐。一方面，随着居民财富的不断积累，移民、留学、境外游等需求不断攀升，进而激发海外投资需求增加。另一方面，国内出现&资产荒&，可投资品类少，加上人民币贬值、股市震动、房地产调控等因素作用下，投资者将眼光投向国外成熟市场的产品。
春江水暖鸭先知，对这个投资趋势，私募当然不会坐视不理。过去一年中，从到王亚伟，私募行业掀起了新三波出海大潮。
那么如今这一轮的外汇监管，会对这些出海的私募造成怎样的影响呢?就目前来看，其中正面的影响要多过负面影响。
首先，我们来了解一下海外私募的投资流程：
1，在国内设立基金公司
2，申请私募基金牌照
3，发行QDII基金产品，人民币认购
4，通过QDII通道换汇出境投资境外品种
参考上述流程，实际上私募的出海投资是完全符合外管局规范的，因此并不受到监控限制。而对于那些真正想要出海投资的人来说，由于一些非正规渠道将被严格监控，因此资金反过来会回流到合法的渠道，这其中就包括海外投资的私募。
所以我们可以预计，在2017年，海外私募会更加受到关注!
QDII额度趋紧，私募如何才能获得足够的海外投资资金?
但另一个问题是，可以给私募使用的QDII额度哪里来?
传统的投资渠道即通过QDII额度项下进行，然而自从2015年3月以来，外管部门对QDII的额度开始收紧，随后QDII额度更成为被炒作对象，市场上甚至有了借用QDII费率(虽然不是活跃市场)。
在这种情况下，本来顺位就排在银行、公募基金之后的私募，在无法获得足够QDII额度的前提下，又如何完成海外投资呢?
办法总比困难多，现在厂长(smgc8888)就要来介绍一下这种业内较为流行的模式。
首先，私募机构对于外汇的实际需求可描述为：获得可在境外使用的资金(多为美元)，通过投资海外相对优质的资产项目获取收益，到期后将收益转回国内(境外留存)&&能满足这一需求的渠道，即可满足私募机构的需求。
那么在无法获得足额QDII额度的情况下，如何满足他们的投资需求呢?解决的方案就是内保外贷，具体操作方法如下：
1，在内地银行购买一笔大额保险
2，以报单进行质押，获得该银行在境外分行的外汇贷款
3，用外汇投资境外市场
这么做的特点，实质上是没有发生资金的跨境流动，仅仅是境外的一家银行给一家境外的主体放了一笔贷款，只不过以一家境内的银行开具的保函备用信用证作担保而已，而保函备证的开具要求保证金质押。
是不是很厉害，即完成了私募海外投资的需求，又解决了额度不够的问题。
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历史上的今天
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ICP经营许可证编号 京ICP证060405号 京ICP备号-12 京公网安备37号 Copyright (C) 北京五八信息技术有限公司 版权所有李雪林畅谈国债与国家外汇投资公司答各方问　　　　 　　　　 问：发行15500亿特别国债对股市有何影响？这上亿股民很关注。　　　　 　　　　 李雪林：对股市的影响，难说。股市有其自身的运作规律。　　　　 　　　　 发国债，可能减少了流通的人民币 ，一次发行15500亿国债将固定很大一笔流动资金。当然，政府发债将资金集中来购买外汇，最后这钱又可能流回市场，有的外汇卖家，会把换来的人民币用来买股票，卖出外汇的人得到人民币后进入股市。对于许多股民来说,不管是什么国债,基本没有什么吸引力，也就是对流入股市的钱很少流出去买什么国债, 购买国债的钱是那些没有流入股市的钱, 愿意买国债的钱是死活不肯进股市的钱，而最终这些购买国债的钱有相当部分会流入股市。所以说进出股市的钱有可能少，也有可能多。　　 　　　　 问：很多人说发行15500亿国债是收缩流动性过剩？　　　　 　　　　 李雪林：这种说法不准。发行15500亿国债准确的说法应是缩放流动性的工具。市场也有失效的时候，这时15500亿国债就是有效的管理手段，即可紧缩流动性，也可扩张流动性。　　　　 　　　　 在目前中国发展阶段，流动性过剩是一个假命题，主要问题是相应部门缺少这个缩放流动性的工具。流动性过剩是国家经济发展的好、企业效益好的结果，是我国经济由低级向高度发展的产物和标识，没必要怕它。我们在小农经济、计划经济时代自然没有流动性过剩问题了，在经济发展好的前提下流动性过剩是客观存在，只能引导它发挥更大的作用，我们国家还有许多需要投资发展的地方。面对人民币升值的大背景，我国面临更大的问题是流动性陷井，这对外贸顺差，而不能由本币自由兑换的国家来说，流动性陷井也就是货币政策的主要手段利率不可避免地失效，2007年发行15500亿国债以后续发行巨额国债为中国对付流动性陷井提供了一个解决办法。日本九十年代与我国目前完全一样，随后进入流动性陷井，经历了十多年的经济停滞不前。发行巨额国债能在事先防止中国进入流动性陷井，促进中国经济的可持续增长。　　　　 　　　　 特别国债为央行持有，意味着央行的流动性管理多了一个切实有效的工具，这将增加货币政策操作的空间。认购特别国债后中央人民银行所持国债余额将由目前2800余亿元大幅增加至1.8万亿元。国债头寸大量增加将有利于央行进行更为灵活有效的正回购操作，过去三年中央人民银行进行多次国债回购操作，操作数量也曾经常放大至千亿元规模，但受限于持债余额总体有限，不能达到货币政策的目的。中央人民银行千亿元规模不能起到应有用，万亿元规模正回购操作就能让资本市场收到收到明确的信号。央行买卖国债将起到基础货币及M2的同步收放作用，有利于从社会资金源头上进行流动性缩放。也就是资本市场失控时，现在中央政府有了管理的手段。　　　　 　　　　 问：发行15500亿国债对百姓和公司有啥好处？　　　　 　　　　 李雪林：有啥好处？多一个投资渠道和资金避险所。　　　　 　　　　 国债的利息还是很高的，比银行的高，而且没有任何风险可言，对一般百姓来说，储蓄现在放在银行里，实际的负利率，不增值还要减值，炒股吧又不会，还有就是风险太大了，说套就套，套到最后一文不值，不如买国债。特别是对保险和基金这些长期投资公司来说，长期国债是很好的投资组合工具，以前就缺这一个。资本投资必须多样化这样才能应对任何打击，全球经济无处不是泡沫，信贷泡沫爆裂时，惟一可能逃脱泡沫风险者，可能只剩下长期债券。发行15500亿国债能帮百姓和公司抵挡泡沫爆裂带来的严重冲击。　　　　 　　　　 问：一直有人说中国国家外汇投资公司是参照新加坡淡马锡公司，是这样吗？　　　　 　　　　 李雪林：不是这样，淡马锡temasek，这一公司主要投资新加坡国内住宅和商业企业，控股大部分新加坡公司。新加坡政府投资公司（GLG）用于海外运作，投资不同国家流动性不高的股票债券、商业房地产等。新加坡金管局管理的外汇储备主要用于美国国债流动性强的美元资产。淡马锡投资海外是通过新加坡公司建立海外分支机构，也就是直接投资控股海外机构。政府投资公司（GLG）是间接投资。中国国家外汇投资公司参照的是新加坡政府投资公司（GLG）。　　　　 　　　　 问：为什么中国国家外汇投资公司要用发行国债来成立？　　　　 　　　　 新加坡利用temasek和GLG大规模海外投资来消化积聚的巨额经常项目顺差美元来缓解新元升值压力，这是个有效办法。我国早就想采用此种办法，只是没有成立相应公司的资金来源。新加坡temasek和GLG的资金来源于缴费固定型养老计划(defined contribution),也就是公积金,政府将大部分私人储蓄的流动纳入官方渠道,并控制外国资产投资。2006年万亿美元外汇储备是个热门话题，政府高官、大师专家纷纷表示要用外汇储备干这干那，这说明他们不懂，不知这钱并不是政府掌控的钱，政府说了不算。中国的外汇储备虽多,但这些钱并不完全属于政府,很大一部分属于各个公司、个人等,只是存在银行里由中国人民银行托管罢了，国家是没有权处理这部分外汇的，国家只有权处理属于国家的哪一部分， 政府的外汇管理局只是统计、 监管。数目再大，政府也无权全部动用。中国没有大规模的公积金，强制性地集中大部分国内储蓄，然后政府直接用于外国投资。我国的储蓄是自愿储蓄，由银行和保险公司等金融机构配置，不受政府直接控制，中国一直寻找集中外汇储备的办法，国债提供了这个解决办法。政府只能发行国债花钱购买国内的“死外汇”，到国外去投资，盘活这些钱，保值增值。这样做，只要投资得当，等于是盘活了外汇储备。采取这种措施，防止企业和个人手中流动性强美元资产过度积累，避免高储蓄两难。　　　　 　　　　 问：中国国家外汇投资公司近期能盈利吗？你怎么看汇投公司近期对黑石三十亿美元的投资亏损5亿美元的事儿？　　　　 　　　　 李雪林：很难。考虑国债利率、运营成本，再加上人民币升值，近期很难盈利。　　　　 渣打银行资深经济学家王志浩测算，在2006年人民币对美元升值3.2%的情况下，中国外汇储备约“缩水”了1490亿人民币，央行2006年在控制外汇流入上花去120亿美元，因人民币升值在账面上损失约30亿美元。近期国家外汇投资公司能不亏就是成功。　　　　 关于汇投公司对黑石三十亿美元的投资这是长期投资，几年内无论股价涨跌这笔投资都不能出手，至于说是赚是赔，那得几年后才能知分晓。刚上市当日按股价就赚1亿美元，这也是帐面盈利，并不是实盈利，亏损5亿美元，那是帐面亏损，并不是实亏损，这些都兑现不了，也就是现在对黑石三十亿美元的投资无法评估。　　　　 不过从投资黑石这个事件来看，这也是一个警示，追求高盈利就有高风险，有可能把老本赔了，这不是我们的目标。中航油、国储铜都是教训，LTCM巨额亏损就是明证。LTCM这个45亿美元资产的对冲基金能控制上万亿美元的金融活动，能量不亚于中国国家外汇投资公司。1998年美国长期资本管理公司LTCM破产，投资LTCM的中国银行也蒙受了亏损。　　　　 　　　　 再说我们目前也没这样的人才，华尔街的金融人才年薪百万美元只是中下的，年薪千万、亿元不少见――换成人民币是年薪最少千万，高手年薪人民币要数亿、数十亿，我国体制决定不可能招揽这样的人才。只要不求高额回报，中等人才我国还有的。在中国如果有一个人需要汽车了，三个月后他自然的会开车了，而且会一些简单的修理了，三年以后他自己就会汽车一般维护，他也许不懂任何考试，这完全和读书的多少没有关系，因为他做的可以形而上学的。做事情未必要理论成熟，只要控制大局的是全懂就行。也就是说这个靠发行1.55万亿特别国债国家外汇投资公司能先运作起来就行。　　　　 　　　　 问：你的理论核心是发行国债增加财政收入是怎么回事？　　　　 　　　　 李雪林：国家正确的理财观，并不是“量入为出”，这在社会转型是最重要的。中国在过去的二十年，老是说没钱办事，就是这种旧的理财观不能突破所导致的。中国国家财政收入占国民生产总值的比重，“1998年为12.6%，1999年为13.9%，2000年为15%，2001年为16.8%，2002年为18%，2003年为18.6%”。 世界 “各国中央和地方政府开支占国民生产总值的比重，1975年美国占35%，英国占45.7%，法国占39.3%，西德占46.8%”。比较一下，中国政府开支占国民生产总值的比重仅为其应该有的1/3到1/2。中国政府收入只有其应该有的1/3到1/2是啥概念？比如在单位上班，都月收入1000元，这个和大家各方面都一样的人月收入只有300元或500元，你可看到这个人活得多艰难，300元段是维持基本生存段，300-500元段是维持基本生活段，500-1000元段是人情世故、个人爱好、储蓄等附加开支段。人是社会人，他生活在社会环境中，如果只收入300元或500元，他同样也回避不了这些附加开支。现在中国财政的情况就是有时处于月收入300元，有时处于月收入500元，也就是说处于勉强生存和勉强生活之间。至于搞就业、搞教育、搞医疗、搞住房、搞社保等附加开支，没钱却又回避不了，目前国家和百姓的困境就在于此，也只有大发国债这一个办法能解，把这些问题一扫光。　　　　 　　　　 问：听说在2006年你反对接受日本740亿日元（6亿美元）低息贷款？　　　　 　　　　 李雪林：“看中国在东海油田等问题上的表现如何”，然后再做决定——这表明了日本试图以ODA来试探和要挟中国的目的，我当然反对。我国向世界提供万亿美元的低息贷款，或者说万亿美元中国政府开发援助ODA，却求日本向我提供6亿美元，即740亿日元低息贷款。我国的金融和财政能力极其低下，捅有万亿美元的外汇储备不能有效利用，万亿美元的外汇储备存在国外实质就是向国外提供万亿美元的低息贷款。自己的巨额资金利用不了或者赤裸裸直白说无能力利用，不去解决这个问题，去受日本要挟。从这个事上中国官民认识到对于万亿美元外汇储备中央政府缺乏管理的手段，使用的能力，需用钱直接把我国向外提供万亿美元的低息贷款调回国内不就行了？当然想调回也不是普通人想的那么容易，但也不是一些人认为绝不可能办到那么难，国债方案能将其调回。为啥要发行15500亿特别国债？没有这种利用手段，中国空有万亿美元的外汇储备却求日本6亿美元贷款。发行15500亿元特别国债换汇的国家外汇投资公司主要是一个政策工具，中央政府利用这个工具来掌握很大一笔资金，来影响财政货币政策的走向，遂行其目标。有了国债这种手段，2007年开始国家再不用求日本了。　　　　 　　　　 问： 都说增加国债不是好主意，国债要靠未来的税收来归还，增加国家未来财政的负担和风险,你如何定义国债？国债是什么？　　　　 　　　　 李雪林：国债是一种尖端的社会科学技术，比起两弹一星、神舟飞船、三峡工程这些自然科学的点的突破，国债这种社会科学技术的突破是面的突破，这两者有本质区别，如同芝麻之比西瓜，原子弹只能改变一点，国债能引起整个社会变迁，也就是说三峡工程之类对中国和中国人民只有很小的作用，而国债能从根本改变中国和中国人民的命运，李雪林曾参加6年三峡工程，很清楚这种区别。　　　　 国债类似人民币，是流通手段，在合理范围内的国债其实是不用还的，这点相当于人民币。国债要还本付息，人民币存银行也要还本付息，从听说过国家需偿还人民币的，世界任何一个国家也从未有过这事。发行国债类似发行人民币，但发行人民币会引起通货膨胀，发行国债不会。如果说人民币是现货，那么国债类似期货，期货肯定不会引起通货膨胀。如果说国家偿还不了国债，那发行国债就类似征税，一次性征收一笔巨额税款，而这笔税款早已花到百姓身上了。　　　　 　　　　 问：你估计中国未来可能发行多少国债？　　　　 　　　　 李雪林：2007年一次发行1.55万亿国债，许多人都叫多，的确多，十几年才积累了3万多亿的国债，这一次就发行1.55万亿国债，但应当看到这只是开始，未来十多年中国将要发行几百万亿元国债，这完全在合理范围内的，超出这个数目才会引起通货膨胀。中国政府的主债能力是世界上最强大。这主要是中国是党政军和主要财富控制权利归于国家统一控制力量之下。而人民的存款人民自己如果不会消耗，国家可以把人民的财富利用，因为国家组织如此强大在这同时，国家还是能够控制物价和人民对银行的信仰的。有一个问题，是我们好有好多事情要做，而且有好多人无事情做，刚好可以那些钱来实现这一切。至于说对国债各界将会有种种疑问，而且实施过程中肯定有这样那样的问题。这不稀奇，国外几百年来都有人对国债有种种疑问，实施过程中确有这样那样的问题，不过这些问题早已解决了。从横向看，当今世界几十个国家采用都没问题，从纵向看，世界几百年来采用都没问题，当然中国采用也不会出问题。　　　　 　　　　 问：发行国债对我国微观层面的影响？　　　　 　　　　 李雪林：越没钱没越没钱，有钱才能钱生钱，发行国债打破长期抑制中国发展的金融恶性循环，发行国债可以使我国货币结构趋向合理。现在的低利率，在通货膨胀的背景下实质是高额负利率，迫使资金为达到保值和增值的目的追逐增值资产，否则，高额实质负利率将迅速吞噬他们可怜的存款。在中国相对狭窄的资本市场中，只有楼市和股市两个选择。投资者感到被束缚住了手脚，因此只能把资金投向股市和房地产，这就进一步催生了泡沫。这都是高风险的作业，很可能让百姓和公司亏得倾家荡产，发行长期国债让百姓和公司多一个选择。　　　　 　　　　 发行1.55万亿元特别国债有利于增加资本市场的深度与厚度并激活长期国债的流动性，直接带动货币市场取得突破性发展，长期特别国债的发行与操作有望推动债券市场取得更快发展。10年期国债的投资主体主要为非银行类的保险公司、社保基金等，保险公司等机构前期被抑制的投资配置需求有望得到阶段性释放，未来包括企业债、金融债在内的长期债券发行将更易取得投资认同。　　　　 　　　　　 问：大规模发行国债会不会引起经济过高增长呢？　　　　 　　　　 李雪林：人们所夸张的“中国增长奇迹”，那是不真实的。每当同发达国家的人均收入或工业化程度做比较，中国总是远远比不上发达国家，但若拿增长率做比较，情况就非常好，这又说明中国经济的起点很低，经济年增长量少得惊人。　　　　 大规模发行国债当然会引起15%-30%的经济年增长率，但这不是经济过热，丝毫没问题，高增长率正是中国所急需。中国正是几十年来增长率很低，才至今国家弱小，多数百姓一贫如洗，现阶段10%经济年增长率只是中等增长率，远谈不上高增长。中国目前处于发达国家都经历过的经济起飞阶段，经济不是直线增长，是抛物线增长、指数曲线增长、爆炸式增长，类似于飞机飞起来那个曲线，而不能以汽车那个直线行驶的眼光来看。　　　　 　　　　 问：大规模发行国债会不会引起经济过剩？资源能源和环境能否承受？　　　　 　　　　 李雪林：穷国谈过剩那是天大的笑话，张口过剩闭口过剩的所谓经济大师那是无知。以前外国有人说，华人与狗不能入内，上百年来中国有人一直耿耿于怀，其实现在相当多的中国人连欧美狗的生活标准高都没有，中国匮乏得很，那有什么过剩。关于资源能源和环境承受能力，发行百万亿国债后中国经济向服务业转型，服务业能安排大量就业，但服务业不会象制造业那样对资源能源和环境承受提出无止境的要求。　　　　 　　　　 问：国人一听债脑袋就大了，再一说国债，直接就晕了，哪还敢增加阿，减都来不及。记得以前中学课本里就有一节说美国的国债是全世界最高的，等等，哪个幸灾乐祸的劲啊。你为啥主张大发国债？　　　　 　　　　 李雪林：二十世纪八十年代未在读中学时，政治教课书举例说美国政府债台高筑，美国百姓债台高筑，这引起李雪林的极大好奇，一方面美国高度发达，人民极富有，一方面美国政府和人民负债累累，当时认定这其中必有联系。在校学习财会专业时就对此进行了深入研究，参加工作后，虽与工作无关，又专门进修了金融学本科进行专业系列化分析，业余时间坐冷板凳，青春年华都投入到相关研究中去，经过十几年集中精力的探索，破解了美国发达的秘密，也因此更加能深刻理解列宁为什么说帝国主义也就是金融资本主义是资本主义最高阶段的原因。　　　　 　　　　 说起债务，我国对此认识一直停滞在小农经济的思维，债务是现代工业社会的基本要素，没有负债就没有现代文明。从会计上说，中国是流水账，只考虑到量入为出，只有西方的复式记账，中国才能从小农经济向工业经济转型。复式记账的核心就是资产负债，有负债才能资产，工业社会之所以比小农经济多几百倍、几亿倍的资产财富，正是对应有如此多的负债，中国财富少就是因为中国负债少，就这么简单。大规模发行国债是中国发达的前提，没有大规模发行国债，中国强大不起来，人民富裕不起来。国债不是债，是不用偿还的，或真偿还起来微不足道可以忽略不计，这听起来许多中国人打死都不信，但这就是事实，被世界实践一致证实的事实。这一点认识区别来源小农经济财富都是固定的无增长的，而工业经济财富是不断增长的。国债或者扩大一切债务来说是一种财富载体，没有它，财富就形成不了，大发国债就是让国富民富。发行15500亿元特别国债是西李湾财政和金融革命的第一步，万事开头难，但现在已走出这关键的一步。　　　　　　西李湾财政和金融革命诠释了科学发展观，西李湾分钱诠释了和谐社会，使之具有可操作性,，可以肯定的是未来十几年中国财政、金融、经济政策的基础。　　　　　　　　说明：河南省公安厅直属南阳油田公安局李雪林，发行15500亿国债理论推导和数据计算人，发行15500亿国债建言献策人，日，全国人大通过这一方案。　　此主题相关图片如下：　　
楼主发言：1次 发图：0张 | 更多
　　第一手的资料,最权威的说明,没人顶,版主何在?
　　说明：河南省公安厅直属南阳油田公安局李雪林　　----------　　　　是楼主&西李湾&吗?
　　好文呀！
　　这帅小伙子厉害呀~
　　看不懂。
　　希望高手给我指教，我特愿意在天涯学到智慧。　　　　
　　哇，西李湾终于来天涯了。我前不久还说很遗憾西李湾是在网易成名没来天涯实在遗憾。呵呵　　　　不过，你的想法真的很不错。确实很有创意。我估计效果会很不错的。
　　怎么会去当公安？
　　强烈支持　　　　早就有这样想法了，没有负债就没有资产，没有资产，银行就不会给你贷款，银行不给你贷款，你就没钱，就干不成事　　　　
　　好帖~　　版主怎么不给个脸啊
　　　　　　作者：西李湾　回复日期：　20:06:20　
　　　　第一手的资料,最权威的说明,没人顶,版主何在?　　------------　　呵呵，应当说“没人顶，天理何在？”
　　作者：须臾猪　回复日期：　8:44:30　
　　　　 　　　　------------　　　　呵呵，应当说“没人顶，天理何在？”　　　　　　　呵呵
　　5毛大会了!
　　西里湾的帖子有含量，一定要支持
　　一个社会最关键最活跃的因素是人，人出了问题，或者不能让优秀的人进入决策层，不能让正确的思想进入决策层，什么怪事都会发生。
　　关于汇投公司对黑石三十亿美元的投资这是长期投资，几年内无论股价涨跌这笔投资都不能出手，至于说是赚是赔，那得几年后才能知分晓。　　　　　　今天果然得到证实。。。。。。。。
　　问题在于，这些很漂亮---能激励人，给人以乐观和乌托邦的理想。许诺给人民一个光辉的未来，但从来就不会兑现。
　　再来看这个帖子，真是厉害啊！再过几年再来看一次
　　不务正业　　
　　请问楼主还不去中央当智囊没有？？人民需要你！
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