九鼎投资：民营PE第一投资回报率可观；日00:26来源：投资快报作；最近两年A股市场表现不尽人意，投资者也多是亏损累；日前，一家创业板上市公司发布限售股解禁公告引起了；根据公司的公告，本次解除限售股东是在清科研究中心；相关统计资料显示，在九鼎投资成立至今短短5年的时；投资回报率是衡量PE机构投资未上市公司能够获利的；清科研究中心给《投资快
九鼎投资：民营PE第一 投资回报率可观
日00:26 来源：投资快报
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记者 张厚培
最近两年A股市场表现不尽人意，投资者也多是亏损累累？不过PE（私募股权投资）公司却是赚得盘满钵满，是什么原因促使他们在市场表现不佳的时候，还能获得较高的利润呢？本季特推出十大暴富PE公司系列报道，看看这些公司的暴富是如何“炼成”的，今天我们为大家呈现的是在清科发布的2011年中国私募股权投资机构30强排名第一的九鼎投资。
九鼎投资迎来收获期
日前，一家创业板上市公司发布限售股解禁公告引起了大家对私募股权投资机构九鼎投资的关注。吉峰农机(300022,股吧)（300022）发布了限售股解禁公告称，公司1664万股限售股将自日开始上市流通，占公司目前股份总数的4.66%。
根据公司的公告，本次解除限售股东是在清科研究中心发布的2011年中国私募股权投资机构30强排名第一的昆吾九鼎投资管理有限公司（简称“九鼎投资”）。据了解，随着时间的推移，目前九鼎系在多家上市公司中的限售股将迎来解禁潮，九鼎投资也因此迎来收获期。
有关资料显示，在第一批创业板28家公司中，九鼎投资参股了其中的吉峰农机和金亚科技(300028,股吧)（300028）两个项目。2011年则更是迎来高峰， 海南瑞泽(002596,股吧)（002596）、佰利联(002601,股吧（)002601）、朗姿股份(002612,股吧（)002612）、桑乐金(300247,股吧)（300247）、尔康制药(300267,股吧)（300267）等一系列参股公司陆续上市。
据不完全统计，在此次吉峰农机限售股解禁后，九鼎系旗下仍有厦门龙泰九鼎股权投资合伙持有250万股、嘉兴嘉昊九鼎投资中心持有450万股的海南瑞泽，上海昆吾九鼎投资发展中心持有582万股的佰利联，苏州周原九鼎投资中心持有576.93万股的朗姿股份，北京昆吾九鼎医药投资中心持有400.5万股的尔康制药等将相继解禁。
相关统计资料显示，在九鼎投资成立至今短短5年的时间里，公司旗下的股权投资基金已成功投资了上百个项目，管理资产规模过200多亿元。在所投项目中，除上述提到的吉峰农机等已成功上市的公司外，目前九鼎投资还有20多家参投的公司正在排队IPO。九鼎投资开始迎来“收获期”。
投资回报率可观
投资回报率是衡量PE机构投资未上市公司能够获利的倍数，在PE所持上市公司股份尚未卖出时，常用退出账面回报率这个指标来代表。PE机构在2009年IPO重启之前所投资的未上市公司，一上市就能取得几倍甚数十倍的投资回报率，投资回报率非常高。
九鼎投资投资吉峰农机的就是最好的例子。2009年10月，第一批创业板公司打包上市，吉峰农机股价当日上涨300%以上，成为创业板PE投资回报最高项目。相关资料显示，上市前，九鼎投资先后以4.3元/股和4元/股的价格取得吉峰农机320万和160万股原始股，后经过转股，九鼎所持股本扩充至624万，成本相当于每股约3.2元，而吉峰农机昨日收盘价为33.12元/股（后复权）。
凭借良好的投资回报率，2011年，九鼎投资还一举拿下中国股权投资第三方研究机构清科研究中心评选的2011年中国私募股权投资机构综合排名第一和2011年中国最佳私募股权投资机构两个大奖。
清科研究中心给《投资快报》提供的数据显示，九鼎投资在金杯电工(002533,股吧)（002533）的账面回报倍数为10.24、佰利联账面回报倍数为9.82、辉丰股份(002496,股吧)（002496）的账面回报倍数为在7.8多。
据投中集团的数据，2012年一季度，共有50家风投机构通过31家企业的上市实现62笔IPO退出，总计获得账面退出回报62.3亿元，平均账面回报率为3.72倍。
九鼎投资成本最低
日前，中国证监会再次发布“首次公开发行股票申报企业基本信息情况表”，资料显示，截至5月3日，共有653家企业正在排队上市，其中已经通过发审委审核以及处于预披露阶段（或在未来1-2月内将上会）的企业达到181家，根据ChinaVenture投中集团统计数据，其中具有私募股权投资背景的达到74家，涉及投资机构超过100家
投中集团根据已披露的企业招股说明书提供信息，对各投资项目投资当年的市盈率进行了统计，并根据投资金额对各投资机构的投资成本进行加权平均，得出主要风投机构的平均投资成本显示，这些公司中，九鼎投资介入的市盈率最低的，仅有8.7倍。
在A股首发市盈率下降，二级市场表现不是很强、“打新”被限制背景下，最低的成本也让九鼎投资较其同行企业处于相对有利地位。据了解。对于机构投资者来说，其投资上市公司有望分得的两块蛋糕，即一二级市场企业估值差异（即IPO后退出账面回报）及所持股份上市后二级市场股价波动可以带来的收益，二级市场表现不好也就意味着收益要缩水。
分析人士指出，创业板退市制度的实施，也让无序的创投市场迎来了一次很好的清理。在采访中，多数人士对《投资快报》记者表达了一个看法，就是PE行业即将迎来一轮洗牌，而劣退优胜的游戏规则下，一批有实力的创投公司将继续留在这个市场上，而一大批创投公司就会离开这个舞台。
上述分析人士告诉投资快报记者，未来的私募股权投资估值会在10倍以下，并且整个投资也会变得越来越难。而对于未来多少的市盈率估值是合理的，其表示，不超过10倍的估值是合理的，10倍是一个预警线。九鼎投资能将其介入的相关公司的市盈率压低至10倍以下，可见其具有较强的竟争力。
风头最劲背后
作为近两年PE江湖上蹿起最快、风头最劲的公司。九鼎投资背后是什么呢？有投资人士在接受投资快报记者的采访时指点出，这几年PE市场如火如荼，九鼎狂飙突进，一路扩张。不管如何，九鼎这种打法只能是精力特别旺盛、才干极其卓越的人干的。
目前中国PE业利润大部分来源于简单的制度差价，上市是一个大概率事件。招募员工，组建专业团队，严格培训，上岗尽职调查，成熟一条生产线就上一条生产线，把尽可能多的项目资源抓到手。
相关资料显示，九鼎投资尽职调查一般由两名业务人员和一名财务人员组成，历时3个礼拜左右。进场之后首先要对公司的生产、销售、采购等每个部门负责人进行访谈，以及行政和人事部门。对更下层的车间主任、班长、组长、产品经理、业务员也有约见。业务人员还被要求尽量在企业内部找到一些个人朋友，私下吃饭聊天。随后对企业的上游供货商、下游渠道、客户都要做调查，还有和竞争对手以及行业协会交流。
业务调查尾声，专门负责财务审计的人员会入场。最后业务小组才和公司董事长等高管访谈。尽职调查完毕后一般会形成一份100页左右的调查报告。即便不投资，也要给企业写一份10页左右的建议书。
九鼎投资一位人士在接受《投资快报》记者的采访时表示，九鼎逻辑很简单，2020年前中国上市公司要扩容到8000家，目前上市公司只有两千多家。剩下的五千多家里，剔除权贵1/2，大企业或国企400家，剩下的就是中小企业的天下，九鼎在其中能占有10%，就是几千亿的收益。
九鼎投资“前世今生”
日，昆吾九鼎投资管理有限公司成立，注册资本为5000万元，法定代表人黄晓捷，由江山惠邦科技有限公司、北京正道九鼎创业投资有限责任公司和李建国、黄晓捷等7 名自然人以现金出资方式设立。
其中，江山惠邦科技有限公司为公司第一大股东，出资1250万元，占比25%；北京正道九鼎创业投资有限责任公司出资800万元为第二大股东，占比16%。其余七位自然人股东为李建国、吴鸿、黄晓捷、张伟德、蔡蕾、裴俊伟、赵忠义，占比分别为15%、14.78%、10.56%、8.45%、4.22%、4.22%与1.76%。
凭借对监管层审核思路的把握以及投资“PRE-IPO”项目的上市，在仅仅不到五年的时间里，九鼎打造出300多人的团队，投资上百个项目，成功上市10余家，管理资产规模超百亿。
九鼎投资的知名度也讯速飙升，2008年，在清科研究中心发布的2011年中国私募股权投资机构30强还没有入榜的九鼎，2009年蹿到了第九，2010年是第四，2011年则是排名第一。
九鼎投资投资的部分公司账面回报情况
企业简称 行业 方式 涉及金额 账面回报倍数
明星电缆(603333,股吧)电工器械制造 IPO 没披露 2
中盛资源 黑色金属矿采选 IPO 没披露 0.83
尔康制药 化学药品原药制造业 IPO 没披露 2.9
朗姿股份 纺织及服装 IPO 没披露 2.02
桑乐金 家用电器制造 IPO 没披露 2.67
佰利联 化工原料生产 IPO 没披露 9.82
海南瑞泽 建材 IPO 没披露 3.04
金杯电工 其他 IPO 3.76亿元 10.24
辉丰股份 农药及肥料 IPO 没披露 7.84
辉丰股份 农药及肥料 IPO 7.31亿元 7.83
光宇蓄电池 电源 管理层收购 3800成元 1.36
金亚科技 数字化电子产品 IPO 1.50亿元 4.52
吉峰农机 电器机械及器材制造 IPO 9708万元 5.49
广乐包装 其他 股权转让 3300万元 1.43
三川果汁 食品&饮料 并购 4500万元 1.5
九鼎新材(002201,股吧)新材料 IPO 没披露 没披露
数据来源：清科数据库
九鼎投资最近两年投资的部分项目一览表
企业简称 行业 投资金额
博士眼镜 其他 没披露
宾西牛业 畜牧业 9200万元
江通动画 动漫 2190万元
百田建材 不披露 6000万元
法雅园林 其他 没披露
华冶矿建 煤炭开采和洗选 1.7亿元
中盛资源 黑色金属矿采选 美元 1125万元
派瑞威行 广告代理商及网络营销服务机构 2000万元
不披露 农业种植 6500万元
不披露 其他 4800万元
舜天化工 化工原料生产 没披露
不披露 农药及肥料 5000万元
不披露 新材料 1.52亿元
不披露 化工原料生产 1.5亿元
不披露 冶炼/加工 6000万元
盘龙制药 中药材及中成药加工业 9000万元
宏盛锦盟硅业 新材料 1.7亿元
中微光电子 其他 3600万元
小天鹅精密 其他 没披露
昊志机电 N/A 没披露
辰欣药业 化学药品制剂制造业 9300万元
圣雄能源 煤炭开采和洗选 没披露
旭阳雷迪 新材料 1.65亿元
绝味鸭脖 肉制品及副产品加工 1.20亿元
不披露 农药及肥料 6666万元
昊方机电 汽车制造 没披露
不披露 化工原料生产 9000万元
联嘉祥科技 其他 没披露
天和矿产 冶炼/加工 没披露
数据来源：清科数据库
《投资快报》发自广州
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　北京××投资(有限合伙)... 22页 1下载券 九鼎投资:民营PE第一 投... 4...”黄晓捷甚至开玩笑表示, 即使当时 LP 将达到优先回报率之后的20% 分红“砍半... 　战略合作基金: 联合投资基金(如优势资本) 经营业绩:平均年投资回报率(IRR)为 ...2010 年底清科创投的年度英雄榜上,九鼎列民营类 PE 公司第一名、内资类 第二... 　PE 投资模式及其投资项目分析报告九鼎投资一、 基本...目前,准备申请民营银行和寿险牌照,专门聘请太平洋人寿...附表 投资回报测算详细过程 1、计算九鼎投资回报率最... 　九鼎投资路径探源1_金融/投资_经管营销_专业资料。九鼎投资路径探源 没有一家 PE 机构,像昆吾九鼎投资管理有限公司(下称“九鼎投资”)一样广受关注. 团队成员 九... 　1、收益模式计算公式: 投资回报率=(每月租金收益-按揭月供款)×12/(首期房款+...购买后出租经营即可获得可观的租金回报,这种投资类型 之下,通常需求的资金量较... 　pe 基金:九鼎、硅谷天堂、深圳南海成长创业投资合伙...银行、券商、保险、信托等机构民营企业成为 这一领域...项目来源 私募股权基金要取得良好的投资回报,如何在... 　VC风险投资与PE的区别_计算机软件及应用_IT/计算机_...我们要选择机制很灵活的投资 方,所以我就选择了九鼎...也是做生意 的,也是要有考核,也要计算投资回报率的... 　PE 投资成功退出案例 一.PE 与 VC( 风险投资(...互联网行业 在取得可观回报率的同时,吸引的投资则...在过去几年中,这一 上市方式一直是风险投资和民营...查看: 8146|回复: 31
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本帖最后由 a335a0 于
10:52 编辑
根据上周五（日）九鼎投资（被誉为PE工厂领头人）的吴刚董事长做的《会计在PE投资中的应用与启示》的报告整理。
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报告会上半场，他介绍了基于九鼎投资多年实践与成功经验上所探索和建立起来的“财务分析的二因素模型”、“公司分析的三层模型”、“投资界‘牛顿定理’”等，并通过一个个生动的实例，对如何运用这些具有“九鼎特色”的理论进行了精彩讲解。
在下半场的访谈环节中，吴刚先生与在校生们分享了他在母校求学的经历，面对面与大家深度交流了他的成长点滴与奋斗历程，并就大家感兴趣的股市、新三板、投资风险等方面的问题，提出了自己的独到见解。现场不时爆发出热烈的掌声与欢乐的笑声。最后，他题词“学好会计，跳出会计，超越会计”，向会计学子们提出了殷切期望。
楼主去听了讲座，讲座部分内容整理如下，和视野的朋友们分享。
吴刚称“九鼎每投资1个项目，意味着详细分析调查10个项目，接触100个项目，九鼎有260个项目，意味着我们详细分析调查过2600个项目,接触过至少26000个企业。”在上述提到的巨大工作量下，如何快速准确地判断项目至关重要。吴董认为，一级市场投资与二级市场不同，私募的议价空间较低，比如市盈率水平在8-12倍之间；而二级市场投资则注重价格选择。因此，PE在选择价格受限的情况下，更注重考虑企业未来发展，选择每股收益能够不断增长的项目。
一、财务分析的二因素模型：不投没有增长空间的高回报企业
九鼎投资的二因素模型重点关注：1、资本回报率 2、增长机会
资本指包括权益和长期债务在内的资本总称。相对于资本回报率，九鼎投资并不关注资本结构，因为资本结构可调、可控，对于商业模式没有影响。而资本回报率则更能反映收益指标。衡量资本回报率的指标可以是每股收益，也可以是ROE等指标，这里不进行赘述。对于某些企业，尽管利润不断增长，但投入资本金同样增长，因此这样的企业资本回报率不会太高。比如某些国有企业，吴董认为其公益价值大于商业价值，因此九鼎几乎没有对国有企业进行投资。
增长机会则是指，在经过资本回报率筛选过后，进一步保留有成长空间的企业。有的企业可能目前资本回报率较高，但是其增值的资本金无法有效进行下一步投资，只能闲置或者分配给股东，不能持续增长，那么其每股收益不能稳定保持高速增长的趋势，增量资本金无法有效利用。
二、公司分析的三层模型：不投只关注赚钱的企业
表层： 财务 →→枝叶
中间层： 业务 →→树干
底层： 治理+团队 →→土壤，基因性的
财务数据是表象，是业务流程的结果，而根基在于治理结构和团队构成。
下面分别对以上三层进行简要分析：
1、治理 保证决策高效+动力十足
九鼎投资将公司治理模式分为以下五种主要模式：
众星捧月型，即一个大股东加零星的小股东，共同构成一个团队；小股东对大股东存在制约监督机制，这是一种较为良好的治理结构。
经营团队型，比如九鼎的治理结构即经营团队型，有几个能力强的大股东组成一个团队，共同创业；
一股独大型，如典型民营企业只有一个大股东，其他股权忽略不计；
平均主义型，主要存在于国有改制企业，每人持股数量极度分散；
当家不做主，我国目前的国有企业。
九鼎投资选择前两种治理结构的企业，或者将不符合这一条件的企业改造为前两种。九鼎绝不会投资后三种治理结构的企业。
2、团队 事业心是关键
要素一 ：事业心
好的企业家做企业超越赚钱，喜欢做事，追求成功而非盈利。如果只关心赚钱：则遇到挫折时，容易产生道德风险，卷钱撤退；而一旦赚到小钱，则放弃继续发展的机会，吴董认为，这一点可以从和企业家的谈话中加以判断。
事业心在九鼎投资的决策依据上占相当比例，原因在于，只有团队的负责人对公司具有事业心，而不是单纯的赚钱的目的，这样的企业才可能真正发展壮大。
要素二： 能力
能力：聪明+勤奋
聪明，判断精准
勤奋程度上来讲，在较长的时间内，勤奋者能打败不勤奋的人。
这是吴董仅注重的两点，同时他强调，这不是选择朋友的标准而是选择企业家的标准，而这也是非专业人士容易忽略的东西。
业务之外部分析：行业增长和周期波动
行业增长：关注高速增长的企业，九鼎投资相对关注行业增速较快的企业。
周期波动：需求周期波动，导致市场容量变化；而供给波动则影响企业的利润率。
业务之内部分析：竞争视角
竞争全图：哪些企业在竞争，谁在市场里面玩，关注该企业所在的细分领域的市场份额。
市场定位：通过其市场定位，目标客户群、地域定位，确定其竞争对手以及竞争优势，从而分析其发展潜力。
竞争要点：对于工业企业：成本优先。对于消费品行业：关注因素较复杂，但品牌、渠道、管理、成本是最为重要的因素。九鼎投资主要关注产品适销对路、质量、客户匹配，以及三者的协调统一。
核心：你和别的企业有什么不一样
4、财务 防造假系统
九鼎接触到的项目中有大约百分之二十存在严重造假，而据九鼎董事长吴刚了解，PE行业中，失败案例的80%都源于投资项目的财务造假（只有20%源于市场环境变化等偶然因素），尽管很多PE公司不承认这一事实。因此，吴刚认为私募投资，尤其投资中小企业的核心能力之一在于鉴别财务造假。
九鼎的防造假系统：
预警系统什么项目要提高警惕
该系统预警分为三个档次：黄色预警，橙色预警，红色预警。九鼎内部编制造假33条。如果在尽职调查中，发现企业满足一定数量的预警条件，则应加以警惕。（如:企业来自财务造假频发地域：东北的、福建或者海外上市，则进入黄色预警；企业对尽调人员配合得过于迅速，资料预先准备得十分齐全，或者对于要求的资料迟迟无法提供，则都有造假嫌疑。访谈老板时时有人陪同等细节都列入关注范围之内。）
常规武器系统 常规的财务指标分析体系，原始凭证核对，钩稽关系等
核武器系统 重点关注一个指标：利润率
组织保障系统 投资经理道德品行零容忍。对投资经理进行系统培训、制定严厉的处罚措施、详尽的激励、监督机制、考核系统、避免九鼎投资内部人员对公司造假视而不见。
5、财务与业务印证融合
预估报表：九鼎禁止调查员直接接触公司的财务报表
九鼎投资的尽调人员在进入一家企业调研前，不能直接阅览财务报表，而是根据其主营业务和收入规模预估资产负债表、利润表以及现金流量表。这要求其人员对商业模式和业务具有相当的了解。同时，在极大程度上避免了先入为主的观念。
再估报表：通过调研，修正预估报表
通过进一步与项目企业接触，与项目公司的各环节人员洽谈，比如人事、采购、生产、销售等人员的进一步沟通，询问业务流程和数据，在原预估财务报表的基础上修改，得到再估报表。
在进入公司调研的最后阶段，从管理层处得到三表，与再估报表进行比对。如果存在较大分歧，那么应进一步进行分析。九鼎对于分析师的要求极高，如果不能做到以上三点，就不是合格的财务分析人员。
九鼎还要求其分析人员能够通过财务报表数据逆向分析企业所处的行业及业务。因此，九鼎的分析人员即懂商业，又懂财务。
三、财务与业务的最深入的融合 投资界牛顿定理：
吴董在最后为我们介绍了简洁而牛逼的投资界的牛顿定理，即：
& && && & 超额资本回报率=竞争优势
最核心有效，反应财务和业务的等价关系
这条定律不仅可以识别企业是否具有投资价值，也是识别其财务信息真实性的核武器。对于某一特定的行业而言，如果一个企业不具备核心竞争力，但是却存在超过行业平均水平的超额资本回报率，那么就基本可以认定该企业存在财务造假行为。
如吴董提到著名的案例，万福生科和绿大地，这两家企业均不具备技术等方面的优势，属于简单加工制造业，却维持了高于行业平均的利润率，这种反常的现象可以引起我们对于财务造假的极大警惕。
1、预测未来，必须以理解历史为基础。
2、会计数据是对历史最精炼的总结。
3、会计数据的局限：被武装、偶发性，仅仅是历史。
4、财务数据必须与业务、治理等因素结合。
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谢谢楼主 知道这些方面也有助于我们在经营管理中更注重实质，去包装化～
好文，值得推荐
总结得非常详细
楼主，总结得非常详细，认真思考了的。
这是我老朋友的演讲，赞一个。
讲的容易，做起来很难。
股权投资机构又给会计人、审计人提供了一条新的发展道路。
前段时间因为工作关系，了解了一下九鼎，其投资方式还是很值得研究的
学习了！特别是财务报表预估及验证的方法，很好！当然，知易行难啊！
如:企业来自财务造假频发地域：东北的、福建或者海外上市，则进入黄色预警；企业对尽调人员配合得过于迅速，资料预先准备得十分齐全，或者对于要求的资料迟迟无法提供，则都有造假嫌疑。访谈老板时时有人陪同等细节都列入关注范围之内。
看来九鼎对这方面还是很有心得的!!!
谢谢楼主分享。
原来吴刚先生是西财的校友。
做投资的真不是一般人
感谢分享，学习了
东北地区不利于企业发展，什么黑道横行啊，权利部门腐败啊，大环境不好，容易迫使企业财务造假。
福建地区的企业财务造假但是没怎么听说。
好文！谢谢分享！
好文，赞一个
朋友圈看过了，再看一次加深印象。。。。。受教
本帖最后由 陈安安 于
09:40 编辑
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九鼎投资的得与失
长策君今天来给大家九鼎投资集团，相信大家都略有耳闻，今天，我们就来看看它这些年来的发展~~文章转自“鸡窝在线天使投行在广州”九鼎简史：2007年7月，九鼎投资成立。“2009年10月，吉峰农机和金亚科技同时成为首批28家登陆创业板的企业，正是这一案例让九鼎投资一夜成名。彼时，九鼎投资还尚未显现出其“疯狂”。据了解，在2010年3月前，九鼎投资投资的公司还不到20家。随后，九鼎投资以其独特的模式进入了发展“快车道”。在PE泡沫高峰期的2011年和2012年，九鼎投资成为国内最活跃的PE机构之一。而同时，价格战”、“闪电战”，尽职调查缺位等等给九鼎贴上了“游戏规则破坏者”、“PE公敌”种种的标签。 2014年4月底九鼎成为第一家挂牌新三板的投资机构，开始更大的布局。来自九鼎呃数据显示，截至2015年8月，公司累计投资企业超过240家，其中依靠上市和并购退出的企业43家，新三板挂牌退出的企业35家。九鼎的经历，大家都用“毁誉参半”来描述，“毁”在于其破坏投资行业规则，打破常规，“誉”亦来自于其打破常规不走寻常路——全力覆盖全国所有Pre-IPO项目及其成功上市新三板和对PE遭遇瓶颈之后更大的谋篇布局。实在不能不谓九鼎是成功的，这个PE机构的成长，看起来更像是一个创业公司茁壮成长的故事。心有猛虎，细嗅蔷薇——九鼎给正在创业的我们的启示1强大的合伙人团队九鼎的五位合伙人：吴刚、黄晓捷、吴强（吴刚弟弟）、蔡蕾、覃正宇——有着相当的年纪、丰富的经验、不俗的背景、相同的野心。（1）吴刚：董事长，出身证监会1977年出生，毕业于西南财经大学。2002年-2010年就职于中国证监会机构监管部检查一处、风险办一处，先后任副处长、处长、广西北部湾国际港务集团总裁助理。2010年至今，任九鼎投资董事长。（2）黄晓捷：董事、总经理，出身五道口1978年出生，对外经济贸易大学金融学院本科，中国人民银行研究生部金融学硕士、博士。曾供职于上海期货交易所、中国人民银行，先后任任中国人民银行副处长（3）蔡蕾：董事、副总经理1972年出生，毕业于四川大学，曾任迪康集团战略投资部总经理以及中铁信托研究部总经理、投资部总经理、董事会秘书。（4）吴强：董事、副总经理1980年出生，毕业于西南财经大学，财政部财政科学研究所管理学博士，曾担任宏源证券资本市场部副总经理，安信证券投资银行部业务副总裁。（5）覃正宇：董事、副总经理1976年出生，毕业于西南财经大学。为中国首批保荐代表人，拥有注册会计师职称，曾担任华西证券投资银行总部副总经理。2地毯式的“作战”方式九鼎出奇之处在于对组织架构进行了创造性调整，形成了所谓的“九鼎模式”：拆分投资的每个环节，进行标准化复制，团队核心成员在各自细分市场上负责自己的区域，亦即“专业分工、精英团队的打法、系统性地做投资”。这在投资圈当属首次。九鼎让PE由手工作坊变成大规模的工业化生产，之前哪有人敢这么做。现如今的创业环境，大家拼的不是点子，而是执行力，好多行业都是一片红海，然后最后胜出的也只有几家，这就是投资人常常犹豫的“方向是个好方向，但我担心他做不出来这个事”，所以，我们常常需要冲破惯例，使出奇招的团队。3对中国市场环境的深刻理解九鼎之前是专注于Pre-IPO的，他们以中国证监会发审委的标准去全国各地筛选企业，他们深谙中国资本市场的规则，只要企业符合上市条件的便投资。吴刚认为，PE行业在2010年之前呈现供不应求的状态，也就是说，需要资金的企业很多，但真正的PE机构很少，所以产生了超额资本回报，九鼎也得益于此。然而，对于投资Pre-IPO的PE来说，多少有点靠天吃饭的意味。A股IPO一旦暂缓，共同煎熬的是等着排队上市的企业以及背后的PE。但其凭着敏锐的市场嗅觉，于2014年4月底挂牌新三板，抓住了新三板短暂的红利期，也成为第一家挂牌投资公司。4娴熟的资本化运作九鼎在挂牌新三板之后，进行了一系列的谋篇布局，开始从投资转向实业金融。2014年10月，九鼎增值控股九州证券，国内首家PE系券商正式落地。九鼎有关人士表示，其战略目标是综合性的资产管理集团，九州证券是重要的业务板块之一。今年6月，九鼎推出熟人匿名借贷平台借贷宝，虽争议颇多，却也着实火热了一番，意味着九鼎也开始打入互联网金融。就在昨日，九鼎又发出公告称，斥资百亿收购香港富通保险，借此九鼎投资获得立足于香港市场的保险金融平台，并依托该平台面向国际资本市场，推进九鼎投资的国际化布局。若是在四年前，九鼎还是那么“野蛮”的时候，你会投资九鼎吗？若是2011年九鼎估值10亿人民币，各位机构大佬，你们会投资九鼎吗？我找了一些以前的报道，我们可以回顾一下以前，各机构对九鼎的看法。上海某PE投资总监：把PE做成肯德基是在侮辱这个行业，九鼎模式的危险性是整个PE行业泡沫的缩影，尽职调查失位，为抢项目随意抬高估值，最终会破坏整个行业的生存环境。某知名创投合伙人讲述被九鼎抢项目的过程：我们价格大概给10倍的市盈率。我们谈项目一般是合伙人亲自出马，因为有事我到其他地方出差了一下，留下投资经理继续做尽职调查。突然接到了投资经理的电话，说项目被九鼎抢了，九鼎已经跟那家企业签了合同。之后才知道，九鼎竟然出了16倍市盈率的高价。而且为了赢得这个项目，九鼎甚至没有跟企业老板签对赌协议、大股东回购协议等。PE业界人士：很难接受九鼎快速投资模式，我们考察一个项目一般少则几个月，长的要跟踪一年之久，才决定是否投资。上海某PE投资总监：一些项目，很多知名PE都感觉风险太大，但九鼎反而高价进入。熟悉九鼎的业界人士：九鼎的基金主要是靠自己的直销团队销售，这在私募股权界很少见。虽然人力成本相对于第三方机构的收费比较低，但是像卖保险一样卖基金不仅会让人生厌，也会破坏公司的形象，甚至会影响整个私募股权界的声誉。看来，2011年的声音表达了机构们是不会投资九鼎的。然而，从创立至今，8年时间，九鼎实现了千亿市值，从单一投资机构变为综合性资产管理集团。回顾当初，我们也许就会用不一样的眼光来看待这家公司的成长，那么，为什么之前那么久，我们都看不到九鼎会是“潜力股”呢？
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