九鼎投资有多彪悍？ - 知乎671被浏览82628分享邀请回答/r/tkhDW_zER7E4rag49x2k (二维码自动识别)「读懂新三板」（微信号ddxinsanban）是新三板第一媒体，由资深金融人和资深媒体人创办。关注「读懂新三板」（微信号ddxinsanban），和4000名新三板公司创始人、10万名专业投资者一起「读懂新三板」。10419 条评论分享收藏感谢收起02 条评论分享收藏感谢收起查看更多回答九鼎投资：民营PE第一 投资回报率可观_百度文库
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九鼎投资：民营PE第一 投资回报率可观
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你可能喜欢九鼎投资董事长蔡蕾：中国PE正进入并购型投资阶段
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中国PE新阶段—并购型投资 PE是我们的主业。中国PE比美国晚了30年，但在我们看来已经历了三个阶段。 第一个阶段是成长型投资阶段。时间是2000年到2008年。2000年左右PE被引入中国，到2008年全球金融危机之前，中国经济高速增长，一派莺歌燕舞。当时中国的经济增速是两位数，好的行业年增速是20%，其中更有可以达到30%-50%年增速的单个企业。做PE只需要有钱这一个条件，因为所有的企业都在盈利和成长，是1变4甚至更多。那个时候的中国PE市场主要玩家是外资机构，以及部分有外资背景的机构。他们也的确投出了很多成功的企业，如蒙牛、双汇、雨润、百丽等。可以说，那是一个“捡钱”的时代，只要弯腰就可以赚钱。 第二个阶段是成长型Pre-IPO投资阶段。2008年全球金融危机，中国经济也进入调整期，但创业板开启了，中国PE也由此进入到第二个阶段。由于经济增长放缓，此时的市场参与者们不能仅仅掌握成长型投资的技巧，还必须要理解中国的资本市场，将成长型投资和中国资本市场相结合，这就是Pre-IPO。九鼎也是在这一阶段发展壮大起来。投资未上市的成长型企业，在3-5年时间内实现业绩翻番，上市之后由于流动性溢价估值也可以翻番，这就是我们经典的“2×2”模型，用3-5年的时间实现“1变4”。这个时期市场玩家们的关键技能是既要懂得成长型企业的规律，更重要的是懂得资本市场。这是一个“抢钱”时代，较之“捡钱”时代需要更多的专业知识和业务能力。 但这个时代很快就因为“新常态”而结束了。经济增长持续放缓，快速成长的行业和企业都在减少。A股上市艰难，尽管上市后回报巨大，但是上市的周期却很长，并且具有很大的不确定性。这个时期如果要继续做好股权投资，就必须找到第三个增长因素，这就是并购，通过并购来重组产业和企业的资源，通过并购发挥整合者和被整合者之间协同效应，通过并购来实现企业新的增长。这就是中国PE的第三个阶段——并购型投资阶段。 并购型投资阶段的投资模型是“1.5×1.5×1.5”。第一个1.5是要继续投资于成长型的行业，但不追求过高的增长，每年增长5%-10%即可，几年后利润增长到1.5倍。第二个1.5是还是要利用好中国资本市场一、二级市场的溢价，目标企业通过直接上市或间接上市实现从1到1.5的溢价。第三个1.5就是通过整合并购提升效率，发挥协同效益，带来企业额外的增长，从1增加1.5。这三个1.5乘在一起是1变3到4的回报。这就是中国PE的第三季——并购季。相较于过去的“捡钱”时代、“抢钱”时代，我把这个时代称为“挣钱”时代。 “捡钱”与“抢钱”时代，因为比较容易，来得快去得也快。而“挣钱”时代，尽管外部环境更加艰难，专业要求也更高，但却是一个更大的舞台，持续时间将会长很多。这完全是一个为有准备、有能力的PE机构展现才华而准备的时代，要求PE从简单的金融资本向产业资本进行进化。这个时代门槛更高、市场更大、玩家却更少。事实上，这才是中国PE发展的时期。在第三季的黄金时期，中国将可能创造出几家世界级的PE巨头。 并购时代中，PE应该这么做?搞并购我们确定了两个模式。由于并购就是要提高行业集中度，企业数量会明显减少，龙头企业会涌现出来。因此并购一定是与龙头企业相关。我们的第一个并购投资模式是“龙头A模式”，围绕中国各个行业中已经形成的龙头企业来进行。并购是一件非常复杂的事，只有以各个行业长期拼杀出来的龙头为主导，由资本配合而推进的并购胜算才更大。 第二个模式并购投资模式是“龙头B模式”，我们主动去打造龙头。目前国内有很多产业还没有龙头企业，例如医疗、教育、旅游、公用事业、城市服务等。以医疗为例，国内有很多大型单体医院，但并没有真正的规模较大的连锁医疗集团。未来中国一定会诞生出一批规模很大、区域性甚至全国连锁经营的医疗集团。这类集团在取得巨大的经济效益的同时，也能够为消费者提供优质的医疗服务，实现良好的社会效益。这一模式需要由资本力量来主导进行整合，并找到由优秀企业家来经营。由于“龙头B模式”所涉及的产业几乎都跟城市化、家庭生活相关，我们也称其为“人头模式”。 无论是“龙头模式”还是“人头模式”，不论是资本去配合企业家还是资本去雇佣企业家，都是企业家和资本的结合。企业一定要有竞争优势，通过并购发展起来的企业也必须要有竞争优势才有价值。企业竞争优势的来源，包括产品、技术、特许经营权、客户等等，其实都来自于企业家的创造力和执行力。善于利用资本，找到低廉和充裕的资本来发展企业，推动并购整合，也只有优秀的企业家才能够做到。 并购投资，就是我们理解的中国PE的未来。 什么是九鼎的未来? 过去一年九鼎取得了一些进展，实现了一批所投企业退出，为一批出资人带来了回报，也获得了一些荣誉。面对这些回报和荣誉，我却始终很惶恐，相比于社会的需要，其实还很微不足道，还有很大的进步空间。但确实在中国也很难再找到像九鼎一样机构几百人队伍从上到下都在想着如何不断创新，想着持续给出资人创造回报。 如何理解九鼎投资的模式?过去的一年，九鼎投资从一个标准的私募股权投资机构变成了一个上市公司，即600053.SH。为何我们要成为上市公司? 这些年九鼎投资作为一个机构，主要是为客户管理资金。在参股型、成长型投资的时代，每个项目投几千万到一个亿，十年的时间管几百亿的资金还算合理。但进入并购时代后，一个项目动辄就需要十个亿、几十个亿、上百亿的投资，而且投资机会的时效性要求很强，光靠客户资金就捉襟见肘了，需要有更大规模的自有资金来支撑。 我们扩大自有资金和继续管理客户资金是不矛盾的，自有资金也主要是加入到我们所管理的基金中作为LP出资，是与各位出资人共进退的。九鼎投资要发展，要做更大的交易，要给出资人创造更大且稳定的回报，需要从一个资产管理机构变成一个投资及资产管理机构，实现“自有资金+客户资金”良好匹配的局面。这是我们在资金端的规划和行动。 在资产端，九鼎投资过往专注于Pre-IPO参股投资。但从2013年起，我们逐步发展成以PE为主体，以VC和以不动产投资为两翼的态势。九鼎的不动产投资并不是指去开发楼盘，而是指将不动产作为金融产品来进行投资。这三个板块各自独立发展，目的都是为出资人和股东创造高收益。而PE投资板块的核心就是并购。 同时，该如何理解九鼎集团?九鼎集团是九鼎投资的母公司和控股股东。九鼎集团定位于一家大型投资集团，在挂牌。旗下除了从事PE业务为主的九鼎投资外，还有公募基金、公司等其他业务子公司，还刚刚完成了香港富通的收购审批。上述这些机构，其实都是为了解决九鼎集团做投资的资金来源问题。九鼎集团的竞争优势和价值体现，还是集中在投资端、资产端，由集团整体和各子公司分别进行的投资及其回报来决定。 九鼎未来到底能为这个社会创造什么价值?在我看来，一个企业最核心的价值就是为社会提供产品。产品可以分为四个层次： 第一层次的产品是一般意义上的产品，无所谓质量好坏。例如，同样是药品，有可能是完全无效，甚至有害，但它也是产品。第二个层次的产品是合格产品，可以正常使用，能够基本满足客户的需求。这两个层次的产品都没有多少竞争力，随时可能被淘汰。 第三层次的产品是创新产品或优质产品，这个层次的产品生产出来，或是全新的，或是性价比高的，体现创新意义，具有竞争优势。而第四层次的产品则是伟大的产品，这类产品创造出来可以为人类生活带来一些改变，例如的手机、腾讯的微信，都改变了数以万计人们的生活方式和生活习惯，可以被称之为伟大的产品。 一家伟大的企业一定有伟大的产品。企业是否伟大并不由股东来决定，也不由客户来决定，也不由创始人或经营层讲多少话来决定，而是由其产品来决定。产品处于哪一层，企业就处于哪一层。 九鼎的目标是成为一家伟大的企业。我们的产品是管资产、做投资，体现为给予股东和出资人长期稳定的回报。而要创造长期稳定的回报，就要投资于那些能够为社会创造优质、创新，甚至伟大产品的企业。我们希望做成这样一个投资机构，可以为那些想成为伟大企业的企业家们提供资本和服务。这个目的实现了，这个社会就会多一些伟大的企业，人类社会就会更加美好。 这就是九鼎的理想。九鼎的未来我们正在创造。 人类的好奇心能够超越光速 宇宙、生命、经济、金融、PE、九鼎…… 从宇宙及生命的宏观视野来看作为一家金融投资机构的九鼎，我们太渺小了，在广袤宇宙中做着不值一提的事。但换一个角度看，我们也是不可或缺的。宇宙就是由原子、分子、物体、群体所构成。每一个个体都极其重要。 我们应该怎样去把握宇宙的规律?宇宙的尺度是时间。我们只有通过对于时间的感受，才能真真切切感受到自己和世界的存在和变化。未来是即将到来的时间，而过去是已经消逝的时间，过去与未来之间分界点就是现在。一盏茶，一辈子，都是关于时间的描述，也都是关于自己和世界状态的描述。同时，时间又是宇宙本身演进的方向，就是所谓熵增的方向，具有永恒的意义。 爱因斯坦在相对论中判定，光速是宇宙中最快的速度。如果有人能够发明一种可以超越光速的技术，那就意味着时光可以倒流。但时光倒流又有什么意义呢? 生命之所以可贵，就是因为它的未来是不可预测的，既有恐惧又有惊喜。这种不确定性，才是生命的本质。生命的最终目的就是要去挑战不可预知的未来。如果我们每一天过得跟过去是一样的，就算寿比南山，活过万年，那又有什么意义? 是不是这个世界上就没有能够超越光速的速度?其实是有的。太阳光照射到地球需要八分钟的时间，而我们想象太阳却只要一瞬间。光线从宇宙的中心到达边界需要几百亿年，但我们想象宇宙之外的状况，也只需要一瞬间。 人类永无止境的好奇心和想象力，就具有世界上超越光速的速度，具有宇宙中远超引力波的力量。这就是生命的力量，是世界上最可宝贵的东西。 对于富有生命力的个人、机构、群体甚至社会，其实不是未来正来，是要被动的接受命运的选择。在我看来，而应该是面向未来而去，去主动挑战未来，迎接不可预知的未来。在对未知的探索过程中，发挥无尽的想象力，展开无穷的创造力。 未来是创造出来的，未来就在每一个生命体自己的把握之中。真正的生命正向未来而去。超越光速，一骑绝尘，一去不还! 谢谢!
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