如何理解美林的美林投资时钟 高清图

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-10-01 09:34 标签： 中泰时钟与美林时钟
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下载：40积分对美林投资时钟的理解
1、在衰退期，政府往往开始实行宽松货币政策，并辅之以财政刺激政策。由于利率的下降，导致债券的贴现率下降，债券的内在价值上升。但是要注意的是，债券价格本身是否已经充分反映市场的这种预期。
债券为王是从资产升值的角度来说的。但是要注意这种衰退期和滞涨期的区别，滞涨期一般具有较高的通货膨胀率，大宗商品价格为大幅上涨。不管怎样，持有现金，即使存在诸如5%通胀率的情况下，相对于投资于股市，其风险依旧小得多。
这时候，往往是价值投资者买入价值型股票的良机。在市场估值下移甚至存在恐慌的情况下，出现便宜货的机会增多。
2、复苏期，初期往往存在争议，比如2013年初的经济弱复苏。从资产配置的角度讲，股票成为较优良的投资品种。人们对于市场预期的向好，使得整体的估值上移，并且随着市场的恢复，若干公司盈利出现真正的改善。在复苏初期，往往出现股票普涨的情形。但是普遍被市场看好的白马股，则表现较弱，这主要是因为在衰退期，这些股票本身的估值仍高高在上。如发博文的时候，富瑞特装、安洁科技，均如此。富瑞特装在市场复苏初期表现一般，但是在市场整体估值水平上移后，优质企业固有的高估值优势开始显现。
3、过热期，通货膨胀率逐渐上升，投资者预期收益率上升，债券的贴现率也将上升，故债券的内在价值将下降。债券的价格开始下降。商品为王，大宗商品如煤、稀有金属等，将享受产品溢价销售带来的格外收益。通常这类股票可获得超额收益。
4、滞涨期，是否可以将2011-
2012归结为这一时期，每个人的看法未必相同。2011年下半年的确如此，政府在保增长和抑制通胀率之间举棋不定。持有现金者，参与信托理财、银行理财可轻松获得超过10%的年收益，而股市惨不忍睹。2011年下半年，是我参与股市一年来最痛苦的时期。亏损全部淹没前期投资收益。在公司电脑前，如坐针毡。
总体而言，贪婪是要不得的。想通过股市致富，把股市当成提款机，这超出了我的能力。账户上的钱只是一个数字，若我们只把这当成一个游戏。所有的思考、研究，目的只在于这一数字变得越来越大，不关乎钱本身。或许赢的机会更多。
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。小贴士二：什么是美林投资时钟？|美林|时钟|周期_新浪财经_新浪网
　　原标题：小贴士二：什么是美林投资时钟？
　　日，美银美林证券发表了著名的研究报告《The Investment Clock》，从经济增长和通货膨胀趋势两个宏观经济指标入手，进行资产配置。
　　美林投资时钟是一种将经济周期与不同类资产表现联系起来，从而指导投资者在不同经济周期进行资产配置选择的方法。这种方法将经济划分为四个不同的周期——衰退、复苏、过热和滞胀，每个周期都对应着表现超越大市的某一特定类别资产：债券、股票、大宗商品和现金。在衰退周期，经济增长停滞，通胀率处于低谷，企业盈利微弱并且实际收益率下降，央行降息刺激经济导致收益率曲线下行，因而债券是该周期的最佳选择。在复苏周期，经济刺激政策发挥作用，经济增长恢复，企业盈利上升。由于剩余产能尚未耗尽，通胀继续回落，央行保持宽松的货币政策，债券收益率曲线维持低位，这个阶段是股权投资者的“黄金时期”，股票是此周期的最佳选择。在过热周期，企业生产能力增长减速，开始面临产能约束，通胀抬头，央行加息以控制通胀和过热的经济，债券收益率曲线上行，要求回报率的上升对股票投资产生压力，因而大宗商品是此周期的最佳选择。在滞胀周期，经济增长停滞不前，企业盈利恶化，但通胀却继续上升使得央行难以实行宽松的货币政策以刺激经济，此周期现金是最佳选择。
　　中国市场中，美林投资时钟也大体上有效。房地产方面，作为经济总需求的主要构成之一，这一市场几乎是货币政策扩大总需求的必经路径。直接关系是：如果货币政策放松，那么房价就会上涨，这一点在2007年、2009年、2012年至2013年，以及刚刚过去的2016年都有较为明显的表现。
　　商品方面，在经济过热和供给侧改革的阶段，商品跑赢了其他大类资产，典型诸如2005年、2010年和刚刚过去的2016年。
　　债券方面，在经济衰退阶段，债券往往跑赢其他大类资产，例如2008年、2014年至2015年。
　　货币方面，在经济滞胀阶段，以货币基金为代表的现金往往跑赢其他大类资产。
　　然而所有资产类别中，仅有A股市场并未踏准美林时钟的节奏，让人难以把握。亊实上，A股市场分别在衰退期（年，年），复苏期（年，2009年），过热期、滞胀期（年）都成为过表现最好的大类资产；而2014年下半年到2015年上半年货币供应增速下行时，A股却反而高歌猛进。
　　分析人士认为，传统的投资时钟缺少资金层面的评价指标，非常规的货币宽松在全球范围内推行，金融资产和货币资本之间的供求平衡被打破，投机和避险情绪并存，导致投资时钟的规律被破坏。特别的，国内证券市场散户占比较大，时常被贴上非理性投资的标签，资金层面扩张伴随投资情绪层面的追涨杀跌导致投资时钟失效。

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