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936&人参与&&日 14:23&&分类 : 概念股&&
　智飞生物：双发驱动打造大市值疫苗公司　　智飞生物 300122　　研究机构：安信证券 分析师：吴永强 撰写日期：　　自主产品高占比塑造全新智飞：根据年报，随着自主研发产品AC-Hib三联疫苗的上市，以及与默沙东代理合同的终止，公司自主产品收入占比15年已达到68.61%，推动毛利率大幅上升。因此，虽然去年销售收入同比下降11%，销售费用率也创出历史新高，但依旧完成了33.38%的净利增长。我们预计，公司自主产品收入占比16年将达到98%以上，高盈利水平将为业绩持续稳定增长保驾护航。　　重磅三联苗强势来袭： AC-Hib 三联苗的导入期已经结束，自15年二季度末开始上量，全年销售额2.32亿元。鉴于该联苗能够减少儿童接种次数，且不良反应率较低，在280-290元/支的终端价格上，市场接受度超越预期。我们推断，即便在终端二类苗受到抑制的状态下，16年三联苗销量依旧有望达到200万瓶。中期来看，在二胎全面放开的背景下，若市场渗透率为10%，则该苗销量上限应为800万瓶/年，市场空间约为15亿元，具有充足的成长空间。　　双发驱动，第二个&十亿级&产品雏形已现：卡介苗在我国纳入免疫规划已有数十年历史，然而预防效果并不理想，每年肺结核患病人数仍有近百万。年报披露的公司在研项目中，ESAT 诊断试剂及微卡疫苗将是筛检和清除结核菌的黄金组合，若临床试验顺利，两大产品有望在3年内上市。在WHO2035年消灭肺结核的战略愿景下，若能够实现10%的市场渗透率，则两产品在国内的市场规模有望达到8-10亿元。　　投资建议：结核产品+三联苗有望形成双发驱动格局，向着成为大市值疫苗公司的目标稳步迈进。预计2016-18年EPS 分别为0.18、0.33、0.35元，增速为50%、83%和6%。若ESAT 诊断试剂及微卡疫苗提前获批上市，则存在超预期的可能。给予买入-A 投资评级，未来12个月目标价20元，对应2017年61倍PE。　　风险提示：三联苗收入增速不达预期;新产品上市慢于预期。
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(责任编辑：学习笔记)#p#分页标题#e#　　天邦股份：业绩环比大幅增长，持续高增长可期　　天邦股份 002124　　研究机构：安信证券 分析师：吴立，李佳丰 撰写日期：　　事件：6月26日，公司发布上修2016半年度业绩预告。预计2016年度1-6月份归属于上市公司股东的净利润2-2.2亿。　　我们的分析和判断：　　1、养殖板块：出栏量环比大幅增长，提供业绩弹性。公司一季度净利润约0.7亿，预计二季度净利润1.3-1.5亿，环比增长约100%。二季度一方面生猪价格稳定在高位，另一方面，公司出栏量环比大幅提升，单二季度预计出栏量约13万头，以头均800元净利润假设，二季度养殖板块贡献业绩约1亿元。本轮猪周期，养殖户补栏较为理性谨慎，预计16-17年猪价持续在高位，随着公司出栏量进一步提升，将贡献高业绩弹性。　　2、疫苗、饲料板块：接棒养殖盈利，持续高增长可期。1）疫苗：公司圆环产品品质市场领先，而目前免疫覆盖率不到20%，在养殖高盈利背景下，免疫率有望加速提升，圆环疫苗有望保持持续高增长。同时公司伪狂犬、猪流行性腹泻、禽用疫苗等新产品推进顺利，将成为公司疫苗业务的新增长点。2）饲料板块：稳健发展，存栏量提升将提升猪料销量。公司饲料业务以特种水饲料和猪料为主，饲料业务较为稳定，现金流良好，保障公司发展基础。随着养殖户加大补栏，预计将带动猪料需求，饲料业务有望稳健提升。　　3、合资设立产业基金，外延扩张有望加速。公司一方面内生加速布局养殖产业链，一方面成立产业基金，为上市公司储备优质标的，有利公司打破发展天花板，实现外延增长。　　盈利预测及投资建议：我们预计16-18年归属于母公司股东净利润分别为4/5/6亿。公司养殖业务将迎来反转，疫苗业务有望保持高速增长。我们给予&买入-A&评级，6个月目标价14元。　　风险提示：猪价上涨不达预期;
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(责任编辑：谈股论金学习笔记)#p#分页标题#e#　　天坛生物：成本升高拖累业绩，重组铸造血制品龙头　　天坛生物 600161　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：　　业绩总结：2015年公司实现营业收入16.18亿元（-11%），扣非后归母净利润-0.12亿元（-110%）。　　业绩基本符合预期，成本升高导致盈利能力下滑。（1）分季度来看，收入增速逐步提高但利润增速逐步下滑。我们分析认为收入增速提高主要是因为采浆量呈阶梯式增长，全年达到584吨，同比增长11%;利润增速下滑主要原因可能在于亦庄基地在2015年逐步投入使用，固定资产折旧和维护等成本增加吞噬利润。（2）分产品来看，血制品全年收入达到10.0亿元（+5%），毛利率提升3个百分点，主要受益于血制品采浆量和价格提升，齐升趋势明显;疫苗收入为6.0亿元（-29%），毛利率下降22个百分点，主要是受到产房搬迁导致产量减少以及新增固定资产折旧的影响。（3）从费用率来看，期间费用率下降了5.7个百分点，一方面公司严格控制费用预算管理，使得销售费率下降2.5个百分点;另一方面随着亦庄基地陆续投产使得停工损失大幅度减少，使得管理费率下降3.9个百分点。我们认为随着血制品量价提升和亦庄疫苗基地产能释放，公司收入和净利润都将逐步回升，业绩有望持续改善。　　血制品量价齐升，重组铸就国内龙头。2015年我国采浆量约为6000吨，而根据WHO倡议的各国血制品自给自足，我国的采浆量需求超过12000吨，存在巨大的供需缺口。在供不应求的大趋势下，一方面部分省市的浆站审批态度转暖，新批浆站陆续投产和老浆站挖潜将带动采浆量提升;另一方面由于血制品仍然处于严格管控，采浆量提升速度缓慢，在最高零售价放开后，供需失衡使得血制品价格逐步提升。从整体来看，血制品行业量价提升趋势明显，未来有望保持20%的高速增长。大股东中生集团将把公司打造成唯一的血制品平台，未来2年内有望通过重组成为国内最大的血制品企业。重组完成后，公司持有的成都蓉生股权将从90%降到65%左右，但归属公司的权益采浆量将从540吨提高到650吨，提升幅度为20%。随着公司后续逐步收回成都蓉生的少数股权，公司采浆量将突破1000吨，进入成熟期后更将达到1400吨，是国内当之无愧的血制品龙头。中生集团旗下的血制品企业整合后还能在销售渠道、研发能力、管理运营等方面具有明显的协同效应，综合盈利能力也将出现明显提升。　　盈利预测及评级：如不考虑业务重组的影响，我们预计年EPS分别为0.08元、0.11元、0.14元，对应PE分别为372倍、264倍、212倍。考虑到重组完成后公司作为中生旗下唯一的血制品平台，血制品业务将大幅度扩张且提升空间大，维持&增持&评级。　　风险提示：重组进度或低于预期的风险;业务整合或低于预期的风险。
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(责任编辑：谈股论金学习笔记)#p#分页标题#e#　　中牧股份：老牌疫苗龙头的市场化转型，正开花结果　　中牧股份 600195　　研究机构：中泰证券 分析师：陈奇 撰写日期：　　投资要点　　市场一直以来对中牧股份的认知是一个&招标龙头，市场化矮子&的动物疫苗国企形象，而公司2014-15年已开启了坚实的市场化转型之路，15年第一年大面积推广口蹄疫就销售5000万以上的成绩充分说明了市场化转型的态度与效果。公司在产品、营销和机制三个方面进行市场化转型，市场化产品推广体系的建立与营收效果明显，而且机制也有望在2016年逐步完善。　　从疫苗产品生命周期角度看，在2014-15年的产品口碑、营销资源、服务态度等方面的厚实积累后，16-17年是公司以口蹄疫、蓝耳-猪瘟二联苗等优势市场苗销量的快速增长期，而业绩有望逐步进入高成长通道。　　口蹄疫方面，公司满足质量第一梯队、性价比高、防得住等诸多实用性优势，有望在中型养殖户加速渗透，并在大型养殖场分散采购的特点下增长。单纯从产品周期角度来看，公司2016-17年进入快速成长期，有望做到1-2亿收入规模。而2018在机制与营销服务完善后，也有望通过渗透率提升而持续增长。　　蓝耳、猪瘟方面，招标逐步退出对公司业绩影响预计仅0.2-0.3亿，但却带来市场苗需求爆发。按10亿规模、30%市占率测算则有望在未来1-2年做到3亿收入。其他市场苗腹泻二联、伪狂犬、支原体等疫苗均是当前养殖户的急需苗，完善产品线同时带来显著增长。　　在整个市场化的大潮中，当前超大规模养殖场（占比10%）渗透完毕后，拥有广阔空间的中大规模养殖场（占比40%）是当前市场增长的主力军，但对营销与服务的要求更高，这恰好是中牧行业领先的专家资源及覆盖疫苗、化药、饲料的齐全产品线这两个优势的用武之地。　　公司有望凭借这两大资源，以及机制完善后带来的市场化服务队伍，获得较强的服务竞争优势，彻底扭转此前营销服务能力较差的局面。随着规模化演进及机制完善，公司专家资源将是更加强大的优势;同时待机制逐步完善后，公司的营销及服务人员有望不断扩张，届时通过承包养殖户综合服务的方式，有望构建较强的客户资源壁垒。　　远景展望，借鉴国企动保巨头硕腾及英特威的经验，公司在经济动物供应商与伴侣动物国际化的两条线布局愈发清晰，并且国企背景也有望在诸多跨越式的行业趋势中占得先机。　　我们预计中牧股份年分别实现销售收入45.63亿元、54.7亿元、63.03亿元，同比增长7.78%、19.86%、15.24%，实现归属于母公司净利润2.80亿元、3.84亿元、5.19亿元，同比增长1.5%，37.1%，35.4%，年对应EPS分别为0.65，0.89，1.21元。　　参照公司持续成长性，给与公司2017年主业利润3.5亿对应估值30倍，再加上金达威20亿市值，总目标市值125亿，目标价29.07元，空间近60%。
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(责任编辑：谈股论金学习笔记)#p#分页标题#e#　　华兰生物：血制品龙头股业绩可期　　华兰生物 002007　　研究机构：华金证券 分析师：徐曼 撰写日期：　　投资建议：我们考虑新增政府补贴，以及送股后股本变动情况，调整预测2016年至2018年公司每股收益分别为0.80、1.04和1.29元，以最新收盘价计，对应PE分别为39.3、30.3和24.5倍。考虑对标公司估值和血制品行业前景，我们维持买入一A建议，目标价为40元，相当于16年50倍的动态市盈率。　　风险提示：1.竞争加剧价格下跌;2.项目进展不达预期;3.公共卫生事件爆发
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疫苗概念股有哪些?疫苗概念股一览表
& & 日讯，疫苗概念股有哪些?疫苗概念股一览表，10月19日，国家食品药品监督管理总局批准&重组埃博拉病毒病疫苗（腺病毒载体）&的新药注册申请。该疫苗是由我国独立研发、具有完全自主知识产权的创新性重组疫苗产品，由军事医学科学院生物工程研究所和康希诺生物股份公司联合研发。
疫苗概念股有哪些：
& & 2014年，西非地区暴发了有史以来最严重的埃博拉疫情，造成至少1.13万人丧生，世界卫生组织将其列为对人类危害最严重的疾病之一。我国此次批准的埃博拉病毒病疫苗采用了国际先进的复制缺陷型病毒载体技术和无血清高密度悬浮培养技术，可同时激发人体细胞免疫和体液免疫，在保证安全性的同时，还具备良好的免疫原性。此外，该疫苗还突破了病毒载体疫苗冻干制剂的技术瓶颈。在此之前，全球仅有美国和俄罗斯两个国家具有可供使用的埃博拉病毒病疫苗。与国外的液体剂型埃博拉疫苗相比，我国的冻干剂型埃博拉病毒病疫苗具备更为优良的稳定性，特别是在非洲等高温地区进行运输和使用时，具备更加突出的优势。
疫苗概念股一览表：
& & 沃森生物（.59，2.45%）公司于2005年开始研发重组（汉逊酵母）乙肝疫苗（CPG佐剂），2009年7月申报临床批件。
& & 华北制药（.75，0.70%）公司重组乙型肝炎疫苗每年销售规模约1亿元。
& & 天坛生物(600161)，正在筹划涉及公司经营业务的重大事项，停牌自起连续停牌，近期的平均成本为34.36元，股价与成本持平。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
& & 食药监总局称，两年来，食品药品监管总局认真落实国务院《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》和中共中央办公厅、国务院办公厅《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，制定了一系列鼓励药品创新的改革政策，审评审批标准和透明度不断提高，研发注册生态环境有效净化，一批创新药和医疗器械优先获准上市，重组埃博拉病毒病疫苗的顺利获批就是落实有关政策的具体体现，是国家深化药品审评审批制度改革、鼓励药品创新的一次重要实践。它的获批不仅为国家对涉及重大公共卫生事件的防控提供了有力保障，还将对我国重大传染病疫苗的研发起到推动和引领作用，有利于积极推动国家公共卫生体系建设。（更新时间： 11:02:11）
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