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做期货的你竟然不知道今天豆粕期权就上市了？
&&& 本文首发于微信公众号：交易员联盟。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
文/周猛 一德金融衍生品首席分析师
　　曹柏杨 一德期货金融工程分析师
　　今天，期权即将挂牌上市，这也兑现了交易所年前给的“上市大约在春季”的承诺。豆粕期权是我国第一个场内商品期权，其正式挂牌标志着中国场内衍生品市场发展进入了更高阶段。
　　我们就来回顾一下关于豆粕期权你必须了解的那些基础知识！
　　一、豆粕期权简介
　　1.1期权定义
　　期权（Option），是指赋予其购买方在规定期限按买卖双方约定的价格（简称协议价格（Striking Price）或执行价格（Exercise Price））购买或出售一定数量某种金融资产（称为标的资产（Underlying Assets））权利的合约。期权购买方为了获得这个权利，必须支付给期权出售方一定的费用，称为权利金、期权费（Premium）或期权价格（Option Price）。
　　1.2期权与期货的区别
　　期货与期权都是目前国际金融市场中交易量巨大的金融产品，他们之间的区别主要体现在买卖双方的权利和义务、履约保证、的计算方式、清算交割方式以及交易双方的盈亏特点上，具体如下：
1.3什么是豆粕期权
　　豆粕期权合约是指由制定的、规定合约买方有权在将来某一时间段内以特定价格买入或者卖出相应豆粕期货的标准化合约。买方以支付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。卖方则在收取了一定数量的权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
　　假设某投资人买入了1月到期的行权价为3100元每吨的豆粕1701期货合约的看涨期权，则在行权到期日之前，即使豆粕1701期货合约的价格高于3100元每吨，他也有权按照3100元每吨的价格买入，期权的卖方必须无条件的履行承诺。如果在行权到期日之前，豆粕1701期货合约的价格低于3100元每吨，买方可选择放弃行权。
　　豆粕期权合约通常包括以下基本要素：
　　合约类型：分为看涨期权和看跌期权两种；
　　合约标的：豆粕期权合约标的为在大连商品交易所上市挂牌交易的豆粕期货合约；
　　合约到期日：合约到期日是合约有效期截止的日期，也可以说是期权买方可行使权利的最后日期。合约到期后自动失效，期权买方不再享有权利，期权卖方不再承担义务；
　　行权价：行权价也称执行价或履约价，是期权买方买进或卖出合约标的的价格；
　　合约单位：它是指一张期权合约对应的合约标的数量；
　　行权价格间距：指的是相邻两个期权行权价格的差值，一般为事先设定；
　　交割方式：为实物交割。
　　对于看涨期权来说，实物交割是指在期权合约到期前，看涨期权的权利方按照约定好的执行价格买入豆粕期货合约，即以执行价格成为期货合约多头，同时，看涨期权的卖方以执行价格成为期货合约空头。对于看跌期权来说，实物交割是指在期权合约到期前，看跌期权的权利方按照约定好的执行价格卖出豆粕期货合约，即以执行价格成为期货合约空头，同时，看跌期权的卖方以执行价格成为期货合约多头。
　　1.4豆粕期权的类型
　　按照不同标准，豆粕期权分为很多种，下面介绍几种常见的分类方法。
　　(1)按期权买方的权利划分，分为看涨期权和看跌期权。看涨期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间内以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。看跌期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。
　　(2)按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权。欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。相比而言，美式期权比欧式期权更为灵活，赋予了买方更多的选择。目前，我国的豆粕期权为美式期权。
　　(3)按行权价格与豆粕期货市场价格的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权。实值期权，也称价内期权，是指看涨期权的行权价格低于豆粕期货的市场价格，或者看跌期权的行权价格高于豆粕期货市场价格的状态。平值期权，也称价平期权，是指期权的行权价格等于豆粕期货的市场价格的状态。虚值期权，也称价外期权，是指看涨期权的行权价格高于豆粕期货的市场价格，或者看跌期权的行权价格低于豆粕期货市场价格的状态。
　　例如：对于行权价格为3100元每吨的豆粕1701期货合约看涨期权，当豆粕1701期货合约市场价格高于3100元每吨时，该期权为实值期权；如果豆粕1701期货合约市场价格低于3100元每吨，则期权为虚值期权；如果豆粕1701期货合约市场价格等于3100元每吨，则期权为平值期权。
图1 豆粕期权的分类
　　1.5豆粕期权中的权利和责任
图2 豆粕期权的权利与责任
　　1.6豆粕期权的权利金、内在价值和时间价值
　　豆粕期权的权利金是指期权合约的市场价格。期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。
　　权利金由内在价值（也称内涵价值）和时间价值组成，期权内在价值是由期权合约的行权价格与期权标的市场价格的关系决定的，内在价值只能为正数或者为零，不可能为负数。只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值。实值看涨期权的内在价值等于当前豆粕期货合约的市场价格减去期权行权价，实值看跌期权的行权价等于期权行权价减去豆粕期货合约的市场价格。
　　时间价值是指随着时间的延长，相关合约标的价格的变动有可能使期权增值时，期权的买方愿意为买进这一期权所付出的金额，它是期权权利金中超出内在价值的部分。期权的有效期越长，对于期权的买方来说，其获利的可能性就越大；而对于期权的卖方来说，其须承担的风险也就越多，卖出期权所要求的权利金就越多，而买方也愿意支付更多权利金以拥有更多盈利机会。所以，一般来讲，期权剩余的有效时间越长，其时间价值就越大。
　　1.7豆粕期权价格变动的影响因素
　　豆粕期货合约的当前价格：在其他变量相同的情况下，豆粕期货合约价格上涨，则看涨期权价格上涨，而看跌期权价格下跌；豆粕期货合约价格下跌，则看涨期权价格下跌，而看跌期权价格上涨。
　　豆粕期权的行权价：对于看涨期权，行权价越高，期权价格就越低；对于看跌期权，行权价越高，期权价格就越高。
　　豆粕期权的到期剩余时间：对于期权来说，时间就等同于获利的机会。在其他变量相同的情况下，到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越高，对期权卖方的风险就越大，所以它们的价格也应该更高。
　　当前的无风险利率：在其他变量相同的情况下，利率越高，看涨期权的价格就越高，看跌期权的价格就越低；利率越低，看涨期权的价格就越低，看跌期权的价格就越高。利率的变化对期权价格影响的大小，与期权到期剩余时间的长短正相关。
　　豆粕期货合约的预期波动率：波动率是衡量豆粕期货合约价格变化剧烈程度的指标。在其他变量相同的情况下，豆粕期货合约价格波动率较高的豆粕期权具有更高的价格。
　　1.8豆粕期权的功能和用途
　　降低资金成本
　　投资豆粕期权所需要的资金只是投资豆粕期货的一小部份，而且这种杠杆式的投资工具能让投资者更加有效地运用资金及分散投资。
　　对冲市场风险
　　当投资者希望为所持有的豆粕期货多头头寸对冲价格下跌风险时，运用豆粕期权进行买入看跌期权是其中一种可以对冲豆粕期货下跌风险的方法。
　　增加买卖收益
　　当投资者持有豆粕期货多头头寸，他可卖出较高行权价的看涨期权为自己的投资增加收益。若期权到期前豆粕期货价格低于行权价，期权未被行权，投资者便可赚取卖出看涨期权所得权利金。若在到期前豆粕期货价格高于行权价，期权会被行权，投资者可以按期权的责任以该较高行权价卖出手上的豆粕期货头寸进行套利。
　　锁定账面利润
　　当投资者手里持有的豆粕期货多头头寸已有账面利润，但开始对豆粕期货的前景感到不明朗，投资者可以继续持有豆粕期货头寸来博取潜在的上升空间；同时利用一部份豆粕期货的账面利润买入看跌期权，锁定利润。
　　设定豆粕期货合约的买入价
　　投资者可以利用卖出较低行权价的看跌期权，为豆粕期货设定一个较低的买入价 (即行权价等于或接近心目中的豆粕期货买入价) 。若豆粕期货合约在到期前维持在行权价之上而期权未被行使，投资者可赚取卖出期权所得的期权金。若豆粕期货合约在到期前维持在行权价之下而期权被行权的话，投资者便可以按期权的责任以原先设定的买入价(即行权价)买入指定的豆粕期货合约，而实际成本则因已获得期权金收入而有所减低。
　　配合多元化需要
　　豆粕期权因为有不同的行权价及到期日，投资者可将之组合成不同的期权买卖策略，使其无论在牛、熊市或者波动行情都可使用。
　　1.9投资者应当关注的豆粕期权基本风险
　　不同于豆粕期货交易，豆粕期权交易具有特定风险，可能发生巨额损失。投资者在决定参与豆粕期权交易前，应当充分了解其风险。
　　杠杆风险：豆粕期权交易采用保证金交易的方式，投资者的潜在损失和收益都可能成倍放大，尤其是卖出开仓期权的投资者面临的损失总额可能超过其支付的全部初始保证金以及追加的保证金，具有杠杆性风险。
　　价格波动的风险：投资者在参与豆粕期权交易时，应当关注豆粕期货市场的价格波动、豆粕期权的价格波动和其他市场风险以及可能造成的损失。
　　合约到期权利失效的风险：投资者应当关注豆粕期权合约的最后交易日。如果豆粕期权的买方在合约最后交易日没有行权，那么，由于期权价值在到期后将归零，合约权利将失效，所以，在这里，提示投资者应当关注在所持有合约到期日前是否行权，否则期权买方可能会损失掉付出的所有权利金以及可能获得的收益。
　　上述内容仅为投资者教育的目的，列举的若干风险，尚未涵盖投资者参与投资时可能出现的所有投资风险
　　二、豆粕期权合约解读
　　2.1豆粕期权合约文本一览
2.2豆粕期权合约主要交易规则
　　2.2.1豆粕期权行权与履约规则（1）豆粕期权行权方式
　　大连商品交易所豆粕期权产品行权方式采用美式期权行权方式，买方在合约到期日及其之前任一交易日均可行使权利，灵活便利，是商品期货期权的主流行权方式。
　　（2）行权配对原则
　　期权买方提出行权申请，交易所收市后根据随机均匀抽取原则选择对应卖方客户进行配对。这种配对方式随机确定起始点，然后按照固定步长均匀抽取每个期权卖方交易编码下的持仓。在此原则下，交易所可以抽取任一天的数据对行权情况进行重演，重演结果会完全一致。这种配对方式同时兼顾了随机性和按持仓大小的比例性，既体现了公平原则也考虑到客户的持仓占比，适应当前我国期货市场的现状。
　　（3）到期自动行权方式
　　大连商品交易所采用实值期权到期自动行权的方式。在期权合约到期日，交易所将对实值额大于零的期权持仓自动提交行权申请，除非其买方客户或会员提交取消自动申请的指令。国际主流交易所的期权执行多数采取实值自动执行方式，大连商品交易所这样设计主要是为了防止客户、经纪公司在期权到期时遗忘执行实值期权，符合国际惯例。
　　2.2.2豆粕期权主要结算制度（1）期权结算价确定方式
　　除最后交易日外，交易所根据隐含波动率确定各期权合约的理论价，作为当日结算价。参考欧美成熟交易所采用理论定价模型的做法，大连商品交易所也以期权合约隐含波动率为基础，根据无套利原则，通过期权定价模型计算出期权的理论价格作为结算价。
　　（2）手续费
　　期权手续费分为三种：交易手续费、行权手续费、履约手续费。交易手续费是指每日交易期权应缴纳的费用。行权手续费是指期权买方在行权成功后，期权持仓转为期货持仓的费用。履约手续费指期权卖方被动在行权配对后，期权持仓转为期货持仓的费用。大连商品交易所在期权上市初期实行较严格的手续费标准，未来将根据市场实际情况并借鉴国际交易所手续费管理经验，采取手续费调整措施。
　　2.2.3豆粕期权主要风险管理制度（1）保证金制度
　　期权交易实行交易保证金制度。单腿期权合约交易保证金收取标准为：期权合约结算价×标的期货合约交易单位+MAX[标的期货合约交易保证金－期权虚值额的一半，标的期货合约交易保证金的一半]。
　　单腿合约保证金收取方式是国际市场传统的期权保证金收取模式，可以更好的防范市场风险，确保新工具的安全运行。单腿合约保证金计算较为简单、结构合理、便于实现，为客户管理风险，稳步参与期权交易提供了便利。
　　同时，大连商品交易所已对期权组合保证金收取方式进行了大量的研究和市场调研。在上市初期保证市场平稳运行的基础上，随着数据的积累，交易所将适时、分步推出组合保证金优惠，以提高资金使用效率，促进期权市场功能的发挥。
　　（2）涨跌停板制度
　　期权交易实行涨跌停板制度，期权合约涨跌停板幅度同标的期货合约涨跌停板幅度（标的期货合约上一交易日结算价乘以相应比例）一致。
　　理论上，期权价格受到标的期货合约价格变化、波动率变化和到期时间等因素影响。其中，标的期货合约价格变化是影响期权价格的主要因素，影响幅度为Delta*期货价格变化幅度。由于深实值期权Delta绝对值最大接近于1，期货合约对期权价格的最大影响近似于期货涨跌停板幅度。将期权合约涨跌停板幅度设置为与标的期货合约一致，可以覆盖这一部分价格变化，并在多数情况下覆盖期权合约的价格波动。
　　出于期权上市初期严控风险的考虑，大连商品交易所将保持期权和对应期货合约涨跌停板幅度一致。当期货合约涨跌停板调整幅度时，期权也相应变化，保证期货和期权的联动性。
　　三、豆粕期权基本交易策略
　　3.1四大基本交易策略
　　作为投资者，可以根据自己对未来标的资产价格概率分布的预期，还有各自的风险收益状况进行具体的选择，选最适合的期权组合，制定出最适宜的交易策略。下面为投资者针对豆粕期权分类的不同标准来介绍一下几种比较基本的交易策略。
　　3.1.1做多豆粕看涨期权
　　适用情况：投资者预计豆粕期货合约价格将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失；或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。
　　盈亏平衡点：行权价格+权利金
　　最大收益：无限
　　最大损失：权利金
　　到期损益：MAX（0，行权时豆粕期货价格-行权价格）-权利金
图3 做多豆粕看涨期权
　　支付一笔权利金c，买进一定行权价格X的豆粕看涨期权，便可享有在到期日之前买入或不买入豆粕期货合约的权利。买入豆粕看涨期权属于损失有限，盈利无限的策略。
图4 做多豆粕看涨期权的各种情况
　　价内看涨期权可看作短期风险管理技术，是与购买豆粕期货和下止损单不同的选择。
　　例如：豆粕期货1701合约正在以3100元每吨的价格交易，而执行价格是3000元每吨的看涨期权可以以120元的价格买到。张三可以按3100元每吨购入豆粕期货合约，并下3000元每吨的止损单。张三也可以买入看涨期权。这里需要注意的是（1）止损单可能失效（缺口开盘），但无成本；买入的看涨期权如果没有执行，最大损失是权利金。
　　（2）看涨期权并不是像止损单那样依赖价格。
　　3.1.2做空豆粕看涨期权
　　投资者预计豆粕期货价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平。
　　盈亏平衡点：行权价格+权利金
　　最大收益：权利金
　　最大损失：无限
　　到期损益：权利金- MAX（行权时豆粕期货价格-行权价格，0）
图5 做空豆粕看涨期权
　　以一定的行权价格X卖出豆粕看涨期权，得到权利金c，卖出豆粕看涨期权得到的是义务，不是权利。如果豆粕看涨期权的买方要求执行期权，那么豆粕看涨期权的卖方只有履行卖出的义务。卖出豆粕看涨期权属于盈利有限，损失无限的策略。
图6 做空豆粕看涨期权的各种情况
　　假设投资者卖出豆粕期货1701合约的看涨期权，当前最新价为3100元每吨，行权价格为3200元每吨，期权成交价为40元。
　　情形1：期权到期前某一时刻，豆粕期货1701合约价格为3300元每吨，期权将被购买者执行，因此投资者必须以3200元每吨的行权价格进行豆粕期货合约的交割，并承受潜在的损失。损益为40-（）=-60，即卖出豆粕看涨期权的投资者损失60元每吨。承受期货合约价格上涨风险，潜在损失没有上限。
　　情形2：期权到期前，豆粕期货1701合约的价格一直低于3200元每吨，则期权购买者将不会执行期权，投资者收益为40元，收益全部权利金。收益为权利金，收益有上限。
　　3.1.3做多豆粕看跌期权
　　投资者预计豆粕期货价格下跌幅度可能会比较大。如果豆粕期货价格上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。
　　盈亏平衡点：行权价格-权利金
　　最大收益：行权价差-权利金
　　最大损失：权利金
　　到期损益：MAX(行权价格-行权时豆粕期货价格，0)- 权利金
图 7 做多豆粕看跌期权
　　支付一笔权利金p，买进一定行权价格X的豆粕看跌期权，便可享有在到期日之前卖出或不卖出豆粕期货的权利。买入豆粕看跌期权理论上属于损失有限，盈利有限的策略。
　　3.1.4做空豆粕看跌期权
　　投资者预计豆粕期货合约短期内会小幅上涨或者维持现有水平。另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望通过做空期权增厚收益。
　　盈亏平衡点：行权价格-权利金
　　最大收益：权利金
　　最大损失：行权价差-权利金
　　到期损益：权利金-MAX（行权价格-行权时豆粕期货价格，0）
图8 做空豆粕看跌期权
　　以一定的行权价格X卖出豆粕看跌期权，得到权利金p，卖出豆粕看跌期权得到的是义务，不是权利。如果豆粕看跌期权的买方要求执行期权，那么豆粕看跌期权的卖方只有履行义务。卖出豆粕看跌期权属于盈利有限，损失有限（但可能会很大）的策略。
　　3.2避险型交易策略
　　3.2.1备兑豆粕看涨期权组合
　　例如：王先生目前手上持有豆粕期货多头头寸，价格为3100元，他认为由于市场原因短期内豆粕期货上涨的空间不大，但是认为目前豆粕期货的合理价格应该在3200元附近，目前还不想平仓，但是如果豆粕期货价格上涨到3200元，王先生就会选择卖出平仓获利。
　　在这样的情况下王先生不甘心一直被动持有期货头寸，他想能采取什么样的豆粕期权策略来增加他的收入呢？
　　采取备兑豆粕看涨期权策略，可以满足王先生的需求，具体的做法：王先生手上已经持有了目前价格为3100元的豆粕期货多头头寸，所以王先生现在只需以40元的价格（权利金）卖出1份行权价格为3200元的豆粕看涨期权。
　　王先生通过卖出豆粕看涨期权获得了40元的权利金，增加了额外收入。如果豆粕期货价格真的如王先生所愿，小幅上涨，涨到了3200元，豆粕看涨期权会被行权，相当于王先生以3200元的心理价位将豆粕期货卖出平仓。
图9 备兑豆粕看涨期权组合（Covered Call）
　　备兑豆粕看涨期权组合中收入有两部分：获得期权权利金、豆粕期货的盈利或者损失。
　　应用指南：备兑豆粕看涨期权组合是一种豆粕期货价格导向的策略，投资和风险大部分在于豆粕期货自身。
　　指南一：在给定的价位愿意出售豆粕期货合约。出售期货应该视为正面事件，因为意味着或有行权回报――最大可能收益已经获得。
　　指南二：可接受的回报。投资者对行使备兑开仓策略获得的行权回报率是可以接受的。
　　指南三：考虑所有的成本。豆粕期货买入佣金、出售看涨期权佣金、期权行权和豆粕期货出售的佣金等都是需要提前考虑的。
　　3.2.2保护性豆粕看跌期权组合
　　例如：王先生上周购买了豆粕期货合约，买入之后豆粕期货合约的价格果然不断上涨，王先生获得了收益，但是他对现在是否将期货卖出平仓产生了犹豫。王先生面临了一个几乎所有投资者都会碰到的一个问题：他现在到底应不应该卖出期货呢？卖出吧，万一将来期货价格继续上涨怎么办？继续持有吧，将来价格下跌，那不是连现在的利润也保不住了吗？
　　在这种情况下，王先生可以通过购买看跌期权的方法，对现在已获得的收益做出保护。这种买入豆粕期货合约，同时买入豆粕看跌期权的组合策略称为保护性豆粕看跌期权策略。保护性豆粕看跌期权策略：
　　（1）购买豆粕期货，同时买入对应的豆粕看跌期权。
　　（2）采用该策略的投资者通常是豆粕期货多头，并产生了浮盈。担心短期市场向下的风险，因而想为期货收益做出保护性措施。
　　这种策略的最大损失是支付的期权权利金+（行权价格－期货买入价格）；最大收益是无限的，盈亏平衡点，即期货买入价格＋期权权利金。
　　配对看跌是在购买期货的时候，同时购买看跌期权，保护看跌是在购买期货之后再购买看跌期权。
图10 保护性豆粕看跌期权组合 （Protective Put）
　　至于投资者是简单地购买豆粕期货，还是期货和看跌期权都买，并没有客观答案。投资者必须基于他们对风险的忍耐程度，重新评估他们对豆粕期货价格的预期。为什么花钱买看跌期权，而不是运用止损单？止损单是价格依赖，看跌期权是时间依赖。在看跌期权的有效期内，期货价格可能跌落至或者低于止损价格水平后又反弹到一个新高点，这种情况会使下止损单的投资者很郁闷。配对看跌期权投资者的负面情况是，在看跌期权到期无行权价值之后，期货价格可能发生下跌。所以不能简单说孰优孰劣，我们只是提供了不同选择：
　　（1）配对看跌期权：限制损失是优点；有限的有效期和成本是缺点。
　　（2）止损单：不能保护远离最大风险是缺点；无限的有效期和无成本是优点。
　　3.2.3双限策略
　　许多投资者喜欢保护性豆粕看跌期权，它能够减低风险，但同时他们也关心成本。双限策略便是构建一个两部分期权策略来应对这种担心。双限策略的第一部分是保护性豆粕看跌期权，第二部分是备兑豆粕看涨期权，即前面所学到的，按照持有的豆粕期货合约多头数量相应地卖出豆粕看涨期权。在收取的权利金中，备兑豆粕看涨期权的出售者在到期日有义务按照执行价格出售豆粕期货合约。当卖出备兑豆粕看涨期权用于双限策略的一部分时，出售的备兑豆粕看涨期权获得的权利金可以部分或全部减少保护性豆粕看跌期权的成本。
图11 双限策略
　文章来源：微信公众号交易员联盟
（责任编辑：谢涵瑶 HF044）
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期货是什么呢?
也是股票里的一种吗??那个怎么玩儿啊??风险大吗/??利润高吗??
期货是期货，和股票是两码事，不过都是金融产品。
看来你是个新手
一、什么是期货
所谓期货，顾名思义，就是规定未来一定时期交货的商品，但实际上是一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同。
二、什么是期货交易
期货交易是以保证金为基础，在期货交易所内买卖各种商品标准化合同的交易方式。
三、期货交易的经济功能
发现价格、回避风险、投资工具。
四、期货交易的目的
套期保值或投机取利。
五、期货交易的特点
1、商品合约化：期货交易是合约的买卖，双方在成交时并非凭现货，而是通过既定的标准化合约成交，实物商品不直接进出期货市场。
2、合约标准化：期货合约是标准化合约，其唯一的变量就是价格，其它要素如：数量、质量、交货时间和地点都由交易所统一规定。
3、资金杠杆化：期货交易是以5－10％的保证金作为担保进行交易，因此具有以小博大的杠杆作用。
4、交易公开化：期货交易是在公开场合（交易所内）自由竞价进行，不是私下成交的。
5、交割票据化：期货交割就是卖方交付仓单，买方交付付款凭证的过程，两者均是法律认可受之保护的商业票据。
六、期货交易的运行机制
1、竞价制：期货市场是一个规范化的市场，按照“价格优先、时间优先、数量优先”的原则公开竞价成交。
2、保证金制：保证金是期货交易所结算部门的一种财力保证，分初始保证金和追加保证金。初始保证金一般仅占成额的5－10％，这个比例一般与交易风险保持一致，以保证合约的履行。客户出现虚亏，需交纳追加保证金。
3、每日结算制：期货交易实行逐日盯市结算和无负债制度。即根据每日的成交、平仓、持仓及盈亏情况，按照规定追收保证金，从而保证百分之百的合同履约率。
4、对冲制：对冲即做与原来成交合品种、数量相同而方向相反的买卖，从而了结原来合约的履约责任。对冲的过程实质就是转手的过程。
5、交割制：交割的实质就是把期货市场和现货市场结合起来，到最后交易日之前如不将原合约对冲即应交收实物。交割实行票据交换制，规定交割程序，由卖方提供仓单，买方提供付款凭证。卖方会员获取仓单的方法：一是购买交易所指定的定点仓库的仓单；二是将自己的货物事先运抵定点仓库，由其验收后开具仓单；三是在交易所仓单拍卖会上购买仓单。
6、头寸限制：即指买卖期货合约数量的限制。简言之就是规定“有多少钱就最多能做多少钱的买卖”。
7、价幅限制：即在前一个交易日结算价的基础上上下浮动一个范围，交易者当天只能在这个价格范围内交易。
七、谁可以进行期货交易
参与期货交易者可以分成两大类，一类称为套期保值者，另一类称为风险投资者。套期保值者主要是利用期货交易来转移现货交易的风险，从而达到减少成本、稳定利润的目的，在时机较好时也会利用实物商品买卖作为“后盾”进行投机获利。风险投资者则主要利用期货交易作为一种类似股票、房地产的投资手段，以追求高利润。
套期保值的参与者可各行业的商品生产者、营销者、加工者、进出口商、债权者和债务者。
生产者：商品生产需要一个周期，此间价格的变动会影响生产者的利润。在生产周期内参与期货交易，可以将利润事先固定，若时机选择得当，不仅可以稳定利润，还可以获得一笔额外收入。
营销者：商品从购入到售出需要一段时间，进行期货交易既可灵活地选择购入和售出时机，减少仓储费用，又可为库存商品进行保值。
加工者：从购买原料到实际使用需要一段时间，从原料投入到制成产品出售又需要一段时间，无论是原料价格还是制成品价格发生不利变动都会带来不必要的损失，因此明智的加工者需要参加两类套期保值，即原料的买空套期保值和制成品的卖空套期保值，既可以为所购原料和将来售出的制成品保值，又可灵活选择原料购入或制成品售出时机，减少两者的库存费用。
进口出商：从交货到提货需要一段时间，且付款一般发生币种间兑换问题，货价或汇率的不利变动都会带来不必要的损失。虽然在国际贸易中制定了许多回避风险的措施，如离岸价、到岸价等。但它们很难完全达到目的，且需要反复谈判，费时费力。而同时参加货物和外汇套期保值，既可以稳定利润，也可以少费口第三者舌。
债仅者和债务者：无论是债主还是欠债人，在债款借出到偿还期间，若利率发生波动，两者之一就会遭受一定损失。若借债和还债还要发生币种兑换，汇率的波动也会使两者之一蒙受额外损失。为了回避这些风险，最好的选择是参加金融套期保值。
风险投资参与者众多，任何一个有资本而又想追求高回报率者都可参与期货交易的风险投资，只不过实力雄厚者可直接参与，资金不足者需参加某项基金来间接参与而已。
参与期货交易，您会发现它比投资房地产业和股票业更具吸引力，但同时也提醒您注意，参与期货交易更应具备风险意识，做好必要的必理准备。
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相关问答：
1、期货的保证金交易方式将你股市资金的功能至少放大十倍，一万块钱的股票，你得交易一万才能买到；一万块钱的期货你只需要交10％即一千块钱就能买到。所以你一万的资金，可以当十万来投资。2、期货可以做空，在同一张K线图上，股票只能做上涨挣钱。下跌只能等待。期货下跌可以做空，先高价100块卖出，然后跌下来90块低价买进平仓。
3、期货是T＋0，买进之后可以立即卖出，一天可做许多个来回。这样增加了交易机会，同时错了可以立即止损。
4、期货市场机会更多，可以做多做空，就比股市增加了一倍的机会，再加上资金的10倍放大，可以简单的说期货比股市机会多20倍。5、期货的确有风险，但没有人们想象的那么大。期货市和股市风险相同，最多就是赔光，只是期货操作不当或是不止损，赔光的时间要比股市短
6、商品期货的行情比股票行情更容易把握，期货品种少，而股票有两千多家，其次商品价格的涨跌是更纯粹的供求规律在起作用，不象影响股票价格的因素那么内幕。
7、同一张K线图，股票和期货看法相同，股票只能做向下，期货可以做下下。所以机会更多，价格涨跌10％股票挣10％，期货就挣翻翻。所以期货市场机会更多，挣钱的幅度更大。股票和期货
在市场经济逐渐成熟的今天，要想在短时间里财富成倍增长，合法生意恐怕就是期货了。大家可能发现，身边的有钱人都是做生易的商人，期货商人在同一个市场买，在同一个市场卖，还只交10％的钱做100％的生易，期货市场真是人类最完美的市场了！我们就有这样一位客户，5万元保证金在一年内净挣了100万。不说一年吧，一天内期货价格从涨停板到跌停板，就可以使你的资金翻一番！股市又令人失望，做期货的确是不错的选择。期市的确可能带来财富，能改变人的命运！2003年据说有一个MM用5000元一年挣了800万元，从行情图上算确实有这种可能，先不说故事真假，但至少可以说明期货市场有多大的机会！期货市场更有利于散户，因为期货是以小博大，放大十倍的资金。只要方法正确，期货成功的时间更短。有问题可以线上问 QQ：
期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”。
最初的期货交易是从现货远期交易发展而来，最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品，后来随着交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替。这种契约行为日益复杂化，需要有中间人担保，以便监督买卖双方按期交货和付款，于是便出现了1570年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所———皇家交易所。为了适应商品经济的不断发展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同。使用这种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了，期货成为投资者的一种投资理财工具。
【期货与股票的区别】
投资报酬不一样：期货交易由于其保证金的杠杆原理，可以放大收益，四两拨千斤。期货只需付出合约总值的10%以下的本钱；股票则必须100%投入资金，要融资则需付出利息代价。
交易方式不一样：国内股票只能做多，而期货则既能做多，又能做空；
1、选择开户机构(qhkh.)
2、开户条件
有下列情况之一的，不得成为期货经纪公司客户：
· 无民事行为能力或者限制民事行为能力的自然人；
· 期货监管部门、期货交易所的工作人员；
· 本公司职工及其配偶、直系亲属；
· 期货市场禁止进入者；
· 金融机构、事业单位和国家机关；
· 未能提供法定代表人签署的批准文件的国有企业或者国有资产占控股地位或主导地位的企业；
· 单位委托开户未能提供委托授权文件的；
· 中国证监会规定的其他情况；
3、开户时间和地点：可选择任何时间到期货公司营业场所办理。
4、开户金额：不低于5万元；
5、开户所需提供资料：
个人户：自然人投资者的头部正面照、身份证正面扫描件；
法人户：机构投资者的开户代理人头部正面照、开户代理人身份证正面扫描件、机构投资者营业执照（副本）和组织机构代码证的扫描件。
入金可采用现金、电汇、汇票、支票，银期转帐等方式。电汇、汇票、支票须以资金到我公司帐户方视为到帐。
三、申请交易编码
客户填写各交易所申请编码表后，由期货公司为客户办理交易编码申请手续，编码获得批复后方可进行交易。
由结算部对客户每日交易情况进行结算，营业厅客户每日向营业部盘房索取并签署结算单，网上交易客户每日通过网上查询功能查询结算单。
客户在办理完期货公司规定的撤户手续后，双方签署终止协议，结束代理关系。
由期货公司财务部采取现金、电汇、汇票，支票及银期转帐的方式为客户办理出金。
期货的炒作方式与股市十分相似，但又有十分明显的区别。
一、以小搏大：股票是全额交易，即有多少钱只能买多少股票，而期货是保证金制，即只需缴纳成交额的5%至10%，就可进行100%的交易。比如投资者有一万元，买10元一股的股票能买1000股，而投资期货就可以成交10万元的商品期货合约，这就是以小搏大。
二、双向交易：股票是单向交易，只能先买股票，才能卖出；而期货即可以先买进也可以先卖出，这就是双向交易。
三、时间制约:股票交易无时间限制，如果被套可以长期平仓，而期货必须到期交割，否则交易所将强行平仓或以实物交割。
四、盈亏实际：股票投资回报有两部分，其一是市场差价，其二是分红派息，而期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏。
五、风险巨大：期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制，从而使其更具有高报酬、高风险的特点，在某种意义上讲，期货可以使你一夜暴富，也可能使你顷刻间一贫如洗，投资者要慎重投资。
1：品种 期货比较活跃的品种只有几个，便于分析跟踪。股票品种有1300多，看一遍都很困难，分析起来就更不容易。
2：资金 期货是保证金交易，用5%的资金可以做100%的交易，资金放大20倍，杠杆作用十分明显。股票是全额保证金交易，有多少钱买多少钱的股票。
3：交易方式 期货是T+0交易，有做空机制，可以双向交易。股票是T+1，没有做空机制。
4：参与者： 期货是由想回避价格风险的生产者和经销商还有愿意承担价格风险并且获取风险利润的投机者共同参与的。股票的参与者基本上以投机者居多（投机者高位套牢被迫成为投资者）
5：作用： 期货最显著的特点就是提供了给现货商和经销商一个回避价格风险的市场。股票最主要的作用是融资，也就是大家经常说的圈钱。
6：信息披露： 期货信息主要是关于产量，消费量，主产地的天气等报告，专业报纸都有报告，透明度很高。股票最主要的是财务报表，而作假的上市公司达60%以上。
7：标的物：期货和约所对应的是固定的商品如铜，大豆等。股票是有价证券。
8：价格： 期货价格是大家对未来走势的一种预期，受期货商品成本制约，离近交割月，价格将和现货价格趣于一致。股票价格是受庄家拉抬的力度而定，和大盘的走势密切相关。
9：风险： 期货商品是有成本的，期价的过度偏离都会被市场所纠正，它的风险主要来自参与者对仓位的合理把握和操作水平高低。股票是可以摘牌的，股价也可以跌的很低。即使你有很高的操作水平，也不容易看清楚哪个公司在做假帐，这有中科系股票和银广夏为证。
10：时间： 期货有交割月，到期必须交割。也可以用对冲的方式解除履约责任。股票可以长期持有。
【期货合约的主要特点】
A.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。
B.期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。
C.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。
D.期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。
【期货合约的组成要素】
A.交易品种
B.交易数量和单位
C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。
D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格涨到最大涨幅时，我们称&涨停板&，反之，称&跌停板&。
E.合约月份
F.交易时间
G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日;
H.交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间；
I.交割标准和等级
J.交割地点
L.交易手续费
【期货合约的作用】
一是吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成损失。
二是吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。
【期货交易的特征】
1、期货交易的双向性：期货交易与股市的一个最大区别就期货可以双向交易，期货可以买空也可卖空。价格上涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低补。做多可以赚钱，而做空也可以赚钱，所以说期货无熊市。
【在熊市中，股市会萧条而期货市场却风光依旧，机会依然】
2、期货交易的费用低：对期货交易国家不征收印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家交易所目前手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费亦不足交易额的千分之一。
【低廉的费用是成功的一个保证】
3、期货交易的杠杆作用：
杠杆原理是期货投资魅力所在。期货市场里交易无需支付全部资金，目前国内期货交易只需要支付5%保证金即可获得未来交易的权利。
由于保证金的运用，原本行情被以十余倍放大。我们假设某日铜价格封涨停（期货里涨停仅为上个交易日的3%），操作对了，我们的资金利润率达60%（3%÷5%）之巨，是股市涨停板的6倍。
【有机会才能赚钱】
4、&T+0&交易机会翻番：期货是&T+0&的交易，使您的资金应用达到极致，您在把握趋势后，可以随时交易，随时平仓。
【方便的进出可以增加投资的安全性】
5、期货是零和市场但大于负市场：期货是零和市场，期货市场本身并不创造利润。在某一时段里，不考虑资金的进出和提取交易费用，期货市场总资金量是不变的，市场参与者的盈利来自另一个交易者的亏损。
在股票市场步入熊市之即，市场价格大幅缩水，加之分红的微薄，国家、企业吸纳资金，也无做空机制。股票市场的资金总量在一段时间里会出现负增长，获利总额将小于亏损额。
【零永远大于负数】
1）所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，是期货合约所对应的现货，这种现货可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。
广义的期货概念还包括了交易所交易的期权合约。大多数期货交易所同时上市期货与期权品种。
期货合约内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小
变动价位、每日价格最大波动限制、交割月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保证金、交易手续费、交割方式、交易代码等。期货合约附件与期货合约具有同等法律效力。
我来举个生活中的小例子帮助大家理解。比如你去花店买花，现买现付就属于现货交易；若是约定二个月后过生日时再付款提货，则属于远期交易。期货交易的产生就是源于现货交易和远期交易，并在远期交易的基础上发展而形成的。前面谈到的期货合约，实际上也是一种标准化的远期合约。也就是说合约中的商品（合约标的物）种类、质量、数量和交割时间、地点都是事先规定好的，这样，买卖双方就不会因为商品的质量、数量和交货地点、时间等问题产生争议了
标准合约样式：大连商品交易所黄金大豆1号期货合约
交易品种－黄大豆
交易单位－10吨/手
报价单位－人民币
最小变动价位－1元/吨
涨跌停板幅度－上一交易日结算价的3％
合约交割月份－1、3、5、7、9、11
交易时间－每星期一至星期五上午9:00－11:00下午13:00－15:00
最后交易日－合约月份第十个交易日
最后交割日－最后交易日后第七日(遇法定节假日顺延)
交割等级－具体内容见附件
交割地点－大连商品交易所指定交割仓库
交易保证金－合约价值的5％
交易手续费－4元/手
交割方式－集中交割
交易代码－A
上市交易所－大连商品交易所
交割等级－纯粮率最低指标%
种皮、杂质%、水份%、气味色泽
升水－(人民币元/吨)
贴水－(人民币元/吨)
（2）期货合约的特点：期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、
交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。第一个标准化的期货合约是1865年由CBOT推出的。
期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，
而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。
期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易，交易
所是买方的卖方，卖方的买方。
期货合约可通过对冲平仓和交割了结履行责任。
（3）期货合约条款的内容：最小变动价位：指该期货合约单位价格涨跌变动的最小值。
每日价格最大波动限制：（又称涨跌停板）是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。
期货合约交割月份：是指该合约规定进行交割的月份。
最后交易日：是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。
期货合约交易单位“手”：期货交易必须以“一手”的整数倍进行，不同交易品种每手合约的商品数量，在该品种的期货合约中载明。
期货合约的交易价格：是该期货合约的基准交割品在基准交割仓库交货的含增值税价格。合约交易价格包括开盘价、收盘价、结算价等。
期货合约的买方，如果将合约持有到期，那么他有义务买入期货合约对应的标的物；而期货合约的卖方，如果将合约持有到期，那么他有义务卖出期货合约对应的标的物（有些期货合约在到期时不是进行实物交割而是结算差价，例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均来对未平仓的期货合约进行最后结算。）当然期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。
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参考资料：
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