从供给侧改革、经济全球化、引进来到走出去等，看中国FDI
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中国经济已经经历了三十多年大规模利用外资的过程，成功利用外国资本及其所内含的先进技术和管理经验发展国内经济。“十二五”期间国家实施“走出去”战略，积极鼓励企业开展对外直接投资，但未来作为对外直接投资大国对于中国经济到底意味着什么还需要借助国际经验来思考。在既有研究成果的基础上，本文运用理论分析和实证分析相结合的方法，以西方七国、16个中等发达国家和10个发展中国家和地区为样本，围绕“一国对外直接投资对母国国际收支、进出口贸易和技术提升分别有何影响？”和 “一国对外直接投资的主要动机是什么？”两个问题系统研究了对外直接投资在国际收支、进出口贸易和技术进步等三个层面对投资母国的宏观经济影响，以期为我国借鉴国际直接投资经验提供一定参考。作者简介：付海燕，北京印刷学院经济管理学院副教授，统计学博士，硕士生导师。2003年毕业于山西财经大学经济学院统计学专业，获经济学硕士学位；2013年毕业于中国人民大学统计学院统计学专业，获经济学博士学位。主要研究方向为传媒产业分析、对外经济分析。近年来，在《世界经济研究》《出版发行研究》《科技与出版》《数据》等学术刊物发表论文二十余篇，参与或主持国家社科基金、科技部、商务部、北京社科规划办、北京市教委、北京市组织部课题十余项，参与出版著作、教材9部。参编教材《统计学》《经济学原理》《社会经济调查方法与实务》等；参与著作《中国统计年鉴30年解读》、《北京市大兴区第三产业发展现状及趋势预测》《中国出版业创新与发展》《中国印刷业发展研究报告》《北京建设国际出版产业中心优势与对策》《北京市现代服务业发展研究报告》等。
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3秒自动关闭窗口中国对外直接投资情况的再评估--《宏观经济研究》2015年04期
中国对外直接投资情况的再评估
【摘要】：通过分析各方发布的最新数据,本文就中国对外直接投资的实际规模、地域分布、行业特点与投资主体进行了较全面的重新评估,在此基础上也驳斥了"中国投资威胁论"。本文主张从国内和国际两个相互联系的视角来看待中国的对外投资现状以及发展趋势。当前,中国的对外直接投资规模在一定程度上被高估,从地域上来看主要投向了一些发达国家,民营企业在对这些国家的投资中扮演的角色越来越重要,而国有企业尤其是央企的海外投资则大部分集中在不发达国家和发展中国家的能源和资源领域。总体而言,中国对外直接投资存在三大突出问题:投资的国际形象欠佳、投资的失败率较高以及国企投资的风险较大。结合发展现状与存在的问题,本文就如何改善和促进中国的对外直接投资提出政策建议。
【作者单位】：
【分类号】：F832.6【正文快照】：
—、引吕 全球金融危机爆发以来,中国的对外直接投资(0 F DI)不仅引起全球媒体的密切关注,而且也已成为国内外学术界广泛关注的一个焦点。但是当前中国的OFDI发展很快,部分国内外研究者对于中国OFDI的解读显得过于表面,‘;^,1‘ u.,, ”、n‘^1 些都给新的“中国威胁论”提供r
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中国企业对外直接投资的国家经济风险研究
随着中国经济的快速增长，尤其中国与世界经济的日益融合，中国企业对外直接投资也进入快速发展时期，其年流量从1990年的8.3亿美元增长到2010年的688.1亿美元，并呈现出流量增长快、存量规模扩大、区域和行业分布广泛等特点。然而，就在中国企业大举进军海外市场参与国际投资的过程中，受国际经济金融动荡的直接和间接影响，近几年集中爆发了首钢收购秘鲁铁矿失利事件、中航油事件、中国平安和中铝海外收购巨亏、中投收购美国黑石巨亏事件，给中国企业对外直接投资的热情蒙上了一层阴影。　　以上这些投资案例中，本文发现中国企业对外直接投资所面对的风险主要有以下几类:一是东道国宏观经济金融风险（通常由东道国经济衰退、通胀、负债等问题引发以及由相应的经济金融政策诱发），二是国家主权风险或信用风险（例如东道国政府主动违约），还有就是政治风险（这类风险是早期外商投资面临的主要风险之一，即东道国无偿征收或国有化外商投资的风险）。可以看出，这三类风险全部与跨国投资有关，这与国内投资环境中面临的风险完全不同，而且也与外商面对的微观风险（如操作风险、道德风险、管理风险等）和市场风险也有不同。按照西方经济学者近几年的研究成果，以上这些“特殊风险”可以全部纳入到“国家风险”概念中去，而这其中国家层面的宏观经济金融风险是最为显著的风险类型。　　本文主要由四部分内容构成，共七章。其中第一部分由三章内容构成，包括第一章“绪论”，第二章“相关理论与文献述评”及第三章“对外直接投资与国家经济风险影响机制的理论探讨”，这三章既构成了全文的理论铺垫，同时也解答了什么是国家经济风险，以及国家经济风险对对外直接投资影响的作用机制是什么的理论问题;第二部分主要是对中国企业对外直接投资现状进行分析，对国际上国家经济风险评估的主要机构进行介绍，然后重点构建国家经济风险指标体系，包括第四章“中国企业对外直接投资现状与国家经济风险表现及其成因”、第五章“中国企业对外直接投资的国家经济风险测度”;第三部分主要是实证分析，即第六章“中国企业对外直接投资与国家经济风险的实证研究”，这部分内容主要通过计量经济学模型检验方法进一步量化中国企业对外直接投资与国家经济风险的关系;第四部分即对全文进行总结并提出相应的政策建议，即第七章“中国企业对外直接投资的国家经济风险防范对策”，在这一章中，本文提出了构建国家经济风险防范与管理的国际协调、政府职能和企业作用的政策建议。　　本文的主要研究结论和基本观点包括:　　（一）以国家风险为基础，本文首次提出了国家经济风险的核心概念，强调了从宏观经济和金融风险角度对中国企业对外直接投资进行系统分析的重要现实意义。　　（二）通过对国内外相关文献的梳理，本文发现已有的文献存在以下特点:一是从国家风险、主权风险、政治风险等角度研究对外直接投资居多，单纯从宏观经济金融风险角度研究较少，当然更没有人能从国家经济风险角度去将宏观经济金融风险归纳起来去研究外资;二是已有的文献中，大量的从实证角度分析风险与外资的关系，但是纯粹的理论分析极少;三是关于国家经济风险与对外直接投资的理论基础尚没有研究明确的给出，而仅在对外直接投资的理论中，零散的探讨了宏观经济金融风险与外资的关系，但通过本文的分析发现交易成本理论应该能为国家经济风险与对外直接投资之间的理论关系提供一个较好的理论支持。　　（三）国家经济风险与对外直接投资的理论分析主要在于探讨国家经济风险影响对外直接投资的机制问题。首先，对外直接投资中之所以会产生国家经济风险，主要是由于对外直接投资活动本身的属性、国际投资环境的特点以及投资者自身的投资战略和风险意识决定的。其次，从国家经济风险基本要素对对外直接投资的影响来看，国家经济风险基本要素作为外生变量，无论是对外资企业的供给冲击还是需要冲击，都将压缩外商投资企业的利润，甚至产生亏损，外商投资企业的最优生产策略则视长期最大化利润而定，如果长期最大化利润为正，则企业会继续投入生产要素进行生产，如果长期最大化利润为负，则企业将会停止生产，甚至撤资。　　（四）本文对于中国企业对外直接投资的发展历程和趋势特点进行了概括性分析。研究发现，中国企业对外直接投资经历了起步尝试、稳步发展、结构调整和快速增长等阶段，并逐渐呈现出投资规模快速增长、投资地域广泛分布、投资行业较为集中、以并购和绿地投资为主、投资主体多元发展等特点。但是伴随着中国企业“走出去”战略的全面展开，中国企业国际经营中所面对的各种风险也逐渐暴露出来，与西方发达国家跨国公司的海外投资历程相比，中国企业对外直接投资所面对国际环境更为复杂，受到全球化风险的影响也更为强烈，金融风险、经济风险、政治风险以及文化冲突加大了中国企业海外投资经营过程中的不确定性，这其中尤以国家经济风险最为突出。而国家经济风险中，经济风险主要表现为东道国的市场需求冲击、供给冲击以及投资政策限制风险，而金融风险则主要表现为东道国债务危机、汇兑损失风险以及金融市场风险等。　　（五）对于国家经济风险的识别和度量是防范国家经济风险的前提。本文通过运用美国政治风险服务集团（简称ICRG）公布的国家风险基本指标，采取对外直接投资额为权重，建立一个全新的、客观衡量中国企业对外直接投资的国家经济风险的量化指数体系，该体系包括国家经济风险指数（简称CERI）、经济风险指数（简称 ERI）和金融风险指数（简称FRI）三个部分，并利用该指数体系对中国企业对外直接投资所涉及的国家经济风险、结构和趋势进行分析，研究发现了如下几个特点:第一，无论是CERI指标还是其成分指标FRI和ERI，总体上看，中国企业对外直接投资所面的的国家经济风险都有了显著的改善，但是2007年的全球金融危机的确是加大了上述风险。进一步的分析发现，债务风险是诱发金融风险最重要的因素，而人均收入差距的扩大、政府财政调控能力以及经济增长等则是诱发经济风险的最重要因素;第二，从区域构成上分析，亚洲国家在三个风险指数都占据较大份额，因此来自于亚洲国家的风险程度对于中国企业所面临的整体国家经济风险影响至关重要。但目前看，来自于亚洲国家的风险水平总体较为稳定。来自于非洲和欧洲的风险程度有改善迹象，而来自于拉丁美洲的风险程度则有恶化迹象，这是中国企业在对外投资区位选择时应密切注意的区域;第三，在采用算术平均法情况下，本文发现来自于欧洲和北美洲等发达区域的风险程度要小于来自于非洲、拉丁美洲和亚洲等发展中地区的风险程度，但是以上两类地区在绝对水平有收敛的迹象。近期来来看，发展中国家发生金融风险的可能性并不比发达国家高很多，但是发展中国家发生经济风险的可能性则要比发达国家高;第四，国家经济风险指数与中国企业对外直接投资呈现正相关性，而且前者的变动领先于后者，这种特点不仅表现在国家经济风险总体指数、金融风险指数、经济风险指数与OFDI的相关性统计上，也体现在了经济风险和金融风险各基本要素与OFDI的相关性统计分析上。　　（六）本文通过计量经济学模型检验和回归分析方法对国家经济风险与OFDI之间的长期和短期均衡关系进行实证分析，通过实证分析得出如下几个主要结论:第一、国家经济风险对于中国企业对外直接投资的增长有“水平效应”。以直接投资额加权后的国家经济风险指数作为衡量工具，国家经济风险指数越高，表明中国企业对外直接投资的宏观经济金融环境就越宽松，越是有利于投资的开展，也就是说中国企业对外直接投资对国家经济风险高度敏感，国家经济风险对中国企业对外直接投资有直接影响;第二、除了国家经济风险外，其他宏观经济变量，诸如经济增长（规模）、汇率变动、利率变动以及政府政策作用都对中国企业对外直接投资有显著影响;第三、国家经济风险对于OFDI还有“结构效应”。即相对于东道国的金融风险，OFDI对于经济风险更为敏感，而经济风险中经济增长指标和财政收支指标、金融风险中长期外债偿付指标和短期外债偿付指标对于OFDI的负面影响较为明显，此外，相对于来自发达国家的国家经济风险，OFDI对来自于发展中国家的国家经济风险更为敏感。　　（七）本文提出了构建中国企业对外直接投资的国家经济风险防范对策框架，即中国政府和企业自身应当高度重视海外投资的利益，通过建立国际层次、政府层次和企业层次的风险防范框架，对中国企海外投资利益给予切实有效的保护。国际层次的风险防范主要是积极融入世界现有的双边和多边投资保护体系，参与加入现有的国际投资保护组织，提高我国在在这些组织中的话语权，构建完善的双边和多边投资保护体系，争取东道国各项优惠政策等。　　总之，本文的研究内容弥补了国内在对中国企业对外直接投资理论与实证研究的不足，为中国企业对外直接投资海外风险防范与管理提供了重要的参考价值。当然，本文也存在一定不足之处，譬如由于中国企业对外直接投资数据的缺乏，本文难以实现对FDI类型（水平和垂直型）与国家经济风险的结构化分析，也难以将分析主体具体到某个行业角度进行全面分析等等。这些问题都将在今后的学习和研究中不断改进。
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