小盘股为什么也要用股指期货如何对冲风险对冲

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-11-27 19:10 标签： 股指期货对冲
本周四:上证50、中证500股指期货一起来! 中小盘股也有了对冲工具_网易新闻
本周四:上证50、中证500股指期货一起来! 中小盘股也有了对冲工具
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新快报讯 记者强燕 李驰报道 中证500股指期货和上证50股指期货将于4月16日(本周四)上市交易,这是继沪深300股指期货运行四年多之后期指市场再迎两大重量级新品种。其中,中证500股指期货作为沪深两市小盘股的代表性指数,上市后将填补市场中巨大的小盘股套保、套利和交易需求。从去年7月开始,A股市场走出一波牛市行情,大小盘股交替上涨,大盘指数、中小市值指数涨幅都已超过一倍,但因没有对冲工具,估值偏高的中小板、创业板也令不少投资者颇为纠结。据上交所统计,上证综指2014年初至7月初(本轮上涨行情启动前)的年化波动率仅为13.51%,而去年7月初至今年化波动率达到23.57%,股市上涨最快的两个月(去年11月24日至今年1月23日)内的年化波动率达到39.56%。股市波动率加大引发了对股指期货的避险需求,去年下半年股指期货成交量与持仓量屡创新高,实际上就是这种需求的体现。由于本轮牛市“二八”分化特征较明显,大盘蓝筹股和中小盘股之间存在明显的“跷跷板”效应,用沪深300股指期货很难完全对冲市场风险,而此次中证500期货的上市将填补这方面的空白。有股指期货这一对冲工具后,市场的波动率会降低。上交所方面的统计分析显示,日上市的沪深300股指期货运行4年多来,股市波动率下降了11%,系统风险明显下降。此外,其还有助于吸引和推动各类机构长期资金入市。上交所的统计显示,截至日,挂钩沪深300的指数产品目前有40多只,基金规模近1500亿元;投资股指期货的理财产品近800只,资产规模1150多亿元。
市场人士认为,期指上市后将对现货产生巨大需求,但目前相关ETF数量有限,华夏上证50ETF(510050)是跟踪上证50的唯一标的,跟踪中证500的ETF有2只,分别是南方中证500ETF(510500)、嘉实中证500ETF(159922),华夏基金目前也在发售一款500ETF及其联接基金。此外,广发、鹏华等公司管理的中证500指数LOF基金也是较理想的现货标的。
(原标题：本周四:上证50、中证500股指期货一起来! 中小盘股也有了对冲工具)
本文来源：金羊网-新快报
责任编辑：王晓易_NE0011
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上证50和中证500期指下月上市 中小盘股迎避险工具
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　　3月20日，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会批准中金所开展上证50中证500股指期货交易，上市时间4月16日。据了解，目前，中金所仅上市了沪深300股指期货和5年期国债期货两个产品。在市场人士看来，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货间相互配合能够基本满足不同投资者的风险管理需求，对冲不同投资组合中的系统风险。
　　根据此前中金所发布的征求意见稿，上证50股指期货合约标的为上交所编制和发布的上证50指数，合约乘数为每点300元。中证500股指期货合约标的为中证指数公司编制和发布的中证500指数，合约乘数每点200元。
　　据了解，上证50股指期货合约和中证500股指期货合约的合约月份均为当月、下月及随后两个季月，季月是指3月、6月、9月、12月，合约的每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±10%，季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20%，两种期货合约的最低交易标准为合约价值的8%，
　　长城证券投资顾问龚科认为，上证50成分股主要集中在金融、地产、能源等支柱性行业，是反映大盘蓝筹股公司业绩的重要指数，流通市值超过10万亿元，约占沪深A股流通市值的比重为1/3，推出上证50股指期货，有利于增强大盘蓝筹股的流动性，稳定蓝筹股价值中枢，提高投资者持股信心。而中证500指数成分股是沪深两市中500只中小市值，是我国经济结构转型、技术升级和创新发展的重要依托力量，尽早推出中证500股指期货，可以完善这类股票的风险管理机制，提高风险管理的针对性，降低利用沪深300股指期货对冲中小盘市值股票的结构错配，提高资本市场运行效率。
(责任编辑：DF070)
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　　国内即将登陆上交所的消息，各大机构普遍解读为利多。笔者认为，期权在活跃市场、丰富的同时，最大的作用是完善中国股市的双边机制，使得大盘和期指回归理性。　　A股涨势呈现疲态　　对于此轮A股牛市，驱动力来源于政策宽松、无风险下行引导估值修复和改革预期。然而，我们可以看到，目前这几个利好因素已消化殆尽。　　从政策来看，央已连续12次暂停公开市场操作，这意味着在2014年11月降息后，央行对于金融市场出现流动性堰塞湖的现象已有所警惕。从估值来看，之前低估的蓝筹股已达到合理水平，甚至部分股票估值已出现泡沫。　　从资金面看，本周受新股密集申购影响，市场流动性日趋紧张。1月12日午后，隔夜逆回购1最高飙升至4.555%，最大涨幅为751.4%。原本1月份是信贷投放旺季，然而由于中旬面临MLF到期，IPO及所得税上缴，货币需求旺盛，因此资金继续下降难度增加，尤其是长端可能会有所回升。　　期权将丰富投资策略　　笔者认为，上市带来确定性利好的一面包括：一是活跃股市。由于期权有对冲功能、实物交割功能，上证期权上市将带动二级市场上证50成分股的流通增加。　　二是平滑期指市场波动、防范行情大起大落。尽管目前沪深300股指期货也可对冲股市大跌的风险，在期现价差回归的机制下平抑异常波动。然而，期指在锁定风险的同时也放弃收益的特点，导致很多投资者运用期指进行对冲的热情受到影响。而且，由于期指目前只有一个交易品种，即沪深300指数，对于小盘股大幅上涨和大幅下跌的对冲存在不能完全覆盖的风险。相对于单一的沪深300指数期货，上证50ETF期权对应的标的尽管还是大盘股居多，但是相对偏低的交易成本，使得期权仓位调整相对灵活，而且期权波动率交易非二位的投资特点，这都有利于平抑指数剧烈波动。　　三是完善双边市场，让期指更好发挥价格发现和服务实体经济等功能。这是笔者认为非常重要的一个特点。做空机制极度缺乏，往往在上涨中经常会失去理性，而一旦市场纠偏的话会通过大规模暴跌来实现。因此期权交易的推出，在继、股指期货之后一个非常重要的做空工具，可以弥补二者的缺陷。　　四是丰富期指的投资策略。长期以来，机构发行的产品以及采用的投资策略同质化严重，特别是针对股指期货的产品，当前主要是用阿尔法策略，但是阿尔法策略在此轮上涨中遭遇挫折。而期权的推出可以更加有效管理风险，并助力机构设计更加多样化的产品，满足不同群体对金融产品的需求。　　期权让期指回归理性　　观察此轮A股市场行情，我们发现，无论是对小盘股的疯狂炒作，还是对大盘股的追捧，都透露出相当程度的非理性情绪。从期指角度来看，由于期指参与的大多数是券商等机构客户，而散户处于弱势地位，不排除相关机构通过期现结合的方式爆炒期指，沪深300期现价差在去年12月份一度达到130多点，这是期指上市以来所没有的。当然，由于交割制度的存在，在交割日临近会使得期指回归现货，但是在回归之前的大幅波动是投资者难以承受的。　　从期权的功能来看，上证50ETF期权的推出，将促进市场从线性交易向非线性立体交易转变，同时期权本身具有的价格发现功能也将促使现货价格和波动率回归合理水平。　　从期权的交易策略来看，目前蓝筹股价值洼地的优势已经弱化，为了防止持有的大盘股利润回吐，相对于股指上证50ETF期权可以提供买入看跌期权的保护性备兑开仓策略。而持有上证50ETF成分股的机构投资者也可以通过卖出备兑看涨期权来实现以获得的权利金来弥补利润回吐的风险。　　另外，期权有个比较特殊的交易策略，就是波动率策略。当波动率被低估时，做多波动率；当波动率被高估时，做空波动率。因此，上证50ETF期权可以提供波动率交易机会，作为反映权重股的上证50指数波动率目前明显偏高，因此笔者认为，未来沪深300期指也会受到套利间接的影响。　　最后，期权给投资者提供结构化产品、绝对收益产品，因此未来散户投资者很大可能不再是直接参与股市，而是通过购买相关产品参与，这也有利于降低市场的非理性行为。
(责任编辑：DF146)
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