一带一路股票有哪些|2017一带一路概念股龙头全解析(名单) - 概念股 - 至诚财经网
至诚-中国金融理财门户网站
2017一带一路概念股龙头全解析(名单)
　　=====推荐阅读=====
　　=====全文阅读=====
　　()04月06日讯
　　&&板块目前已有38家公司发布了2016年年报或业绩快报。其中，23家公司实现业绩增长，9家公司实现扭亏，占已披露业绩公司逾八成。兴业证券(7.75 -0.13%)分析师认为，从订单情况看，2017年&&概念公司业绩确定性较强。
　　&预期&转换为订单
　　随着&&战略加速推进，上市公司的受益逻辑逐步兑现，从&预期&转换为项目订单加快落地，不少企业已初步分享到&一带一路&建设的果实。
　　西部建设(21.04 +4.42%)2016年度实现营业收入115.29亿元，同比增长11.99%。公司2016年实现签约量6336.7万方，签约额为184.4亿元。西部建设表示，除了境内市场，公司海外业务稳步发展。报告期内，阿尔及利亚厂、马来西亚厂分别生产混凝土8万方、18万方;签订了马来西亚公主湾项目合同，取得项目混凝土总包权;巴基斯坦PKM高速公路项目双方已拟定合作协议。
　　中国中铁(9.20 +0.00%)2016年实现营业收入6394.07亿元，同比增长2.95%;实现归属于上市公司股东的净利润125.09亿元，同比增长2.05%。对于业绩稳定增长的主要原因，中国中铁表示，公司主营业务为基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发以及其他业务。受益于基础设施建设市场投资加大和&一带一路&战略的推行，报告期内，公司新签合同额首次突破万亿元，达12350亿元，同比增长29%。其中，海外业务首次突破千亿元，达1025亿元，同比增长49.6%。
　　成都路桥(8.26 +0.49%)2016年度实现营业收入20.6亿元，同比增长42.58%;实现净利润4574.27万元，同比增长144.03%。成都路桥表示，公司营业收入、净利润等同比增幅较大，报告期内公司新开工项目增加，确认收入增加，投资收益增加;已完工项目回款较好，计提资产减值准备较上期减少等。
客户投诉：
市场商务：
广告合作：QQ:
意见反馈：
工作时间：周一至周五8:30-18:00
公司地址：厦门软件园二期观日路26#404-1“一带一路”10只概念股价值解析（全文）_网易财经
“一带一路”10只概念股价值解析（全文）
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
（原标题：“一带一路”10只概念股价值解析）
个股点评：中国交建：&五商中交&战略持续推进，金融创新助力全产业链服务类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：周松日期：投资要点：事件：公司公告2015年年报和2016年第一季度报告。业绩持续增长，发展稳中向好。公司2015年实现营业收入4044.20亿元，同比增长10.29%，归属上市公司股东净156.96亿元，同比增长13.02%;主要受益于基建稳投资、交运投资高位运行、城镇化持续推进。2015年度基建建设业务实现营业收入3441.94亿元，占年度营业收入的85.11%，同比增长15.80%。2015年度累计新签合同6503.15亿元，同比增长6.89%;其中海外新签合同1562.96亿元，占比23.88%。截至日，在执行未完工合同金额为8672.98亿元，同比增长5.99%。2016年Q1公司实现营业收入825.74亿元，同比增长11.06%;归属上市公司股东净利润23.06亿元，同比增长17.61%;新签合同1078.84亿元，同比增长2.19%。盈利能力持续，期间费用率略有上升，现金流大幅好转。公司2015年度综合毛利率为15.20%，同比增加1.59净利率增加0.15pct至3.90%。期间费用率有所上升，2015年度同比增加0.7pct至7.66%，其中管理费用占营业收入百分比增加0.76pct，主要和人力成本增加和研发费用增加有关。2015年度研发费用支出72.65亿元，同比增加118.56%。2015年度收现比、付现比分别为0.92/0.72，同比分别下降2.12pct/4.56pct。经营性净现金流从2014年度的44.04亿元大幅增加至2015年度的319.11亿元。公司收入逐季稳健增长，三季度所得税的增加使得归母净利润同比下滑。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入743.53亿元、1019.58亿元、1035.23亿元、1245.87亿元，分别同比增长20.07%、5.50%、10.27%和9.07%，分别实现归母净利润19.60亿元、45.63亿元、35.34亿元、56.40亿元，同比增长7.63%、14.37%、-10.64%和36.80%。第三季度归母净利润同比有所下降，主要是由于所得税的大幅增加。顺利发行优先股，推进&五商中交&战略部署。&五商中交&即立足公司既有业务、市场、资源的优化再造，将公司打造成全球知名的工程承包商、城市综合体开发商、特色房地产商、基础设施综合投资商、海洋重型装备与港口机械制造及系统集成总承包商。2015年公司共发行1.45亿股优先股，采取向合格投资者非公开发行的方式募集145亿元资金，用于基础设施投资项目、补充重大工程承包项目营运资金和补充一般流动资金。此次募集资金有利于推进&五商中交&战略部署，加快业务结构调整与升级，稳步提升公司经营效益。并购拓展业务范围，有序推进国际化发展。2015年公司全资子公司中交国际收购澳大利亚工程公司JohnHollandGroupPtyLtd，进入澳洲、新西兰市场，有序推进公司国际化发展。JohnHolland在公路、铁路、隧道和供水基础设施方面，尤其是运输服务方面具有极强的竞争力，此次收购有助于公司获得在水务和铁路的建设及运营方面的专业补充，提升战略价值。2015年，JohnHolland公司贡献新签合同额达18.98亿美元。金融创新助力全产业链服务。2015年公司组建金融管理部，先后成立了财务公司、租赁公司、基金公司、资产公司，完成主要金融平台的搭建引入、全国社保基金、平安银行等外部资金，先后成立了北京中交招银城市轨道交通一期投资基金（承诺出资150亿元）、北京中交壹期股权投资基金（承诺出资150亿元）、广州南沙中交股权投资基金（承诺出资100亿元），进一步拓宽投融资渠道，助力公司整合全产业链资源，提升资本运作能力。风险提示：宏观经济波动风险、海外政治风险、回款风险等。盈利预测与估值：我们预测公司16-18年EPS分别为1.07/1.15/1.20元。给予公司倍PE，对应目标价14.0-16.0元，维持&推荐&评级。中铁二局：盾构机龙头，受益轨交建设及&一带一路&战略推进类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：成尚汶日期：投资要点通过资产置换，公司转型为以盾构机、铁路道岔为主的高端装备制造企业。受益于我国铁路、城轨等基础设施建设的快速发展，并伴随着产品的技术升级和海外市场的开拓，公司盾构机、高速铁路道岔等产品具备较大增长潜力。更名&中铁高新工业&后，更有利于品牌塑造和海外业务的发展。公司2017年~2019年承诺净分别为11.24亿元、13.34亿元、15.05亿元。未来地下空间建设助力国产盾构机进入发展快车道。第一，我国包括地铁、隧道、地下管廊在内的地下空间建设仍处于起步阶段，与国外相比有很大发展空间，未来地下空间建设的快速发展将催生出以盾构机为核心产品的优秀公司;第二，我国自主品牌盾构机处于进口替代到走向全球的关键阶段，我国盾构机目前国产化率已经达到70%，取得了很大的突破，但是高端、大型盾构机仍有很大进口替代空间，在出口方面，中铁盾构机2016年海外订单增速超过100%，已经进入爆发期;第三，盾构机的寿命仅4~15公里，作为投资品中的&易耗品&，盾构机行业也将具备更长的生命周期。国产盾构机龙头，盾构机业务复合增速有望达40%。1）&十三五&期间，地铁等基础设施建设带来的需求将比&十二五&期间增长100%以上;2）伴随着核心技术突破，公司盾构机产品逐渐向大型化、复杂化方向发展，价值量和毛利率稳步，国内市场份额已超过30%;3）母公司&一带一路&战略带来的海外订单快速增长，盾构机产品的海外市场已经打开。估值与评级：我们预计，公司2016年~2018年营业收入分别为138.8亿元、160.3亿元、181.1亿元，净利润分别为9.75亿元、13.48亿元、18.25亿元，对应2016年~2018年EPS分别为0.53元、0.73元、0.99元。公司作为我国轨道设备、隧道掘进设备的龙头企业，具备核心技术及市场壁垒共同构筑的核心竞争力，给予&增持&评级。风险提示：铁路固定资产投资低于预期;&一带一路&战略推进低于预期;核心技术流失风险。三一重工点评报告：资产处置加速出清为转型扫除障碍，彰显坚定转型决心类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：陈显帆，周尔双日期：事件：公司14日晚间公告41亿元出售子公司获得14亿元投资收益，同时将账面价值47亿元不良应收账款以35亿元价格转让至集团优化资产结构。投资要点工程机械行业大机会取决公司主动加速出清并且转型业务超预期，否则都是主题性机会：第一、工程机械上一轮周期由于大量低首付零首付杠杆销售仍积累着大量应收账款和融资租赁款。在国家没有供给侧改革政策支持行业出清时，行业公司只能选择主动出清。虽然大部分公司对应收账款的计提相对充分，但行业在过去几年并未主动出清。一般一年期以内的应收占款占比约在70-90%左右，但过去几年营收下滑情况下应收账款收入占比不断大幅增长。不包括融资租赁款，龙头公司应收/收入占比已超100%，从历史平均水平和国外龙头公司报表来看，一般20-50%比较合理。这么大的包袱，如果不主动出清，就算行业复苏或转型业务成功都将持续对公司业绩产生负面影响。第二、从海外工程机械龙头百年历史看，一般工程机械行业调整周期在7-10年左右，每次周期低谷基本会经历大幅亏损（龙头至今未出现亏损），而龙头卡特彼勒通过业务转型和海外业务占比，经历调整期后实现收入不断再创新高。全球工程机械巨头卡特彼勒在90年代中期开始布局全球产业链，并开始转型切入物流、金融服务业。2004年，卡特的新CEO吉姆.欧文斯上任，其认为工程机械主业周期性较大，为减少主业带来的利润剧烈波动，欧方斯重点发展了金融服务、物流、再制造3个利润率较高的服务性业务。2009年经济较为疲软，公司服务性收入达到总收入39%，而利润点比达到了90%，对冲了主业下滑的周期性影响。公司业务结构多元后，营收、净利相对较为稳定。公司主动出清迈出行业第一步，为转型扫除障碍，彰显了坚定转型决心。公司将以25.34亿转让子公司三一汽车制造的应收账款，以7.72亿转让子公司三一汽车起重机械的应收账款，受让方为三一集团，二者的应收账款账面价值分别为35.87亿元和10.91亿。我们认为这是处置应收账款最好的方式之一，有助提高公司资金使用效率，进一步优化资产结构，应收占款/收入占比有望从2016年3季度末高达133%的占比下降至80%以下，同时减少减值拨备，直接增厚当期业绩。其他方式还有银行保理（改善当期现金流，但是出现坏账还是需要上市公司兜底），提高计提比例（影响当期利润，迫于债券评级融资压力，大部分公司不愿意这么做）。此外，公司今年9月完成第一期员工持股计划购买股票7亿元，中高层占比高达81%，员工大比例增持公司股票，彰显对公司中长期发展的信心和转型决心。我们认为此次应收账款处置转让只是刚开始，建议关注后续持续出清进展。41亿元出售子公司预计将获14亿元投资受益。公司将全资子公司北京三一重机100%股权以人民币40.77亿元转让给深圳三一科技。由于北京三一重机已于今年6月将所有桩机业务相关资产和负债进行了剥离，本次交易主要为北京上海两地共计200亩土地，公司获14亿元投资收益，增值率达52%。另外，北京三一重机2015年度实现营收6.77亿元，净利-4398万元。工程机械行业小周期复苏，中期仍需密切关注公司转型进展2016年三季度以挖掘机为代表的国内工程机械行业表现出复苏，9-11月单月销量同比增速约70%，1-11月累计同比增速21%。行业复苏主要2016年房地产和基建投资旺盛和低基数效应、更新需求叠加因素。预计2017年下游投资将下一台阶，房地产投资增速预计为3-5%，基建投资增速约为15-17%，我们认为行业销量高增长持续性有不确定性。假设复苏超预期，从估值框架来看，主要公司的业绩很难超越的高点，假设最乐观情况，三一重工未来三年业绩达到高峰期的50%，约为40亿元，目前股价对应远期PE约为12倍，向上空间不大。中长期仍需密切关注公司军工、住宅工业化等业务的转型进展，一旦转型业务利润超预期，将带来较大的估值重估的机会。投资建议与盈利预测行业龙头率先主动出清甩包袱，行业复苏将有望成为业绩弹性最大的公司和有望成为最快转型成功的工程机械公司，中期提升公司估值水平。目前公司PB水平为2.1倍，我们认为三一作为工程机械国内龙头，2.5倍PB较为合理，目前股价向上空间20%;预计年的EPS为0.01，0.07，0.18元，对应PE为483，92，36倍，维持&增持&评级。风险提示：公司转型不及预期，工程机械销量数据低位。柳工：低估值稳增长，工程机械传导装载机订单回暖类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：潘贻立日期：投资逻辑工程机械行业回暖，公司业绩预计将止降回升。2016年整体来看，挖掘机全年销量70319台，同比增长24.79%;产品需求从挖掘机传导，装载机订单触底回暖。16年第四季度装载机销量增速明显，单月销量10-12月分别为68台，同比增速达到14.6%/21.9%/14.4%;16全年销量61709台，同比下降5.12%（15年为65040台、14年150614台），降幅已明显收窄。柳工16年前三季度实现营业收入50.27亿元，同比略降0.44%，收入降幅已止住;从行业四季度情况看主要产品如挖掘机等的销量仍维持高速增长，预计公司全年收入可实现小幅正增。重视研发投入，以装载机为基础形成土方机械产品系列。柳工起始以装载机为基础，现已形成了装载机、挖掘机、平地机、压路机等系列产品。公司重视研发投入，柳工全球研发中心是土方机械领域唯一的国家工程技术研究中心。2015年研发投入2.65亿元，占营收比例3.98%，资本化研发投入占研发投入比例17.69%，在同行业上市公司中处于前列。海外布局较早，开拓一带一路沿线市场。海外业务方面公司开展较早，2002年提出&开放的、国际化的柳工&战略，主要有三方面布局：1）建设营销网络推广品牌，公司目前在一带一路沿线65个国家基本都已有布局;2）海外建厂，2008年于印度建厂;3）兼并收购，2011年收购波兰HSW工程机械事业部。公司规划2020年海外销售收入占比将由目前的30%以上逐年提升至40%。经营风格稳健，现金流明显改善、估值处于低位。从行业基本面出发，现金流和ROE都处于底部回升，公司财务管控严格、整体经营风格稳健，从三季报来看，柳工经营业绩在工程机械行业上市公司中处于较优水平。从表来看，柳工归母净利润629万，是4家实现盈利的公司之一;从现金流来看，公司16Q3经营净现金流达到10.46亿元，比上年同期增加8.54亿元，在8家同行业公司中排名第三;从资负表来看，公司应收账款与存货规模占收入比例为1.16，在8家公司中排名第二。最后，从估值来看，柳工当前PB仅1.02倍，在8家公司中处于较低水平（仅高于中联重科PB0.94倍）。盈利预测我们预测年营业收入分别为67.4/70.35/73.38亿元，分别同比增长1.3%/4.4%/4.3%;归母净利润28/102/166百万元，分别同比增长31%/266%/63%;EPS分别为0.03/0.09/0.15元，对应PE分别为323/88/54倍。投资建议我们认为工程机械行业筑底回升，公司作为行业龙头之一，经营稳健、资产质量较优，业绩有望逐步回升;公司地处广西柳州，临近东南亚等一带一路沿线国家，海外布局持续推进。公司当前PB仅1.02倍、低估值稳增长，我们给予公司&买入&评级，未来6-12个月目标价10.4-11.2元。风险提示固定资产投资大幅下滑，原材料价格大幅上升。达刚路机点评报告：道路养护迎来高峰期，公司业绩增长空间大类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举日期：道路养护设备龙头：公司是专业从事公路养护的高新技术企业。主要产品包括沥青深加工设备、道路施工与养护专用车辆及设备等，同时公司大力开展外公路工程总包与施工业务。道路养护迎来高峰，公司有望充分受益：截至2015年底，全国公路通车总里程达457万公里，其中高速公路突破12万公里，通车里程跃升至世界第一。公路交通发展已从筑路建路过度到养路护路。公路的寿命是15年，8年时左右进入中修期，10年左右进入大修期，因此2008年以前建成的6万公里高速公路普遍进入周期性的养护高峰期。公司目前形成以养护产品为主，筑路产品为辅的战略格局，核心产品在智能化、节能环保、可靠性等方面拥有明显的技术优势，符合市场的发展趋势，看好公司&十三五&期间业务发展空间。受益&一带一路&，积极布局海外市场：公路建设作为&一带一路&的主要着力点之一备受市场关注。公司目前积极布局&一带一路&业务，2016年上半年海外业务收入占比43.9%，主要来源于斯里兰卡公路升级改造项目。随着该项目品牌示范效应逐步凸显以及一带一路战略向纵深推进，公司海外业务有望快速拓展。军工业务值得期待：2014年12月，公司设立了特种设备分公司，主营汽车改装车辆的生产、半挂车辆的生产、车载钢罐体的生产，同时公司公告入围军队采购入库供应商。随着我国国防支出的持续增长以及对制空权的重视，军用机场快速修复市场空间可观，结合公司的技术优势和业务能力，公司有望开拓该市场，打造新的增长点。第一大股东拟股权转让：日，公司收到第一大股东陕鼓集团拟在未来6个月内以协议方式向第三方转让20.00%公司股份的通知函（股份转让完成后陕鼓集团不再是公司第一大股东）。我们认为本次股权转让计划有望引入优质投资者，利于公司持续发展和业务升级。西部建设：新疆需求边际改善驱动业绩弹性，提示站点土地价值类别：公司研究机构：研究员：陈浩武，孙伟风日期：事件：据新疆日报报道，近日自治区人大会议提出经济发展主要预期目标，全社会固定资产投资增长50%以上（2016年前三季度地区固投增速仅为7%）。近日公司收到武汉市某混凝土站点搬迁补偿款共计4178万元。点评：新疆地区业务潜力巨大。公司为新疆地区最大的商砼供应商，站点布局完善。前期受区域整体固投增速下滑影响致商砼需求萎缩，2015年新疆地区仅实现营业收入15.8亿元，同比减少25%。近日，自治区政府提出2017年地区固定资产增速为50%以上，对比2016年大幅提高（16年目标增速12%，前三季度实际为7%）。目前公司在新疆地区收入/盈利能力均处在底部区间，区域需求边际改善将给公司带来巨大弹性。提示站点土地价值。公司近期收到武汉某混凝土站点搬迁补偿款4178万元，占2015年利润12%。混凝土站点前期选址通常靠近建设区域，早期土地价值不高。随着周边房建基建等设施配套完善，商砼需求虽有减少，但站点土地价值应有显著溢价。因而判断未来公司部分商砼站点搬迁可给公司带来额外的利润补偿。截至2015年，公司商砼站点个数139个，自建比例较高且多布局于二三线城市，未来土地补偿收入不可小觑。区域层进战略为长期发展主要支撑。公司依托中建资源，加快区域扩张步伐。随着站点布局的完善，虹吸效应带来地区商砼订单向其积聚，前三季度公司成熟区域项目订单增速较快。此外订单充沛产能利用率，未来公司净利润率也可有3-4个百分点的提升空间。此外，公司在外加剂、砂石骨料、建筑垃圾再利用以及建筑工业化等产业链外延布局亦有看点。盈利预测与投资建议：新疆地区盈利处在底部区间，需求边际改善带来业绩弹性。目前订单充沛，前三季度公司新签方量约4281万方，同增30%，占2015年实际产量约132%。区域层进战略持续推进，规模效应带来盈利能力提升。在未考虑新疆需求变化情况下，预计16-18年归母净利润为4.24亿元、6.26亿元和8.37亿元。公司虽有延期，但管理层推进决心坚定，年内可完成，底价8.22元划定安全边际。目标价10.5元，买入评级。风险提示：公司区域层进战略不及预期;下游施工进度不及预期。天山股份：疆内基建大发力，中期布局选天山类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：范超，李金宝日期：新疆：战略要舌，&兵&家重地。推进一带一路建设，一方面可化解过剩产能，同时可国家在全球政治及经济影响力，因此始终摆在国家战略高度。不过2013年提出至今更多停留在规划和战略考量阶段，当前看随着机制完善、背景环境日趋成熟，2017年有望是落地元年，且外部国际市场也提供了较友好环境。新疆作为走出去关键卡位，贯穿内地和中亚及欧洲，尽享地利。近期中国-瓜达尔港正式开航，也为中巴铁路建设奠定坚实基石;相信一带一路春风将越吹越旺经久不息。当前景气度较差，格局历史底部。受年刺激，区域产能过快建设给带来产能严重过剩的苦果：水泥价格一路下跌，从元/吨跌至目前270元左右;从需求量上看，年连续3年大幅负增长。盈利看目前疆内基本处于大面积亏损;2015行业总额-7.8亿元，亏损面66%（2011年最高盈利达到26亿元）。基建大发力刺激需求爆发，17年价格弹性可期。新疆经济会议提出2017年固定资产投资1.5万亿，同增50%。疆内房地产相对欠发达，固投最终发力点肯定还是基建;16年底疆内党委换届也给区域17年经济发展带来新思路。按规划，2017年疆内交通基建投资2490亿元，同增6倍;同时17年计划开工建设高速公路7292公里，普通国省道1.03万公里，农村公路、特色乡镇路4.18万公里，资源路、旅游路等2.29万公里。我们通过投资额和公路建设里程等粗略测算，每年带来增量需求约3000万吨（仅供参考），即便考虑到落地可行性及工期结构等，17年需求增长空间也有50%以上，且这一高增长未来2-3年可持续。而供给看目前已经没有任何新增及在建产能，供需格局改善方向及幅度都是确定的和超预期的。新疆目前总水泥产能1.1亿吨，考虑到冬季错峰实际运转天数在240天左右，有效产能不足8000万吨，意味着若项目切实落地，疆内旺季产能利用率有望达到70%以上;再者从集中度看，区域两龙头天山股份和青松建化合计份额较高达到50%;届此龙头间协同逻辑有望再次演绎，价格或迈上新的中枢。业绩弹性巨大，首推重推。公司2011年吨净利60元以上，假设公司吨净利恢复至20~30元，销量30%，业绩有望实现5~8亿。同时看PB也具备估值优势。预计年EPS为0.58元、0.96元，对应PE16倍、10倍，买入评级。北方国际公告点评：正在兑现，或成集团未来主要增长极类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：唐笑日期：核心观点：集团重新定位，公司有望成未来主要增长极公司为实际控制人北方工业旗下的唯一上市企业。公司2015年收入为42.86亿元，而集团2014年收入达1532.18亿元。集团将把公司打造成集团的国际工程和民品国际化的平台，使公司发展成为一个新的增长极。业绩高增长正在兑现，海外订单有望加速生效公司今年上半年净利润预计增长78.30%，二季度单季同比增速近97%。公司目前在手订单约500亿人民币，其中未生效332.3亿元，其中伊朗的订单占到了200亿元以上，近期随着伊朗的制裁解除，将有非常利于公司在伊朗的订单生效执行，有望在2017年贡献大量收入和利润。整合民品平台，未来不排除有继续注入的可能集团将集团5家优质民品国际化资产注入。根据我们测算，三年将为公司至少带来1.02、1.2、1.37亿元的利润增厚。投资建议集团在未来规划中给与了公司毋庸置疑的更高定位，多渠道的军贸溢出效应有望使公司进入连年快速增长阶段。公司作为集团下唯一上市公司，集团正陆续将民品业务注入上市公司，未来不排除进一步注入的可能。人民币贬值也令该公司直接受益。我们重申公司&买入&评级，预计年公司EPS（考虑增发摊薄）分别为1.04、1.34、1.69元。风险提示海外订单未能生效的风险;民品国际化业务不达预期的风险;重组审批进展缓慢风险。中国化学：主业步入复苏周期，一带一路业务蓄势待发类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：孟杰日期：投资要点化工工程龙头，&资质+技术+经验&奠定雄厚实力。中国化学是我国化学工业工程领域内资质最为齐全、功能最为完备、业务链最为完整的企业。业务分为工程施工（承包）和勘察设计咨询两大板块，核心业绩贡献来源于化学工程领域，占比常年达80%左右。下游化工行业景气度改善，国际工程市场空间广阔。化工行业景气度回暖将带来在建项目进度加快以及企业支付意愿增强。煤化工领域政府的严格限制已出现松动，环评重新开闸与习主席指示显示国家高度重视，加之原油价格的上涨增强项目经济性，行业向上弹性巨大。在化工和煤化工领域，中国化学依托原化工部设计院的技术和经验优势，综合实力领先于对手，市场份额位居第一，将直接受益于行业景气度的改善。国际市场方面，一带一路政策的持续催化为工程企业走出去提供绝佳机遇，未来五年海外新增基础化学产能预计将超6000万吨，市场空间极为广阔。主业进入复苏周期，海外扩张势头强劲，战略转型成效显现。传统业务的明显回暖为公司贡献可观的增量订单，公司16年国内订单明显企稳。海外新签订单表现亮丽，16年同比大增87.7%，占比至47.6%，成为全新&增长极&。另外，公司多元化发展步伐提速，环保、市政、新能源多点布局，带动新签订单行业结构持续性改善，非化工合同占比从2014年的7.2%提升至2016年上半年的21.2%。财务分析：具备极高安全边际，静待新签订单转化带动业绩反转。目前公司新签订单见底回升，预计收入和盈利的底部也将随之出现。按在手和新签订单转化的测算结果，公司2017年营收增速将超18%。人民币贬值带来可观汇兑收益和海外业务毛利率的持续提升。公司当前340亿的总市值对应的是190亿元的在手现金加上每年20亿元的经营性现金流，具备极高的安全边际。盈利预测和投资建议：我们预计公司年的EPS分别为0.44元、0.55元和0.68元，对应PE分别为16.0倍、12.7倍和10.3倍，给予公司&增持&评级。风险提示：宏观经济不景气、海外市场风险、项目进度不及预期：订单高涨驰骋一带一路，估值洼地有望逐步修复类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：夏天，杨涛日期：新签订单逐季加速，增速达近六年新高。受益基建稳增长与PPP项目加速落地，公司公告2016年新签合同总额12191亿元，同比增长28.49%，增速达到六年来最高。分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4单季新签合同分别同比增长15.5%、20.7%、32.4%、37.7%，逐季递增，主要受益于基建稳增长及PPP项目加快落地。分版块来看工程承包合同同比增长31.2%，其中铁路/公路/其他同比增长-11.5%/42.7%/64.2%。公路和其他（主要是市政、轨交等）为订单增长的主要驱动因素。截至2016年9月底在执行未完工订单为18458亿元，是2015年收入的3倍，保障未来持续稳健增长。PPP项目加速落地，央企基建龙头显著受益。年前发改委与证监会合推PPP资产证券化，2017年PPP政策仍有望超预期。预计2017年PPP项目签约达2.5-3万亿元，已签约项目将迎来施工高峰。2016年公告新签PPP订单累计超2000亿元，在建筑央企中保持领先地位，凭借央企雄厚实力，后续有望不断斩获PPP大单，从而优化整体业务结构。PPP项目施工毛利率显著高于纯施工项目，有望盈利能力，促业绩加速。一带一路战略预期不断增强，公司海外业务具备高成长潜力。十六届三中全会确立&新核心&，一带一路战略信心显著增强。五月将召开一带一路国际合作峰会，战略推进力度有望进一步增强。公司在手海外订单3745亿，占未完成合同总量的20%，是2015年海外收入的13倍，海外业务具备高成长潜力。
公司估值显著低于同业可比公司，估值洼地有望逐步修复。公司当前估值不仅显著低于同业可比公司中国中铁，也低于其他建筑央企PE平均14倍的水平。从历史估值来看，年，中国铁建与中国中铁的市盈率比值平均约为1;而2015年至今两公司市盈率比值平均仅有0.7，偏离历史均值较远。两公司同为央企背景，业务结构相似，收入体量相当，盈利能力与成长性也无显著差异，而当前中国中铁2017年PE为13倍，中国铁建仅有10倍，两者之间的估值差有望逐步修复。投资建议：我们预测公司年EPS分别为1.07/1.19/1.30元，当前股价对应PE为11/10/9倍，给予目标价17.85元（对应2017年15倍PE），买入评级。风险提示：海外经营风险、铁路投资下滑风险、PPP项目进度不达预期风险。
本文来源：上海证券报·中国证券网
责任编辑：王晓易_NE0011
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
加载更多新闻
热门产品:　　　
:　　　　　　　　
:　　　　　　　　　
热门影院：
阅读下一篇
用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈