减持股份十大措施 七问七答全方位解读新规
减持股份十大措施 七问七答全方位解读新规
核心提示：
5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上海、深圳证券交易所也出台了完善减持制度的专门规则。新规中特别强调，规定将自发布之日，即5月27日起施行。
5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上海、深圳证券交易所也出台了完善减持制度的专门规则。新规中特别强调，规定将自发布之日，即5月27日起施行。
而对于是否新老划断的问题，交易所在《实施细则》中指出：对于细则发布前已经解除限售但尚未卖出的特定股份，其减持同样应当遵守细则关于特定股份的减持要求。
证监会指出，在保持现行持股锁定期、减持数量比例规范等相关制度规则不变的基础上，需要专门重点针对突出问题，对现行减持制度做进一步完善。
总体思路是，从实际出发，遵循&问题导向、突出重点、合理规制、有序引导&的原则，通盘考虑、平衡兼顾。
既要维护二级市场稳定，也要关注市场的流动性，关注资本退出渠道是否正常，保障资本形成的基本功能作用的发挥；
既要保护中小投资者合法权益，也要保障股东转让股份的应有权利；
既要考虑事关长远的顶层制度设计，也要及时防范和堵塞漏洞，避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击投资者信心。
新规十大措施
一是，鼓励和倡导投资者形成长期投资、价值投资的理念，进一步强调上市公司股东应当严格遵守相关股份锁定期的要求，并切实履行其就限制股份减持所作出的相关承诺。
二是，完善大宗交易制度，防范&过桥减持&。明确有关股东通过大宗交易减持股份时，出让方、受让方的减持数量和持股期限要求。
上交所细则：大股东减持或者特定股东减持，采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。大宗交易的出让方与受让方，应当明确其所买卖股份的数量、性质、种类、价格，并遵守本细则的相关规定。受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。
中国证监会新闻发言人邓舸解读称，还完善了协议转让规则。
三是，引导持有上市公司非公开发行股份的股东在股份锁定期届满后规范、理性、有序减持。
上交所细则规定：持有上市公司非公开发行股份的股东，通过集中竞价交易减持该部分股份的，除遵守前款规定外，自股份解除限售之日起12个月内，减持数量不得超过其持有该次非公开发行股份数量的50%。
四是，进一步规范持有首次公开发行前发行的股份和上市公司非公开发行的股份的股东的减持行为。中国证监会新闻发言人邓舸解读称，对于虽然不是大股东，但如果其持有公司首次公开发行前发行的股份和上市公司非公开发行的股份，每3个月通过证券交易所集中竞价交易减持的该部分股份总数不得超过公司股份总数的1%。
交易所《实施细则》新增了对两类特定股份的减持规范：
一是特定股份减持须遵守减持数量限制。持有特定股份的股东，无论其持股比例，在任意连续90日内，通过竞价交易减持的解禁限售股不得超过总股本的1%，通过大宗交易减持的解禁限售股不得超过总股本的2%，合计不得超过3%。
二是上市公司非公开发行股份减持还须遵守特别限制。针对上市公司非公开发行股份存在的&清仓式&减持情况，除须遵守前述减持数量限制外，股东在非公开发行股份解除限售后的12个月内，通过竞价交易减持的数量不得超过其持有该次非公开发行股份总数的50%。也就是说，相关股东须同时遵守这两项限制，具体按照&孰低&原则执行。
五是，健全减持计划的信息披露制度。明确减持的信息披露要求，进一步健全和完善上市公司大股东、董监高转让股份的事前、事中和事后报告、备案、披露制度，防范和避免故意利用信息披露进行&精准式&减持。
六是，强化上市公司董监高的诚信义务，防范其通过辞职规避减持规则。
七是，落实《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》要求，对专注于长期投资和价值投资的创业投资基金在市场化退出方面给予必要的政策支持。
八是，明确大股东与其一致行动人减持股份的，其持股应当合并计算，防止大股东通过他人持有的方式变相减持。
九是，切实加强证券交易所一线监管职责，对于违反证券交易所规则的减持行为，证券交易所采取相应的纪律处分和监管措施。
十是，严厉打击违法违规减持行为，对于利用减持进行操纵市场、内幕交易等违法行为的，加强稽查执法，加大行政处罚力度，严格追究违法违规主体的法律责任。
一图看懂证监会发布减持新规细则
证监会5月27日正式发布减持新规，沪深交易所随后出台减持制度实施细则，对之前规定做了4个方面的调整：
七问七答，全方位解读减持新规
一、此次进一步规范上市公司有关股东减持股份行为的背景是什么？
日，证监会就发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》（以下简称《减持规定》），在引导上市公司控股股东、持股5%以上股东（以下并称大股东）及董事、监事、高级管理人员（以下简称董监高）规范、理性、有序减持，促进上市公司稳健经营、回报中小股东，促进资本市场健康发展等方面发挥了重要作用。
中国证监会新闻发言人邓舸指出，随着市场情况的不断变化，现行减持制度也暴露出一些问题，一些上市公司股东集中减持套现问题比较突出，市场反映强烈。上市公司股东和相关主体利用&高送转&推高股价配合减持、以及利用大宗交易规则空白过桥减持等行为时有发生，等等。这些无序减持、违规减持等问题，不但严重影响中小股东对公司经营的预期，也对二级市场尤其是对投资者信心造成了非常负面的影响。同时，产业资本的大规模减持，不但会令股市承压，危害股市健康发展，也会给整个宏观经济带来危害，使实体经济面临&失血&风险。
二、修改后的减持制度从减持数量、减持方式以及信息披露等方面对上市公司股东的减持股份行为作出了要求，是否限制了股东正常转让股份的合法权利？
中国证监会新闻发言人邓舸指出，股份转让是上市公司股东的基本权利，必须予以尊重和维护；另一方面，股份转让又直接涉及市场秩序稳定与其他投资者权益保障，必须进行规范，确保有序转让。
此次修改完善减持制度，对当前实践中存在的、社会反响强烈的突出问题作了有针对性的制度安排。既维护二级市场稳定，也关注市场的流动性；既关注资本退出渠道是否正常，也保障资本形成功能的发挥；既保障股东转让股份的应有权利，也保护中小投资者的合法权益；既考虑资本市场的顶层制度设计，也关注市场面临的现实问题，着眼于堵塞现有制度的漏洞，避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击市场信心。
三、此次修改减持制度，对上市公司股东在一定期限内减持股份的数量作出了限制，是否会对市场流动性和投资者预期产生负面影响？
中国证监会新闻发言人邓舸指出，在现行证券法律体系下，完善后的减持制度进一步引导上市公司股东、董监高规范、理性、有序减持股份，有利于进一步健全上市公司治理，形成稳定的市场预期，维护证券市场交易秩序，进一步提振市场信心。因此，修改后的减持制度将更有利于引导产业资本专注实业，对市场流动性的影响，对投资者预期的影响，应该说皆是正面的。
四、证监会在2015年7月、2016年1月相继发布了有关上市公司股东减持股份的规定，这次又出台了新的制度规则，规则变动是否过于频繁，不利于市场形成稳定的预期？
中国证监会新闻发言人邓舸指出，2015年7月《18号文》对上市公司大股东、董监高通过二级市场减持股份的行为予以限制。2016年1月《减持规定》对上市公司大股东、董监高的减持行为作了较为系统的规范。
此次修改减持制度，是在充分总结前期经验，并保持现行持股锁定期、减持数量比例规范等相关制度规则不变的基础上，结合实践中出现的新情况、新问题，对现行减持制度作进一步的调整和完善。
五、修改后的减持制度是否会增加创业投资基金的退出成本，不利于支持创业投资基金投早投小？
中国证监会新闻发言人邓舸指出，为落实《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》的有关要求，在修改完善减持制度时，对创业投资基金的退出问题作出了专门的制度安排。在下一步工作中，将进一步研究创业投资基金所投资企业上市解禁期与上市前投资期限长短反向挂钩机制，对专注于长期投资和价值投资的创业投资基金在市场化退出方面给予必要的政策支持。
六、减持政策调整对锁定期有无影响？
中国证监会新闻发言人邓舸指出，减持政策调整不涉及首发锁定期问题，首发锁定期继续执行现有规定。根据《公司法》第141条，公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。根据证券交易所股票上市规则，控股股东、实际控制人应当承诺自公司股票在证券交易所上市之日起36个月内不得转让。
也不涉及上市公司非公开发行股票锁定期问题，上市公司非公开发行股票锁定期继续执行现有规定。根据《上市公司证券发行管理办法》及《非公开发行股票实施细则》，上市公司控股股东、实际控制人或其控制的关联人认购非公开发行股票的，通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者，以及董事会拟引入的境内外战略投资者，认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让。其他发行对象通过竞价方式认购的非公开发行股份，自发行结束之日起12个月内不得转让。上市公司发行股份购买资产的，有关主体应当遵守《上市公司重大资产重组管理办法》有关锁定期的规定。
七、新规发布前已经解禁但尚未卖出的特定股份，是否适用新规？
上交所发布股份减持规定实施细则：对于新规发布前已经解禁但尚未卖出的特定股份，其减持同样应当遵守新规关于特定股份的减持要求。
市场人士：对A股是重大利好！
李大霄：减持新政堵住了四大漏洞，股市有点希望了
英大证券研究所所长李大霄发表微博对新鲜出炉的减持新规进行评论：
规范减持的新政意义和亮点：1）保护投资者利益，稳定二级市场，促进证券市场健康稳定发展；2）平衡兼顾二级市场投资者与市场的流动性以及原始股东利益；3）堵住了大宗交易、过桥减持、清仓式减持、辞职减持等诸多漏洞。新政属重大利好消息，利于市场稳定，利于投资者信心回暖。
新政细则堵住了四个超级大漏洞：1）90天内集中竞价减持不超1%；2）大宗交易减持不超2%；3离职半年不准减持，每年不超过25%；4）减持前后要公告使大股东再也不能偷偷摸摸地减持。堵住了这四个大漏洞，使减持变得相对有序，保护了投资者利益，也是监管部门办的一件好事。希望多办这样的好事，来保护中小投资者的利益，值得点赞，股市开始有点希望了！
杨德龙：对A股是重大利好！
前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙在微博上点评称，规范上市公司股东减持行为，对A股是重大利好！
向小田：减持新规降低了大股东和特定股东股份的流动性
财经专栏作家向小田点评：减持新规相当于变现降低了大股东和特定股东股份的流动性。股票流动性降低意味着价格要往下调整。一级市场价格也要往下调整。流动性降低股票质押的质押率也要调整，一些股权质押银行可能要追加质押物，如果没有的话就麻烦了....
投行人士：各路变相通道全面封堵，减持市场要寻找新的玩法
投行人士微笑刺客在微博点评减持新政称：几点大的影响：1、定增再受打击，锁定期满后12个月内只能集中竞价方式减50%，还要受90日内减持总数不超过股份总数1%的限制；
2、大宗交易受影响，特定股东们通过大宗交易减持的，受让方6个月内不能转让，且大宗交易规模限制在2%；
3、各路变相通道全面封堵，减持市场要寻找新的玩法；
4、股权质押业务大受影响，折扣率继续大幅降低；
5、二级市场买卖不受限制，大股东有基本盘后可以继续高抛低吸，所以大股东持股比例不必太高，上市前分散点吧；
6、当特定股东们不那么关注股价，对这个市场未必是利好；
7、上市前股东减持全面受限，股权分置改革成果损失大半，但好歹保住了流通权，尽管受了较大限制。
A股今年首现净增持
今年以来A股大盘震荡下行，大股东减持亦牵动着整个A股市场的神经。Wind资讯数据显示，截至5月26日，按照公告日计算（下同），今年A股上市公司重要股东在二级市场交易总变动方向为&减持&的为552家，其中只有171家为主板股票，381家为中小创股票。
近日大盘持续走弱，产业资本纷纷出手，从4月份开始，A股市场出现股东净增持的罕见现象，为去年12月以来的首次月度净增持。
中小创成减持高发地，381股被大股东抛售近300亿元
从板块增减持情况来看，2017年以来，主板市场呈现产业资本连续净增持，但中小板和创业板依然是净减持。Wind资讯数据显示，截止5月26日，产业资本累计净增持主板公司股份达174.78亿元，净减持了中小板282.01亿元。其中5月份以来，主板公司净增持市值达68.78亿元，为年内新高，与此同时，中小创公司被减持了47.5亿元的股份。
具体个股来看，今年A股上市公司重要股东在二级市场交易总变动方向为&减持&的为552家，其中只有171家为主板股票，381家为中小创股票。
上述重要股东净减持的上市公司中，有66多家被重要股东减持金额过亿元，其中，有12家公司的重要股东累计减持金额超过10亿元。
从减持股本占流通A股比例看，2017年至今，沪深两市有16家公司减持股本占流通A股比例超过10%。
（原标题：一图看懂减持新规细则：A股迎来端午节&红包&）
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精彩 | 炫图证监会出台减持新规 多家公司被戴上紧箍咒(名单)
来源：投资快报
作者：彭浩
&　　证监会昨日发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，自日起施行。《减持规定》要求，大股东3个月内通过集合竞价抛售不得超1%，并需提前15个交易日披露减持计划。分析认为，证监会的减持新规给大股东之前不计成本、无限制的减持念了一个紧箍咒，市场普遍担心的&减持潮&或将不会出现。　　证监会出台减持新规　　在A股本周第二次触发熔断机制提前收市后，证监会昨日发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》(简称《减持规定》)，自日起施行。证监会指出，《减持规定》出台后将不会出现&减持潮&，引发市场大幅下跌的说法没有根据，也不意味着中国证券金融公司等&国家队&即将退出。　　目前，证监会发布的《18号文》已近到期。为实现监管政策有效衔接，充分发挥市场自我调节作用，证监会制定了《减持规定》，自日起施行。　　为既避免《18号文》到期后出现减持高峰，稳定市场预期，又兼顾中长期供求平衡，满足大股东持股适度合理流动的需求，《减持规定》要求：大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。　　证监会表示，由于《减持规定》在现行证券法律体系下，对大股东、董监高减持股份进行了规定，有利于形成稳定的市场预期，化解恐慌情绪。因此，《减持规定》出台后将不会出现&减持潮&；引发市场大幅下跌的说法没有根据，投资者应当理性看待、审慎甄别。　　证监会强调，出台《减持规定》，并不意味着中国证券金融公司等&国家队&即将退出，其稳定市场的职能也不会发生改变。今后，证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为目标，全力做好相关工作。　　提前15个交易日预披露减持或在2月后　　值得一提的是，除了大股东3个月内减持不得超1%的规定外，《减持规定》还要求，遵循&以信息披露为中心&的监管理念，设置大股东减持预披露制度。上市公司大股东通过证券交易所集中竞价交易减持股份，需提前15个交易日披露减持计划。对此，市场分析人士表示，如果按照这个规定，自1月9日新规正式实施后，首单大股东减持行为应该发生在2月后。　　武汉大学金融证券研究所所长董登新认为，这一规定里有两个亮点。一个是1%，另一个就是15个交易日。因为它能够在一定程度上解决信息不对称的难题，此外，提前15个交易日的规定能够让市场和投资者拥有足够应对的时间。1%这一数据也表明了我们不反对减持，但是减持需要有序进行，不能投机。　　同时，为了保障大股东转让股份的权利，减持规定除了通过集中竞价交易设置减持比例外，还对其保留了大宗交易、协议转让等多种减持途径。一位市场人士称，这次与上次减持规则相比，此次只限制大股东(上市公司控股股东和持股5%以上股东)与董监高(董事、监事、高级管理人员)减持。大股东通过二级市场减持的总数受限，仍可通过大宗交易或协议转让渠道。对于其他小股东(持股5%以下股东)等则被认为财务投资者则没有限制。　　多家公司被戴上紧箍咒　　这一次关于上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定，在熔断一个小时以后就进行了及时的发布，但是效果怎么样呢？　　减持规定要求，&大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。&分析认为，据2014年至2015年6月底，沪深交易所通过竞价系统实际减持的数据显示，三个月中减持不超1%相当于77%的股份受到制约，这意味着此前市场普遍担心的二级市场&减持潮&或将不会出现。　　英大证券研究所所长李大霄表示，对于现在市场的估值，蓝筹股不高，其他黑五类很高。在这个时候，我们应该把正确的信息传递给公众，而不是把恐慌和绝望传染给社会。1月7日的低位有可能是婴儿底2，其实婴儿底2就是2850之上的一个区域。证监会的减持新规给大股东之前不计成本的、无限制的减持念了一个紧箍咒，从而对市场的稳定起到了非常重要的作用。此外，国家队、险资、大股东、上市公司回购以及上市公司的员工持股计划都应该出手，而投资人应该冷静。　　分析认为，减持新规在一定程度上会缓解恐慌情绪，在内忧外患压力下，大盘短期难以形成持续反弹之势。不过A股持续极端暴跌走势也是十分不正常的，这会直接让市场流动性缺失，因此再次熔断暴跌后，当前A股护盘保卫战将再次全面吹响。　　1月份有110家公司到期减持　　统计数据显示，1月8日到期的限售股解禁公司共有16家，涉及股份数量43.54亿股。　　其中，解禁数量最多的是国电电力(600795)，解禁数量18.35亿股；其次是神州高铁(000008)，解禁数量6.80亿股；京东方A(000725)当天也将有6.75亿股解禁。此外，盛和资源(600392)、*ST华锦(000059)、中储股份(600787)、北京城建(600266)解禁股数量也在1亿股以上。而解禁最小的则是南京新百(600682)，解禁股数量仅为6万股。　　或许，这还不够直观判断43.54亿股即将解禁规模的大小，另一个数据可以补充说明。据统计，1月8日至1月30日，涉及限售股解禁的公司共计110家，累计解禁数量130.60亿股。也就是说，1月8日当天解禁的数量，占1月8日至1月30日即将解禁股总数的33%。　　其中，解禁数量最多的前十家公司分别是申万宏源(000166)、国电电力、华锐风电(601558)、神州高铁、京东方A、盛和资源、银泰资源(000975)、天地科技(600582)、普洛药业(000739)、万达院线(002739)、盛屯矿业(600711)，解禁股数量分别为20.70亿股、18.35亿股、9亿股、6.80亿股、6.75亿股、5.50亿股、4.13亿股、3.46亿股、3.06亿股、2.86亿股。　　值得一提的是，将在今年1月份解禁的股票中，有2只券商股。分别是西部证券(002673)以及申万宏源，解禁数量分别为1.01亿股、20.7亿股，市值分别为26.94亿元、186.31亿元，股份类型均为首发原股东限售股份。申万宏源解禁规模排名第三，西部证券解禁规模排名第31位。　　统计数据还显示，1月8日至1月30日，解禁股数占解禁前流通A股比例最高的前三家公司分别为万达院线、华友钴业(603799)、快乐购(300413)，比例分别为238.33%、190.02%、183.83%。此外，利民股份(002734)、伊之密(300415)、中文在线(300364)、盛和资源、浩丰科技(300419)、诺力股份(603611)、爱迪尔(002740)、鼎捷软件(300378)、苏试试验(家上市公司解禁股数占解禁前流通A股比例也在100%以上。　　1月8日到期解禁个股名单　　本月到期解禁股份数量前30名证券代码证券简称解禁日期解禁数量(万股)解禁市值(万元)占总股本比例000166申万宏源13.93%600795国电电力9.34%601558华锐风电90000.0014.92%000008神州高铁67988.4228.22%000725京东方A67502.681.92%600392盛和资源54953.9458.40%000975银泰资源41264.4038.15%600582天地科技34649.618.37%000739普洛药业30610.5226.69%002739万达院线28600.0024.36%600711盛屯矿业26754.0817.87%000683远兴能源22833.8014.10%600008首创股份21030.718.73%000059*ST华锦19946.8112.47%600779*ST水井19322.2239.55%002481双塔食品18339.0014.52%600787中储股份17962.288.17%000922佳电股份17349.9631.91%603799华友钴业17292.2032.31%300418昆仑万维16979.7515.06%600568中珠控股14037.8027.71%002445中南重工13339.6918.06%600517置信电气13085.339.65%300413快乐购12867.8632.09%000409山东地矿12820.5527.12%603008喜临门11672.8237.06%600537亿晶光电10230.8317.39%600266北京城建10058.976.42%002673西部证券10000.003.58%300415伊之密9900.0041.25%
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限售股减持规定最新内容是什么?限售股减持细则是怎样的?
摘要： 限售股是股权分置改革之前，对未流通股本在进行股改后有了流通权，承诺一段时期内不会上市流通或步完全上市流通。那么限售股减持规定最新内容是什么?限售股减持细则有哪些内容?下面我们就来详细了解一下吧。
　　限售股是股权分置改革之前，对未流通股本在进行股改后有了流通权，承诺一段时期内不会上市流通或步完全上市流通。那么限售股减持规定最新内容是什么?限售股减持细则有哪些内容?下面我们就来详细了解一下吧。　　限售股减持规定最新内容是什么?　　近期证监会修订了《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》，对限售股减持有了新的规定，提醒相关股东、董事、监事以及高级管理人员要遵守规定，上市公司控股股东、持股5%以上的股东及董事、监事、高级管理人员拟通过集中竞价交易减持股份的，应当在首次卖出股份的15个交易日前向本所报告减持计划，并予以公告;对股东及董事、监事、高级管理人员减持股份的行为进行监管，发现违规的，将按业务规则采取监管措施或者予以纪律处分;情节严重的，将报中国证监会查处。　　限售股减持细则是怎样的?　　①合理划分限制减持的股份类型。为鼓励大股东增持股份，《实施细则》对其通过集中竞价交易买入股票的减持，不做限制。但除集中竞价交易买入的股份外，大股东减持所持有的其他任何股份，包括公司IPO前股份、定增股份、配股，以及通过大宗交易、协议转让、司法过户、继承等取得的股份，均须遵守《实施细则》的规定。　　②限制减持数量。大股东集中减持，可能对股票二级市场交易价格带来冲击，故要求大股东在任意连续90日内，通过竞价交易减持股份的数量不得超过总股本的1%，通过大宗交易减持股份的数量不得超过总股本的2%，合计不得超过3%。　　③防范规避行为。对通过大宗交易“过桥减持”的，新增受让方在6个月内不得转让的限制;对大股东通过一致行动人分散减持的，明确大股东与其一致行动人的持股合并计算，并共同遵守减持数量限制、共用相关减持额度。　　④细化披露要求。在减持的事前、事中、事后，须披露相关信息。具体包括，在减持实施的15日前公告减持计划，披露减持股份的数量、来源、原因、时间区间、价格区间等信息;在减持时间或数量过半时，公告减持进展;在减持实施完毕后，公告减持结果。　　通过上面介绍，相信大家对限售股减持规定有了清楚的认识，除大股东外，其他股东减持非公开发行前股份等行为纳入监管。减持上市公司非公开发行股份的，在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%。
限售股减持规定,限售股减持细则
审核：fengwei
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日前，证监会及沪深交易所分别发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及《实施细则》，对“过桥减持”、“清仓式减持”等减持方式进行规范，并且自发布之日起实施。这对长期以来把股市当做“提款机”的投机者而言，是一次精准打击。
　　日前，证监会及沪深交易所分别发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及《实施细则》，对“过桥减持”、“清仓式减持”等减持方式进行规范，并且自发布之日起实施。这对长期以来把股市当做“提款机”的投机者而言，是一次精准打击。　　新规限制了减持比例，大股东在3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%，股东集中竞价减持IPO、股份也需符合1%规定，并且大股东及一致行动人需合并计算；此外，IPO首发及增发解禁同时适应规定，通过股份质押、可交换债换股、股权收益权等方式减持股份也需符合“1%”规定；协议转让控股权后减持受到限制协议转让导致控制权变更后，6个月内需要符合“1%”比例限制；对一级半市场近1年比较流行的“过桥减持”进行了规范。　　股市是经济增长的晴雨表，但与中国经济长期稳定增长不相符的是，中国证券市场时而波动。或许是因为市场中暗藏着一些投机者，导致股市存在不稳定，但是，中国市场无法实践价值投资的真正原因是一些上市公司本身。　　上市本该是一家公司借助资本市场融资做大做强，并通过良好的业绩回报股东的过程。但在中国的环境中，因为IPO审批制以及退市难，上市后公司就会有一个 “壳价值”，即公司即使做得很差，光靠转让上市牌照就可以获得巨额收益。因此，上市本身就是一次巨大的“套利机会”。　　一些公司上市后，大股东和高管就有机会与一些机构合谋，进行套利式资本游戏，比如拉高股价清仓式减持套现、通过定向增发再融资、重组并购做大市值以及其他概念游戏等，通过这些合法的资本运作，每一次都会给大股东与合谋机构带来巨额收益，最终由市场和散户买单。在这种环境下，部分企业就无心专注企业运营与发展，而是积极进行资本运作套利，加速中国经济脱实向虚，而股市则成为众矢之的。如果这成为一种长期的潮流，市场上就会缺乏具有价值投资的良好企业群体，市场行为就会越来越短期化。　　针对这种破坏市场的短期投机套利风气，监管部门自年初以来就开始收紧投机者的套利空间，限制再融资并出台减持新规，这是为建立市场规则和底线的重要举措，让市场更公平地对待中小投资者利益，打破市场短期套利导向，抑制以投机为上、套利为上的投资行为，促使投资机构进一步坚定长期投资的理念，在投资项目时更加注重公司的内在价值，更加注重公司的成长性。　　中国正致力于促进和实现资本市场为实体经济服务的目标，过去的游戏规则与投机文化导致一些企业脱实向虚，搞资本运作游戏。新的减持规定将有利于那些真正为公司发展而努力的融资者与投资者，将推动资本市场才能更好地服务于实体经济，真正在国民经济中担负起资源优化配置的重要使命。　　当然，新规改变了长期以来的游戏规则，对市场会带来一定的影响。首当其冲的是，长期以来上市牌照的套利价值大大下降，上市公司不能继续依靠资本游戏短期套利，如果未来退市政策也发生改变，上市公司的价值将会彻底市场化，股权融资的估值将整体下滑。这是市场回归理性的基础，也警告投机者远离那些垃圾公司。　　短期最大影响是定增与、质押融资等遭受重创。年A股定增高峰期内融资额高达3万亿，其中很大一部分定增资金来自银行，新规将影响他们原先安排的减持计划，可能会造成流动性风险。此外，目前A股股票在押规模高达6万亿左右，新规颁布后大股东质押股权实际流动性将受影响，银行将会重估质押股份价值。但是，这些只是对股东和机构投资者构成短期冲击，也是为整顿投机文化付出的短期成本。　　新政并未完全限制减持，而是打击“快进快出”，“定向发红包”的“掠食文化”，如果形成良好的市场文化之后，这些政策可能会发生改变或取消。但是对上市公司而言，真正的改变已经发生，牌照价值大为降低，融资以及退出都将大为不易，剩下的路只有一条，那就是把企业做好，用优质的业绩吸引投资者，降低融资门槛，而那些醉心于资本运营的公司将被历史扫入垃圾筒。只有越来越多的上市公司业绩与质量得以改善，我们才有价值投资的选择。
(原标题：减持新规有利于股市正本清源)
(责任编辑：DF327)
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