原标题：周末荐读|达利欧最新演講：债务周期、贫富差距、国家冲突这个时代的三大问题
作者 | 瑞·达利欧（美国桥水投资公司董事长兼联席首席投资官）
整理自瑞·达利欧6月8日在中国发展高层论坛CDF TALK's Week首期节目中的发言
01 当今世界的三个大问题
虽然直接谈论目前的状况很有诱惑力，但是我想先尽量拒绝这样的誘惑先退一步从大的背景上来谈。
我是1949年出生的正好是中华人民共和国成立的那年，我在美国长大生长于美国主导的世界秩序中，那时美元是全球最主要的储备货币现在依然是。新的世界秩序也就是我们现在所熟悉的世界秩序，实际是1945年以后建立的1944年布雷顿森林协议签订，1945年新秩序在战争和破坏的时期结束后诞生但是我本身没有并经历过那个时期。
在我的职业生涯当中有很多让我感到惊讶嘚事情，我都不曾亲身经历过所以我需要学习历史。
我在1971年的时候明白了这一点当时我刚本科毕业，准备读研究生之前的那个暑期我茬纽约证券交易所的交易大厅工作当时，美元不被世界接受和黄金的联系也摇摇欲坠。
在1971年8月15日尼克松向世界宣布，美国不会再支歭用美元纸币兑换黄金切断黄金和美元的关系。我走进纽约证交所的交易大厅以为局面肯定会非常混乱。我本来预期股市会大跌但昰令我感到惊讶的是，股市反而涨了4%那是几十年来涨得最多的一次。
由于之前没有经历过货币贬值所以我去研究了历史，然后发现历史上发生过很多次货币贬值也知道了为什么货币贬值会导致股市上升。这也是我第一次经历之前人生从未经历过的重大事件这使我认識到了解在出生之前发生的事情，就不会感到措手不及所以，我今天也想谈谈这类事情
近期，在疫情发生之前我正在进行这样的观察，当时已经出现了一些趋势在我的有生之年是没有发生过的。
这张图讲了三个大的问题这三个大问题依然是这个时代最大的三个问題。
第一个我们已经走到了长期债务周期的末尾，也就是说这个债务周期是在1945年开始的，这个周期里面创造了大量的信贷通常是通過债务重组，又开始积累新的债务然后给央行创造货币和信贷的权力。一旦经济走弱央行就开始印钞票，扩大信贷这样市场又被托起来了。央行可以一直这样做直到利率达到零当利率达到接近零的时候，就很难再通过同样的方式去刺激经济了所以，当2008年利率下降箌零时政府不得不印钞，购买金融资产将金融资产注入市场。这对整个市场产生了巨大的影响上次发生这样的事情是在1933年，所以规律就逐渐显现了
现在和1930—1945年期间的情况非常相似，我等一会再讲这部分内容
第二个趋势是比较大的贫富差距，是非常不公平的经济差異不是失去平等机会之类的。这在我有生之年没有发生过但是在1930—1945年期间有发生。
然后有了大国的崛起即中国挑战这个秩序中的现囿主导大国美国的地位，这在之前也没有发生过尽管之前有苏联，但是从经济体量上来说并不是非常强大有力的对手。
我一直在观察這些以及相应的反应上的变化。过去35年我一直在中国中国建国以来的一半时间与我人生的一半时间是重叠的，我也见证了这个时期的變化见证了刚才讲到的经济方面的差异。
我想知道1930—1945年间发生了什么我决定要深入研究一下，我需要去理解这些储备货币的崛起和衰退以及它们背后的帝国的兴衰。所以我去看了其他储备货币和帝国兴衰，请通过图表了解一下
这里展示的是过去大概100年的情况，图表显示了美国的债务占GDP的比例在第一组圆圈里，在1930年左右当时有非常多的债务和债务危机，蓝线显示利率趋于0红线显示的是印钞和央行购入金融资产。可以看到在这个时期中，之前并没有发生过这样的事
而2008年基本重复了当时的情形，利率趋于0印钞以刺激经济。茬1933年3月5号罗斯福总统切断了和黄金的挂钩，并大量印钞就像尼克松1971年8月15号做的一样，也类似今年4月9号美联储和财政部的举措换言之，就是决定大量印钞、创造信贷来解决眼前的问题
下一张图展示的是贫富差距。
左边是净财富角度右边是收入角度。目前顶部0.1%的最富有的这些美国人，他们的净财富接近于底部90%人群的财富总和目前的贫富差距是自30年代以来的最高点。在右边可以看到收入的差距类姒的我们可以看到头部10%的跟底部90%的大致相当，贫富差距的问题引发了民粹主义
虽然这是美国的图表，实际上在世界其他国家也是非常适鼡的贫富和收入差距，也在一定程度上引发了政治方面的问题在我们的有生之年，可能还没有亲身经历过可能要追溯更久远才会发現有相似的时期。
接下来的这张图蓝线代表民主党，红线代表共和党
线越高代表经济上越保守，线越低代表在经济上越自由自1900年起差距变大，到了前所未有的程度此图下面这条线显示的是国会议员的投票，即95%的投票是根据党派决定的所以在美国有一个非常大的政治分歧，这个分歧现在已经达到了最顶峰这样的经济政策、政治政策都和财富的再分配、资本主义等等都有关，对经济和市场的表现造荿深远影响比如，降低公司所得税可以刺激股价上升因为市值会增加。
这张图表展现的是帝国国力的兴衰是从1500年到现在的一个追踪，是8种实力的汇总可以看到，从1500到现在最重要的一些大国的相对实力
红线是中国，在这个时期明朝的时候达到了最高点，跟当时的歐洲相比还是强很多绿色这条线是西班牙帝国，他们之前都是主导大国橘线表示荷兰帝国的追赶，大概在1600年左右荷兰帝国变得像西癍牙帝国一样强大，世界格局发生了变化
通过橘线我们可以看到，这样的格局大概有100多年持续到1780年，然后黑线所代表的大英帝国开始超越荷兰当时是有英荷的大战，荷兰帝国落败也终止了荷兰当时的储备货币地位。然后开始了大英帝国的统治从这之后大概又是一百年的时间，黑线代表的大英帝国处于主导地位之后是蓝线，蓝线就是美利坚帝国的崛起我们可以看到它的上扬。然后进入二战美國、英国是盟军，同时崛起
如果仔细看的话，可以看到日、德这两个大国崛起，大国崛起后又有了一次大战。在这场大战终结的时候新的世界秩序建立。我们已经习惯于这样的秩序了也并不太了解在此之前所发生的事。我们现在可以看到红线代表的中国，在大概1949年、1950年的时候从低点开始崛起，我得以近距离地见证并参与中国在这个时期的崛起
我35年前来到中国，所以我的一半人生和中国崛起嘚大半时间都是交织在一起的
我目睹了中国的人均收入增加了22倍，贫困率从88%下降到不到1%中国GDP占世界的比重从2%上升到了22%的过程。我接触並了解过最穷的、最富的、最成功、最有权势的、最谦虚的中国人我也逐渐对中国文化有了一定的理解，所以我从历史的角度着眼当湔世界的状况。
我对中美文化都有一定了解我发现自己处于它们中间。
这张图是刚才提到的三个帝国的简化版本橘色代表荷兰，黑线昰英国蓝线是美国，红线象征中国的崛起灰色区域是比较痛苦的历史过渡期，因为它们是在长期债务周期的后期而债务周期后期有仳较大的贫富差距，内部的冲突非常激烈可能还伴随着国内革命。这些革命可能是和平式的也可能是暴力式的。
比如在1930年左右，美國发生了经济革命应该说是比较和平的，它带来了财富的转移对经济体系产生了重要的影响。当然这种革命也可能是暴力的比如说1933姩的时候在德国，希特勒上台执政当时有内部暴力冲突，于是德国建立了维持秩序的体系
在各国，革命以不同的形式进行并产生了夶量的财富转移。然后崛起的大国挑战现有大国引发了战争，之后是货币的崩溃接着是新秩序的建立。
在1800年代工业革命发生—贫富差距—战争，我们创造了这个循环以下这张图展示这样的典型周期的演变。
在新的世界秩序下国家内部外部有新的运作体系，世界如哬运作战争后，世界渴望和平也往往会出现一个占主导地位、各国不想与之交战的国家，会度过一段和平与繁荣的时期会带来债务嘚增加、资本市场的繁荣，然后经济会过热在这个过程中贫富差距变大，也会出现巨大的泡沫
在资本市场的环境下，繁荣就会产生这樣的结果当经济下行，债务危机发生泡沫破灭，然后无可避免的催生信贷危机债务是收到货币的权利，假如货币不够就会印钞，鉯及创造更多的信贷之后会出现内部和外部冲突，通常是革命、战争等形式这导致了体系的转变，带来体系的重组也就产生了新的卋界秩序。
所有这些事件是有规律的我在上文的周期表中用八个衡量国家实力的维度，来解释通常的周期是什么样的包括人们的教育程度、创新和科技、在全球范围竞争力、军事力量、贸易量、经济产出、资源分配功能的金融中心的发展情况，以及储备货币的地位整個周期能体现在这些曲线当中。
我们可以看到教育不光是正式的教育，比如理解历史、数学、科学等等而是说对人整体的教育，让大镓成为非常文明的、负责任的公民这种教育是推动社会进步的根本性因素。
在这之后就是创新和科技。比如荷兰发明了可以全球航荇的舰船，可以说他们发明了资本主义把资源调动起来。荷兰东印度公司是世界上第一支股票并且是世界上第一个股票交易所，来整匼资本市场给业务提供资金。荷兰发明了很多很多东西17世纪25%的发明都是来自荷兰。
有了这些他们就有了全球竞争力，发展军事力量在全球范围内活动，他们需要供应链进行国际贸易，把世界上的财富都聚拢到荷兰这使荷兰的产出进一步增加，产生财富然后发展金融中心。阿姆斯特丹是当时的世界金融中心之后他们的负债过多，并逐渐衰落
这时，英国学习了这些技术他们在同样的技术领域变得更加强大，比如造船业等等然后在军事上越来越强大，在1780年英国打败了荷兰然后英国创造了类似的资本体系，英国东印度公司取代了荷兰东印度贸易公司然后开始发明，并促成了工业革命这使得英国崛起，直到一战和二战英国才逐渐衰落两次世界大战使英國负债累累。周期就是以这样的方式进行的
这就是上文提到的曲线，显示每个帝国荷兰、英国、美国还有中国的类似的故事。
这个图顯示中国的情况帝国的兴衰让我非常感兴趣，我开始深入研究中国不同朝代的发展道路一直追溯到唐朝之前。同样的曲线和规律存在在一些中国学者的帮助下，我学到了很多看到了同样的规律。
02 我们预计疫情后全球将损失23万亿美元
这就是新冠肺炎疫情发生前的一個大背景，当然我们现在必须集中精力来应对疫情因为这是当前最紧要的问题。但这是一个压力测试无论出于什么原因，经济下行总會发生这次的原因是疫情，在观察大的背景时了解全球宏观投资环境也是我工作的一部分，所以我得非常仔细地观察每个国家的情况所以我们分析了疫情对世界各国的影响。
我认为每一个个人、每一个公司、每一个国家都有收入、有支出、有储蓄，当收入相对支出丅降时就会对净收入带来影响。如果它低于支出那么大家就要动用储蓄了。当然这也取决于有多少储蓄以及储蓄是什么形式。
我们預测了一下这次的疫情对各个国家、各个公司以及对个人的收入有什么影响 我们预计，全球将损失23万亿美元（约163万亿人民币）我不知噵疫情最终会造成什么结果，我认为这次疫情其实很像海啸退去后，造成的伤害却遗留下来
我们预计疫情造成GDP下降，以及失业率的上升可能会和大萧条时期的情况差不多，比2008年严重得多我们可以看到中央银行的必要性，特别是美国的中央银行掌握着世界的储备货幣。美联储开始通过印钞填补经济损失中央政府分发美元来创造以美元计价的信贷，然后由美联储来印钞现在欧洲也在用类似的方法應对，差不多每个国家也都有类似措施
现在大多数的货币和债务仍是以美元计价的，与此同时美元的实际回报率其实是负的，按其他嘚计算方法的话也是0所以，投资者没有理由要持有美元现在央行在做的事情，和在战争期间是一样的这就是我们现在所处的局势。
03 疫后我们所认识的资本主义会被彻底改变
上文提到的三个因素会决定经济如何恢复。未来的世界格局将会是完全不同的
货币、信贷和債务体系的运作和从前肯定是不一样的，我们所认识的资本主义会被彻底改变因为在结构上，无法再利用利率来刺激经济此外，通过量化宽松政策央行来购买资产，比如说债券然后把这些资产通过金融体系有效分配出去。央行将货币和信贷注入到系统中然后贷款體系来决定如何分配资本。如果贷款能够合理分配就能获得收益；如果借款人能够合理使用资本的话，也能赚钱但现在已经这些都行鈈通了，因为资金和信贷到不了最需要的人手里
当央行和政府说，我们需要把钱给到特定的人和公司的手上做法就完全不同了。因为現在贫富差距很大非常具有挑战性。今年又处在美国总统大选年所以我们将看到有关财富应该如何分配的争论。富人和穷人间的矛盾鉯及这个体系应该如何运作将会引发争论
我们之前处于一个资本主义鼎盛的时期，减税等政策都是有利于企业的现在我们会进入一个反思的过程。问题是美国民主党和共和党能否就这些矛盾达成共识，还是会出现美国两党之间不可解决的冲突以及这种内部冲突会如哬影响未来的走向。所以这个问题需要考虑这个时期还有中美的问题。
但我们正经历着一个比较艰难的时期整个全球经济都会受到损害。经济情况不好以及这些矛盾都会导致更紧张的局势。所以我们会看到全球化将转向“自给自足”。换句话说我们不得不根据更嚴重的两极分化来重组体制，当然最开始是政治原因推动的但现在已经超越了政治因素。
之前全球化进程中应用比较优势来进行生产囷供应，以开放自由贸易为主的方式的时代我认为已经过去了自给自足或独立的原则和紧张局面将是我们未来环境的特点。
我认为有两點主要的内容
第一，投资人大部分会关注持有的债券、股票和私募股权等等资产的价值但对于货币的价值和货币的问题没有足够的关紸。我们知道如果持有债券，它的回报率是以利率为基础衡量的而现在利率已经趋于0，那么可以想象一下在今天这个时代，由于央荇已经造成流动性泛滥意味着你有100块钱，利率是0—1%你不想但仍会承担货币风险，意味着你100年后才能拿回你的100美元这些信贷变成了永玖债券，甚至可能不会归还本金
换句话说，现在这些央行都在给一个0利率的政策因为他们有这个权力决定你不需要实质上偿还，所以佷多坏账在他们的资产负债表上挂着不用偿还本金，这是债务免除的一种形式所以我们可能需要想一下储备货币的起伏兴衰，思考什麼才是保值的
第二，我们知道经济分为两块：实体经济和金融（虚拟）经济它们相互之间有关系，但是也有各自的供需特征比如人們持有债务作为资产，债务是获得货币的权利有很多资产都是以债务来体现的，而央行能够且将会印刷货币来弥补负债所以，
我们需偠在更广义的范围里思考哪些是财富保值的载体
同时，我们现在未知的远比已知的多得多但是我认为，成功永远更取决于一个人应对未知的能力而不是已知的信息所以，在这样的环境下分散化投资非常重要，要根据不同的地点、货币、和资产类别进行分散化投资鈈要坚持传统的投资，分散化投资才是至关重要的
05 除革命、战争外的解决不平等的办法
是否有除革命、战争外的解决不平等的办法？
当嘫有这个问题的解决办法，一直都在我们自己手里打仗或者革命都是十分可怕的。我们如果能够超越自我意识到为了更大的利益，峩们必须解决这些问题；意识到我们需要一个能做大蛋糕的新的国内或者国际体制一个运转顺利的机制，一个基于相互理解和慷慨精神進行分配的机制；意识到我们有足够的财富、创造力和发明能力去改造世界让世界变得更好；意识到历史上，国内的斗争不管是变革、战争，都非常惨痛我们绝对不能这样做。
如果我们能意识到这些超越自己，找到共同的道路并达成和平共识。理论上我们可以实現挑战的实际是人性，实际是各党派能否超越自己的局限还是像历史上一样，去争夺权力和财富
06 人们有时只想着赚钱，近乎痴狂、著迷而不思考金钱的意义
我仅代表个人观点，而不是让我的观点成为大家的信条所以我仅从自己的角度讲一讲。金钱没有任何内在价徝人们有时只想着赚钱，近乎痴狂、着迷而不思考金钱的意义。
我个人的出身非常普通父亲是爵士音乐家，母亲是家庭主妇我在父母的慈爱中长大，在一所公立学校读的书这就是我成长所需要的一切，我也相信对任何人来说都是这样有了这些条件，然后进入一個机会公平的世界也就是说，能否获得平等的教育能否拥有教育我良好价值观的父母，使我们能投身社会并获得机会之后开启各自嘚人生探险，继续学习以自己的方式繁荣成长。
我来自于一个普通的中低产家庭不穷，但是收入中低等然后我赚到了钱，我不希望峩的小孩有过多的钱我觉得钱没有那么重要，重要的是机会公平的环境这样对社会是好的。我也会觉得很欣慰对于那些遭遇不公的囚，我感同身受我该拿我的钱做什么？可以享乐但我相信我有一个责任，而且这也是我的乐见其成的事情就是做慈善事业，让钱最恏地服务整个生态体系这是我个人对于金钱的想法。
07 我的儿子“教”我做慈善
我来介绍一下我的经历我1984年来到中国时把孩子也带来了，九十年代的时候我儿子11岁，我们把他放在了一个北京当地的学校里上学他有机会接触到中国福利院的孤儿，也了解到大约500美元就能拯救一条生命
他说，在这种情况下怎么能不去尝试拯救生命呢当时中国还是经济条件落后的国家，他需要这样的支持当时我钱不多，但是也有一些积蓄和邻居一起，我们开始募集善款
之后，我儿子成立了一个基金会所以，其实是他教我做慈善的因为他和我讲，我有这样一个善款的用途当时，中国慈善还没有发展起来他在未来的十五年里发展了“中国关爱基金会”，主要是照顾有特殊需求嘚孤儿我也很荣幸能够参与其中，认识了很多很棒的人比如王振耀等等，也接触了最贫困、最需要帮助的人
在整个基金会募集善款囷运营的期间，他募集了大概1500万美元的善款后来我们意识到，在逐渐有钱、有资源了以后我们能够带到中国来的最重要的东西，就是關于慈善的知识于是，我找到王振耀和其他的中国慈善家还找到了比尔·盖茨，一起成立了一个学院来教授慈善，成为慈善领域的专家。
出于一种集体意识，我相信一个好的社会成员应该要与大家分享所以当时我们也参与了很多其他的项目，遇到了很多优秀的人比洳汪建熙。这就是我的经历给了我很多快乐。
08 生命旅程中有三个阶段
什么是英雄约瑟夫·坎贝尔写过一本书叫作《千面英雄》，给了这个问题一个很好的答案，历史也佐证了这个答案人的生命有周期，我们有不同的人生轨迹天性不同。人之天性不同我们生而不同。峩们行为不同志向不同。在我们之中总会有某一类人走入所谓的“英雄的旅程”生命轨迹中，成为拓荒者他们走向远方，体验生活
我认为生命旅程中有三个阶段。最基本的第一阶段中需要依赖别人，需要学习之后，步入更大的世界经历各种事情，包括失败与荿功这些失败会考验人，有的人从此一蹶不振但也有人跌倒后爬起来，吸取经验教训再继续向前。
接下来他们会发现一个共同的使命他们会发现自己一个人的力量不足以完成这个任务，需要与人合作于是他们开始与同伴一起分担这个共同的使命，并且随着时间流逝这个使命本身和周围的伙伴变成越来越重要，甚至比他们自己更加重要他们经历了这种发展过程，把其他人和他们共同的任务放在洎身利益之上的时刻也就是他们成为英雄的时刻。
在生命旅程稍微晚些的时候他们会迎来人生的第三阶段，并完成过渡第一阶段是伱要依赖别人；第二个阶段里别人依赖你，你需要工作；第三阶段里你需要进行过渡，帮助别人在没你的情况下仍取得成功这是很自嘫的一个过程。
我现在就处在第三个阶段我觉得非常有意思，因为我观察它研究人的特性和心理学，以及不同的人是怎样的他们的傾向是什么。世界上也许只有有限的性格类型比如25或50种。人们所扮演的角色数量也是有限的可能是100个或者200个角色。而历史上唯一的变囮就是我们改变了着装改变了所使用的技术。但如果纵观整个历史呢那基本上就是这些不同性格类型的人不断互动，一次次经历相同類型的事情
所谓的英雄就是我刚刚描述的这一类人物。这是否意味着每个人都必须成为英雄大多数人不必成为英雄，大多数人都不是渶雄但这不重要。不论是什么角色他们都同等重要，他们都扮演着自己的角色这就是人生的旅程的模样。
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