买银行理财产品别信口头承诺 4种不能碰_网易财经
买银行理财产品别信口头承诺 4种不能碰
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理财产品未必都能货真价实，投资前一定要做到“三勤”，即腿勤、嘴勤和眼勤。不要盲目轻信某些理财经理的口头承诺，要以合同协议中的约定为准；对一些另类理财产品更要谨慎。
便是在银行购买，投资者也一定要“擦亮眼”在银行里卖的理财产品未必都能货真价实，投资前一定要做到“三勤”，即腿勤、嘴勤和眼勤不要盲目轻信某些理财经理的口头承诺，要以合同协议中的约定为准；对一些另类理财产品更要谨慎虽然确是“借新还旧”，但据此认为这是“庞氏骗局”并不准确每逢岁末年初，各大银行就像约定好似的掀起一轮轮揽储大战。而最近几年，通过发售理财产品已成为银行揽储的重要手段。目前，各大银行又进入到集中发行理财产品的高峰期。数据显示，仅日至12月28日的一周时间里，国内42家银行就已经发行了411款理财产品。毫无疑问，在股市行情低迷、房地产市场受到宏观调控的背景下，银行理财市场日益成为普通百姓投资理财、实现财富保值升值的主要渠道。买理财产品，特别是在银行购买，往往被认为保赚不亏，最多是赚多赚少的区别。然而，日前国内某银行曝出的“飞单事件”给这种观点画上了大大的问号——在银行里购买理财产品真的零风险吗？在银行里买就一定能获得预期收益率吗？如何防止掉进理财陷阱呢？日前，本报记者采访了多位业内人士，希望能够解答投资者的疑问。■疑问1 在银行里卖的理财产品都“可信”吗？第一步：仔细阅读理财产品说明书上的标注；第二步：看协议上金融机构的公章违规代销的理财产品在业内称之为“飞单”，这是被银行所禁止的。日前，国内某行就曝出“飞单事件”，让投资者损失惨重。这让银行理财产品的安全性问题备受关注。“我这样年纪的人对理财方面的知识了解有限，主要是听银行理财经理的介绍。他们说哪款产品好、收益高、风险低，我就买哪款。”家住区福临家园的张阿姨对本报记者说，“至于是不是‘飞单’，无从判断。”农行吉林省分行个金部财富管理中心主任刘建华介绍，银行销售的理财产品，除了本行发行的，还有代理发售的基金、信托和保险产品。 “投资者想要了解自己所购买的理财产品究竟是不是银行自己发行的，方法比较简单。”他说，首先，可详细阅读理财产品说明书，说明书上会明确理财产品的基本要素，究竟是不是“亲生的”，一目了然。如果看过说明书之后还不确定，最简单的方法是——看投资者与金融机构所签订的协议上所盖的公章。银行发行的理财产品，协议上会加盖银行的公章；信托和保险产品，协议上对应的是信托公司和保险公司的公章。“如果销售人员称理财产品是银行代理的，而协议上又没有正式的公章，或是代销协议，那么投资者就要警惕了。”提醒：这些收益“难说”的纠纷更多如投连险、万能险、信托类等理财产品的收益往往具有不确定性某国有股份制银行一位不愿透露姓名的理财师告诉记者，在目前产生争议的理财产品中，“飞单”属于小概率事件，经常引发争议的是银行代理的保险和信托等理财产品。在保险类理财产品中，分红险的基本收益在合同中会有承诺，因此最终肯定能让投资者取得一部分收益，至于收益多少，则要看具体运作情况。投连险和万能险没有保本的说法，能够取得怎样的成绩完全根据运作情况，也是最有可能出现本金亏损的品种，被客户投诉最多的保险产品也均出于此。信托类理财产品既有将债券、票据等作为投资标的的，也有投资艺术品、房地产的，产品构架涉及各类抵押、关联责任、担保公司等，设计十分灵活，因此每个信托产品的内容都不相同，所以在购买时一定要详细查阅产品说明书，明确其发行主体。2 理财经理口头承诺的收益率可信吗？类似的话别全信：“这款理财产品我们已经发售好几年了……通过这么多年的经验看，××年后肯定会取得预期的收益率……”去年11月中旬，林女士来到长春市一国有股份制银行办理业务，该行正在发售的一款投资期限364天、年化收益率4.7%的理财产品吸引了她的注意。“一年期银行存款利率只有3%，如果存入五万元，一年的收益率就相差850元。”林女士算了一笔账。不过，让林女士不放心的是，这是一款非保本浮动收益产品。“从字面的意思就可以看出，是不能保证本金安全和收益率的，所以我有些担忧。”银行理财经理劝告说：“这款产品已经发售了好几年，每次不但能保证本金的安全，还能取得预期收益率，所以根本不用有啥顾虑，放心购买就是了。”禁不住劝说，林女士最终购买了五万元的该款产品。“人家银行的人都说了，通过这么多年的经验，肯定会取得预期的收益率，相信到咱这也不会有啥意外，应该没事的。”林女士自我安慰说。据了解，很多人在购买理财产品时都会遇到与林女士相同的情况。即理财经理或销售人员先是提醒客户这是一款非保本浮动收益的产品，然后又会在口头上承诺这类产品到期之后一定会取得预期收益率。提醒：要以合同协议中的约定为准如果投资者与金融机构因本金损失或是没有达到收益率而对簿公堂，法院会以产品说明书及双方签订的合同协议为准，而不会以口头承诺为依据。长春解放大路营业部理财师迟伟欣告诉记者，其实银行的理财经理也是金融机构的营销人员，那么他们向客户推销产品的过程就是一种营销的过程，当然要讲究营销的方式，难免会有夸张的成分，这点并不难理解。“虽然口头承诺说理财产品肯定安全可靠，一定能达到预期收益率，但是投资者并不能将此当成购买的依据。说得直白些，口头承诺的收益率并不一定靠谱。”迟伟欣说，如果投资者与金融机构因为本金损失或是没有达到收益率而对簿公堂，法院会以产品说明书及双方签订的合同协议为准，而不是以口头承诺为依据。如果投资者只是一味听从理财经理的意见，而忽略了合同协议中明确写明的“非保本浮动收益”条款，那么即便打官司也不会赢。“银行理财产品之所以分为保本保收益、保本浮动收益和非保本浮动收益，完全是依据不同产品间的风险系数决定的。”迟伟欣说，既然银行对各种理财产品进行了不同的设计，就说明这种产品存在本金亏损或者达不到预期收益率的可能。所以投资者在购买非保本浮动收益产品时要抱有可能出现亏损的心理准备，不能一心只想着赚钱。■当心“另类”风险或更高以火腿、普洱茶、葡萄酒等为标的的另类理财产品越来越常见。“同传统的金融理财产品相比，另类理财产品的投资风险更大。”中国CFP理财师李泽文称，金融类理财产品通常有自己的估值体系，可以判断其投资价值和投资风险。而另类理财产品则不同，不论是红酒类还是普洱茶类理财产品都没有完整的估值体系，其业绩表现完全取决于投资标的的市场运行情况。以普洱茶类理财产品为例，如果遇到类似2007年那种价格暴跌，那么这类理财产品肯定会出现较大的亏损。最近一段时间，国内的红酒价格也开始下滑，此时投资红酒类理财产品就要格外小心。李泽文认为，另类理财产品并不适合普通投资者，从目前的情况看，较适合两类客户：●那些对另类产品较了解的人士，他们能及时掌握相关行业的价格变化及走势。●高净值客户，他们具有较高的抗风险能力，另类理财产品可以满足猎奇心理。对于那些有意向购买另类理财产品的投资者，首先要仔细阅读产品说明书，知道收益是如何实现的，例如以“中国好声音”为标的的理财产品，究竟需要通过怎样的运作才能实现半年10%的回报率；另外，对产品的保障情况要有所了解，要知道是否有个人和单位进行担保，是否可以提前赎回，如果产生亏损是否有稳妥的善后事宜等。“挂钩类”会放大风险据了解，除另类理财产品外，一些外资银行还面向国内的高端客户发售一种与黄金、外汇、股票等投资标的相挂钩的理财产品，通常由一个基础产品嵌入金融衍生工具构成，标的物走势的不确定性和衍生品运作是该类产品的两大主要风险。“这类产品通常以事先测算的概率为盈利依据，根据最好预期值向客户进行宣传。一旦市场出现意外波动，那么也容易发生一些小概率事件，导致投资者亏损。很多投资者只是看重了理财产品的高收益率，并没有搞清楚挂钩项目的风险，以至于日后出现了很大亏损并闹上公堂。”刘建华说，外资银行与客户出现纠纷，大多都是因为这类产品引起的。由于这类理财产品设计复杂，而且在操作时采用杠杆模式，会放大风险系数，这也是该类产品面向高端客户的重要原因。投资者在购买这类理财产品时，一定不能盲从，只有自身对挂钩标的以及收益设计条款有一定程度的了解和判断，才能获得较为理想的收益。■本质银行理财不是“庞氏骗局”在经历了最近几年的极度繁荣之后，银行理财产品所隐含的风险已开始引起了各界的注意。中行董事长近日指出，目前银行发行的“资金池”运作的理财产品，由于期限错配，要用“发新偿旧”来满足到期兑付，本质上是“庞氏骗局”。银行理财产品在中国是“”的一种。众所周知，“庞氏骗局”的实质就是拆东墙补西墙、空手套白狼的一套骗人把戏。那么，将银行理财产品看成一场骗局是否冤枉了银行呢？真相一：银行理财产品确是“借新还旧”国内知名金融专家宏皓表示，现在的银行理财产品，名为理财，本质上仍是信贷的变种，很大程度上是信贷额度严厉管制的产物，资金最终用途很大一部分是流向中长期贷款。这类理财产品到期后，其还本资金来源于后续募集的资金。其实，现在的银行理财产品就是发新债，还旧债。这样的资金结构很可能会出现所谓的理财产品期限与中长期贷款期限错配的问题，容易使产品陷入连环式陷阱。真相二：资金循环正常，就不会出现兑付问题“实际情况来看，银行的还算稳健。”宏皓说，特别最近几年，除了少数与股票等挂钩的高风险理财产品出现过零收益或负收益，其他基本都能实现预期收益。只要经济环境不发生重大变化，银行能维持正常的理财产品销售，资金循环正常，银行就不会出现兑付的问题。“庞氏骗局”是“空手套白狼”，而理财产品是有对应的资产的。另外，短期理财产品其实就是变相的银行“活期存款”。在银行的日常运营中，活期存款一般占比在30%以上，超过1年的定期存款占比也较低，而中长期贷款比例整体在50%以上。所以理财产品的“庞氏骗局”说法不准确，此前也确实极少发生违约现象。真相三：风险来自资产池的资产是否真实、优质吉林大学商学院金融系教授丁志国告诉本报记者，目前的主要是采取持续从投资者手中募集资金，然后再用这些资金投资于债券、票据等领域，将投资收益返还给投资者的方式。银行理财是否属于“庞氏骗局”，主要看银行的资产池是否有真实的优质资产，产品预期收益率是否明显高估。从目前的实际情况来看，银行理财并不具有“庞氏骗局”的特征。“实际上，任何投资理财都是有风险的，银行理财也不例外。”丁志国说。宏皓表示，对于银行所募集的资金，投资者并不知道去向，这些资金池成为一个巨大的“黑箱”。银行在向百姓销售理财产品时，不应误导销售，应让客户享有知情权，履行揭示风险的义务，告诉投资的用途，把可能遇到的风险向百姓讲明白。而普通人在购买时不仅要首先考虑风险，还要弄清楚到底投向哪里。这和“股市有风险，投资需谨慎”是一个道理。技巧选择理财产品的小窍门记者了解到，人们之所以选择在银行购买理财产品，一个重要原因就是认为银行的信誉好、投资回报有保障。那么投资者如何才能既实现本金安全，又有高收益的目标呢？对此，李泽文认为，投资者选择在银行购买理财产品，首先还是要考虑安全因素。因此，还是要尽量选择银行发行的自家理财产品，以保值增值为目的。尽量回避那种以普洱茶、红酒等为投资标的风险较高的理财产品。其次，在银行发行的自家理财产品中，可以选择期限稍长的产品来锁定较高收益。从目前情况看，6个月~1年期产品的平均预期收益率远高于6个月以下期产品。特别是在岁末年初，各家银行为了打赢揽储战，会尽力提高其在发行中理财产品的收益率，此时购买理财产品是一个非常不错的时点。
再次，投资者除了关注国有四大行和股份制商业银行发行的理财产品之外，也要多关注城市商业银行发行的理财产品，收益率普遍高于上述银行。最后，也是非常关键的一点，就是在银行购买理财产品时要做到“三勤”，即腿勤、嘴勤和眼勤。一是要多走几家银行，多方进行了解、比较；二是当理财经理推荐时，要多问几个为什么，不要偏听一面之词；三是要仔细阅读理财协议，查阅相关条款，不要听完介绍之后就盲从签字。相关四种理财产品最好别碰●保本保息，但收益太低的&●保证本金，但收益太高的●收益较高，但期限太短的&●产品不错，但衔接不好的
本文来源：华商网-新文化报 。更多精彩内容
请登录华商网() 作者：孙宪超
责任编辑：王晓易_NE0011
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为什么国家不允许银行理财产品承诺颈O
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银行的理财产品有很多种。有的理财产品就是保本理财。不保本的产品当然不能够向投资人承诺预期收益了。这一考虑是为了保护双方的利益。
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金融产品（含银行理财产品）合规分析与案例解读
作者：李冰、何明亚目录一、银行理财产品&1、现有理财业务监管规则有哪些？&2.理财业务都有哪些模式？&3.银基合作&4.理财产品实例解析&二、证券公司&1.证券公司的主要业务范围有哪些？&2.证券公司资产管理产品有哪些分类？&3.证券公司资管计划案例&三、基金公司&1.基金公司业务种类&2.基金专户及其子公司专项资管计划&3.案例：中信华夏苏宁云创资产管理专项计划-来自网络&4.平安大华专户理财案例&四、信托公司&1.业务种类&2.投资范围与投资限制&3.信托分类&五、投资人保护-合格投资者、产品销售规则与穿透规则1.合格投资者&2.产品销售规则&3.穿透原则&六、金融产品合规性的综合考量&1.产品设计合规性&2.产品销售合规性&3.相关机构合规性&摘要近年来，随着我国金融市场快速发展及人们投资理财意识日益增强，传统的理财方式遇到变革，人们不满足于稳健型的银行储蓄存款，各种创新型的理财产品以其高回报率吸引投资者的目光，加大了投资风险。互联网金融的发展也给金融市场的快速发展增加了强大动力，促进金融市场格局的转变和人们投资理财方式的转变。互联网金融天生具有成本低、覆盖广、效率高、发展快、管理弱、风险高等特点。创新性的金融产品加上互联网化的销售模式，使得人们越来越难看透所投资的产品的真实面目。本文试图从监管机构角度出发分类分析产品的合规性，并结合券商、基金、信托、银行自行发行或代理销售的产品案例加以总结分析，以期为大家后续学习打开思路。一、银行理财产品1、现有理财业务监管规则有哪些？1.1根据民生证券研究院的整理，从2004年商业银行理财业务诞生以来，银监会共出台29部相关文件/征求意见稿对其进行监管，内容囊括理财业务的资格准入、投资方向、风险管理、操作规范等各个方面。具体列表如下：1.2银行理财的投资范围与投资限制投资范围固定收益类金融产品；发放信托贷款；公开或非公开市场交易的资产组合；金融衍生品或结构性产品；集合资金信托计划；参与新股申购；境外金融市场（《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》）&&&&&&&投资限制1.不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金；2.不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份；3.不得使用理财资金直接购买信贷资产；4.禁止商业银行个人理财资金投资劣后受益权；5.非《信托公司集合资金信托计划管理办法》所指合格投资者的理财客户的理财资金，不得投向房地产信托产品；6.不得投资于可能造成本金重大损失的高风险金融产品，以及结构过于复杂的金融产品；7.代客理财资金要与自有资金分开使用，不得购买本银行贷款，不得开展理财资金池业务，资金来源与运用一一对应；8.商业银行在境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资；9.禁止银行理财产品之间的嵌套，但目前有放开嵌套的趋势。10.银信合作（1）禁股令：银信合作资金原则上不得投资于非上市公司股权；（2）融资类银信理财合作：如信托贷款、受让信贷或票据资产、附加回购或回购选择权的投资、股票质押融资等类资产证券化业务；（3）银信合作理财产品不得投资于理财产品发行银行自身的信贷资产或票据资产；（4）可投资于投资于权益类金融产品、具备权益类特征的金融产品或政府项目；（5）信托公司信托产品均不得设计为开放式。11.银证合作（1）不得开展资金池业务； （2）不得将委托资金投资于高污染、高能耗等国家禁止投资的行业。1.3根据全国银行业理财信息系统统计发布的中国银行业理财年度报告（2015）显示，上述三种最终资产将近占据了银行理财产品投资余额的90%。&&1.4关于银行理财的最新监管规则日，《2016年商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》出台。此次征求意见稿吸纳了原有28个关于银行理财业务监管文件的重要内容，并提出一些创新性管理措施，从而形成一个更为全面的监督管理文件。新规包括以下几个方面：对银行理财业务进行分类管理：基础类业务和综合类业务。基础类理财业务是指商业银行发行的理财产品可以投资于银行存款、大额存单、国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、公司信用类债券、信贷资产支持证券、货币市场基金、债券型基金等资产。综合类理财业务是指在基础类业务范围基础上，商业银行理财产品还可以投资于非标准化债权资产、权益类资产和银监会认可的其他资产。商业银行从事综合类理财业务的要求：除公司治理、监管评级良好等基本要素外，资本净额不能低于50亿人民币。资本净额达不到要求的将无法从事非标业务。商业银行首次开展理财业务的，应当首先开展基础类业务，超过3年且符合综合业务相应条件后，方可开展综合业务，需向银监会报告审批。商业银行不得发行分级理财产品。分级理财产品是指商业银行按照本金和收益受偿顺序的不同，将理财产品划分为不同等级的份额，不同等级份额的收益分配不按份额比例计算，而是由合同另行约定、按照优先与劣后份额安排进行收益分配的理财产品。分级理财产品通过分层设计，容易为劣后资金输送利益。劣后资金利用资金杠杆撬动更高的利益，也会面临更大的损失。商业银行不得投资各类资产受益权其一，商业银行理财产品不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受(收)益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品。银行面向非机构客户发行的理财产品不得直接或间接投资于不良资产及其受(收)益权，银监会另有规定的除外。其二，商业银行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受(收)益权，仅面向具有相关投资经验，风险承受能力较强的私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外。银行理财计提风险准备金商业银行应当按季从净利润中计提理财产品风险准备金，其中，除结构性理财产品外的预期收益率型产品，按其产品管理费收入的 50%计提;净值型理财产品、结构性理财产品和其他理财产品，按其产品管理费收入的10%计提。风险准备金余额达到理财产品余额的1%时可以不再提取;风险准备金使用后低于理财产品余额1%的，商业银行应当继续提取，直至达到理财产品余额的1%。商业银行每只理财产品的总资产不得超过该理财产品净资产的140%“银行资管业内多名资深人士表示，近两年来，资管行业发生了较大变化，金融混业趋势下，资金通道丛生，边界模糊，而监管层的共识逐渐明朗，去影子银行、去通道，加强表外监管，是愈发明确的大方向。”---经典网《商业银行理财业务监督管理办法全文解读》2.理财业务都有哪些模式？2.1银信合作-银行理财+信托公司信托计划2.1.1如（图1）银行理财+信托计划--信托贷款：银行通过银行理财产品募集投资者资金投资某信托计划，信托计划通过信托贷款发放贷款给某融资企业。通过上述模式，将表内贷款业务转化为表外业务。2.1.2银行理财+信托计划--购买商业银行表内信贷资产或票据资产：银行通过银行理财产品募集投资者资金投资某信托计划，信托计划购买银行表内信贷资产或票据资产，从而实现扩大信贷规模的目的。2.1.3上述模式已经被银监会叫停。为避免商业银行借助银信合作业务将信贷资产移出表内，隐藏贷款规模，自2009年开始，银监会下发了一系列规范银信合作业务的通知（银监发[号、银监发[2010]72号和银监发[2011]7号），银信合作业务逐渐被叫停。“银信理财合作业务”界定为“商业银行将客户理财资金委托给信托公司，由信托公司担任受托人并按照信托文件的约定进行管理、运用和处分的行为”，即信托计划委托人仅限定为商业银行，以第三方非银行机构为主体发起设立信托计划的操作模式（如券商资管）则不在监管范围之内；其次，要求将理财资金通过信托计划发放信托贷款、受让信贷资产和票据资产三类表外资产转入表内，而银行受让信托受益权并不在上述要求转表的资产范围之内。在传统银信合作产品中引入更多的过桥方和改变理财计划投资标的设计形成了银行对银信合作规定的监管套利。2.2 银证合作-银行理财+证券公司资管计划2.2.1银行理财+证券公司资管计划--直接债务融资工具（银行间市场、证券交易所市场债券产品）&在此模式下，投资人经认购银行理财产品汇入理财资金，理财资金再购买证券公司发起的集合资管计划或定向资管计划，用来购买标准化的银行间市场和证券交易所的债权类资产。此模式无监管禁止。2.2.2 银行理财产品+资管计划--货币市场工具货币市场工具，指现金；一年以内（含一年）的银行定期存款、大额存单；剩余期限在三百九十七天以内（含三百九十七天）的债券；期限在一年以内（含一年）的债券回购；期限在一年以内（含一年）的中央银行票据；中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的金融工具在此模式下，投资人经认购银行理财产品汇入理财资金，理财资金再购买证券公司发起的集合资管计划或定向资管计划，用来购买流动性高，风险小的货币市场工具。此模式无监管禁止。2.2.3 银行理财产品+资管计划--非标准化债权资产非标准化债权资产是指未在银行间市场或者证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。2.2.3-1投资信贷资产&2.2.3-2投资票据资产&&2.2.3-3股票收益权+质押&2.2.3-4应收账款/资产收益权&银行理财资金通过资管计划投资非标准化的产品风险过高，建议投资人在购买此类产品时，需谨慎阅读理财产品的投资范围，银行作为理财产品销售机构也应披露最终资金所投资的底层资产的情况及运营模式，披露投资风险。监管要求：银行+定向资管计划A.禁止分公司、营业部独立开展定向资产管理业务；B.禁止开展资金池业务；C.禁止将委托资金投资于高污染、高能耗等国家禁止投资的行业；D.对合作银行要求最近一年年末资产规模不低于300亿元，且资本充足率不低于10%；监管趋势：（1）根据《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，有放开银行理财产品嵌套趋势。（2）未来可能禁止非标银行理财嵌套除信托外的其他资管计划。√非标银行理财产品+信托计划——投资非标：允许×非标银行理财产品+信托计划外的资管——投资非标：禁止2.3 银证信合作-银行理财+券商资管计划+信托计划2.3.1银行理财+券商资管计划+信托计划-委托贷款&因银信合作被叫停，资管计划不能进行直接放款，此模式是对上述情况变通。2.3.2银行理财+券商资管计划+信托计划-信托受益权&甲公司为A银行的高端授信客户，甲公司向A银行申请28亿元人民币贷款。A银行决定满足其资金需求，但A银行的贷款总量不足300亿元。A银行的放贷的考量：（a）《商业银行风险监管核心指标（试行）》规定：“单一客户贷款集中度为最大一家客户贷款总额与资本净额之比，不应高于10%。”A银行若直接放贷28亿元，则触犯该红线；（b）贷款资产的风险权重高，直接发放贷款将大幅降低资本充足率；（c）表内贷款移至表外的需要，实现避饶监管套利；A银行：形式上投资，实际上贷款；B银行：形式上理财，实际上过桥；券商：形式上资产管理，实际上过桥；信托公司：形式上信托，实际上过桥；甲公司：形式上使用信托资金，实际上使用银行资金。此模式嵌套多个金融产品，是银行规避监管套利的途径，实质通过多个层级金融产品的包装，模糊掉最终银行资金的流向，逃避监管规则。如未来监管收紧，有违规嫌疑。除上述途径外，规避监管套利的模式还有如下几种：A.买入返售模式&过桥企业与信托公司签订《资金信托合同》，委托信托公司向融资企业发放信托贷款，过桥企业获得信托受益权。过桥企业与银行A、银行B签订《三方合作协议》，约定将信托受益权转让给银行A，银行B以买入返售方式买入银行A的信托受益权，银行A承诺在信托受益权到期前无条件回购；该模式下，银行A为信托贷款的出资方。B.银行理财计划对接过桥企业模式&过桥企业与信托公司签订《资金信托合同》，委托信托公司向融资企业发放信托贷款，过桥企业获得信托受益权；过桥企业将信托受益权转让给银行A，A将该信托受益权包装成保本型理财产品；银行B与银行A签订《资产管理协议》，购买银行A发行的上述保本理财产品。在该模式下，银行A为过桥方，银行B是信托贷款的实际出资方。C.银行理财计划对接融资企业&融资企业将自有财产权（如正在出租的商业物业）委托给信托公司，设立受益人是自身的财产权信托计划;银行成立理财产品，向个人或机构投资者募集资金用于购买融资企业的信托受益权。3.银基合作3.1银行理财产品+基金子公司专项资管计划——购买自有信贷资产&通过上述模式，银行表内资产进行了表外化操作。3.2银行理财产品+信托计划+基金子公司专项资管计划——购买他行的信贷资产并回售&4.理财产品实例解析4.1南京银行理财产品-银行间市场金融产品及货币市场工具&4.2汉口银行理财产品-信托收益权、定向资管计划、专项资管计划此案例的理财产品投向中包含信托收益权、定向资管计划、专项计划，可能会存在银信证合作，银证合作、银信合作等模式。4.3中国光大银行阳光理财资产管理类理财产品-范围多样化（债券类资产、货币市场工具、收益类资产、另类资产）4.4中国邮政储蓄银行理财产品-信托计划-债券类资产二、证券公司1.证券公司的主要业务范围有哪些？投资银行业务，目前国内证券公司的投资银行业务主要是证券承销业务，即证券发行代理业务，指证券公司接受发行人的委托，借助自己的经营网点和信誉，按照与发行人约定的方式与价格，在规定的期限内代理发行有价证券的活动。证券经纪业务，也即代理买卖证券业务，指证券公司接受投资人委托，代理投资者买卖有价证券的行为。代理买卖证券的风险均由投资者自行承担。证券自营业务，指证券公司利用自己的资金和名义买卖有价证券的行为，买卖证券的风险由证券公司自行承担。证券资产管理业务，即资产管理业务，指证券公司接受投资者委托，作为受托投资管理人，依据法律、法规及委托人的的投资意愿，与委托人签订资产管理合同，把委托人委托的资产在证券市场上从事股票、债券等金融工具的组合投资，以实现委托财产收益最优化的行为。2.证券公司资产管理产品有哪些分类？2.1集合资产管理计划为多个客户办理集合资产管理业务，将客户资产交由取得基金托管业务资格的资产托管机构托管，通过专门账户为客户提供资产管理服务。&&&&&&&投资范围限定集合资管计划（1）主要用于投资国债、国家重点建设债券、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品。（2）业绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产非限定集合资管计划合同约定&&&&投资限制（1）不得违规将集合资产管理计划资产用于资金拆借、贷款、抵押融资或者对外担保等用途；（2）不得将集合资产管理计划资产用于可能承担无限责任的投资；（3）单只集合计划参与证券回购融入资金余额不得超过该计划资产净值的40%（4）未经许可不得投资票据等规定投资范围以外的投资品种；（5）不得以委托定向资产管理或设立单一资产信托等方式变相扩大集合资产管理计划投资范围；（6）不得通过广播、电视、报刊、互联网及其他公共媒体推广资产管理计划；（7）证券公司不得以直投子公司以外的其他形式开展直接投资业务投资额度限制投资于股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值20%，并应当遵循分散投资风险的原则。投资证券限制（1）单个集合计划持有一家公司发行的证券，不得超过集合计划资产净值的10%；集合计划投资于指数基金的除外。（2）证券公司将其管理的集合计划资产投资于一家公司发行的证券，不得超过该证券发行总量的10%。自有资金参与限制（1）以自有资金参与单个集合计划的份额，不得超过该计划总份额的20%，持有期不得低于6个月（2）在该集合资产管理计划存续期间,证券公司不得收回所投入的资金。2.2专项资产管理计划针对多个或单个客户的特殊要求和基础资产的具体情况，设定特定投资目标，通过专门账户为客户提供资产管理服务。主要是企业资产证券化业务，是进行其他业务类型的一个通道和平台，如高速公路、水利发电、租赁资产等创新型产品。2.3定向资产管理计划为单一客户办理定向资产管理业务，通过专门账户为客户提供资产管理服务。具体投资范围由证券公司和客户通过合同约定：股票、债券、基金、资产管理计划、央行票据、资产支持证券、融资融券等。投资限制：（1）不得将委托资产用于资金拆借、贷款、抵押融资或者对外担保等用途；（2）不得将委托资产用于可能承担无限责任的投资；（3）银证合作不得开展资金池业务或将委托资金投资于高污染、高能耗等国家禁止投资的行业。3.证券公司资管计划案例3.1集合资管计划-以招商证券产品为例3.1.1招商证券智融宝2号集合资产管理计划-伞形信托计划优先级、现金管理类资产（银行间市场金融产品，货币市场基金）本产品为分级结构，最终投资范围为伞形信托计划的优先级，资金闲置期间配置现金管理类资产等其他金融产品，分为优先级份额及风险级份额，资产管理人（招商证券）以集合计划全部份额的10%比例的自有资金认购风险级份额。初始杠杆倍数为10倍，运作期间的杠杆倍数不超过20%，如风险级比例低于5%，资产管理人以自有资金追加份额到5%，并承担有限补偿责任。同时对所投资的伞形集合信托计划约定了基本要求，如投资比例限制，杠杆比例等。3.1.2招商智远新三板3号集合资产管理计划-投资范围多元化主要投资范围包括权益类资产（新三板股票、上市A股新股配售、增发）、基金类资产（证券投资基金、集合资金信托等）、固收类（银行间市场、证券市场交易品种）、金融衍生产品、债券回购等。封闭运营，无分级设置。产品全称 招商智远新三板3号集合资产管理计划投资范围 1、投资范围&&本集合计划主要投资于在全国中小企业股转系统（以下简称“新三板”）挂牌交易的证券、国内依法发行的A 股股票、新股配售与增发、证券投资基金、证券投资集合资金信托、基金管理公司特定多个客户资产管理计划、基金管理公司子公司特定多个客户资产管理计划、金融衍生工具、国债、金融债、央行票据、企业债、公司债、短期融资券、资产支持证券、可转债、债券逆回购、银行存款、其他现金类资产，及中国证监会认可的其他投资品种。2、资产配置比例（1）权益类资产：占集合计划资产净值的0-100%，权益类资产包括新三板挂牌股票、A股股票（含新股配售与增发）等。（2）基金类资产：占集合计划资产总值的0%-100%，基金类资产包括证券投资基金、证券投资集合资金信托、基金管理公司特定多个客户资产管理计划、基金管理公司子公司特定多个客户资产管理计划及法律法规允许的其他基金类资产等。（3）固定收益类资产：占集合计划资产总值的0%-100%，固定收益类资产包括政府债券（国债、央行票据、政策性金融债）、金融债、企业债、公司债、中小企业私募债、债券逆回购、短期融资券、中期票据、资产支持证券、可转换债券（含申购）、可分离交易可转债（含申购）、债券型基金等。（4）现金类资产：占集合计划资产总值的0-100%，现金类资产包括现金、存款、通知存款、大额存单、到期日在一年以内（含一年）的政府债券、期限在7天以内（含7天）债券逆回购、货币市场基金以及中国证监会认可的其他现金管理类工具。（5）金融衍生工具：金融衍生工具的投资须依从相关法律法规的规定。金融衍生工具包括股指期货、个股期权、ETF期权、股指期权等。本集合计划投资的金融衍生工具以套期保值和对冲风险为目的。（6）债券正回购：占集合计划资产净值的0-40%。委托人同意并授权管理人可以将集合计划的资产投资于管理人及与管理人有关联方关系的公司发行的证券，以上关联方发行证券包括管理人母公司招商证券股份有限公司（同时也为本集合计划的投资顾问）提供主办推荐、持续辅导等服务的公司所发行的新三板股票及转板后在主板上市的A股股票。如因一级市场申购发生投资比例超标，应自申购证券可交易之日起10个交易日内将投资比例降至许可范围内；如因证券市场波动、证券发行人合并、资产管理计划规模变动等证券公司之外的因素，造成集合计划投资比例超标，管理人应在超标发生之日起在具备交易条件的10个交易日内将投资比例降至许可范围内。法律法规或中国证监会允许集合计划投资其他品种的，资产管理人在履行合同变更程序后，可以将其纳入本计划的投资范围。 3.1.3招商智远海能达1号集合资产管理计划-海能达股票及货币市场工具本资管计划的投资目标为海能达股票，为本金流动性及安全性考虑增加货币市场工具作为投资标的。本资管计划进行了分级设置，有优先级A类份额，中间级B类份额，次级C类份额，且计划成立时的配比比例不高于1:2:1。计划持有的股票将根据上市公司股票的相关管理制度设置有12个月的锁定期。计划成立后封闭运作，设立临时开放期，各类份额退出均需另两类份额持有人同意。在本集合计划终止或清算时，在扣除应在集合计划列支的相关费用后，各类份额资产及收益的分配规则和顺序如下：（1）若满足合同约定的条件，则退回差额补足承诺人追加的资金；若不符合，则直接进入下一分配顺序；（2）优先级A份额的本金及预期收益；（3）中间级B份额本金及预期收益；（4）剩余资产再支付给次级C份额。同时设置差额补足承诺人（海能达控股股东），对优先级A的本金及预期收益以及次级的本金承诺差额补足。3.2专项资管计划专项管理计划作为资产证券化的特殊载体，针对资产证券化的相关内容请见作者的《房地产+互联网+金融-房地产企业金融产业布局与案例分析》一文中的详细论述。 &&3.3定向资管计划-中航证券·伟星房产定向资产管理计划资金信托计划3.3.1定向资产管理计划+单一信托计划3.3.2定向资产管理计划投资范围：由证券公司与客户通过合同约定，不得违反法律、行政法规和中国证监会的禁止性规定（投资范围最宽泛）。投资限制：（1）不得将委托资产用于资金拆借、贷款、抵押融资或者对外担保等用途；（2）不得将委托资产用于可能承担无限责任的投资；（3）银证合作不得开展资金池业务或将委托资金投资于高污染、高能耗等国家禁止投资的行业。3.3.3解决方案：信托计划进行委贷：证券公司、基金子公司的资管计划以及私募基金仍然可以通过嵌套一层信托计划，认购单一信托计划并发放信托贷款的方式将募集的资金向融资方发放。&三、基金公司1.基金公司业务种类&图片来自网络2.基金专户及其子公司专项资管计划2.1投资范围-全能通道&根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，基金子公司可从事资产证券化业务。2.2投资限制序号限制事项法规依据&1&子公司不得向母公司或其兄弟公司投资《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》第二十六条：“子公司不得直接或者间接持有基金管理公司、受同一基金管理公司控股的其他子公司的股权，或者以其他方式向基金管理公司、受同一基金管理公司控股的其他子公司投资。”&2&母子公司、兄弟公司之间关联交易限制《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》第十三条：“基金管理公司与其子公司、受同一基金管理公司控制的子公司之间不得进行损害基金份额持有人利益或者显失公平的关联交易，经营行为不得存在利益冲突。”3母公司专户不得投资于未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利见上图&4基金子公司资管计划不得发放贷款，也不得借道银行进行委贷，但仍可借道信托计划进行委贷。商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，要求商业银行不得接受以“筹集的他人资金”对外发放委托贷款。 2.3定客户资产管理业务分类——基金公司或者其子公司的专户理财类比项一对一专户理财一对多专户理财募集人数12—200单笔委托不低于3000万不低于100万委托规模变动合同期内可以追加和提现每季度至多开放一次计划份额的参与和退出基金子公司资管业务也可分为“一对一业务”和“一对多业务”，类似于信托计划中的“单一资金信托计划”和“集合资金信托计划”，而个人投资者一般接触到的是“一对多业务”。3. 案例：中信华夏苏宁云创资产管理专项计划-来自网络这款产品计划募资规模达44亿元。其设立的独特之处在于，以苏宁11家门店为基础，但又并非直接持有苏宁云商的门店物业等资产，而是通过私募基金持有这些物业后，把私募资金的份额作为基础资产来设立资产支持证券。3.1基础资产的“转化”路径中信证券联合苏宁云商创设的这项计划的规模接近44亿元，其中A 类证券规模约为 20.85 亿元，期限为18年，每3年开放申购/回售。 类证券规模约为23.1亿元，期限为3+1年。A类的预期收益率约为7.0%-8.5%，B类的是固定+浮动收益，固定部分约为8.0%-9.5%。本款REITs产品的载体是由华夏资本管理有限公司（简称“华夏资本”）设立的中信苏宁资产支持专项计划资产支持证券。华夏资本角色是计划管理人，设立并管理该专项计划。投资者通过华夏资本认购后，成为专项计划资产支持证券持有人。该专项计划的基础资产并非直接是苏宁旗下11家门店等资产，而是经过一系列复杂的设置，通过私募基金的收益权等间接的方式进入基础资产池。此11间门店分别为其旗下的北京通州世纪联华店、北京刘家窑店、常州南大街店、武汉唐家墩店、重庆观音桥步行街店、重庆解放碑店、昆明小花园店、成都春熙路店、成都万年场店、成都西大街店和西安金花路店等自有门店，目前已分别设立了11家项目公司来持有。中信证券的子公司中信金石基金管理有限公司（下称“中信金石”）又设立了专门的中信苏宁私募投资基金。私募投资基金成立后，中信金石以私募投资基金的名义来收购苏宁云商持有的这11个项目公司的100%股权，同时给项目发放委托贷款（包括优先债和次级债），且将持有的优先债前18年的利息收益权通过实物分配方式转让至苏宁云商。这就意味着通过债券和股权方式，私募基金获得这11家门店的控制权。同时，苏宁再通过认购私募投资基金全部份额的方式来实现对这11家门店的间接控制，相当于苏宁云商“自卖自买”。设计这样的交易结构，主要目的是将资产支持证券，也就是专项计划的基础资产从物业等固定资产变为基金份额。通过这样的结构，计划管理人华夏资本代表资产支持专项计划享有或代表资产支持专项计划通过私募投资基金享有基础资产的所有权，原始权益人对基础资产不再享有任何权利，资产即与苏宁云商的固有财产相分离。 3.2私募基金和专项计划的对接华夏资本根据专项计划文件的约定，以自己的名义，代表专项计划的利益，与苏宁云商签订债权收益权转让协议，受让苏宁云商所拥有的债权收益权以及私募投资基金份额。至此，专项计划便可间接以私募投资基金所持目标资产的权益发售资产支持证券。专项计划资产收益构成包括基础资产产生的净租金收入、苏宁集团的优先收购权权利对价、苏宁云商的流动性支持款、基础资产收入在专项计划账户中的再投资收益及计划管理人对专项计划资产进行投资所产生的收益等。对于B类的资产支持证券，苏宁云商的股东苏宁电器还拥有“优先收购权”。这个优先收购权，名为权利，实为约束或兜底。4.平安大华专户理财案例4.1汇通宝赢10号4.2汇通安富专享1期四、信托公司1.业务种类信托业可以经营的业务项目依《信托投资公司管理办法》法可分为如下：（1）受托经营资金信托业务。即委托人将自己合法拥有的资金，委托信托投资公司按照约定的条件和目的，进行管理、运用和处分。（2）受托经营动产、不动产及其他财产的信托业务。即委托人将自己的动产、不动产以及知识产权等财产、财产权，委托信托投资公司按照约定的条件和目的，进行管理、运用和处分。（3）受托经营法律、行政法规允许从事的投资基金业务，作为投资基金或者基金管理公司发起人从事投资基金业务。（4）经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等中介业务。（5）受托经营国务院有关部门批准的国债、政策性银行债权、企业债券等债券的承销业务。（6）代理财产的管理、运用与处分。（7）代保管业务。（8）信用见证、资信调查及经济咨询业务。（9）以固有财产为他人提供担保。（10）中国人民银行批准的其他业务。2.投资范围与投资限制投资范围（1）投资范围广，如券商资管产品、基金资管产品和信托产品本身（2）债权、股权、物权及其他可行方式运用信托资金（2）管理方式：投资、出售、存放同业、买入返售、租赁、贷款等&&&投资限制（1）不得以卖出回购方式管理运用信托财产；（2）银行合作产品的限制（见上文）（3）不得向房地产企业发放流动资金贷款、土地储备贷款等；（4）不得向他人提供担保；（5）向他人提供贷款不得超过其管理的所有信托计划实收余额的30％；（6）不得将信托资金直接或间接运用于信托公司的股东及其关联人，但信托资金全部来源于股东或其关联人的除外；（7）不得以固有财产与信托财产进行交易；（8）不得将不同信托财产进行相互交易；（9）不得将同一公司管理的不同信托计划投资于同一项目；（10）集合信托受益权进行拆分转让的，受让人不得为自然人；机构所持有的信托受益权，不得向自然人转让或拆分转让。&3.信托分类3.1资金端分类：单一信托、集合信托、3.2项目端分类3.2.1债权型-信托贷款&3.2.2股权型-真实股权型、名股实债&3.2.3收益权型-普通受益权、结构化受益权&3.3结构化信托及信托收益权的拆分转让3.3.1《关于加强信托公司结构化信托业务监管有关问题的通知》（银监通[2010]2号）“结构化信托业务是指信托公司根据投资者不同的风险偏好对信托受益权进行分层配置，按照分层配置中的优先与劣后安排进行收益分配，使具有不同风险承担能力和意愿的投资者通过投资不同层级的受益权来获取不同的收益并承担相应风险的集合资金信托业务。”3.3.2集合信托受益权进行拆分转让的，受让人不得为自然人；机构所持有的信托受益权，不得向自然人转让或拆分转让。限制目的：防止信托受益权转让给合格投资者以外的人3.4信托计划产品案例-以中信信托产品为例3.4.1中信信托-中信融汇4号山西恒大华府贷款集合资金信托计划-债权型信托贷款信托项目产品结构本信托计划信托受益权不分层级，分为A类、B类和C类（或有），各类可分期募集，总额不超过50,000万元，期限为18个月。本次发行优先级A类信托受益权，募集金额约为30,000万元，期限为12个月。信托收益分配方式优先级某类某期信托受益权的核算日为该类该期优先级信托受益权的预计终止日。自核算日起10个工作日内的任意一日为信托利益分配日。资金运用方式优先级信托受益权认购资金交付给临汾市紫旌房地产开发有限公司后，将用于开发建设临汾恒大华府项目。信托方案委托人将其合法拥有的资金委托给受托人，设立资金信托计划，受托人通过信托贷款的方式向临汾市资金房地产开发有限公司发放贷款，贷款金额不超过50,000万元，贷款资金用于支付临汾恒大华府项目工程款。保障措施1.恒大地产集团有限公司为本信托贷款提供连带责任保证担保。2.恒大地产（03333.HK）为本信托贷款提供连带责任保证担保。3.临汾恒大华府的50%销售回款纳入监管账户；4.太原俊恒公司为本信托贷款提供连带责任保证担保；5.太原名都房地产开发公司100%股权为本信托贷款提供质押担保。信息披露在本信托计划期限内，受托人按季制作《信托事务管理报告》，并于信托计划成立日起每季度结束后10个工作日内通过中信金融网进行信息披露。3.4.2中信·佳源分拆上市重组集合资金信托计划（C3期）-债权型信托贷款信托项目产品结构：本信托计划已于日成立，信托受益权不分层级，分A、B、C、D四类，可分期募集，募集金额不超过300,000万元。其中A类信托受益权已于日募集完成，募集信托本金为人民币80,000万元，以现金形式认购；B类信托受益权已于日募集完成，信托本金为人民币50,000万元，以现金形式认购；C1期信托受益权已于日募集完成，信托本金为人民币20,300万元，以现金形式认购。C2期信托受益权已于日募集完成，信托本金为人民币39,820万元，以现金形式认购。本次募集C3期信托受益权。信托期限：预计不超过26个月，其中C类各期信托受益权预计于日同时终止。信托利益分配： 1.C3期信托受益权的信托利益核算日为信托项目成立之日起每自然年度的12月5日、C类信托受益权终止日。信托计划存续期间，如因还款人提前清偿部分信托本金及对应的利息，受托人有权将提前还款日作为临时信托利益核算日，向各受益人提前分配该部分信托本金及相应收益。2.各核算日后10个工作日内任一天，在支付应付信托费用后，向信托受益人分配相应信托利益。信托项目方案：本信托计划是委托人基于对受托人的信任，将自己合法拥有的资金委托给受托人，由受托人按委托人的意愿，以自己的名义，为受益人的利益，将信托资金加以集合运用。本信托计划所募集资金用于向南京新浩宁房地产开发有限公司发放信托贷款，贷款资金将专项用于：1、浙江佳源房地产集团有限公司（全国房地产五十强企业，最新一期排名为44位）江苏片区项目公司上市前重组，支付交易对价及清理往来款；2、因上市及获取抵押物需要，进行债务重组；3、项目开发建设。保障措施：1、南京紫金华府项目在建工程及国有土地使用权、泰兴威尼斯项目现房及国有土地使用权、泰兴新天地项目国有土地使用权提供抵押担保，本息抵押率不超过50%；2、浙江佳源房地产集团有限公司（全国房地产五十强企业）、实际控制人沈玉兴夫妇及拟上市境内重组主体提供连带责任保证担保；信息披露：在本信托项目期限内，受托人按季制作《信托事务管理报告》，并于信托项目成立日起每满三个月之日的15个工作日内通过中信信托官网进行信息披露。3.4.3中信信托—石家庄中嘉信股权投资集合信托计划-真实股权型信托计划产品结构：本信托计划总规模为45,550万元，采用分层结构，其中募集优先级资金30,000万元，中间级资金5,000万元，次级以股权认购，价值 10,550万元；信托期限24个月，满12个月后可提前终止；信托计划优先级受益权公开募集，预期收益率为固定+浮动，其中： 固定部分，认购金额300万元（不含）以下10.5%/年,300万元（含）~600万元（不含）11%/年，600万元（含）以上11.5%/年，浮动部分根据项目住宅售价不同，为0.5%/年（以上已含认购费）。信托期限：信托期限24个月，满12个月后可提前终止。资金运用方式：本信托计划募集资金全部投资于石家庄中嘉信房地产开发有限公司股权，用于开发建设石家庄市“御珑湾”项目。信托计划方案简介：本信托计划募集资金35,000万元人民币以增资的方式对河北省石家庄市中嘉信房地产开发公司进行股权投资，中嘉信是河北天阳泰富集团旗下经营房地产开发的子公司，增资款将用于其御珑湾项目的补缴土地出让金及住宅项目的开发建设。增资后，中信信托持有中嘉信90%股权，达到绝对控股。该项目属于石家庄市为鼓励市内污染企业外迁，而实施的“退二进三”政策支持的旧城改造项目。根据石家庄市政府部门批复的规划要点，未来该地块将用于住宅、写字楼、保障房等商业开发，预计总建筑面积44万m2。信托计划将通过分红以及股权转让实现退出。保障措施：1.土地使用权抵押及公司股权质押，跟据戴德梁行的评估，上述抵押物价值合计约97,400万元，初始抵押率43%。2.保证担保：母公司天阳泰富集团公司提供信托本金及收益保证、实际控制人提供个人连带责任保证担保。3.天阳泰富持有10%中嘉信股权。信息披露：在本信托计划期限内，受托人按季制作《信托事务管理报告》，并于信托计划成立日起每季度结束后10个工作日内通过中信金融网进行信息披露。3.4.4万达商业地产发展基金I号股权投资集合资金信托计划-名股实债&预期年化收益：6.30% &&发行机构：中信信托信托分类：股权类收益说明：认购金额在300 万元（不含）以下的信托受益权年预期固定收益率为6.3%；认购金额在300 万元（含）以上的信托受益权年预期固定收益率为7.0%投资说明：收购大连万达商业地产股份有限公司持有的长沙开福万达广场投资有限公司49%股权，大连万达商业地产股份有限公司承诺回购，并将长沙开福万达广场投资有限公司51%股权质押给我司作为对其回购及支付义务的担保，大连万达集团股份有限公司同时提供连带责任保证 风控措施：大连万达商业地产股份有限公司承诺回购，并将长沙开福万达广场投资有限公司51%股权质押给我司作为对其回购及支付义务的担保，大连万达集团股份有限公司同时提供连带责任保证&3.4.5中信·桃花源居特定资产收益权投资集合资金信托计划-收益权型普通受益权信托计划产品结构：中信·桃花源居特定资产收益权投资集合资金信托计划，发行规模2亿元。信托期限2年，自信托计划成立之日起至第18个月末，预期收益率10.5%/年-13.0%/年，信托计划成立满18个月后，预期收益率13.0%/年-15.5%/年，信托收益每6个月分配一次。资金运用方式：信托计划资金由受托人集合运用，以自己的名义与云南桃园屋业发展有限公司（以下简称“桃园屋业”）签订《桃花源居项目特定资产收益权投资协议》（以下简称《投资协议》）及相应担保文件，以信托计划募集的资金投资于桃园屋业拥有的桃花源居项目特定资产收益权。信托计划方案简介：桃花源居项目位于云南省昆明市主城区之一的西山区马街上村花果山，属城市中心区的低密度住宅项目，占地面积88,786平方米，容积率低于1.1，主要由花园洋房、叠层别墅以及联排别墅构成。项目比邻昆明宝珠生态公园，部分住宅能够俯瞰滇池。本信托计划的主要还款来源为特定资产在信托期限内预计可产生的销售收入。保障措施：&1.土地抵押：桃园屋业已将桃花源居项目用地抵押至中信信托，该土地经北京中企华房地产估价有限公司评估价值为5.08亿元，投资本金抵押率低于40%；2.股权质押：桃园屋业股东陈桂林、殷勇、王丽萍将桃园屋业100%股权质押至中信信托；3.全体股东连带责任保证：桃园屋业全体股东提供个人连带责任保证；4.中信信托向桃园屋业派驻董事，参与日常运营管理。信息披露：在本信托计划期限内，受托人按季制作《信托事务管理报告》，并于信托计划成立日起每季度结束后10个工作日内通过中信金融网进行信息披露。五、投资人保护-合格投资者、产品销售规则与穿透规则通过上述几部分的讨论，我们基本浏览了券商、基金、信托、银行这些金融机构发行的金融产品所需要遵守的监管规则、操作模式、投资范围、投资限制及相关实际案例。在上述基础上，我们最后需要了解一下合格投资者规则、产品销售规则及穿透原则。1.合格投资者1.1合格投资者综合目前的监管法律法规，针对各类金融产品未有统一的监管要求。在不同产品的监管法则中，对投资者的资质要求一般围绕两个方面进行规定：一是风险承受能力，一是风险识别能力。针对风险承受能力方面主要是考察投资者的资产状况，包括可投资资产和财产收入情况；风险识别能力主要是考虑投资能力，包括投资知识和经验。1.2不同产品对合格投资者的规定-来源网络资产产品类别合格投资者标准法律依据集合资金信托投资一个信托计划的最低金额不低于100万人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年超过30万元人民币且能提供相关收入证明的自然人。《信托公司集合资金信托计划管理办法》第六条单一资产信托普通类单一资金信托对合格投资者没有法规要求受托境外理财信托产品（QDII）集合资金信托单个委托人的资金数额不低于100万人民币或按信托成立前一日中国外汇交易中心公布相应汇率中间牌价计算的等额外汇；《信托公司受托境外理财业务管理暂行办法》（27号文）单一资金信托投资者单笔委托金额不低于1000万元人民币或等值外币信托公司受托境外理财业务（QDII）适用报告制内部审核口径集合资产管理计划个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币；公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。自然人不得用筹集的他人资金参与集合计划。法人或者依法成立的其他组织用筹集的资金参与集合计划的，应当向证券公司、代理推广机构提供合法筹集资金的证明文件；未提供证明文件的，证券公司、代理推广机构不得接受其参与集合计划。《证券公司客户资产管理业务管理办法（2013年修订）》第二十六条《证券公司集合资产管理业务实施细则(2013修订)》第二十一条定向资产管理计划证券公司办理定向资产管理业务，接受单个客户的资产净值不得低于人民币100万元；各证券公司可在该最低限额基础上，提高本公司客户委托资产净值的最低限额；证券公司董事、监事、从业人员及其配偶不得作为本公司定向资产管理业务的客户。《证券公司客户资产管理业务管理办法（2013年修订）》第二十一条《证券公司定向资产管理业务实施细则》第九条一对一基金专户为单一客户办理特定资产管理业务的，客户委托的初始资产不得低于3000万元人民币，中国证监会另有规定的除外基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法(2012修订)第十一条一对多基金专户委托投资单个资产管理计划初始金额不低于100万元人民币，且能够识别、判断和承担相应投资风险的自然人、法人、依法成立的组织或中国证监会认可的其他特定客户。客户委托的初始资产合计不得低于3000万元人民币，但不得超过50亿元人民币；中国证监会另有规定的除外基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法(2012修订)第十二条、第十三条基金子公司专项资产管理计划《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》第九条&普通理财产品《商业银行个人理财业务管理暂行办法》第三十七条针对高资产净值客户和私人银行客户的理财产品私人银行客户是指金融资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户；高资产净值客户是指满足下列条件之一的客户：（一）单笔认购理财产品不少于100万元人民币的自然人；（二）认购理财产品时，个人或家庭金融净资产总计超过100万元人民币，且能提供相关证明的自然人；（三）个人收入在最近三年每年超过20万元人民币或者家庭合计收入在最近三年内每年超过30万元人民币，且能提供相关证明的自然人。《商业银行理财产品销售管理办法》第三十一条债权直接融资工具业务开展初期只有在“全国银行业理财信息登记系统”中进行了电子化报告和信息登记，并取得产品登记编码的银行资产管理计划才能参与投资债权直接融资工具份额。试点阶段，相关文件为征求意见稿，暂未向社会公开私募基金合格投资者的具体标准由国务院证券监督管理机构规定。&《中华人民共和国证券投资基金法》第八十八条2.产品销售规则根据华西证券研究所整理的各类金融产品销售相关各类活动的详细要求见下图&3.穿透原则穿透原则包括两个层面的意思，一是从资产端考虑，穿透识别底层资产，即产品的最终投资范围应该符合监管规定和合同约定，应将相关的底层资产的信息充分向投资者披露，如果将金融产品进行多层包装，模糊实际最终投向，规避监管规则，需要通过穿透原则来识别最终投向；二是从资金端考虑，投资资金应该来自相关监管规定的合格投资者，要识别最终的风险承担者是否为合格投资者，以防止风险承担和资产类别错配，防止私募产品公募化。公募产品与私募产品的重要区别指标之一就是投资者人数（200人），这个限制人数在《证券法》《基金法》《私募投资基金监督管理暂行办法》等部门规章中均有规定。关于合格投资人限制，需要穿透计算的相关规定：3.1信托产品穿透要求：《关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（银监会2016 58号文）3.2券商基金资管产品穿透要求：以合伙企业、契约等非法人形式，通过汇集多数投资者的资金投资于私募基金的，应当穿透核查最终投资者是否为合格投资者。不被穿透核查的：社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金；依法设立并在基金协会备案的投资计划；投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员3.3上市公司定增穿透要求：上市公司定增，需要穿透识别合格投资者人数2016年5月《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》：“向非合格投资者销售资产管理计划，或者投资者人数累计超过200人，若同一资产管理人的多个同类型资产管理计划的投资标的完全相同，应合并计算投资人人数。六、金融产品合规性的综合考量综合上面几部分的总结与分析，针对金融产品合规性的考量应从如下几个方面做综合分析。1.产品设计合规性通过上述一到四部分的具体分析，可以总结出来各类金融机构发行金融产品的监管规则，包括投资范围、规模限制、比例限制、嵌套限制、产品结构限制、穿透规则等。一个符合金融监管要求的金融产品才能更加充分的保护投资者权益，实现投资人资产运用的最大优化。图 华西证券研究所整理2.产品销售合规性除了在产品设计层面应符合监管规定外，各金融机构在销售或代销金融产品时，应注意销售行为也要符合相应销售管理规定，不能夸大或过度宣传金融产品的收益，而忽视向投资者披露金融产品的风险，尤其是在多个金融产品互相嵌套过程中，要充分揭示底层资产信息。投资者在选择金融产品的过程中也要保持冷静的态度对待风险与收益。3.相关机构合规性任何产品的设计及销售都依托于合规合法经营的金融机构，如果各类金融机构本身就存在重大合规风险或违法监管规则设立的李鬼机构，只能让金融产品合规设计与销售成为空谈。对相关机构合规性的关注应更先于对本身金融产品的关注。仅以本文做简要分析，如有疏漏之处，请大家予以指正及补充。李冰，西政投资集团有限公司首席风控官、西政地产金融研究院高级研究员，深圳世联行地产顾问股份有限公司集团金融业务板块及房地产诉讼业务负责人。金蝶国际软件有限公司法律顾问，主要业务方向：房地产、金融、资产证券化、不良贷款处置、地产私募基金、互联网金融业务等。何明亚，西政地产金融研究院高级研究员，北京市君泽君（深圳）律师事务所律师，专业领域：新三板、IPO、并购重组、私募、初创企业法律服务、企业常年法律顾问服务等。一个人的成长是孤独寂寞的资本市场更是如此职场压力、业务竞争.......有人分享陪伴也许会没那么孤单吧&在梧桐沙龙学习群你将收获：志同道合的资本市场圈朋友积极热烈的思维碰撞群友热心的疑难问题讨论每周的免费专业课程&梧桐沙龙学习群，成长从未如此轻松期待你的加入......
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