央妈翻脸变后妈：金融机构奔走相问还有钱吗
来源:经济观察报
　　“如果资金面持续紧张，货币基金负偏离、违约交易的范围将扩大，千亿级货币基金存款向银行申请提前支取，也银行体系流动性形成重压。最多再坚持半个月，否则货币基金整体将出现崩盘。”一家大型基金公司货币基金经理称。　　财政部6个月期国库现金定期存款招标，中标利率跳升至6.50%，不仅创下15个月来同期限品种利率高点，且与同业存款的利率水平相当，显示银行求钱若渴不计成本。　　山东一家农信社相关业务人员四处求助，要转出1亿票，否则自己和主任都要下岗。　　市场普遍认为资金较为充裕的邮储银行也在6月中旬禁止分行接票了。　　6月的前十天，全国银行新增贷款中70%以上是票据，部分银行票据占比很高，如恒丰银行98%、浦发银行94%、光大79%。　　“一般性贷款增加不多，这被各方认为是信贷空转，银行支持小微企业，三农等实体估计的政策没有落到实处。”张晓慧在央行货币信贷会议上表示。　　惠誉数据显示，截至今年第一季度，中国内地理财产品的规模已高达13万亿元，“其中很大一部分将在6月到期。”惠誉中国金融机构评级主管朱夏莲指出，短期内，偿还这些即将到期的理财产品将是内地银行需要面临的最大问题。　　央行“断奶”　　回顾2009年以来的银行间短期资金市场，在年间出现过三四次资金紧张情况，但多为年末季末春节等钱荒时期，且七天回购定盘价突破8%几乎很少见，而历次出现此类情况时央行或多或少都会平抑市场。
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　这次，商业银行判断错了。事实上，商业银行流动性管理的失常缘于其对央行的错误估计，对宽松本身抱有的侥幸心理。
　　但是市场还存在着对央行的期待。一位银行间交易员说：“溺爱孩子，让孩子总生活在蜜罐里，时间长了，会产生道德风险，甚至埋下系统性风险的种子。但Shibor作为中国货币市场的基准利率，出现如此不正常的波动，且参与市场的所有机构都在面对，央行是否不应该坐视不管？
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　但央行营业管理部在其6月21日的金融信息上表示，6月20日货币市场利率暴涨主要源于商业银行流动性管理失当。很多资金被央行认为陷入了无效，站在央行立场上的一位人士说，“凭什么让我放水，你们拿着钱又不干正事”。
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银行间利率高到令人震惊的程度，这不是央行的意图。北京大学光华管理学院副教授陈玉宇甚至认为近日央行在银行间市场的作为引发了一场支付危机，是在玩火。金融市场变得复杂，金融机构也早不是几家国有银行在玩过家家。而央行在维持银行间市场稳定和保证支付结算方面，从未遇到过挑战，也无经验。多数人把这种支付结算功能的维持与央行旨在管理总需求的货币政策混为一谈。
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但也有商业银行人士认同央行的行为。浙商银行相关业务部门负责人对经济观察报表示：“新增贷款确实大部分在空转。增量增加在银行间，银行在自己玩钱。这次资金紧张的状况和央行没有释放流动性确实给予银行一定的警示作用，让银行将资金用到实体经济的信贷中去。”“银行间流动性问题可能是央行面临的多个问题之一，其他一些积累下来的问题，如资金空转、M2高企等，是央行急需解决的。考虑到未来的通胀上升风险和高层对经济下滑容忍度的提高，央行很难主动放松。”广发银行[微博]高级交易员颜岩接受媒体采访时表示
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国务院上周三召开常务会议称，要把稳健的货币政策坚持住、发挥好；优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级。中国银监会主席尚福林日前也表示，要注意防范不符合实体经济真实需求的“金融创新”，防止资金自我循环以及监管套利行为，确保信贷资金流入实体经济。“今天的状态持续两个月，走在边缘的企业将会倒下一排，维持半年，资产泡沫的雪崩将夹杂着各种坏账冲向硬着陆，那将是难以挽回的局面，今天，是真姿态，还是准备假摔？”平安证券[微博]固定收益部副总经理石磊表示。
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张晓慧要求各大银行加强流动性管理。她表示：“银行要改变流动性永远宽松的预期，加强对各类影响因素的研判，改进自身流动性管理，大行还要发挥好市场稳定器作用。一些重大突发性问题及时向央行汇报，如果因资金调度带来的清算问题，可以提请央行货币信贷部门协调解决。总之，只要是系统性风险，只要银行各方面工作到位，央行是会给予支持的。”
　　她建议银行做好6月余下时间的工作，一方面控制总量、把握好投放节奏，银行二季度投放少限额有结余，可以留到下半年使用。
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7月，资金面将面临月初银行机构补缴存款准备金、月中上缴企业所得税等巨大压力，且从到期资金来看，7月份公开市场到期量仅有千亿左右水平，资金面状况仍不乐观。至于未来的货币政策，张晓慧建议银行正确把握好未来宏观政策：“未来经济中的问题，已不能寄希望于扩张政策解决，下一步稳健的货币政策不会变，既不会宽松，也不会收紧，并着重围绕‘稳定政策、优化结构、提升服务、防范风险、深化改革’五个方面展开。
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3秒自动关闭窗口频道导航央妈翻脸变后妈：金融机构奔走相问还有钱吗 央妈翻脸：无情的母爱　　&一晚上失眠，焦虑今天怎么还昨天的隔夜拆借。&一家中小银行总行的一位交易员6月21日凌晨发微信说。&平仓&是他早上上班后的第一也是唯一的任务，然后就是开会、开会、再开会。　　6月20日，上海银行间隔夜拆放利率(Shibor)大幅飙升至1&相关公司股票走势招商银行11.71＋0.242.09%中国银行2.62-0.02-0.76%工商银行4.02-0.04-0.99%浦发银行8.28-0.14-1.66%XD建设银4.08-0.16-3.77%&3.44%，隔夜拆借利率最高达到30%，7天质押式回购利率最高成交于28%！整个金融市场出现短暂的资金断流现象，众多金融机构都在市场上疯狂找钱，无论是投资经理，还是研究员，甚至金融机构后台支持人员、行政人员都成为了资金掮客，都在奔走相问&还有钱吗&。&　　经济观察报从一家大型国有银行的人士那里了解到，中国央行事实上已经约谈了工行、农行、中行、建行和邮储银行，建议他们出借资金、向市场注入流动性。另一位银行的知情人士向经济观察报透露，资金最为充裕的邮储银行被央行约谈了三次、被银监会约谈一次，要求其向市场释放流动性。　　当然，对大行出借资金进行窗口指导并不妨碍央行坚持不宽松、不放水的立场，经济观察报在采访过程中，银行业多位权威人士亦向记者表示这一立场还将持续一段时间。　　事实上，自5月下旬起，银行间市场资金即开始出现紧张迹象，此后事态不断升级，流动性困境迟迟不见改善，6月20日达到了空前恶化，这一天被交易员称为资金市场的&六廿惨案&。隔夜和七天期质押式回购盘中均创下至少逾十年来新高，甚至超过了2008年金融危机时期。银行间市场顿时成为了高利贷市场。　　6月19日，在央行召开的货币信贷分析会议上，央行货币政策一司司长张晓慧解释了近期出现的货币市场波动问题：&前一阶段，部分银行对宽松的流动性盲目乐观，对6月将出现的一系列影响流动性的因素估计不足，措施不到位，一些大行未发挥市场一级交易商应有的作用，导致货币市场价格大幅波动。&　　张晓慧所说的影响流动性的因素包括准备金补缴、税款清缴、假日现金投放、补充外汇头寸及外企分红派息、贷款多增等。这些几乎概括了资金市场近期出现紧张的全部原因。　　张晓慧特别指出，&一些银行长期从事大规模的同业批发业务，期限错配相当高，给流动性管理带来较大压力。　　中国银行间市场一夜之间长大，所有参与市场的人都开始意识到&央行也会断奶，流动性不会永远宽松&。一直被市场人士戏称为&央妈&的央行这次变脸成了&后妈&。&　　货币市场高利贷　　6月20日，早盘一开，各银行就不惜代价以10%以上利率吸收存款，进场抢钱。托管行因为回购利率离谱不敢做清算，导致午盘后交易单据大量堆积。有的债券品种一天就跌去一块钱。一位交易员说：&资金没这么贵过、债没这么跌过。&　　进入6月，银行间市场资金开始异常紧张，shibor利率(上海银行间同业拆放利率)一再飙升;加上6月末的年中存贷比考核，近期短期银行理财产品预期收益率突然上升，意味着银行对短期资金的饥渴。　　建行一款期限33天的银行理财产品，预期年化收益率竟已飙至7.39%。招行6月21日推荐的一款理财产品为上周发行的短期高利率固定收益产品，挂钩Shibor同业存款利率，成立30天期限，产品高达12%的年化收益！　　&作为投资标的拆借利率上涨，直接导致理财产品收益率上升;另一方面，在资金普遍紧张的情况下，银行也想通过提高理财产品预期收益率获取更多资金，以提高自身流动性。&一家股份制银行金融市场部人士表示。　　债券型基金经理面对&钱荒&也叫苦连天。北京一家基金公司的债基经理表示，最近受资金面紧张的影响，债基面临赎回，只能低价卖债券，债市上的债券基本没人要。&这种情况下，一般只能是&出血&卖债。&该基金经理说。　　现券和人民币利率互换市场亦受此拖累，近期收益率连续走高。一银行交易员对于20日早盘感慨道，&早晨现券太可怕了，只要有买盘出来马上成交，我进银行间这么多年，还没见过这样的情况呢！&　　银行纷纷取消企业短期融资券和中期票据发行，改为贷款。　　而在固定收益的金融产品端，市场传言已经有大型基金公司的货币基金爆仓，虽然并未证实目前有货币基金爆仓的现象发生，但6月20日当天，南方、嘉实、博时等多家大型基金公司都出现了流动性管理困难。2011年货币基金亦出现过因收益率曲线大幅上扬，收益率重估带来负收益，目前的情况与彼时更有过之。一位基金行业的资深固定收益投资人士测算，在货币基金7000亿的规模内，目前大约有一两千亿存款被提前支取，虽然规模不大，但边际效应也对银行体系资金面构成冲击。　　&如果资金面持续紧张，货币基金负偏离、违约交易的范围将扩大，千亿级货币基金存款向银行申请提前支取，也银行体系流动性形成重压。最多再坚持半个月，否则货币基金整体将出现崩盘。&一家大型基金公司货币基金经理称。　　财政部6个月期国库现金定期存款招标，中标利率跳升至6.50%，不仅创下15个月来同期限品种利率高点，且与同业存款的利率水平相当，显示银行求钱若渴不计成本。　　山东一家农信社相关业务人员四处求助，要转出1亿票，否则自己和主任都要下岗。　　市场普遍认为资金较为充裕的邮储银行也在6月中旬禁止分行接票了。　　6月的前十天，全国银行新增贷款中70%以上是票据，部分银行票据占比很高，如恒丰银行98%、浦发银行94%、光大79%。　　&一般性贷款增加不多，这被各方认为是信贷空转，银行支持小微企业，三农等实体估计的政策没有落到实处。&张晓慧在央行货币信贷会议上表示。　　惠誉数据显示，截至今年第一季度，中国内地理财产品的规模已高达13万亿元，&其中很大一部分将在6月到期。&惠誉中国金融机构评级主管朱夏莲指出，短期内，偿还这些即将到期的理财产品将是内地银行需要面临的最大问题。&　　央行&断奶&　　回顾2009年以来的银行间短期资金市场，在年间出现过三四次资金紧张情况，但多为年末季末春节等钱荒时期，且七天回购定盘价突破8%几乎很少见，而历次出现此类情况时央行或多或少都会平抑市场。　　中国银行的一位交易员在微博表示：这次为何央行迟迟未见行动呢？这是比钱紧更值得推敲的问题，会不会从此我们进入了一个新时代？　　20日午间，建设银行隔夜拆借利率18%特别抢眼。当日，Shibor拆借利率工行最低，但排名第二和第三的，却是兴业和招行。　　中行这位交易员还认为，央行的&断奶&来得突然，让很多机构猝不及防。这也是张晓慧批评的，很多银行对6月份的流动性预计不足。　　过去几年，商业银行已经习惯于将央行作为资金责无旁贷的最后来源。但问题是，时至今日央行无法找出一个有效目标利率;也难找出一个有效的数量范围，于是最后变成一种商业银行和央行模糊的心理博弈，这本身就是危险的。&现在看来，央行并不愿意向市场注入大量流动性&。惠誉中国金融机构评级主管朱夏莲接受媒体采访时表示，如果政策方向未变，随着理财产品到期，7月前银行间同业拆息利率还会继续上升。　　惠誉的研究指出，与国有大行相比，中型银行的流动资产更薄弱。假设85%的银行间资产能够立刻变现，且银行无需支付任何到期理财产品的情况下，以去年上半年数据而计，流动性情况最差的光大银行[微博]，收回近90%的贷款才能满足其短期现金流出需求。平安银行和华夏银行次之，需要收回近75%贷款以满足需求，而国有大行中，工行、建行和农行该比例为零，最高的交通银行也不足30%。&中型银行理财产品还本付息的压力相对更大。&朱夏莲指出，而过去3年，这些银行在发行理财产品上也更激进。　　央行主管的《金融时报》6月17日发表一篇评论文章认为，中国货币市场不太可能出现流动性危机，个别银行之所以出现融资问题，主要是因为这些银行过度依赖在银行间市场拆解短期资金，而且放贷规模超出了监管机构的限制。银行业应该靠自己的力量解决融资问题，而不是指望央行来提供流动性。　　在这样的背景下，市场里很多人开始做更悲观可能的警示。&随着银行间市场资金面的越发紧张，机构相互间的违约风险仍有可能暴露。&华东一家券商的分析师表示，&虽然目前这一风险主要还体现在个别机构的时点兑付上，但要警惕的是多家银行连环违约所可能造成的系统性风险。&　　20日，当银行间市场资金非常紧张的时候，市场上认为央行干预的猜测漫天疯传。　　值得注意的是，在流动性极度紧张状态保持大半个交易日后，下午陆续有一定量的资金供给出现，尾盘则涌现出大笔短期资金，缓解了机构的燃眉之急。市场猜测是某些大行获得央行资金补充，或是央行授意大行低息出钱，平抑市场利率极端走势。下午隔夜与7天回购出现多笔异常成交，似乎印证了市场的这一猜测。　　从20日下午两点半开始，隔夜回购陆续出现多笔在8%-8.10%的成交，远低于当时14%左右的加权利率水平，而三点半至收市，更有数笔隔夜回购成交在4.30%左右;7天回购在临近闭市前有数笔4.7%左右的成交，远低于11%以上的加权利率。&　　银行错判？　　张晓慧在19日的货币信贷分析会上说：&一些银行认为政府会在经济下行过程中出台扩张性政策，提前布局占位。&银行的这种判断也体现在了行为上。　　6月的前十天，全国银行信贷增加近1万亿，24家主要银行中有一半的银行这10天增加的贷款比其6月份的限额还多，其中邮储银行多出1000亿，中信银行多出了500多亿，民生银行和平安银行多出了300多亿。　　这次，商业银行判断错了。事实上，商业银行流动性管理的失常缘于其对央行的错误估计，对宽松本身抱有的侥幸心理。　　但是市场还存在着对央行的期待。一位银行间交易员说：&溺爱孩子，让孩子总生活在蜜罐里，时间长了，会产生道德风险，甚至埋下系统性风险的种子。但Shibor作为中国货币市场的基准利率，出现如此不正常的波动，且参与市场的所有机构都在面对，央行是否不应该坐视不管？&　　但央行营业管理部在其6月21日的金融信息上表示，6月20日货币市场利率暴涨主要源于商业银行流动性管理失当。很多资金被央行认为陷入了无效，站在央行立场上的一位人士说，&凭什么让我放水，你们拿着钱又不干正事&。　　银行间利率高到令人震惊的程度，这不是央行的意图。北京大学光华管理学院副教授陈玉宇甚至认为近日央行在银行间市场的作为引发了一场支付危机，是在玩火。金融市场变得复杂，金融机构也早不是几家国有银行在玩过家家。而央行在维持银行间市场稳定和保证支付结算方面，从未遇到过挑战，也无经验。多数人把这种支付结算功能的维持与央行旨在管理总需求的货币政策混为一谈。　　但也有商业银行人士认同央行的行为。浙商银行相关业务部门负责人对经济观察报表示：&新增贷款确实大部分在空转。增量增加在银行间，银行在自己玩钱。这次资金紧张的状况和央行没有释放流动性确实给予银行一定的警示作用，让银行将资金用到实体经济的信贷中去。&&银行间流动性问题可能是央行面临的多个问题之一，其他一些积累下来的问题，如资金空转、M2高企等，是央行急需解决的。考虑到未来的通胀上升风险和高层对经济下滑容忍度的提高，央行很难主动放松。&广发银行[微博]高级交易员颜岩接受媒体采访时表示。　　国务院上周三召开常务会议称，要把稳健的货币政策坚持住、发挥好;优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级。中国银监会主席尚福林日前也表示，要注意防范不符合实体经济真实需求的&金融创新&，防止资金自我循环以及监管套利行为，确保信贷资金流入实体经济。&今天的状态持续两个月，走在边缘的企业将会倒下一排，维持半年，资产泡沫的雪崩将夹杂着各种坏账冲向硬着陆，那将是难以挽回的局面，今天，是真姿态，还是准备假摔？&平安证券[微博]固定收益部副总经理石磊表示。　　张晓慧要求各大银行加强流动性管理。她表示：&银行要改变流动性永远宽松的预期，加强对各类影响因素的研判，改进自身流动性管理，大行还要发挥好市场稳定器作用。一些重大突发性问题及时向央行汇报，如果因资金调度带来的清算问题，可以提请央行货币信贷部门协调解决。总之，只要是系统性风险，只要银行各方面工作到位，央行是会给予支持的。&　　她建议银行做好6月余下时间的工作，一方面控制总量、把握好投放节奏，银行二季度投放少限额有结余，可以留到下半年使用。　　7月，资金面将面临月初银行机构补缴存款准备金、月中上缴企业所得税等巨大压力，且从到期资金来看，7月份公开市场到期量仅有千亿左右水平，资金面状况仍不乐观。至于未来的货币政策，张晓慧建议银行正确把握好未来宏观政策：&未来经济中的问题，已不能寄希望于扩张政策解决，下一步稳健的货币政策不会变，既不会宽松，也不会收紧，并着重围绕&稳定政策、优化结构、提升服务、防范风险、深化改革&五个方面展开。&责任编辑：admin免责声明：凡本站注明 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央行公告称，央行１０日以利率招标方式进行５００亿元人民币的７天逆回购操作，中标利率为３．３％，利率较上期继续回落。“央行在１个月的时间里两次下调利率，强烈释放出放松的信号，货币政策明显向稳增长目标倾斜。”中金公司首席经济学家彭文生认为，预计当前我国将维持相对宽松的货币环境，下半年还将下调１次利率，同时将继续下调准备金率以对冲外汇占款增量的减少。
来自中金公司的研究观点指出，央行主动引导１４天正回购利率下降，显示出货币政策价格调控从原先的基准利率管制向市场利率调节转型，短期回购利率作为政策利率的作用得到凸显。申万债券研究团队则认为，“十一”之后１４天回购利率的波动中枢已经从３．５％左右回落到了３．３％附近，１４天正回购利率是市场回购利率的底部，市场利率的回落，使得央行正回购利率进一步下调的时机已经成熟。
央行再出手引导利率预期下行 今日早报央行再出手引导利率预期下行14天期正回购的中标利率下行至3.40％.这是央行自三季度以来第二次下调正回购利率，引导利率下行的信号强烈。来自中金公司的研究观点指出，央行主动引导14天正回购利率下降，显示出货币政策价格调控从原先的基准利率管制向市场利率调节转型，短期回购利率作为政策利率的作用得到凸显。
流动性充裕 中国央行两个月来首次暂停逆回购。分析人士称降准后银行间市场资金利率大幅下行，市场资金面较为宽松，是央行暂停通过逆回购注入流动性的主要原因。“理论上，如果今日继续逆回购，考虑到二级资金利率已跌到2.5%，今天逆回购利率应继续下调，但是这个时候央行停止逆回购，表明央行已不希望逆回购利率继续下调。”屈庆称表示。
利率持续上扬 央行再度出手释放流动性。据彭博消息，继昨天央行向市场注入短期资金后，央行今天再度出手，向部分股份制商业银行提供了短期流动性支持。华尔街见闻周三曾提到，央行当天通过短期流动性调节工具（Short-term Liquidity Operations，SLO）向部分银行提供短期资金，此外还对部分到期的中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF）进行了续做。
银行体系外的资金利率以各种金融创新之名被提升，同时正规市场中的利率水平也在显著提升：SHIBOR，银行间回购利率、国债利率、信用债利率、各个细分市场的“类货币市场基金”的收益率等都在往上走。我在比较宽泛的概念上用“类货币市场基金”：包括银行的一年内的理财、基金的货币市场基金、券商的短期资产管理计划、信托的资金池信托计划、各种雨后春笋般涌现的资产管理公司开发的或代理销售的短期投资产品/短期高利贷等等。
央行开展300亿逆回购 连续五日净投放央行开展300亿逆回购 连续五日净投放。申万宏源报告认为，整体来看，央行货币政策坚持稳健中性基调。央行重启逆回购显示呵护流动性意图，但季度缴税等流动性扰动因素发酵，将持续影响市场情绪，料本周资金面将会维持紧平衡状态。虽然央行投放了一定量的流动性，但因短期缴税规模较大，流动性难免出现波动收紧。
降息临近半年之时，市场利率终于开始显著下行。央行[微博]今日发布的金融市场运行情况显示，4月货币市场利率下行，同业拆借月加权平均利率为2.49%，较上月下行120个基点；下一阶段，如果融资利率不能有效下行，央行可能仍会进行政策调整，降低实体经济融资利率。而随着利率市场化的推进，央行现在所用的基准利率在将来可能是被放弃的，新的基准利率很可能和货币市场挂钩。
第二，大规模货币空转（金融空转）发生，从存款到贷款，利率被层层扒皮，以致实体经济苦不堪言，而央行本当立即叫停，但却坐视不理，听之任之，甚至以支持互联网金融的名义，袒护货币基金急速膨胀带来的货币空转；第三，央行对金融结构骤然扭曲失察，从货币总量看，货币一点都没少，所以拒绝货币投放，但并未意识到大量资金在空转，从存款到贷款，利率层层扒皮，严重推高存贷利率，已经造成银行体系流动性成本畸高。
根据中国证券投资基金业协会披露的数据，截至日，共有4955家私募基金在证券业协会进行登记备案，其中私募证券投资基金登记家数为1438家，占比29%.私募基金资产管理规模共计2.13万亿元，其中私募证券投资基金规模为4878亿元，占私募总规模的22.91%，证券投资基金共有3766只，占7665只私募基金产品数量的49.13%.从今年情况看，仅仅3个月，私募证券投资基金增长1倍多。
央行不愿资金过多流入股市。这在此前公开市场操作历史上较为少见，与之伴随的是，央行在市场上悄然开展各类定向资金投放，如SLO、MLF等，熨平短期市场资金波动。虽然此前央行已经调整存贷比并对商业银行暂时免缴，但有消息称，从29日起多家银行关闸回收拆借过桥流动性，市场资金气氛略为紧张。央行不愿资金流入股市。近期在资金面持续回稳阶段，资金利率并未出现明显下行，未来要使得资金利率出现100bp以上的降幅难度较大。
从目前来看，货币存量的规模并不小。对此，好买基金研究员卢杨认为，央行在此次货币政策管理上的模糊态度，显示出其让银行去表外杠杆的坚定决心。而对于央行的政策态度，陆文磊则表示，央行最重要的作用就是对市场流动性提供支持，像6月20日回购利率都达到30%，央行应该有所作为，要不然就是主动引起金融危机了，这不符合央行的职能定位，“央行会投放一些资金适度进行平滑，不会坐视不管，但可能仅仅限于救急，不会特别活跃。”
因为如果是在过去几年，各银行行长只要到央行甚至到央行的上级领导处哭哭啼啼、声泪俱下数次，央行就肯定顶不住而放松流动性了。当全市场50%以上的利润都被银行赚走时，当中石油们把银行的资金贷过来再转贷给其他企业以谋取暴利时，当银行资金都通过各种途径进入房地产等虚拟领域的炒作时（如疯狂的浙江），当政府融资平台敢于用高利率无上限融资时，当迫切需要资金且承担了80%就业的中小和民营企业贷不到款时……
央行“收水”，在上周发行了110亿元3个月期央票，继续收缩流动性的操作已经让市场骤然紧张，而以热钱为代表的资金流出更是让资金遭受双面夹击。全球资金追踪机构——新兴市场投资基金研究公司(EPFR)数据显示，早在6月5日前的一周内，超过40亿美元的资金从新兴市场股票基金中撤出，从中国股票基金中撤出的资金量达到近5年以来的最大规模，从香港股票基金撤出的资金更是达到近十年来最高。
央行高管说没必要救 市 ，就是要给过度放贷的银行一个教训，央行说 有的是钱救 市。一名固定收益基金经理称，“已经有货币基金出现了流动性不足爆仓的情况。”当日，银行间市场利率飙升使得货币市场基金的赎回潮提前到来，流动性安排不足的货币市场基金，不得不亏损出让手中的债券。银行创造出买入返售业务，把 信贷业务变成资金业务，把用于同业拆借的资金变成 影子资产 锁死，央行越放水，越被影子资产锁死。
货基逃难钱荒爆仓真相调查 机构不敌诱惑货基爆仓真相调查：个别净赎回比近70%　　20事件引发的短期流动性钱荒让货币基金躺着中枪。据华夏时报报道，6月24日一早，记者即从基金业内听闻“人寿等保险机构在全面赎回货币基金”，不少货基此前准备的流动性并不足以应付短期的赎回潮，他们被迫不计成本抛售持有的债券，加上货基持有的不少协议存款到6月底才能到期，而提前支取协议存款又被银行拖延，这使得货基流动性明显告急。
不过欧洲央行若近期能加息则全球通胀压力会小些。尽管经济复苏的大方向是确定的（经济基本面的&下轨&有支撑），但现阶段，新兴市场股市中期趋势矛盾的焦点是通胀高企与政策持续高压紧缩的斗争，与发达市场的加息还充满&悬疑&（尽管欧美启动加息周期的大方向是确定的，但启动的时机仍存在很大的不确定性）不同，新兴市场现实的高频紧缩举动占据了投资人预期焦点，货币紧缩（预期）成为新兴市场中期趋势主要矛盾的主要方面。
央行或有意放慢利率市场化节奏 紧箍咒接二连三|央行|货币基金。取消协议存款上限后，货币基金大大的提高了协议存款的投资比例。一家基金公司固定收益部投资总监告诉时代周报记者：“针对银行协议存款提前支取的问题，证监会在2006年货币基金危机事件后曾经出过文件，协议存款由于提前支取因此造成的损失将由基金公司承担。基金当然也不愿意出这个钱，因此之后基金公司都去做‘提前支取不罚息’的协议存款。”
理财产品高收益率难以持续|理财产品|收益率。长期来看，随着利率市场化的推进，理财产品收益水平将会与银行存款利率逐渐并轨，下半年收益率将不如上半年。综合来看，虽然受到年中时点影响，近期货币基金收益率都将维持小幅攀升格局，但长期来看，随着利率市场化的推进，理财产品收益水平将会与银行存款利率逐渐并轨，下半年收益率将不如上半年，投资者应当有充分的风险意识，根据自身风险承受能力选购合适的理财产品。
余额宝等货币基金收益率为何会集体连续下跌|余额宝|货币基金。蚂蚁金服回应称，当前央行自4月份以来相继推出下调存款准备金率和存贷款基准利率等宽松政策，银行间市场上主要投资工具的收益率均出现了较为明显的下行，由于余额宝的主要投资标的是银行间市场上短期货币市场工具，因此受整体市场状况影响，收益有所回归属于正常情况。有基金行业内部人士表示，货币基金行业市场竞争激烈也导致“宝宝们”收益率下滑。
当前，部分地区的银行和企业的协议存款利率已经超过6%，而余额宝七日年化收益率已从2月中旬的6.3%跌落至6%附近，与节前一度在6.5%徘徊的收益率相比更不可同日而语。“一旦余额宝被纳入监管，如果要交存款准备金或者风险保证金，天弘基金为了保证流动性，未来可能会缩短资金投资期限，这将不利于其收益率上行。”季成翔最后还提到，预计未来很长一段时间内，余额宝的收益率都不可能再回到此前的较高水准，投资者应该有心理准备。
“作为投资标的拆借利率上涨，直接导致理财产品收益率上升；另一方面，在资金普遍紧张的情况下，银行也想通过提高理财产品预期收益率获取更多资金，以提高自身流动性。”一家股份制银行金融市场部人士表示。央行主管的《金融时报》6月17日发表一篇评论文章认为，中国货币市场不太可能出现流动性危机，个别银行之所以出现融资问题，主要是因为这些银行过度依赖在银行间市场拆借短期资金，而且放贷规模超出了监管机构的限制。
新京报讯 （记者吴敏）上周银行间市场的资金紧张问题持续发酵，市场“钱荒”愈演愈烈，昨日投资者在恐慌心态下大幅抛售，沪指昨日跌破2000点，放量重挫5.3%，创下最近46个月最大单日跌幅。但央行在昨日上午签署了一份“中国人民银行办公厅关于商业银行流动性管理事宜的函”，其中指出，金融市场变化因素较多，且临近半年末重要时点，商业银行要切实提高风险防范意识，不断提高流动性管理的主动性和科学性，继续强化流动性管理。
周二银行间市场回购定盘利率全线大幅上涨。央行强力出手注入巨量资金 货币市场利率小幅走升。个股方面，资金流入排名前5的分别是TCL集团[0.78% 资金 研报]、博瑞传播[1.51% 资金 研报]、东方明珠[-0.58% 资金 研报]、用友软件[-0.43% 资金 研报]、中国软件[0.58% 资金 研报]，资金流出排名前5的分别是中国平安[0.41% 资金 研报]、浦发银行[0.77% 资金 研报]、华平股份[-1.19% 资金 研报]、国金证券、兴业银行[2.17% 资金 研报]。
五大因素支撑余额宝未来三五年还能火|货币基金|协议存款。根据Wind资讯，余额宝对应的天弘增利宝货币基金(000198)所投资的金融工具，包括现金、通知存款、短期融资券以及期限在1年左右的定期存款、大额存单、债券回购、央行票据、中期票据和资产支持证券等。而据中国基金业协会数据，2013年末国内市场的货币基金总规模约为7476亿元，仅占同期国内金融机构存款余额104万亿元的0.72%，不足美国的二十分之一，增长潜力巨大。
有业内人士指出，由于此前资产荒带来的资金堆砌效应，造成部分银行委外涌入债市，进而推高债市杠杆，而国债期货跌停所带来的债市暴跌效应，或将对高杠杆债券资管产品和部分公募基金带来较大影响。货币基金以安全性著称，但这不是绝对的，业内人士解释称，如果基金经理的操作过于激进，错配了不少久期较长的低评级债且加入了一定的杠杆，货币基金的收益就会出现波动，虽然这个波动的幅度不大，一旦踩雷，将很难回归净值。
债市杠杆劫。因此，债市的高风险在于投资渠道的狭窄倒逼越来越多的银行委外资金涌入债市，但估值越来越高的债市，所能提供的收益率却渐渐无法覆盖银行委外资金的成本，从而出现“收益倒挂”的现象，这又反过来迫使众多承接银行委外资金的固定收益产品反复提升杠杆，令债市的真实杠杆水平不断提升，渐渐逼近了债市所能承受的极限。2016年债市一个最明显的特征是委外资金更加汹涌，本次债市的暴跌一大原因是一些机构资金的撤离。
央行在三季度货币政策执行报告中指出“2016年货币市场单日交易量一度跃升超过4万亿元，是2014年日均交易水平的4倍，90%左右是隔夜品种，短期内交易量迅速膨胀和交易期限超短期化蕴含的风险值得重视。适当拉长资金供应期限，有利于引导商业银行提高流动性管理水平，合理安排负债总量和期限结构，防范资产负债期限错配和流动性风险”。不同于债券基金、股票基金、混合基金等其他基金，货币基金作为流动性管理工具采用摊余成本法。
但是，低利率环境会激发金融机构的逆向选择和道德风险，当金融机构通过同业负债进行金融的自我膨胀后，金融体系的脆弱性不断增加，为维护金融市场稳定，央行被迫进行去杠杆的操作，这一过程中刺破了金融体系微弱的链条，市场利率出现大幅反弹，这一事件出现在2016年底，这一阶段企业的融资需求大幅下降，对实体经济的影响微乎其微，只是在金融机构之间进行了利润的再分配。