如何判断一家公司是否具备核心竞争力？如何判断一家公司是否具备核心竞争力？财经小散百家号如何判断一家公司是否具备核心竞争力？一般来说，企业要想赢得竞争，就必须结合自己的条件，选择适合自己的战略。一般来说，企业战略无非一下三条：1.总成本领先战略成本领先要求坚决地建立起高效规模的生产设施，在经验的基础上全力以赴降低成本，抓紧成本与管理费用的控制，以及最大限度地减小研究开发、服务、推销、广告等方面的成本费用。赢得总成本最低的有利地位通常要求具备较高的相对市场份额或其它优势，诸如与原材料供应方面的良好联系等，或许也可能要求产品的设计要便于制造生产，易于保持一个较宽的相关产品线以分散固定成本，以及为建立起批量而对所有主要顾客群进行服务。总成本领先地位非常吸引人。一旦公司赢得了这样的地位，所获得的较高的边际利润又可以重新对新设备、现代设施进行投资以维护成本上的领先地位，而这种再投资往往是保持低成本状态的先决条件。例如：中国神华，生产成本全球最低，一吨煤生产成本120元/吨，当前市场价位600元/吨，美国煤炭价格下跌到200元/吨，只有中国神华一家煤炭企业可以盈利。2.差别化战略差别化战略是将产品或公司提供的服务差别化，树立起一些全产业范围中具有独特性的东西。实现差别化战略可以有许多方式：设计名牌形象、技术上的独特、性能特点、顾客服务、商业网络及其它方面的独特性。最理想的情况是公司在几个方面都有其差别化特点。例如：贵州茅台（酱香型酒，塑造民族高端品牌）、东阿阿胶（最正宗阿胶）、片仔癀（特效秘方）3.专一化战略专一化战略是主攻某个特殊的顾客群、某产品线的一个细分区段或某一地区市场。正如差别化战略一样，专一化战略可以具有许多形式。虽然低成本与差别化战略都是要在全产业围内实现其目标，专一化战略的整体却是围绕着很好地为某一特殊目标服务这一中心建立的，它所开发推行的每一项职能化方针都要考虑这一中心思想。例如：爱尔眼科，专注于眼科医疗连锁机构的建立，避免从事综合化的医院业务。唯品会专注于女性产品的特卖活动。这三种战略是每一个公司必须明确的，因为徘徊其间的公司处于极其糟糕的战略地位。如果一家上市公司实现了以上三个战略的一个，那么就可以说这是一家具有持续竞争力的公司。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。财经小散百家号最近更新：简介:每天播报最新最全的财经资讯作者最新文章相关文章怎样检验企业的核心能力怎样检验企业的核心能力早教校长内参百家号核心能力是组织内的集体知识和集体学习，尤其是协调不同生产技术和整合多种多样技术流的能力，一项能力能否成为企业的核心能力必须通过五项检验。1.不是单一技术或技能，而是一簇相关的技术和技能的整合2.不是物理性资产3.用户价值。核心能力必须能够使企业创造顾客可以识别的和看重的且在顾客价值创造中处于关键地位的价值。4.独特性5.延展性。核心能力是企业向新市场延展的基础，企业可以通过核心能力的延展而创造出丰富多彩的产品。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。早教校长内参百家号最近更新：简介:有行业趋势，有指导方法，专注校区运营。作者最新文章相关文章来自雪球&#xe6关注 如何判别企业核心竞争力 日当今市场，商品过剩、消费者选择过剩、信息发布和信息接收过剩！开放初期的“好日子”早已不再，企业要想在市场中立足，必须具备一定的核心竞争力！那么投资者又如何进行分辨呢？从投资的角度来说，企业按照所属行业来划分并无特殊意义，为便于分析不同企业不同的竞争特性，我把企业分为以下四类：1、非终端产品的制造类企业；2、终端耐用消费品生产企业；3、终端快速消费品生产企业；4、服务类（含平台企业）。这四类公司在市场中的竞争力在构建、维护和加强上有很大的差异，投资者在分析、估值和下判断方面不能不察。一、非终端产品的制造类企业这类公司由于生产的是非终端产品，因此产品品牌的张力并不十分强大和突出，公司在市场中竞争主要依靠强大的技术突破、技术创新、成本控制和管理能力。多选择某个利基市场或是缝隙市场进行深耕，国际上许多成功的此类企业甚至只生产单一产品，把这种产品进行更专业化的深耕发展，同时在服务上下功夫，以专家型面目示人；如果存在物流成本因素，则必须紧贴市场、紧贴客户，保持十足的粘性；在市场销售方面注重于向全球横向扩张这种优势，而不是纵向整合。A股公司中如豪迈科技、三力士、鼎龙股份、日机密封、神剑股份等都属此列。下单时，常规上可以给出比普通制造类公司稍高的估值。二、终端耐用消费品生产企业这类公司虽然和第一类公司一样同为制造性行业，但因为生产的产品最终流向的对象是消费者，因此该类公司在市场中的竞争既取决于“强大的技术突破、技术创新、成本控制和管理能力”，还取决于品牌在消费者心目中的位置以及产品渠道的掌控能力。产品或品牌必须在顾客头脑中针对竞争状态确立优势位置，在这个优势段位上与竞争者决战，牢牢抓住顾客心理，从而掌控定价权。可以说这类公司比之第一类公司对管理层的能力要求来得更加突出和重要，因为所要关注的成功环节更多，从概率选择上来说出现的差错和失误自然也会更多，但这类公司一旦在市场上形成优势，后入市者很难撼动它的地位。如格力电器、老板电器、长城汽车等。这类公司因所处的行业原因，通常具有一定的周期特性，因此在下单时，常规上可以给出比普通公司高出0.5倍的估值。三、终端快速消费品生产企业第三类快消品企业在市场中的竞争，主要依靠的是：是否能在消费者心目中形成强大的品牌粘性，让消费者在选购时首先想到的是你而不是他。在当今供应拥堵的时代，消费者或用户的大脑存不下那么多供应者，心理学研究显示，人的大脑通常只能记住7个同类品牌，你的品牌，如果在顾客头脑里没有一个清晰的定位支持，就是一个无力的品牌，心智中没有一个存在之家，那怕这个企业资金充沛、管理优秀也没用。因此这类企业在销售方式上，独特的能打动人心的广告变得十分重要，其次才是管理和成本控制等。如可口可乐、红牛、双汇发展、海天味业、汤臣倍健等。这类公司通常周期性特征不明显，因此在下单时，常规上可以给到比普通公司高出1倍以上的估值，操作上当然要视具体情况而定。四、服务类（含平台企业）第四类服务性行业包含多种不同成份的公司，如银行、保险、阿里巴巴、医疗服务、餐饮、电信、客运、快递等等。这类公司主要从二个维度进行考量，一是品牌号召力（通常不太强大）；二是整合各方资源形成多方共赢的局面的能力。当然在估值方面差异会很大。这类公司有的周期性特征不明显，但有的却具有强周期特征，因此在下单时不能一概而论，要视具体情况而定。如何判断企业竞争优势
公司竞争优势“归根结底来源于企业为客户(即消费者)创造的超过其成本的价值。价值是客户愿意支付
的价钱，而超额价值产生于以低于对手的价格提供同等的效益，或者所提供的独特的效益补偿高价余”。
&转载于牛牛爸和刘建位&
慢慢学习解决当前商誉的根基所在。先谢谢牛爸爸和刘建位的辛苦总结。
为什么要选择有持续竞争优势的企业来投资？那是因为具有持续竞争优势的企业是业绩能够成长的重要保证（不是唯一条件），而业绩成长才是股票能够获利的根本原因。对于企业而言，竞争是永恒的主题，特别是非垄断的自由竞争行业，大多数都会经历优胜劣汰的过程。在商业领域里，很多行业的发展都遵循二八定律，即20%的企业分享着行业内80%的利润或市场，而剩余的80%的企业只占有着行业内20%的利润或份额，也就是说任何一个行业发展过程中，很可能只有最好的企业能够持续保证赚钱，而且赚得越来越多。我们如果仔细研究世界企业的发展历程就会发现，任何一个企业的生存发展都是非常不易的，没有持续竞争优势的企业很难长期盈利，竞争的结果使行业内大多数企业被市场淘汰。美国超市行业经过几十年的竞争，具备强大竞争力的沃尔玛股价上涨了上千倍，而在上世纪70年代销售额是沃尔玛的20倍的现代连锁超市业鼻祖凯马特（Kmart）公司，2002年则宣布破产保护。
我们都听说过长江实业和新鸿基地产这两个香港地产公司，在20世纪70年代的香港，正处在工业化的发展阶段，房地产行业高速发展，众多房地产公司扎堆上市，而到1997年的时候，香港的房地产市场基本上被六大地产商垄断，其中属长实和新鸿基最为突出和优秀，其余地产商不是倒闭、破产，就是被收购和兼并。年的20年间，长江实业的利润增长了204倍，股价增长了248倍；新鸿基地产利润增长了138倍，股价增长了186倍，这就是选择有持续竞争优势的公司的回报，短时间来看，可能差距不大，但是作稍微长期的比较，投资收益就会有天壤之别。试想为什么只有极少的人能在20年间赚到这么多倍呢？所以，这个例子就说明了我们为什么要选择有持续竞争优势的企业来投资的根本原因。
当然，有竞争优势的企业并不能保证企业利润一定成长，也有可能是下降的，因为企业在商业社会中并不是单独体，还要受到行业状况和经济前景的制约，即使是竞争优势绝佳的企业，在一个全行业不断走向衰落境地的时候，也不可避免地最终走向衰败。
当然也有很多行业中的企业，虽然它们没有什么竞争优势，由于受益于行业的高速增长，其业绩也会与行业最有竞争优势的公司一样高速成长，甚至通过激进的扩张策略反而超过最优秀公司的成长速度，出现这种情况，主要是行业竞争处于初级阶段，远没有达到激烈竞争的地步，随着竞争对手的不断加入，缺乏竞争力的企业在市场中一点一点地被有竞争力的企业挤压，最终被市场淘汰。比如，上世纪90年代以来，我国乳品行业高速发展，但时至今日，市场份额和利润主要集中在蒙牛、伊利等少数竞争力强的企业中，很多地方小乳品企业不仅没能分享行业的成长，反而不是倒闭就是在夹缝中生存。所以此时对于企业的选择更需要专业的研究和判断，这也是很多投资人盲目选择企业而失败的原因。
进而，没有竞争优势的企业即使表面风光无限，可能也只是昙花一现，这也恰恰验证了那句经典“只有在潮水退去的时候，才知道谁在裸泳”。在行业面临激烈竞争和周期波动时，这些企业往往会最先被淘汰，表现在业绩上就是利润下滑，甚至亏损、被收购或破产倒闭，这就是大部分企业的结局，而在股价表现上，如果你没有在企业发展的最辉煌的时候撤出投资，那么无论你前期有多少倍的收益都仅仅是“纸面财富”，最后仍会让你血本无归。
我们都看到了在美国纳斯达克上市的微软、思科等公司从一个名不见经传的小公司发展为伟大企业，进而成为美国历史上有名的大牛股，却不知在它们背后还有多少被淹没甚至失败的小企业。
“竞争优势有两种基本形式：成本优势和差异化优势。一个企业所具有的优势或劣势，其显著性最终取决于企业在多大程度上能够以相对成本和差异化有所作为。任何一个业绩优异的企业，都具备其中之一或同时具备两种优势，即超凡的获利能力从逻辑上来说，只能来源于低成本和差异化的高定价。”&
“除非企业经营差异化的来源，始终对其顾客有价值而且不易被竞争对手模仿，否则，它就不能长期产生溢价。因此，企业必须找到各种壁垒防护而不为竞争对手模仿的持久的独特性来源。”
& --------
2007年巴菲特指出，真正的持续竞争优势只有两种，成本优势和品牌优势：“企业要想取得持久的成功，至关重要的是要拥有令竞争对手望而生畏的竞争壁垒，要么是像GEICO保险和Costco超市那样保持低成本，要么是像可口可乐、吉列和美国运通公司公司那样拥有强大的全球性品牌。这种令人望而生畏的高门槛对企业获得持续成功至关重要。”回顾巴菲特选股，根据形成优势的主要因素，我再把品牌优势和成本优势分别细分为三类。
　　三类品牌优势
　　形成品牌优势的主要因素，是无形资产，而不是有形资产。巴菲特的导师格雷厄姆的经典价值投资策略特别强调有形资产，巴菲特不断与时俱进，更关注无形资产。
　　第一种也是最重要的无形资产是强大的品牌。巴菲特最喜欢的两大经典品牌是可口可乐和吉列：“可口可乐与吉列近年来也确实在继续增加他们全球市场的占有率，品牌的巨大吸引力、产品的出众特质与销售渠道的强大实力，使得他们拥有超强的竞争力，就像是在他们的城堡周围形成了一条护城河。相比之下，一般的公司每天都在没有任何这样保障的情况下浴血奋战。”
　　第二种无形资产是专利权。在所有专利权中，最暴利的是药品专利。如果有好几种药品专利，而且不断研制开发出新的专利药品，这家制药公司就能持续稳定地获取暴利。巴菲特持股中包括3家医药公司：全球最大的注射器及医用一次性产品的供应商BD公司，全球最大的处方药公司强生公司，葛兰素史克公司。
　　第三类无形资产是政府许可权。有些业务具有垄断性，但受到政府的严格管制，必须得到批准才能从事，竞争对手很难甚至不可能进入你的市场。其中大部分业务是公用事业，尽管有垄断性，但收费价格也受到政府管制，不可能有暴利。
　　巴菲特的伯克希尔公司控股的中美能源拥有多家电力公司，巴菲特还用360亿美元收购了伯灵顿铁路公司。还有小部分政府管制业务，政府严格管制进入，但并不管制收费。例如信用评级公司。巴菲特是穆迪评级公司的第一大流通股股东。其投资者服务业务利润率高达50％。
　　具有这三类无形资产的企业，产品或服务对客户有强大吸引力，却无可替代，竞争对手模仿不了，因此它可以像垄断者那样提高定价，却不受任何政府管制，从而拥有远远高于行业平均水平的盈利能力。
　　三类成本优势
　　成本是相对的。
　　第一类成本优势是低购买成本。和同行相比，同样的产品价格更低，客户从我这里购买成本更低。成本优势对于商业零售企业最重要，体现为毛利率越低越好。例如美国最大最优秀的单店家具商场内布拉斯加家具商场（NFM），为了能比竞争对手保持更低的价格，必须做到更低的采购成本，主要来自于采购批量更大和时机把握更精准，尤其是更大批量的采购。
　　商业零售企业的成功模式，中国古人早已总结出来：薄利多销。每件商品上的薄利，却通过庞大销量的累积，成就整个商场的高利。当单店规模增长到天花板之后，就很难再增长了。必须进行连锁经营。于是巴菲特陆续买入了几家毛利率很低但销量很大、市场份额很高的商业连锁零售企业，包括:全球第一大连锁超市沃尔玛，全球仓储批发卖场领导者和全美第四大零售企业好事多(Costco)，全球第一大和第二大家具建材零售商家得宝公司和美国劳氏公司。
　　其实支撑低成本优势的核心也是一种无形资产，难以模仿的流程。巴菲特先收购的美国第7大汽车保险公司GEICO最为典型。大多数汽车保险公司主要通过代理商进行销售,GEICO采用直接销售方式，将汽车保险单直接邮寄给政府雇员等成熟稳重的驾驶者。1986年GEICO综合费用比例只有23.5％，比许多大型保险公司要低15％。其它保险公司不敢放弃已有的代理分销渠道而损害原有的市场份额，使GEICO低成本优势能够长期持续。
　　第二类成本优势是客户高转换成本。如果客户想要放弃你的产品和服务，转换到竞争对手那里，要付出很大的代价，不如不换更划算。这样使你维护老客户的成本最低。典型的高转换成本是金融行业。办个新的信用卡，开个新的股票账户，非常方便快捷，可是销卡销户真麻烦。买了保险更是长期套牢，中途想换一家损失巨大。实际上金融行业客户黏性很强，比网络游戏玩家还要忠实。怪不得巴菲特大量投资金融企业，包括：富国银行、美国运通、合众银行、GEICO保险。
　　第三类成本优势是低网络扩张成本。企业不断扩张，会形成一个巨大的客户网络，相应公司要建成一个销售网络。网络越大，网络效应越大。
　　一是体现在产品或服务的价值随客户人数的增加而增加。最典型的例子是，美国运通的信用卡、eBay和淘宝的在线拍卖、证券交易所用户越多，服务越好。二是体现在扩张用户成本随着网络扩大变得更低甚至极低。如巴菲特投资的UPS快递公司，由于快递网络遍布全球，服务延伸到任何一个偏僻的地方，成本很低。大规模配送网络极难复制，它往往是超宽经济护城河的源泉。1989年可口可乐公司年报中说：“在20世纪20年代，可口可乐公司开始转型，成为一家全球性企业。60多年来，我们已经投入大量资金，建立起了广泛的销售渠道。目前我们公司的重置成本就高达1000亿美元。”网络天生更易形成自然垄断和寡头垄断，具有网络效应的公司往往容易强大的竞争优势。
　　品牌优势和成本优势，最终是为了创造规模优势，并不是企业绝对规模，而是相对于竞争对手的规模优势。一般而言，规模优势越大，持续性越久。巴菲特认为他长期投资的可口可乐和吉列公司正是典范：“就长期而言，可口可乐与吉列所面临的产业风险，要比任何电脑公司或是通讯公司小得多，除了称霸口香糖的箭牌公司之外，我看不出还有哪家公司可以像他们一样长期以来享有傲视全球的竞争力。
随着近日一个个国内品牌的倒下，如霸王国际(1338)及李宁(2331)，笔者开始质疑很多消费品所谓的品牌护城河是否真的如我们想象般那么强？笔者认为不论消费品公司怎样大洒金钱于广告，怎样去塑造一个形象，决定品牌优势护城河强不强的关键都是在于消费者的叛逃成本高不高。以霸王国际为例，在「二恶烷事件」一事前，市场可以给它很高的估值，因为认为它有品牌优势，可以以中草药主题去差别其产品，强化定价能力。但「二恶烷事件」一事发生后，大家就可以见到霸王国际的品牌优势对于消费者来说，其实是制造不了任何叛逃成本的。假设即使有些消费者是十分喜欢用中草药的洗发水，他们亦可以轻易地转用其它牌子出产的中草药洗发水，原因是别家的产品跟他们的根本实际功效分别不大。这样我们就可以得出一个结论，其实一直支撑着霸王国际品牌的并不是它产品的独特性，只是大量的广告费用而已。因此，当投资者要以高溢价去投资一个响当当的品牌股票的时候，应该要思考一下究竟支撑着这品牌的是大量广告费用，还是其产品的独特性。美国的New
Balance运动鞋是好例子，它的广告费一直只有Nike的1%还不到，而长久支撑着它品牌发展的正是它的独特性。
我们在寻找公司的时候，首先查看公司的历史财务指标ROE、ROA，如果发现ROE多年维持在15%以上（财务杠杆合理），那么可以基本上判定公司的过去可能具备一定的竞争优势。&
寻找竞争优势的首选条件是具备特许经营权的公司。我认为巴菲特在此方面做出了非常精炼、准确的总结，那就是要符合三个标准：A、产品确有长期的需要或需求。当然很多高科技企业做不到这一点；B、被顾客认定为找不到其它类似的替代品。其实并非真的找不到，而是在顾客心目中找不到，也并非必须一家企业拥有，比如饮料领域的百事可乐和可口可乐；C、不受价格上的管制。公司能自主定价，不用顾及同行及政府，亦不会影响销量。
优秀的管理团队是寻找和确保持续竞争优势的又一条件，有很多本身不具备特许经营权的企业，要保持持续竞争优势主要依赖优秀管理层长期正确的决策和执行，如沃尔玛、苏宁电器、百丽鞋业。
寻找持续竞争优势的企业的核心和关键：一定要找出企业历史上具备竞争优势的原因是什么，而且要判断未来可以持续的时间有多久。如果企业或行业发生某些变化，企业的竞争优势很有可能会加强或是削弱和丧失。
“你能了解多久的过去，就会知道多远的未来”，这句丘吉尔的经典似乎用在投资领域一样有其价值。因为烂企业轻易不会在一夜之间突然变得优秀，而优秀的企业在未来继续保持优秀的概率更高。
一般而言，上市公司都会尽可能地突出自身的竞争优势，而对自己的劣势往往一笔带过，而投资者往往容易被上市公司的表象所迷惑，从而导致判断失误。如鑫富股份（002019）就曾在招股说明书中一味介绍公司巨大的产能和市场份额，但对于公司各主要产品市场价格的持续回落却并未提及，而公司上市后，伴随着公司业绩的持续下滑，二级市场的走势也极为疲软。
我们认为，在判断上市新股投资价值高低或是否具备长期投资价值时，投资者必须将上市公司竞争优势和行业成长周期两者结合起来进行综合判断，那些处于上升景气周期的行业龙头企业往往会成为市场主流资金关注的对象，从而形成典型的长期上升趋势，
关于如何做公司分析，巴老有过一些表述：
“我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料。”
“你可以选择一些尽管你对其财务状况并非十分了解但你对其产品非常熟悉的公司。然后找到这家公司的大量年报，以及最近5到10年间所有关于这家公司的文章，深入钻研，让你自己沉浸于其中。当你读完这些材料之后，问问自己：我还有什么地方不知道却必须知道的东西？很多年前，我经常四处奔走，对这家公司的竞争对手、雇员等相关方面进行访谈。……我一直不停地打听询问有关情况。这是一个调查的过程，就像一个新闻记者采访那样。最后你想写出一个故事。一些公司故事容易写出来，但一些公司的故事很难写出来，我们在投资中寻找的是那些故事容易写出来的公司。”
“要想成功地进行投资，你不需要懂得什么Beta值、有效市场、现代投资组合理论、期权定价或是新兴市场。事实上大家最好对这些东西一无所知。当然我的这种看法与大多数商学院的主流观点有着根本的不同，这些商学院的金融课程主要就是那些东西。我们认为，学习投资的学生们只需要接受两门课程的良好教育就足够了，一门是如何评估企业的价值，另一门是如何思考市场价格。”
公司经营策略分析
1）公司所在行业分析，主要是“五力模型”透视，找出行业结构的特点和行业的关键成功因素、风险是什么；
2）公司竞争地位分析，即：公司选择什么竞争策略？公司长远定位是什么？
3）公司的竞争优势评估，即：公司有何核心竞争力？公司有没有独特的价值链？评估公司竞争优势的持续性。
从另一个角度看，“护城河理论”提供了一种从外部判断一个企业是否具备持续竞争优势的方法，很值得企业管理者思考和借鉴。
1．企业价值等于它在未来所创造的全部现金。
2．在我的经历中，最常见的虚假护城河就是优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理。
3．我们首先提出的问题，并不是企业是否拥有巨大的市场份额，而是它如何赢得市场，这将有助于我们认识企业的主导地位是否坚不可摧。
4．“经济护城河”的4大特征：企业拥有的无形资产，如品牌、专利或法定许可，能让该企业出售竞争对手无法效仿的产品或服务；企业出售的产品或服务让客户难以割舍，这就形成一种让企业拥有的定价权的客户转换成本；有些幸运的公司还可以受益于网络效应，也就是说，随着用户人数的增加，他们的产品或服务的价值也在提高，这是一种非常强大的“经济护城河”，可以把竞争对手长期拒之门外；有些企业通过流程、地理位置、经营规模或特有资产形成成本优势，这就让他们能以低于竞争对手的价格出售产品或服务。
5．尽管品牌可以带来长久的竞争优势，但最关键的并不是品牌的受欢迎程度，而是它能否影响消费者的行为。
6．只有拥有专利权和创新传统的企业，才拥有“护城河”。
7．管制可以限制竞争，如果政府愿意出面保护你，这难道不是好事吗？最坚固的法定许可构筑起来的护城河，源于一大批看似不起眼的法规，而不是一项朝不保夕、说变就变的重大法规。
8．如果企业能让客户不选择竞争对手的产品或服务，那么它就拥有自己的转换成本。如果客户无法实现转换，企业不仅可以收取更高的价格，而且有利于维持高资本回报率。
9．转换成本是多种多样的，比如与客户业务的结合、财务成本和重新培训时间成本等。
10．识别转换成本并不容易，因为它要求我们深入理解客户的体验。如果你不是客户，就很难识别转换成本了。
11．如果一家公司要想从网络效应中获益，就必须营造出一个封闭的网络。
12．网络效应是一种极其强大的竞争优势，在以信息共享或联系用户为基础的业务中，更容易找到这种“护城河”。但从事有形商品交易的企业却很难体现网络效应的威力。
13．成本优势对那些价格影响客户采购决策最大的行业最为关键。仔细思考产品是否易于找到替代品，可以帮助我们发现哪些行业的成本优势能带来“护城河”。
14．低成本的流程优势、上佳的地理位置和独一无二的资源，都能创造出成本优势。但流程导向的优势需要特别注意，因为一家公司能发明的流程，另一家公司就能模仿。
15．考虑规模带来的成本优势时，请务必记住：最关键的并不是企业的绝对规模，而是和竞争对手相比的相对规模。
16．当一个企业在没有“护城河”的领域寻求增长时，往往是在给自己的竞争优势自掘坟墓。
17．如果一个可以经常提价的企业开始在客户面前示弱，这就是一个强烈的信号：公司的竞争优势可能出现弱化。
18．技术变革可以破坏企业的竞争优势，但靠技术谋生的企业显然比销售技术的企业更担心，因为技术变革的影响是不可预见的。
19．如果一家公司的客户群日趋集中，或者某个非理性竞争对手已经不再把赚钱当作唯一目标，这就说明：企业的“护城河”已经危在旦夕。
20．管理者固然重要，但还不足以超过“护城河”。
& & ------
智慧的投资首要的是选股的艺术，其次是选价的艺术，一般人不宜变换这个顺序。
巴菲特讲过一段非常经典的话：“作为一名投资者，你的目标应当仅仅是以理性的价格买入一家有所了解的企业的部分股权，在从现在开始的5年、10年甚至20年里这家企业的收益实际上肯定可以大幅增长。在时间的长河中，你会发现只有几家企业符合这些标准——所以一旦看到一家合格的，就应当买入相当数量的股份。你还必须忍受偏离你的指导方针的诱惑，如果你不愿意拥有一家股票10年，那就甚至不要考虑拥有它10分钟。”
价值投资关键在于选好上市公司。巴菲特有8条标准：
　　（1） 必须是消费类垄断企业；
（2）产品简单明了，易看易懂，前景看好；
（3）有稳定经营史；
（4）经营者理性，忠诚，有良好信誉，始终以股东利益为先；
（5）财务稳健；
（6）经营效率搞，收益好；
（7）资本支出少，自由现金流量充足；
（8）价格合理
第一财经日报
巴菲特经常说，他要寻找的是伟大的企业。伟大的企业，一是非常赚钱，二是能够长期持续地非常赚钱，用专业一点的术语表达就是，具有超额盈利能力，而这种超额盈利能力关键来自于企业的持续竞争优势。
　　巴菲特1999年曾说：“对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。”
市场经济下，竞争如此激烈，凭什么可以保持竞争优势长期持续呢？
　　巴菲特的回答是：伟大的企业必须有伟大的护城河，一种是低成本，一种是大品牌。
　　一、伟大的企业必须有伟大的护城河
　　巴菲特2007年指出，关键在于护城河：“一家真正称得上伟大的企业，必须拥有一条能够持久不衰的‘护城河’，从而保护企业享有很高的投入资本收益率。市场经济的竞争机制导致竞争对手们必定持续不断地攻击任何一家收益率很高的企业‘城堡’。因此，企业要想持续不断地取得成功，至关重要的是要拥有一个让竞争对手非常畏惧的难以攻克的竞争堡垒，回顾整个商业历史，很多企业只是像‘罗马焰火筒’一样辉煌一时，它们的护城河事实证明虚弱得不堪一击，对手很快就轻松跨越。”
　　巴菲特如此概括：“在商业世界，我努力寻找被无法攻破的护城河所保护的经济城堡。”
　　事实上，巴菲特通过经验形成的对持续竞争优势的看法与著名竞争优势研究专家哈佛商学院教授迈克尔·波特十分相似。
　　2000年4月伯克希尔股东大会上，巴菲特回答问题时说：“我对波特非常了解，我很明白我们的想法是相似的。他在书中写道，长期的可持续竞争优势是任何企业经营的核心，而这一点我们所想的完全相同。这正是投资的关键所在。理解这一点的最佳途径是研究分析那些已经取得长期的可持续竞争优势的企业。”。
　　波特认为：公司竞争优势“归根结底来源于企业为客户(即消费者)创造的超过其成本的价值。价值是客户愿意支付的价钱，而超额价值产生于以低于对手的价格提供同等的效益，或者所提供的独特的效益补偿高价而有余”。企业的持续竞争优势是在较长的一段时间内，在竞争者所有的仿制能力均尝试之后，企业仍能够保持的竞争优势。而竞争优势是否能够持续以及持续多长时间，取决于企业的竞争优势“壁垒”。竞争对手企业想模仿优势企业的竞争优势，必须克服或通过创新避开优势企业的隔离机制，但是这需要额外增加其生产成本或降低其收益率，从而减弱其模仿和进入的驱动力，这种“壁垒”使竞争优势在长期内持续下去，并长期获得超额利润。
　　巴菲特形象地把竞争优势壁垒称为“护城河”：“那些所提供的产品或服务周围具有很宽的护城河的企业能为投资者带来满意的回报。”
“我们喜欢持有这样的‘企业城堡’：有很宽的护城河，河里游满了很多鲨鱼和鳄鱼，足以抵挡外来闯入者。”
　　二、企业护城河两大类：低成本与大品牌
　　巴菲特把护城河分为两大类：“一种竞争堡垒是成为低成本生产商(如GEICO保险公司和Costco超市)，另一种竞争堡垒是拥有强大的全球性品牌(如可口可乐、吉列和美国运通公司)。”
　　其实这和波特对竞争优势的看法基本上相同。波特在《竞争优势》中指出：“竞争优势有两种基本形式：成本领先和差异化”。“尽管相对于其竞争对手有很多优势和劣势，企业仍然可以拥有两种基本的竞争优势：低成本或差异化。一个企业所具有的优势或劣势的显著性最终取决于企业在多大程度上能够对相对成本和差异化有所作为”。“任何一个业绩优异的企业都具备其中之一或同时具备两种优势，即超凡的获利能力从逻辑上说只能来自于低成本和差异化中的高定价”。
　　巴菲特1986年认为GEICO成功的最关键因素在于其事实上能够保持其他竞争对手无法相比的最低经营成本：“GEICO与竞争对手之间的成本差异就是一条保护价值非凡人人垂涎的企业城堡的护城河，没有人比GEICO公司董事长Bill
Snyder更加深刻理解这个护城河保护城堡的道理。他通过持续降低成本不断拓宽这条护城河，从而更好地保护和加强企业的经济特权。1985年到1986年间，GEICO公司总费用比率从24.1%降低到23.5%，而且在Bill的领导下，总费用比率几乎可以肯定还会进一步下降。如果公司能够做到这一点，而且公司能够继续保持客户服务和承保的高标准，公司的前途将会非常光明。”
　　巴菲特说：“可口可乐拥有世界上最有影响力的品牌，价格公道，深受欢迎——在各个国家，它的人均销售量每年都在增加，没有哪一种产品能像它这样。”巴菲特1993年如此分析可口可乐的品牌优势：“更重要的是，可口可乐与吉列近年来也确实在继续增加他们全球市场的占有率，品牌的巨大吸引力、产品的出众特质与销售渠道的强大实力，使得他们拥有超强的竞争力，就像是在他们的企业经济城堡周围形成了一条护城河。相比之下，一般的公司每天都在没有任何这样保障的情况下浴血奋战。就像彼得·林奇说的那样，销售相似商品的公司的股票，应当贴上这样一条标签：竞争有害健康。”
已投稿到：
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。