股市低位徘徊：如何选择到有价值的好股票 _ 东方财富网
股市低位徘徊：如何选择到有价值的好股票
作者：张学庆 姚舜 郭娴洁 冯庆汇
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　　5月24日，股市在连跌之后迎来了强劲反弹，当日，上证综指收报2673.42点，上涨3.48%，创日以来最大涨幅。深证成指收报10620点，上涨4.03%，创日以来最大涨幅，两市成交量均创出一个月以来的最大量。　　虽然市场突然大涨，但更多的人相信这是一次技术上的超跌反弹。大盘经过连续5周的大幅下挫之后，本身就有反弹要求。而从基本面看，市场还难以将反弹演变成反转，因为目前经济形势和资金流动性还不足以推动市场走出一波反转行情.　　&在反弹能量耗散后，将重新转入偏弱势震荡调整格局，投资者应谨慎应对为宜。&申银万国作出判断。5月25日股市又重回跌市。　　房地产利空未尽　　从盘面上看来，短线反弹因素与&发改委称房产税3年内不出台&的消息有关，但随后发改委否认这一说法，称&内容严重失实，造成了极为恶劣的影响&。　　住建部政策研究中心一位研究员告诉记者，房产税出台从法律意义上讲已没有任何障碍，开征房产税是长期制度建设的需要。但我们现在存在一种误区，都把房产税当做调控房地产市场的手段，那么，何时出台就取决于管理层对房地产调控结果的满意程度。　　房产股在消息的刺激下，走出了一天的脉冲行情。虽然房地产股在估值上有强劲支撑，但从调控基调和效应传导方面看，地产股的利空还未出尽。由于近期各地的房地产调控力度不一，不少地方的房地产成交量开始急剧下滑，但成交价格依然坚挺。分析人士认为，在此种情况下，房地产市场或将步入政策观察期。短期内政府或将不会出台更为严厉的房产调控政策，但眼下空前力度的政策也决不会放松，房地产调控效果会日渐显现，房地产开发热情会大幅降低，与之紧密联系的上下游行业也会渐受冲击，进而逐步扩散蔓延到对整个实体经济的影响。　　经济面临三大风险　　实体经济增长的减速成为市场担忧的主要问题。申银万国认为，今年经济增长和通胀的组合很像2004年。如果经济减速、通胀加速形成滞胀的话，那么今年经济从一季度的过热向正常的回归是必然的，但近期市场悲观情绪加重，主要原因是，房地产政策超预期严厉；希腊债务危机导致世界经济变数增加；以及4月份部分价格大幅度上涨。前两者恶化了市场对未来经济减速的预期，而后者导致价格上涨超预期。预期差导致预期恶化，而市场的下跌反过来又强化了市场的悲观预期。　　从未来看，经济运行的风险主要来自三方面。第一，经济高速增长之后的自然回落；第二，来自调控的影响，这取决于对地产和地方融资平台清理的力度；第三，外围市场对中国的影响。　　影响不大　　&欧元区爆发的债务危机对中国经济影响并不会太大。&瑞银财富管理研究部发表的最新报告指出，&欧洲GDP增速下降对中国内地和香港市场的直接影响相对较小。欧洲已成为中国最大的出口目的地，2009年中国向欧洲出口占出口总额的20%，除印度之外，这一比重高于巨大多数亚太区国家。然而，过去两年的金融风暴导致出口在中国GDP中的比重大幅下降，2009年中国对欧盟出口只占中国GDP的5%。&　　瑞银认为，由于在香港和内地上市的规模最大的公司大部分都是内需导向的，这些公司都位于银行、电信、房地产和消费等行业。受希腊危机影响最重的可能是能源和工业股，尤其是交通运输、为欧洲市场服务的原始设备制造商(OEM)和原始设计制造商(ODM)、石油相关公司以及向欧洲出口的公司等。　　金融市场动荡可能对中国内地和香港股市造成影响，已经有原准备在香港上市的公司撤销计划，中国国内银行股的再融资计划可能也将推迟。然而即便如此，瑞银仍认为这两个市场中的银行业资本雄厚，推迟认股权证发行1年左右应该不会对他们的财务状况有大的影响。中国内地利率和债券收益率不太可能受到严重影响，因为中国的货币市场和债券市场基本上还处于封闭状态。　　&我们仍认为全球经济发展形势良好。而且多数亚洲国家的内需将保持旺盛。&瑞银乐观表示。　　流动性大幅收缩　　申银万国认为，未来的GDP增速是经济和政策综合博弈的结果。政策的落脚点是经济，未来政策的操作空间较大，具有灵活性。未来一个很大的不确定性是粮食和猪肉价格。如果食品价格上涨对物价的推动力超过总需求降温对物价的抑制作用，四季度物价将超出预期，这将是最糟糕的情形。　　无论如何，最值得关注的是经济减速和通胀加速的滞胀组合何时终结。现在看来这至少要等到四季度。　　数据显示，进入2010年以来，市场流动性收紧趋势日趋明显。　　央行1月18日和2月25日连续两次提高存款，5月10日再次提高存款准备金率至17%，距离历史高点仅0.5%。　　与此同时，央行一度累计发行央票1.43万亿元，4月8日重启3年期央票发行。　　银监会要求商业银行均衡贷款， 1~4月份累计新增贷款33748亿元，与去年同期减少18002亿元。　　值得注意的是，去年贷款中有大量的票据融资，今年以中长期贷款为主，主要流向基础设施、房地产和制造业。　　从货币供应量看，在M2增幅于2009年11月份达到29.64%的高点出现回落后，M1增幅于今年1月份达到38.97%的高点也出现回落，4月份分别回落至21.48%和31.25%。　　在流动性大幅收缩的背下，虽然一季度每股收益较去年同期增长54.2%，较去年四季度环比增长21.5%，上证指数仍下跌5.13%。　　兴业证券认为，宏观调控实质上是将过去两年加的太猛的杠杆化修正一下，经济向下修复、流动性向正常化回归，后续资金价格也会有所提升。M1尚在31%的高位，从1996年至今的平均水平才16%，即使 2007年处在高位，也不过 22%。而在M1下降的过程中，股指的表现总不太好。　　分析师指出，在流动性承压的情况下，市场对资金的需求仍然没有减弱。据悉，国务院已同意工、建、中、交四大行总规模为2870亿元的再融资、农行上市节奏也明显加快、新股发行节奏依然较快，这些都令市场资金面面临巨大压力，市场整体走势较为疲软也就不足为怪。　　转折或在四季度　　&当前的股市仍有风有雨，但阳光的到来值得期待。展望下半年，市场结构性机会仍然存在，因此应保持&等待做多&的态度积极寻求机会。大盘改变弱势格局主要会有几个诱因，比如：市场跌出空间；物价如预期般上冲到5%左右，加息落地，继续更大紧缩的预期减弱；物价真的保持平稳，&滞胀&风险初步消除；信贷严控，并迅速将M1打到20%以下甚至15%以下；人民币3%~5%幅度的升值落实等。其中尤其是&美元上涨+升值&的叠加是未来全面看多的条件。&华泰柏瑞海外投资部总监李文杰表示。　　李文杰判断，近期的市场调整是投资者对政策紧缩预期的自然反应，而在今年三季度末至四季度初，A股将在某一时间点开始新一轮的有估值支撑、流动性支撑、政策面支持的上涨，而在此之前将维持弱势格局。　　估值底就在眼前　　在市场下跌过程中，市场估值也到了底部的左侧。即使在最悲观盈利假设下市场估值也已处于底部区域。　　认为最悲观情景下，2010年净利润增速可能下调至15.82%。从A股市场2005年和2008年的历史经验来看，市场动态估值的下调极限在15倍左右。而假设动态PE下调至15倍，对应上证指数为2510点；假设动态PE下调至14倍，对应上证指数为2342点。因此中信证券判断目前A股市场估值已经接近底部区域，伴随负面冲击的逐步兑现，市场将沿着&保障房落实&通胀预期下行&海外避险情绪缓解&的路线企稳回升。　　&因此在目前点位，市场上升的空间应该远大于下跌空间，在经济不出现二次探底的情形下，现在应是增加股票资产配置较好的时机。&有券商分析师提出建议。
　　市场分析篇：震荡筑底尚需时日　　今年年初，在&大话股市&中，笔者挑战大多数机构有关上证指数将在点之间波动的预测，将下跌空间放大到15%，上涨空间升到60%，即预测上证指数的波动区间在点。其实，与大多数投资者一样，笔者无所谓股市涨多少，只怕跌无底。不料，今年行情还未过半，最不想见到的事情发生了，指数不但见到了2500点，最低甚至到了2481.97点。　　4月15日开始的这波下跌可谓一路狂泻，上证指数从最高3186.66点，到最低2481.97点，最大跌幅高达22.11%。从去年收盘点位3277.14点算起，跌幅更是高达24.26%。　　跌幅达到20%，是传统的进入熊市的标准。不过，作为新兴市场，A股市场一向大起大落，还不能就此判断为熊市降临。那么A股市场能否很快摆脱熊影，再吐牛气呢？　　底部在何处　　在短短的20多个交易日里，市场泥沙俱下，恐慌气氛弥漫，接踵而来的大阴棒让人不能不回想起2007年10月到2008年11月的那个肃杀氛围。　　在最恐慌之时，往往就是希望诞生之际。暴跌终于在5月21日止步于2481.97点，并回补了当天产生的本轮下跌的第四个跳空缺口。5月24日的放量大涨又成功回补了本轮下跌的第三个跳空缺口，给投资人带来了反弹的希望。暴跌或许已告一段落，但底是否就是2481.97点？　　在市场分析人士盛羽眼里，以1664点为始点的一波新的长期牛市，目前处于大二浪调整阶段。从1月11日3306点开始的A浪调整，目前已进入主跌第三浪的末期。主跌第一浪跌了416点，而第三浪已跌了近700点，相当于第一浪的1.68倍，从理论上讲已经可以结束了。随后将产生反弹第四浪，也就是说，这个反弹理应存在，至少2700点以上的高度似乎不是可望不可及。但其后还必须准备迎接下跌第五浪。按照他的分析，我们可以假设，如果反弹能够到达2700点，而第五浪下跌的跌幅与第一浪416点等长，或至少是其0.618倍，那么最多将跌至2284点或者2443点。不过，他指出，在经过了更大的B浪反弹后，还将迎来C浪调整，至少在时间上仍需要调整。　　如果他的判断成真，就意味着2481.97点可能仅仅是阶段性底部，未来还可能会有探底之旅。　　不过，这是技术派眼里的底，而价值派心里的底已经很近了。　　在价值派心里，市场整体估值水平已大幅下降到合理水平，而一些大盘蓝筹的估值已与点时差不多，估值底已经临近。　　认为，从估值角度看，市场已到了底部的左侧。考虑到2010年业绩预期，沪深300动态市盈率在5月21日为14.15倍。假定2008年市场出现底部时的市盈率是近年来的估值底，那么市场下跌的空间应该不大了。　　不过，需要注意的是，目前所说的估值是建立于业绩预测之上。目前市场一致预期今年将增长30%左右。而此次大跌在一定程度上则反映了市场对经济增长将放缓的担忧，上市公司业绩增长幅度恐怕将被调低。如果被调低，那么估值水平也将相应上升，目前就未必达到了估值底。　　中信证券分析师认为，按最悲观的预期，2010年净利润增速下调至15.82%。从A股市场2005年和2008年的历史走势看，市场动态估值的下调极限在15倍左右。假设动态市盈率下调至15倍，对应上证指数为2510点；假设动态市盈率下调至14倍，对应上证指数为2342点。因此，中信证券判断，目前A股市场估值已经接近底部区域。　　国泰君安认为，从估值和技术分析角度看，今年的下限位置最低为2300点。　　除了技术底、价值底，A股市场还有一个非常重要的底&&政策底。政策底是否到来，需要观察具体的货币政策变化、宏观调控是否转向等。目前乐观的市场人士捕捉到一些紧缩政策基调缓和的迹象，如地产调控节奏近期有所放缓、新疆等地的区域规划再次成为政策研究重点、保险资金投资股票比例提高意味着管理层认可当前的市场点位等。　　综合三派观点，我们或许可以说，虽然目前还不能断言大底已形成，但已经进入了阶段性底部区域，反弹行情值得期待，但市场普遍认为点压力很大。　　筑底需时日　　进入了底部区域，并不是意味着马上结束调整，重启一轮升势，而是可能在相当长一段时间里震荡筑底。　　经过了前期的大幅下跌，投资者信心受到严重打击，对后市的预期也由乐观转为悲观，要重启一轮升势，必须重树信心、修复预期，而这都需要时间，因此筑底也需要时间。　　更关键的是，导致此轮暴跌的因素并未消除。虽然大家都预期，今年股市将受政策调整所左右，但政策调整的力度大大超出了预期，不论是年初货币政策的突然收紧，还是近期对房地产市场的超预期打压，都给股市造成了巨大冲击。　　目前有观点认为政策有放松的苗头，但中金公司指出，政策放松还言之过早，未来一段时间都应该是政策及政策影响的观察期，因为现在政府面临的经济形势复杂。首先是短期国内经济过热的势头仍然存在，通胀压力继续上升；其次是&史上最严&的房地产调控措施被媒体和老百姓寄予厚望，但是截至目前，虽然成交量下降明显，但新房价格仍然坚挺，预期效果并没有看到；三是在房地产紧缩政策影响内需、欧洲债务危机影响外需的情况下，未来的经济增速必将下降，经济硬着陆的风险也是存在的。　　而欧洲债务危机对中国经济和股市的影响，目前持乐观态度的人士占大多数，但实际上，其最终发展结果及对世界经济的影响都还是未知数，其对中国经济和股市的影响也是未知数，还需谨慎对待。　　总之，在内外两方面不利因素仍将持续的情况下，市场震荡不可避免。　　有市场人士预计，真正的市场底会比估值底和政策底都低一些，待各种利空因素反复消化后，市场底部才能构筑完成。　　中金公司认为，股市通常领先经济增速见底，经济再次显示出加速迹象是带动市场走出低迷状态的根本因素，信贷增速、工业增加值增速以及进口增速等指标见底回升对市场的底部有一定的指示作用。　　后市如何走　　在市场人士韩志国眼里，股市下跌的第一目标位是2785点，第二目标位是2357点，再下一个目标位就是2000点。他的基本判断是：中国股市不但已经进入熊市，而且这个熊市是超级大熊市。股票市场之所以会出现这样的运行趋势，在很大程度上是在补本来应该由去年走的行情，市场与投资者正在为去年的决策失误买单。　　而在成功预测了2008年上半年行情的龚方雄眼里，中国股市最困难的时候已经过去，未来10年的回报率有可能大大好于房地产。他认为，未来全球经济出现&二次探底&的可能性正在增大，故中国未来的紧缩政策会变得非常谨慎，很多想推的紧缩政策可能暂缓甚至放弃。中国在未来一段时间的政策信号应会变得更为明朗，宏观经济的不确定性将大幅降低。这会使得股市呈现&前低后高&的走势。　　可以说，他们二位是目前多空观点的代表人物。韩志国认为，今明两年的中国股市，将面临基本面、政策面与资金面的全面调整。中国经济原有的发展方式已经维持不下去了，必须改变，中国经济的长期高增长时代结束了，必须面对长期的中速甚至低速增长期。作为国民经济&晴雨表&的股票市场也不可能不付出代价。而龚方雄一如既往看好中国经济，因此也看好中国股市。　　虽然我们看好中国经济的长远发展，但不可否认的是，中国经济已经到了必须调整经济结构、解决深层次矛盾的时刻，这对股市长远发展是个利好，但从中期来看，难免带来不利影响。　　认为，4月中旬以来，房地产调控超预期地升级、引导民间资本投资等政策相继出台，似乎预示着新一轮经济改革的深化正在拉开序幕。这意味着管理层可能已经达成共识，接受放缓的经济增长速度，为中长期经济的发展奠定制度基础。在此背景之下，市场有充分的理由怀疑未来数年内周期性行业的成长空间，因此传统周期性行业的估值水平难有趋势性回升。　　如果真如此，市场将缺乏系统性的上涨机会，但不代表没有结构性的机会。　　对投资者来说，应该看准方向、顺应趋势。正如的研究报告所指出的，趋势性上涨与趋势性下跌正如冬天和夏天一样，仅仅是一种客观存在，其本身并没有好与坏之分，人们所要做的仅仅是顺应这种趋势而已。就目前的状况而言，要警惕武断地认定底部、轻率地重仓搏反弹。
　　板块个股篇：低位可捡哪些股 　　文前提要：市场越是下挫，一些质地良好的个股越显价值。当前，投资者不妨重点挑选估值低的板块，跌幅大的高成长性板块，破净破发破增板块和区域性投资板块等四大板块中的优质个股。　　综合市场各方的观点来看，当前的股市已经进入了阶段性底部，但震荡筑底的过程可能还需要一段时间。由于当前市场仍有较大的不确定性，短期内大幅上涨难以期待，但今后上涨的空间较大，所以投资者不妨在低位挑选好股，边看边买，分步建仓，耐心持有。当前重点可以挑选估值低的板块，跌幅大的高成长性板块，破净破发破增板块和区域性投资板块等。　　低估值板块：投资价值凸现　　市场加速下跌之后，市场上满是便宜的股票。之前被认为是低估值的煤炭股，银行股，地产股此时显得越发的便宜。地产股的下跌幅度是所有行业中最大的，在政策预期相对稳定之后，可能具有阶段性的机会。相对而言，煤炭板块是最值得关注的，估值非常之低，同时业绩又是相对强劲，一旦宏观预期转暖这类股票可能相对表现会比较好，投资价值相对较高。　　表1. 市盈率最低的十大行业板块(数据截至5月26日)　　指数名称行业指数市盈率金融服务2410.4313.79采掘4960.2719.61建筑建材2362.421.57房地产2613.2523.15化工2283.7523.28家用电器1968.4424.89交运设备2955.4527.71公用事业1985.232.08纺织服装1949.3135.73信息设备1361.2837.54表2. 市盈率最低的十大个股(根据2009年年报)证券代码证券简称市盈率(PE)6003086.420006836.926001777.770006158.78000589A8.810005179.476003669.5960044910.1960116610.5660026610.78&&&　　数据来源：申银万国　　重点关注　　■(601898)　　煤炭板块整体估值非常非常低，但实际上煤炭企业的基本面却依然非常强劲，特别是中煤能源。公司前四月原煤产量同比增四成，总体指标处于历史高位。　　中煤能源刚刚公布了2010年4月份主要生产经营数据，4月公司原煤产量1,008万吨，同比增长31.1%；1-4月累计生产原煤4,139万吨，同比增长40.4%。4月，中煤能源的煤炭销售量为979万吨，同比增长49.5%；前4月累计销售煤炭3,629万吨，同比增长48.1%。　　公司坚持内涵式增长与外延式扩张并举，整合煤矿工作正顺利推进。煤炭产能方面，南梁矿区王家岭600万吨煤矿仍处于建设阶段，2010年投产，其他矿区离柳、大屯矿区产量保持稳定。中煤集团目前旗下尚有4个煤矿未注入上市公司，产能在900万吨左右，都在平朔周边，计划2010年进行收购，预计有900万吨产量在2010年将释放。　　月每股收益0.15元，每股净资产5.34元，净资产收益率2.86%，目前的股价在9元多附近。　　■(600066)　　具有新能源汽车概念的公司，混合动力车是亮点。根据新能源汽车行业准入标准，混合动力车属于成熟期产品，销售、使用上与传统汽车相同。多数纯电动车仍属于发展期产品，只能在批准的区域、条件下示范运营。从近期推广和使用看，应用镍氢电池的混合动力车较应用磷酸铁锂电池的纯电动车更具有优势，相关的就是宇通客车、等公司。　　除了新能源客车外，公司在其他方面的技术优势同样值得关注。公司与美铝合作研发的国内首台全铝车身公交车ZK6126HGE已试制完成，车身重量减轻约46%，整车重量减轻约12%。　　这使得汽车整车重量降低10%，燃油效率可提高6%-8%，轻量化技术对于节能减排意义重大。该全铝车身的客车价格约在百万左右，节油效果大致等同于混合动力。铝合金技术升级与原材料价格下降、石油价格不断攀升、节能减排指标进一步提高，对于轻量化技术的推广将起到催化作用。　　■(600383)　　地产行业的领头股，超跌之后有阶段性机会。截至2010年4月，金地集团实现签约面积15.24万平方米，同比增长3.1%；签约金额18.26亿元，同比增长22.2%。1-4 月公司累计实现签约面积33.77万平方米，同比下降33.6%，累计签约金额 38.63亿元，同比下降20.5%。　　公司5-6月推盘安排包括深圳上塘道、东莞博登湖、佛山九珑璧、天津格林世界、杭州自在城、南京自在城、武汉格林春岸、武汉西岸故事、沈阳国际花园四期。金地集团09年业绩亮丽，净利润同比翻番增长。09年7月，公司的定向增发方案获批，募集的资金可以进一步提高公司资本实力，公司拥有较为充裕的现金流，09年土地储备步伐激进，随着陆续结转项目呈现有序状态，预计10业绩依然保持良好的成长性。　　公司目前的重点战略布局依然是长三角区域，将以珠三角、长三角和环渤海地区开发为主，全国适时布局，新增的西安、沈阳等项目，预计在2-3年后将会为公司的持续增长作出贡献。尤其值得关注的是其土地储备，截至09年末，金地集团共获取18个项目、523万平方米的土地储备，完成206亿元的投资额。公司土地储备达到1548万平方米，将在未来推动公司的新一轮增长。　　■(600036)　　银行股估值非常低，但近半年来一直难有表现。短期来看，房地产政策、政府融资平台贷款风险认定、货币政策的不确定性，流动性等监管指标短期会压制行业估值水平，但风险在股价的调整中已经得到了充分反映。　　而支持银行股走势的正向因素正在增强，包括银行再融资方案全部明确，银行股估值已经接近历史低位，预期、股指期货、等创新业务将有助于估值提升等。在经济复苏、加息预期逐渐增强的背景下，银行业今年的业绩增长值得期待。　　招商银行作为一家资质优异的股份制商业银行，在银行股中一直担当龙头的地位。公司的盈利能力较强，拨备覆盖率较高。08年由于高价收购永隆银行带来较大的商誉减值，影响当年净利润，预计09年该影响将大幅下降。不过需要注意的是，根据公司对未来资本充足率运行分析，该行年将出现累计超过200亿元资本缺口，因此预计完成A+H股配股融资后，还将再进行分期滚动资本补充。　　■(600875)　　2009年年报显示，公司火电、风电、水电、核电产品分别实现收入207.9亿元、62.8亿元、30亿元和21亿元，同比增速分别为2.4%、 140%、16%、117%，其中，风电、核电是业务的新增长点。　　公司风电产量2009年产量1203台，同比增长50%，实现收入62.8亿元，至2009年年末，东方电气在手风电订单90亿元左右，且天津、杭州基地投产后，可新增产能1000台以上。另外，公司预计2010年核电收入有望达到40亿元。011年收入则超过90亿元。，增速为87% 左右，2011年收入则超过90亿元，增速将是非常高的。　　成长性板块：跌幅大更有机会　　有些股票可能短期有些负面因素，造成大幅下跌，但中长期仍有望保持高速增长，这类股票正好面临了比较好的建仓时机。其中非常值得关注的是医药板块，在医改的促动下，很多医药类企业面临爆发式的增长机会，目前的低位是非常好的机会。除此外，还有节能，机械等行业中的某些个股，基本面非常之强劲。　　表1. 今年以来跌幅最大的十大行业板块(截至5月26日)　　申万行业申万行业指数今年以来涨跌幅(%)黑色金属2648.9-30.75化工2283.75-27.78房地产2613.25-27.46采掘4960.27-24.77交运设备2955.45-19.74金融服务2410.43-19.68家用电器1968.44-19.62建筑材料2362.4-18.99有色金属3523.83-16.52公用事业1985.2-13.85&&&表2. 今年以来跌幅最大的十大个股(截至5月26日)证券代码证券简称今年以来涨跌幅(%)002110-49.8339000831*-47.2973000898-47.1875002388-45.968600159-45.5457000656-44.1139002387-42.8202600837-41.5842000892-41.3793600231-41.2932　　重点关注　　■(600812)　　在入驻公司成为大股东以后，公司从财务、经营、管理以及资产整合等方面均发生了巨大变化，盈利能力明显改善，经营拐点已经到来，华北制药未来有望实现从原料药到制剂、从传统药物到生物制药的产业升级和转型。　　公司一季报显示，2010年一季度实现营业收入16.0亿元，同比增长48.15%，实现净利润1.34亿元，同比增长369%，每股收益 0.126元。扣除非经常性损益的影响，净利润同比增长306%，实现每股收益0.11元。　　其未来的看点一是内生性增长已经显现。二是整合并购打造医药航母，集团有望逐步推进优质资产注入上市公司，最终实现整体上市。三是新产品将提供盈利增长点。除了在传统业务有所作为外，公司还将在免疫抑制剂、生物制药、抗肿瘤药物等领域创造领导品牌。四是基本药物制度带来成长契机。　　■(000157)　　机械类个股中非常值得关注的股票。其中一个亮点是新进开拓的新业务，由中联重科路面机械公司研制的LTXM2100露天铣煤机日前成功下线并销往海外。该机添补了我国在该行业的空白，标志着中联重科向露天采矿设备的研发制造迈出了第一步。　　中联重科利润来源相当多元化，抗宏观调控的能力很强。公司业务变得更加分散，新的利润增长点不断被培育出来，公司整体抗宏观调控风险的能力更强。新兴业务发展前景光明，增加了新的利润增长点。另一方面，环保机械的未来发展空间巨大，且增长稳定。融资租赁业务增加新利润点，并促进其他业务增长，降低公司整体风险。　　除此外，海外市场2010年将快速复苏，预计同比增长80%左右，海外市场有望成为2010年业绩增长拉动力。　　■(002169)　　这家公司连续许多年保持30%以上的增速，作为一家长期致力于电气控制与自动化领域、具有自主创新能力的公司，在过去10年里，智光电气在电网安全与控制、电机控制与节能、供用电控制与自动化、电力信息化领域均取得了突出的成绩。　　同时这家公司具有&低碳&概念。目前约有五分之四的一次性能源在发电、输电、配电和最终的使用过程中被浪费掉了，而智光电气的电气技术可以提高能源转换过程中一些环节的能源效率，从而将能源损失减少到一定程度。在这一领域，智光电气具有很高的技术优势。二级市场，这只股票跌幅较大，调整非常充分，可以适当关注。　　■(600475)　　这家公司未来增长动力主要源自特种节能环保锅炉与海外市场，也有些绿色概念。公司生产的垃圾焚烧锅炉、余热锅炉及生物质燃料锅炉等特种环保节能锅炉，在国家大力推进节能环保工程建设与改造下，有望成为市场份额领先的龙头之一，将进入快速增长时期。同时，非洲、南亚等发展中国家电力供应薄弱，未来需求增长空间广阔，公司已积极向海外市场拓展并已于09 年取得6.4亿元博茨瓦纳4台超高压循环流化床锅炉合同大额订单，预计潜力较大的海外市场将成为公司新的增长市场空间。　　&三破&板块：精挑错杀股　　&三破&&&破净、破发、破增的日益增多，已成为投资者的一个关注点。　　据相关统计显示，截至5月18日，仅2010年上市的新股中，破发股票就多达47只，占新股总数的36%。其中，主板市场7只、市场24只、创业板市场16只；在近一年实施增发的147只股票中，、、等36只股票复权后股价跌破了增发发行价；破净股也再度现身A股市场，其中以钢铁股为最多。　　从历史经验来看，大规模的&三破&在近十年间发生过二次。一次是2001年8月下旬，等蓝筹股开始破发，钢铁板块大面积破净，随后股市进入漫漫熊市。另一次则在2008年底，破净股票曾一度超过200只，而后在国家刺激政策的影响下迅速展开大反弹。　　对于当前&三破&到底是见底标志还是熊市开启？业内依然众说纷纭，市场普遍认为，股市后续走势还是要看宏观政策、经济基本面以及上市公司盈利情况。　　但是，一个有趣的现象是：进入5月以来，累计有11家上市公司公告大股东增持市值超过亿元，累计增持市值已达到30.82亿元，而5月公告的股东减持数仅有10.64亿元。据Wind资讯统计显示，A股市场上次出现股东净增持的时间为2008年10月份，当月上市公司股东合计公告增持、减持市值为11.05亿元、10.12亿元。而今年5月份的股东净增持现象，相对要更猛一些。这是不是意味着，在重挫之下，相当的股票已被错杀，已经有了相当的投资价值？　　重点关注：　　■(600112)：5月5日该公司非公开发行3689万股，发行价格为12.30元/股，仅5个交易日该股价格就跌破增发价，5月21日盘中最低为10.85元，折价率超过10%。　　从目前公司发展的规划来看，今明两年将是公司实现跨越式发展的过渡之年。公司主要从事高低压成套电器、继电保护及成套电器设备生产，而符合国家战略性新兴产业的风电设备业务也进入收获期。　　公司控股70%的子公司广西银河艾万迪斯风力发电有限公司进入高速成长期。去年12月30日，银河艾万迪斯公司和中广核中电风力发电公司与射阳县人民政府签订协议，在射阳县设立风机设备制造基地，计划总投资20亿元，一期于2010年年底竣工投产，并形成年产200台以上批量化生产的产能。　　此前的2009年11月，银河艾万迪斯有限公司签订80套风力发电机组、总计1.8亿欧元的海外销售协议，将于年完成供货。　　此次定向增发募集资金分别投资建设年产1000台的220kv有载分接开关项目、年产1000台油浸式真空有载分接开关项目和风力发电机组项目，一旦上述项目完全达产，预计能为公司带来4.31亿元的新增利润，相当于2009年实现利润总额的3倍。　　■(002406)：作为国内规模最大、品种最多、规格最全的非等速传动轴研发、生产和销售的知名企业，公司被中国汽车工业协会授予&中国汽车零部件传动轴行业龙头企业&称号，以及被评为&60周年国庆首都阅兵装备保障优秀供应商&。　　公司拥有十二项国家专利，四大系列5680多种产品广泛应用于除轿车之外的所有汽车及工程机械，市场占有率为：重卡系列超20%，工程机械系列达56%，在行业竞争中占据绝对优势。　　近十年来，国内重卡和各类工程机械的增长较快，对传动轴产品的需求旺盛，近三年实现净利润分别为7422万元、9359万元和13060万元。而非等速传动轴产品主要用于商用车和工程机械，随着下游主机产销量和保有量上升，在未来十几年间，公司产品的需求量仍将保持较快增长。　　但二级市场上，远东传动上市之际正逢股市暴跌，其股价上市首日即破发，上市前7天，只有1天的股价略超发行价，目前，该股动态市盈率只有29倍。　　■(601117)：该股自今年1月7日上市后就一路下跌，目前股价相对于发行价已跌去20%，动态市盈率仅17倍。　　公司集勘察、设计、施工为一体，是我国化学工业工程领域资质最为齐全、功能最为完备、业务链最为完整的工业工程公司。其承建了国内90%以上的大中型化工、70%以上的石油化工以及30%以上的炼油项目。　　在国内化工工程逐渐接近饱和的情况下，中国化学未来几年的业务和收入来源将主要在海外市场。渤海证券分析师唐笑认为，目前中国化学在国内市场的施工毛利率仅为11%~12%， 而来自亚非拉等海外市场的施工毛利率则达到20%以上。近年来，公司大力拓展海外市场，通过差异化竞争策略，成功开辟40余个国家和地区的工程市场。目前，公司在手订单将近600亿元，相当于2009年年收入的2.14倍。此外，公司还在国内煤化工、多晶硅等新兴产业的工程建设领域占据领先地位。因此未来几年，中国化学的业绩将有充分保障。　　■(002248)：4月19日增发刚刚完成，就遭遇了股市连续下挫，如今(26日)33.82元的股价早已跌穿40.01元的增发价。　　公司公告称，募集资金投资于&数控大型机床技术改造项目&，。项目建成达产后，可实现年均新增销售收入近5.3亿元，年均新增利润总额近1亿元。　　作为国内唯一一家能够生产高铁博格板磨床的国内企业，在2009 年获得了高铁带来的大量利润。目前，公司大型龙门机床比重由2008年的35.52%提高到64.08%，在当前国家对基础设施投入增加，拉动内需的大背景下，今年国家重点工程项目对大型精密制造装备需求依然旺盛，公司仍将继续受益于高速铁路的建设。机床市场需求超过预期，到目前为止，公司在手订单5 亿元，预计全年公司总销售收入为7.5 亿元以上。　　核电将成为我国下一个大力发展的产业，必然会因此而产生非常巨大的核电设备需求。为顺应这一市场需求，公司于2009 年4 月即开始以子公司华东重工为载体，按国际标准着手进行核电相关重型设备加工和焊接业务的先期生产准备工作，2011 年即可正式开始为核电整机厂进行相关配套。　　■(600643)：日，股东会通过拟非公开发行2.2亿股A股，增发价格12.21元/股，虽还未正式实施增发，但5月26日的收盘价只有8.08元，比股东大会通过的增发价低了1/3.　　因其历史上的信托资金黑洞导致经营陷入困顿，公司虽多次寻求重组机会，但均以失败告终。凭借这次上海国资整合和金融中心建设的机会，上海国际接手爱建，其中上海市政府对公司的政策支持意图非常明显，这是政府希望借公司的平台来整合上海国际旗下庞大的资产。公司有望成为上海国际旗下地产、信托和证券资产的资本运作载体，长期具有巨大的想象空间。　　区域板块：按图索骥来寻宝　　区域板块可谓是近一年来股市的&惹火&系列：北到图们江，南到海南岛，东到长三角，西到新疆、西藏，大江南北，遍地开花。　　自2009年起，国家先后批准了珠三角、海西经济区、中部地区、横琴、江苏沿海、辽宁、关中&天水、鄱阳湖、图们江、黄河三角洲、海南旅游岛、井冈山、皖江城市带、长三角城市带等10多个区域经济发展规划，几乎是之前4年的总和，。在金融危机的背景下，区域经济区正以前所未有的密集度，跃升至国家战略层面。　　与此同时，区域经济发展规划仍在不断的推陈出新之中，并正在从单打独斗走向多省份协同作战。然而，还应看到，资本市场对于区域经济概念似乎也出现了&审美疲劳&，仅有海南旅游岛、新疆板块、成渝板块等被市场连续热炒，而有些区域规划概念却波澜不惊。因此，在区域经济规则层出不穷，区域概念股多如牛毛的情况下，如何绘制出一张的&寻宝图&，然后按图索骥寻得真正的&宝藏&显得尤为重要。　　重点关注：　　■(601008)：国务院于 2009 年6 月原则通过江苏沿海地区发展规划，将以发展连云港港为核心，把江苏沿海地区建设成为我国东部地区重要的经济增长极。受益于公司所处区域的发展战略地位的提升及相关的政策扶持，公司未来发展空间巨大。　　受内需拉动，2009 年公司铁矿石吞吐量同比增长228%，如考虑新注入的新陆桥公司，公司铁矿石吞吐量的增幅将达到630%左右。公司正建设30 万吨级航道等港口基础设施以增强大型船舶的通航能力，并应对来自和青岛港的竞争。　　目前，连云港港口内部场站的设计能力达8500万吨，集装箱能力274万标箱，吞吐量连续5年实现6个千万吨级跨越，集装箱更是数倍往上翻。仅仅去年，借连云港港口通过新亚欧大陆桥运输过境集装箱7万标箱，占陆桥运输总量的一半左右。此外，政府已在铁路公路及水运等综合运输基础设施上投入巨资，未来连云港的集疏运体系将得到明显改善。　　■(600326)：今年1月8日，中共中央政治局召开会议研究新形势下推进西藏跨越式发展和长治久安工作，这对西藏的经济发展意义重大。　　据悉，西藏将组建建筑、建材、矿业、旅游、藏药五大集团。去年10月14日，以西藏天路为资本平台的西藏建筑工业集团的成立，更为此次五大产业整合重组打响头炮。　　此外，公司还参与了西藏建材集团的组建。去年12月10日，公司与、西藏高争、西藏信托等以现金方式共同发起组建西藏建材集团。其中，西藏天路拟出资6000万元，占新公司总股本的30%。此举将进一步提高西藏地区水泥市场集中度。事实上，水泥业务已成为公司2009年最为显著的利润增长点，并将在2010年继续贡献较高的利润。　　而对于西藏天路来说，更大的好戏还在于资产重组。&目前在所有西藏板块的上市公司中，西藏天路是西藏自治区国资委持股最多的一家，因此重组注入相关资产的预期也是最大的。&长期关注西藏天路的一分析师如此认为。　　■(002202)：公司可谓集万千宠爱于一身。既有新疆区域振兴规划的经济刺激，又有发展低碳经济的国家政策支持，　　公司是国内最大风力发电机组整机制造商之一，是国内第一家具备完全自主研发设计能力和完整自主知识产权的风电整机制造商。大股东三峡总公司未来发展的重点是可再生能源，已把风电作为重要的战略目标来进行规划，这将对公司的市场开拓形成有力支持。值得注意的是，在新疆自治区的风电规划中有达坂城和哈密两个千万千瓦级风电基地，此两基地将可能在政策推动下优先使用本地企业生产的风机，给公司业绩增长带来较大提升空间。　　未来海外业务将是公司的新增长点，计划到2012年海外销售额占到总销售量的30%以上。据了解，目前已经在欧洲、美国、澳洲等主要海外市场建立了分支机构，但其海外业务仅占据总业务的10%左右。　　此外，最近，金风科技在香港联交所接受了上市聆讯，如获通过，有望于6月底前在香港主板挂牌上市。这将为公司拓展海外业务提供将有力的保障。　　■(600106)：消息面称，成渝经济区规划初稿已经基本形成，不久将获批。规划初稿提出，成渝经济区包括重庆31个区县和四川15个市。市场认为成渝经济区将成为继珠三角、长三角、东北老工业基地、环渤海经济区之后的第五大经济增长极，是西部大开发的重要组成部分。　　对于成渝板块的投资机会，分析师张凡认为，成渝经济区除重庆和成都外，周边区域是中国国家级贫困县分布得最为密集的区域。以重庆和成都的迅速发展带动整个区域的发展是对西部发展的一个战略性决策，因此，巨量的投资所带来的增长效应毋庸置疑，受投资驱动最大的是基建类项目，此类上市公司受益会比较明显。　　如此看来， 主营路桥收费和工程建设的重庆路桥，在这场区域经济振兴中，理应大有用武之地。
　　操作策略篇：市场震荡更要挑好公司　　反弹昙花一现。支撑市场的短期因素难以延续，市场在反弹之后仍然面临着诸多不确定因素，因此股市在相对低风险区间的反复震荡局面仍将持续。市场等待各方面条件的成熟后，才能迎来真正的转折。　　不过，可以确定的是，尽管很难预测市场下跌的具体幅度，但系统性风险正在逐渐释放。在这样的市况下，投资者能采用什么样的策略进行操作呢？　　超跌品种快进快出　　从短线来看，仓位轻的投资者可以利用可能出现的反弹快进快出，在投资品种方面，可以超跌品种为主要标的，激进者可重点关注房地产、建材、钢铁等周期类行业，而稳健的投资者则仍可在政策受益或通胀受益的各主题板块中寻找近期跌幅较大的品种。　　统计跌破年线以来、今年以来、3478点以来3个时间段各行业涨跌幅，可以发现，跌幅较大的是房地产、建筑建材、钢铁、化工。目前周期性行业超额收益受益于保障房和中央投资提速，受制于货币紧缩政策，在全球经济增速面临回落的情况下，基于内需的建材和家电值得关注。　　从中长期看，可以尝试在市场较为低迷时逐渐建仓，&越是大家恐慌的时候，越是我们贪婪的时候，这个过程不是一个点，而是一个时间段，相信它可能已经或者即将到来，需要做的就是多一点耐心，多一点期待。&分析师建议。　　也有基金经理表示：&现在是价值投资者最好的时刻，市场的恐慌为我们提供了难得的机会，非常看好蓝筹公司未来的表现。&　　大盘股还是中小盘股　　不过，市场对于选择蓝筹股还是中小盘股产生一定分歧。一种观点认为，A股市场中的银行、保险和大盘周期类公司的估值偏低，中小股的估值总体可能基本到位。因此，大盘蓝筹和周期性股票可能更兼具安全和投资价值，而中小股仍需要仔细筛选，特别是那些估值仍然很高的新股。在配置上，前期下跌幅度较大且具备估值优势的周期性行业反弹力度可能会比较大。鉴于地产调控仍然有一定的持续性压力，周期性行业中更看好受益保障性住房投资以及区域经济开发的建筑、建材、机械、采掘类行业。由于煤炭行业即使在地产产业链下行之后，其景气周期仍要往后延展2~3个季度，这个阶段也是其超额收益期。因此，煤炭行业在此阶段的表现仍值得看好。美元短期内的回调也给上游资源品类个股带来一定的交易性机会。在主题投资上，受益区域振兴规划提振新疆板块值得期待。　　另一种观点认为，未来将是经济调控政策退出与两者之间进行博弈。新股不断发行、央票加息，进一步传达出市场资金面趋紧。在这种情况下，大盘蓝筹股走出一波比较理想行情的可能性比较小，而中小企业板块里优质的公司机会更大。　　目前中小盘市场类似于上世纪90年代初的美国纳斯达克市场，正值超速发展期，未来10年将是中小盘股的黄金10年，短期调整不改成长趋势。中小盘股的高估值也可通过高成长性来化解，近期市场的连续下跌已经使高成长类公司的估值更加趋向合理。　　投资机会上，可以看好医药、煤炭、农业、白电、节能减排等新兴产业等有真实业绩支撑、成长性良好的中小盘股。　　好公司具有四大特征　　其实，不管是蓝筹大盘也好，还是中小盘股也好，归根到底还是要买入好公司。建信恒久价值的基金经理卓利伟认为，好公司与好股票具备几个特征：一是行业发展空间较大；二是该上市公司在行业中具备明显领先或难以被复制的竞争优势；三是上市公司的利益一致性良好，具备较好的公司治理水平；四是有一个适宜于买入的股价水平。卓利伟更倾向于在代表国民经济新增长点、代表居民新生活方式与新消费方式相关的行业与子行业中选择股票，比如在品牌消费品、互联网与传媒、软件与通讯、现代服务业等领域就有不少公司属于这一类，他认为这些行业与相关上市公司都是未来要持续关注与投资的焦点。这些行业与公司就像是国民经济中的阿尔法，是未来经济的增量部分，对这一类上市公司的投资就是&增量投资&。　　尽力抛弃情绪因素　　对于仓位重的投资者可以借反弹机会进行结构调整，抛弃那些估值高缺乏成长性的股票，腾出一部分资金，关注那些好公司，耐心等待更好投资机会的出现，变被动为主动。　　卓利伟表示，尤其当某只具有很好投资价值的个股出现下跌时，投资者可密切关注，并在认为合适的价格及时买进，而不一定等待指数跌至谷底，事实上有长期竞争优势的公司的股价表现往往好于大盘，投资者需要适时把握机会。　　总之，不断地在市场的波动中优化组合，这是一个长期的工作。这一过程中的每一步都需要投入足够的精力，投资业绩才会持续稳健并逐步提升。　　在总结以往的投资经验时，卓利伟表示，要想取得较好的投资收益，投资者必须解决三方面的问题。　　首先是知识和工具。即了解投资的基础知识，熟练掌握并运用投资工具，这是投资者能够进行合理资产配置的前提。　　其次是思想和方法。投资者需要建立适合于自身的系统性的投资哲学与投资方法，形成投资决策的科学的逻辑框架；合理的思想与方法可以弥补投资者在知识与个性上的不足，减少投资失误。　　第三是个性和情绪，这对于一个成功的投资者来说是十分重要的要求。&其实我认为投资的最高境界是客观。&卓利伟说。　　不仅是对投资对象的认识要客观，即尽力抛弃对投资标的喜好与厌恶的情绪因素；而且更要对自身有一个客观的认识，充分了解自己的短板与长处。很多投资者的投资失误更多源于对自身认识的不客观和对投资对象的路径依赖，而人性的弱点更容易使人倾向于屏蔽对自身观点不利的证据。对某一个股票的过往投资纪录不是当下做出投资决策的理由，投资者更应该关注的还是上市公司基本面与治理水平的实质性变化。很多时候，在客观环境发生变化的条件下，过去成功的理由也许正是现在失败的原因。　　&在投资工作中只有长期保持客观的态度、善于深刻自省，从主要矛盾与事物本质的角度把握投资，才有可能获取可持续的、稳健的、良好的收益。&卓利伟表示。
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