http://tsgxiangguan.tuxi.com.cn/tushuguan/xiangguan.asp?u=tsgxiangguan/504/P2P企业挂牌新三板之路“被堵”挂牌地方股权交易中心融资意义或不大
资料显示,目前涉P2P网贷的企业有9家。记者查阅这些公司2015年年报发现,除瓷爵士尚未披露2015年年报信息以外,另外8家企业的业绩表现各异。其中,软智科技(金蛋理财)、万惠金科(ppmoney)的净利润为亏损,万惠金科甚至已连续两年净利润为负值。嘉网股份、九信资产、大富装饰、光影侠、嘉银金科5家净利润上升。 “这类企业大多数营收规模都比较小,甚至处于亏损状态,根本无缘创新层。”中投顾问行业研究员边晓瑜表示。也有业内人士表示,互金企业挂牌新三板或借壳新三板企业只有等待监管部门的政策确定,从目前面临的现实情况看,三年内恐怕政策难以放开。 互金企业挂牌新三板之路“被堵” 2015年7月,中国人民银行等十部委发布《关于促进发展的指导意见》,拉开了对网贷行业的监管序幕;而后《信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》出台。由于各地对监管政策理解的偏差,导致监管措施不一,有的地方暂停了带有金融、、理财等字眼的公司注册,针对存量平台进行严管。 早在日,类金融企业挂牌新三板就被紧急叫停。有券商人士指出,“除了一行三会监管的银行、券商、公募、等,其他由地方金融办等监管的小贷、、、PE、P2P等均不能挂牌新三板。这一新规也堵住了P2P公司挂牌新三板或借壳新三板企业融资的道路。” 在证监会暂停小贷、典当等类金融机构新三板挂牌及融资半年后,全国股转系统于今年5月27日发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》,通知明确表示,小贷、担保、融资、商业保理、典当等其他具有金融属性企业暂不受理新的挂牌申请,已受理企业终止审查。这也意味着,包括P2P在内的类金融企业都将被排除在新三板之外。 不过,在新规出来之前,已有PPmoney、团贷网等一些P2P公司通过定向增发或收购原股东股份的方式涉足新三板。新规出台也让这些P2P公司进退两难。 新规中还有一项规定为,已挂牌的其他具有金融属性企业不得采用做市转让方式以及不属于其他具有金融属性企业的挂牌公司,其募集资金不得用于参股或控股其它具有金融属性的企业。“以上条款表明即使P2P网贷平台能找到借壳的公司,在行业监管政策未明朗的情况下,仍然无法通过借壳进入资本市场融资。”盈灿咨询高级研究员张叶霞表示。 涉P2P新三板企业规模小且盈利难 《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》的内容包括分层标准和维持标准、层级划分和调整等,未来创新层和基础层挂牌公司将采取差异化制度安排。从本次管理办法来看,全国股转公司设置了三套并行标准,筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层。标准一是“净利润+净资产收益率+股东人数”,即最近两年连续盈利,且平均净利润不少于2000万元,最近两年平均净资产收益率不低于10%;标准二是“营业收入复合增长率+营业收入+股本”,即最近两年营业收入连续增长,且复合增长率不低于50%,最近两年平均营业收入不低于4000万元,股本不少于2000万元;标准三是“市值+股东权益+做市商家数”,即最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元,最近一年年末股东权益不少于5000万元,做市商家数不少于6家,合格投资者不少于50人。 对于标准规定的净利润不少于2000万元的要求,没有一家与P2P相关联的企业符合要求。 根据盈灿咨询资料显示,目前涉P2P网贷的新三板企业有9家:瓷爵士(温商贷)、软智科技(金蛋理财)、嘉网股份(安心贷)、九信资产(九信金融)、中瀛鑫(恒富在线)、大富装饰(乐金所)、万惠金科(ppmoney)、光影侠(团贷网)、嘉银金科(你我贷)。 记者查阅年报发现,其中除瓷爵士(温商贷)因审计事项调整原因尚未披露2015年年报信息以外,另外8家新三板挂牌企业业绩表现各异。 软智科技营业收入为586.66万元,同比下降26.82%;净利润为-330.73万元。万惠金科营业收入为4742.53万元,同比增长42.46%;净利润为-399.94万元。 与2014年相比,净利润上升的新三板企业有5家,分别是嘉网股份(安心贷)、九信资产(九信金融)、大富装饰(乐金所)、光影侠(团贷网)、嘉银金科(你我贷)。其中,嘉网股份2015年度营业收入2466.12万元,同比下降11.33%;净利润511.39万元,同比增长1730.99%。九信资产营业收入1.65亿元,同比增长27.03%;净利润为461万元。大富装饰营业收入为4.74亿元,同比增长113.96%;净利润为1428.56万元,同比增长293.20%。光影侠营业收入为1002.98万元,同比增长46.29%;净利润为67.88万元,同比增长6221.14%。嘉银金科营业收入为7553万元,同比增长407.33%;净利润为1082万元。 由于与P2P相关联的新三板企业大多数规模小,盈利已经不易,更不要说连续两年平均净利润不少于2000万元及其他苛刻要求。 P2P挂牌新三板 “背书”作用更大 “P2P平台止步于新三板,对已经投资网贷企业的融资方又少了一个退出渠道。其比较现实的融资方式只剩下被上市公司收购、地方股权交易所、境外上市、VC/PE一级市场融资。”有业内人士表示。 也有人认为,新三板对于P2P而言,背书作用更重要。有网贷平台负责人表示,企业在新三板挂牌后,受证监会和全国股转系统公司双重监管,挂牌公司的“背书”影响力更大。张叶霞认为,“除去借壳新三板进入资本市场以外,P2P网贷企业还可以选择通过地方股交中心、海外资本市场上市或香港资本市场上市的途径进入资本市场。”未来,我国金融监管细则将陆续出台,监管政策将进一步明确和统一,P2P网贷行业或许并不需要借壳而可以直接进入国内资本市场。 P2P企业挂牌地方股权交易中心 融资意义或不大
爱钱进CEO杨帆认为,未来一年内,P2P企业的融资渠道还主要来自集团公司的注资、VC/PE以及上市公司的投资。另外,还可以通过挂牌地方股权交易中心或寻求海外上市。 事实上,目前也有一些P2P企业在考虑挂牌地方股权交易中心。但杨帆表示,这种方式只是一种增信手段,对于融资来讲意义不大。登陆地方股权交易所,是平台在透明化方面的重要尝试,经过第三方机构审计和挂牌,可以间接为平台增信,在行业整顿的大环境下,让投资者相应地增强对平台的信任感。不过交易的活跃度不一定好,未必能获得企业发展所需资金。
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正是由于新三板有如此优惠，曾经对新三板半推半就，甚至还要领到地方政府“大红包”补贴，才肯登陆新三板的企业，现在则变成了“拼命”上新三板。有数据显示，新三板定增破发公司已有近200家，约占整个新三板定增市场的20%。在新三板火热时期，大量投资者为了符合开户门槛，使用了借钱“垫资”开户的方式，尽管这样客观上增加了新三板流动性，但由于资金成本的存在，让这批投资者更加急于求成，更容易造成新三板市场的大幅波动。
中国资本市场正走向金字塔结构：主板、中小板、创业板等交易所场内市场位于金字塔的顶端，新三板、区域股权市场、券商柜台交易等场外市场位于底层，再往下一级还涵盖了众多PE、VC等股权投资机构，以及越来越多的天使投资者，它们与多层次资本市场体系形成良性互动。但不可否认的是，从中国多层次资本市场的发展态势来看，以新三板、区域股权交易中心为代表的场外交易市场将成为未来建设与创新的重点。
要加快新三板挂牌企业的做市步伐，首先需要新三板挂牌企业充分认识到做市制度的巨大优势与发展前景，并做好企业经营，突出亮点、优化公司治理机制，让做市商有充分意愿为企业提供做市服务，尤其要尽量吸引多家做市商入驻。可考虑举办新三板专项政企对接洽谈会，深入挖掘新三板挂牌企业的融资需求，引导证券经营机构充分发挥资本中介功能，设计开发适应新三板企业需要的证券化产品，支持实体经济发展。
新三板制度创新有望陆续推出。“公募基金进入新三板的最大困难依然在于流动性问题，开放式基金面临投资者日常申购赎回要求，封闭式基金到期面临清盘、赎回要求，都需要较强流动性。随着市场内部分层即将展开，制度改善能否吸引公募基金等机构投资者入市，并间接解决新三板投资者门槛过高、社会参与度不佳的问题，依然是吸引专户产品入市的关键因素，而这无疑还需要新三板市场自身制度建设的进一步完善与优化。”
新三板的推出，不仅仅是支持高新技术产业的政策落实，或者是三板市场的另一次扩容试验，其更重要的意义在于，它为建立全国统一监管下的场外交易市场实现了积极的探索，并已经取得了一定的经验积累。然而，无论新三板如何演变与快速发展，还是分层等进行监管，一个最大的软肋就是新三板市场流动性不足的问题一直难以解决。从而导致交易异常不活跃，没有发挥出预想的功能与作用。P2P企业作为高成本融资企业居然接力接盘，其中风险之大可想而知。
拟IPO须清理三类私募股东 还能不能去新三板挂牌了？他表示，“新三板作为多层次资本市场的重要组成部分，在新三板市场尚未建设好之前，股转系统不可能阻止新三板公司申报IPO排队。如果传闻属实，就没有优质企业会来新三板挂牌，他们会直接IPO.此外，现有挂牌新三板企业将无法融到所需资金，新三板机构投资者将清盘出局，新三板将沦为四板。”
在6000家多家新三板企业中，新财富通过交易活跃度、资本介入情况以及行业趋势等多维度数据进行初步筛选，再以公开资料研究、公司采访、专家访谈等方式完成个案研究，最终结合客观指标与主观评选，评出了首届新三板最美商业模式的十家企业。市场人士分析，上交所、深交所、新三板作为中国多层次资本市场的三个层次已经明确，新三板在挂牌模式上具有注册制基因，在改革新逻辑下，承担着试验田的重任，是最值得关注的市场。
多层次资本市场稳健运行 安徽上市公司数量中部第一.日前从省政府金融办获悉，近年来我省发展壮大多层次资本市场“安徽板块体系”，强力推动企业对接多层次资本市场上市挂牌和直接融资。数据显示，今年全省实现资本市场直接融资619.98亿元，包括IPO融资50.44亿元、上市(挂牌)公司增发股份融资397.94亿元、公司债券融资90.91亿元、资产支持证券融资80.69亿元。包括主板、“新三板”等在内的多层次资本市场“正金字塔”格局基本形成，上市公司和“新三板”企业数分别居全国第九和第十。
新三板智库：以研究力为基础，为投资者和企业提供深度的行业分析报告及商业模式解读，打通新三板企业、新三板做市商及其他金融机构的产业链服务。年内，除了可转债外，新三板挂牌公司将拥有和主板市场公司一样的融资渠道，这将增加新三板挂牌的吸引力。谢庚建议主办券商不要把新三板业务理解为通道业务，要摒弃的传统的业务构架，条块分割，通过磨合锻炼出更加成熟的投资运营队伍，去打造和完善新三板的产业链市场。
百度百家——企业挂牌新三板到底有什么好处？？新三板瞬时的火热朝天，让许多中小企业感到疑惑，新三板究竟是个什么东西？什么是新三板？新三板能为企业带来什么？总而言之，挂牌新三板可拓宽中小企业的融资渠道，踏入资本市场，投资者的关注度大大提升，强制的信息披露也改善了公司的管理，让企业越来越规范，政府的政策获取能力也大大增强，同时，转板机制的出现更是给新三板企业不可多得的机会，搞不好哪天就IPO上主板了。
新三板股权众筹为什么这么火　　新三板股权众筹从哪里来？股权众筹能为新三板的两个核心问题提供更好的解决办法，一是安全性，众筹不仅是筹钱，还可以筹人、筹智，让更多的投资者参与到对新三板企业的尽调与评估中来，提高对新三板企业的风险管理能力；其次必须提醒市场，新三板股权众筹是有风险的，而且风险还不小，因为新三板股权众筹的标的是新三板企业，这类企业的风险性一定是高于主板市场的；
国泰中融:为什么新三板市场流动性至关重要。新三板既然是打造机构投资者的市场，流动性是市场需要的，但这也是水到渠成的事情。道理很简单，新三板是中国成长最快的民营企业的舞台，必须加以规范，由于规范市场与流动性无法同时兼得，规范的结果自然是牺牲暂时的交易活跃度和流动性，获得未来一个更加平稳、长期的、健康的流动性。明白了这些，也就明白了新三板流动性不好的原因，同时也会更加看好未来新三板的流动性。
《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。应该说，这一表述为我国资本市场的发展指明了市场化、法制化的方向，将助力资本市场顶层设计，为资本市场带来新一轮难得的发展机遇。再次，“多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”将为A股市场带来新的发展机遇。
《凤凰网》报道：多层次资本市场显优势，微金所发力新三板股权质押。在上一年10月份，正式对外公布，着眼于新三板多层次资本市场，发力新三板股权质押，向新三板投贷联动业务转型。微金所新三板股权质押业务负责人说道：在可预见的未来，中国的经济引擎将由中小微企业、创新创业型企业驱动，新三板，作为这类企业的聚集地，将伴随企业的成长而不断发展成熟，微金所的新三板股权质押业务，正是因时而生。
内地的中小微企业在港三板挂牌上市后，意味著企业跨入资本市场的大门，股权融资、管理经营、市场推广等方面均领先同行一步，可以多种目标。
【民生新三板】新三板分层的时机选择和路径探究。目前新三板已经推出了做市交易，且三板做市和三板成指两大指数已经运营了近7个月的时间，目前分层的交易技术已经具备，企业挂牌数量也早已超过纳斯达克第一次分层时的数量，从当前日均挂牌公司数量来看，企业挂牌需求也保持稳步增长，分层的内生性因素已经具备。而按照前文的分析，新三板分层需要考虑IPO的功能启动，我们预计，新三板分层或将考虑A股市场重启IPO的因素。
就是做市商，是证券公司和符合条件的非券商机构，使用自有资金参与新三板交易，持有新三板挂牌公司股票，通过自营买卖差价获得收益，同时证券公司会利用其数量众多的营业部网点，推广符合条件的客户开立新三板投资权限，从而提高整个新三板交易的活跃度，盘活整个市场。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。
本文讨论的多层次市场特指股权类市场。一、交易所市场与场外市场。从顶层设计的角度，我国可以形成交易所、全国性股权转让市场(简称“新三板”)、区域性场外市场(简称“四板”)及券商柜台场外市场(简称“五板”)三个大的层次，服务于多元化国民经济发展需求和多层次投资者投资需求。如果把交易所比作大学的话，那么全国性场外市场(即新三板市场)可以比作全国电大，而区域性场外市场(即四板市场)可以比作有牌照的补习班或培训机构。
如果维持不活跃的交易状态，融资功能难以发挥，这是新三板面临的一大尴尬。以新三板的交易情况看，最近新三板日交易额再次闯过亿元大关，12月8日成交额达到1.09亿元。针对新三板企业直接转板到创业板等市场的问题，监管层今年陆续表态，表示要加快完善新三板市场交易机制和转板机制，增加新三板的流动性和吸引力。广州股权交易中心挂牌服务部经理肖云介绍说，新三板扩容后，有几家企业从股权交易中心摘牌并到新三板上市。
所以，此扩容与通常意义上的股市扩容，严格地讲内涵是不同的，主要含义是全国各地的相关企业可以到新三板来挂牌，并非让普通投资者像买卖沪深股市股票一样来买卖新三板股票。新三板作为场外证券市场，决定了其交易在流动性上是远不如沪深交易所这样的场内市场的，而之所以在交易模式上作出这样的设计，也是考虑到了在新三板挂牌企业的具体特点，应该说他们的风险是比较大的，不适合让其享有上市公司一样的流动性。
“对于转板，首先应明确其概念，它指的是存量股份转换交易场所。此前挂牌公司转至中小板、创业板均通过IPO途径，严格来说并不能称为‘转板’。”申万宏源(19.18， 0.03， 0.16%)分析师李筱璇表示，在新三板挂牌的非上市公众公司到沪深交易所上市主要有两个途径，其一是在新三板摘牌，通过首次公开发行新股(IPO)，发行完成后到交易所上市；从已有8家从新三板转移至交易所的公司来看，它们均通过第一种方式，即走IPO途径。
新三板火爆的制度推手:注册制、做市商制和分层管理。“中国的NASDAQ”、“得新三板者得天下”、“新三板遍地是黄金”、“新三板将是中国最大的资本市场”……流动性来自于交易，可供新三板选择的交易方式为协议转让、做市商制度和竞价交易。新三板的分层管理制度推出只是时间问题，新三板借助于分层管理制度、公司制运营优势、做市商带来的稳定流动性，以及注册之下源源不断的企业注入等将很可能成为封闭式的多层次股票市场。
新三板春天 | 证券网(16.3.11)申万宏源表示，分层管理是新三板后续系列制度推进的基础，是交易所竞争利器，实施分层也标志着新三板从扩张走向提升。广证恒生表示，分层制落实的确在一定程度上为处于流动性“冰点”的新三板市场带来了制度红利，但分层制的实施本质上并没有影响到整个新三板资金的存量，存量不变的结果将会是新三板流动性呈结构性局部充裕状态，处于创新层的企业将会得到市场资金更多的关注与青睐。
战略新兴板黄了，新三板会火吗？战略新兴板不搞了，IPO又有排队堰塞湖，一部分回归的中概股，以及拆除了VIE 架构的成长性企业，除了借壳上市外，新三板市场凭借准注册制的制度优势，将成为重要选项，迎来长期利好。发展新三板可以为注册制探索经验，新三板已经成为证监会增量改革的试验田，并且发展新三板市场与大力发展多层次资本市场的目标相契合，在多方呵护下，相信随着五月分层实施后，将会迎来跨越式发展。
新三板已经不是传统意义上“主板”市场的替代品，将作为中国多层次资本市场的组成部分的重要一环，新三板分层的落地将意味着新三板将成为真正意义上的中国纳斯达克，而不仅仅只是一句口号。“客观上来说中国确实有中国的国情，主板有太多历史性的包袱，新三板完全是一个新的事物，从挂牌公司看，都是民营、小微企业为主体，很多都是新兴行业，在经济转型角度上讲新三板是很好的载体，现在看来重担就压在新三板身上了”。
战略新兴板来袭,新三板如何“接招”面对战略新兴板的竞争,新三板需要未雨绸缪,避免被动局面的出现,即避免优质企业流失、投资者离场、企业挂牌积极性下降等情况的出现,而着力点则是进一步完善新三板市场运行机制,增加制度供给,提升市场流动性,增强挂牌公司依托资本市场拓展成长空间的能力。战新板、创业板、新三板之间的交叉竞争,通过鲶鱼效应激活交易所管理体制改革,将有助于推动我国多层次资本市场建设。
2006年7月，纳斯达克又通过引入更高的上市标准，设立了“纳斯达克全球精选市场”，将纳斯达克市场内满足新标准的公司转移到全球精选市场上市。纳斯达克全球精选市场的上市标准综合来看是世界最高的，同时纳斯达克全国市场更名为纳斯达克全球市场，纳斯达克小型场更名为纳斯达克资本市场，至此纳斯达克市场内部形成三个层次。纳斯达克设立了其第一个上市标准主要是将在纳斯达克上市的证券和在其它场外交易的证券区分开来。
多层次资本市场该如何发展？▎固定收益的蓝海：资产证券化与高收益债券。通过结构化的设计，能够把风险分散掉，对于次级投资者，比如我高收益债券的收益率平均在10%，我把有限及做到3A或2A ，这样7%就可以发出去，我次级收益率可以达到30%、40%，这样就有一些风险偏好比较高的投资者愿意去投资，通过这种方式可以引入一些对冲基金，或者私募基金投资次级产品，能够把风险有效的分散掉，违约发生了也不会对市场产生系统性的风险。