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重新安装浏览器，或使用别的浏览器王卓玮，散户的逆袭_参考网
王卓玮，散户的逆袭
徐菁菁坚持以深度研究方法投资股票的王卓玮已经成为私募基金创业者赚钱并非王卓玮最大的乐趣。对他来说，那是观察世界的诸多领域和行业如何运转的平台，可以享受与高手斗智竞技的过程。“初恋”2015年股市的大起大落似乎和王卓玮没有什么关系。5月份，他从一家基金公司辞职。在工作的21个月里，他在这家公司A股内部自营盘的投资回报率是167%，年复合收益率71%。过去3年里，他个人投资的年收益在20%到30%的区间里浮动。对于看股票，他已经非常自信：“50只股票里可能有一两只看错，而且这个错误是可以避免的。”辞职以后，王卓玮开始筹办自己的基金公司。目前看来，步调在他的预期之内：“到今年7月份左右，我希望能有1个亿的资金量。”王卓玮谈起投资来眉飞色舞，说到激动时会有些磕巴，1985年出生的他举手投足都像是一个大学生。他的卧室也同样如此：床和有限的地板空间堆满了各种各样的书籍;书桌和电脑键盘上面的灰尘显示出主人在生活上有多么不拘小节。然而一切的混乱都只是表象，王卓玮的真实生活都装载在他的电脑里。那里有数不清的井井有条的文件夹：公司、足球、三国史。每一个文件夹下面都有无数个子文件夹和文档，装着王卓玮穷尽所能搞到的关于特定主题的所有信息。正是这些文件夹让王卓玮成了投资者社交网络里的“网红”，一路从草根散户成为基金公司的创业者。2008年，王卓玮买入了第一只股票。那时，距离他开始关注股市已经有两年之久。这只股票的购入，颇费了一些周折。王卓玮在大学学的是汽车工程，但他很早就发现，自己的兴趣点其实在财经上。2007年大学毕业前，他报名参加一档全国性商战真人秀。虽然很快被淘汰，但他一头扎进了选手圈子里，帮别人的项目打下手。对中国投资圈的第一次近距离观察让他颇为失望：“这个节目算是中国风投资本市场顶峰的产物。我发现，一些选手的项目虽然存在不少问题，但风投却趋之若鹜。甚至有些投资方其实开始并不认可一些项目，但看到大家都抢，也顺势跟风。我去看投资大会，感觉大家都是直奔着钱而去的。我那时以为所谓投资都是这样，这种非理性的风格我不喜欢。”2008年6月，王卓玮到一家汽车咨询公司应聘，为了面试的时候能忽悠出水平，他找出了《巴菲特致股东的信》。“2006年时第一次看这本书，看着看着睡着了，那个时候觉得书写得可真无聊。”可这一回，大概是因为有了接触投资圈子的经历，他突然发现了精彩之处：“原来投资行业是可以踏踏实实赚钱的，这条路走得通。”王卓玮拿定主意，说服父亲把为他留学预备的几十万元拿给自己做投资。2008年，股市刚刚从一个高点走下来，给了他进入的契机。买股票，王卓玮一开始就有了清晰坚定的想法：只做价值投资，绝不跟风，是赚是赔都要明明白白。王卓玮很清楚自己能做什么。他对研究工作有巨大兴趣，哪怕是看球，他和别人都不一样。他让我看电脑里一个叫“英超”的文件夹，里面是他对这个赛季英超联赛的观察。王卓玮搜集了我能想到的关于每个俱乐部的所有信息，包括一个球员转会前和转会后的具体状况，所有队伍门将出击、扑救、触球等技术细节的统计。他每个星期会选一到两场比赛，反复看3到4次录像：“找出关键点，更重要的是关键点出现之前，我要看明白为什么会出现这样的情况。”以研究的态度看球的结果是，在这个赛季之初，他就准确预测莱斯特城队将成为一匹“黑马”。王卓玮记得，查理·芒格说：巴菲特成为投资高手的原因和费德勒成为网球高手的原因是类似的。在他看来，许多人听了很多投资讲座，却依然不会投资的原因正包含在其中：至少，他们没有付出百分之百的努力，完成前期最艰难的工作。王卓玮有足够的热情去研究股票。他最初完全依赖上网看资料，查找上市公司的公开报告和所有的新闻。他形容散户调研条件和基金公司之间的差距：“基本就是游击队装备和正规军装备的差距。”但他发现，这并非意味着散户就将无所作为：“你只要把一个公司的报表都看了，水平就不会特别差了。一个145页的报表，里面可能只有3个表格特别重要，但仅仅是这个事，好多人也根本做不到。在网络论坛上，大家都在谈涨谈跌，盈利多少，可是一个公司的现金流量表体现了什么，很少有人去讨论这个。”2010年，王卓玮发现散户可以参加股东大会，这瞬间燃起了他近距离了解上市公司的兴趣。他几乎不挑行业，不挑企业。“A股一般是买100股再卖出99股，就可以剩1股。这样可以保持一个很低的参会成本。”北京当时有200多家上市公司，他跑了三分之二以上。那时候，参加这些会议的股民很少。“去中行调研，500人的会场，只来了10个。我说要提个问题，把他们高兴坏了：终于有个对我们肖总提问的了！”在许多散户看来，股东大会的效率极低。“先念文件，文件念完了只有几个提问机会，通常就是大而化之的回答。”王卓玮见过有些投资者，去股东会调研比不去还糟——被公司董事长“忽悠”了：“董事长有时就是这家公司水平最高的几个销售之一，把自己公司在合规限度内说得好一些是可以理解的。”王卓玮有自己的路子。在参会前，他会写一份公司的报告，和一份公司所在行业的报告，整理一下收集的信息，以及自己对这家公司各项业务的理解和对行业的理解。有时候，他还会写一些对公司竞争对手及上下游的报告，以及对海外同类公司的报告。案头工作越细致，越可能提出高水平的问题，也就越可能有所收获，当然，被“忽悠”的概率也就大大减少了。“你得从报表里揪出具体的两个数字，让他们来解释。这样他才能给你一个相对认真的答案，有时候把他们问住了，他们会说：‘你等会儿，我给你去看看。遇到这种情况，我就能有一个私底下聊聊的机会。”
“我就像个记者采访，我肯定想采访这个行业最核心最厉害的人，但是没有资源，只能从一般的采访对象摸索起来，有人聊总比没人聊好，聊熟了没准儿还能认识更好的人。”这种“磨人”的跑会在王卓玮看来一点儿也不辛苦，只要能从中获得一点儿有价值的东西他就心满意足了。他甚至向我背诵起艾丽斯·施罗德写的《滚雪球：沃伦·巴菲特和他的财富人生》——巴菲特谈自己为何会对赚钱如此用心：“‘巴尔扎克说，每一笔财富的背后都隐藏着一桩罪恶，但伯克希尔决非如此。他从椅子上跃起，收回思维，几大步跨过房间。落身坐进一把金芥末色的扶手椅子，他身子前倾，那神情不像一位72岁的金融家，更像是一个炫耀初恋的少年。”滑铁卢与凯旋门跑股东大会后不久，为了和“姑娘谈恋爱的时候好聊天儿”，王卓玮研究了好几家服装企业。在买入探路者股票前，他去股东大会调研过4次。当时A股市场投资者对探路者的观察集中在能开多少店，而王卓玮发现，订货会更有价值：中国本土服装公司是期货制度，一年发货两次，好的公司发货四五次，订货会之后一年70%～80%的销售额就已经确定。王卓玮看门店不只看数量，他到官方网站搜寻门店分布的信息：“很容易就能发现，门店分布是不均匀的，人均收入差异不大的地区门店数量差别很大。”他判断，当时国内户外服饰公司只有探路者上市了，而股权融资渠道对于开店来说非常重要，因此这家公司在一些地区具有很大成长空间。有的时候，他还会去考察门店，“假装要买衣服，调查什么衣服卖得好”。王卓玮尝到的甜头不仅是收益。在探路者的调研会上，他把自己对店铺分布的研究拿来交流，当时就受到了董事秘书的注意。那以后，一些分析师也来和他交流了。“这样信息交换就建立起来了。如果仅靠散户之间交换信息是不够的。”一连几笔服装行业的投资盈利都不错，也就是在这个当口儿，王卓玮栽了迄今为止最大的跟头。2010年，王卓玮在新东方上班，业余时间研究李宁有限公司的股票，“给出的财务报表非常漂亮”，于是就下手以4%的仓位买进了。“买到手大概两周以后，看了更多的资料，我感到不大对劲。”这次投资给了王卓玮几个教训。他发现，报表并不总是靠得住。“李宁的存货没有存在公司里，而是存在经销商仓库。它的报表以向经销商发货来确认收入，但真正的收入应该按卖到消费者手里来算。这就类似于‘影子存货。当时在中国关注这个问题的人很少。”对于管理方式，特别是对人的观察有时候更加重要。王卓玮观察，与李宁相比，竞争对手安踏花起钱来更有章法。“在NBA和姚明搭档的前锋斯特拉在国际上基本没有影响力，但是在中国，因为姚明，他的名声也起来了。安踏把他签了代言人，这是很值的买卖。而李宁的做法是谁牌大签谁，不在乎花钱。我当时去中国篮协听课，篮协的人很高兴地吹：李宁和我们签约，一签就5亿。”那时候，王卓玮一年会去上海做一次集中调研，他给李宁公司打电话，感到“他们自己并不是很有兴趣和股东接触”。更重要的是：“消费品行业竞争激烈，对管理层的要求很高。我看了很多相关的新闻，发现老板李宁本人已经完全放手，他在公开场合的露面和采访与公司业务都没有关系，真正拍板的是CEO张志勇，而张志勇也对公司缺乏兴趣。有一回他去上电视接受专访，并没有穿李宁的衣服。当时主持人还问他，说我都穿了李宁，你怎么没有穿？他对这个问题甚至没有做出回应。”股价下跌10%时，王卓玮曾经考虑抛出，但他又犯下了另一个常见的错误：“当时李宁的财务数据还是非常好的，我抱着侥幸心理期待价格还能有部分回升，但事实上并没有。”2011年，王卓玮抛售李宁股票时，股价几乎已经腰斩。这一年，他亏损了11%。这次投资让王卓玮想明白了一件事：用做研究的方式做价值投资，需要投入的精力比想象中更大。他给自己定了个标准：“如果这家公司的董事长或者董秘突然没了，我是不是能立刻接替他们召开股东大会？”王卓玮从新东方辞职，决定去私募基金找工作。他在网上搜了北京所有的私募基金，然后挨个打电话问能不能投份简历，或者给个面试。很多机构说不用，直接把电话挂了，只有一家机构开出了几乎等于免费的薪酬。但这些都无法浇灭王卓玮已经迸发的投资热情。他看巴菲特说学桥牌对投资非常有帮助，就真的自学了桥牌，并体悟到了其中的门道：“打桥牌本身就是一个反复竞价和博弈的过程，你的战术得无时无刻地变化;你需要给你的对家透露信息，信息是公示的，竞争对手同样会知道，因此你需要对信息有足够的了解和掌控。”2012年，王卓玮玩命地在投资网络圈子里写报告。当时右手手腕骨折，伤没好就开始写，结果右手彻底动不了了。他又换左手用鼠标，把左手用出了腱鞘炎。那时候，他甚至研究过在双手都有伤时如何使用电脑，后来写成文章挂在了网上。那个时候，王卓玮曾经想过，“可能我无论多努力，也迈不进职业投资行业”。但也就是在2012年，王卓玮的勤勉得到了回报，他先后买入了两只当时股价被低估的股票——光线传媒和复星集团。王卓玮把自己的投资风格称作“灰姑娘”：“我只喜欢牵‘灰姑娘的手，这些公司大概率会成长为‘公主，我很难把握‘公主到‘女王的蜕变，但是‘灰姑娘阶段的跟随保证了我的安全。”2012年6月，王卓玮买入了光线的股票，入手前只用了一两个月时间完成调研。他注意到2011年光线给卫视和央视共做节目5档，2012年为9档，很有把握光线的电视剧业务和电视节目业务量在2013年会翻倍，财务报表不会难看。这一次“短平快”的背后，是他对行业3年的观察。起初，王卓玮是因为留意华谊兄弟的股票而开始进行行业研究的。他跑华谊的股东会。开会的地方设在顺义郊区，他坐地铁到东直门，然后坐一个9字头公交车，临近终点站下车，再走几公里。“当时也没有电子地图、智能手机，我就拿了张2元的地图，然后就靠跟当地人问怎么能过去。当时还走错了，差点没去成。我去的时候，很多散户都不愿意去，觉得太累了，也不能买，而且机构都是打车或开车，个人投资是走着去，多丢人。我不这么觉得，你要是真喜欢这个事情，这其实就不是事。”华谊的股价对于自己来说太高，王卓玮一直没有下手。但买卖不成，并不意味着研究不能做。“美国六大传媒集团的历史研究了三个”，他看所有相关的书：中国电影史、美国电影史、日本电影史、韩国电影史、法国电影史，甚至越南电影史，编剧教材。后来，他还蹭了很多北京电影学院和中国传媒大学的专业课。他去看电影，不只是看一部电影为什么火，而是反过来想一部电影为什么不火。“我当时应该是我认识的人里边，看烂片最多的，而且有时候你要重复看一些烂片。而且，你这么观察电影，不是正常看电影的方式，你需要在侧面看，去看观众的反应，有时候其实就是在看观众。”
王卓玮形容自己的研究光线，已经把现有的条件发挥到了“极致”。他认定董事长对于一家电影公司来说至关重要。没有调研渠道，他就把光线董事长王长田的微博从头看到尾，搜罗了网上所有的视频和文字采访。他为此还特意研究搜索引擎语言的语法，看如何可以更精确、更全地搜索到更多信息。这一年里，他去光线调研5次，尽可能地和他能找到的所有光线传媒的员工去交流，从董事会成员到各部门管理人员，到新入职的员工和实习生。他去给光线的两个节目当了观众。他甚至去观摩了光线的招聘会：“你能够从一个企业招聘什么样的人才判断出它未来发展的方向。”他发现，光线的员工中有相当一部分是这公司的“死忠”转化过来的。“死忠们的自我激励有时都威力惊人，关键绩效指标考核什么的都‘浮云了。由于公司有死忠加入，在同样成本下，很容易使运营效率获得加成。”王卓玮发现，光线2012年的投资业务共计使用资金2.56亿元，投资业务已经占了相当一部分的资产比重。他对这些投资做出了自己的评估：“光线每一家参投的公司，都在配合自己的业务扩张。投资页游公司天神互动后，公司和天神互动可以进行一定程度的相互授权，以提高版权和形象权使用效率;投资欢瑞世纪后，公司可以通过欢瑞世纪来发展电视剧业务;而投资拥有呱呱视频社区的金华长风后，呱呱可以承担一些选秀的节目海选工作，呱呱本身也不断在向移动端扩张。”在王卓玮眼里，对一家公司的研究，越来越像完成一幅拼图。“大量零散信息拼凑起来，尽可能还原事情的本质。”这个过程对他来说并不陌生。“比起投资在各种概念上，投资在真相上，才更有安全感。而历史学就是帮你发现真相。”王卓玮对历史很感兴趣，他去中国人民大学蹭张鸣教授给硕士生讲的中国近代史课程，反复听了4个学期，“每年讲的都不一样”。他发现，本科课程和硕士课程有一个区别：“史料的来源和真实性，这个话题占硕士课程讨论的很大比例，但本科是不提的。”王卓玮打开电脑里的文件夹，给我看他做的三国史研究。他研究每一场战争，在今天的地图上还原战争进程的原貌。他发现，刘备入川战役中，进攻路线非常笔直，而且中短距离的战斗非常多。“可以看出当时战斗是很激烈的，并不像很多人说的刘璋不抵抗。”他还原官渡之战，发现谋士程昱带700人在离袁绍很近的河岸;在吕布偷袭曹操的战斗中，程昱带了一小拨部队，在吕布的那一岸背水驻扎，是曹操守军中离吕布最近的部队。“这很可能说明，程昱和一些大家印象中记载的文官形象是不一样的。”“当你把所有的材料综合到一起的时候，你会发现这个公司和大家的一般认识是不一样的。当时大家都认为光线是个做节目的公司，没把它当作一个电影公司来看。”王卓玮刚开始参加光线的调研会时，每场只有零落的几个人。2012年底，光线投资的《泰囧》上映，调研会瞬间就变得熙熙攘攘起来。喧嚣之外在王卓玮的手里，光线传媒的股票翻了5倍多，复星集团翻了3倍多。从收益率来看，他在探路者和七匹狼身上也取得过类似的战绩，但对王卓玮来说，意义完全不同：“七匹狼的股票在我的手里翻了3倍，但我感到里面有很大的运气成分。对复星和光线的购买是在我的掌握之中的。我对一个投资是否是好的投资的衡量标准，不是它的利润率有多大，而是这钱赚得是否明白，对这事儿是否真懂。”对光线传媒和复星集团的研究让王卓玮在投资圈里打出了名声。光线的董秘王牮看完他写的报告，在他到光线调研时把他逮了个正着，邀请他一起吃饭。复星集团也找到他，问他有没有兴趣去复星工作。王卓玮突然成了香饽饽，“工作不但有，而且还可以挑了”。为了能够实践查理·芒格的跨学科思维，王卓玮选择了一家私募基金。在私募基金工作的两年，王卓玮终于能够享受到散户时代无法企及的调研资源了。他依然没有改变自己的投资风格。“我个人非常喜欢TMT（科技、媒体和通信），特别是娱乐业，但我没有给基金买任何一个TMT股票，我拿的都是地产、银行、旅游、消费、金融这些没什么人看，不热门的公司。娱乐行业和TMT行业非常热，我是在2012年7月买入光线传媒，当时复权价是43元，而在我2013年8月开始正式做基金公司的自营盘时，光线的股价已经涨到了190元。虽然我对光线传媒的评价非常高，但股价快速上涨，其投资价值在被削弱，而这种情况在当时娱乐行业板块里，或多或少都存在。”在股票市场里摸爬滚打了8年，王卓玮学会了不随大流。当初买入复星时，他遇到巨大反对声音。他经过反复的研究发现：二级市场对复星评价很低，但是产业投资者和同业者对复星评级很高，就行业投资和行业研究来说，产投实力比二级市场强很多，换句话说，复星得到了高手玩家的认可，而得不到大众投资者的认可。“我有个经验，如果你说要投什么行业，你得到了一片反对声音，这主意很可能要么特别糟，要么就特别好。”反过来，“中国商业环境的特点是，一旦一个事情有人做，并且效果大好，会出现大量模仿者。最典型的特点就是现在国内一些质量极高的上市公司，出现了极其高的估值，因价格太高，这些公司长期投资回报下降极快。如果一家投资公司希望在这个过程中崛起，至少得去寻找这些被追捧以外的机会。”去年，王卓玮去了China Joy（中国国际数码互动娱乐展览会），中国最大的游戏展。游戏娱乐非常火爆。王卓玮观察，这似乎是投资人来得最多的一年。“往年只有一小撮投这个行业的投资人过来，今年很多根本不投这个行业的投资人也过来了。”在他看来，“投资人和社会关注到这个程度，这个行业估值也快达到顶峰。所以有些朋友说，现在是这个行业挣投资人钱最好的机会。China Joy确实有很多非常好的公司，但是在China Joy外的其他行业，也有很多一样好的公司，这些公司可能得到的关注连China Joy的1%都没有。这些公司是最好的一类投资机会。”王卓玮去年在互联网和娱乐行业投资了4只股票：完美世界、陌陌、博纳影业、中国手游，都是美股。他在年开始买港股，年开始买美股。他看到身边太多人这样买股票：港股热的时候去炒港股，美股热的时候去炒美股。对于他来说，在哪一个股票市场里投资并不重要，重要的是发现一只有价值的股票。2014年11月，王卓玮买入完美世界，仓位一度占到30%，是手里持有比例最高的股票。当时它的股价很低，王卓玮确定它的下季度财报会非常好：“一个游戏的购买和充值会在一两个季度后的报表上表现出来。不像电影，12月热播，12月票房可能就进账了。我查阅各个游戏下载排行榜，发现完美世界在2014年的8月、9月和12月销售表现都不错，而且当时热卖的都是手机游戏。我算了一下，手游的收入大概能占40%左右，这意味着在完美、巨人、盛大、畅游这4家客户端游戏老牌公司里，完美世界的转型做得最好，已经完成了。”他去清华听了一次完美世界高层的讲座，对经营团队有不错的印象。他还注意到，完美世界在北京北四环和大屯有两栋楼，这都是优质资产。王卓玮从基金公司分析师变身基金公司创业者，同样是为了坚持自己的路子。他发现，尽管自己的收益率独占鳌头，但长线的价值投资依然处在机构的边缘。他不得不学会用机构的方式写报告：“迎合市场。”就像是羊群效应，当大家都看好一只股票的时候，可能真的会把股票的价格炒起来。那个发出不同声音的人就要承担风险。这并不是王卓玮的价值观。“以深度研究为核心的长期投资”，他在互联网上推介自己的基金时反反复复地强调这点。市场的喧嚣似乎与他无关。去年上半年，股市大涨，他在朋友圈里评论：“牛市的特点是，长文章基本没人看了。”今年1月11日，股市大跌，他又评论：“市场半年前过度乐观，半年后又过度悲观。”在市场的一片哀鸣中，他像是狩猎的狮子，正在等待不远处新的目标。
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公司名称：航天通信控股集团股份有限公司
注册资本：52179万元
上市日期：
发行价：1.50元
更名历史：浙江中汇,航天中汇,航天通信,G航通
注册地：浙江省杭州市解放路138号航天通信大厦
法人代表：敖刚
总经理：崔维兵
董秘：吴从曙
公司网址：www.aerocom.cn
电子信箱：
联系电话：6
华商未来主题股票型证券投资基金
　　2014年年度报告摘要　　§1 重要提示　　1.1 重要提示　　基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长
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签发。　　基金托管人中国股份有限公司根据本基金合同规定，于日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及更新。　　本年度报告摘要摘自年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读年度报告正文。　　本报告中财务资料经普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)审计。　　本报告期自日起至日止。　　§2 基金简介　　2.1 基金基本情况　　2.2 基金产品说明　　2.3 基金管理人和基金托管人　　2.4信息披露方式　　§3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况　　3.1 主要会计数据和财务指标　　金额单位：人民币元　　注：1.本基金的基金合同于日生效，截至日，本基金运作未满1年。　　2.上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。　　3.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。　　4.对期末可供分配利润，采用期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分余额的孰低数。　　3.2 基金净值表现　　3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较　　3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较　　3.2.3 自基金合同生效以来基金每年净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较　　注：①本基金合同生效日为日，至本报告期末，本基金合同生效未满一年。　　②根据《华商未来主题股票型型证券投资基金合同》的规定，本基金股票资产的投资占基金资产的比例为60-95%，其中投资于质地优秀的未来主题方向的上市公司股票不低于非现金基金资产的80%，债券、权证、现金、货币市场工具和资产支持证券及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具占基金资产净值的5%—40%，其中权证占基金资产净值的0—3%，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，保持现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%，本基金参与股指期货交易，应符合法律法规规定和基金合同约定的投资限制并遵守相关期货交易所的业务规则。根据基金合同的规定,自基金合同生效之日起6个月内基金各项资产配置比例需符合基金合同要求。截至本报告期末，本基金仍处于建仓期。　　3.3 过去三年基金的利润分配情况　　本基金自合同生效日（日）起至本报告期末未进行利润分配。　　§4 管理人报告　　4.1 基金管理人及基金经理情况　　4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验　　华商基金管理有限公司由华龙证券股份有限公司、中国华电集团财务有限公司、济钢集团有限公司共同发起设立，经中国证监会证监基金字2005160号文批准设立，于日成立，注册资本金为1亿元人民币。公司注册地北京。　　截止日，本公司旗下共管理二十一只基金产品，分别为华商领先企业混合型开放式证券投资基金、华商盛世成长股票型证券投资基金、华商收益增强债券型证券投资基金、华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金、华商产业升级股票型证券投资基金、华商稳健双利债券型证券投资基金、华商策略精选灵活配置混合型证券投资基金、华商稳定增利债券型证券投资基金、华商价值精选股票型证券投资基金、华商主题精选股票型证券投资基金、华商中证500指数分级证券投资基金、华商现金增利货币市场基金、华商价值共享灵活配置混合型发起式证券投资基金、华商大盘量化精选灵活配置混合型证券投资基金、华商红利优选灵活配置混合型证券投资基金、华商优势行业灵活配置混合型证券投资基金、华商双债丰利债券型证券投资基金、华商创新成长灵活配置混合型发起式证券投资基金、华商新量化灵活配置混合型证券投资基金、华商新锐产业灵活配置混合型证券投资基金、华商未来主题股票型证券投资基金。　　4.1.2 基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介　　注：①“任职日期”和“离职日期”分别指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日期。　　②证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。　　4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明　　在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了《基金法》及其他有关法律法规、基金合同的规定。　　4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明　　4.3.1 公平交易制度和控制方法　　本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部公平交易制度，在研究分析、投资决策、交易执行等各个环节，公平对待旗下所有投资组合。　　公司建立投研管理平台并定期举行投研晨会、投研联席会等，建立健全投资授权制度，确保各投资组合公平获得研究资源，享有公平的投资决策机会。　　针对公司旗下所有投资组合的交易所公开竞价交易，通过交易系统中的公平交易程序，对于不同投资组合同日同向买卖同一证券的指令自动进行比例分配。针对场外网下交易业务，公司依照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部场外、网下交易业务的相关规定，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。对于以公司名义进行的交易严格按照发行分配的原则或价格优先、比例分配的原则在各投资组合间进行分配。　　4.3.2 公平交易制度的执行情况　　报告期内，系统的公平交易程序运作良好，未出现异常情况。场外、网下业务公平交易制度执行情况良好，未出现异常情况。　　公司对旗下各投资组合的交易行为进行监控和分析，对各投资组合不同时间窗口（1日、3日、5日）内的同向交易的溢价金额与溢价率进行了T检验，统计了溢价率占优比例。本报告期内，未出现违反公平交易制度的情况，公司旗下各基金不存在利益输送的行为。　　4.3.3 异常交易行为的专项说明　　为规范投资行为，公平对待投资组合，公司制定了《异常交易管理办法》，对包括可能显著影响市场价格、可能导致不公平交易、可能涉嫌利益输送等异常交易行为做出了界定及相应的防范、控制措施。　　报告期内严格执行公司相关制度，未发现本基金存在异常交易行为。公司严格控制旗下非指数型投资组合参与交易所公开竞价同日反向交易，按照有关指数的构成比例进行的投资导致出现的同日反向交易中，成交较少的单边交易量均未超过该证券当日成交量的5%。　　4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明　　4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析　　2014年市场风格前后变化较大，前三季度转型方向的板块表现优异，大盘蓝筹类板块趋稳，而第四季度大盘蓝筹类板块整体大幅上涨，转型类板块经历了较大幅度的调整，在这种市场表现下，偏重于成长方向的基金前三季度表现好，而偏重于价值方向的基金四季度迎头赶上，全年看都有不错的回报。本基金成立于四季度初，建仓期内配置的方向主要集中在以军工为代表的转型方向上，没有配置四季度表现优异的大盘蓝筹类板块。　　4.4.2 报告期内基金的业绩表现　　截至日，本基金份额净值为0.998元，份额累计净值为0.998元。自基金合同生效起至今基金份额净值增长率为-0.20%。同期基金业绩比较基准的收益率为32.06%，本基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率32.26个百分点。　　4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望　　2015年宏观经济相对复杂，中国经济的转型将叠加全球性的通缩压力，同时中国的居民资产将持续进行再配置，因此总体上将持续出现“实体经济差、虚拟市场钱多”的局面，在此大背景下，股市仍然将作为经济转型和复苏的引擎，市场总体上不会差。　　但在经历了2014年四季度传统蓝筹类板块整体暴动之后，原有蓝筹板块的低估值洼地已经得到修复甚至透支，加上来自实体经济的支撑趋弱，因此2015年对于传统大盘蓝筹类板块可能是休息的一年，市场更大的机会依然来自于转型方向。　　全球智能网络化的方向已经明确，中国的崛起也是大势所趋，中国老百姓的精神需求越来越大，这在不同层面上决定了未来产业发展和资源配置的大方向，未来的新蓝筹必然从这些领域中不断产生。　　就2015年投资方向来讲，国企改革是2015年最大的亮点，而其中军业整体性从非市场化向市场化转向的过程将爆发出巨大的弹性，这也将是本基金重点配置的方向，此外，基于全球智能化发展的人工智能、半导体等产业也将持续向好，与人的健康相关的生物医药以及传统中医药也可能成为今年的热点。　　围绕这些方向，本基金将精选优质个股进行基本配置，以期能为投资者获取较好的回报。　　4.6 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明　　本基金遵循下列7.4 报表附注所述的估值政策和估值原则对基金持有的资产和负债进行估值。　　为确保估值政策和估值原则的合理合法性，公司成立估值委员会和风险内控小组。公司总经理任估值委员会负责人，委员包括投资总监、基金运营部经理、基金会计主管、研究发展部经理（若负责人认为必要，可适当增减委员会委员），主要负责投资品种估值政策的制定和公允价值的计算，并在定期报告中计算公允价值对基金资产净值及当期损益的影响。公司督察长任风险内控小组负责人，成员包括监察稽核部和基金事务相关人员（若负责人认为必要，可适当增减小组成员），主要负责投资品种估值政策的制定和公允价值的计算，并在定期报告中计算公允价值对基金资产净值及当期损益的影响。公司督察长任风险内控小组负责人，成员包括监察稽核部和基金事务相关人员（若负责人认为必要，可适当增减小组成员），主要负责对估值时所采用的估值模型、假设、参数及其验证机制进行审核并履行相关信息披露义务。　　在严格遵循公平、合理原则下，公司制订了健全、有效的估值政策流程：　　1.基金运营部基金会计应实时监控股票停牌情况，对于连续5个交易日不存在活跃市场的股票及时提示研究发展部并发出预警；　　2.由研究发展部估值小组确认基金持有的投资品种是否采用估值方法确定公允价值，若确定用估值方法计算公允价值，则在参考证券业协会的意见或第三方意见后确定估值方法，并确定估值所用的行业指数和指数日收益率；　　3.由估值委员会计算该投资品种的公允价值，并将计算结果提交风险内控小组；　　4.风险内控小组审核该投资品种估值方法的适用性和公允性，出具审核意见并提交公司管理层；　　5.公司管理层审批后，该估值方法方可实施。　　为了确保旗下基金持有投资品种进行估值时估值政策和程序的一贯性，风险内控小组应定期对估值政策、程序及估值方法进行审核，并建立风险防控标准。在考虑投资策略的情况下，公司旗下的不同基金持有的同一证券的估值政策、程序及相关的方法应保持一致。除非产生需要更新估值政策或程序的情形，已确定的估值政策和程序应当持续适用。　　风险内控小组和估值委员会应互相协助定期对估值政策和程序进行评价，在发生了影响估值政策和程序的有效性及适用性的情况后应及时修订估值方法，以保证其持续适用。估值政策和程序的修订建议由估值委员会提议，风险内控小组审核并提交公司管理层，待管理层审批后方可实施。公司旗下基金在采用新投资策略或投资新品种时，应由风险内控小组对现有估值政策和程序的适用性做出评价。　　在采用估值政策和程序时，风险内控小组应当审查并充分考虑参与估值流程各部门及人员的经验、专业胜任能力和独立性，通过参考行业协会估值意见、参考托管行及其他独立第三方机构估值数据等一种或多种方式的有效结合，减少或避免估值偏差的发生。　　4.7 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明　　本基金在报告期内未进行利润分配。　　4.8报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明　　本报告期，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。　　§5 托管人报告　　5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明　　本报告期，中国股份有限公司在本基金的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、基金合同、托管协议和其他有关规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。　　5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明　　本报告期，本托管人按照国家有关规定、基金合同、托管协议和其他有关规定，对本基金的基金资产净值计算、基金费用开支等方面进行了认真的复核，对本基金的投资运作方面进行了监督，未发现基金管理人有损害基金份额持有人利益的行为。　　报告期内，本基金未实施利润分配。　　5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见　　本托管人复核审查了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。　　§6 审计报告　　6.1 审计报告基本信息　　注：本报告中财务资料经普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具了标准无保留意见的审计报告，投资者可通过年度报告正文查看审计报告全文。　　§7 年度财务报表　　7.1资产负债表　　会计主体：华商未来主题股票型证券投资基金　　报告截止日： 日　　单位：人民币元　　注：1.本基金的基金合同于日生效，截至日，本基金运作未满1年。　　2.报告截止日日，基金份额净值0.998元，基金份额总额4,918,834,784.86份。　　7.2 利润表　　会计主体：华商未来主题股票型证券投资基金　　本报告期：日(基金合同生效日)至日　　单位：人民币元　　注：本基金的基金合同于日生效，截至日，本基金运作未满1年。　　7.3 所有者权益（基金净值）变动表　　会计主体：华商未来主题股票型证券投资基金　　本报告期：日(基金合同生效日)至日　　单位：人民币元　　注：本基金的基金合同于日生效，截至日，本基金运作未满1年。　　报表附注为财务报表的组成部分。　　本报告 7.1 至 7.4 财务报表由下列负责人签署：　　______王锋______ ______程蕾______ ____程蕾____　　基金管理人负责人 主管会计工作负责人 会计机构负责人　　7.4 报表附注　　7.4.1 基金基本情况　　华商未来主题股票型证券投资基金(以下简称“本基金”)经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)证监许可[号《关于核准华商未来主题股票型证券投资基金募集的批复》，由华商基金管理有限公司依照《中华人民共和国证券投资基金法》和《华商未来主题股票型证券投资基金基金合同》负责公开募集。本基金为契约型开放式，存续期限不定，首次设立募集不包括认购资金利息共募集4,918,743,369.76元，业经普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)普华永道中天验字(2014)第599号验资报告予以验证。经向中国证监会备案，《华商未来主题股票型证券投资基金基金合同》于日正式生效，基金合同生效日的基金份额总额为4,918,834,784.86份基金份额，其中认购资金利息折合91,415.1份基金份额。本基金的基金管理人为华商基金管理有限公司，基金托管人为中国股份有限公司。　　根据《中华人民共和国证券投资基金法》和《华商未来主题股票型证券投资基金基金合同》的有关规定，本基金的投资范围包括国内依法发行上市的股票（含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券（包括中小企业私募债券）、货币市场工具、银行存款、权证、资产支持证券、股指期货及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金的投资组合比例为：本基金股票资产的投资占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于质地优秀的未来主题方向的上市公司股票不低于非现金基金资产的80%，债券、权证、现金、货币市场工具和资产支持证券及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具占基金资产净值的5%-40%，其中权证占基金资产净值的0-3%，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，保持现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。本基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×75%＋上证国债指数收益率×25%。　　7.4.2 会计报表的编制基础　　本基金的财务报表按照财政部于日及以后期间颁布的《企业会计准则－基本准则》、各项具体会计准则及相关规定(以下合称“企业会计准则”)、中国证监会颁布的《证券投资基金信息披露XBRL模板第3号》、中国证券投资基金业协会颁布的《证券投资基金会计核算业务指引》、《华商未来主题股票型证券投资基金基金合同》和在财务报表附注7.4.4所列示的中国证监会发布的有关规定及允许的基金行业实务操作编制。　　7.4.3 遵循企业会计准则及其他有关规定的声明　　本基金日(基金合同生效日)至日止期间的财务报表符合企业会计准则的要求，真实、完整地反映了本基金日的财务状况以及日(基金合同生效日)至日止期间的经营成果和基金净值变动情况等有关信息。　　7.4.4重要会计政策和会计估计　　7.4.4.1会计年度　　本基金会计年度为公历1月1日起至12月31日止。本财务报表的实际编制期间为日(基金合同生效日)至日。　　7.4.4.2记账本位币　　本基金的记账本位币为人民币。　　7.4.4.3金融资产和金融负债的分类　　(1)金融资产的分类　　金融资产于初始确认时分类为：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、应收款项、可供出售金融资产及持有至到期投资。金融资产的分类取决于本基金对金融资产的持有意图和持有能力。本基金现无金融资产分类为可供出售金融资产及持有至到期投资。　　本基金目前以交易目的持有的股票投资、债券投资和衍生工具(主要为权证投资)分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。除衍生工具所产生的金融资产在资产负债表中以衍生金融资产列示外，以公允价值计量且其公允价值变动计入损益的金融资产在资产负债表中以交易性金融资产列示。　　本基金持有的其他金融资产分类为应收款项，包括银行存款和其他各类应收款项等。应收款项是指在活跃市场中没有报价、回收金额固定或可确定的非衍生金融资产。　　(2)金融负债的分类　　金融负债于初始确认时分类为：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债及其他金融负债。本基金目前暂无金融负债分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债。本基金持有的其他金融负债包括其他各类应付款项等。　　7.4.4.4金融资产和金融负债的初始确认、后续计量和终止确认　　金融资产或金融负债于本基金成为金融工具合同的一方时，按公允价值在资产负债表内确认。以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，取得时发生的相关交易费用计入当期损益；对于支付的价款中包含的债券起息日或上次除息日至购买日止的利息，单独确认为应收项目。应收款项和其他金融负债的相关交易费用计入初始确认金额。　　对于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，按照公允价值进行后续计量；对于应收款项和其他金融负债采用实际利率法，以摊余成本进行后续计量。　　金融资产满足下列条件之一的，予以终止确认：(1) 收取该金融资产现金流量的合同权利终止；(2) 该金融资产已转移，且本基金将金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬转移给转入方；或者(3) 该金融资产已转移，虽然本基金既没有转移也没有保留金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬，但是放弃了对该金融资产控制。　　金融资产终止确认时，其账面价值与收到的对价的差额，计入当期损益。　　当金融负债的现时义务全部或部分已经解除时，终止确认该金融负债或义务已解除的部分。终止确认部分的账面价值与支付的对价之间的差额，计入当期损益。　　7.4.4.5金融资产和金融负债的估值原则　　本基金持有的股票投资、债券投资和衍生工具(主要为权证投资)按如下原则确定公允价值并进行估值：　　(1)存在活跃市场的金融工具按其估值日的市场交易价格确定公允价值；估值日无交易，但最近交易日后经济环境未发生重大变化且证券发行机构未发生影响证券价格的重大事件的，按最近交易日的市场交易价格确定公允价值。　　(2)存在活跃市场的金融工具，如估值日无交易且最近交易日后经济环境发生了重大变化，参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，调整最近交易市价以确定公允价值。　　(3)当金融工具不存在活跃市场，采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值。估值技术包括参考熟悉情况并自愿交易的各方最近进行的市场交易中使用的价格、参照实质上相同的其他金融工具的当前公允价值、现金流量折现法和期权定价模型等。采用估值技术时，尽可能最大程度使用市场参数，减少使用与本基金特定相关的参数。　　7.4.4.6金融资产和金融负债的抵销　　本基金持有的资产和承担的负债基本为金融资产和金融负债。当本基金1) 具有抵销已确认金额的法定权利且该种法定权利现在是可执行的；且2) 交易双方准备按净额结算时，金融资产与金融负债按抵销后的净额在资产负债表中列示。　　7.4.4.7实收基金　　实收基金为对外发行基金份额所募集的总金额在扣除损益平准金分摊部分后的余额。　　7.4.4.8损益平准金　　损益平准金包括已实现平准金和未实现平准金。已实现平准金指在申购或赎回基金份额时，申购或赎回款项中包含的按累计未分配的已实现损益占基金净值比例计算的金额。未实现平准金指在申购或赎回基金份额时，申购或赎回款项中包含的按累计未实现损益占基金净值比例计算的金额。损益平准金于基金申购确认日或基金赎回确认日认列，并于期末全额转入未分配利润/(累计亏损)。　　7.4.4.9收入/(损失)的确认和计量　　股票投资在持有期间应取得的现金股利扣除由上市公司代扣代缴的个人所得税后的净额确认为投资收益。债券投资在持有期间应取得的按票面利率或者发行价计算的利息扣除在适用情况下由债券发行企业代扣代缴的个人所得税后的净额确认为利息收入。　　以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在持有期间的公允价值变动确认为公允价值变动损益；于处置时，其处置价格与初始确认金额之间的差额确认为投资收益，其中包括从公允价值变动损益结转的公允价值累计变动额。　　应收款项在持有期间确认的利息收入按实际利率法计算，实际利率法与直线法差异较小的则按直线法计算。　　7.4.4.10费用的确认和计量　　本基金的管理人报酬和托管费在费用涵盖期间按基金合同约定的费率和计算方法逐日确认。　　其他金融负债在持有期间确认的利息支出按实际利率法计算，实际利率法与直线法差异较小的则按直线法计算。　　7.4.4.11基金的收益分配政策　　每一基金份额享有同等分配权。本基金收益以现金形式分配，但基金份额持有人可选择现金红利或将现金红利按分红除权日的基金份额净值自动转为基金份额进行再投资。若期末未分配利润中的未实现部分为正数，包括基金经营活动产生的未实现损益以及基金份额交易产生的未实现平准金等，则期末可供分配利润的金额为期末未分配利润中的已实现部分；若期末未分配利润的未实现部分为负数，则期末可供分配利润的金额为期末未分配利润，即已实现部分相抵未实现部分后的余额。经宣告的拟分配基金收益于分红除权日从所有者权益转出。　　本基金收益分配应遵循下列原则：　　1、在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为4次，每次收益分配比例不得低于该次可供分配利润的20%，若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配；　　2、本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，投资者可选择现金红利或将现金红利自动转为基金份额进行再投资；若投资者不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；基金份额持有人选择采取红利再投资形式的，分红资金将按除权日的基金份额净值转成基金份额，红利再投资的份额免收申购费；同一投资人持有的基金份额只能选择一种分红方式，如投资人在不同销售机构选择的分红方式不同，登记机构将以投资人最后一次选择的分红方式为准；　　3、基金收益分配后基金份额净值不能低于面值；即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值；　　4、每一基金份额享有同等分配权；　　5、法律法规或监管机关另有规定的，从其规定。　　7.4.4.12分部报告　　本基金以内部组织结构、管理要求、内部报告制度为依据确定经营分部，以经营分部为基础确定报告分部并披露分部信息。　　经营分部是指本基金内同时满足下列条件的组成部分：(1)该组成部分能够在日常活动中产生收入、发生费用；(2)本基金的基金管理人能够定期评价该组成部分的经营成果，以决定向其配置资源、评价其业绩；(3)本基金能够取得该组成部分的财务状况、经营成果和现金流量等有关会计信息。如果两个或多个经营分部具有相似的经济特征，并且满足一定条件的，则合并为一个经营分部。　　本基金目前以一个单一的经营分部运作，不需要披露分部信息。　　7.4.4.13其他重要的会计政策和会计估计　　根据本基金的估值原则和中国证监会允许的基金行业估值实务操作，本基金确定以下类别股票投资的公允价值时采用的估值方法及其关键假设如下：　　对于证券交易所上市的股票，若出现重大事项停牌或交易不活跃(包括涨跌停时的交易不活跃)等情况，本基金根据中国证监会公告[2008]38号《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，根据具体情况采用《关于发布中基协(AMAC)基金行业股票估值指数的通知》提供的指数收益法等估值技术进行估值。　　7.4.5 会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明　　7.4.5.1 会计政策变更的说明　　财政部于2014年颁布《企业会计准则第39号——公允价值计量》、《企业会计准则第40号——合营安排》、《企业会计准则第41号——在其他主体中权益的披露》和修订后的《企业会计准则第2号——长期股权投资》、《企业会计准则第9号——职工薪酬》、《企业会计准则第30号——财务报表列报》、《企业会计准则第33号——合并财务报表》以及《企业会计准则第37号——金融工具列报》，要求除《企业会计准则第37号——金融工具列报》自2014年度财务报表起施行外，其他准则自日起施行。上述准则对本基金本报告期无重大影响。　　7.4.5.2 会计估计变更的说明　　本基金本报告期未发生会计估计变更。　　7.4.5.3 差错更正的说明　　本基金在本报告期间无须说明的会计差错更正。　　7.4.6 税项　　根据财政部、国家税务总局财税[号《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》、财税[2008]1号《关于企业所得税若干优惠政策的通知》、财税[2012]85号《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》及其他相关财税法规和实务操作，主要税项列示如下：　　(1)以发行基金方式募集资金不属于营业税征收范围，不征收营业税。基金买卖股票的差价收入不予征收营业税。　　(2)对基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税。　　(3)对基金取得的企业债券利息收入，应由发行债券的企业在向基金支付利息时代扣代缴20%的个人所得税。自日起，对基金从上市公司取得的股息红利所得，持股期限在1个月以内(含1个月)的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额；持股期限在1个月以上至1年(含1年)的，暂减按50%计入应纳税所得额；持股期限超过1年的，暂减按25%计入应纳税所得额。对基金持有的上市公司限售股，解禁后取得的股息、红利收入，按照上述规定计算纳税，持股时间自解禁日起计算；解禁前取得的股息、红利收入继续暂减按50%计入应纳税所得额。上述所得统一适用20%的税率计征个人所得税。　　(4)基金卖出股票按0.1%的税率缴纳股票交易印花税，买入股票不征收股票交易印花税。　　7.4.7 关联方关系　　注：本基金的基金管理人华商基金公司的股东华龙证券有限责任公司于日变更注册为华龙证券股份有限公司。　　7.4.8 本报告期及上年度可比期间的关联方交易　　下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。　　7.4.8.1 通过关联方交易单元进行的交易　　7.4.8.1.1 股票交易　　本基金本报告期内未通过关联方交易单元进行股票交易。　　债券交易　　本基金本报告期内未通过关联方交易单元进行债券交易。　　债券回购交易　　本基金本报告期内未通过关联方交易单元进行债券回购交易。　　7.4.8.1.2 权证交易　　本基金本报告期内未通过关联方交易单元进行权证交易。　　7.4.8.1.3 应支付关联方的佣金　　本基金本报告期内未有应支付关联方的佣金。　　7.4.8.2 关联方报酬　　7.4.8.2.1 基金管理费　　单位：人民币元　　注：支付基金管理人华商基金公司的管理人报酬按前一日基金资产净值1.50%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。　　其计算公式为：日管理人报酬=前一日基金资产净值×1.50%/当年天数。　　7.4.8.2.2 基金托管费　　单位：人民币元　　注：支付基金托管人中国的托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。　　其计算公式为：日基金托管费=前一日基金资产净值×0.25%/当年天数。　　7.4.8.3 与关联方进行银行间同业市场的债券(含回购)交易　　本基金本报告期未与关联方进行银行间同业市场的债券(含回购)交易。　　7.4.8.4 各关联方投资本基金的情况　　7.4.8.4.1 报告期内基金管理人运用固有资金投资本基金的情况　　本基金本报告期基金管理人没有运用固有资金投资本基金的情况。　　7.4.8.4.2 报告期末除基金管理人之外的其他关联方投资本基金的情况　　本基金本报告期末除基金管理人之外的其他关联方没有投资本基金的情况。　　7.4.8.5 由关联方保管的银行存款余额及当期产生的利息收入　　单位：人民币元　　注：本基金的银行存款由基金托管人中国保管，按银行同业利率计息。　　7.4.8.6 本基金在承销期内参与关联方承销证券的情况　　本基金本报告期未在承销期内参与关联方承销证券。　　7.4.8.7 其他关联交易事项的说明　　本基金本报告期无须作说明的其他关联交易事项。　　7.4.9 期末（ 日 ）本基金持有的流通受限证券　　7.4.9.1 因认购新发/增发证券而于期末持有的流通受限证券　　本基金本报告期末未持有因新发/增发而流通受限的证券。　　7.4.9.2 期末持有的暂时停牌等流通受限股票　　金额单位：人民币元　　注：本基金截至日止持有以上因公布的重大事项可能产生重大影响而被暂时停牌的股票，该类股票将在所公布事项的重大影响消除后，经交易所批准复牌。　　7.4.9.3 期末债券正回购交易中作为抵押的债券　　7.4.9.3.1 银行间市场债券正回购　　本基金本报告期末无银行间市场债券正回购余额，因此没有作为抵押的债券。　　7.4.9.3.2 交易所市场债券正回购　　本基金本报告期末无交易所市场债券正回购余额，因此没有作为抵押的债券。　　7.4.10 有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项　　(1)公允价值　　(a)金融工具公允价值计量的方法　　公允价值计量结果所属的层次，由对公允价值计量整体而言具有重要意义的输入值所属的最低层次决定：　　第一层次：相同资产或负债在活跃市场上未经调整的报价。　　第二层次：除第一层次输入值外相关资产或负债直接或间接可观察的输入值。　　第三层次：相关资产或负债的不可观察输入值。　　(b)持续的以公允价值计量的金融工具　　(i)各层次金融工具公允价值　　于日，本基金持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具中属于第一层次的余额为4,271,326,149.18元，属于第二层次的余额为299,595,708.74元，无属于第三层次的余额。　　(ii)公允价值所属层次间的重大变动　　对于证券交易所上市的股票和债券，若出现重大事项停牌、交易不活跃(包括涨跌停时的交易不活跃)、或属于非公开发行等情况，本基金不会于停牌日至交易恢复活跃日期间、交易不活跃期间及限售期间将相关股票和债券的公允价值列入第一层次；并根据估值调整中采用的不可观察输入值对于公允价值的影响程度，确定相关股票和债券公允价值应属第二层次还是第三层次。　　(iii)第三层次公允价值余额和本期变动金额　　无。　　(c)非持续的以公允价值计量的金融工具　　于日，本基金未持有非持续的以公允价值计量的金融资产。　　(d)不以公允价值计量的金融工具　　不以公允价值计量的金融资产和负债主要包括应收款项和其他金融负债，其账面价值与公允价值相差很小。　　(2)除公允价值外，截至资产负债表日本基金无需要说明的其他重要事项。　　§8 投资组合报告　　8.1 期末基金资产组合情况　　金额单位：人民币元　　8.2 期末按行业分类的股票投资组合　　金额单位：人民币元　　8.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细　　金额单位：人民币元　　注：投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于www.hsfund.com网站的年度报告正文。　　8.4 报告期内股票投资组合的重大变动　　8.4.1 累计买入金额超出期末基金资产净值2%或前20名的股票明细　　金额单位：人民币元　　注：买入股票成本、卖出股票收入均按买卖成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。　　8.4.2 累计卖出金额超出期末基金资产净值2%或前20名的股票明细　　金额单位：人民币元　　注：买入股票成本、卖出股票收入均按买卖成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。　　8.4.3 买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额　　单位：人民币元　　注：买入股票成本、卖出股票收入均按买卖成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。　　8.5 期末按债券品种分类的债券投资组合　　本基金本报告期末未持有债券投资。　　8.6 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细　　本基金本报告期末未持有债券投资。　　8.7 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细　　本基金本报告期末未持有资产支持证券。　　8.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细　　本基金本报告期末未持有贵金属投资。　　8.9 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细　　本基金本报告期末未持有权证投资。　　8.10报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明　　8.10.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细　　本基金本报告期末未持有股指期货。　　8.10.2本基金投资股指期货的投资政策　　本基金本报告期末无股指期货投资。　　8.11报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明　　8.11.1本期国债期货投资政策　　根据本基金的基金合同约定，本基金的投资范围不包括国债期货。　　8.11.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细　　本基金本报告期末未持有国债期货。　　8.11.3本期国债期货投资评价　　本基金本报告期未投资国债期货。　　8.12 投资组合报告附注　　8.12.1　　于 日收到浙江证监局下发的行政监管措施决定书《关于对控股集团股份有限公司采取责令改正措施的决定》(［2014］12号)，指出公司“ 业务交易虚假”、“代理业务确认收入有误”行为违反了《上市公司信息披露管理办法》第二条的有关规定，责令公司对2012年和2013年年度报告进行更正并披露，并按照浙江监管局的要求，向其书面报告整改落实情况。　　本公司对以上证券的投资决策程序符合法律法规及公司制度的相关规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为。除此之外，本基金投资的其他前十名证券的发行主体本期未被监管部门立案调查, 且在本报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。　　8.12.2　　本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。　　8.12.3 期末其他各项资产构成　　单位：人民币元　　8.12.4 期末持有的处于转股期的可转换债券明细　　本基金本报告期末未持有债券投资。　　8.12.5 期末前十名股票中存在流通受限情况的说明　　金额单位：人民币元　　8.12.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分　　由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。　　§9 基金份额持有人信息　　9.1 期末基金份额持有人户数及持有人结构　　份额单位：份　　9.2 期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况　　9.3 期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间的情况　　§10 开放式基金份额变动　　单位：份　　注：本基金自日至日止期间公开发售，共募集有效净认购资金4,918,743,369.76元。根据《华商未来主题股票型证券投资基金招募说明书》的规定，本基金设立募集期内认购资金产生的利息收入91,415.10在本基金成立后，折算为91,415.10份基金份额，划入基金份额持有人账户。　　§11 重大事件揭示　　11.1 基金份额持有人大会决议　　11.2 基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动　　11.3 涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼　　11.4 基金投资策略的改变　　11.5 为基金进行审计的会计师事务所情况　　11.6 管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况　　11.7基金租用证券公司交易单元的有关情况　　11.7.1 基金租用证券公司交易单元进行股票投资及佣金支付情况　　金额单位：人民币元　　注：1.选择专用席位的标准和程序：　　（1）选择标准　　券商经纪人财务状况良好、经营行为规范、风险管理先进、投资风格与基金管理人有互补性、在最近一年内无重大违规行为。　　券商经纪人具有较强的研究能力：能及时、全面、定期向基金管理人提供高质量的关于宏观、行业及市场走向、个股分析的报告及丰富全面的信息咨询服务；有很强的行业分析能力，能根据基金管理人所管理基金的特定要求，提供专门研究报告，具有开发量化投资组合模型的能力。　　券商经纪人能提供最优惠合理的佣金率：与其他券商经纪人相比，该券商经纪人能够提供最优惠、最合理的佣金率。　　（2） 选择程序　　基金管理人根据以上标准对不同券商经纪人进行考察、选择和确定，选定的经纪人名单需经风险管理委员会审批同意。基金管理人与被选择的证券经营机构签订委托协议。基金管理人与被选择的券商经纪人在签订委托代理协议时，要明确签定协议双方的公司名称、委托代理期限、佣金率、双方的权利义务等，经签章有效。委托代理协议一式三份，协议双方及证券主管机关各留存一份，基金管理人留存监察稽核部备案，并报中国证监会备案并公告。　　本报告期内新增交易单元有国泰君安股份有限公司的上海、深圳主交易单元，股份有限公司的上海普通交易单元，股份有限公司的深圳普通交易单元以及中国中投证券有限责任公司的深圳普通交易单元。本报告期内未有发生退租交易单元的情况。　　2. 上表中交易单元均为本期新增交易单元，本报告期内未有发生退租交易单元的情况。　　11.7.2 基金租用证券公司交易单元进行其他证券投资的情况　　本基金本报告期内未有租用证券公司交易单元进行其他证券投资的情况。　　华商基金管理有限公司　　日　　日　　基金管理人：华商基金管理有限公司 基金托管人：中国股份有限公司 送出日期：日来源上海证券报)点击进入参与讨论