中国散户为什么只赚指数不赚钱？
来源：FT中文网
　　第三，机构还可能有渠道取得一些上市公司的私有信息。首先，股票基金与公司重要股东的投资表现重合性很强。其次，基金的大股东仓位（以占公司市值比率而定，假设定义大股东为持股超1%的股东，那么基金的大股东仓位就是那些市值占股票市值超1%的仓位）与公司重要股东的头寸回报也有很强的重合性，而且越是相对集中于大股东仓位的基金表现越好。当基金成为了公司的大股东之后，他们取得公司内幕消息的渠道被拓宽。由于这些消息具有投资价值，所以渠道越宽的基金表现也就越好。当然，这也可能是由于基金经理对于大头寸更上心研究从而取得超额回报。但是，如果仅用市值的集中度对于基金表现并无影响力。所以，只重仓一个股票还不够，还必须要成为公司的大股东才会对业绩产生影响。
　　最后，中国股市的信息有效性在不断提升。首先，股票基金的表现在不断下降。在过去的十多年里，股票基金表现整体下降了1.3%。其次，公司重要股东买单对股价的预测性也在不断下降。在最近几年内，预测性已经趋于不显著。市场有效性可以由市场参与者的回报来体现。成熟市场是信息有效的市场。不同市场参与者的表现应该与整体市场表现相当。这是因为市场的信息公平分配到不同市场参与者，并且被市场参与者有效快速的分析并交易，从而使市场对各个股票的定价及时有效。信息有效促使定价合理，定价合理则让跑赢市场变难。中国股市的信息环境还存在不对称性。但是从基金和重要股东的表现下降来判断，中国股市的信息环境正在趋向更有效性。
　　那么，既然机构在能力明显强于散户，为何中国市场散户的交易量仍高达85%？笔者进一步分析得出原因可能有如下：
　　第一，一些散户对机构不够信任，在散户心目中机构即庄家，而庄家在口碑很差，被认为其操纵股市，操作股价来赚散户的钱；
　　第二，一些散户对自己过于自信，要么觉得自己能力强，有较强的敏锐度和判断力，或者自认有内幕消息渠道；
　　第三，中国散户投资渠道比较有限，仅有的几个渠道使得炒股也带有了一定的娱乐意味。这也是中国为何出现全民炒股盛况的原因。
　　笔者还通过研究发现，中国股票基金（机构投资者的代表）对于市值因子具有显著的择时能力，在因子盈利时会加大敞口（exposure），在因子亏损时减小敞口。换种通俗表达，中国市场里的这些股票基金，他们有非常强的市值风险因子择时能力，会灵活根据市场变化相应调整中小股和大盘股的持仓比例，在合适的时间或增持，或减持。所以虽然在长期平均的风险敞口上，基金更多持有大盘股，但是他们通过显著的择时能力来弥补这一缺口并且仍取得超越市场的表现，因此其收益是一个显著的正α。
　　相反，中国股市上的散户虽然更多持有中小盘股，但是他们的交易偏好导致他们长期踩错市值风险因子，在大盘股有超越表现的时候却持有中小盘股。市场流行的“散户只赚指数不赚钱”的说法便是一个例证。
　　就此继续深度挖掘股票基金的持仓比例，计算其每日净值，笔者发现了一个更有趣的现象：股票基金加仓中小股之后，中小股会更大概率跑赢大盘股，反之亦然。
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中国股市20年：炒股分三代 赚钱无代沟
股民老黄当年花两块钱买的行情表
　　20年前，中国股民只有几万人，而目前沪深两市的有效账户达1.3亿户。目前江苏省证券投资者开户数已经突破600万，全省约有三分之一的家庭通过资本市场来管理资产。股市20年造就了几代股民，他们的投资心态各有不同。昨天，50后、70后、90后的三位股民分别向记者讲述了他们的故事。
　　50后老股民
　　那时胆子小
　　原始股上门没敢要
　　出生于50年代的市民老黄，1993年就开始炒股，如今炒股生涯已经近20年，算得上是第一代老股民了。他说，那年代炒股的人，胆子都特别小，特别谨慎。
　　“那时候都是老股民带新股民，我们一开始啥都不懂，上了班就成天听老股民议论股票，怎么怎么赚钱，然后我们就跟着去开户了。”老黄称，那时候炒股信息可闭塞了，资讯很不发达，每天股市行情不像现在报纸是铺天盖地地登，那时候收盘后他都要花上2元钱买上一张行情表，才能掌握每天股票的涨跌情况。“那时候买股票，根本就不知道这个公司是做什么的。每天就挑便宜的股票买。”当时买股票还很麻烦，买股票就跟抢一样，必须先排队买委托单，填好之后再去排队交易，“那时候行情是5分钱一跳，很可能你填好单子排到那，行情已经变掉了。”
　　老黄称，由于当时没有涨跌停板，所以股票大涨大跌非常吓人，“我记得当时很有名的一个庄股西南药业，在短短的一个下午就暴跌了45%，这是我印象中跌幅最大的一只股票。非常可怕。”而老黄跟所有老股民一样，都经历了终身难以忘却、刻骨铭心的一场暴跌，那就是1994年沪指从1300多点至325点的雪崩式暴跌。“那时候就眼睁睁看着当时的百万富翁们被一个个消灭。”而老黄当时投入股市的2万元，在这场暴跌中也只剩下几千块。“胆子就是从那时候开始，越变越小的。那时候大家的月收入才一两百元呀。能攒个2万元已经非常不容易了。”
　　正因为经历了那场暴跌，所以老黄做股票越发谨慎，经常是赚了一点小钱就跑，结果是，手里抓着的大牛股都放跑了。“云南白药我曾经在7元左右买的，但是8元左右就卖掉了，如果留到现在，除完权都70多块啦，可以赚10倍！”
　　尤其让他耿耿于怀的是，当年原始股推销上门，都没敢要。“记得那时候有公司到单位来推销原始股，大家都不敢买，也不知道那是什么东西。谁都不愿意碰。”老黄说，因为碍于朋友的面子，当时自己买了1000股，结果这只股票上市后，开盘涨到30多块，这1000股原始股帮自己轻松赚了3万块。
　　70后基金经理
&& 手握重金 本分做好工作
　　在所有的股民中，有一类特殊的股民，他们不仅以炒股为投资渠道，还以投资为职业之路，他们就是包括基金经理、证券自营业务投资经理等在内的金融从业人员。而在这类股民中，赶上了股市大发展的70后占了绝大多数，且是目前股市的中坚力量。今年33岁的东吴策略基金经理朱昆鹏即是代表之一。
　　1995年在人民大学学企业管理的朱昆鹏自己都没想到，有一天自己会在股市中摸爬滚打。“人大的金融经济本身就是强项，上大学的时候班里已经有经济条件较好的同学炒股，我虽然很喜欢但没尝试。”大学毕业后，朱昆鹏先在一家会计师事务所工作，后跳槽至云南国际信托任研究员。“信托本身就有证券业务，所以开始接触证券投资，与股市的关系就更近了。”先后担任信托公司研究员、资产管理部副总经理后，朱昆鹏又投身国金证券，担任自营业务高级投资经理。2008年11月，朱昆鹏从证券转至基金，担任东吴基金基金经理助理，目前任东吴进取策略基金经理，且在前11个月的基金排名中冲进前十。
【编辑:何敏】
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直隶巴人的原贴：我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
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chinanews.com. All Rights Reserved中国股市“躺着赚钱”的时代还能延续多久？
作者：郭施亮
　　新高之后又是新高，这是今年以来中国股市持续走强的真实写照。此时此刻，对于不少股民而言，既是喜悦，又是担忧。
　　谈及喜悦之处，莫过于自身资产的持续增值；但谈及其担忧之处，却是忧虑牛市究竟走到何处？自己又该不该及时止盈？显然，时下的中国股市，基本处于“躺着赚钱”的时代，同时也让绝大多数的股民轻松享受到资产大幅增值的快乐。
　　事实上，就目前而言，谁也不敢轻易言顶，同时谁也不敢随意进行满仓操作或者是空仓被动等待。而从目前市场的盘面状况分析，主要存在以下几个明显的特征。
　　其一、市场的赚钱效应持续存在。
　　从盘面上看，如今几乎每天都有超过百只涨停的，至于跌停股票，或者是跌幅超过5%的股票，却寥寥无几。
　　其二、市场日均成交量能维持强势。
　　纵观近一段时间市场成交量能的变动情况，其中沪深两市日均成交量能基本维持在1.5万亿以上的水平。而在前一些时间，沪深两市的日均成交量能更是持续保持在2万亿以上的水平。
　　其三、市场板块轮动效应明显，而大金融等超级权重板块依旧表现出“平稳”的姿态，由此维系了市场“慢牛”的特征。与此同时，却给了题材概念股票的充分表现机会。
　　其四，则是沪深两市的两融业务规模再度创出新高。
　　截至目前，沪深两市的两融业务规模已经突破2.2万亿大关。然而，在今年年初，这一规模水平也仅有1万亿上下。换言之，时隔半年的时间，市场的两融规模呈现翻倍的增长。
　　不可否认，A股市场股票的“全面开花”，确实给股民带来了不少的喜悦。但是，在市场持续走强的过程中，仍然有一些股票的表现不如人意，甚至出现了逆势下跌的表现。其中，近期复牌上市的(行情601766,)就是一个典型的例子。
　　在本月8日，停牌一个多月的中国中车终于复牌上市。显然，作为国企合并的标杆，其表现也备受市场的关注。
　　不过，对于这一家被广泛看好的超级权重股票，其复牌后的表现却让不少股民大跌眼镜。
　　具体来看，虽然中国中车在8日复牌后呈现出一字涨停板的走势，但在本月9日，该股却出现剧烈震荡的走势。然而，在随后的交易时间内，中国中车并未让股民们松一口气。而后来其跌跌不休的表现，更是让不少股民感到了无奈。
　　值得一提的是，就在本周五，中国中车终于在盘中跌破了25元整数关口。换言之，如果股民在6月9日开盘以涨停板的价格抢进，则预示着他在不到一周的时间内，出现了超过30%的亏损幅度。
　　由此可见，在中国牛市中，有人欢喜有人愁。但是，在中国中车出现接连性的暴跌背后，实则为盲目跟风，乃至盲目扩大资金杠杆的股民们敲响了警钟。
　　时至今日，中国股市已从底部上涨至今，已有超过150%的空间。时下，众人关心的是，中国股市“躺着赚钱”的时代还能延续多久？
　　实际上，对于股市，尤其是中国股市，基本是以资金推动为主导。然而，对于这种行为，实则也无法准确有效地判断出其最终的目标位置。
　　但是，面对市场的非理性疯狂，股民们也可以观察一些具体的信号，以作为调仓或者是减仓的警告。
　　其一、关注滞涨股票的补涨效应，尤其是ST类股票的大幅补涨现象，此举多为阶段性上涨行情的中末端表现。
　　其二、则紧盯市场去杠杆化的动作。期间，需关注两融业务规模是否已经接近上限位置，而单只标的证券的融资余额又是否接近该证券上市可流通市值的上限等。
　　其三、则是观察市场日均成交量能以及周均成交量能的变动情况，结合板块轮动效应及市场赚钱效应能否持续出现，并以此作为阶段性调仓的信号之一。
　　笔者认为，时隔7年的时间，市场再一次重返5000点整数关口。显然，这一次市场重返5000点的意义已与之前有着本质上的区别。但是，5000点之上，作为一个相对敏感的区域，市场多空双方的激烈争抢现象也将会愈发强烈，而市场的巨震走势已经是一个不可回避的事实。
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如何在中国股市赚钱
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价值投资的重要理论基础。由此引出股市总是牛熊交替的，股票价格可能偏离企业价值很远，但长期来说股票价格将最终反应企业价值：短期内在中国的股市有价值投资的可能。所以，中国股市是符合这样的牛熊交替的规律的，市场估值也就像时钟的钟摆，不断在低估和高估间摆动，摆动的中心正是企业价值，只是摆动的周期不确定
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为什么聪明人难以从股市上赚钱
第一财经周刊崔鹏 16:26
在我的朋友中有很多很聪明的人。从他们的经历就能看出这一点，从高中开始他们就是班里的优秀学生，名列前茅，然后顺理成章考上一所非常不错的大学……
从我了解的情况看，一个人挣到的工资数额基本和大家想象中此人的聪明程度成正比，但是在投资这个领域，投资收益和这种聪明程度基本不相关。当然，你可能怀疑这一统计的准确性，造成不准确的最大一个原因是那些聪明人根本就没有说实话。
也许利用大数据的力量可以消除这个问题，那就是聪明人可能会撒谎，但是不够聪明的人也会撒谎。另外，这的确是个模糊的统计，只具有指示性意义，并不能完全量化聪明的相关性。
聪明人并不比普通人在投资上占有优势，这是为什么？
我们先看一下，传统意义的聪明人是什么样的？一般来说，聪明人被认为应该具有比较好的记忆力，并且逻辑推导能力也比较强。在一个可以预知的世界里—也就是知识的世界，人们通过学习能够比较准确地掌握事情发展的过程，比如迅速而准确地找到考卷上某个问题的答案或者在最短的时间里找到想要的采访对象。记忆和逻辑更强大的人在这样的世界的确占有更大优势。人类社会的主体也是在这个世界之上建立的。在这个世界里传统认为的聪明人也会获得更高的工资收入。
而在投资领域里，记忆力和逻辑能力更厉害占据的优势则要小得多，有时候甚至会有副作用。一个投资者在了解了相关投资知识的情况下，还是难以准确地预知未来。其实即使如此，一般来说聪明人在预测概率上也是有些优势的，但是由于这种概率需要时间验证，参与者很难知道自己是不是占有优势。
所以很多聪明人宁愿不去碰股票以及其他非固定投资品—短期未知性更强的投资损伤了聪明人的信心—其实一个人是不是足够聪明，很大程度上是由于其是不是够自信造成的，在短期见效的赌博领域里，比如“麻将”，这种现象非常明显——所以聪明人理性的做法是投资固定收益类投资品，把更多的时间放在职业道路上，在优势明显的地方赚取更多的钱。
如果世界是一成不变的，或者这个世界的经济如同工业革命以前那样，聪明人的这种理性就是对的。那样的社会更像一场合零博弈，投资的意义并不大。但如果全球经济总量像现在一样，总是呈螺旋型上升，那么聪明人的做法就有问题。
其实经济总是越变越好，那些聪明人在其中起到的作用要大于平均作用，但这反倒给自己的相对投资收益起了副作用。
特别是在全球经济体系由纸本位代替金本位之后，问题的严重性就更加明显——固定收益类产品的真实收益率越来越低，而股票等高风险投资的真实收益率受到的影响却不大。所以，从长期来讲即使一个投资者采用被动投资方式，在总体投资回报率上也会高于固定投资收益率。
希望你别把我的意思想庸俗了，我并不是想讽刺传统认知的聪明人不够聪明或者嘲笑那些聪明人——每个人在嘲笑之前都应该给自己留一点幽默感——我的意思是，如果这种想法成立，那么还有一点建议是给那些负责投资的专业机构的：什么样的人能让投资成绩变得更好？这个人的素质要求如果和从事其他行业的有些不一样，那么那些专业投资机构是不是也应该采取更加不一样的方式来找到自己想要的人？这样才有可能让这个社会的效率更高，也会让那些把钱交给基金之类的投资机构的投资者的投资收益变得更好一点。
编辑：群硕系统