李彦宏、龚宇放弃爱奇艺私有化！是28亿估值过低，还是中概股的冬天已到？_网易财经
李彦宏、龚宇放弃爱奇艺私有化！是28亿估值过低，还是中概股的冬天已到？
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（原标题：李彦宏、龚宇放弃爱奇艺私有化！是28亿估值过低，还是中概股的冬天已到？）
“天凉之前完成私有化。”一个多月前爱奇艺的这句话还犹然在耳，但今晚便成为过眼云烟。
7月25日晚间，董事长兼首席执行官和爱奇艺首席执行官龚宇代表买方财团致信百度董事会，宣布撤回今年2月提出的要约。
信中表示，买方财团在与三名独立董事组成的特别委员会进行了多轮沟通谈判后，由于在交易结构和购买价格等方面未能达成一致，买方财团决定撤回要约，终止收购百度所持有的全部80.5%爱奇艺股份的计划。
虽然事发突然，但上周百度美股主要股东AcaciaPartners的一封公开信中其实可以窥出端倪。当时，这家持有百度美国存托股逾260万股的对冲基金在信中表示，爱奇艺28亿美元的估值过低，其私有化对百度股东的长期利益有害，要求取消收购爱奇艺计划。
目前，爱奇艺80.5%的股份都由百度持有，但根据百度今年4月提交给SEC的文件显示，李彦宏目前持有百度15.9%的股权。
28亿估值过低
股东心有担忧
爱奇艺私有化要追溯到今年2月。当时，百度曾宣布其董事会收到来自百度CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇非约束性提议，在爱奇艺估值28亿美元基础上，收购百度持有的爱奇艺80.5%的全部已发行股份。简单来说，一旦私有化成功，爱奇艺将成为李彦宏和龚宇领导的财团的私人控股公司。
但28亿的估值俨然过低，让股东们心生不甘。
上周AP的公开信爆出来时，首席娱乐官曾就此进行过分析。小官认为，AP公开信中提出的几个要点，值得推敲一番：
1、出售爱奇艺虽然在短期内能提升百度的盈利水平，但与百度保留爱奇艺能为百度股东带来的长期潜在价值相比，眼前的利益是微不足道的。
前不久，百度在2015年财报中，首次公布了爱奇艺的经营状况。虽然2013年—2015年，其营收逐年增长，但由于烧钱的速度更快，爱奇艺一直处于亏损状态。2013年、2014年和2015年分别亏损7.43亿元、11.1亿元和23.8亿元。
当年以16.5亿美元收购YouTube，可谓是强强联手的一桩好买卖。谷歌的收入绝大多数来自于广告，通过YouTube又拿下了视频行业的广告。另外，相对于国内视频网站都处于亏损的情况，YouTube仅做平台，不需要烧钱砸版权买内容，它的收支平衡，并不会成为谷歌的负担。
所以，AP为代表的股东们真的更看重爱奇艺潜在的长期价值。
2、我们认为您对爱奇艺的估值过低。
去年以48亿美元收购，相比起来，拥有更多用户的爱奇艺的28亿美元估值确实偏低。
今年6月，爱奇艺付费会员数突破2000万，是目前中国视频市场最大的付费会员平台。从用户数据、市场品牌、营收状况来说，爱奇艺的表现都优于优酷。
AP在公开信中引用独立研究机构八六证券研究最近发布的一份报告，其中将爱奇艺的估值定为58亿美元，高于李彦宏的作价两倍有多。根据优酷48亿美元的价格被收购，爱奇艺58亿美元的估值似乎更加合理。
3、我们担心上季度百度对爱奇艺的大力投资将会成为百度股东对未来爱奇艺股东（包括您与收购伙伴）的巨额馈赠。我们担忧作出有着固有利益冲突的决定，将会损害您与百度的声誉。百度应该是一家受尊敬的重要企业，而不是获取个人经济利益的套现工具。
当年，完美影视私有化的时候，完美环球董事长池宇峰的个人公司全资收购完美影视。当时3.6亿的过低作价引发股东和员工的不满，认为完美世界股东利益受损。之后，完美影视被池宇峰借壳上市，摇身一变成为现在的完美环球，之后又利用完美环球收购完美世界。
池宇峰这样“左手倒右手”的一系列动作，实现了身价大涨。那么李彦宏和龚宇MBO爱奇艺，很有可能也在联手下一盘大棋。爱奇艺未来在上市的可能性极大，到时候画个大饼，讲个大故事，想必可以圈到更多的钱和利。
AP的担忧不无道理。
针对那次百度股东AP反对爱奇艺私有化的事件，某知名文化投资人向小官表示，关于爱奇艺的估值争议，反映了一些公司各股东之间存在利益不一致的情况，尤其在国际市场。国外投资者大多为机构投资者，对投资和市场的理解相对比较理性。这次百度实际控制人AP的发声，敲响了一个警钟，要多为投资人考虑，权衡各方利益，谨慎决策。
对此，百度方面称与前期某境外投资人发表公开信反对爱奇艺私有化没有关系，该投资人并不了解这项交易的这些细节。
或许这只是压死骆驼的最后一根稻草？
中概股回归普遍遇冷
是海面下的冰山？
除了股东的强力反对，在国内资本市场纷纷遇冷的也是这次事件的隐形推手。
早在今年5月，一则“证监会拟暂缓中概股企业国内上市，中概股回归国内借壳、重组、均可能受限制”的传闻就曾引起业内一阵骚动。
一天后，证监会就此回应：“目前证监会正针对这类企业通过IPO、并购重组回归市场可能产生的影响进行分析研究。”
典型的中概股回归是通过私有化、拆VIE、招股或借壳、上市或挂牌等步骤来完成。中概股回归的几个途径分别是：IPO上主板，借壳上市，新三板挂牌。
但是，目前中概股直接IPO并不容易。A股600家企业已经排着长队，按照每年200家上市的速度也需要三年时间。除了时间成本过高，中概股还面临IPO财务要求。但包括爱奇艺在内的许多中该股公司都难以满足连续盈利的要求。
此前还曾有传闻称爱奇艺私有化后将瞄准战略新兴板，但战新板的无限期暂停让回归后的爱奇艺面临更为狭窄的选择余地。
既然百度方面宣称与某境外投资人发表公开信反对爱奇艺私有化没有关系，那么国内上市遥遥无期，或许才是海面之下的冰山。
反观今年4月宣布完成私有化并退市的合一集团，他们已经将国内上市纳入行程，计划时间是三年内。
曾公开表示，尽管战新板暂停，但优酷土豆还有其他的路径如借壳、等选择。此外也不排除成立集团控股公司模式，通过对多元化业务的分拆独立，来满足国内资本市场对于上市公司的盈利要求等。
本文来源：投资界网站
责任编辑：王晓易_NE0011
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百度传欲让爱奇艺2017年上市 筹资10亿美元
　　新浪美股 北京时间22日下午据报道，知情人士称，公司（BIDU）正计划让旗下视频流媒体网站爱奇艺（iQiyi.com）进行首次公开募股（IPO），交易对爱奇艺的估值最多可达50亿美元。
　　知情人士透露，百度正考虑明年让爱奇艺在香港或美国上市。知情人还称，百度计划在IPO之前发行一批可转换债券或类似工具，向投资者募集资金，不过融资规模和时间仍不得而知。
　　一位知情人士表示，爱奇艺预计通过IPO募资约10亿美元，但确切金额仍未定，随着百度与潜在的投资者进行协商，IPO交易的条款也可能会改变。
　　爱奇艺10月在上海举行的年度营销会议上称，计划明年投资多至100亿元（合14亿美元），用于购买、制作视频内容。爱奇艺发言人对上述可能上市消息不予置评。
　　预计此次IPO对爱奇艺的估值在40亿-50亿美元之间，对百度股东而言，可能被认为是好于2月的那桩收购提议。当时，由百度CEO李彦宏牵头、爱奇艺创始人兼CEO龚宇参与的一个财团发出了全盘收购提议。
　　一些投资者随后批评称，这桩收购提议对收购方有利，却是以牺牲百度投资者的利益为代价。今年7月，由于双方没能就交易结构、收购价格达成一致意见，这桩提议被放弃。
责任编辑：李兀 SF053
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爱奇艺在最好的时候上市，为什么说这才是真正意义上的视频第一股
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原标题：爱奇艺在最好的时候上市，为什么说这才是真正意义上的视频第一股 爱奇艺要上市了，这次终于不是传
原标题：爱奇艺在最好的时候上市，为什么说这才是真正意义上的视频第一股
爱奇艺要上市了，这次终于不是传言，而是来自百度爸爸年度财报的公开资料：“爱奇艺已经向美国证券交易委员会提交上市申请，完成上市后百度仍将是爱奇艺控股股东。”
如果顺利的话，在2018年的夏天到来之前，爱奇艺将成为纳斯达克上市公司。
中国第一家视频网站土豆已经卖给死对头优酷了；曾经最大的视频网站优酷已经从纽交所退市了卖给了阿里巴巴；第一妖股乐视网已经……（省去一万字）了，而爱奇艺，才上市。舆论难免将爱奇艺和这几家曾经敲钟和风光过的“视频”公司相比(如果乐视也算视频公司的话)。在铺天盖地的新闻里，“曾经登陆纽交所的优酷最高市值是XX亿美金”这样的参考数据必然会出现，但爱奇艺上市，和他们完全不是一回事。
有个暴露年龄的漫画典故，《七龙珠》里的沙鲁。初始形态的沙鲁是一个特兰克斯随便虐的怪物，但吞食了人造人17号、18号和16号的完成体沙鲁，成为无比强大的存在（还顺便完成了从怪物到帅哥的转变），最终牺牲了包括漫画主角孙悟空在内的一堆人之后，依靠孙悟饭开挂的超级赛亚人第二形态才消灭了他。
如果说2012年的优酷是刚诞生的沙鲁（单纯的视频分发平台），2018年的爱奇艺已经是完成体了（广告+会员，自制+版权，IP影视化+衍生开发）。视频14年（2004年土豆网上线），年亏损从几百万到现在的几十亿，视频掌舵者学会的可不只是怎么更多的花钱。曾经视频的一个个支柱业务，都被证明，无法支撑行业实现规模盈利：UGC无法产出高质量内容，耗费巨大带宽，广告价值低下，王微斥之为“流量废水”；长视频版权价格居高不下，广告收入无法覆盖版权和带宽成本；自制内容暂时无法实现高质量的规模化，也就是说还完全无法与版权内容抗衡，爆款内容的品牌效应远大于收入贡献。至于衍生品和衍生业务(电影票等)只能算是正片的花絮。
付费会员的爆发真正给了行业希望，但在解决两个问题之前，会员业务还无法扭转视频整体的盈利困境：一是持续的优质内容，即尤其是自制内容，简单的说，像netflix和HBO一样，将付费内容的品质保持在稳定的水准之上；二是结束过度、无序的竞争，让付费会员的价值回归本源。这是一些落后的平台为了冲会员数量，破坏整体会员生态的结果。原本是用户“好内容要花钱”的意识觉醒，结果恶性的竞争让用户一定程度上又倒向了实际的免费模式。这一点暂不展开，有机会再详说。
现在是上市最好的时代
看上去好像什么都没办法赚钱，那凭什么说爱奇艺是在最好的时候上市？在这里要首先纠正一个观点，企业的估值或者市值，其根本是所创造的价值，即“未来能赚多少钱”，而不是“现在赚了多少钱”。国外的例子是亚马逊和京东。亏损了20年的亚马逊，其实有很强的经营效率，他将利润投入一个又一个新的行业然后彻底颠覆。现金流强到成为负担的苹果20年给了股东100倍的收益，而亚马逊给了股东1000倍的收益。简单的说，当亏损原因是因为钱花在了更有想象力的新业务上，那现在亏的越多，将来就可能赚的越多。
说回视频，从优酷上市的2010年，到爱奇艺上市的2018年，视频最大的变化是，从单纯的播出平台，进化成了涉足产业链上下游的娱乐巨无霸。虽然版权内容依然是流量最大的来源，但自制内容和被视频扶植起来的新版权内容（网大、网剧、网综）已经开始和原影视剧版权分庭抗礼，而这部分的收入已经不是简单的卖广告，包括投资分成、会员收入、衍生开发，都已经是重要的收入组成，大大优化了原本命脉在影视公司等版权方的视频网站的收入结构。
视频产业，准确的说是泛娱乐产业的模式，从源头的IP，包括文学、漫画等原生IP，到影视化，包括真人剧（影）、综艺、动漫甚至游戏，到电影票、商城等业务，已经成型。两大收入支柱：前向会员付费，后向广告植入，已经成熟，而且在AI时代还存在巨大的提升空间。
爱奇艺、腾讯视频和优酷三家，几乎都在往泛娱乐全产业模式发展，这已经是公认的视频发展大方向，但三家有着诸多不同，这些不同也决定了当下和未来的发展，以及资本市场的选择。
改变行业的内容，都诞生在这里
三家的不同简单的说，腾讯视频和优酷，之于大腾讯和大阿里，是一块业务。而爱奇艺则是一家公司，甚至是一个独立的生态。长远的影响就是，只有爱奇艺能够有效整合各个业务，将互相之间的协同效应和效率发挥到最大，从而实现商业模式的完成体。
说的大白话一些，爱奇艺作为百度旗下最特殊的子公司，有着充分的话语权和创新精神。而作为大事业部的一员，腾讯视频和优酷的风格，更趋向保守。从2017年各家的标志内容可以看出端倪：腾讯视频是选秀节目《明日之子》，优酷是联合投资的网剧《白夜追凶》，而爱奇艺是《中国有嘻哈》。《明日之子》是被市场证明无数次的安全的选秀节目，对应的是爱奇艺拿下了已经拿到了2亿广告费的资质选秀节目，投入到前途未卜的全民嘻哈节目。至于《白夜追凶》，模式更无新意，好的合作方和团队贡献了一部优质作品，而同档次、同题材的爆款网剧《无证之罪》，在爱奇艺只是相对“常规”的业务内容，市场成绩在情理之中。
时间再往前推，我们现在上帝视角看到的、左右了视频发展的现象级内容：定义了高品质网剧并引爆用户付费的《盗墓笔记》，打开网络综艺市场的《奇葩说》，都是诞生在爱奇艺。你可以说是巧合，也可以说是爱奇艺更具有创新精神，毕竟在当年，500万一集成本拍网剧不是容易做的决定。本质上，三家之中，最具话语权，也是最为稳定、从一而终的创始团队和创始人，是发生这一切的根本原因。
《盗墓笔记》被讽“五毛特效“，但对于行业来说，它带来了网剧的大投入、高品质时代，让网络自制内容开始具备和主流影视抗衡的能力，带动了付费会员的爆发更是成为视频发展的转折点。马东功成名就之后离开爱奇艺创立了米未传媒，但《奇葩说》开创了视频自制全新的市场，“说话类”节目，像《火星情报局》、《吐槽大会》这样的后来者层出不穷。而马东留下的空白迅速被填补，陈伟和他的团队共享的《中国有嘻哈》不仅带火了全新的综艺形式，更证明小众文化也有着巨大的群众土壤和商业价值。虽然嘻哈文化遭遇了一些挫折，但重点在于，制造这样流行和爆款的团队还在，产生这样团队的土壤还在，方法论还在，价值观还在。当不断喷涌的泉眼还在，谁还会在乎手里的那一瓢清水呢。
爆款不断产出，给行业新的市场空间，甚至爆款已经成为常态，对于资本市场来说，不断取得突破、领导行业趋势的企业，无疑是最具投资价值的，这才是问题的关键。至少到目前为止，左右视频商业模式和市场规模的大跳跃产品，都是由爱奇艺贡献的。
天时：资本市场没有直接对手
爱奇艺进入了娱乐产业各个业务，但它不像亚马逊一样成为行业杀手，而是和原来的玩家一起改变了行业模式，甚至促进了转型。视频现在已经成了泛娱乐产业实际的操盘手，在内容各个细分领域，还没有另外的可以串起整个产业链的企业。这是爱奇艺上市最大的机会。
换句话说，看好视频和娱乐产业发展的资金，只能流向爱奇艺。腾讯视频和优酷，都是大集团某一事业部的业务，甚至不是主导业务，无论是腾讯的OMG还是阿里的大文娱。目前他们也都没有分拆上市的规划，爱奇艺就成了唯一选择。而最为活跃的中国资本市场，乐视神话的破灭，让原本投往视频的热钱，无处可去，爱奇艺成了华山一条道。
这才是爱奇艺最好的时机。更何况，资本看重的要素都已经具备：
从数据来看，爱奇艺领先行业，虽然有些战场的战况还有些焦灼，但长远来看，只要有足够的资金支持，战略上爱奇艺更具优势，毕竟可预见的未来，视频不可能成为社交为基础的大腾讯的核心业务。
从业务来看：各端均有布局，重点市场的自制内容、会员都保持领先，尤其自制内容已经具备了和版权内容比拼的实力，获得更高的议价权、扭转版权对成本绑架的现状已经可以预期。
从商业模式看：2017年，40%收入来自广告、33%来自会员，27%来自游戏、电商等衍生业务，是14年来头部视频公司最健康的构成。
最后一点，舆论环境。在美股市场，爱奇艺的身份是“中国的netflix”，会员付费是美国能够理解，并且看好的故事，虽然爱奇艺可以讲的故事远不止此。单靠广告模式的优酷也曾摸到每股70美元的高位，已经从初代iPhone升级到iPhone X的爱奇艺值多少钱？曾经的视频股，都不是完成体，之前的上市也被证明只是激烈竞争中为了继续烧钱的不得已之举。从这个意义上来说，爱奇艺才是真正的视频第一股，代表了视频的成熟形态，和应该有的商业价值。
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