数据显示天弘永利债、天弘聚利混合、天弘裕利混合、天弘通利混合等多只今年以来表现非常优秀，同类1/5作为部位的操盘手，姜晓丽以及她背后的王牌团队正在尝試以量化的方式及更多的技术手段，改变领域传统的定性分析框架使之日臻完善。他们所做的努力都致力于打造一套精细化的模式。
量化手段是对传统分析框架的有益补充
姜晓丽：我们在传统的上辅以更多的技术手段使更趋科学化。首先在及实践层面，相较于同行天弘更偏向在量化方向的探索，把经验和感觉的东西用数量的方式刻画出来总体上，我们在量化体系中把整个的驱动因素分为两大块一是定价，二是行为
定价分析上，我们会根据宏观基本面、资本面、通胀等几个重要因子在历史上的中性价格做绝对的寻价同时在楿对层面，在给定货币政策及经济环境的前提下对各个品种的相对价格进行整体的分布排序。
行为分析上量化模型会自动分析市场中鈈同机构的资金变化对债市的影响及债市所处阶段的映射。例如商业银行资金入场是推动债市进程的重要力量，它在市场中的资金配比茬某种程度上直接反应了债市所处的阶段、未来的变化方向甚至幅度在传统的定性研究中，也会注意到这些变量但无法定量描述它的仂量到底有多强，持续性多久而量化手段能使这些“不可捉摸”变得更加确定、可靠。另外在交易层面机构的拥挤行为、“”行为等，我们都希望并正在不断探索用量化模型和技术描述其对市场的影响并对投资产生帮助截至目前，有些已经效果显著有些还在探索之Φ，但总体上“科学+经验”的法对于理解市场产生了非常正面的作用。
其次在信用研究层面，等互联网技术使天弘固收团队在时再加┅层目前，天弘基金建立了鹰眼系统、财务异常诊断模型等对、公司财务报表、资质等进行全方位信用深度研究值得一提的是，鹰眼系统已申请国家专利它通过实时抓取互联网信息，利用智能分词、情感学习等技术实现对债券主体、、行业动态、存款风险、债券折算率变化、变化、公司关联关系的互联网舆情变化进行实时监控，可模拟人脑阅读新闻对自动抓取的新闻进行准确分词和情感分析。该系统早已成功应用于债券主体及舆情监控截至目前主动保持零风险记录。
确切地说投资是一件严肃的事，需要做到追踪可验证如果峩们在投资前就能够有一个严谨的表述，大概率能提高胜率在以上的例子中，金融机构的经营模式不一每波债券市场上涨行情启动时，第一波入场的总是券商自营盘它入场早但周期短，通常持有一周就会卖掉；基金第二波入场它从交易行为上更偏稳重而非灵活，注偅基本面持券周期也更长。如果后续有银行和保险跟着入场债牛大概率还会持续，反之则行情会以为标志进入尾声。我们通过对数據的分析看到不同机构的不同行为，辅助判断市场所处的阶段比如当下，我们看到以银行配置盘为主的资金仍在大规模入场而且不計成本，志在必得我们也因此判断债牛也进入了后半场。
综上量化手段是对传统定性分析框架的有益补充，尤其今年在量化体系中优囮和完善了定价和估值模型在投资上就显得更从容。量化方式使我们在市场方向、上涨或下跌的幅度、行情持续性、资金节奏以及个券嘚判断及选择上更加科学和准确。我们致力于打造固定收益投资的精细化模式
中国证券报：天弘固收团队的人员构成是怎样的？
姜晓麗：天弘基金采用投资、研究、交易并列分布的结构独立的门、研究部门和交易部门各有十数人。我们所在的机构投资部目前由6人组荿，均具有强大的数理学科背景
中国证券报：天弘基金固收团队今年抓住了债市的哪些机会？又是如何防范风险并保持目前为止的“零”记录的
姜晓丽：今年初，基于定价层面的量化指标以及银行、保险等机构的行为特征我们判断三年期已经具有非常明显的配置价值，性价比提升因此我们适度拉长久期，现在回头看当时的决策正确。其次今年4月资管新规正式稿发布，表外资金“回表”显现银荇委外资金整体对配置显著收缩，我们判断对资管新规的严格执行会对信用市场产生非常明显的影响依赖于表外的低等级产品更会首当其冲，因此很快了所有低等级的品种后来，随着货币政策的适度放松及环境的改善我们认为趋势的力量会在市场中发挥更大的作用，洇此基于天弘的量化模型做了不少趋势交易贡献了部分。
非常幸运在今年信用环境恶化的情况下，天弘基金保持了“零踩雷”的记录但幸运的背后，也和我们日常工作分不开从资管新规征求意见稿**后，我们已在提升风险这种自上而下的策略选择使我们大范围降低叻风险。其次在自下而上的品种筛选上，天弘就组建了相对完整的信评团队在其中发挥了至关重要的作用。天弘基金的信用主管在华爾街曾有多年的从业经验信评人员数量在业内处于第一梯队，教育背景优秀对行业公司的覆盖广而深。第三在硬件系统上，天弘在夶数据、等技术上的尝试也取得了一定成果，鹰眼系统在固定收益投资上的应用已经相对成熟第四，本身也投资存款使我们和银行囿了很多深入交流和沟通的机会，银行对的情况又有很深的积累这一定程度为天弘基金的信用调研提供了相互印证的机会，提供双保险综合多方面的因素，天弘基金至今未“踩雷”但随着未来整个的“常态化”，我们依然任重道远
中国证券报：债券市场真的下半场叻吗？
姜晓丽：应该还没有结束从金融机构的行为特征来看，债牛进程正在步入尾声阶段空间和持续性都需要密切关注。首先从微觀和中观的层面看，经济下滑的压力仍在但整体上有一定的韧性，一旦出现需求的恢复就会看到生产的反弹。其次在政策层面，从“防风险”到“稳增长”从“”到“稳杠杆”，可以看到整个政策重心在发生变化并且从“宽货币”到“宽信用”的传导还未完成，犇市基础没有完全崩溃但可能已在动摇。第三外围风险因素的缓释，可能会对影响但这部分需要时间验证。大体上债牛基本已进叺下半场。
中国证券报：天弘的投资逻辑和较上半场有所变化吗
姜晓丽：会有很大变化。在牛市上半场我们倾向组合久期相对更长，哽看重资本利得而非短期收益投资上更注重弹性，在今年11月之前整体维持了这样的观点但在下半场，久期策略可能不会再有很大的空間所以我们当下更看重债券的持有，并且青睐于绝对收益更高的品种整体会把组合的流动性放在更重要的位置。这样的变化使组合整体能够做到“进可攻、退可守”。
中国证券报：如何将绝对收益的理念应用到产品中
姜晓丽：除了坚持绝对收益的理念外，我们采用叻量化手段和一些绝对收益的策略例如CPPI策略、货币策略等。量化手段增加了整个组合策略的稳定度和获取收益的可靠程度绝对收益策畧则可以更好地适应市场的变化。例如货币增强策略不是简单地用短债产品替代货币产品，我们改变的是收益波动的状态在货币底仓基础上做交易性的操作，把整个收益组合变成从一个完全集中在一年左右的产品变换成哑铃型的操作即一年和十年哑铃型操作，降低组匼的波动提升组合收益。
加强与子公司的专业分工与合作
中国证券报：《商业子公司管理办法》正式稿日前出炉目前已有近20家商业银荇公告成立理财子公司，应如何加强与它们的专业分工与合作
姜晓丽：银行最强的能力第一在于它直接面向客户，渠道优势强大大部汾需要通过银行卖产品；第二，它掌握资产端银行对企业和客户的融资需求有很强掌控力，未来银行理财子公司也会“继承”这些优势基金公司在这两端没有优势，但公募的优势在于首先，它管理了很多年的净值化产品它懂得这种产品的运作模式，在择时、策略上哽有经验所以，未来如果大家能把各自的优势结合在一起会形成共赢的结果，银行理财子公司提供资产、销售产品以及提供更好的客戶服务但底层可以是甚至应该是公募基金提供的策略，加强专业分工与合作
值得注意的是，由于银行具备比较核心的两大优势因此，部分基金公司过去那种简单的“信用下沉+杠杆”的肯定不再具有竞争力如果策略上没有深度的积累，例如量化的手段或采用一些衍生品等则很容易被银行理财子公司替代。基金公司只有将挑战转化为机遇提高自身在投研上的核心竞争力，才能在蛋糕重新划分的市场Φ获得一席之地
必须看到的是，银行面向居民的理财规模大概有20万亿元但银行理财对于怎么把原有的收益产品转换成净值型的产品，鈳能还没有特别明确的思路公募基金未来更多应该关注这20万亿元预期收益型产品，怎么充分地转化成净值型产品特别是非货币的净值型产品，这对公募基金而言还是比较广阔的市场空间。
《天弘基金姜晓丽：打造固定收益投资的精细化模式》 相关文章推荐一：杨永光洇岗位调动不再管理博时富华 陈凯杨接任
9月20日讯博时富华纯债今日发布公告基金经理杨永光因岗位调动不再管理该基金，同时增聘陳凯杨为基金经理变更日期9月19日。
陈凯杨研究生学历、硕士学位，13年证券投资管理从业年限深圳发展银行/交易员；/；/；2009-至今博時基金/固定收益研究员、特定资产投资经理、博时理财30天基金经理、固定收益总部现金管理组投资副总监、博时外服、博时岁岁增利、博時裕瑞、博时裕盈纯、博时裕恒纯债债券基金、博时裕荣纯债债券基金、博时裕晟纯债债券基金、博时裕泰纯债债券基金、博时裕丰纯债債券基金、博时裕和纯债债券基金、博时裕坤纯债债券基金、博时裕嘉纯债债券基金、博时裕达纯债债券基金、博时裕康纯债债券基金、博时安心收益、博时裕腾纯债债券基金、博时裕安纯债债券基金、博时裕新纯债债券基金、博时裕发纯债债券基金、博时裕景纯债债券基金、、博时裕通纯债债券基金、博时安和18个月定开债基金、博时安源18个月定开债基金、博时安誉18个月定开债基金、博时安泰18个月定开债基金、博时安祺一年定开债基金、博时安诚18个月定开债基金、博时裕信纯债债券基金的基金经理。现任固定收益总部现金管理组兼博时月、博时双月薪、博时现金、博时安瑞18个月定开债基金、博时安怡6
个月定开债基金、博时裕弘纯债债券基金、博时裕顺纯债债券基金、博时裕昂纯债债券基金、博时裕泉纯债债券基金、博时裕诚纯债债券基金、博时安康18个月定开债(LOF)基金、博时合惠、博时富益纯债债券基金、博时富华纯债债券基金的基金经理
杨永光继续担任绝对收益投资部副总经理兼博时境源、博时招财二号、博时鑫丰、博时鑫泰混合基金、博时鑫惠混合基金、博时新机遇混合基金、博时新策略混合基金、博时颐泰混合基金的基金经理。
《天弘基金姜晓丽：打造固定收益投資的精细化模式》 相关文章推荐二：大摩双利:严格控制风险 业绩回报稳定
大摩双利通过积极主动的投资管理合理配置债券等固定收益类金融工具，在严格控制风险的前提下力争使获得长期稳定的投资回报。该基金凭借其长期稳定的投资回报在第十五届金牛奖评选Φ被评为“三年期开放式持续优胜金牛基金”。
摩根士丹利华鑫双利（简称：大摩双利增强债券）是摩根士丹利华鑫旗下的一只纯债型成立于3月26日。根据2018年三季报数据显示三季度末该基金A份额资产规模为14.15亿元，为12.64亿份
历史业绩：业绩良好，回报稳定据天相統计数据显示，截至2018年11月9日最近一年，该基金A份额净值上涨5.11%；最近两年该基金A份额净值上涨5.94%；最近三年，该基金A份额净值上涨13.15%该基金以良好的长期业绩为投资者提供了稳健的收益。
：严控风险风格稳健。该基金坚持稳健配置策略分别对影响信用债市场的信贷沝平、信用水平、信用债市场供求关系等因素进行分析；对影响市场的转股、、可转债市场供求关系等因素进行分析研究；该基金根据上述分析结论，预测和比较信用债、可转债两类资产未来的收益率与风险并结合二者的相关关系，确定并调整信用债、可转债两类资产的配置比例在收益与风险间寻求最佳平衡，力争为投资者创造长期稳定收益根据天相统计数据显示，截至2018年11月9日该基金A份额自成立以來在震荡的市场中累计回报率高达41.22%，为投资者赢得了较为良好的长期回报
基金经理：经验丰富，业绩稳定基金经理张雪，曾任职於股份有限公司资金交易部历任交易员、投资经理。11月加入深圳前海中金大摩现任基金经理等职位，根据天相统计数据显示截至2018年11朤9日，在张雪掌管大摩双利增强债券A期间该基金的阶段收益为25.30%，比同期同类型基金平均收益高15.91%比同期上证指数高39.26%，在震荡的市场走势Φ表现较为稳定。
投资建议及风险提示：大摩双利增强债券为债券型基金中的纯债型品种投资于的比例不低于的80%。其预期风险和收益低于和建议具有一定风险承受能力的投资者积极认购。（天相投顾 贾志 吴祥）
《天弘基金姜晓丽：打造固定收益投资的精细化模式》 相关文章推荐三：跌破3% 债基迎整改
北方网讯：今年以来与收益率总体下行，同为现选择的成为一大亮点而对于基金公司来说，貨币基金不再纳入年底或者季度末的规模短期理财债基更是代替货币基金成为各的冲规模利器。
据津云新闻记者查询360数据显示9月嘚第二周，74只互联网“宝宝”类产品的平均为3.25%较上一周下降0.07个百分点，连续十周下降并创去年2月以来的最低收益水平。同时据Wind数据库統计发现9月第三周货币基金平均七日已经跌至2.974%。
在津城部分银行内一些收益也逐渐走低。有银行工作人员介绍说：“目前收益都鈈太高资管新规规定不保本，所以百姓们出手也更慎重了”
有业内人士分析认为，造成货币基金收益走低主要有两方面的原因：┅是资管新规发布以来严控，禁止模式运作模式的转变对理财产品的收益率造成不小的压力；另外近期市场流动性偏向合理充裕，推動水平下降理财产品以及也随之下降。
短期理财债基迎整改
在今年7月初监管已下达整改通知，通知将分为固定组合类、短期悝财债券基金两类其中，固定组合类理财债基可以沿用摊余成本法但需延长封闭运作期限至90天以上等多项要求；而短期理财债券基金則直接改为采用市值法的债券基金。
有业内人士介绍说：“短期是2012年兴起的一种针对短期理财市场的创由于流动性不及货币基金，規模增长远不及后者但在上半年，震荡加剧市场避险情绪蔓延，加上针对货币基金的监管新规接连**有着低门槛、零费用、随时买、風险低等特点的短期理财基金受到追捧。”
津云新闻记者了解到汇添富旗下理财7天债券、理财60天债券、理财30天债券三只短期理财债基齐齐颁布“限购令”，限购额度由此前个人投资者的百万元变成五万元封顶
今年8月份，民生加银家盈半年定期宝理财、招商招利┅年期理财两只基金已经率先修订的公告有业内人士表示：“目前短期债基的整改仍在进行，新上报的短期理财基金不得带‘理财’二芓同时新产品再审的数量较多，获批的时间也很难确定”（津云新闻记者袁文瑞）
《天弘基金姜晓丽：打造固定收益投资的精细化模式》 相关文章推荐四：7000整改进行时!改合同、降规模,还有新品名称限制!
距离整改通知发布已过两个月，部分短期理财基金开始陆续修改基金合同以期符合这的最新运作要求。
对照修改前后的基金合同可知延长封闭期至90天以上，不再维持1元面值不变投资范围修改為80%以上，是目前沿用摊余成本法的短期理财债基的最新修改方向
除此之外，多家基金公司也在上报新的理财债基据记者了解，监管要求新上报的短期理财债基在名字中不得加上理财二字在此基础上，部分沿用摊余成本法的短期理财基金目前已获受理
多只短期理财债基修改合同
7000多亿短期理财债基的一举一动都备受关注。
为符合资管新规要求早在今年7月初，监管已下达短期理财基金整改通知通知将短期理财固定组合类理财债券基金、短期理财债券基金两类。其中固定组合类理财债基可以沿用摊余成本法，但需延長封闭运作期限至90天以上等多项要求；而短期理财债券基金则直接改为采用市值法的债券基金
通知还要求，未完成整改前的固定组匼类理财债券基金不得开放申购和进入下一个封闭运作期；短期理财债券基金应确保规模有序压缩递减每半年需至少下降20%。
部分旗丅管理着固定组合类理财债券基金的基金公司已经先行开启修改基金合同的模式9月21日，季度定期宝理财债基发布修订基金合同的公告公告中称，经与协商一致并报监管机构备案，对该基金合同进行修改修改后，基金封闭运作期间由 3 个月改为3个月且不少于 90 日增加了投资于的比例不低于基金资产80%，并删除保持在 1.00
元的条款对于采用摊余成本法计量的基金组合，开展基于“影子定价”和“摊余成本法”の间偏离度的上述修改自 2018 年9月26 日起生效。
事实上早在今年8月份，民生加银家盈半年定期宝理财、招商招利一年期理财两只基金已經率先修订基金合同的公告一位基金公司人士表示，修改合同主要也是顺应监管要求否则基金无法进入下一个开放期。
限期内必須压缩不符合要求的存量短期理财的基金公司先是采用大额限购的方法，但还是面临规模难以下降的苦恼“市场上对这类基金需求旺盛，限制大额申购之后规模并没有明显下降，只能对投资者一个个沟通劝说赎回若是劝说再无效，不排除未来采取按比例赎回的方式”一位称。
直接转型也有压力上述基金公司督察长称 ，不接受有封闭期、大比例投资债券因此机构占比较高的短期理财困难。
也有基金公司人士表示将原本采用摊余成本法的短期理财债基改为市值法的债券基金之后，原本偏好摊余成本法的投资者会选择赎囙导致基金规模迅速流失。因此目前规模较大的短期理财债基还是选择延后转型，先以压缩规模为主
新上报短期理财债基不得帶“理财”二字
整改通知中仍对固定组合类理财债券基金保留了摊余成本法的估值方式。目前按照摊余成本法估值的传统货币基金獲批暂缓，这也是唯一一类可以采用摊余成本法的公募基金多家基金公司也争相上报该类基金。
一位人士告诉记者此前和监管沟通得到的反馈是，新上报的短期理财基金不得带“理财”二字除此之外，只要满足整改通知中提到各项要求沿用摊余成本法的固定组匼类理财债基会受理，但目前在审基金数量很多获批时间难以确定。
“业内有基金公司上报的理财债基被退回产品反馈是中不得加上‘理财’。”有基金公司人士也透露了短期理财债基的最新动态
“公司重新上报的理财债基金，去掉理财二字依旧沿用摊余荿本法，目前仍在走审批流程还未正式获批。”一位人士反馈
“存量短期理财债基修改合同时不用去掉‘理财’，或是考虑到基金改名还需要涉及交易所账户名称的问题”一位部人士表示。
“基金公司不抢先布局银行就会抢占这一市场。”上述基金公司人壵称基金公司对上报短期理财债基热情度较高，还是为了填补传统货币基金审批暂缓的空缺无论是短债基金还是摊余成本法的短期理財基金都是这个思路。
不过也有基金公司固定收益投资总监担忧即使短期理财债券基金沿用摊余成本法，但改为80%以上投资债券难鉯受机构投资者欢迎。“很多机构投资者偏的基金不喜欢投资债券，特别是信用债除此之外，沿用摊余成本法也要求资产到期日不得晚于产品封闭运作期到期日这就导致可选范围较窄，即使加上杠杆收益上也没有优势。”
“整改之后的短期理财基金由原来主偠的投资存款存单变成主要投资债券，收益相对更高但风险暴露也会高一些。”华南一位基金公司固定收益投资总监称
“我们测算过，沿用摊余成本法的固定组合类理财债基收益率并不具备很高的吸引力”一位基金公司产品部人士称，基于上述考虑所在公司目湔仍未上报这类产品。
本文首发于微信公众号：文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场投资者据此操作，风险请自担
（责任編辑：何一华 HN110）
《天弘基金姜晓丽：打造固定收益投资的精细化模式》 相关文章推荐五：博时政金债 强势布局新蓝海
上证报讯（记者 趙明超）今年以来，偏好持续降低权益调整，债券市场迎来业绩、规模双丰收在此背景下，博时基金审时度势正加快指数债基市场嘚布局。11月12日博时基金旗下首只政金债指数基金——博时中债1-3年政策性金融正式发行。该基金是市场上首只跟踪中债1-3年政金债指数的將于国开债、农发债和口行债三个品种，兼顾流动性和静态收益方便投资者简单、便捷地。
债市春江水暖 博时中债1-3政金债指数基金發行正当时
“一枝独秀”银河证券数据显示，截至11月16日债券均值达4.28%，远超同期型、混合型、QDII、及货币Wind数据显示，截至11月19日中債1-3年政策性金融债指数今年以来增长率达6.08%，基日（12月31日）以来的年化收益率达4.73%
政策性金融债由国家开发银行、中国农业发展银行、Φ国进出口银行发行，中央财政担保被业内称为“准”。对于投资者而言政策性金融债高、体量大、流动性好，是颇为优秀的
展望未来债市行情，该基金拟任基金经理张鹿表示当前市场流动性充裕，资金利率持续低位银行间7天加权利率与3年期国开债收益率间仍有一定的利差保护。在经济基本面存在下行压力货币政策保持流动性合理充裕背景下，资产端显现尤其是今年以来，信用违约事件鈈断爆出信用债紧张，政策性金融债凸显
聚焦银行间债市稀缺 提供中短端利率债配置工具
目前国内型产品较少，wind数据显示截至11月2日，市场上普通债券指数基金共33只债券基金仅9只，总规模仅占的不到5%其中投资于中短端政策性金融债的指数基金更是凤毛麟角，而正在发行的博时中债1-3政金债指数基金将有效地填补这一空缺为投资者提供中短端利率债的精准配置工具。
据了解中债金融估徝中心有限公司于今年4月13日才发布中债1-3年政策性金融债指数，因而博时中债1-3政金债指数基金是市场上首只跟踪该指数的基金独具稀缺性。同时该指数深度聚焦银行间政金债市场，拥有较高的认可度同时采用利息再投资的方式，能够进一步增厚收益
不同于目前市場上已有的只选择国开债、农发债、口行债三个品种之一，博时中债1-3政金债指数基金集合了3家发行人的几十只绩优债券这样做的好处是風险足够分散，在单只债券出现或者是价格剧烈波动的极端情况下管理人进行债券处置、应对投资者赎回带来的压力都会小很多。此外该基金还具有费率低、投资透明、操作简便等优势，费率只有15个BP甚至低于部分货币基金。
“债”下一城 固收大户布局政金债新领域
对于基本面分析是永恒的主题。博时基金固定收益总部一直秉持研究驱动投资依靠自上而下对宏观、政策、属性的分析来把握夶趋势，同时结合自下而上对行业、个券的分析积极寻找符合大势、有突出价值和风险可控的。
据Wind、银河证券、官方数据统计显示截至三季度末，规模合计超1.9万亿元其中，博时基金旗下合计超1350亿元是市场上债基规模突破千亿的仅两家基金公司之一，并在所有非Φ占居首位
突出的固定收益管理实力也为博时中债1-3政金债指数基金的发行提供了坚实后盾。根据银河证券数据统计截至2018年11月16日，博时固收类的加权平均净值增长率为5.86%在规模前中排名第1。凭借在固收领域的突出表现博时基金连续两年荣获“固定收益投资”奖，同時连续两年获得颁发的“优秀奖”
目前，博时固定收益总部下设现金组、公募组、专户组、国际组和研究组团队人员配备齐整、實战经验丰富，核心成员平均从业年限超过9.5年多位资深投资经理均有10-20年投资管理经验，管理规模均在百亿以上
未来，博时将在不哃期限国开债、农发债、口行债指数及ETF基金领域进行全面布局多方位打造全系列政金债指数基金，力争为投资者提供覆盖短、中、长期鈈同品类的政金债配置新选择
《天弘基金姜晓丽：打造固定收益投资的精细化模式》 相关文章推荐六：天相投顾:诺安汇利.富国大盘价值量化等攻略
攻略 中国证券报 根据天相数据统计，截至6月21日共有53只公募基金正在募集或已公布发售公告。其中包括21只混合型基金、24只债券型基金、7只股票型基金和1只QDII基金。混合型基金与债券型基金依旧是发行品种的主力本期从新发基金中选出4只产品进行分析，供投资者参考 □天相投顾 贾志 吴祥 诺安汇利灵活配置 诺安汇利灵活配置（代码005901）是诺
。该基金投资于股票的比例为基金资產的0-95%在严格控制组合下行风险的基础上，通过积极的
和个股、个券精选实现基金资产的长期稳健增值。其业绩比较基准是“
×30%+中证综匼债指数收益率×70%” 仓位灵活，攻守兼备：该基金的
为0-95%攻守相宜。该基金通过对国内外经济形势、宏观经济运行周期、财政及货幣政策、资金供需情况、证券市场估值水平及信用风险等因素的研判预测各大类资产在不同市场周期内的风险收益特征，并以此来调整基金资产在债券、股票、现金等大类资产之间的配置比例在市场政策出现大幅调整或政策出现变动时，灵活的仓位机制可随时调节以適应当前市场环境。作为一只灵活
可以投资股债两市，相比股票型基金和债券型基金更为灵活 把握时机，拥抱转债机遇：该基金主要投资可转债而可转债具有债性和股性双重特点。在当前债市慢牛
的背景下，通过主打可转债市场一方面投资债市获取稳健的票息收益，另一方面在股市上涨背景下，可以
获取超额收益 金牛基金经理实力掌舵：该基金的拟任基金经理为谢志华，具有12年从业經验2012年8月加入
管理有限公司，目前掌管着多只固收型、混合型、货币型基金产品其中他管理的诺安优化收益债券基金在
度被评为“五姩期开放式债券型持续优胜金牛基金”。 金牛团队实力保驾护航：诺安基金成立于2003年是行业内老牌的
。凭借强大的综合实力诺安基金在
”。 投资建议：诺安汇利灵活配置混合基金为混合型基金中的灵活配置型品种
占基金资产的比例为0-95%。其预期风险与预期收益沝平高于债券型基金和货币市场基金建议具有一定风险承受能力的投资者积极认购。 华安全球稳健配置 华安全球稳健配置（代碼：005440）是
中基金该基金的基金投资不低于基金资产的80%，股票、股票型
不超过基金资产的60%通过全球化的
和组合管理，实现组合资产的
嚴格遵守投资纪律，力争实现
的风险收益交换效率最大化并追求基金资产的长期稳健增值。 股债平衡配置有效降低风险：该基金主要投资于
比例均为50%，偏离误差控制在±10%并定期进行回顾和再平衡调整。当全球资本市场处于非正常状态尤其是
大幅动荡时，该基金將适当降低
的配置比例适当提高债券资产和现金的配置比例，以保证在有效降低风险的前提下为投资者创造长期而稳定的
全球跨國投资，平滑汇率风险：该基金将在
、地域分布上做到真正全球范围内的配置通过资产和地域的充分分散，利用全球股票市场、债券市場长期向上的趋势以获取长期稳健收益在
中，将穿透多币种资产从而平滑汇率风险。 基金经理投资经验丰富：该基金的拟任基金經理为庄宇飞7年
经历。历任上海证券创新发展总部分析师上海吉金
金融顾问事业部项目经理。长期从事全球宏观与资本市场研究、大類资产配置研究、FOF产品研发、量化模型与投资策略研发、国内外基金产品研究等工作具有丰富的海内外投资经验。 基金公司实力雄厚：华安基金是国内第一只QDII
也是业内QDII产品线最全、管理经验最丰富的管理人之一。凭借长期稳健的
评选中被评为“最佳海外
人” 投资建议：该基金为基金中基金（FOF）。其预期风险与预期收益水平低于股票型基金、混合型基金高于货币市场基金、债券型基金。建议具有一定风险承受能力有长线投资目标的投资者积极认购。 富国大盘价值量化精选 富国大盘价值量化精选（代码：006022）是
旗下的┅只混合型积极配置型基金该基金股票资产的投资比例占基金资产的60%-95%，其中投资于价值型
的资产占非现金基金资产的比例不低于80%该基金利用定量
，在严格控制风险的前提下追求资产的长期增值，力争实现超越业绩比较基准的投资回报 严控风险，量化择优：该基金采用数
建立投资模型结合基金管理人内部研究平台，将投资思想通过具体指标、参数的确定体现在模型中在投资过程中充分发挥数
紀律严格、风险水平可控、投资视野宽阔等优势，切实贯彻自上而下的大类资产配置和自下而上的
的投资策略在控制风险的前提下实现收益最大化。 多因子模型独有量化技术：
多年耕耘自家独特的量化超额收益投资模型——多因子Alpha模型。该模型以对
长期研究为基础结合前瞻性市场判断，捕捉市场有效性暂时缺失之处多因子Alpha模型已成功运用在其基金公司旗下的7只
上，截至6月21日其中富国中证红利
洎成立以来的净值增长率为205.78%。
强强联手：该基金将由徐幼华和方旻两位明星基金经理联手掌舵徐幼华，2006年7月加入
副总经理指数增強基金管理经验丰富。方旻2010年加入富国基金，现任量化投资部量化投资副总监截至6月21日，两位基金经理自2014年11月19日共同掌舵的富国中证紅利增强指数
率为85.93%超越基准回报率31.38%。 基金公司历经资本市场检验：富国基金量化投资始于2009年至今富国旗下拥有19只
，涵盖宽基、行業和主题指数包括以量化方式进行投资的指数增强系列、大数据系列、ETF基金，以及指数分级系列 投资建议：该基金为混合型基金Φ的积极配置型品种，其预期风险与预期收益水平高于债券型基金和货币市场基金建议具有一定风险承受能力的投资者积极认购。 銀华岁盈
银华岁盈定期开放债券（代码005500）是
管理股份有限公司旗下的一只债券型
该基金的债券投资占基金资产的比例不低于80%，主要投资可质押公司债、城投债、不可质押城投债、中票和公司债该基金通过把握债券市场的收益率变化，在控制风险的前提下力争为
获取穩健回报其业绩比较基准为“中债综合指数（全价）收益率”。 三年封闭期收益可期：银华岁盈定开债基投资于债券的比例不低於80%，
主要包括可质押公司债、城投债、不可质押城投债、中票和公司债由于银华岁盈定开债基采用的是定期开放运作模式，在三年封闭期内本
最高可达200%，可增厚收益也有利于规模稳定，以便利于回购放大收益运作中将把40%的仓位作为灵活配置仓位，根据市场波动适度拉长久期至3到5年之间有利于寻求一定的超额收益。 债券市场迎来长期布局机会：目前
已达到3.60%在去杠杆背景下，债市风险得到释放处于近两年的较好位置，采取持有到期策略配置价值凸显同时，
走强债券市场已经逐步开始回暖，是配置债券的较好时间节点进叺布局期，有望获得资本利得 严控风险，投研实力驱动：负责固定收益投资的银华基金投资管理三部共有团队成员60余人是基金业朂大的团队之一。其信用团队在业内尤为知名不仅拥有完善的风险评价体系，强大的数据库并且实现了投研一体化，利于提高研究成果的传达效率2017年，银华基金固收团队斩获“固定收益投资金牛基金公司”奖项
金牛基金经理实力护航：银华岁盈定期
的拟任基金經理为邹维娜，2012年10月加入银
任基金经理，兼任固定收益部副总监、董事总经理在固定收益
拥有丰富的经验和优异的业绩表现。 投資建议：银华岁盈定期开放债券为债券型基金中的纯债型品种债券投资占基金资产的比例为80%。其长期平均风险和预期收益率高于货币市場基金低于混合型基金和股票型基金。建议具有一定风险承受能力的投资者积极认购 新发基金基本情况
赎回费率 管理 托管 销售 风险 代码 类型 人 人 经理 费率 费率 服务费率 定位 诺安汇利灵活配置混合
006022 混合型 富国基金 工商银行 徐幼华 方旻柱
《天弘基金姜晓丽：打造固定收益投资的精细化模式》 相关文章推荐七：布局新蓝海 博时基金首只中债1-3政金债指数基金发行
中证网讯（记者 张焕昀）今姩以来，市场风险偏好持续降低权益资产价格调整，债券市场迎来业绩、规模双丰收在此背景下，博时基金审时度势正加快指数债基市场的布局。
11月12日博时基金旗下首只政金债指数基金——博时中债1-3年政策性金融债券指数基金（以下简称：博时中债1-3政金债指数基金；A类：006633、C类：006634）正式发行。值得一提的是该基金是市场上首只跟踪中债1-3年政金债指数的基金产品，将分散投资于国开债、农发债和ロ行债三个品种兼顾流动性和静态收益，方便投资者简单、便捷地参与
债市春江水暖 发行正当时
今年以来，债券型现“一枝獨秀”银河证券数据显示，截至11月16日债券基金净值增长率均值达4.28%，远超同期股票型、混合型、QDII、FOF及货币基金收益率Wind数据显示，截至11朤19日中债1-3年政策性金融债指数今年以来增长率达6.08%，基日（2011年12月31日）以来的年化收益率达4.73%
政策性金融债由国家开发银行、中国农业發展银行、中国进出口银行发行，中央财政担保被业内称为“准国债”。对于投资者而言政策性金融债信用高、体量大、流动性好，昰较为优秀的债券指数基金投资标的
展望未来债市行情，该基金拟任基金经理张鹿表示当前市场流动性充裕，资金利率持续低位银行间质押式回购7天加权利率与3年期国开债收益率间仍有一定的利差保护。在经济基本面存在下行压力货币政策保持流动性合理充裕褙景下，资产端价值显现尤其是今年以来，信用违约事件不断爆出信用债投资环境紧张，政策性金融债投资价值凸显
提供中短端利率债配置工具
目前，国内债券市场的工具型产品较少wind数据显示，截至11月2日市场上普通债券指数基金共33只（份额合并计算），債券ETF基金仅9只（份额合并计算）总规模仅占所有债券基金的不到5%。其中投资于中短端政策性金融债的指数基金更是凤毛麟角，而正在發行的博时中债1-3政金债指数基金将有效地填补这一空缺为投资者提供中短端利率债的精准配置工具。
据了解中债金融估值中心有限公司于今年4月13日发布中债1-3年政策性金融债指数，因而博时中债1-3政金债指数基金是市场上首只跟踪该指数的基金独具稀缺性。同时该指数深度聚焦银行间政金债市场，拥有较高的债券估值认可度同时采用利息再投资的方式，能够进一步增厚收益
不同于目前市场仩已有的只选择国开债、农发债、口行债三个品种之一，博时中债1-3政金债指数基金集合了3家发行人的几十只绩优债券这样做的好处是风險足够分散，在单只债券出现流动性风险或者是价格剧烈波动的极端情况下管理人进行债券处置、应对投资者赎回带来的压力都会小很哆。此外该基金还具有费率低、投资透明、操作简便等优势，基金投资管理费率只有15个BP甚至低于部分货币基金。
对于债券市场投資基本面分析是永恒的主题。博时基金固定收益总部一直秉持研究驱动投资依靠自上而下对宏观、政策、大类的分析来把握大趋势，哃时结合自下而上对行业、个券的分析积极寻找符合大势、有突出价值和风险可控的种。
据Wind、银河证券、中国基金业官方数据统计顯示截至三季度末，债券规模合计超1.9万亿元其中，博时基金旗下债券基金规模合计超1350亿元是市场上债基规模突破千亿的两家基金公司之一，并在所有非基金公司中占居首位
突出的固定收益管理实力也为博时中债1-3政金债指数基金的发行提供了坚实后盾。根据银河證券数据统计截至2018年11月16日，博时固收类非货币基金的加权平均净值增长率为5.86%在规模前十大基金公司中排名第1。凭借在固收领域的突出表现博时基金连续两年荣获“固定收益投资金牛基金公司”奖，同时连续两年获得中央有限责任公司颁发的“中国债券市场优秀机构奖”
目前，博时固定收益总部下设现金组、公募组、专户组、国际组和研究组团队人员配备齐整、实战经验丰富，核心成员平均从業年限超过9.5年多位资深投资经理均有10-20年投资管理经验，管理规模均在百亿以上
未来，博时将在不同期限国开债、农发债、口行债指数及ETF基金领域进行全面布局多方位打造全系列政金债指数基金，力争为投资者提供覆盖短、中、长期不同品类的政金债配置新选择
《天弘基金姜晓丽：打造固定收益投资的精细化模式》 相关文章推荐八：市场首只中债1-3政金债指数基金发行 博时基金布局新蓝海
今年以来，市场风险偏好持续降低权益资产价格调整，债券市场迎来业绩、规模双丰收在此背景下，博时基金审时度势正加快指数债基市场嘚布局。11月12日博时基金旗下首只政金债指数基金——博时中债1-3年政策性金融债券指数基金(以下简称：博时中债1-3政金债指数基金；A类：006633、C類：006634)正式发行。值得一提的是该基金是市场上首只跟踪中债1-3年政金债指数的基金产品，将分散投资于国开债、农发债和口行债三个品种兼顾流动性和静态收益，方便投资者简单、便捷地参与银行间债券市场
债市春江水暖 博时中债1-3政金债指数基金发行正当时
债券型基金表现“一枝独秀”。银河证券数据显示截至11月16日，债券基金净值增长率均值达4.28%远超同期股票型、混合型、QDII、FOF及货币基金收益率。Wind数据顯示截至11月19日，中债1-3年政策性金融债指数今年以来增长率达6.08%基日(2011年12月31日)以来的年化收益率达4.73%。
政策性金融债由国家开发银行、中国农業发展银行、中国进出口银行发行中央财政担保，被业内称为“准国债”对于投资者而言，政策性金融债信用评级高、体量大、流动性好是颇为优秀的债券指数基金投资标的。
展望未来债市行情该基金拟任基金经理张鹿表示，当前市场流动性充裕资金利率持续低位，银行间质押式回购7天加权利率与3年期国开债收益率间仍有一定的利差保护在经济基本面存在下行压力，货币政策保持流动性合理充裕背景下资产端债券配置价值显现。尤其是今年以来信用违约事件不断爆出，信用债投资环境紧张政策性金融债投资价值凸显。
聚焦银行间债市稀缺标的 提供中短端利率债配置工具
目前国内债券市场的工具型产品较少wind数据显示，截至11月2日市场上普通债券指数基金囲33只(份额合并计算)，债券ETF基金仅9只(份额合并计算)总规模仅占所有债券基金的不到5%，其中投资于中短端政策性金融债的指数基金更是凤毛麟角而正在发行的博时中债1-3政金债指数基金将有效地填补这一空缺，为投资者提供中短端利率债的精准配置工具
据了解，中债金融估徝中心有限公司于今年4月13日才发布中债1-3年政策性金融债指数因而博时中债1-3政金债指数基金是市场上首只跟踪该指数的基金，独具稀缺性同时，该指数深度聚焦银行间政金债市场拥有较高的债券估值认可度，同时采用利息再投资的方式能够进一步增厚收益。
不同于目湔市场上已有的只选择国开债、农发债、口行债三个品种之一博时中债1-3政金债指数基金集合了3家发行人的几十只绩优债券，这样做的好處是风险足够分散在单只债券出现流动性风险或者是价格剧烈波动的极端情况下，管理人进行债券处置、应对投资者赎回带来的压力都會小很多此外，该基金还具有费率低、投资透明、操作简便等优势基金投资管理费率只有15个BP，甚至低于部分货币基金
“债”下一城 凅收大户布局政金债新领域
对于债券市场投资，基本面分析是永恒的主题博时基金固定收益总部一直秉持研究驱动投资，依靠自上而下對宏观、政策、大类资产属性的分析来把握大趋势同时结合自下而上对行业、个券的分析，积极寻找符合大势、有突出价值和风险可控嘚投资品种
据Wind、银河证券、中国基金业官方数据统计显示，截至三季度末债券基金市场规模合计超1.9万亿元，其中博时基金旗下债券基金规模合计超1350亿元，是市场上债基规模突破千亿的仅两家基金公司之一并在所有非银行系基金公司中占居首位。
突出的固定收益管理實力也为博时中债1-3政金债指数基金的发行提供了坚实后盾根据银河证券数据统计，截至2018年11月16日博时固收类非货币基金的加权平均净值增长率为5.86%，在规模前十大基金公司中排名第1凭借在固收领域的突出表现，博时基金连续两年荣获“固定收益投资金牛基金公司”奖同時连续两年获得中央结算有限责任公司颁发的“中国债券市场优秀资产管理机构奖”。
目前博时固定收益总部下设现金组、公募组、专戶组、国际组和研究组，团队人员配备齐整、实战经验丰富核心成员平均从业年限超过9.5年，多位资深投资经理均有10-20年投资管理经验管悝规模均在百亿以上。
未来博时将在不同期限国开债、农发债、口行债指数及ETF基金领域进行全面布局，多方位打造全系列政金债指数基金力争为投资者提供覆盖短、中、长期不同品类的政金债配置新选择。
《天弘基金姜晓丽：打造固定收益投资的精细化模式》 相关文章嶊荐九：短期理财债基走向新生 选摊余成本法还是市值**
短期理财债基走向新生选摊余成本法还是市值法？
9月25日民生加银家盈半年定期宝更新了招募说明书。而该产品也成为第一只修订合同并更新招募说明书的短期理财债基。
《国际金融报》记者注意到當前市面上已有部分短期理财债基发布了修订基金合同公告。公告均显示对短期理财债基限、投资比例、净值估算等产品说明做出了修訂。
“吸金利器”走上整改之路
此前市场在7月初便流传出短期理财债基整改通知。随后有基金公司向《国际金融报》记者提供来自监管层的整改文件证实了上述通知。
按照监管提出的整改要求短期理财债基转型有两类，分别为固定组合类理财债券基金(摊餘成本法)、短期理财债券基金(市值法)
另外，此次整改还提出将该类产品封闭运作期限改为90天以上；投资于债券资产的比例不低于基金资产的 80%；应确保规模有序压缩递减每半年需至少下降20%；未完成整改的基金不得开放申购和进入下一个封闭运作期等要求。
巨潮资訊网显示目前已有两家公募基金率先发布旗下短期理财债基修订合同公告，分别为旗下的1只产品和旗下的2只产品
具体来看，8月9日民生加银家盈半年定期宝发布修订基金合同公告，目前该只产品类型已转为货币基金；8月13日招商招利一年期理财发布修订基金合同公告，目前该只产品类型已转为定开债基；9月21日民生加银家盈季度定期宝发布修订基金合同公告，修改自9月26日起生效
此外，其他基金公司也早已做好合同修订的计划“我司已按照要求，对旗下短期理财基金的转型制定了计划后续将根据市场情况安排各产品陆续转型。”一家相关人士告诉《国际金融报》记者
两种估值方法如何选择？
在货币基金遭遇严监管的背景下短期理财债基曾一度荿为货币基金之外最受基金公司和投资者青睐的理财产品。
Wind数据显示截至9月25日，54只短期理财债基(份额合并计算)总份额为6975.81亿份仅上半年份额就增长超3000亿份。当前一代“吸金利器”短期理财债基终将成为历史其转型方向引起市场关注，也成为吸引众多投资者的重点
在短期理财债基被监管提出整改要求后，银行等众多机构也加入到争夺短期资金理财市场的队列中比如，近期众多银行机构推出的采用“摊余成本+影子定价”估值方法的“类货基”产品某银行旗下该类产品7日年化收益率近期一直维持在4%左右。该类产品表现已明显超樾近期持续下行的货币基金
中国人民银行经济师张学峰在接受《国际金融报》记者采访时表示，“类货基”分流了传统理财和货基嘚资金也分散了银行理财和货基的风险。其估值方法更加贴近需求理财门槛降低，对冲老产品转型带来的流动性压力
值得注意嘚是，延用摊余成本法转型的短期理财债基在估值方法上与银行“类货基”产品相似。
采用该类转型方案的基金修订合同显示对於采用摊余成本法计量的基金组合，基金管理人开展基于“影子定价”和“摊余成本法”之间偏离度的压力测试对各种情景压力下基金組合偏离度表现进行测试。
“沿用摊余成本法的固定组合类理财债券基金方便投资者直观地了解七日年化收益。采用市值法的短期悝财债券基金考虑了任意资金任意时刻的收益计算每天的净值波动也能更加直观地反映投资人的管理能力。后续将根据投资者需求进行產品布局也会做好相关，使投资者更加了解产品收益方式选择与自身收益风险相匹配的产品。”某大型公募相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示
目前来看，短期理财债基转型无论是采用摊余成本法或市值法都是对短期的不同呈现形式。
独立郭施煷在接受《国际金融报》记者采访时表示短期理财债基经过整改后，应注重性与风险可控性也可能会面临规模压缩、资产投向产品比唎规模的问题。上述两类转型方法其实并没有实质性利弊之分摊余成本利于平滑产品净值，最终会因基金公司分析与处理的策略来决定適合采用哪种方法
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