随着“去杠杆”的持续推进以及A股市场估值的调整，股权质押正在悄然形成“新天平”。

　　多位业内人士向证券时报记者表示，与此前金融机构大力发展上市公司股权质押并为股东提供贷款不同，新生态下的股权质押出现“权利反转”：

　　一方面，股东股权质押路径正在变得越来越窄，甚至出现批量被拒。

　　另一方面，、、银行等质权人正在变成话语权强势方，陆续打出细挑标的、提高利率、降低折扣等“组合拳”。

　　刚刚一个市值45亿的重庆上市公司大股东做质押的中介说，让我带着资方去见董事长，被我狠狠的怼回去了！在这个阶段，真正想要做成的人应该带着董事长来拜访我。你的老板都跟热锅上的蚂蚁一样了，辛苦一点儿又有什么呢？”光大信托公司某位长期从事股权质押业务的负责人对证券时报记者介绍说。

　　有上市公司的某位前十大流通股自然人股东坦言，自己日前曾找到多机构试图进行股权质押融资，用以体外项目培养和项目建设，但是由于涉嫌短融长用，遭遇到四处碰壁，至今未能成功出质。

　　实际上，在去杠杆背景下，不少上市公司大股东越来越处于缺钱状态，但是股权根本质押不出去。”前述股东表示。

　　(,)相关人士也证实，现在市场中确有很多质押需求，但是碰壁者众。“

　　虽然上市的民企通常都是行业龙头，但是通过股权质押进行融资已经不再容易，机构开始审慎对待一度被看轻的表内信贷。就在上周，我们也曾直接批量拒绝了一批股东的股权质押请求。”

　　本轮股权质押的天平反转，是在“去杠杆”和货币相对从紧的背景下出现的。

　　某国有银行分行负责人坦陈，“总行要求降负债、去杠杆，并且给各个分行下了明确指标，但分行手里的国有客户多数不能动，部分关系户也需要维护，因此，部分民营企业的股权质押业务相对就比较难做。”

　　也有券商人士透露，资金是有的，但是不敢接。“我们筛选项目的标准已经提高，要看公司基本面和市值，公司内部审材料也比较慢，整体来看，需要细挑标的，同时配合提高利率、降低折扣等方式进行风险识别与控制。”

　　这与此前形成鲜明对比。

　　有证券投行人士介绍说，在流动性充沛周期内，股市估值节节攀升，股权质押由于具备公开透明、流通性强的优势，是不少机构大力推进的业务种类；而另一方面，企业股东通常只有缺钱才会做质押，而且存在融资成本、股权一旦质押就丧失流动性等不利，因此，股东方面话语权很强，通常都是机构找上门来看企业有无融资扩张需求。

　　“前些年供需双旺的典型代表是地产类上市公司。这些公司的股东进行质押融资的成本，通常是最低的，当时渣打银行等机构也能给出超高的质押率，因此股权质押火爆。不过，绝大多数地产公司的股权质押已经不能成行。”前述投行人士表示。

　　股权质押天平的倾斜，直接原因在于机构对安全性的重新考量。“之前平仓价格距离当时股价之间的差额很大，但是随着多数绝对股价的下降，平仓价格距离当前股价的差额已经大幅缩窄，这相当于增加了金融机构的风险。”

　　以(,)为例，公司在2014到2015年间，曾密集发布控股股东和其他大股东股权质押；2017年公告关于质押的公告，全部为关于持股5%以上股东解除股权质押；从2018年初至今，则在没有任何股东的股权质押公告出现。

　　针对此前单只股票质押比例集中度高、股东的补仓能力不足、容易发生爆仓、影响市场流动性等问题，今年1季度，股权质押新规落地。

　　业内认为，股票质押业务迈向了新的监管时代。“整体思路为收紧杠杆，此前有些券商能够将质押率大胆做到70%，后来按照新规要求不能超过60%，不少机构的业务质押率便基本控制在了35-50%区间。”前述投行人士介绍说。

　　股东方的股权质押之所以难做，最重要的原因还是在于公司。前述人士表示，部分A股公司商誉埋雷，以及周期性行业遭遇单一年度甚至多年度亏损，都直接影响了股权质押。

　　这个判断从7月2日晚间发布股权质押的相关上市公司公告中同样可以得到验证。无论是发布股东股份质押公告的(,)、(,)，还是发布部分股份补充质押公告的众和科技，2017年净利润增幅都接近或者超过20%。

　　在二级市场走弱的情况下，股权质押道路的窄化往往伴随着相关风险的降低。

　　某上市公司大股东曾对记者介绍说，自己曾在去年下半年发现多只信托计划突然成为自己旗下上市公司的前十大流通股股东，甚至构成举牌，但后来由于部分计划疑似出现了配资爆仓，造成股价闪崩。“本来我们还不知道如何应对这些举牌方入侵，但是二级市场就以这种兵不血刃的方式，直接清退了这些野蛮人，幸亏当时我没有进行股权质押，因此没有被连带强平的压力。”

　　接受记者采访的多位业内人士认为，随着流动性趋紧、监管从严，股票质押业务规模下滑或将成为未来趋势。不过，他们也同时强调，虽然股权质押天平反转，但是优质企业的股权质押依然顺畅和抢手。

　　其中，前述投行人士表示，随着市场调整明显，无论是发债融资、股权融资还是质押融资，资金都将向优质企业和部分绩优国企集中。

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（责任编辑：马金露 HF120）

　　上午震荡幅度明显加大，期间虽有反抽

　　但是量能都没有跟上，还是很弱

　　资金基本是在3330附近反复博弈

　　但是好消息是，早盘已经如期回补了下8月28日跳空缺口

　　这也解决了后顾之忧

　　午后先是近期表现强势的航空股逐步拉升带动人气

　　东方航空涨愈5个多点带动板块领涨

　　其后以华鑫股份为龙头的券商、以中国平安为龙头的保险

　　以宁波银行为龙头的银行板块集体反弹，一波暴力拉升

　　大盘迅速从3330附近拉升翻红

　　当然，期间资源股的表现也是可圈可点

　　特别是锂矿资源的，盐湖股份和西藏矿业统统封死涨停，科达洁能大涨

　　此外，有色钴、电解铝、石墨烯等板块表现亦不俗

　　盘中还有个突发消息，全国首家共享医院落户杭州

　　杭州解百应声涨停，百大集团、迪安诊断也是大涨

　　同时也带起了新零售板块集体反抽

　　尾盘，昨天复牌的次新双雄江丰电子、华大基因纷纷跳水跌停

　　引发国产芯片概念一波跳水，把创业板再次拖下大跌

　　北方华创、国科微纷纷急速下探封死跌停，尾盘有点小爆炸了

　　国产芯片近期一直维持强势，算是补跌，短线获利资金的出逃了

　　留心观察应该知道，这两天行情不稳定

　　但是沪股通却一直是大举买入的，毫无疑问

　　北上资金买入的依旧是平安、美的、格力、海尔、伊利和双汇发展这些大白马

　　早盘也说了，昨天的白马杀跌

　　都是因为里面的杠杆资金或者是短期融资盘在拼命恐慌止损

　　长线资金都还在的，并不是代表着白马股行情彻底结束了

　　整体看，盘面暂时稳住了，市场需要慢慢修复，看下周表现了

　　受近期行情的影响，部分上市公司股价频频走低

　　再次拉响股权质押警报

　　甚至有公司已经出现股东质押股票强制平仓事件

　　所以我觉得有必要给大家排雷了

　　虽然说，今年9月份沪深交易所针对高比例股权质押风险

　　发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》

　　制定了“单只股票整体质押比例不超过50%

　　质押率上限不超过60%”等“红线”

　　质押公司的数量和股权质押比例并没有显著改变

　　目前沪深两市共有3387只个股涉及股权质押，占全体A股的比例达到98.5%

　　两市目前共有120只个股的质押股票占总股本比例超过50%

　　20只个股质押股权比例超过65%

　　其中质押比例排前两位的（）和（）分别被质押15.79亿股和31.01亿股

　　占总股本的比例分别达到79.29%和75.56%之多

　　虽然说，股权质押是上市公司股东自身的融资行为

　　从表面上看与上市公司关系不大

　　但我们都知道，质押方大股东、控股股东在上市公司的地位特殊

　　一旦面临股权质押危机，可能会导致上市公司的控制权发生变更

　　对公司股价、经营业绩、信息披露等都有较大影响

　　而且，进一步说，融资主体存在后续还款压力

　　也容易诱发一系列的违法行为

　　侵占上市公司资金、违规减持股份也就不稀奇了

　　最后，所提及股票仅做参考，不做买卖依旧。

股权质押融资的优缺点是什么?

　　(一)中小企业股权质押融资优点

　　1、依托产权市场平台，股权质押融资平台方便快捷。产权交易市场作为适合中小企业发展的一级资本市场层次，帮助开展中小企业股权质押融资，有着明确股权、股权托管、定价、价格发现、信息披露、融介的综合智能。

　　2、政策支持。各地方政府为帮助中小企业快速发展，及时解决资金不足的问题，相继制定下发了有关股权集中登记托管，利用股权进行质押融资的优惠政策。

　　(二)中小企业股权质押融资的缺点

　　中小企业资产规模小、盈利不稳定所带来了股权价值波动性风险，中小企业诚信问题也带来了欺诈风险。除此之外，机制建设不足和产权交易市场滞后导致非股权转让难和股权变现难的风险。

　　我国的股票质押融资主要有两种模式：证券公司股票质押融资和个人股票质押融资。

　　(一)证券公司股票质押

　　证券公司以自营的股票、证券投资基金券和上市公司可转换债券作质押，从商业银行获得资金的一种贷款方式。

　　1、证券公司股票质押融资优点。

　　(1)证券公司股票质押融资是除国债回购和同业拆借两大券商资金来源外的又一渠道，进一步拓宽证券公司融资渠道，在货币市场与资本市场间架起一座资金融通的桥梁。

　　(2)现行模式从控制银行风险的角度出发，除规定了质押率的上限、设定警戒线仓线以外，还规定在质押期内出质股票不能自由流动。这大大降低了股东“变相套现”和“掏空公司”的风险，对于投资者来说，其投资于上市券商的风险可以得到降低。

　　2、证券公司股票质押融资缺点。

　　(1)《证券公司股票质押贷款管理办法》的出台为股票质押贷款业务的开展提供了政策依据，但这种质押贷款模式仅适用于机构投资者，且被质押的股票缺乏流动性，手续烦琐，不能满足市场众多中小投资者的融资要求。

　　(2)银行若开展此项业务须在证券交易所开设股票质押贷款业务特别席位，并应有专门机构动态监控、代为管理出质股票，对建立健全完善的内控机制和拥有专业人才要求较高。

　　(3)尽管与其他担保品相比，上市公司流通股票是一种风险较小的质物，但银行需花费大量精力进行风险控制。

　　(4)证券公司出质的股票在质押期内不能自由流动，这种限制虽然保护了投资者的利益，但忽视了券商希望质押股票能够自由流动的内在要求。

　　(二)个人股票质押贷款

　　1、个人股票质押优点。

　　(1)个人股票质押贷款模式能够满足市场众多投资者的融资要求，它充分发挥了银行和券商的比较优势。

　　(2)出质人用于质押的股票在平仓线上可自由流动，当股票价格上涨到出质人的心理价位时，能及时出售质押股票，保证了出质人的获利机会。

　　(3)证券公司在这种模式中与银行的关系是委托代理型，充分发挥了证券公司的比较优势。证券公司作为借贷双方的中介人，有专业化的经营管理人才，有齐全的交易监控设施，比银行更能够对市场的走势进行敏锐的把握和对质押股票进行实时监控。

　　(4)银行无须新增硬件设施，也不必到证券公司办理出质登记和注销手续、到证券交易所开设股票质押贷款业务特别席位，现有条件即可满足业务需要。

　　2、个人股票质押缺点。该模式比较突出的风险是由于出质人质押的股票虽然可以流通，但是是由证券公司代表银行监督股价波动，在这种情况下，如果券商不认真履行三方协议，同出质人串通，很容易出现暗箱操作，损害贷方银行的利益。特别是证券公司在对出质股票资格审查和风险审查中如不认真履行职责，在目前中国股市波动大、股票市值虚增的情况下，银行信贷资金的安全无法得到有力保障。

　　大股东由于融资的需要而将所持上市质押给债权人，以此作为获取资金的一种手段，或者，大股东要为其他单位提供借款担保而将上市公司股权拿出去做质押保证。

　　(一)大股东股权质押融资优点

　　上市公司股权已经成为了大股东资金融通的一种重要手段，大股东偏好用上市公司股权质押的原因在于：对于大股东来说，其拥有的上市公司股权是可用来抵债或质押的优质资产。商业银行一般也希望接受透明度高、可兑现性强的上市公司股权为质押标的物。

　　(二)大股东股权质押融资缺点

　　1、大股东法人股质押给市场的信号往往是大股东抑或上市公司的资金链出了问题，会影响投资者预期，导致股价下挫。

　　2、大股东的股权质押行为降低了公司价值。根据相关研究结论显示，大股东的股权质押比例越高，其公司价值越低。股权质押具有经济后果性。

　　3、大量高比例股权被大股东质押出去后，有相当可能性存在着这些股权被冻结、拍卖，进而导致上市公司控股权转移的危险。控股权的转移会引起上市公司主营业务、管理团队和企业文化的变动，从而引起上市公司的动荡。

　　4、大股东的过度杠杆化可能引发市场对大股东不良财务行为的猜测，大股东凭其控股地位而对上市公司进行利益操纵，这种操纵不会是过去(至少是5年以前)那种赤裸裸式的“大股东占用上市公司资金”(如果能那样的话，大股东就不会借股权质押之名而兜这一大圈子)，而可能是通过关联交易、产品转移定价等手段，尤其是借战略调整之名而行经营控制之实，对上市公司进行利益输送。

　　5、许多上市公司的大股东在上市公司剥离上市时，已将优良资产全部注入上市公司了，其盈利能力已经较弱，资产负债率也很高。在这种情况下，再质押借款，必然导致负债率的进一步上升和财务状况的进一步恶化，一旦借款运用不当导致其偿债能力丧失，必然通过股权的纽带牵连到上市公司

　　6、许多被质押股权是被银行等金融机构持有，我国金融业的分立体制不允许商业银行以向企业投资的方式实现质权，银行必须拍卖所取得的上市公司股权，这就会使相关上市公司的大股东再次变更，使原本基于对公司资信(质押股权被拍卖前)的了解和对公司前景的看好才向公司投资的中小投资者蒙受损失。

　　7、由于股权质押会增加大股东与其他股东质押的代理冲突，导致控制权和现金权变相分离，因此有着股权质押行为的大股东更容易发生对上市公司的资金侵占，说明股权质押具有很强的经济后果性。

　　以上就是大网的小编整理的有关“股权质押融资的优缺点是什么”的全部内容，大股东法人股质押给市场的信号往往是大股东抑或上市公司的资金链出了问题，会影响投资者预期，导致股价下挫。如需解决更多疑问，欢迎咨询我们的在线律师。