股市基本技术系统培训教材之二
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股市基本技术系统培训教材之二
·目录-------------------& & ·投“e”有道 玩转ETF风险意识不能掉& & ·流动性行情凸显五大特征 莫接“最后一棒”& & ·如何在震荡中寻找获利机会& & ·如何判断顶部的到来？& & ·股指高位震荡不妨采取基金减额定投& & ·流通市值占比上升引发投资环境变化& & ·补仓操作的几个诀窍& & ·老婆炒股有妙招：三天打鱼两天晒网& & ·大跌市道投资六大禁忌& & ·炒股遇跌十二杀招-------------------& & ·缩量涨停个股的搏击之法& & ·在市场调整期该如何选股& & ·指数化投资特别注重择时& & ·十种不应该下单的情况& & ·如何盯住冷门股做差价& & ·弱市抢反弹十诫& & ·怎样在理想价位卖出股票& & ·常家的“没奈何”与股市“防贼术”& & ·股市乐观预期仍占主导 投资者坚定持股& & ·透视天量流动性下的QDII投资策略-------------------& & ·ETF：指数化投资优势长期显现& & ·理性面对新股炒作现象 价值投资是长久之道& & ·牛市主升浪的投资技巧& & ·典型短线洗盘术& & ·庄家出货与震仓有什么区别？& & ·短线博差价的三个基本技巧& & ·股票迅速启动的征兆& & ·艾古：炒股如果没人提示风险反倒要小心& & ·两种“打新”方式收益率比较& & ·短线如何有效买入强势股-------------------& & ·成交量变化八规律& & ·目前追“热门”不如选“冷门”& & ·追高操作需防假突破& & ·专业操盘手的九个买卖法则& & ·中短线进出绝密心法& & ·下跌阴线买入股票的绝技& & ·补缺阶段的实战策略& & ·买卖股票的九大法则& & ·分红派息前后投资技巧& & ·快速拉升时的操作策略-------------------& & ·操盘一绝：怎样不被套牢& & ·从时间成本最小角度掘金上海本地股& & ·识别变盘前六点征兆& & ·把握六大卖股票的关键时机& & ·五招在盘中底部把握战机& & ·买入股票后的8项注意& & ·十种顶部卖股票暗号& & ·十招之内预测变盘& & ·短线必胜六招& & ·如何研判主力建仓完成===================& & ■投“e ”有道玩转ETF 风险意识不能掉& & 不能光看成交量& & 在大盘7 月29日大跌时，ETF 也随大盘放出巨量，而很多投资者大胆买入成功抄底。“从今年的情况来看，ETF 的每次下跌都是一个很好的买点，特别像深100 这种日内波幅较大的交易所指数基金。”一位上海的投资者对ETF 极力看好。& & 众所周知，ETF 作为跟踪指数的一种交易所指数基金，也是开放式基金的一种。投资者可以根据实盘价格在交易所交易时间内随时按照市价买卖ETF ，就跟买卖一只股票一样。而又由于ETF 的交易成本较低和较好的流动性，它似乎在今年比普通指数型基金更为受到投资者欢迎。& & “市场认为ETF 只要放量下跌就是极好的抄底机会，这是不理性的认识。”银河证券基金研究中心分析师王群航表示，“由于ETF 还支持溢价套利和折价套利，故成交量的放大并不表示持有ETF 的份额就多，套利可能是前手买入ETF ，而后立刻完成了一篮子股票的买卖。”也就是说，ETF 的涨跌和成交量还掺杂了一级市场基金和股票份额的转换。& & 与一般的指数型基金相比，ETF 基金既可以在一级市场上申购和赎回，又可以在二级市场上买卖。而在一级市场上，投资者是以一篮子股票和基金份额相互申赎，ETF 的门槛是100 万份。“而由于市价和净值之间的偏离，才产生了套利的空间。也就是说，除了很多中小投资者在二级市场上买卖ETF 外，影响其成交量和价格的还有一级市场的交易。”王群航表示。所以，中小投资者投资ETF 还主要依靠对大势的研判，光捕捉成交量就认为是买点容易发生误判。& & 上证央企50ETF 即将问世& & 目前，交易所指数基金只有上证50、上证180 、深100 、上证红利和中小板等5 只，而就在下个月，发行满一月的工银瑞信上证央企50指数有可能上市，成为第6 只交易所ETF 指数基金。& & 而对于选择套利的投资者，专家建议选择成分股较少的ETF 进行投资，“成分股越多，套利的难度就越大，越不受欢迎。”王群航认为。而目前，券商集合理财产品、私募和券商自营都是ETF 套利的主力军。如此说来，上证央企50指数基金将会有不错的投资价值。& & 而对于有定投ETF 习惯的投资者来说，专家建议也要做一定的灵活配置。“牛市单边上扬行情是投资ETF 的最佳时机，而如果遇到调整市，其实ETF 和其他类似指数基金摊薄成本的功能并不明显。所以也要做一定的调整，比如可以将每月购买份额降低一些。”招商银行（16.04 ，0.12，0.75% ，股吧）上海分行CFP 邹建表示。基金定投其实来源于银行的零存整取，但是和存取不同的是，基金投资是有损失本金的风险，故投资者在投资ETF 时也须谨慎。& & ■流动性行情凸显五大特征莫接“最后一棒”& & 流动性驱动行情，顾名思义是行情的上涨缺乏业绩的支持，失去估值的依据，仅仅依靠市场“钱太多”而维持强势，又因资金络绎不绝地进场而持续上涨。由此看来，流动性驱动行情的几大特征是：& & 一、在流动性驱动行情的上涨过程中，先入市的投资者成本低，后入市的投资者成本高，行情上涨是一个资金不断接力的过程，本质上是“前人赚后人的钱”，在超越理性预期之后，行情则进入“比傻阶段”，接下“最后一棒”者最遭殃。& & 二、由于流动性驱动的行情没有业绩支持，也缺乏清晰的价值增长预期，但由于“钱太多”的缘故，市场始终处于人气高涨的状态中，投资者在入市过程中既觉得不踏实，也因为“别人在赚钱”的财富效应而时刻焦虑，又唯恐接到“最后一棒”，始终处于患得患失的状态，其交易行为普遍是“赚了就抛、抛了再买”……交易量随之持续放大，天量频出，只有当市场新增资金难以为继的时候，行情才会出现转折。& & 三、行情纯粹由流动性驱动，投资者普遍是激情大于理性，在实际投资中，往往是理性者赚小钱甚至不赚钱，而“胆略大于策略”者往往能获大利。随着这种模式的不断持续，会逐渐迫使一些理性者“发狂”。最明显的例子是，受“基民”与行情的双向逼迫，作为市场最理性的投资机构，现阶段基金的投资模式也开始出现“一买大家都买，否则净值会落后”的羊群效应。行情大多数时间处于理性的范围内，当市场失去理智的时候，行情往往处于巅峰或者谷底两个极端的阶段，即“极端行为产生极端行情”。& & 四、正因为流动性驱动行情的形成机制在于市场“钱太多”，因此，在流动性驱动行情的过程中，虽然由于流动性偏好的先后次序不同，主题性行情会存在先涨与后涨的问题，但流动性“水往低处流”的特点最终会促使绝大多数股票都达到市场平均涨幅以上。因此，主题轮动是流动性驱动行情的主要表现方式，在流动性驱动行情中“守株待兔”无疑能获得市场平均收益，掌握热点轮动的节奏能获得超额收益，而那种因行情上涨而频繁追高弃弱的操作方式是流动性驱动行情中最大的败招。& & 五、流动性驱动行情由促使投资者前赴后继的市场信心与人气来推动和维护，因此带有很强的情绪化特征，往往因投资者群体微小的思维与情绪波动或者受到某些小事件的影响，甚至是不利传闻的“恐吓”，容易形成群体性行为，从而导致行情在向上驱动的过程中屡屡出现幅度较大的急跌，俗称“流动性震荡”。但由于市场仍是“钱太多”，在投资者情绪稳定之后，行情仍会受资金的不断推动而缓慢上涨，因此，“慢涨急跌”是流动性驱动行情的一大特色。在流动性驱动的行情上涨过程中会出现若干次急跌，但大多是“假摔”，只有一次是形成最终头部的“真摔”，只要不接下行情的“最后一棒”，都将是赢家。因此，行情的每一次急跌是“真摔”还是“假摔”，一直折磨着投资者的神经。& & 一名股市失败者所犯的错误不见得一定比一名成功者多，区别仅在于在什么时候犯了什么样的错误。流动性驱动行情就是在“真摔”与“假摔”之间进行着财富的再分配。& & ■如何在震荡中寻找获利机会& & 大盘最近三个交易都出现大震荡，收出长下影线。连续三根阴线，看上去挺吓人，其实三根巨幅震荡的阴线中同样存在获利机会，下面以实例探讨。& & 首先是需要有资金。这是前提，如果满仓都是股票，手头没有可操作的资金，任你多好的机会都只能干瞪眼。至于什么时候腾出资金，这没有什么好说的，我在前面的博文一再提出：减仓、减仓！甚至在8 月5 日开盘前的文章《连涨之后将面临震荡》中提出“建议依然保持清仓操作，等待一波像样的调整后再重仓操作”，在8 月6 日的早评文章提出：“继续维持较轻的仓位，等到一波深幅调整后才作重仓操作”。& & 有资金就好办了，接下来就是我们重点探讨的“超跌共振”。超跌共振技术在我的博客中前面讲了不少于5 次，简单的说就是：板块、大盘、个股共振。& & 一个条件是大盘（一般指上证指数）超跌与个股集体超跌共振。即在大盘短线超跌的同时，个股集体（三分之一左右）出现短线超跌。这种机会基本是捡钱的机会，买了基本都有8 个点以上的收益，在这波行情中出现过4 次，最近的一次出现在4 月28日，而近几个月行情强势，未出现过大盘超跌。这个条件在昨天的行情中没有满足。& & 第二个条件是板块共振。这个条件在昨天的行情中出现了：地产板块在昨天上午的10点半-11 点附近，该板块近一半的个股出现集体短线超跌。机会来了，随便买一个板块中的短线超跌股就行了，超短线操作，快进快出。& & 地产板块昨天下午出现“绝地反击”，不少的文章开始“内幕解析”，从政策调整、市场估值、盈利增长都分析了一通，其实没有那么复杂，原因就是板块内的个股在盘中集体出现短线超跌共振，这个时候卖盘穷尽，空方力歇，稍有买盘便可推动反弹！但为何昨天在大跌70多点的情况依然大幅反弹？这不是超跌共振的原因，是有机构资金开始狙击。地产板块在盘中集体短线超跌（且不论地产股第二天的走势如何），这点连我都看出来了，机构中的精英操盘手自然看得出来。& & 昨天地产股的这波操作存在一定的偶然性，但不失为在大震荡中寻找获利机会的一种操作思路，提出来与大家探讨。& & ■如何判断顶部的到来？& & 在股市中，投资者经常会听到这样一句话，会买的是徒弟，会卖的才是师傅。这是因为股价在底部徘徊的时间较长，可以有充分的时间考虑，但在顶部经常是高点的时间非常短，不少投资者还没有来得及卖出，便开始下跌了。市场上有“底部百日，顶部三天”的说法，说明逃顶的难度。市场的高手往往也是会逃顶的高手。投资者如想在投机性非常强的股票市场上生存和获利，必须学会一些逃顶的技巧和方法。& & 下面笔者将重点解说三点：& & 一、政策特征的股市& & 中国股市是一个新兴的市场，政策调控将直接影响股市，在历史的走势中，可以看到许多头部是由政策调控造成的。如95年停止国债、期货交易，造成5.18行情的大幅上涨；数日后公布新股上市额度，股指形成头部，大幅下跌。96年12月中旬，深沪股市连续上涨，上证指数已涨到1258点，随后数日人民日报发表社论，认为股市市盈率太高，泡沫过多，结果造成股市大跌，形成阶段性头部。97年5 月中旬的大顶部也是由直接政策调控造成的。5 月9 日证券印花税率由千分之三上调为千分之五，紧跟着公布了300 个亿的新股上市额度；97年5 月22日又出台严禁国企和上市公司炒股的规定，连续的政策调控使股指形成一个大头部，紧跟着是一轮大幅下跌。因此，一个投资者如想成功逃顶，必须把握住政策导向，广泛搜集政策信息。并通过精心分析这些政策信息，通过政策面的微小变化，及时发现管理层的调控意图，这样才可以领先一步。如在97年5 月，刚宣布印花税提高时大规模离场，将可以逃出一个大顶，随后的300 个亿的上市额度，增加幅度之大是空前的。而每次大扩容，股市都伴随大幅下跌，因此，投资者对扩容消息一定要谨慎对待。& & 二、利好出尽将形成头部& & 在股市中，由于信息的对称性，庄家有时利用掌握的信息在低位开始悄悄进货，并一路推高。等到消息证实时，反而是庄家逢高派发的好时机，这种情况被市场称为“见光死”。当股价已连续上涨非常大的幅度后，出利好消息反而容易形成头部。投资者想学会成功逃顶，就必须了解庄家常借利好出货的手法。& & 三、市场现象特征& & 当散户大厅人山人海，进出极不方便的时候；当你周围的人都争相谈论已经挣了大钱的时候；当散户大厅全都是新面孔的时候；当证券交易所门口自行车极多，没有地方停的时候；当买证券类报纸、杂志买不着的时候；当一个股市新手都敢给你推荐股票，并说这是庄股，目标位要拉到多高多高的的时候；当卖冰棍的老太太都来买股票的时候；当大型股评报告会人满为患的时候；当证券交易所工作人员服务态度极端不好的时候；当开户资金大幅提高了再提高的时候。以上现象出现时，市场已在顶部或是顶部区域，这个时候我们就必须要谨慎看待，准备减磅离场。& & ■股指高位震荡不妨采取基金减额定投& & 随着股指在年内节节攀升，坚持定投基金的投资者终于尝到了甜头。据不完全统计，投资者如能坚持每月定投相同数额的资金，则以2007年10月上证指数创下最高点位时开始定投起计，至今年7 月，多数基金已能为投资者带来正回报收益。然而，当前股指相较2007年10月的最高点仍有将近50% 的下跌幅度，由此可见，定投基金带来的回报十分惊人。& & 定投基金之所以能够取得如此骄人的收益，其主要原因在于在基金净值处于低位时，以同等资金量投资的投资者购入更多的份额，从而大幅降低了整体投资的成本，基金净值处于低位的时间越长，投资者能够购入的份额越多，在股指上升之后能够获得的收益也就自然水涨船高。& & 定投基金最重要的在于坚持，如果在基金净值下跌时因为市值出现损失而放弃或者缩小定额的比例，就无法取得定额定投能够达到的效果。相反，如果能够在下跌过程中采取间隔一定指数区间适当加额的定投方式，那么能够获得收益将会更多。& & 与下跌加额定投法相对应，如果在股指进入某一个高位之后适当减额定投，将这笔资金在下跌时再进行投入，从长期看无疑将会更有利于提高整体的资金收益率。一般而言，可以把25—30倍左右的整体市盈率区间作为合适的中值点位，在股指大幅超越这个区间（如超过35倍市盈率之后），开始对每期定投的数额进行调整。根据股指点位缩减定投数额直至某一较低的固定值，待股指回归至正常的市盈率区间下方后采取加额定投方式，将高位所减少定投的部分买回。由于这种方式能够以等量资金获得更多的份额，也将为投资者带来更大的回报。& & 那么，如果股指一直上升，采取减额定投方式是否会错过牛市行情？事实上，采取这种方式在股指非理性上涨时的确有可能不如定额定投方式。但股市的波动始终是围绕着一个正常合理的价值区间进行的，短期的暴涨暴跌都不会影响股市长期向上的走势，而定投基金所期望获取的是一个长期而非暂时的回报。因此，根据股指所处的区间适当调整自己的定投数额，将有利于增加长期投资回报收益。定投基金切忌的就是在股指狂涨时过度贪婪，而在股指暴跌时过度恐惧，只有做到遵循价值投资的规律，调整自己的投资心态，才能有效的战胜市场，取得理想的投资回报。& & ■流通市值占比上升引发投资环境变化& & 8 月的首个交易日，两市流通股市值首次超过非流通股。同时，按最新股价计算，到2009年年底，流通市值占比将达到65% ，而到2010年年底，流通市值占比将达到91% ，基本实现全流通。& & 流通市值占比的变化，必然带来投资环境的巨大改变，引起市场参与者投资策略与投资行为的变化。& & 一、投资者结构变化& & 在限售股解禁之前，非流通股股东不能参与二级市场交易，股票价格对其影响很小。由于利益目标不一致和信息不对称，非流通股股东与公司管理层有侵占流通股股东利益的动力。限售股解禁之后，原有的非流通股股东将真正关心起二级市场股价的变化，从而能更好地约束上市公司的行为，改善公司治理。另一方面，上市公司股票回购、高管股权激励等相关政策的出台，也将使上市公司管理层更关心二级市场股价的变化。& & 目前的流通市值中，散户占60% 的比例，金融机构投资者占10% 的比例，产业资本占30% 的比例，散户对市场估值影响很大。但到2009年年底，流通市值中产业资本占比将超过50%.限售股解禁之后，多数非流通股股东成为机构投资者的一部分，他们更关心的是股价所代表的公司长期价值。从这个角度来讲，他们的参与将有利于证券市场的稳定发展。& & 二、市场供求关系的变化& & 流通股份增加导致的资金供需结构改变可能加大股价波动。我们看到，随着股指的上升，股改限售股的减持数量也逐月上升。2009年上半年减持的股改限售股共60亿股，是2008年下半年的1.6 倍。& & 限售股解禁、减持直接从市场抽走资金，而维持市场活跃离不开资金支持。资金市值比（即维持新增流通市值活跃所需的资金额与新增流通市值之比）与投资者信心和市场活跃程度紧密相关，投资者信心充足时该比率较低，反之则该比率较高。根据经验数据，资金市值比通常在20% 左右。& & 如果非流通股东持股比较分散，解禁后可能出现非流通股集中减持情况，阶段性股票供给超过市场承受能力，影响市场稳定。由于上市公司质量不同，非流通股股东的减持意愿也不同。这体现在两个方面：一方面，由于信息不对称，非流通股股东往往比流通股股东更了解公司。如果非流通股股东对公司未来发展有相当信心，则减持的意愿并不强烈，相反，则减持意愿将非常强烈。另一方面，一些对国家有战略意义的行业或企业，往往要求拥有绝对控制权，实际持股比例一般不会低于51%.& & 限售股解禁之后，市场上的可流通股数量大幅度增加，使证券市场整体的流动性得到明显的改善，从而降低了市场的流动性风险。& & 三、市场估值体系的变化& & 由于许多限售股股东有实业背景，他们对上市公司的估值包含更多产业资本的因素（如股价低估时进行回购、高估时进行增发等），有助于增加产业资本和金融资本回报率的相关性，股票市场的走势与宏观经济的相关性增加，进一步体现经济晴雨表的作用。在基本实现全流通后，股票市场并购、重组和资产注入等现象将日益增多，而一些具有并购价值的上市公司将面临重估，有可能成为新的市场热点。& & 四、日均成交金额上升& & 按目前的股价计算，流通市值将从2008年年底的4.43万亿元增加到2009年底的14.68 万亿元。流通市值的大幅增加将带动沪深两市日均成交金额的增加，有利于增加上市券商的收入。据统计，沪深两市2009年前7 个月日均成交金额为2109亿元，是2008年日均成交金额的1.9 倍，也高于2007年的日均成交金额。& & 总的来说，随着流通市值占比的增加，产业资本成为证券市场重要的参与者。大小股东、公司管理层和普通投资者的利益更加一致，有助于提高股票定价的准确性，而普通投资者则需要从产业资本的角度去衡量公司的价值，进行投资。& & ■补仓操作的几个诀窍& & 去年由于大盘连续大跌，目前很多投资者深度被套。应该肯定的是，有效补仓是自救的重要方式之一，但是，有很多朋友对具体的操作不十分了解。这里简单地介绍几个技巧。& & 一、要判断什么股票值得补，什么股票不值得补，不可盲目补进的股票有四类：& & 一是含有为数庞大的大小非的股票；& & 二是含有具有强烈的变现欲望的战略投资者配售股的股票；& & 三是价格高估以及国家产业政策打压的品种；& & 四是大势已去、主力庄家全线撤离的股票。& & 如果投资者的手中有这样的股票，必须换股操作而不是盲目补仓，在未来的反弹行情中，将有很多股票无法回到前期高点，这是必须警惕的。& & 二、补仓的股票必须属于两种类型：& & 1 、短期技术指标完全调整到位，例如KDJ 等完全见底并形成有效的反转技术形态，这是空仓资金陆续回吃或补仓的好时机。& & 2 、庄家运作节奏明显、中长期趋势保持完好的股票。目前大盘整体趋势虽然不佳，但是，两市有不少股票仍然维持在较健康的上升通道中，调整到年线位置就止跌，任何一个耐心和细心的投资者都能轻松地在年线一带顺利抄到波段底。一旦进入前期高点一带就坚决抛售，其余时间要耐心地等待股价回落。& & 三、补仓要注意捕捉时机。& & 一般说来，大盘或个股见底的时候，股价会因为抄底资金的强劲介入迅速走高甚至涨停，因为行情处于不明朗期，资金获利变现的欲望很强烈，在随后的时间里，必然会遭到获利盘的打压，投资者可以在股价遇阻、出现技术调整时出局，耐心等待调整结束后再逢低吃回，高抛低吸，来回做波段。& & 四、补仓和变现滚动操作。& & 通常说来，大盘或个股如果以70度以上的角度直线上涨的话，会因为多方能量消耗过大而出现较大的技术调整和回吐压力，投资者可以考虑将与补仓数量相同的筹码在股价大涨的过程中T+0 抛售一次。如果确定反弹还会延续下去，就不必采取此种方法。& & 五、跌破重要技术位置，不宜马上补进，应先清后看。& & 补仓是重套的朋友谋求自救的一种重要的方式，力求判断精准，不能失误，否则会导致自己遭受更大的亏损，不少在38元以上持有中国石油（12.81 ，0.05，0.39% ，股吧）的朋友在30元平台破位的时候，不但没有适度止损出局，反而借钱补仓，这是极其盲目的。& & 六、补仓的品种应补强不补弱，补小不补大，补新不补旧。& & 依次解释的含义就是，在任何反弹或上升行情中，最大的机会属于强势股，补仓资金万万不可杀进冷门股、弱势股以及技术图形上出现一字形的呆滞股。由于股市受到持续从紧政策的影响，大盘股很难有大行情，投资者的重点应布局于小盘绩优这个思路上。大盘连续下跌的过程中，套牢资金是众多而庞大的，套牢盘的压力很大，补仓操作中得考虑这个因素，由于新股没有这样的压力，其股价恢复就比老股快。& & ■老婆炒股有妙招：三天打鱼两天晒网& & 老婆炒起股来不急不躁，三天打鱼两天晒网，可每次机会都会给她带来相当可观的收益& & 屈指算来，老婆染指股市已有十几个年头了。虽历经股海起伏，却未遭大浪淘沙，依然信步股市。究其原因，是因为她不善于搏杀，特别是她炒股用的法子，与众不同的令人咋舌。& & 按理说她学懂股票的各种技术指标应该是没问题。可是，她对股票技术指标的钻研应用，没过多久就弃之不理了。她说，这几十种技术指标，常常相互背离，有时甲种指标发出的是买入信号，而乙种指标却发出的是卖出信号，让人无所适从。后来，她干脆把各种指标弃之不理，只选定一种指标，唯此为大。& & 她选定的技术指标是MACD，是一个简单得不能再简单的指标，可是她却一用就是十几年。她的这种执着，着实让人感到费解。& & 她是根据大盘和个股的MACD，同时在绿柱放到最长，次日开始缩短的时候，选定股票悄悄介入，然后就该干吗干吗去了。她不苛求买的价位最低，也不苛求卖的价位最高，总是用一颗平和的心去投资股市。此后，直到大盘和个股的MACD红柱升高，创出最高红柱之后，次日开始缩短的时候，及时清仓出来。在这期间，你对她说：大盘能到10000 点，她只是一笑了之，她只管认真做好每一个波段。每当成功操作完一个波段之后，她就会把这个波段获利的资金从股市里转出来，用于我们的日常生活消费。就是用这简单而又笨拙的投资方式，不论是牛市还是熊市，每年都会有五六次介入的机会，而每次机会都会给她带来相当可观的收益。& & 老婆就是这样，炒起股来不急不躁，三天打鱼两天晒网的。就是买进股票后，她也懒得盯盘，只是在大盘和个股的MACD指标，红绿柱到了最长的时候，才打开账户，或抛或买。此后，哪管大盘或是个股的上蹿下跳，乐呵呵地去忙她的事去了。依她的名言来说，炒股是个快乐的投资增值过程，只有快乐没有增值，或是只有增值没有快乐，都是不完美的。& & 想想也是，以焦躁的心去投资股市，忙于追涨杀跌，往往心力交瘁；以狂热和贪婪之心去操作手中个股，往往欲速则不达，并且常常换来痛苦的煎熬。投资股市，简单的或许就是好的。打开自己的账户看看，大凡高位被套的股票，无不缘于狂热的追涨过程中的火中取栗；而出现巨额亏损的原因，又大都在于频繁进出的过程中，与最简单的MACD指标表露的提示，进行了相悖操作而造成的。& & 选一个得心应手的指标，随大势而为，做好每一个大波段，既简单又快乐。始终保持着一颗平常的心去炒股、去做事、去为人，你会发现，生活原来是如此之美。& & ■大跌市道投资六大禁忌& & 一、不要盲目杀跌。在股市暴跌中不计成本的盲目斩仓，是不明智的。止损应该选择目前浅套而且后市反弹上升空间不大的个股进行，对于目前下跌过急的个股，不妨等待其出现反弹行情再择机卖出。& & 二、不要急于挽回损失。在暴跌市中投资者往往被套严重，帐面损失巨大，有的投资者急于挽回损失，随意的增加操作频率或投入更多的资金。这种做法不仅是徒劳无功的，还会造成亏损程度的加重。在大势较弱的情况下，投资者应该少操作或尽量不操作股票，静心等待大势转暖，趋势明朗后再介入比较安全可靠。& & 三、不要过于急噪。在暴跌市中，有些新股民中容易出现自暴自弃，甚至是破罐破摔的赌气式操作。但是，不要忘记人无论怎么生气，过段时间都可以平息下来。如果，资金出现巨额亏损，则很难弥补回来的。所以，投资者无论在什么情况下，都不能拿自己的资金帐户出气。& & 四、不要过于恐慌。恐慌情绪是投资者在暴跌市中最常出现的情绪。在股市中，有涨就有跌，有慢就有快，其实这是很自然的规律，只要股市始终存在，它就不会永远跌下去，最终毕竟会有上涨的时候。投资者应该乘着股市低迷的时候，认真学习研究，积极选股，及早做好迎接牛市的准备，以免行情转好时又犯追涨杀跌的老毛病。& & 五、不要过于后悔。后悔心理常常会使投资者陷入一种连续操作失误的恶性循环中，所以投资者要尽快摆脱懊悔心理的枷锁，才能在失败中吸取教训，提高自己的操作水平，争取在以后操作中不犯错误或少犯错误。& & 六、不要急于抢反弹。特别是在跌势未尽的行情里，抢反弹如同是“火中取栗”，稍有不慎，就有可能引火上身。在当前的市场环境。& & ■炒股遇跌十二杀招& & 一、某只股票的股价从高位下来后，如果连续三天未收复5 日均线，稳妥的做法是退出来。& & 二、某只股票的股价破20日、60日均线或号称生命线的120 日线、250 日线时，一般尚有8%至15% 左右的跌幅，先退出来观望较妥。& & 三、日线图上留下从上至下突然击发出大黑棒或槌形并破重要平台时，无论如何都应该出货。& & 四、遇重大利好想第二天高开卖出，或许能获取较多收益，但也存在一定的风险。& & 五、重大节日前一个星期左右，开始调整手中的筹码，乃至清空股票，静待观望。& & 六、政策面通过相关媒体明示或暗示要出整顿“金牌”告示后，应战略性撤离。& & 七、市场大底形成后，个股通常只会有30% 至35% 左右的涨幅。记着，不要贪心，见好就收。& & 八、国家出现社会、政治、经济形势趋向恶劣的问题或不明朗或停滞不前时，能出多少就出多少，资金不要在股市上停留。& & 九、同类（行业、流通股数接近、地域板块、发行时间上靠拢等情况下）股票中某只有影响的股票率先大跌的话，先出来再说。& & 十、股价反弹未达前期制高点或成交无量达前期高点时，不宜留着该股票。& & 十一、新股上市尽量在早上交易时间的10：30至11：20分左右卖出。& & 十二、雪崩的股票什么时候出来都是对的。大市持续下跌中，手中持有的股票不跌或微跌，一定不要太过侥幸，先出来为好。-------------------& & ■缩量涨停个股的搏击之法& & 这是一种超级短线的快速搏击手法，只适合于短线炒家，中长线投资者千万别碰。既然这是一种高风险、高回报的超短线投资策略，就要求投资者们只能用小钱参与（即不要动用50万以上的资金进行参与）。因为小资金船小好调头，万一不对劲，可以即时斩仓而逃，而大资金是不能全身而退的。& & 市场特征& & 1.庄家策划已久，要么不涨，一涨便一气呵成，连续涨停，不让空方有机会反攻，属速战速决之策。& & 2.明显步入主升浪，所有指标、均线系统均呈明显的多头排列。& & 3.庄家已经全面控盘，否则不会这么大胆地拉升，但出货则是迟早问题。& & 4.刚刚拉升时，成交量呈放大状态，拉至一定高度时，成交量反而逐步递减。& & 5.当这类个股处于涨停时，若封盘量大则说明还有空间，一旦封盘量少要避之则吉。& & 6.一旦该类个股从缩量涨停再过渡成为增量涨停，则说明该股将快速见顶。& & 7.既然是高风险、高回报类个股，就要有止损的心理准备，因为这类个股一旦回落，下跌幅度较大。& & 8.3 天移动平均线的调头为出货信号。& & 举例说明& & 某股于中旬正式步入主升段，该股借助“MDI ”题材勇往直前，该股出现缩量涨停现象。一般地，一旦某只个股出现缩量涨停现象，则该股的股价从开盘至涨停所用的时间很短，只有短线高手才有此技巧。& & 操作策略& & 1.既要往上突破而又不想拉出涨停板的个股，建议暂时不要参与为好，以观望为主。& & 2.拉大阳线且以涨停的方式往上突破的个股，建议参与，买入价和买入时机便是涨停之时的涨停价。& & 3.涨停板的次日若能跳空高开且能再次涨停，同时成交量同步剧减，则为买入信号。& & 4.次日到达涨停板所花时间必须大大少于上一个交易日，否则不是买入信号。& & ■在市场调整期该如何选股& & 大盘调整期暴露出来的问题最多、最明显，同时也是借市场调整来检验个股能否走牛的有效时机。那么在近期的市场调整中，该如何来选股呢？& & 1 、看调整的时间是否充分，调整周期一般以一到两年为好。& & 2 、创近一年新低的股票应引起关注，如果创出历史新低后股价企稳，则更应密切关注。因为牛股大都是从创新低后开始步入上升的。2003年的五大热点几乎全是创历史新低后再涨起来的。& & 3 、关注业绩能否保持稳定，及现金分红情况。是否进行现金分红是检验上市公司经营状况最好的方法。& & 4 、在较低价位时，是否有相关的新题材出现，如重组、业绩大幅提升等。& & 5 、观察走势是否摆脱底部进入上升通道。应注意，抄底是不现实的，因为我们无法判断此处是否就是底部。有些投资者总是以能抄到底而沾沾自喜，这其实风险很大，不值得提倡。& & 6 、观察短期均线是否呈多头排列，K 线在周均线上是否站稳。& & 7 、通过成交量的变化判断机构进出及其运作的状况是关键。因为如果在最高价位没有最大成交量出现，而进入横盘整理，意味机构运作失败，无法出逃，已成“死庄”，一旦资金链断裂，股价将下跌。
■指数化投资特别注重择时& & 分析今年上半年各类股票型理财产品的投资效果，人们发现一个很有意思的现象，即被动型投资要强于主动型。譬如说指数基金的效益就比偏股型的要好，而同样是指数基金，完全复制指数的ETF 基金又比参考指数的增强型指数基金为好。由此一来，被动投资战胜主动投资，成为现今投资市场上的一大景观。& & 这种状况看似不可理解，实际上却是有其深刻背景的。去年，沪深股市大幅度下跌，尽管到了11月有所反弹，但是对于多数投资者来说，此时基本上都形成了熊市心态，对反弹行情的预期很低，在操作上不但是仓位比较轻，而且持股的重点通常都是防御性品种。这种状况在今年上半年的很长一段时间也还在惯性延续。季报表明，在今年一季度末的时候，作为市场主力的基金，多数仓位是比较低的，有的保险机构和券商还进一步降低了自营的股票仓位。但是，今年的股市走势却是出人意料地强劲，两市大盘保持了持续上涨的格局，并且主题投资一度大显身手。结果，那些仓位较低，以及操作较为保守的投资者，在相当程度上是踏空了行情。基金的半年报显示，大多数基金的净值增长小于大盘涨幅。倒是指数基金，因为根据契约规定必须保持较高仓位，结果无意中跟上了大盘上行的节奏，成为各种风格投资品中收益最为骄人的一族。应该说，它们这是受益于被动的指数化投资，而这又与上半年股市的运行特征及其他投资者对它的误判有着密切关系。& & 也许是因为目睹了今年上半年指数化投资的成功，自下半年以来，指数化投资产品受到市场的热烈追捧，尤其指数基金获得了空前的发展，不但原有的指数基金被积极申购，规模迅速扩大，而且新的指数基金也不断迅速获批，并且在市场上热销。甚至有人说，现在的市场已经开始进入指数化投资阶段了。& & 应该承认，如果从市场长期发展的角度来说，指数化投资的确是一个方向，而且也是有生命力的。在老牌发达国家的市场里，指数基金的规模往往占到各种风格基金规模的近半。但是，就中国市场的实际情况来说，现在恐怕还远远没有真正进入到指数化投资可以占据主导地位的时代。这主要表现在行情波动在相当程度上是无序的，并且具有极为浓重的投机色彩。另外，市场上缺少高质量的上市公司，投资人很难从上市公司的红利分配中得到稳定回报，以至长期投资的理念始终很难树立。坦率地说，在这样的背景下，国人投资股票，通常只能是以趋势化的形式进行，其中操作上的一个重点就是选择入市与出局的时机。指数化投资，实际上解决的只是一个建立与指数样本股相似的投资组合问题，以便让投资收益与大盘的波动相一致，但它无法抗拒股指波动所带来的风险。实际上，由于去年两市大盘几乎是单边下跌，因此指数化投资是很失败的，指数基金的平均亏损也明显要高于其他风格的基金。而到了今年，由于股市出现了持续的强劲上涨，而且在上涨展开以后的一段时期，市场上很多投资者对行情仍然不乐观，这样越是主动型的投资就越谨慎，这就给了被动型投资以机会。所以，指数化投资的成功，实际上是建立在一个特殊的市场环境以及特殊的投资氛围上的。& & 也许可以这样说，在股市仍然能够保持持续的强势上涨的情况下，这种投资方法依然是有效的，并有望获得更进一步的成功。但一旦市场出现了调整，或者是有了较大震荡，同时个股与板块行情也有所分化，在这种情况下投资者的股票仓位就要及时变动，并且投资对象也需要适当扩充而不能局限于指数样本股，无疑，此时对投资行为就提出了主动性的要求，此时，指数化投资的优势也就不复存在了。现在，一个很现实的问题是，沪深股市在经过了9 个月的连续上涨以后，已显示了某种疲态。即便后市还有一段向上的空间，也不可能继续以单边上涨的形式来完成。显然，进入这样的阶段，指数化投资就不是太合适了，指数型投资产品再要获得超越其他产品的收益，基本上也是不可能的了。& & 说到底，指数化投资的关键是选择好时机，购买指数化投资产品更是要重视选时，这是现在的市场特点所决定的。基于此，面对当前各种纷繁多样的指数化投资产品，大家一定要慎而有慎。& & ■十种不应该下单的情况& & 对于投资者来说，买进股票就是为了卖个好价钱，就是为了赚钱，但投资股票绝非容易事。炒股票就像做买卖，有很多规矩和诀窍，譬如卖香烟要看市场、辨优劣，什么烟畅销，什么烟滞销，香烟的质量如何？万一进了条假烟，就是卖出十条真烟还得蚀本，所以，香烟经销商和烟贩在“进货”的时候会非常仔细。& & 遗憾的是，大多数投资者炒股票不像做买卖那么认真，很多精明的生意人只要一进股市，马上便失去了做生意时的谨慎，昏天黑地折腾一番，特别是“进货”的时候表现出来的狂热、盲目和冲动，实在令人瞠目结舌。& & 作为投资者，“进货”确实很重要，在这个市场里，一失足成千古恨的例子太多了。对于如何“进货”，大家见仁见智，尚无定论，但在下单之前若能辨明十种不该下单的情况，下单之后的结果可能会好得多。& & 一、大势不好不下单。抛开指数做个股的说法一度很流行，但事实证明这是行不通的，梦想市场不好的时候自己手中的股票仍在上涨，就像梦想瓢泼大雨中自己脑袋上面的那一块是晴天。当然，有人会说巴菲特就是长期持股，但巴菲特也长期不看盘，如果咱们也能做到长期不看盘，也无所谓什么时候下单。如果忍不住要看盘的话，那么，做个股先得看大势。& & 二、对没有未来的企业不下单。一家企业有没有未来很重要，对于有未来的企业而言，它的发展轨迹是“芝麻开花节节高”，即使市场暴跌，对其的影响也不会太大。苏宁电器（19.00 ，0.30，1.60% ，股吧）仍然会卖出很多家用电器，万科仍然会建造和售出很多房产，贵州茅台（149.14，-1.37 ，-0.91%，股吧）的名酒仍然会远销千里之外……而对于没有未来的企业来说，随着时间的推移，它的业绩会越来越差，经营会越来越困难，过的是有今天没明天的日子。& & 三、未经研究不下单。深入研究过的股票，自己心中有数，心中有数，手中就有准儿。如果仅仅靠听来的消息，再怎么言之凿凿、信誓旦旦，只要股价一跌，马上就慌神儿；再一跌，就开始怀疑消息的真实性；继续跌的话，就自我否认消息，最后割肉出局，卖了个地板价。只有经过深入的调研，把“消息”变成“信息”，变成自己研究之后确信的东西，才能成为值得信赖的投资参考。& & 四、对有硬伤或有疑问的企业不下单。应该尽量回避有硬伤的或有疑问的企业，比如业绩烂得一塌糊涂，公司会否重组、大笔应收账款怎么处理、涉及巨大金额的诉讼还没有明确结果……这样的企业还是远离为好，股市里“股树”参天，巨木成林，何必非要吊死在这棵歪脖树上。& & 五、短期内暴涨过的股票不下单。连续暴涨过的股票多半已经不便宜，买入之后多半会下跌或盘整，没有必要在里边跟它硬耗。& & 六、股价处于下跌趋势中不下单。这一条不是绝对的，如果您是在效仿巴菲特，完全可以在下跌中持续买入，但这要有三个前提：一是企业要有很好的未来；二是股价已经低于企业内在的价值，已经是便宜的柴禾，就不妨捡一点；三是买了要拿得住，别等到地板价的时候，心里一慌，全都割了。如果我们做不成巴菲特，那还是等趋势改变，与其逆势而上，还不如顺势而为。& & 七、情绪冲动不下单。情绪不好的时候尽量不要做交易，心绪一乱，头脑一热，心里一慌，手头一痒，结果往往是一败涂地。下单之前先要问自己，操作的决定是来自理性的判断还是来自情绪的波动，如果是情绪不稳，就先离开市场，让自己的心情平静一会儿。& & 八、未设止损位不下单。未思进，先思退；先保本，再赚钱；先图生存，后谋发展。所以，在决定自己想要赚多少钱之前，先得确定自己能够赔多少钱。毕竟，前者是咱管不了的，后者是咱自己能控制的。& & 九、向上空间小于30% 不下单。经常有人去搏几毛钱或者10% 的反弹而“火中取栗”，仔细想想，这样做实在不值。若火中有金子，不妨冒冒险，那叫“真金不怕火炼”；若火里有颗栗子，即使是“糖炒的”，也不值得伸手。再说深一些，如果一个人一辈子都在搏反弹，他这辈子能得到的最多就是反弹，成不了气候。& & 十、没有胜算不下单。把前面九种情况想明白了，胜算也就出来了，该不该动手指头，心里也就有数了。& & 孙子曰：“夫未战而庙算胜者，得算多也；庙算不胜，得算少也；多算胜，少算不胜，而况于无算乎？”您算过了没有？如果事先不算，事后会损失无数。& & ■如何盯住冷门股做差价& & 在股市打拼，最激动人心、最希望出现的结果，自然是赶上热点、骑上黑马，获取短线暴利。然而，并非人人都能把握热点，驾驭“黑马”，尤其是对于处于相对弱势的普通散户而言，把握起来就更加困难。& & 那么，作为普通散户，如果把握不了热点、驾驭不了“黑马”，是否就注定要处于被动地位而成不了赢家？回答是否定的。与风靡一时的“热门股”相比，“冷门股”其实也是座难得的“金矿”。只要把握得当，操作冷门股的收益不一定比热门股差。& & 近段时间，随着行情转暖，市场的可操作性大大增强。作为长线、重仓持股的我，在多数仓位保持不变的同时，对其中少量仓位，则专捡自己熟悉的冷门股进行短线操作，取得了比较理想的效果。& & 操作冷门股，首先要注意品种选择和总量控制。一般情况下，要选择那些基本面较好、调整幅度较大、未被市场爆炒过、自己长期跟踪、股性较为熟悉的股票。操作时，采取逢低分批方式买入。以上市不久的次新股威华股份为例。该股发行价15.70 元，上市后便受到市场冷落，一路调整，跌幅巨大。在该股跌至8元附近的时候，我先以7.94元的价格试探性建仓2800股，当跌至6.66元时再次买入3700股，之后又以6.07元的价格买入6400股，采取的就是边跌边买，越跌越买的方式。当买入数量达到或超过一定比例（通常在持仓量的三分之一至五分之一）时，就不能再加仓，以防一旦出现个股风险而给自己带来被动。& & 操作冷门股，第二是要注意快进快出，见好就收。由于买入冷门股的操作策略定位是短线，目的是赚差价，因此要特别注意防止由短变长，造成被动，要尽可能地少坐电梯，做足差价。去年11月18日，见威华股份（12.69 ，0.00，0.00%，股吧）随大盘出现反弹，我便果断以6.80 元的价格将其中的6400股（成本6.07元部分）卖出，先将这部分的收益落袋为安，以便日后当该股回落时再伺机买回；第二天（19日），威华股份果然出现回调，我再次以6.29元的价格将前一天卖出的6400股买回；20日，威华又出现上涨，我又以6.65元将其卖出。连续3 天，3 次操作，收益达到13% 以上，虽无法与连续涨停的热门股收益相比，但作为操作安全系数相对较高的冷门股来说，已属不易。& & 操作冷门股，第三是要防止患得患失，追涨杀跌。散户操作时一个共性的弱点是患得患失，涨时怕再涨——不敢卖，跌时怕还跌——不敢买，心一软，手一慢，出手的好时机往往一而再、再而三地错失。弱点之二是追涨杀跌，刚卖出的股票，见一个劲地还在涨，于是忍不住又以更高的价格买入，一不小心，做了反差；刚买入的股票，见不涨反跌，于是担心它跌了还跌就把它卖了，不知不觉，却卖在了地板价。正确的操作方法是，对于卖出的股票，能跌最好，不跌也罢，但绝不追高买入，相反，要越涨越卖（长线仓位除外）。如20日我以6.65元卖出威华股份后，该股随即出现大幅拉升，我不仅没有追高买入，反而在该股冲高过程中以6.90元的价格将另一组合里的3700股也一起卖出。同理，对于买入的股票，能涨最好，不涨也罢，但绝不低位杀出，相反要越跌越买，直至达到仓位控制比例时为止。& & 当然，即使技术再老道的高手，在操作冷门股时也不可能有百分之百的胜算。不过，由于冷门股一般本身已在低位，长期深套的可能性不大，因而一般不宜采取止损术。如果买入后不幸被套，可以暂时放上一段时间，如有低位出现还可适量补仓，只需将期望的差价区间、波动中轴适当下移即可，并不影响我们高抛低吸做差价。& & ■弱市抢反弹十诫& & 在股市的调整过程中，时常会出现反弹走势，反弹行情在追逐利润的同时，也包含着一定风险。具体而言，在市场处于以下情况时，投资者不宜抢反弹：& & 一。多杀多局面中不宜抢反弹。多杀多局面下的杀伤力不容轻视，投资者需要耐心等待做空动能基本释放完毕后，再考虑下一步的操作方向。& & 二。仓位过重不宜抢反弹。抢反弹时一定要控制资金的投入比例，既不能重仓，更不能满仓。如果仓位已经较重的投资者，再贸然参与反弹行情，将会很容易出现全线被套的被动局面。& & 三。股市新手不宜抢反弹。参与反弹行情属于短线投资行为，通常需要投资者具有优秀的投资心态，以及敏锐的判断、果断的决策和丰富的短线投资经验。& & 四。不设止损不宜抢反弹。反弹行情在提供炒作机会的同时，也说明了市场还未完全转强。在参与反弹行情时应该坚持安全第一、盈利第二的原则。& & 五。弱势确立不宜抢反弹。当行情处于熊市初期，后市还有较大下跌空间；或者市场趋势运行于明显的下降通道、行情极度疲弱时，不宜随便抢反弹。& & 六。脉冲行情不宜抢反弹。对于昙花一现的快速反弹行情和涨幅不大的小波段行情，投资者应该以保持观望为主。这类反弹的获利空间十分狭小，可操作性差，缺乏参与价值。& & 七。下跌放量不宜抢反弹。在股价已经持续下跌过一段较长时间后，跌市已近尾声时，抢反弹要选无量空跌股，而不能选择放量下跌股。& & 八。股价抗跌不宜抢反弹。抢反弹要尽量选择超跌股，抗跌股有可能在股市的某一段下跌时间内表现得比较抗跌，但是，这种抗跌未必能够持久。& & 九。控盘老庄股不宜抢反弹。这类庄股无论是否经历了深幅回调，都不适宜抢反弹。控盘庄股经过长期运作，庄家的成本极为低廉，即使经过大幅跳水，庄家仍有暴利可图。& & 十。风险大于收益时不宜抢反弹。只有在预期收益远大于风险的前提下，才适合于抢反弹。& & 此外，还要关注大盘，只有在大盘的上涨空间远远大于下跌空间时，才是抢反弹的合适时机。& & ■怎样在理想价位卖出股票& & 买对股票只完成投资过程的一半或更少，接下来就是跟踪股票，并在股价大幅上涨之后卖掉股票，所以如何卖股票同样至关重要。俗话说：会买是银，会卖是金。如果买了好的股票，未能选择好的卖出时机，将会给股票投资带来诸多遗憾。& & “赌徒谬误”和“处置效应”卖股票是最难的事，从某种程度上讲，何时卖股票甚至比何时买股票、买何种股票更难，而且更重要。买者一旦买了一种股票，他就要决定是持有还是卖出。实战的结果很残酷，投资者正确卖出股票的概率很低。究其根源，这种结果起因于心理学上的“赌徒谬误”和“处置效应”。& & 如果你在一轮掷骰子中已掷出五次两点，你下次再掷出两点的机会就要小于1/6 了。这种说法对不对呢如果你对这个问题回答说“对”，你就陷入了所谓“赌徒谬误”之中。在掷骰子时，每次掷出的点数和以前掷出的点数是完全无关的。& & “赌徒谬误”是说当一个赌徒看到连续抛出的10次正面硬币之后，他将倾向于相信下一次将抛出反面硬币。& & “赌徒谬误”& & 发生的根本原因在于参与者的启发式思维：人们倾向于认为如果一件事总是连续出现一种结果，则很可能会出现不同的结果来将其“平均”一下。& & 在股票市场上，“赌徒谬误”主要表现为投资者在股价上涨时，急于抛出股票，实现资本增值，股价下跌时，则不会及时止损，而是继续持有，避免实现资本亏损，并且期待着股价会反弹，而且连跌股票的持有时间要显著高于连涨股票，即“跌得越多，投资者越是持有”。& & “处置效应”& & 即投资者对盈利和亏损的股票的不同处置行为。投资者往往将盈利的股票尽快兑现，将亏损的股票拖拉不卖。结果会形成这样的局面：公司业绩优良本来可以上升幅度更大的股票因为众多投资者的抛售，而压抑了其升幅，而一些业绩差行情无法回到历史高位的股票却因为散户投资者的集体拖拉不卖，而延长了缓慢下跌的过程。& & 卖股方法那么怎样尽量减少投资中的“处置效应”与“赌徒谬误”，在最理想的位置卖出股票呢以下是几种在实战中被证明较为有效的方法：& & 本利分离操作法所谓“本利分离”，是指把最初投入股票的本金和后来赢取的利润区别对待。具体来说，就是把本金用作短线投资，去追逐那些强势股，而利润则用作长线投资，投放到绩优股上。这样做的好处是，本金可以及时出手获利，风险小；利润用作长线投资，心理负担轻，可以静待股价向有利位置发展。& & 定点了结法股价波动常常出现各种让投资者大跌眼镜的情况，对此，一种使人少伤脑筋的卖法就是“定点了结”，即股价升到某一点时便抛出所持股票。当然，这个点不是盲目确定而是根据自己所掌握的情况，进行盈利对比和发展势头等分析工作后确定的。比如，有位投资者在2007年4 月20日在18元价位买入深万科，定点获利幅度为5~6 元，一旦股价涨到了23~24 元，那么不论有再多的利多消息，也就即行了结。那么他就应该在5 月14日坚决卖出，由此成功地回避一次暴跌行情。& & 止损了结法这种操作方法是将所持股票在股价回落到一定点时了结，以停止损失。比如投资者确定，不管股价将来如何上涨，只要在现在的价位基础上回跌2 元就马上抛出。这种方法对中小股民是很实用的，让出了小利，却解决了无法把握股市涨跌的问题。& & 分批了结法简单地说，就是不一次卖掉手中所有股票，而是分批逐渐卖出。这种方法可以看作在投资者自己判断力较弱时，对定点了结法的补充。“分批了结法”主要分为“定量分批了结法”和“倒金字塔出货法”。如果持有某种股票1.2 万股，成本是每股12元，预定初卖点是18元，一批卖3000股，以后每涨2 元卖一批，这样就是20元卖3000股，22元卖3000股，直卖到24元。这是“定量分批了结法”。“倒金字塔出货法”则是每批出手的股票数量由小而大、呈倒金字塔形。显然，采用“倒金字塔出货法”，获利可能较前者更大，但所承担的风险也相应更大。& & 因时制宜法不同时期卖股票有不同的卖出方法。在跌市初期，如果个股股价下跌得不深、套牢尚不深的时候，应该立即斩仓卖出。这种时候考验投资者能否当机立断，是否具有果断的心理素质。只有及时果断地卖出，才能防止损失进一步扩大。在股价经历深幅快速下跌后，再恐慌地杀跌止损，所起的作用就有限了，这时股市极易出现反弹行情，可以把握好股价运行的节奏，趁大盘反弹时卖出。在大势持续疲软的市场上，见异常走势时坚决卖出。如果所持有的个股出现异常走势，意味着该股未来可能有较大的跌幅。例如在尾盘异常拉高的个股，要果断卖出。越是采用尾盘拉高的动作，越是说明主力资金已经到了无力护盘的地步。当股市下跌到某一阶段性底部时，可以采用补仓卖出法，因为这时股价离自己的买价相去甚远，如果强行卖出，损失往往会较大。可适当补仓以降低成本，等待行情回暖时再逢高卖出。这种卖出法适合于跌市已近尾声时。& & 从心理角度说，卖股票永远是一件让人痛苦的事情。当股价已经大幅上升的时候，觉得还能赚得更多，如果卖了就没有获取更高利润的机会了。而当股票下跌甚至亏损比较严重的时候，卖出更是让人难受，卖出后就不再是数字的变化，而是实实在在的亏损。但是现在舍不得卖出，哪里还有资本再搏别的投资机会呢现在的卖出正是为了去寻求更好的盈利，避免更大的亏损。当卖出时机来临的时候，就要坚决卖出。不求卖得多么高明，多么有艺术，只求卖得正确，卖得及时！& & ■常家的“没奈何”与股市“防贼术”& & 资本市场的巨大利益，使得一些人不顾一切地铤而走险。防范和打击市场上的违法违规行为，维护资本市场的稳定和安全高效运行，是一项繁重而复杂的工作，也是一门学问。采取措施，使为非作歹分子无力去做坏事，“非不为也，是不能也”，才能真正实现上述目标。在这里，学学晋商对付骑匪打劫的办法，对于我们维护好市场秩序，是有一定参考意义的。& & 近日参观山西榆次常家庄园。常家是晋商大户，开始做棉布生意，后来改做茶叶生意。从福建武夷山等地贩买茶叶，不远万里，销往蒙俄北欧，绵延二百余年，遂成富甲海内的晋商巨贾，中国对俄贸易第一世家。常家经营这一茶路，既收获颇丰，也历尽艰险。回国途中，挂在骆驼两旁装有银子的布口袋，常被骑马劫匪随手一拽，绝尘而去，转瞬便不见了踪影。长途跋涉辛苦一遭，白花花的银子却打了水漂，让人伤心不已。但常家毕竟见多识广，人才济济，大家经过一番思索，便想出了对策。他们将碎银集中融化，重新铸成鸡蛋形的大银锭，每个重达64公斤。旅行时，用箱子装上挂在骆驼两边。劫匪骑马挨近骆驼队行劫时，无从下手，只有徒唤奈何。从此，常家的财产得以保全，这种银锭也有了一个不同凡响的名字：“没奈何”。& & 这真是“道高一尺，魔高一丈”的生动写照。起的这个名字也特别有意义，既反映出劫匪在银锭面前无可奈何，也洋溢着常家战胜劫匪后的愉悦心情。这说明，在邪恶势力面前，不要抱任何幻想，只有靠自己想办法，使绝招，不给劫匪留下施展拳脚的空间，将其置于无可奈何的境地，才能确保财产安全，赢得一方平静。& & 人们常说，知己知彼方能百战百胜。笔者猜测，常家想出这一绝招，也是下了一番工夫的。经历多次被劫，反复分析对方的特点，寻找对方的弱点，不断总结经验教训，反复改进，终于制造出让劫匪奈何不得的元宝。一是银锭光溜没有抓手。劫匪毕竟做贼心虚，做这种剪径买卖，只能速战速决，捞一把就跑，但银锭呈椭圆形，表面又是光溜溜的，无从下手，只能在亮晃晃的银锭面前，望银兴叹了。二是银锭太重，一手抱不动。劫匪骑在马上，一只手要牵住缰绳，掌握马的前进方向和速度，另一只手才能干那种罪恶勾当。“没奈何”重达64公斤，非一般人用臂力可举起。在大银锭面前，只能恨爹妈没给自己生出三头六臂来。三是条件受限，银锭运不走。劫匪要对银锭下手，一般都在地广人稀的空旷之处，那时大概还没装备汽车、摩托车之类的现代化运输工具，人又骑在马上，只能徒手行事。干这买卖毕竟不得人心，追随者不会太多，常家押运人员不在少数，也不是吃素的，不可能眼睁睁地看着他们人拉肩扛，抬着装有银锭的箱子从容撤离。劫匪看到又大又圆又重的银锭，尽管心有不甘，但也只能悻悻走人。& & 与对常家财产行劫的劫匪相比，资本市场的违法违规行为无论是从作案手段、作案工具、作案技术各方面看，都要复杂得多，也要隐蔽得多。不过，有一点却是共同的，但凡是人，就不可能法力无边，总会有力不达之处。在资本市场上为非作歹的人，同样有其短处，有其弱点，有其软肋，有其心虚之处。防范他们的违法违规行为，这就是制度建设的着力之处。借鉴常家的做法，在制度建设和防范措施上，棋高一着，使其凭着自己的力量无法得逞，在严密的制度面前、有效的防范措施面前“没奈何”。当然，在资本市场上与违法违规行为的斗争是长期的、复杂的，不可能一蹴而就。需要我们做到的是，一旦出现违法违规行为，能够迅速作出反应，制度建设和防范措施及时跟上，使其感到做这种事情，越来越难，越来越不容易得手，也越来越不上算。& & “小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上头”。资本市场主体面对违法违规行为，认真研究其特点，找出其弱点，瞄准其薄弱环节，对准其软肋，采取严密措施，设置严格程序，不断完善制度，做到比他们更高、更强，让违法违规者不能得逞，则资本市场一定会更加秩序井然，对投资者的吸引力一定会更大，发展一定会更加稳健，更有成效。& & ■股市乐观预期仍占主导投资者坚定持股& & 调查结果显示，多数投资者倾向于认为获利盘太多以及技术性调整是引发周三A 股大跌的主要因素，同时短期市场调整之后，投资者认为8 月份股指将震荡整理。不过，调整之后，投资者对于后市的乐观预期仍较为强烈，短期调整并不会成为行情终结的转折点，坚持持股不动，且预期调整将在3000点之上结束。& & 虽然本周初沪深两市在钢铁、银行等指标股的推动下创出新高，但是随后市场的波动显著加剧，在个股一度出现普跌的情况下股指周振幅达到8%，而成交也创出历史天量。A 股市场在高位区域天量震荡是否意味着行情已经发生变化呢？& & 乐观情绪仍占主导& & 观察沪深两市A 股周三表现，受到央行发布二季度宏观经济形势分析报告以及银监会加强贷款管理等因素影响，早盘股指强势震荡整理，但上午10点45分之后风云突变，两市股指双双出现持续的调整，其中上证指数一度回落至3174点，下探至布林线中轨附近，震荡区间达到280 点；而深成指则一度回落至12720 点水平。周三两市合计成交金额超过4500亿元，创出历史天量。不过，短期股指回落并未影响到投资者乐观看待后市的信心。根据“周三，沪深股市大跌，是否标志着大反弹行情终结？”的调查结果，其中选择“是”、“否”和“不好说”的票数分别为525 票、1136票和366 票，所占比例分别为25.90%、56.04%和18.06%.不难看出，仅有四分之一的投资者认为自去年11月份以来翻番的行情就此终结。相反，不少投资者认为在持续的逼空之后股指的调整使得悬着的石头落地，对后市的信心反而更坚定，乐观情绪仍占据着主导的地位。& & 获利盘与技术性调整& & 至于引发周三市场调整的诱因，投资者看法存在着较大的差异。关于“你认为是什么原因引发了周三的大跌？”的调查结果显示，其中选择“获利盘太多”、“恐慌心理”、“政策利空传闻”和“技术性调整”的票数分别为764 票、420票、299 票和544 票，所占比例分别为37.69%、20.72%、14.75%和26.84%. 从该项调查结果看，无一选项得票比例超过四成。不过，投票主要集中获利盘太多以及市场的技术性调整方面，合计比例超过六成。不可否认，随着前期股指逼空式的上扬，无论是重组、新能源等题材股，还是以煤炭石油、有色金属等为代表的权重指标股，在资金的推动下涨幅惊人，前期介入的资金已具备足够的获利回吐空间；而另一方面，在技术指标超买的情况下股指也存在着调整的要求。值得注意的是，选择政策利空传闻的比例最低，不到一成半。从这方面看，投资者对于出台政策稳定市场仍存在着较高的期望，而在大跌之后央行强调坚定实施适度宽松货币政策反映出维稳的一面。& & 卖出的只有两成左右& & 调查显示，虽然大跌使得投资者猝不及防，但是并未对投资者持股的信心产生实质性的影响。根据“周三股市大跌，你采取了什么操作策略？”的调查结果，其中选择“买进”、“卖出”、“持股不动”和“做短差，降低持股成本”的票数分别为365 票、465 票、961 票和236 票，所占比例分别为18.01%、22.94%、47.41%和11.64%. 该项调查中，接近五成的投资者在大跌面前持股不动，选择卖出的也只有两成左右，显示投资者对于后市仍有较好的预期。& & 调整极限不会低于3000点& & 同时，关于“你认为上证指数会跌到什么点位？”的调查结果显示，其中选择&#点以上”、&#点至3000点”、&#点至2800点”、&#点至2600点”和&#点以下”的票数分别为1165票、462 票、191 票、85票和124 票，所占比例分别为57.47%、22.79%、9.42% 、4.19% 和6.12%.从该项调查不难看出，仅有极少部分投资者认为市场将出现大的调整，认为股指将回落到2600点之下；相比之下，接近六成的投资者则认为股指调整极限不会低于3000点。而周三上证指数最低已经下探至3174点，对于后市股指乐观预期应该是多数投资者在大跌来临的情况下选择持股不动的主要因素。而周四及周五两市股指的大幅上扬也反映出目前市场做多热情高涨。& & 预期改变较为明显& & 不过，周三市场的调整对于投资者对于股指中短期的预期还是较为明显的，由前期的持续看多转为认为市场将震荡整理。根据“经过周三的大跌，你对8 月的股市有何预期？”的调查结果，其中选择“下跌调整”、“继续反弹”、“震荡整理”和“不好说”的票数分别为414 票、580 票、979 票和54票，所占比例分别为20.42%、28.61%、48.30%和2.66%.从该项调查中，虽然认为市场将继续反弹的比例超过认为下跌调整的比例，但是多数人倾向于8 月份股指将震荡整理。随着投资者预期的变化，或许今后一阶段盘中宽幅震荡将难以避免。& & 以上调查结果显示，多数投资者认为获利盘太多以及技术性调整是引发周三A 股大跌的主要因素。同时，短期市场调整之后，投资者认为8 月份股指将震荡整理，不过，投资者对于后市的乐观预期仍较为强烈，认为短期调整并不会成为行情终结的转折点，且调整极限将在3000点之上。笔者认为，近期以来政策面的变化仍应引起重视；另一方面，大盘股四川成渝、中国建筑以及光大证券短时期内陆续发行，折射出管理层对于目前市场的态度。而从A 股表现来看，随着周四以及周五股指的回升，几乎将周三的失地收复，新增股票、基金开户数大幅增长以及投资意愿增强，题材股获得资金大幅炒作等等，可以看出目前投资者的做多意愿仍处于高涨期，但市场的非理性因素正在逐步增强，短期股指存在着回升到前期高点甚至于再创新高的可能性，但笔者仍建议短期在市场上扬过程中重仓投资者逐步将仓位减至五成以内，而仓位较低的投资者则保持三成左右的仓位。& & ■透视天量流动性下的QDII投资策略& & 香港市场的流动性正在暴发式增长。& & 根据香港金管局提供的数据，至7 月30日晚，香港银行体系的结余已经高达2200亿港元。而正常情况下，香港银行体系的结余大概在200 亿-300亿港元。去年同期，香港银行的结余体系不过46亿港元。若是算上通过金管局发行外汇票据回笼的资金，单在7 月份，至少有超过1000亿港元的资金流入香港。& & 这也引发了香港金管局近期频频入市，在触及港汇的强方保证时，承接美元沽盘。据香港媒体报道，金管局7 月31日再向市场共注入69.75 亿元，已是连续第10个交易日接美元沽盘，向香港银行体系注入港元，金额共达569.65亿元。& & 如何理解“流动性”& & “香港金管局注入的资金除了对股市有所帮助外，是否有资金又流到其他地方去？”对于如此天量的流动性，上投摩根海外投资经理王邦祺表示，事实上，不论是香港上环、湾仔或是铜锣湾的黑市交易价差，都已经从以前买入卖出相差20个基本点，缩小到现在只有3-5 个基点。他推测，对于黑市交易商来说，交易量至少要有两年前的四倍至六倍以上，才能维持相同的利润。“因此金管局注资，不只是香港流动性增加的指标，更是对中国内地注入新的流动性。”& & 事实上，短期内，充裕的流动性对市场持续走高所起的正面支持，是受访的五位QDII基金负责人的一致看法。& & 工银全球基金经理郝康、海富通海外基金经理助理杨铭以及交银环球基金经理助理卢文彬皆向本报表示，从目前看来，国内经济正在继续复苏，海外市场的流动性持续充裕，发达国家的通胀压力也还未真正显现。因此，下半年对于香港市场来说，仍然是看得见的好机会。资金持续流入新兴市场，资产配置上也从低风险产品转向股票，香港市场的估值虽然处于历史中性，但依然合理。也正因如此，海富通海外的基金经理就笑言：“我倾向于不用‘泛滥’来形容流动性，而代之以‘很充裕，很充裕’。”& & 但他们同时也提出，在市场走高的同时，很有可能也会出现一定程度的泡沫现象。& & 除了对市场的正面支持，对于“流动性”本身，有基金经理还有不同看法。& & 华夏基金国际投资总监程海泳就提出，“流动性”本身是个复杂的概念，不完全取决于静态的资金供求存量，更要看货币供应的增速变化以及市场参与者对于未来获利预期等因素。关于增速的变化，华夏基金通过对M1、M2、M3等货币供应指标与股市走势之间的相关性的研究发现，它们在历史上是高度相关，而且货币供应增速的拐点同步或领先于股市的拐点的，即使存量货币供应仍然十分充裕。“另一个值得关注的因素是，市场参与者对未来获利的预期。在市场高位拐点，即使存量流动性十分充裕，如果人们对未来的投资获利的预期发生了重大的逆转，那么仍然即便流动性看似仍然充足，市场仍然有出现拐点的可能性。”华夏基金表示。& & 市场何时现拐点& & 那么，基金经理口中“很充裕很充裕”的流动性所带来的行情，主要取决于何种因素得以持续下去？也就是说，在何种情况下，情况可能发生转折？采访中，各国央行的货币政策，以及相应的市场参与者预期的变化，成为各基金经理关注的焦点。& & “由于美元是全球的贸易结算货币，所以市场转折还是关键应该看美国的经济以及债券市场何时出现变化。”上投摩根认为，在美国CPI 转正之前，短期全球流动性不会发生转折，但是在美国CPI 接近转正之后，或许要当心以下循环出现——债券开始下跌，以更高的利率出现。“若真的那样，目前市场的估值可能就有大幅下调的风险。”& & 而对于拐点具体到来的时间，交银施罗德基金认为，货币政策特别是国内货币政策的调整，三季度应该不会到来。“四季度也许会有理由担忧，但总体说来，政策转向应该是明年的风险。”而海富通基金则表示，依照6 月份的宏观数据，他们对下半年的港股市场更加乐观。& & A 、H 股价差只是参考指标之一& & 目前，部分H 股相对A 股的价差进一步拉大。对那些估值相对便宜的港股，QDII基金会否青睐有加？对此，基金经理普遍表示，价差只是选股时的参考指标之一，不能单纯以此断定股价贵贱。& & “A 、H 股价差对长期投资来说的确是一个关注点，但短期来说，我们不会单纯因为这个原因去买一只股票。”交银环球表示，如果下半年有更多内地资金流入港股市场，该基金的确可能往价差大的股票流动，但只是一个指标而已。& & 海富通海外也认为，价差非常大的情况实际上更多发生在一些较小的行业和公司上，“像中国平安这样的股票可能都已经不明显了。这对我们在选择上的影响是有，但是并不大。”工银全球和华夏全球也有同样观点。& & 工银全球还表示，目前A 股对H 股的价差在120%-140% 都是相对合理的区间，在选股时，能够影响指数的部分股票的价差更值得关注。“需要综合各方面因素来判断，而不是一个绝对标准。”& & 更多考虑全球流动性& & 过去，港股市场被认为是美国股市的影子市场。但今年以来，香港股市几乎同A 股亦步亦趋。究其原因，港股市场中H 股和红筹股的市值已经超过一半，接近三分之二，而其基本面与A 股基本相同。再加上今年以来，中国经济率先复苏，成为全球的亮点。在复苏加超跌反弹等共同的背景因素的驱动下，A 股和H 股、红筹股均大幅上涨，使得香港市场相对于美国股市，在走势上出现了“有限脱钩”。华夏全球认为，这说明在2008年全球去杠杆化过程告一段落后，新兴市场与发达市场的相关性从2008年的高度相关趋于下降，开始更多地反映各自的基本面因素。& & 那么，QDII基金在投资时，是否会开始更多考虑A 股市场带来的影响？& & “A 股虽然有很大的关联度，但毕竟还不是一个开放的市场，有其内在规律。因此与其说考虑A 股表现，不如说是考虑内地的经济情况。”海富通基金表示，在投资上，基金考虑的顺序首先是全球经济，然后是中国经济，接着是全球资本的流动性。& & 交银施罗德基金认为，虽然QDII投资时的确越来越多考虑A 股市场的影响。“但与其说是A 股市场的影响，不如说是中国经济的影响。我们更多的是考虑中国经济的走向，通过不同行业复苏的节奏来考虑行业的配置。”& & 工银瑞信基金则强调，香港是一个开放的全球化市场，不同资本背景的股票情况不同。特别海外市场还处于去杠杠化阶段，投资的关注点不尽相同，因此仍然需要从全球视角来决定投资策略。
■ETF ：指数化投资优势长期显现& & ETF ，中文全称为“交易型开放式指数证券投资基金”，简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。ETF 是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资者可以如买卖股票那样简单地去买卖“标的指数”的ETF ，并获得与该指数基本相同的收益率。ETF 是一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点；同时，也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点。ETF 通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数（如上证50指数）包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例基本一致。例如，上证50指数包含中国银行、中国石化等50只股票，上证50指数ETF 的投资组合也应该包含中国银行、中国石化等50只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。& & 一、ETF 优势突出& & 今年以来，受益于指数的快速上涨，ETF 表现明显好于其它股票型基金。这主要是因为，在市场持续上涨的牛市期间，主动型股票基金由于受管理人投资理念影响较大，各基金持股仓位不一。从我国股票类基金来看，主动型股票基金最高平均持股仓位在85% 左右，即有15% 的资金未用于投资股市，这在股市上涨期间会明显影响基金的整体收益。而ETF 由于受制于契约规定，为了更准确地跟踪指数，一般都会保持较高的仓位，平均95% 以上，这样在市场反弹阶段也会有明显较好的表现。这从2005年6 月至2007年10月以及今年上半年各类基金的表现可见一斑。其中，上半年易方达深证100ETF以74.35%的净值涨幅领涨所有股票类基金。& & 另外，就长期投资收益率来看，指数化投资的业绩也不逊色于主动型股票基金，并且投资期限越长，投资业绩优势越明显。以美国为例，截至2007年，主动型股票基金10年期、15年期、20年期的年均投资收益率高于市场指数的比例分别为59% 、45% 和42%.而随着国内证券市场的逐渐成熟，基金业绩分化明显，主动型基金获取超额收益日益困难，通过投资ETF 来获取市场平均收益将是最简单便捷的方式。经过2008年的单边下跌，市场系统性风险已大幅释放，当前估值已落入历史低位，A 股市场长期投资价值凸显，对于看好中国经济长期向上的投资者来说，目前正是获取未来长期投资收益的最佳时机，因此对于长期投资者可积极配置ETF.& & 二、ETF 与指数基金的区别& & 与一般指数基金相比，ETF 除了具备指数化投资的所有好处，如分散投资、透明度良好、操作简单等，还具备更多优势：（1 ）更准确地跟踪指数。由于我国指数基金最高持股仓位为95% ，即有5%的仓位不能投资股市，而ETF 则无此限制，持股仓位可达100%，因此与指数基金相比，ETF 跟踪指数更为紧密，跟踪误差更小。（2 ）运作成本低。ETF 独特的实物申购赎回机制，有助于降低ETF 基金的运作成本。与一般的封闭式或开放式基金相比，ETF 管理费用在所有类型的股票型基金和指数型基金中是最低的。（3 ）交易便利，可以实现T+0 交易。ETF的交易结合了股票交易的特性，可以在二级市场直接进行盘中买卖。与一般的开放式指数基金相比，借助ETF 进行指数化投资可实时交易，随时把握价格，灵活度更高。另外，ETF 特殊的申购赎回机制使得投资者可以实现T+0 交易：投资者可以在二级市场买入ETF 份额，之后向基金管理公司赎回一篮子股票，在二级市场上售出，反之亦然。同时，该机制也使投资者可以在ETF 价格与净值差异较大时实现套利交易。（4 ）组合公开透明。ETF 被动跟踪指数，每日公布申购赎回清单（投资组合），具有公开透明的优点，减少了基金管理人潜在的道德风险。（5 ）交易费用低廉。ETF 基金的交易费用要低于一般指数型基金的交易费用，一级市场申购赎回的费率不超过0.5%，二级市场的交易费率不超过0.3%. 而一般指数基金的申购费率在1.5%，赎回费率在0.5%. 综上所述，ETF 是指数化投资的最佳选择。& & 三、ETF 发展展望& & 自2004年首只ETF ——华夏上证50ETF 成立以来，截至2008年底，我国有5只ETF 产品上市交易，资产规模达231.96亿人民币，合33.94 亿美元，与发达市场相比仍有较大差距，为日本ETF 规模的1/8 ，亚洲市场的1/15，美国市场的1/146.目前来看，我国ETF 产品无论从产品数量、类型、规模、投资范围来看都面临着较大的发展空间。从投资对象上看，目前仅有股票型ETF ，后期将可开发债券型ETF ，可以更好满足投资者资产配置的需求；从跟踪的基准指数看，目前ETF 以跟踪市场基准指数为主，后期可逐步开发行业指数ETF 、风格指数ETF ，以满足不同风险偏好投资者的需求，同时也可以在不同市场阶段下为投资者提供更多的投资机会；从投资区域看，目前内地仅有投资A 股的ETF 产品，后期跟踪我国香港和台湾，及其它海外市场的ETF 产品也将会逐步出现，可以为投资者进行全球资产配置、规避A 股系统性风险提供更好的选择。& & 今年以来，指数基金、ETF 的优异表现使得投资者对指数投资更加青睐，基金公司也同样加大了对指数基金、ETF 的研发，包括投资海外市场的ETF 产品。另外，为扩大ETF 投资者来源及提高流动性的ETF 联接基金也于近期被管理层提上议事日程。& & ■理性面对新股炒作现象价值投资是长久之道& & 桂林三金与万马电缆的上市标志着暂停一年多的新股又重新回到A 股市场。申购、中签、开盘定价等字眼成为时下最为热门的话题。如何面对打新与炒新中出现的一系列问题成为摆在股民面前的一道热门话题。& & 首先说一下股票的发行，海外市场新股的发行市场化程度较高。比如我国香港采取了累计投标与固定价格公开认购相结合的方式——混合招股。认购人按机构与个人、国际与国内进行分类，主要根据机构投资者的需求定价，这些机构都相对专业、理性，所以发行价相对合理。又如美国一些大投行在承销新股过程中有相当多的份额直接给自己的核心客户，这样发行价格往往偏低，从而给二级市场预留了空间。否则客户一旦亏损严重会直接影响到投行声誉，给后续的业务发展造成障碍。& & 我国股市目前发行新股主要采取保荐人制度，由主承销商作为保荐人辅导公司上市，承销商按照发行金额收取一定费用，此时上市公司与承销商利益一致，只要能发出去，定价越高越符合承销商利益。加上我国市场散户居多，在供求失衡的状态下，新股的一级市场定价就非常之高，上市后机构也有做盘出局的动机，因此形成了“炒新”传统。& & 二级市场上股票定价一直是最难解的一个问题。对于已经上市很久的股票，我们可以根据以往数据以及各种估值方法来为其定价。而对于新股，其首日的价格存在更多的不确定性。这里除了股票本身的价值以外还包含了诸多其它因素，价格的巨大波动更多体现了博弈的过程，股价成了买家与卖家叫价的市场语言。& & 当前我国股市经历了一轮连续上涨，大量炒新资金聚集A 股市场，狂热气氛不断升温。在中小板的桂林三金之后连主板的成渝高速也没有放过，其开盘价市盈率就这到了42倍，在随后的交易中，因触及监管线而两度被盘中停牌，当天最高价达15.25 元，此种走法与当初的中工国际和紫金矿业如出一辙，都是在首日出现爆炒后再以连续跌停的方式谢幕。虽然这种疯狂举动遭到多数理性投资者的诟病，但也不得不承认其发生又有其必然的一面。公开信息显示，华泰证券杭州教工路营业部在四川成渝上市首日买入3062万元，而次日卖出3890万元。不难想象这些炒新资金应当是获利出局的，因此对于投机者而言价值不是最重要的，只要获利就是合理的。这一点同以前疯炒认沽权证有些类似，即使是零价值的证券也可以炒高数倍，只要能打出将来的下跌空间。例如某证券价格1 元，如果拿到足够筹码后拉抬到10元，算上拉升成本可能仅有1.3 元，将来即使出现10个跌停也有2.67元，考虑到流动性问题即使只能出50% 的筹码，其余的全部作废也是获利的。这个例子虽然有些夸张但是其中道理却值得接盘者思考。弄清了疯狂背后的逻辑，我们再以卖出者的角度想一下，如果多数中签者都有惜售心理，那么就不会出现过高的换手率，而一旦拉升成本过高，也会打消炒作者的热情，天价当然就不会出现。市场中买卖双方本身就是一个矛盾，所以说如果中签的投资者为自己没有卖到高价而惋惜那大可不必，因为15元的四川成渝只有在88% 的投资者卖出后才会出现，50元的中工国际和22元的紫金矿业也只不过是美好的海市蜃楼。& & 作为一名“职业”打新的投资人，如何选择卖出价位虽然是个难题但也不是无章可循。现阶段参照机构给出的指导价格仍然是一个不错的选择，因为他们对一只股票熟悉程度要远高于一般投资者，给出的价位也相对理性。当然在市场趋势向好之时，实际开盘价格往往高于机构估值，这时中签者可以根据市场情况适当调高一点预期。但对于想参与炒作新股的人务必要保持清醒的头脑，现今监管力度的加大将使炒家生存空间越来越小，注重价值投资才是长久之道。& & ■牛市主升浪的投资技巧& & 主升浪是一轮牛市中投资者的主要获利阶段，也是一种绝对不容错失的重要投资时段。& & 主升浪行情中选股的方法& & 投资主升浪行情，关键是选股，也就是要确认个股是否有继续上涨的动力，具体而言，宜选择以下几种类型的个股：& & 一、有价值优势的个股。价格是围绕价值运动的。目前沪深股市中仍有不少个股市盈率处于相对合理水平，值得投资者的参与。& & 二、有业绩增长支持的个股。目前处于年报披露高峰期，一些业绩优良、有良好分配方案的股票不断受到主流资金的追捧和炒作。这类股票具有更好的上涨动力。& & 三、有市场热点支持的个股。热点的深化炒作往往是个股得以持续性上涨的原动力。& & 四、有增量资金支持的个股。对于增量资金的研判不能仅仅局限于观察成交量的大小，更关键的是要研判增量资金的性质，如果资金只是属于短线流动性强的投机资金的话，行情往往并不能持久。因此，对增量资金必须进行综合分析，包括资金的规模与实力、资金的运作模式、资金的运作水平、资金的市场敏锐程度。& & 主升浪行情中，一是低吸，一是追高，目前只能追高，投资者需要注意，一旦趋势转弱，要立即卖出股票。而且即使看好后市行情，投资者也不宜满仓追涨，稳健的方法是：可以用半仓追涨，另外半仓根据行情的波动规律，适当地高抛低吸做差价，由于手中已经有半仓筹码，投资者可以变相的实施“T+0 ”操作，在控制仓位的同时，以滚动操作的方式获取最大化的利润。& & 追涨的过程中需要依据市场行情的变化设定赢利目标，要坚决止盈，这是克服贪心和控制过度追涨的重要手段。& & ■典型短线洗盘术& & 识别——串阴洗盘& & 洗盘是庄家在拉升途中清洗浮筹及在低位吸筹时获取廉价筹码的一种必不可少的手段。如何从更微观的角度识别庄家的洗盘动作，对投资者及时捕捉进货时机将起到积极的作用。从微观的角度介绍几种重要的盘面洗盘术。& & 串阴洗盘& & 当股票在一个较高平台（或股票已慢涨了一段时间）横盘时，K 线图上连续拉阴线，但股价并未跌或只微跌（这些阴线就称为串阴）。此种情况就是一种洗盘术（串阴洗盘），往往是股价大幅拉升的前兆。& & 原理：再傻的庄家在出货时也不会让股价不跌而K 线天天收阴，如果天天平台收阴，散户害怕怎敢接盘？即散户不但不敢接盘还会因害怕引起抛盘（而天天平台放量收阳但股价不涨或微涨即串阳往往是庄家出货的征兆。如日-27 日的宝丽华、日-11 月3 日的罗牛山（9.60，0.05，0.52% ，股吧）、2001年3 月20日-3月28日的紫光生物、日-21 日的深南玻等）。此种情况就是一种洗盘术（串阴洗盘），往往是股价大幅拉升的前兆。& & 串阴洗盘的实战应用原则：& & 1 、串阴洗盘的应用是在上升途中和底部横盘时，经过充分炒作过的股票在大跌途中禁用。& & 2 、阳线包吃串阴时，为最佳进货点。& & 3 、某些上升途中的股票，股价在相对高位缩量横盘串阴洗盘后，某日大单上压横盘震荡，成交量放大，尾市收出阳线。此情况往往是快速拉升的前兆，应及时介入。& & 原理：操盘手在串阴洗盘后，在拉升前要场外带些资金进来。但由于极度缩量，很难买到，因此进行大单横盘对倒，由于此时看盘者亦会跟进，因此，往往该阳线出现后还要阴线洗盘1-4 日，然后进行拉升。如山推股份（11.87 ，0.01，0.08% ，股吧）、成都华联、桂林旅游（14.20 ，0.52，3.80% ，股吧）、中国泛旅等等。& & 注：有时放量串阴为庄家的倒仓行为，由于怕丢失筹码因而连续收阴。& & 举例：成都华联：从该股K 线图中可以看出，该股经过一段时间的缓慢爬升后，于日-4.17 日连收7 天阴线进行串阴洗盘，4 月18日突然大单上攻放量对倒拉升震荡，属操盘手场外带筹码。其后再收二阴线用以清洗跟风浮筹后于4 月21日开始拉升。山推股份：山推股份在2000年6 月1 日前经过一拨缓慢拉升后开始串阴洗盘，盘中连拉6 阴但股价不跌。6 月12日放量收阳，为场外带筹拉升前兆，再经过4 天的清洗浮筹后开始大幅拉升，股价从9 元朵拉升至18元多。& & ■庄家出货与震仓有什么区别？& & 庄家震仓的目的是尽量把心态不坚定的跟风盘甩掉。庄家出货的目的是尽量吸引买盘，通过各种手段稳定其他持股者的信心，而自己却在尽量高的价位上派发手中尽量多的股票。区分两者的区别是十分关键的，其直接关系到您在此只个股上的获利率。但在实际操作中，许多投资者却把庄家的震仓当出货；出货当震仓，结果卖出的股票一路狂升，死捂住的股票却一跌一再跌，深度被套。以至于除了经济上造成损失外，也对投资心态产生了较大的破坏。& & 那么庄家的出货与震仓有些什么区别呢？& & 1.盘口方面：庄家出货时在卖盘上是不挂大卖单的，下方买单反而大，显示委比较大。造成买盘多的假象，（或下方也无大买单）但上方某价位却有“吃”不完的货，或成交明细中常有大卖单卖出而买单却很弱，导致价位下沉无法上行。& & 庄家震仓时在卖盘上挂有大卖单，造成卖盘多的假象。若庄家对倒下挫时是分不清是震仓还是出货的，但在关键价位，卖盘很大而买盘虽不多却买入（成交）速度很快，笔数很多，股价却不再下挫，多为震仓。& & 例：0735罗牛山（9.60，0.05，0.52% ，股吧）在 除权拆细后开始出货。其每日在买一、买二上挂着几千手的买单，远大于上方卖单数量，可每日股价却始终下移，无法有上攻力量，表明暗中有不停的抛盘，股价被庄家压住。& & 而600072江南重工，在日上午收了一个光头中阳后下午2 ：30突然开始跳水，盘中抛单每笔平均4 万股左右，引出许多杀跌盘，在跌至前2 日收盘价位时，只见上方卖一，二，三分别有，2000手的抛单挂出，买盘上只有几百手买单。但股价却不再下行（如果庄家出就一路往下扔了，怎么会停在平盘位？为什么只挂在上方不往下出？），此时每分钟成交十分密集，股价却停在平盘位。第二日却高开高走，放巨量收大阳，覆盖了前一日长上影，后继续振荡上行，成功完成震仓。& & 2.K 线形态方面：从日K 线形态上分析庄家是出货还是震仓更为关键。& & 庄家震仓其仅想甩掉不坚定的跟风盘，并不是要吓跑所有的人，（否则庄就要去买更多的筹码了。）其必须让一部分坚定者仍然看好此股，仍然跟随它，帮它锁定筹码。所以其在震仓时，某些关键价是不会跌穿的，这些价位往往是上次震仓的起始位置，这是由于上