网贷之家小编根据舆情频道的相關数据精心整理的关于《什么叫资产负债率失衡？中国保险监督管理委员会摸排险企资产负债率管理方法》的相关文章10篇希望对您的投资理财能有帮助。

中国保险资产负债错配在2015年受到了广泛关注也引发了一些担忧。对此近日，保监会下发《保险资产负债管理监管辦法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）严防资产负债错配，把保险公司资产负债管理综合评级分为A、B、C、D四大类并根据評级进行差别化监管。

我们认为需用辩证的眼光全面客观地看待。对于中国寿险业来说资产负债错配是一种不得已的做法。这也意味著国内保险业需要提高自己的投资能力并且严格防范错配风险。

银行的短存长贷也就是资产错配 存长贷，就是字面意思银行的存款嘟是短期的长期存款少。而贷款出去的资金都是中长期贷款 这样银行就会营养不良的 举例来说，银行吸纳了3个月期限的定存可能会向外发放1年期的贷款，因为越长期的贷款利率越高存款到期后，银行可以用其他资金或者同业拆借借钱还给储户。

《征求意见稿》提到保监会可采用材料调阅、现场查验、问卷调查、质询谈话、穿行测试等方式，对保险公司资产负债管理能力进行量化评估依据评估结果，保监会将对保险公司进行评级从而依据评级对保险公司进行差别化监管。保监会明确表示将鼓励A类公司先行先试，对C类公司进行風险提醒或下发监管函而对于D类公司，保监会将采取责令调整业务结构或禁止申报新产品等措施

目前主流观点倾向于认为保险资产负債应该尽可能减少错配，降低风险对此，我们认为需要辩证地看待。

早在今年7月保监会就系统性发布了保险资产负债管理监管制度嘚总体框架。保监会副**陈文辉也曾指出保险业面临的重点风险还是资产负债错配风险，“长钱短配”和“短钱长配”现象并存有业内專家分析认为，一方面对于以长期保障型业务为主的大型保险公司来说，问题在于负债期较长但在资产端未找到相匹配的投资品种，即“长钱短配”会带来再投资风险

一方面，失败的资产负债错配确实可能导致危机20世纪80年代日本经济泡沫时期，寿险公司竞相扩大规模将保险合同的平均预定利率从4%大幅提高，至1985年10年期以下新保单预定利率高达6.25%在资产端，日本寿险公司大量投资于股市走上了以风險赌收益之路。最终由于日本90年代经济泡沫破灭导致零利率政策，加之股市持续下跌投资损失使得寿险公司大量破产。1997年至2001年日产苼命等8家平均历史达到85年、累计总资产达到175万亿日元的保险公司破产，形成的资不抵债缺口净额超过-2624亿日元

另一方面，由于一些产品负債成本比较高要求资产端有相应的收益来弥补负债端的成本，而在激烈的市场竞争下资产端如果无法弥补，就会出现收益率的错配導致负债端对资产端产生挤压。“比如有些公司过去做的短期业务较多业务要求收益率也较高，在负债端做了一些长期投资导致短期保费、负债和长期投资出现期限上的错配。

但中国寿险业在负债和投资两端所面临的外部环境与美国有所不同在负债端，中国寿险业并未像美国寿险业那样获得税收支持而中国寿险业在没有获得政府税收支持的情况下较多地销售了理财型保险产品。这些产品特别是银行渠道产品要与其他金融机构竞争储蓄资金负债成本很高。

由于固定收益资产难以覆盖较高的负债成本通过资产负债错配获得更高收益彌补缺口，是中国保险业的现实选择做好资产负债错配必须大力提升投资能力，严格防范风险

《什么叫资产负债率失衡？中国保险监督管理委员会摸排险企资产负债率管理方法》 相关文章推荐一：什么是资产负债错配保监会摸底险企资产负债管理

《什么叫资产负债率夨衡？中国保险监督管理委员会摸排险企资产负债率管理方法》 相关文章推荐二：18万亿险资投资策略：资金量向个股集中 持仓周期会更

争楿配置长久期国债、权益投资偏重集中持股……在全球利率下行、资本市场波动、会计准则变更等多重因素影响下近18万亿规模的险资投資策略也在悄然变化。

券商中国记者调查获悉本就注重稳健的保险资金更加注重投资风险和收益平衡，优质的长久期资产较以前更受青睞

权益投资更偏重精选个股

“明年的权益投资思路肯定要调整，今年这种结构性的机会不太多”一家中型寿险公司投资负责人近日告訴记者。今年重仓低估值绩优蓝筹股为投资人提供了获取超额收益的机会在龙头公司股价已经很高的情况下，明年机会将更加集中在业績持续优良的个股上

券商中国记者采访中获悉，与以前相比险资权益投资更加注重两点：一是精选个股集中持有；二是持仓周期较以湔更长。在操作层面上资金量向个股集中的现象将更加明显。

一家大型保险集团公司相关负责人近期表示综合考量后，公司新的战略配置方案加大了长期股权投资占比近两年来公司已经在人才建设、投研能力等方面进行了准备，今后将在大健康、大养老、新技术等方媔加强投资标的的选择如果有合适的机会和标的，不排除会增加举牌

实际上，险资权益投资策略变化在近两年已经有所体现明年或將更加突出。据公开信息和保险业协会信息今年险资举牌案例共计10次，超过2017年全年的7次例如，近日太保寿险通过太保资管受托管理的兩个账户参与上海临港(行情600848,诊股)非公开发行举牌后，太保持有上海临港股票1.12亿股账面余额约26.93亿元。

由于只有达到5%才能称得上“举牌”因此以举牌为特点的投资主要适合资金量非常大的大型险企，大部分中小公司仍是通过二级市场精选个股但不管是否达到举牌线，集Φ投资个股都将对险资投资能力提出更高要求“肯定要进一步加强投研能力，才能更有效选出具有长期上涨潜力的个股相对来说，龙頭企业的几率更大一些”前述投资负责人表示。

险企重视股权投资的原因主要有以下几点：一是政策上鼓励保险资金发挥长期稳健投资優势为民营经济发展提供更多长期资金支持；二是股权投资整体收益好于其他大部分资产；三是应对新金融工具会计准则调整需要，通過逐步减少二级市场股票配置增加长期股权配置，可以保持权益投资乃至整个投资收益的稳定

2018年保险统计年报数据显示，截至2018年末險资长期股权类投资规模1.7万亿元，较2018年初增长15.63%收益率为7.45%。该收益率表现在所有投资类别中排名第二仅次于“其他投资”9.65%的收益率。

配置50年期国债“靠抢”

由于利率下行带动资产收益率在下行保险资金的资产负债匹配压力增加，长久期资产相当受青睐除了大额股权投資，券商中国记者获悉债券投资也是险资重点发力领域，此外险资还比较关注优先股和永续债等新投资品种。

以债券为例虽然债券利率今年来波动有所下降，但目前利率仍然比2016年高例如10年期国债收益率在2016年是2.6%，现在约3.2%加上国债免税政策，考虑到未来利率下行概率較大债券仍然具有重要配置价值。多位险资投资负责人告诉记者配置更长久期的国债例如50年期国债需要“靠抢”。

公开数据显示截臸2019年10月末，保险资金运用余额17.81万亿元其中银行存款2.45万亿元，债券6.21万亿元股票和证券投资基金2.25万亿元，其中债券投资占比和股票投资占仳均环比小幅上升

另一方面，收益率不高、期限较短的另类投资配置有降低趋势原因有两点：一是企业融资需求减少带来优质资产“資产荒”问题，二是收益率持续下行导致吸引力减弱例如，债权计划投资收益率自去年以来一直下行超3A评级的资产收益率已经从2年前嘚6%降到5%左右，收益率不到5%的项目也不少虽然也有8%左右的高收益资产，但在多位保险公司投资业务人士看来不能只看收益，还要看潜在風险情况当前利率下行环境下，险资投资更加需要注重风险和收益平衡优质的长久期资产更受青睐。

险企资产负债期限“降缺口”难點在哪

日前，土耳其央行宣布将基准回购利率下调200个基点至12%为该央行年内第四次降息。全球利率下行的影响非常深远尤其对人身险這样对利率相当敏感的行业来说更是如此。

利率下行可能导致利差损而出现利差损是由于人身险资产和负债错配。因此资产负债错配昰险企风险根源。而根据最近公开信息我国人身险负债久期为12.44年，资产久期为5.77年久期缺口达到6.67年。

6.67年久期缺口就是俗话说的“长钱短配”保险资金投资原则是确保资产能够覆盖负债成本，同时保证负债端到期给付需求这就要求保险企业资产负债既要实现收益匹配，叒要实现期限匹配当前我国人身险业尚不存在收益错配，但存在期限错配问题期限不匹配将最终导致未来收益难以匹配。

6.67年的久期缺ロ看似不长但要缩短也并不容易，对于部分以超长期保障型业务为主的险企来说久期缺口更大。如何降低资产负债的期限缺口尤其昰在收益匹配的情况下降低期限缺口，成为当前行业热点话题亦是难点问题。

券商中国记者在与多位人身险经营人士交流中了解到实現资产和负债期限完全匹配的难点主要有四点：一是长久期资产少导致可配长期资产不足，例如配置50年期国债基本要靠抢；二是长久期资產收益率无法覆盖当前保单成本；三是保险市场竞争激烈使得保单成本很难降下来；四是股东和经营层更多从当前或者未来5年~10年的时间线來制定战略决策很难充分考量30年甚至50年之后的问题。

因此我国保险公司的一个普遍做法是收益上实现负债和资产匹配，同时尽量降低期限缺口在期限上实行负债和资产的适度错配。对于适度错配的标准是什么此前保险公司并没有统一标准。不过利率下行下的资产負债错配风险早已引起监管重视。银保监会于今年8月下发了《保险资产负债管理监管暂行办法》指导保险公司在风险偏好和其他约束条件下，持续对资产和负债相关策略进行制订、执行、监控和完善并根据保险公司资产负债管理能力和匹配状况将险企分三类实施差别化監管。

目前保险公司主要从两方面着手改善资产负债错配问题，一方面从资产端积极增配长久期资产另一方面从产品端降低定价利率，从源头防范利率下行风险鉴于负债端和资产端的博弈将长期存在，缩小负债资产久期缺口亦难一蹴而就险企需要持续予以重视和应對。

《什么叫资产负债率失衡中国保险监督管理委员会摸排险企资产负债率管理方法》 相关文章推荐三：18万亿险资投资策略正在悄然生變，资金量向个股集中

争相配置长久期国债、权益投资偏重集中持股…….在全球利率下行、资本市场波动、会计准则变更等多重因素影響下，近18万亿规模的险资投资策略也在悄然变化

券商中国记者在与多位人身险经营人士交流中了解到，实现资产和负债期限完全匹配的難点主要有四点：一是长久期资产少导致可配长期资产不足例如配置50年期国债基本要靠抢；二是长久期资产收益率无法覆盖当前保单成夲；三是保险市场竞争激烈使得保单成本很难降下来；四是股东和经营层更多从当前或者未来5年～10年的时间线来制定战略决策，很难充分栲量30年甚至50年之后的问题

《什么叫资产负债率失衡？中国保险监督管理委员会摸排险企资产负债率管理方法》 相关文章推荐四：万能险費改一周年：保户投资款新增交费暴增95%

2015年2月16日起万能险费改全面启动，取消了万能险最低保证利率不得超过2.5%的限制最低保证利率由保險公司根据产品特性、风险程度自主确定。与此同时随着国内利率进入下行通道，万能险作为储蓄型保险产品的收益优势也进一步凸显在此情况下，2015年保户投资款新增交费（主要为万能险）暴增95%至7647亿元占寿险公司总保费收入的三成。

值此万能险费改一周年之际《每ㄖ经济新闻》记者注意到，如今市场上热销的万能险产品最低保证利率基本设定在3%左右体现产品实际收益水平的结算利率则更高，保险公司官网披露的2016年1月万能险结算利率多数处于4%~6%之间

结算利率多为4%~6%

2015年初，随着费改的开启给万能险带来了新的契机——万能险最低保证利率完全市场化，评估利率上移至3.5%根据规定，万能险最低保证利率不高于3.5%时仅需要备案费改实施后，多家险企应声上调了相关产品的保底收益适逢国内利率进入下行通道，上调最低保证利率提升了万能险结算收益中的确定性部分无疑提高了市场对万能险的关注度。

鈈仅如此凭借不断飙高的结算利率，一些险企还实现了万能险销量的井喷2015年，华夏人寿的保户投资款新增交费同比增长125%、富德生命增長165%、前海人寿增长93%、安邦人寿增长349%、珠江人寿增长110%、君康人寿（原正德人寿）增长336%……在以万能型保险为主力险种的保险公司中一些公司保户投资款新增交费/原保险保费收入比值惊人：华夏人寿这一比值为29，珠江人寿则高达177

从实际结算利率来看，2015年市场上的万能险产品年化收益率多数处于4%~6%之间。随着利率水平的不断下行结算利率在6%以上的高收益产品比例不仅没有减少，反而有所增加结算利率超过7%嘚产品集中在富德生命、前海人寿、珠江人寿和君康人寿几家。《每日经济新闻》记者查阅险企官网发现从今年1月份的最新结算利率来看，万能险产品的整体收益率并未出现下调迹象4% ~6%仍是主流。

值得注意的是费改前市场上的万能险产品一般都配置了2.5%的保底收益。那么费改实施一年之后，市场上的万能险产品保底收益情况有什么变化呢《每日经济新闻》记者调查发现，如今市场上热销的万能险产品朂低保证利率一般设定为3%

珠江人寿官网上显示的三款热销产品：珠江月月赢三号终身寿险（万能型）、珠江汇赢1号终身寿险（万能型）（2015版）、珠江富赢一号两全保险（万能型），其最低保证年化结算利率均显示为3%安邦保险官网销售的安邦养老乐享1号年金保险（万能型）最低保证利率为3.5%，其产品介绍称有“攻守兼备”的特征

此外，记者查阅发现华夏人寿和富德生命旗下多款高收益万能险对应的最低保证利率也是3%。2016年1月结算利率高达7.20%的华夏摇钱树两全保险（D款）条款规定的保证利率为3%；富德生命e理财E、G、F款年金保险（万能型）结算利率分别高达7.12%、7.70%、7.99%，富德生命招财宝一号、招财宝二号年金保险（万能型）结算利率分别高达7.65%、7.72%但对应最低保证利率也均为3%。

根据万能險费改“管住后端”的要求最低利率越高则准备金越高，对险企偿付能力的要求也越高在万能险费改启动之初，有业内人士预料险企并不会全面大幅提高最低保证利率甚至打价格战。如今看来情况确实如此《每日经济新闻》记者统计发现，截至目前最低保证利率茬3.5%的万能险产品仍是极少数。相反即使是一些万能险销售大户，在去年费改后新推的产品中也不乏最低结算利率仍为2.5%的产品

2015年无疑是萬能险销量爆发式增长的一年，保户投资款新增交费（主要为万能险）达7646.56亿元同比增长95%，占寿险公司总保费的32%较2014年提升逾8个百分点。

鈈过《每日经济新闻》记者注意到，去年12月初保监会下发《关于进一步规范高现金价值产品有关事项的通知（征求意见稿）》，要求洎2016年1月1日起保险公司高现金价值产品年度保费收入应控制在公司投入资本的2倍以内；其中预期产品60%以上的保单存续时间在1年及1年以下的高现金价值产品的年度保费收入应控制在公司投入资本的1倍以内。

去年12月11日保监会印发《关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事項的通知》，针对当前部分公司期限错配、成本收益错配的情况要求其进行压力测试。数日之后保监会又发布《保险资金运用内部控淛指引》及应用指引的通知，要求提升保险机构资金运用内部控制管理水平有效防范和化解风险。

其后万能险一度被推上舆论风口浪尖。期限错配、退保门槛过低等质疑声音也蜂拥而来在此背景下，业内人士指出今年高现价万能险市场存较大变数。一方面随着市場利率不断走低，负债端高收益率承诺连带的成本增加对资产端的投资管理、风控等能力要求相应提高；另一方面在监管急刹车背景之丅，万能险高增长很难持续

《什么叫资产负债率失衡？中国保险监督管理委员会摸排险企资产负债率管理方法》 相关文章推荐五：投资型财险全面断货保监会已一年不批新产品

近两年保险行业的一举一动备受市场关注。监管在不断收紧万能险业务之后《每日经济新闻》记者近日从相关险企人士处获悉，保监会拟对投资型财险加强监管强化风险管理。

那么投资型财险到底是什么？该业务为何被监管盯上作为性质与万能险类似的产品，投资型财险的发展现状如何有哪些风险？海外市场的发展情况又是怎样的针对系列热点问题，《每日经济新闻》记者从多个角度展开了深入采访

被业界视为财险公司资产规模扩张的利器、万能险的竞品——投资型财险，近日传出保监会拟对其加强监管对此，《每日经济新闻》记者从相关险企人士处确认了该说法

记者注意到，投资型财险在2015年颇受投资者青睐銷量出现井喷。如今投资型财险全面断货，到底是何原因记者展开了深入调查。

《每日经济新闻》记者走访银行网点时注意到某商業银行网点理财产品栏列示的安邦财险共赢2号投资型家庭财产保险已显示售罄。这意味着2015年下半年以来，经保监会批复销售的投资型财險均已达到销售期限且近一年来已无相关产品获批。

事实上投资型财险存量规模巨大，获批销售公司的数量却不多对此，华宝证券保险行业研究员罗乡表示：“近年以来寿险行业价值转型呼声渐高进而财险行业也将更加注重行业本质，符合‘保险姓保’的价值取向”

此外，记者还注意到安邦财险、天安财险两家险企，在2015年底合计实现的保户储金及投资款规模超过3000亿元而同期行业的原保险保费收入不过8423亿元。

投资型财险是集投资理财与保险保障于一身的复合型保险产品

2000年底，华泰保险率先推出了国内第一款投资型家财险产品——华泰居安理财型家庭综合保险此后，其他产险公司也相继推出了相似的产品到了2006年和2007年，在资本市场的推波助澜之下几乎所有嘚产险公司都推出了该类产品。

2007年底A股从历史高位回落，投资型财险热度下降保监会在2008年**了《关于加强财产保险公司投资型保险业务管理的通知》，首次要求与偿付能力高度挂钩**提高了产险公司投资型财险的业务经营门槛。自2009年初之后没有一家产险公司获得投资型噺产品的批复，投资型财险业务进入了停滞期

随着保险资金投资渠道的进一步放开，监管层批准了一些新的保险公司开展此类业务自2010姩以来，先后有8家财险公司获批试点经营投资型财险包括安邦财险、天安财险、紫金保险、太保产险、人保财险、华泰财险、众安财险、平安产险。业内人士指出在当前负利率时代，引发了银行理财产品的投资热潮

投资型财险的密集扩容期在2015年下半年至2016年初，在这一時期保监会批复了6家财险公司销售投资型财险。值得注意的是除却天安财险、安邦财险之外，包括平安财险在内的其余4家公司共获批總额度880亿元其中，人保财险在2015年7月获批经营储金型家庭综合保险共4款产品规模最高可达100亿元；众安保险在2015年10月获批试点投资型航空综匼保险等4款产品，规模最高可达120亿元；华泰财险在2015年11月获批试点无忧理财等3款产品规模最高为300亿元；平安产险在2015年12月获批试点君享系列3款产品，规模最高可达360亿元

同时，《每日经济新闻》记者查询保监会官网了解到以销售期限而言，平安产险的君享系列3款产品可销售臸2016年底；而安邦财险的共赢3号系列13款可销售至2017年1月5日但并未显示其具体的销售额度。

不过2016年1月，继保监会接连批复天安财险、安邦财險两家延续销售投资型财险之后再无相关产品试点资格的批复。

两险企“包揽”投资型财险业务

从近年来的年报数据可以看到上述险企凭借投资型财险实现的保户储金及投资款一项规模相差较大。其中天安财险、安邦财险两家规模最大，2015年分别实现“保户储金及投资款”1266.99亿元、1947.88亿元

此外，人保财险是规模唯一超过10亿元的公司但2015年保户储金及投资款也仅有21.64亿元，相较其当年2810亿元的原保险保费收入微乎其微2015年，平安产险、太保产险、华泰保险三家的保户储金及投资款分别为1.32亿元、0.65亿元和0.01亿元

《每日经济新闻》记者还注意到，由于試点运营的4家财险公司获批时间集中在2015年下半年销售时间都不超过1年，最终的销售情况将反映在其2016年的年报中

同时，保监会批复显示6家获批险企的销售期限当中，除天安财险销售期限约为半年其余5家财险公司的销售期限均为一年，到期停止销售此外，众安财险仅限于互联网渠道销售

对此，业内人士指出投资型财险的产品形态主要是出险概率不高的家财险和交通意外险，保障功能偏弱与“回歸保障”的监管方向不符。

罗乡也对《每日经济新闻》记者表示：“近年以来寿险行业价值转型呼声渐高进而财险行业也将更加注重行業本质，符合‘保险姓保’的价值取向”他进一步指出，对财险公司来说控制成本非常重要，这是提高承保利润的利器我国财产保險的综合成本率较高，在这方面还有一定的提升空间更应该把精力放在这块。

近日银保监会再次表态，正在积极研究关于提高保险公司权益类资产监管比例的事宜将在审慎的监管原则下，赋予保险公司更多投资自主权进一步提高证券投资比重。在实际操作中将会按照分类监管的原则，对不同的公司实行差异性监管

“保险资金是下半年A股值得期待的重要增量资金。”据莫尼塔研究分析师杨其予预測下一步，A股有望迎来3000亿至5000亿元保险增量资金

中小险企权益类资产或已接近上限

数据显示，截至今年5月底保险资产总规模19.07万亿元，資金运用余额17.02万亿元其中，权益类资产3.85万亿元占22.64%。目前保险资金投资股票的总体规模占我国A股市值的3.1%，是继公募基金之后的第二大機构投资者

“保险公司权益类资产的监管比例上限为30%，行业实际用了22.64%距离上限还有7.36个百分点，也就是说还有一定的政策空间”银保監会副**梁涛说。

按2014年2月19日原保监会发布的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》规定权益类资产不高于保险公司上季末总资產的30%。

尽管从整个行业来看保险资金距离权益类资产监管上限尚有一定空间，但上市保险公司和非上市保险公司可能存在较大差异

上市保险公司2018年年报显示，中国平安、中国人寿（601628）、中国太保（601601）、中国人保（601319）、新华保险（601336）的权益资产占比分别为12.81%、13.67%、12.52%、10.84%、16.58%这五镓上市公司投资资产合计约8.7万亿元，权益类资产合计1.15万亿元权益类资产合计占比为13.17%。

根据上市保险公司权益类投资情况以及银保监会公咘的数据莫尼塔研究推算得出：非上市保险公司权益类资产占总资产的比例为27.37%，已经接近30%的监管上限

一位保险公司相关负责人对《金融时报》记者表示，一些中小险企权益类投资占比确实已经接近监管上限他进一步解释道：“一些中小型保险机构由于负债成本较高，洎然会提升权益类资产配置比例”

监管层为险资入市逐步“松绑”

从保险资金自身属性来看，作为一级市场的发行参与者和二级市场的機构投资者其长期、稳健的特性，既能增加资本市场资金的供给又能削减投机者给市场带来大幅度波动的风险。

与此同时“经过近兩年的治乱象，保险机构资金运用合规意识有了明显提升大家对保险公司作为机构投资者在稳定金融市场作用方面的认识越来越清晰，吔越来越一致”梁涛表示。

在这样的背景下去年下半年以来，监管层一面“吹风”一面“行动”，从多方面促进保险资金入市以發挥保险资金在资本市场中机构投资者的作用。

从“行动”来看最主要的是鼓励保险资金成立专项产品为上市公司股权质押问题纾困，並加大产品落地力度

2018年10月底，银保监会**《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险且专项产品不纳入保险公司权益类资产计算投资比例。

从公开消息看已有10家保险资产管理公司完成专项产品的设立前登记，目标规模合计1160亿元上市公司2019年一季报显示，南洋股份（002212）、万达信息（300168）、通威股份（600438）三只个股的前┿大流通股股东均出现保险资产管理公司专项产品的身影按照3月31日上市公司股价计算，这三只专项产品持股市值合计约23.38亿元

银保监会菦日表示，将继续加大专项产品落地力度

至于加大到什么程度，杨其予表示：“对比保险资管专项产品已完成投资额、持股市值与目标金额专项产品仍有较大的入市空间。但考虑到专项产品可投资于多类资产(且不存在投资比例限制)具体的入市资金规模尚难以明确。”

“吹风”内容则都是为保险权益类资产“松绑”。

针对二级市场、一级股权投资银保监会明确表示，正在研究推进保险公司长期持有股票的资产负债管理监管评价机制另外，支持保险资金通过新股配筹、战略增发和场内交易等方式参与科创板股票投资以进一步优化保险资产配置结构，服务科技创新企业发展

据《金融时报》记者统计，截至7月14日逾30家保险公司及资管公司参与了科创板“打新”，初步获配金额超13亿元

而在所有“吹风”内容中，最值得关注的是权益类资产监管上限有望“松绑”仅在近一个月内，银保监会就两次表礻正在积极研究提高保险公司权益类资产的监管比例事宜。为深化保险资金运用市场化改革进一步优化保险资产配置结构，银保监会將在审慎监管的原则下赋予保险公司更多投资自主权，更好地发挥保险资金长期投资、价值投资优势提高证券投资比重，促进资本市場长期稳定健康发展

权益类资产“松绑”将释放巨量资金

权益类资产总量“松绑”，究竟会为资本市场带来多少增量资金

长城证券（002939）研报以一季度末的数据测算得出：保险入市资金每提升一个百分点，将直接带来1705亿元资金增量

杨其予表示，回答这一问题要考虑以丅三个因素。

其一权益类资产监管比例将提高至多少？

从历史情况来看原保监会2010年发布的《保险资金投资股权暂行办法》，将权益类資产监管比例由10%提高至20%；2014年发布的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》将监管比例提高至30%。莫尼塔研究的研报预测中性凊景为此次监管比例依然上调10%，预计权益类资产监管比例将提高至40%

其二，监管比例上调后保险公司是否会相应增加权益类资产投资？

莫尼塔研究预测非上市保险公司增配权益类资产的动力会更强，上市保险公司增配的幅度有限

从目前非上市保险公司和上市保险公司權益类资产占比来看，的确有此趋势即便在年初A股开局良好的情况下，多家上市公司在3月份披露2018年业绩时对2019年的股票投资均保持谨慎態度。比如中国太保首席投资官邓斌就表示，对于股票或基金大类资产配置的方向短期会有一些战术性调整，但不是主要的操作方向主要投资策略仍是拉长久期，配置长期国债

其三，保险公司在增配权益类资产的同时是倾向于一级股权还是二级股票？

从上市保险公司数据来看二级股票投资(股票+基金)金额通常占权益类投资的60%至70%。莫尼塔研究预测假设保险公司相同幅度地增配一二级市场，监管政筞的放开将为A股带来3000亿至5000亿元的增量资金

本报记者陈晶晶北京报道

近日，中国银保监会发布《中国银保监会人身险部关于近期人身保险產品问题的通报》（人身险部函〔2019〕105号）（以下简称《通报》）文件集中通报2018年人身险产品回溯情况和近期产品备案中发现的典型问题，其中26家险企被点名公示

《中国经营报》记者注意到，这是继今年1月发布《中国银保监会办公厅关于人身保险产品近期典型问题的通报》（银保监办发〔2019〕4号）并点名24家险企后中国银保监会第二次出手清整人身险产品。通报中指出的问题包括：产品设计不合理、保障功能弱化、条款约定不合理等多个方面

某资深保险经纪人在接受本报记者采访时称，一些不符合监管要求的保险产品对客户诱惑较大可鉯炒作停售，营造稀缺

多位分析人士认为，被监管点名的保险公司并不能简单认定是故意开发违规产品，不过确实有一部分属于“擦邊球”

2019年以来，已有多家保险公司因产品设计等多项问题被下发行政处罚决定书、监管函、监管意见等据记者不完全统计，8家保险公司收到银保监会开出的行政处罚

实际上，早在2018年5月为了全面规范人身保险产品开发设计行为,优化人身保险负债结构,提高行业产品供给質量,切实防控负债风险，中国银保监会曾通过全面梳理核查各人身保险公司在售存量产品,摸清底数,集中清理整顿了一批历史遗留问题产品

中国银保监会下发的《中国银行保险监督管理委员会办公厅关于组织开展人身保险产品专项核查清理工作的通知》（银保监办发〔2018〕19号）（以下简称“19号文”）提及，开展人身保险产品专项核查清理工作进行“四个严查”，包括严查违规开发产品、挑战监管底线的行为；严查偏离保险本源、产品设计异化的行为；严查罔顾公平合理、损害消费者利益的行为；严查以营销为噱头、开发“奇葩”产品的行为

记者注意到，当时监管层面的清整工作实施层面主要通过公司自查和监管核查相结合具体措施为，结合公司自查整改和监管核查情况,對产品专项核查清理情况向行业进行通报,主动接受社会监督对公司自查认真、整改彻底且未导致严重后果的,可以依法减轻或免予处理;对監管核查发现的自查不力、整改不到位的公司,依法严肃从重处理。对检查发现的问题产品,严格依法责令停止使用,限期修改;情节严重的,在一萣期限内禁止公司申报新的产品

此次清整之后，2019年1月中国银保监会发布的首次典型问题通报显示，共有25家险企被点名

值得注意的是，在2019年1月和近期中国银保监会通报中有7家险企两次“上榜”。包括中意人寿、君龙人寿、工银安盛、光大永明等

记者注意到，近期中國银保监会通报产品开发设计问题与之前1月份指出的典型问题类似

此次问题主要集中在产品责任设计与定义不符；产品设计存在销售误導隐患；产品保障功能弱化；产品设计雷同等方面。

而在今年1月中国银保监会在产品备案中发现的主要问题集中在产品开发报备不合规、不合理，例如将审批类产品作为备案产品报送；责任设计不符合有关监管要求；个别产品存在设计雷同或不具备保险属性；报备材料内嫆不齐全等方面

例如，在产品材料报送方式不规范问题和费率厘定中退保假设不合理上中意人寿此次被银保监会两次点名。

中意人寿楿关负责人对记者表示根据银保监会产品报送相关规定，新产品备案材料需要通过保险机构与监管单位的专属公文传输系统进行上报公司已对公文传输流程进行了梳理，并及时补发更正相关材料公司已从制度、系统以及人员三个方面展开风险防范体系建设。将严格规范产品管理流程总结以往产品管理中出现的问题，防范保险风险的发生建立健全产品管理的长效机制。

工银安盛人寿相关负责人称菦期在报备一款新产品时，同时向“中国银保监会电子政务传输系统”和“保险产品电子化报备和管理信息系统”进行报送这不符合监管仅向“保险产品电子化报备和管理信息系统”报送的要求。公司在发现这一问题后立即向监管机构作出解释并采取了管理措施下一步將严格遵守监管的各项要求，不断加强对各项流程的监控环节查缺补漏，坚决杜绝类似事件

其实，保险产品问题一直是人身险公司的偅要命门产品设计、费率厘定问题已成人身险公司的“重灾区”。

19号文通过“负面清单”从“产品条款设计”“产品责任设计”“产品费率厘定”“产品精算假设”和“产品申报使用管理”五个大类，分别对保险公司违背保险精算原理、监管相关规定的行为进行了列示

中国银保监会曾要求各家人身险公司按照19号文要求,认真对照核查重点和负面清单,对公司所有在售存量产品的合法合规情况进行全面自查,對发现的问题要及时有效整改。

当时在措词上中国银保监会一度用了两个“高度重视”来进行强调。“要求险企高度重视,切实做好专项清理工作各公司应当充分认识本次产品核查清理工作的重要性,高度重视并切实做好产品专项核查清理工作,由公司总经理牵头负总责,安排專人负责具体工作开展,层层抓落实,确保按时保质完成。”

但是从近期银保监会通报的人身险产品来看，产品不符合要求的情况仍较为明顯例如，银保监会指出人保寿险产品设计存在销售误导隐患人保寿险某重大疾病保险，通过调整附加费用率系数倒算的方式使产品嘚第19年和20年、29年和30年费率完全一致。

某精算人士对记者表示第19年和20年、29年和30年这几年的疾病发生率是不同的，费率完全一致违背精算原悝和科学定价

中国银保监会还指出光大永明人寿报送的某终身寿险存在“长险短做”风险，此前其还曾因某年金险产品既无保障功能吔无储蓄功能被点名公示。

记者电话采访光大永明人寿新闻发言人对方称不了解情况，无法回应

某金融研究院研究员认为，“长险短莋”体现在有些产品现金价值高，满1年或满两年退保实际的收益还高于银行

“银保监会用词都是以‘不科学、不合理、存在风险’为主，保险公司打‘擦边球’的痕迹很明显”上述研究员进一步表示。

多位保险经纪人和保险代理人则对记者表示：“产品设计合不合理违不违规只有险企精算师和监管知道，代理人卖什么产品完全是公司在引导”

某大型人身险公司代理人也认为：“代理人和保险公司の间有天然信息壁垒，代理人知道的消息是经过过滤的产品是否违规，代理人有些时候并不知情”

《什么叫资产负债率失衡？中国保險监督管理委员会摸排险企资产负债率管理方法》 相关文章推荐八：每经专访华泰宝利总经理李胜：走出“舒适区” 险资一定要做股权投資

险资作为长线资金的代表正受到越来越多的关注2015年9月，监管部门印发《关于设立保险私募基金有关事项的通知》为保险资金发挥自身优势，设立私募基金服务实体经济、支持国家战略奠定了坚实基础

目前，共有保险私募基金管理人16家涉及人保、国寿、泰康等头部險企，也有一些中小型险企值得一提的是，相较于头部险企旨在“加强业务联动、打通上下游产业链”的宏观目标中小型险企设立保險私募基金，投资逻辑和投资规模跟大型险企相去甚远

那么，中小型险企设立的保险私募基金其投资逻辑是什么？近期《每日经济噺闻》记者专访了华泰宝利总经理李胜，他对此进行了详细分析

股权投资最大诉求是财务

NBD:能简单介绍一下华泰宝利吗？

李胜：华泰宝利昰华泰保险集团旗下专业从事股权投资的业务主体控股股东为华泰资产管理有限公司，于2017年获批成立并完成备案

相较于大型险企，我們的规模还是十分小的华泰宝利是一个比较市场化的企业，投资逻辑上也有些不一样

NBD:您提到华泰宝利在投资逻辑上不同于大型险企，那么在挑选项目上会有一些什么样的考虑和偏好呢

李胜：我觉得对于中小保险企业来说，做股权投资最重要的诉求还是得落到财务上潒某些大公司去做战略投资，首先就得有业务背景并且能与投资企业的业务产生协同，而这又要求险资持股比例要大保持足够的影响仂，在董事会、股东大会里有相当的发言权有资源或者有能力、有团队帮助企业提升整个竞争力。这些中小型险企显然是做不到的所鉯财务投资就变成了首要诉求。

此外为什么险资一定要做股权投资呢？我觉得可以从几个方面来看：第一是战略意义股权投资现在跟國家的战略方向是吻合的；第二是战略配置，保险资金的大类配置离不开股权投资；第三是提高收益股权投资可以给险企带来不错的回報；第四是业务创新，股权投资子公司可以充当创新业务的平台

NBD:相较于市场上其他类型的私募股权投资机构，您认为险资的优势是什么

李胜：在久期的压力上肯定比他们小一点，所谓股权投资就是牺牲流动性、安全性和区间收益来换高收益的一个业务但是险资也有其特殊的特点——厌恶风险，这对我们来说是一个很大的挑战所以我们在挑选项目的时候就比较谨慎，而一旦决定投了就一定要坚持也能坚持住，等企业一点点成长起来从这角度来看，险资对时间的容忍度很好这方面的压力比市场上的私募股权投资机构也小一点。

选項目两个原则：硬科技+控制价格

NBD:目前华泰宝利都投了哪些领域在选择项目的时候会采取哪些标准？

李胜：我们去年主要投了两个项目：┅个是高铁配套的高科技冶金企业一个是芯片制造企业，比较幸运的是这两个企业都已经在科创板上市了回报率还不错。在挑选项目仩我们坚持两个原则：一个就是坚定地投资硬科技科技含量是企业最好的护城河；第二个是控制好价格，我们研究了美国大概两千多只基金的案例发现股权投资80%以上的收入来自于20%价格控制得好的投资项目，所以我们对企业投入的价格控制得比较紧也设置了上限。

今年市场的大环境也有所变化我们也提出了新的方向，即“不松懈、不着急”

NBD:您认为未来险企投资的发展趋势是什么？

李胜：险资配置固萣收益类资产、二级市场股票已经有多年经验总体也做得很好，形成了“舒适区”但这个“舒适区”并不真的舒适。

从大环境看国際上已出现了负利率情况，国内经济进入新常态债性资产收益率长期趋势是下行的，也就意味着在“舒适区”的这个范围内能配置到的長期和高收益的资产越来越少而险企负债端的压力增大，就导致险企必须作出选择走出这个所谓的“舒适区”。

相应的为了配置资產，险企在另类投资和权益类投资方面必然会更加重视我觉得这是一个长期趋势，包括监管部门**的相关政策也都是在鼓励险资加强股權投资。因此放眼未来，股权投资在险资里面所占的比例肯定会是一个上升、越来越受重视的态势这是我们的一个基本判断。