中美贸易战“一触即发”？
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　　美国贸易投资保护主义抬头之势越发明显，上周美国总统特朗普已批准对进口的太阳能电池板和洗衣机征收保护性关税，最高税率分别为30%和50%，后者还实施进口配额限制。韩国、中国等亚洲国家所受影响最大。而美国商务部长罗斯1月24日在达沃斯世界经济论坛上抛出“贸易战每一天都在打”的论调更令市场各方神经紧张。
　　韩国已在WTO的保障措施协议下对美国课征的关税提出申诉，该协议给美国30天的时间来解决此事，如果美国的举措违反WTO规定，这段时间结束后韩国将有60天的时间来实施贸易制裁。
　　1月25日，在中国商务部例行新闻发布会上，针对“中美贸易战”问题，商务部新闻发言人高峰重申，合作是中美双方唯一正确的选择。我们希望中美贸易摩擦不会升级，双方能以建设性的方式，妥善化解矛盾，推动务实合作，同时，对于不符合世贸组织规则的单边主义、保护主义的做法，中方将采取所有适当措施，坚决捍卫自身的合法权益。
　　贸易摩擦持续升级甚至引爆中美两国全面贸易战的担忧正在上升。各方专家认为，从目前的各种现状来看，2018年中美贸易摩擦局部升温恐难以避免，贸易战潜在风险在上升。
　　世界银行执行董事Otaviano Canuto在接受《国际金融报》记者采访时表示：“如果中美两国展开贸易战，将造成‘双输’局面，且美国失去的将比获得的更多。”中原银行首席经济学家，中国国际经济交流中心学术委员会委员王军认为，中美双方对于贸易冲突应尽可能控制在现有的以WTO为基础的框架内来解决。
　　潜在风险加剧
　　美国总统特朗普批准对进口太阳能电池板及洗衣机产品课征高关税，外界解读，若中美贸易摩擦持续升级成贸易战，此举可能被作为贸易战所开出的第一枪。
　　不过，特朗普在1月23日签署“201条款”行政命令时并不认为会发生贸易战，他称该命令只是警告其他国家别占美国便宜。而稍早之前的1月16 日，特朗普与中国国家主席习近平通电话时也提到，美方高度重视对华关系和美中合作，愿同中方一道，加强高层及各级别交往，拓展务实领域合作，处理好两国经贸中的问题，推动双边关系取得更大发展。
　　但美政府官员们在贸易问题上的措辞各有立场。如罗斯对贸易战持强硬态度。美国财长姆努钦在同一个场合上也从美元角度阐释自己的贸易问题立场。“显而易见，美元走弱对我们有利，因为这涉及到贸易和机会。”姆努钦赞同美国挥别强势美元政策。而2018年开年以来，美元贬值步伐加快，呈现自1987年以来的最陡峭走贬之势。
　　王军告诉《国际金融报》记者：“2018年，特朗普政府将迎来中期选举，对内已成功推出税改，对外则最可能打‘贸易牌’和‘民粹牌’，这与特朗普的‘美国优先’战略一脉相承。但贸易保护政策将对全球经济贸易产生不利影响，进而削弱全球经济复苏势头。种种迹象表明，特朗普政府的对华立场将比历届美国政府强硬得多。特朗普在越南举行的亚太经合组织（APEC）峰会上曾表示，不会再容忍亚洲国家的‘长期贸易滥用’，此言也暗示他要重拾更加强硬的立场。这一系列变化预示着中美关系在2018年将进入更为动荡的时期，一定规模的贸易摩擦或者说贸易战不可避免，并且冲突大概率会从单纯的贸易扩展至投资、金融等更多领域。”
　　不过，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员罗思义告诉《国际金融报》记者：“特朗普的贸易政策目前还没有完全确定。一方面，‘美国第一’的口号呼吁保护主义，而美国的行政部门已经推出针对太阳能电池板和洗衣机收取关税的重大保护措施。另一方面，迄今为止美国所采取的贸易保护措施只影响个别部门，特朗普是否会进行更普遍的贸易保护措施还不确定。”
　　美国贸易政策小组委员会主席、后冲突国家特别贸易代表Michael Delaney在接受《国际金融报》记者采访时表示：“贸易战应该不会出现，因为美国有很多利益需要通过维护贸易关系来维护，快速和大规模的中断将对美国经济造成损害。”
　　逆差“替罪羊”
　　特朗普宣示就任以来，已陆续实现退出跨太平洋伙伴协议（Trans-Pacific Partnership，TPP）、紧缩移民政策、在美墨边界筑墙、重启北美自由贸易协定（North American Free Trade Agreement, NAFTA）谈判等多项竞选承诺，但对反制中国贸易逆差一事迟迟未采取任何具体行动。但上周，特朗普开始行动了。
　　Michael Delaney告诉《国际金融报》记者：“特朗普的主要关注点是贸易赤字。所有的贸易措施都是解决这个主要问题的手段。”
　　1月12日，中国海关公布数据，2017年中美贸易总值为3.95万亿元人民币，同比增长15.2%，占我国进出口总值的14.2%，其中对美出口2.91万亿元，增长14.5%，自美进口1.04万亿元，增长17.3%，对美贸易顺差1.87万亿元，增长13%。这一数据发布后，多家外媒和机构预测，中美贸易战或一触即发。
　　罗思义强调，美国对华贸易存在逆差是两大因素共用作用的必然结果，但这两大因素都不是中国的单方责任。
　　“首先，美国国际收支赤字大是由于储蓄水平太低。这种宏观经济形势下，即使美国没有与中国出现贸易逆差，也会与其他一个或多个国家产生贸易逆差；其次，中美贸易逆差的具体原因是中国是世界上最有效的中等技术产品生产国，美国无法在此领域进行竞争。同时美国阻碍某些高科技产品销往中国，这是美国的优势领域。由于美国阻碍向中国出售最具竞争力的产品，进的多出的少，因此不可避免地与中国形成巨大的贸易逆差。”罗思义分析。“此外，如果美国在中等技术产品领域对中国征收关税，那么美国需要从其他国家进口这些产品，势必提高消费成本。”
　　国家开发银行研究院副院长朱文彬和国家开发银行研究院国际战略研究处副处长李一君联合发表的署名文章指出，贸易逆差并不是严重危害美国利益的毒药。
　　文章指出，第一，根据长期研究全球经济一体化的悉尼大学SalvatoreBabones 教授在《福布斯》杂志发表的观点，贸易逆差在不同时期、不同经济状况下意味着不同的东西。在受到重大冲击、陷入衰退的疲弱经济中，巨额贸易逆差是一个国家正在失控地走向收支平衡危机的信号；在经济强劲的情况下，巨额贸易逆差是资本顺差的一方面表现。当前，美国经济处于三年来最快增长时期，美联储连续加息，迅速增长的资本账户盈余表明国际投资者正在美国寻找机会。
　　第二，税改后美国逆差将进一步加大，这是美国主动追求的政策效果。诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼按照美国税务基金会的预测估算了本次税改后未来10年内将有6.4万亿美元资本流入美国，有可能导致美元汇率走高，驱使美国企业寻求海外服务与商品供应商，增大美国贸易逆差。
　　第三，中美贸易逆差数据不能代表利润和利益在哪个国家。加工贸易占中美贸易的三分之一，在当前全球价值链分工中，中国仍处于价值链生产的中下游，中国从加工贸易只赚取少量加工费。将国际产业和贸易体系割裂开来，否认全球价值链中的国际分工，单纯以顺差逆差划分阵营将会伤害美国经济，而不是“使美国再次伟大”。
　　第四，美国就业问题同对中国贸易逆差没有直接因果关系，就业岗位的减少主要是源于生产率的增长速度超过了需求的增长速度。
　　牛津经济研究院(Oxford Economics)研究显示，中国市场支持了美国260万个工作机会，至少4000亿美元的市场。目前美国自然失业率约为4.5%左右，而2017年10月份美国失业率已降至4.1%，为16年来低点。美国对中国逆差则在2017年达到历史峰值，可见，对美国逆差贡献度高达46%的中国同美国的充分就业没有直接联系，中国贸易是美国政府平衡国内外政策的“替罪羊”。
　　形式预测
　　而无论逆差数据是不是贸易战的导火索，不少机构已对可能的贸易战形式作出了预测。
　　根据美国彼得森国际经济研究所在2016年9月发表的美国总统竞选贸易政策评估报告，信奉“美国优先”原则的特朗普就任后，能以总统身份与职权发动的贸易战争形式约有三种：第一种是对中美双方伤害最低的一种，即类似“贸易摩擦”且为期不超过一年的短暂攻防战，透过频繁提出贸易控诉等救济措施来反制中国特定产业或产品的出口活动；第二种则是非对称性的贸易战争，即双方选择性地采取非关税的反制措施，包括拒绝提供关键要素资源、停止购买或抛售对方的国债、废除或拖延执行有利于对手国贸易活动的法规措施等，借由促使对方相关领域的业务萎缩及失业人口攀升, 达成贸易报复之目的；第三种则是影响最深远的一种，即中美双方爆发全面性的贸易战，如美国对中国课征45%关税，中方以同样的形式全面回击。
　　罗思义认为，如果美国走上贸易保护主义道路，中国可能除了采取相应的对策，其他别无选择。对美国最适合采取相应措施的领域，包括航空、农产品等。
　　王军认为，如果出现贸易争端，所谓的贸易战展开，除了传统上中国具有较强比较优势的制造业外，贸易摩擦还会集中于知识产权、国有企业、政府补贴、高科技产品等领域。双方都将宣布一定范围和规模的相互制裁清单。
　　如何应对
　　但专家们也警告，采取激进的措施将造成中美两国双输局面。
　　Michael Delaney告诉《国际金融报》记者：“贸易协议不是解决贸易不平衡问题的有效政策工具。在很大程度上，解决方案取决于货币估值等，即贸易政策以外的领域。‘北美自由贸易协定’的重新谈判就是用贸易协议来解决贸易不平衡现象时的一个很好的例子，进展非常困难。贸易协议对贸易不平衡的边际相关度并不大，即便中国消除了所有的贸易和投资壁垒，我相信美国对中国的贸易逆差还是会很大。”
　　罗思义认为，特朗普面临的一个问题是，保护主义措施的最终效果在美国不会受到欢迎。首先会提高进口商品的价格，从而降低美国民众的生活水平。其次，贸易保护主义并不会创造就业——相反可能会减少一些就业机会。
　　世界银行执行董事Otaviano Canuto也认为，采取贸易保护主义将影响到全球经济复苏，造成投资冻结、成本上升等问题。
　　“如果中美展开贸易战，将造成‘双输’局面。” Otaviano Canuto坦言，“特朗普的贸易政策出于其履行竞选承诺的考量，但采用关税等贸易手段最终将让消费者买单，美国失去的将比获得的更多。”
　　“在贸易对垒中，中国的优势在于巨大的国内市场提供了腾挪空间，也使得对方有所顾忌；中国亦有多重反制措施，随时奉陪；可灵活调整的汇率是维持我在全球市场既有份额的重要武器；‘’倡议未来对扩大我国外部市场的贡献和潜力较大。劣势则是中国部分制造业依赖美国市场；中国对美投资会受到负面影响；外需改善对中国经济保持稳定发展有较大影响。”王军分析。
　　当然，目前中美贸易还不至于滑落到贸易战的深渊。
　　专家认为，当前的贸易摩擦有余地妥善处理。
　　王军表示：“应避免强烈的贸易对抗，中美双方的贸易冲突应尽可能控制在现有的以WTO为基础的框架内来解决。应多渠道推动双方协商沟通，重视民间渠道，多做美国企业界、工会和院外集团的工作。”
　　Michael Delaney则表示，“随着中国收入的增加、新技术的发展等，这种贸易不平衡可能会随着时间的推移而减少。事实上，我认为不平衡的高峰期已经过去了。美国政府可以接受在一段时间内‘稳步’平衡贸易——这是两国都可能接受的。”
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对中美贸易战的分析展望：中美贸易战，跨过修昔底德陷阱过程中的插曲
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3秒自动关闭窗口潘向东：中美贸易战对中国经济、股市和债市的影响
　　潘向东：中美贸易战的成因、展望、对策，以及对中国经济、股市和债市的影响　　作者：新时代宏观 潘向东、刘娟秀　　(本文根据新时代证券首席经济学家潘向东博士的电话会议录音整理)　　近期关于中美贸易战的讨论较多，市场对中美贸易战可能产生的忧虑也比较多，上周五A股市场出现了大跌，全球的投资者也担心全球两个最大的经济体发展贸易战争会影响全球经济的发展，全球几大股指都出现了大幅下挫。此时我们觉得有必要系统的梳理一下中美贸易战的成因、未来的展望、中国未来可能的对策，以及对中国经济、股市和债市会产生什么样的影响。　　成因　　日，中国商务部公布了自美国进口的7类、128税项产品(主要是农产品)拟加征关税的清单并征求公众意见，这是针对之前美国进口钢铁和铝产品232措施的终止减让的回应，按照2017年统计，涉及金额30亿美金，与之前美国终止减让涉及的金额相对对等，产品结构也都是偏上游端。对于3月23日美国启动“301调查”，特朗普签署的针对中国进口约600亿美元商品大规模加征关税的行动，中国政府将如何反制，目前并没有公布。从这个角度来看，中国政府在处理中美双边贸易摩擦方面表现出了相对理性和沉稳。　　所谓的“301”是指《1974年贸易法》第301条，简称301条款，美国贸易代表办公室可以利用这个条款中的规定，对美国的贸易伙伴国家进行调查，基于301条款的调查，简称“301调查”。这部贸易法是1974年出台的，当时并没有世界贸易组织，只能通过双边方式来解决国与国之间的贸易摩擦或争端。301条款针对的就是贸易中一些不公平、不合理、有歧视性的法律、政策或者做法，美国可以利用这个条款发起调查，迫使贸易伙伴国家与其进行谈判。随着多边组织的兴起，这一条款经历了《1979年贸易协定法》、《1984年贸易与关税法》、《1988年综合贸易与竞争法》等，体系逐步完善，《1988年综合贸易与竞争法》更是将授权由总统转移至美国贸易代表。1995年自从有了世界贸易组织，多数国家都承诺用多边解决机制来处理成员国之前的纠纷和贸易摩擦，美国也很少用这一调查，所以这一次美国启动这一调查，被认为是不太寻常，也不太符合当前国际贸易纠纷的解决机制，也引起了全球的关注。　　历史上美国通过动用“301调查”，大部分情况下还是能够达成他想要的结果，因为美国拥有较大的谈判筹码，能够利用这个调查，迫使他的贸易伙伴国修改法律或者做相应的调整。例如上个世纪80年代对日本，美国贸易代表总计向日本发起了24例301条款案件调查，程序大多以美国提出改善贸易失衡的诉求，几乎全部使日本政府做出让步和妥协，自愿限制出口、开放市场和提高对外直接投资等。日本先后签署了1987年日美半导体协议、1989年美日结构性障碍协议，最后更是系统性的开放国内市场。通过301条款，美国成功地打开了日本的钢铁、电信、医药、半导体等市场。　　301条款分为一般301、超级301、特别301条款。去年8月，美国发起对中国的“301调查”的全称是“301调查”：中国有关技术转让、知识产权和创新法律、政策和做法。属于特别301条款。可以看出来美国这次针对的是中国知识产权问题和技术转让规则。　　美中之间的贸易逆差，我们的计算是3750亿美元，特朗普总统3月23日说，他们统计有5040亿美元，占了美国8000亿美元贸易赤字的一半多。目前，中国是美国大豆、飞机的第一大出口市场，是美国汽车、集成电路、棉花的第二大出口市场。过去十年，美国出口对全球增速只有4%，而对中国出口增速为11%。中国现在是美国33个州的前三大货物出口市场，13个州的前五大市场。中国对美国的出口中44%属于“三来一补”企业的出口，这些企业的两头在外，只是在中国进行了中间环节的加工，假若这一部分剔除，那么美中之间的贸易逆差就没有想象的那么糟糕。　　美中之间的贸易逆差主要是由于两国不同的经济结构所产生，美国居民提倡消费，淡化储蓄，因此投资消费的缺口只能通过进口商品来填补，中国及亚洲国家的居民提倡储蓄，勤俭节约，所以投资消费的富余只能通过出口来消化。以前美国进口日本和亚洲四小龙的商品，形成了巨额的贸易逆差，通过一系列措施抑制了日本的发展，但并没有改变美国的巨额贸易赤字的问题。随着中国国际竞争力的不断抬升，巨额的贸易赤字来源国变成了中国。美国贸易谈判的代表一直秉承“贸易余额理论”，与产生贸易失衡国家进行谈判，十几年前就强力对中国施压，觉得贸易失衡产生的原因是人民币被非市场化因素低估，2014年以来，由于中国外汇市场的不稳定，再施压人民币升值的理由已经变得不充分，所以这一次就抛出中国的国内保护导致了中美之间贸易的失衡。每次中美贸易谈判，中方都会从国民经济分析框架的角度分析中美产生贸易赤字背后的原因，但这些都不能改变美国以贸易赤字为由头与中国进行谈判。　　美国国内经济结构不调整，怎么谈，怎么抑制中国的出口，也改变不了美国贸易赤字的困境，美国的谈判代表对此应该也心知肚明。所以这一次抛出的是对中国知识产权问题和技术转让规则的301调查。其背后的真实原因是想通过贸易赤字为由头抑制中国未来对美国的挑战，这在3月23日罗斯的讲话已经表露得很明显，不想在这些领域未来中国对他们进行挑战，高技术是美国的立国之本。但这几年来中国技术领域迅速发展，与此同时，中国政府一直强调经济的转型升级和技术创新，包括《中国制造2025》的推出，美国作为创新强国，产生一定程度的担忧也情有可原，因为这会威胁到他的全球领先地位。一旦这一块阵地也被中国挑战，那么美国想维系的单边主义体系将彻底瓦解。由此所带来的不确定性，对美国而言将是恐惧。　　展望　　去年8月份美国启动“301调查”以来，中国政府一直是不承认也不配合，因为“301调查” 是运用美国的国内法对中国进行调查，在国际通行规则下，一个国家是不能运用国内法律对一个主权国家和政府进行审查的。　　301条款从启动到落地需要五步：发起调查、磋商、贸易代表作出决定、实施措施、事后(中途变更或解除、监督磋商、到期终止、期满复申请)。由于要经历这些步骤，所以最后生效和执行，都会与最开始的决定存在缓解和改善。　　从这次301调查的进程来看，这次提交报告和出席听证都是临时性的，决策和行动都比较仓促。之前中国政府没有配合，但随之而来进行的双边磋商，我们认为大概率是还是会通过谈判解决双边之间的分歧，并不会出现非理性双边贸易战的兴起，这从3月23日特朗普、莱特希泽贸易代表、罗斯和彭斯的发言可以看出，他们反复强调了通过谈判来解决这一问题，而不是相互争斗。特别是莱特希泽在讲话中提到，他们将向世界贸易组织起诉，他们也承认“301调查”确实涉及违反世界贸易组织规则的行为。与此同时，中国商务部把232措施定性为“实际上构成保障措施”，说明中国也将自己的行为约束在世界贸易组织规则之内。　　美国自1991年4月以来，已经对中国动用过5次301条款，后来都通过双边的谈判得到了化解。在知识产权方面，中美双方在知识产权上的纠纷和争议其实由来已久，在加入世界贸易组织之前，中美之间就有过几次知识产权的双边谈判，中国的知识产权制度也有了相应的改进。2007年，美国针对中国的知识产权制度提起过一次世界贸易组织争端解决，2009年作出裁决之后，中国也相应的做了法律调整。　　从特朗普希望减少美中1000亿美元的贸易逆差和历次中美之间处理贸易纠纷来看，这一次预计双方也都会抛出一些各自的谈判筹码，但最终都会在各自的妥协中达成协议。未来中美关系的走势也不太可能出现大家所担心的“新的冷战”和修昔底德陷阱。尽管历史上新兴国家的崛起对原有全球霸主会形成挑战，从而会产生冲突，但核技术、导弹技术、隐身技术等武器的发展，已经不太可能出现通过战争来解决问题。与此同时，与当年美苏冷战完全不同的是，中国已经完全融入到全球的国际分工体系之中，已经成全球的第一大货物贸易国，未来只会更进一步的扩大开放，特别是金融领域的开放，全球经济已经完全是“你中有我，我中有你”，已经不太可能再回到贸易保护、闭关锁国的状态。1932年英国为了维系自身的优势，抑制美国和德国等新兴力量的兴起，采用帝国特惠制，但最终也都改变不了美国的快速发展，何况现在互联网、新型交通工具的快速发展，全球经济体已经完全融合。　　对策　　一味的妥协，对方就会得寸进尺，最终就丧失谈判权，没有谁在商业谈判中会采用这一策略。所以，我们预计中国政府在美国抛出一些措施之后，会提出一些反制措施，反制的目的就是为了双方能更好的坐下来谈。但需要尽量避免去激化双边之间的矛盾。但可以肯定的是，这一次美国提出的是针对知识产权和技术转让的“301调查”，出发点是想维系已有的美国在高技术领域取得绝对优势的国际分工体系，而中国有在提倡创新发展的经济转型升级，关系到的都是核心发展利益，谈判肯定会很艰辛。　　但只要双方都保持相对的理性，没有进一步去恶化双边关系的行为，从以往的经验来看，坐下来谈的结果估计是中国会做一些妥协，例如将进一步完善我国的知识产权体系和扩大开放，与此同时，美国也不太可能完全如现在所愿。预计中国在谈判的过程中可能会采用一些谈判策略，例如，在加大对其他经济体开放的过程中，与美国边打贸易战边谈，这样可以获取到更加主动的地位。　　当然我们也应该看到这次涉及的知识产权和技术转让问题，从以往的经验来看，已有的规则对发展经济体来说，并不是特别有利。例如，跨国公司利用自身的技术优势，实施垄断行为，限制或者扭曲国际贸易，抑制创新，大量存在。这些措施是对世界经济的不利影响打击也都心知肚明，联合国1980年通过了《联合国关于控制限制性商业惯例的多边公平原则和规则》，对部分限制性商业惯例进行了限制，但由于这一规则只推荐给各国政府使用，缺乏约束力，部分世界贸易组织成员国希望把包括限制性商业惯例规则在内的竞争规则纳入世界贸易组织谈判，但2004年由于部分发达国家认为这属于企业自身行为，反对纳入。但我们可以考虑在TRIPs的规则之下寻求立法来鼓励国内企业的创新和控制限制性商业惯例。　　当然我们也需要充分尊重美国政府和企业关切的问题，例如，针对目前国际技术转让规则缺失的现状，通过谈判，形成一个技术转让和技术受让方利益综合平衡的规则体系，重启中美双边投资协定谈判，也为今后建立国际技术转让多边规则体系奠定基础。尽管目前中国政府对禁止强制技术转让做出过国际承诺，但我们在对外宣传以及对外谈判过程中，可以考虑明确承诺的范围。　　影响　　从目前来看，由于“301调查”到最后的执行还有一个过程，从我们的判断来看，双方之间达成妥协的概率较高，为此目前还看不出对中国经济短期会产生影响，至于已经发生的双边贸易摩擦涉及的几十亿美元，对中美贸易总额而言，微不足道。但随着双方之间的谈判达成，国内进一步扩大开放和规范市场秩序，对中国经济的中长期发展未尝不是一件好事。　　但美国针对知识产权和技术转让的“301调查”核心还是想维系已有的国际分工体系，抑制中国在高技术行业与其竞争，假若完全答应他们的条款，短期来看，那将对我们制造业的产业升级和创新发展肯定会产生抑制作用。但我们需要看到的是，扩大开放，加入到全球的分工体系，是中国经济得以快速发展的法宝。记得新千年开始的时候，中国为了加入世界贸易组织，很多人都在计算着加入世界贸易组织的弊与利，这么多年下来，应该都看到了中国经济加入世界贸易组织之后的快速发展。融入到世界经济之中，有时不是什么利与弊的问题，而是你去参与进去发展不发展的问题，至于可能带来的风险和挑战，那属于自身发展的体系建设，可以通过国内规范去规避。　　特朗普上台之后，他的行为很多时候出其不意，令投资者总感觉到不确定性在增加，同时他启用了大批鹰派的智囊，市场上很多投资者就已经紧绷着神经，担心中美之间会进入“修昔底德陷阱”，甚至有人担心会进入到“新的冷战”，此次，中美之间出现贸易摩擦，就无形之中会得到极大的放大，从而出现市场的恐慌，全球的股指都出现了大幅下跌。中国的A股上3月23日也出现了较大幅度的跌幅，出于避险的担忧，中国的债市国债收益率大幅回落。既然前面我们已经分析，中美关系是短期内遇到了90年代以来比较严峻的一次挑战，但并不会出现偏离大的轨道，双方之间通过谈判来解决分歧将是大概率，为此，短期内股市的波动我们认为这是一次扰动，随之而来，都将快速的回到正轨。所以短期股市的下跌其实是为全年的投资带来机会，短期债市的上涨也不要幻想债市的牛市已经来临。对于双边贸易摩擦清单带来的行业变化，那还是需要我们未来动态仔细分析，因为目前美国针对的都是高技术行业，有些行业的发展最终需要看中美会谈的最终结果。至于中国反制的农产品，也并不会像外界所担忧的那样会推升国内通胀，因为全球的农产品目前来看还是相对富余，不走美国进口，还可以走其他农业大国进口。不会因为美国牛肉卖得贵，国内的牛肉价格就会抬升，只会减少美国牛肉的消费量，而去消费其他区域的牛肉。　　全年对资产配置的判断仍然坚持我们年初的观点：2018年，流动性边际改善，股市的风险偏好回升，一些业绩不错的二线蓝筹和中小市值股票会得到投资的青睐；债市将震荡有机会。
责任编辑：lishenjian
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