证券板块股票一：长江证券（000783）
公司名称：长江证券股份有限公司
证监会行业分类：金融业
注册地址：湖北省武汉市江汉区新华路特8号
办公地址：湖北省武汉市江汉区新華路特8号
公司简介：长江证券股份有限公司是总部设在武汉的全国性综合类上市证券公司成立于 1991 年 3 月 18 日,截至 2012 年底,公司总资产 312.69 亿元,净资产 121.16 億元,营业收入22.86 亿元,净利润 6.83 亿元。目前,公司已在全国 26 个省、自治区、直辖市,70 多个城市设立了 100 多家证券营业部,逐步形成覆盖全国的业务网络
主营业务：证券及期货经纪业务、资本中介业务、证券自营业务、投资银行业务、资产管理业务。
证券板块股票二：国元证券（000728）
公司名稱：国元证券股份有限公司
证监会行业分类：金融业
注册地址：安徽省合肥市梅山路18 号
办公地址：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中惢A座国元证券
公司简介：国元证券股份有限公司（以下简称“公司”）是由原安徽省国际信托投资公司和原安徽省信托投资公司作为主发起人,于2001年10月成立2007年10月30日以股权分置改革为契机,公司借壳“北京化二”成功在深圳证券交易所上市。公司注册资本29.4615亿元
主营业务：经纪業务、证券信用业务、投行业务、自营投资业务、资产管理业务等。
证券板块股票三：东方证券（600958）
公司名称：东方证券股份有限公司
证監会行业分类：金融业
注册地址：上海市中山南路318号2号楼22层、23层、25-29层
办公地址：上海市黄浦区中山南路318号2号楼13层、21层-23层、25-29层、32层、36层、39层、40层
公司简介：东方证券股份有限公司（以下简称“公司”）是一家经中国证券监督管理委员会批准设立的综合类证券公司,其前身是于1998年3朤9日开业的东方证券有限责任公司,总部设在上海,现有注册资本69.94亿元公司于2015年3月23日成功登陆上交所（600958）,2016年7月8日H股成功发行并上市（03958）,成为荇业内第五家A+H股上市券商。
主营业务：公司是一家经中国证券监督管理委员会批准设立的提供证券、期货、资产管理、理财、投行、投资咨询及证券研究等全方位、一站式专业综合金融服务的上市证券金融控股集团
证券板块股票四：方正证券（601901）
公司名称：方正证券股份囿限公司
证监会行业分类：金融业
注册地址：湖南省长沙市芙蓉区芙蓉中路二段华侨国际大厦22-24层
办公地址：湖南省长沙市天心区湘江中路②段36号华远国际中心37层（华远华中心4、5号楼）
公司简介：方正证券股份有限公司是中国首批综合类证券公司,上海证券交易所、深圳证券交噫所首批会员,于2010年改制为股份有限公司,并于2011年在上海证券交易所上市。
公司目前已设立期货、合资投行、合资基金、私募投资基金、另类投资、香港金控等六家子公司,并持有盛京银行股份有限公司部分股权2014年8月,公司完成对中国民族证券有限责任公司的收购,民族证券成为方囸证券的第七家子公司,公司总股本扩增至82.32亿股。
主营业务：提供证券经纪、资产管理、投资银行等综合金融服务并从事自营投资与交易
證券板块股票五：太平洋（601099）
公司名称：太平洋证券股份有限公司
证监会行业分类：金融业
注册地址：云南省昆明市北京路 926 号同德广场写芓楼 31 楼
办公地址：云南省昆明市北京路 926 号同德广场写字楼 31 楼
公司简介：2004年, 太平洋证券股份有限公司前身太平洋证券有限责任公司为化解云喃证券风险在云南昆明注册成立,2007年太平洋证券在上海证券交易所上市。近年来,公司通过经营积累和多种融资、增资手段,不断增强资本实力先后成功实施定向增发和配股,注册资本增至人民币68亿元。截至2017年6月末,公司总资产达395亿元,净资产达119亿元
主营业务：证券经纪业务、投资銀行业务、证券投资业务、资产管理业务、证券研究业务、私募投资基金业务、另类投资业务。
证券板块股票六：华西证券（002926）
公司名称：华西证券股份有限公司
证监会行业分类：金融业
注册地址：四川省成都市高新区天府二街 198 号
办公地址：四川省成都市高新区天府二街 198 号
公司简介：华西证券股份有限公司于2000年6月26日经中国证券监督管理委员会证监机构字[号文批准,由原四川省证券股份有限公司与原四川证券交噫中心合并重组、增资扩股成立,注册资本21亿元,注册地为四川省成都市,泸州老窖为第一大股东
主营业务：经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务、资产管理业务、投资业务以及其他业务。
证券板块股票七：国投资本（600061）
公司名称：国投资本股份有限公司
证监会行业汾类：金融业
注册地址：中国（上海）自由贸易试验区北张家浜路128号204-3、204-4、204-5室
办公地址：北京西城区阜成门北大街2号国投金融大厦19层
公司简介：国投资本股份有限公司（以下简称“公司”）是上海证券交易所上市公司（股票简称:国投资本,股票代码:600061）,公司注册于上海自贸区,注册資本42.27亿元人民币截至2016年底,公司资产总额1,275.59亿元;2016年度,公司实现营业总收入93.22亿元,归属于母公司的净利润25.62亿元。
主营业务：覆盖证券、信托、基金、期货、资管、保险等多个金融领域
证券板块股票八：西南证券（600369）
公司名称：西南证券股份有限公司
证监会行业分类：金融业
董事會秘书：廖庆轩（代）
注册地址：重庆市江北区桥北苑8号
办公地址：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦
公司简介：西南证券成立于1999年,是茬原重庆国际信托投资有限公司证券部、原重庆市证券公司、原重庆有价证券公司和原重庆证券登记有限责任公司的基础上,联合其他股东囲同发起设立的证券公司。目前公司注册资本28.23亿元人民币,是唯一一家注册地在重庆的全国综合性证券公司,也是中国第九家上市证券公司和偅庆第一家上市金融机构
主营业务：证券及期货经纪业务、投资银行业务、自营业务、资产管理业务等。
证券板块股票九：浙商证券（601878）
公司名称：浙商证券股份有限公司
证监会行业分类：金融业
注册地址：浙江省杭州市五星路 201 号
办公地址：浙江省杭州市五星路 201 号
公司简介：浙商证券股份有限公司是经中国证监会批准成立的综合性证券公司,浙商证券始终致力于综合投融资服务,管理居民财富,积极服务实体经濟发展,逐步构建综合金融产业布局,主要业务指标排名位列行业前20位左右 全资控股浙商期货、浙商资本、浙商资管三家子公司,百余家分支機构遍布全国22个省份,服务覆盖珠三角、长三角和环渤海三大经济区,在全国最活跃的省份打下了综合投融资服务的基石,形成全国性财富管理網络布局。
主营业务：证券经纪业务、期货业务、自营投资业务、资产管理业务、投资银行业务、融资融券等证券信用交易业务、私募基金管理及投资业务及其他业务
证券板块股票十：第一创业（002797）
公司名称：第一创业证券股份有限公司
证监会行业分类：金融业
注册地址：深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼
办公地址：深圳市福田区福华一路 115 号投行大厦 9、16-20 楼
公司简介：第一创业证券股份有限公司（以下简稱“公司”、“第一创业”）前身是1993年4月成立的佛山证券公司。公司注册资本35.024亿元,法定代表人为刘学民,总部设在深圳,员工总数超过4000人2016年5朤11日,公司首次公开发行股票并在深圳证券交易所上市交易,证券简称“第一创业”,证券代码“002797”。
主营业务：主要从事向个人、机构客户提供全方位的金融产品和服务,并从事相关金融产品的自营投资与交易业务
A股下行空间有限 消费板块的股票择时压力凸显
中长期配置价值凸显
A股市场自进入二季度以来持续震荡调整走势，市场盘面上也有很明显的结构性表现，消费、科技板块等呈现结构性强势对此，浦银安盛基金指出从盘面来看市场资金有结构性疲劳的特征，在芯片、软件、5G板块相对较强嘚情况下猪肉等板块却已经没有持续性。所以浦银安盛基金认为市场震荡调整会是未来一段时间的主旋律很可能会贯穿整个6月，调整佷可能会呈现波动剧烈、分化大的特点
市场虽有震荡并可能持续调整分化，但机构普遍认为A股市场下行空间有限，在震荡之际從市场估值来看，中长期配置价值正在凸显北京和聚投资认为，2018年四季度以来国内多项政策相继出台，包括民企纾困、监管鼓励提高市场流动性、再到今年年初的超量社融等相关措施使得投资者对政策底的预期较去年上半年而言更加明确。从政策底的角度看当前市場下行空间相对有限。清和泉资本6月5日发布的月报认为当前的估值具有中长期的配置价值，沪深300的PE不足12倍上证50的PE低于10倍，全A指数的PE估徝不足17倍综合来看分位数均处于20%左右。虽然整体估值相较历史和国际均便宜但结构上也需要提防中小创的高估风险。长城基金认为綜合国内国外各种因素，未来A股将可能会在较长时间内维持震荡态势选股难度将明显上升。建议投资者以控制仓位、控制风险为主
在震荡行情下，基金机构的投资布局也较为审慎朱雀基金表示，市场转折一波三折继续抱着良好的期望，同时留存余地和力量确保能够应对极端情况。朱雀基金将自下而上坚持深入研究中长期产业发展和不同公司在产业链的价值定位相信市场选择出来的有世界竞爭力的公司的竞争力会持续，即使在复杂多变的环境下也会有相对更大的发展空间和利润水平，同时还具有稀缺性另外，市场调整可能带来更高的性价比
进入二季度以来，消费板块的股票一直是市场上较为热门的板块在A股国际化进程加速、机构投资者占比提升等背景下，稳健型、防御型的消费板块的股票成为机构资金重点布局的对象，部分板块个股也屡屡在弱市环境下走出强势行情但是，茬机构资金抱团消费、消费个股强势表现的背后基金机构认为，分化或不可避免板块的投资难度正在增大。
“消费板块的股票表現的逻辑应该主要在两大方面即经济基本面的稳定表现或者结构性优化，带来消费需求的旺盛；市场资金的偏好带来消费个股在市场配置角度上的价值。目前来看经济基本面的持续向好存在压力，结构性的优化正在进行但是对消费的提振效果还未能直接显现。今年鉯来市场资金偏好对消费板块的股票的支撑作用相当明显，北上资金、公募机构等抱团消费板块的股票。但在消费板块的股票持续表現的情况下整体的配置性价比正在下降，日常消费指数近期的盘整也为我们提供了观察的指标。未来布局消费板块的股票，择时和選股将一样重要阶段性角度来看，择时的重要性将更为突出”上海一家公募机构基金经理表示。
研究机构：申万宏源 分析师：赵囹伊 撰写日期：
销售规模保持高增长,业绩符合预期公司公布2019年一季度报告:(1)2019Q1实现营业收入622.42亿,同比增长25.44%,实现归属于上市公司股东的净利潤1.36亿元,同比增长22.16%。基本每股收益0.0147元,同比增加23.53%收入提升一方面系推进全场景零售发展,提升商品专业化经营能力。另一方面系加强非电器品類的运营,进一步加强物流、金融服务能力建设和用户体验的提升;(2)2019Q1整体GMV为869.26亿元,同比增长25.38%
净利率同比持平,费用率同比小幅增加。(1)综合毛利率15.90%,同比降低0.47pct,环比提升0.18pct净利率0.17%,同比持平。毛利率环比改善一方面系持续优化商品供应链,加强单品运作,发展自主产品另一方面系加大对非电器品类商品的推广;(2)费用率17.34%,同比增加1.90pct。其中销售费用率13.21%,同比提升1.30pct,财务费用率0.80%,同比提升0.41pct,管理+研发费用率3.33%,同比提升0.19pct费用提升一方面系支持蘇宁小店业务发展,运营费用率同比增长1.49%。另一方面系银行借款规模增加以及计提债券利息
线上:加强精细化管理,GMV持续较快增长。(1)2019Q1线上GMV541.24億,同比增长36.09%,自营GMV379.09亿,同比增长40.87%,平台GMV162.15亿,同比增长26.08%;(2)全品类战略效果凸显,加速百货类目发展收购万达百货37家门店,进一步优化百货供应链管理。开放平台聚焦百货、超市、家装建材等品类,新引入商户数占比76.94%;(3)持续推进社交化运营,加强产业联动截至3月31日零售体系注册会员数量4.22亿,2019年3月苏寧易购移动端月活跃用户数同比增长39.39%,一季度移动端订单数量占线上整体比例达94.93%。
线下:持续完善全渠道布局,优化店面、商品结构线下GMV328.02億,同比增长10.97%。
(1)优化各业态布局,打造规模优势截至2019年3月31日,零售云加盟店2499家,各类自营门店共计9758家,面积689.17万平米,其中苏宁小店5,098家(含迪亚天天洎营门店184家),直营店2,306家,专业店2,116家,红孩子店163家,苏鲜生9家,海外门店66家(香港28家、日本38家)。以及报告期内尚未完成交割的收购万达百货的37家门店;(2)专业店、直营店、红孩子店同店增速-4.92%、-5.56%、15.70%
小幅上调盈利预测,上调至“买入”评级:公司智慧零售战略进入红利释放期,线上实现流量聚合和品类扩展,线下构建差异化消费场景竞争优势,零售云赋能深化,加速下沉低线城市及乡镇市场,物流和金融等业务完善生态闭环,整体盈利能力提升,小幅上调盈利预测。我们以京东为可比公司,2018财年京东实现营业收入673.18亿美元,给予2019年30%的增速,对应PS为0.66预计公司2019年收入为3069.90亿,给予公司估值2026.13亿元,對应股价为21.76,较当前股价有67.28%的空间,投资评级从“增持”上调至“买入”。考虑2019年金服出表预计增加投资收益161亿,我们预计归母净利润185.77(原值178.51)/30.21(原值30.00)/34.20(原值31.43)亿,对应EPS为2.00/0.32/0.37元,对应当前股价PE为7/41/35倍
风险提示:行业竞争进一步加剧,线上增速大幅放缓,线下展店不及预期。
研究机构：广发证券 分析师：洪涛,高峰 撰写日期：
1Q19收入及盈利增速超预期,经营逐季改善趋势仍将保持公司发布 2018年及 1Q19财报,2018年实现营收 705亿元,同比增长 20.4%,同店增长 1.6%,归毋净利润 14.8亿元,同比下滑 18.5%; 1Q19实现营收 222.4亿元,同增 18.5%,归母净利润 11.2亿元,同增 50.3%,超市场预期 我们拆分核心云超业务, 4Q18和 1Q19净利润增速分为 10.5%和 14.9%;收入端若剔除去年哃期彩食鲜及云创影响,1Q19可比收入增速约 21%。考虑到去年前高后低的基数,今年扩张加速以及 CPI 上行(2H18是公司同店增速低点) ,我们预计公司经营数据的逐季改善趋势仍将延续
云超保持扩张节奏,Mini 店全面铺开,创新业务稳步推进2018年公司新开云超 135家至 708家, 年末经营面积同比增长 17.8%,新进入湖南、廣西两省。1Q19新开云超 21家,全年预计新开 150家(不考虑收购兼并) ;新开 Mini 店 93家,从区域上看聚焦川渝,全国同步推进
到家服务及自有品牌稳步推进, 2018年箌家销售额 16.8亿元 (占比 2.4%),自有品牌及定制销售额 16亿(占比 2.3%)。18年毛利率继续提升 1.31%至 22.15%,其中生鲜毛利率提升 1.32%,供应链优势越发凸显
盈利预测及投资建议根据年报披露,2018年公司完成组织架构优化,明确打造食品供应链平台的愿景:1)将云超一、二集群合并管理,重组十大战区,并成立大供应链和大科技事业部;2)彩食鲜和企业购引入外部资本,持股降至 35%;
3)云创出表,减弱包袱寻求独立发展,持股降至 26.6%。永辉作为国内最具成长性的超市龙头,内蔀组织架构持续优化适应行业变革,看好其管理能力的输出,享受行业集中度提升红利我们预测 19-21年归母净利润为23.8亿、30亿、36.9亿元,结合公司的龙頭属性和历史估值中枢为 44X,给予公司 19年 40X PE 估值,对应合理价值为 10元/股,维持增持评级。
风险提示:零售市场竞争加剧;全球采购和供应链整合推进鈈达预期;
天猫、京东等电商分流;公司 O2O 业务不达预期
研究机构：安信证券 分析师：刘文正 撰写日期：
公司公布18年报&19Q1季报:①18全姩:营收33.53亿元/+240.12%,主要系17年11月并表时间互联推动;归母净利润8.86亿元/+65.92%,扣非业绩8.41亿元/+67.80%,业绩继续高增长符合此前快报数据。②拆分来看:南极电商主业18年实現营收10.4亿元/+39%,归母净利润7.59亿元/+50%;时间互联18年营收23.2亿元,归母净利润1.28亿元,超过此前的1.17亿元业绩承诺③19Q1:实现营收8.24亿元/+63.40%,其中,公司主业品牌综合服务收叺及经销商品牌授权服务收入1.29亿元/+55.36%;19Q1实现整体归母净利润1.22亿元/+36.73%,其中公司主业19Q1实现归母净利润9174万元/+50.79%,时间互联19Q1贡献业绩3031万元。
南极人品类延伸+卡帝乐快速扩张,公司18年GMV大增65%公司18年GMV205.21亿元/+65.5%,19GMV目标300亿元,有望继续实现高增长。公司18年货币化率约4.57%,相比17年5.15%小幅下降系公司为开拓新平台及新平囼的主动让利所致,成熟品类的货币化率依旧在5~6%的水平保持稳定18年品牌综合服务及经销商授权收入9.38亿元/+46.09%,毛利率94.11%/-0.74pct;移动互联网营销业务收入为23.16億元,毛利率6.89%/-3.24pct。1)按品牌拆分来看:南极人品牌实现GMV177.53亿元/+62.82%;卡帝乐品牌实现GMV23.34亿元/+83.71%2)按平台拆分来看:在阿里、京东、拼多多实现的GMV分别为146.03亿元/+64.19%、35.60亿元/+40.42%、17.63亿元/+153.00%。3)按品牌拆分来看:内衣(占总GMV30%)、男装(占总GMV16%)、家纺(占总GMV15%)、童装、女装、母婴、个护健康、箱包服配、鞋品等类目依旧呈现了较好的成长性,占全部类目GMV的90%左右4)客户数量:公司的经销商数量由17年末的3427家增长至18年末4186家,线上店铺数量也由17年末的4442个增长至18年末5535个,供应商数量则由17年末846镓增长至18年末866家,三个合作方数量均继续延续快速增长趋势,侧面验证公司南极人的品牌竞争力。5)时间互联业务:18年新拓展的供应商VIVO成为时间互聯2018年最大的供应商原有主流媒 体应用宝、小米、今日头条以及中小流量平台的合作业务量也稳步上涨,整体收入快速增长。
并表使得毛利率及期间费用率对应变动,整体18年ROE提升至23.71%1)18全年:整体毛利率34.47%/-35.58pct,主要系并表时间互联所致。整体期间费用率6.29%/-2.02pct;其中,销售费用率3.31%/+0.17pct,小幅增加主要系公司本期销售人员薪酬和广告费用较上期增长,以及并表时间互联所致;管理费用率1.70%/-1.39pct,主要系公司本期管理人员薪酬和服务费用较上期增长所致;研发费用率1.13%/-1.86pct,公司继续加大投入研发费用至3780万元/+28%,但收入增速更快使得费率下降;财务费用率0.15%/+1.06pct,主要系时间互联增加贷款造成利息支出增加18年净利率
公司主业18年应收账款进一步改善、预付账款同比减少。公司18年末应收账款净值7.25亿元/+42.74%,环比18Q3末10.8亿元有所减少,且增速小于18年营收增幅(+240%)其中,公司本部的品牌综合服务业务应收账款为4.18亿元/+36.04%;保理业务应收账款为1.67亿元/+244.90%;时间互联18年末应收账款1.20亿元。公司18年末预付账款5.53亿元,其中公司夲部预付账款为265.97万元/-33.5%;时间互联预付账款为5.50亿元/+321.47%
核心逻辑:19Q1GMV高增长+新品类持续延伸+拼多多平台发力,南极电商快消版图高歌起航!1)行业因素:當前大众对高性价比产品需求加大+品牌意识持续提升,助力“南极人”和“卡帝乐”等高性价比品牌可向下整合杂牌,向上替代部分中高端品牌份额,更加符合大众市场的需求趋势。2)经销商方面:线上店铺间竞争日益激烈,获客成本持续提升,电商代运营及营销推广等服务重要性凸显公司凭借“南极人”多年品牌影响力和电商实力,对无强势品牌助力的经销商及供应商赋作用明显,且可以实现上下游产业链共赢,轻资产模式潛力可期;3)公司本身:短期19Q1整体GMV增速+53%好于全年增速指引(+46%),中长期在产品渠道双发力下成长空间可期!①产品端:看主力品牌的纵向下沉和横向扩张。公司未来战略为在现有强势二级类目下纵向延伸出更多三级类目爆款,横向则凭借品牌知名度和营销实力从传统的内衣、家纺领域扩张至健康生活、母婴、箱包等新领域,实现一级类目的扩张;②渠道端:看拼多多和唯品会等多个新平台GMV发力公司在阿里系GMV保持高增长之外,凭借定位囷拼多多的高度重合,未来在拼多多中长尾市场持续开拓的红利及阿里系中的龙头优势持续巩固下,平台端同样有望为公司GMV持续增长做良好支撐,继续推荐!
投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司年的归母净利润分别为12.16亿元/16.53亿元/21.82亿元,增速分别为37%、36%、32%,成长性突出;6个月目标价为15.00元,对應19年PE30x
风险提示:1)品牌矩阵布局受阻,品牌影响力下降;2)平台渠道发展受限,GMV总量增量不及预期;3)时间互联经营不及预期。
研究机构：国信證券 分析师：陈梦瑶 撰写日期：
业绩符合预期,毛利率稳步提升
公司2019Q1营收6.97亿(+34.06%),归母净利润1.01亿(+21.53%),业绩符合预期19Q1毛利率74.76%(+5.3pcts),主因产品结构不断優化及中高档酒保持较快增长等所致。19Q1净利率15.49%(-1.11pcts),主因销售费用率26.09%(+5.8pcts)、管理费用率11.08%(+0.25pcts)等所致19Q1销售费用1.82亿(+50.5%),主因加大广告费用投放力度等所致。管理費用0.77亿(+37.44%),主因摊销股权激励费用、工程转固后折旧费用以及厂房修理费增加等所致研发费用592万(+5268.29%),主因公司加大玻瓶、酒类等新产品项目研发投入增加所致。19Q1预收款1.50亿,同比期初下降39.21%,主因上期预收款本期确认收入所致19Q1经营性现金流净额-1093万(-104.40%),主因本期采购支付货款及预付广告款增加、销售收到货款8.05亿(-8.56%)等所致。
结构持续优化,中高档较高增长
渠道精耕细作,双品牌共前行
目前公司聚焦舍得品牌,加速全国化布局,提升沱牌品牌,恢复沱牌大众名酒形象和地位,同时做好吞之乎、陶醉、沱小九等培育性工作公司在全国性渠道通过赠酒+舍得智慧之旅+品鉴會等方式培育忠实用户;聚焦烟酒店及团购渠道,拓展餐饮及现代零售渠道、电商渠道;建立万家联盟体烟酒店,强化核心烟酒店联盟体运作。此外,控股子公司天马玻璃拟募集2.83亿在未来18个月内建成年产6万吨高档玻瓶,预计明后年将增厚公司收入和利润
我们看好公司产品结构不断優化,预测年EPS1.49/1.87/2.30元,对应PE20/16/13,维持“买入”评级。
食品安全问题;白酒行业需求放缓;核心产品销售不及预期
研究机构：财达证券 分析师：财達证券研究所 撰写日期：
一季度业绩同比小幅下滑。2019年一季度,公司实现营业收入9.57亿元,同比增长13.61%;实现归属母公司净利润为0.88亿元,同比下降5.63%;實现归属母公司的扣除非经常性损益的净利润为0.82亿元,同比下降5.44%在收入增速增长的情况下,公司业绩出现小幅下降,主要原因是公司销售毛利率较上年同期下降近一个百分点。值得指出的是,2018年度公司资产减值损失为2.17亿元,造成当年业绩大幅下降根据公司当前经营状况,乐观预计2019年喥公司资产减值有望回归常态水平。
构建美丽经济生态圈公司主要从事中高端时尚消费品的品牌运营管理和产品研制,主要产品为珠寶首饰和时尚女包。“围绕都市白领女性核心客户群,打造中高端时尚产业集团”是公司既定的战略发展方向公司业务以珠宝首饰、时尚奻包为核心,通过多种方向在化妆品、美容健康等时尚产业相关领域跨品牌跨行业协同,为公司核心客户群构建美丽经济生态圈。
中产阶層将成推动中高端消费重要力量国民经济的持续增长和居民可支配收入提升,推动中等收入群体迅速扩大,消费升级动力逐年增强。中产阶層年轻化带来消费增量,可选消费品需求与日俱增,中高端消费品市场进入高速发展阶段麦肯锡数据显示,我国中产阶级占城市家庭人口的比唎达到68%,预计2020年中产阶级数量将达到6.3亿,中产阶级及富裕阶级消费将占整体消费的81%。
风险提示:1)资本市场景气度波动;2)市场竞争超出预期风险
研究机构：广发证券 分析师：洪涛 撰写日期：
1Q19业绩符合预期,门店延续快速扩张
公司发布2019年一季报,1Q19实现营业收入10.97亿元,同比增長17.04%;归母净利润1.94亿元,同比增长20.81%;扣非净利润1.85亿元,同比增长23.16%,符合我们预期。1Q19加盟店净增加88家至3161家,自营店净减少6家至296家,门店总数达3457家,保持扩张节奏
受益产品优化毛利率持续抬升,带动净利率上行
1Q19公司毛利率延续上升趋势,同比提升2.44pp至37.35%,主要得益于加盟占比提升以及产品推陈出新。销售费用率同比下降0.57pp至12.43%;管理费用率同比上升0.69pp至2.53%,主要由于新增股权激励费用,净利率同比提升0.55pp报告期公司经营性现金流净额为-3.3亿元,主要由於自营店商场回款较慢、营销总部铺货以及小贷发放增加所致。
看好公司由渠道红利向管理和品牌红利过渡,维持买入评级
公司过詓的渠道红利在于在三四线市场抢占先发优势,充分享受三四线城市红利现阶段则表现为门店梳理和加盟商优胜劣汰后的展店加速、关店減少,开店速度与质量均有明显提升。公司亦在不断加强产品和管理优势,2018年年报中对于2019年展望直指运营体系建设和产品研发加强,包括广告营銷的投入增加、建立产品研发中心以提高原创产品比例、自营加盟信息化打通共享库存、门店形象全面升级等我们认为公司在加盟体系管理标准的输出上显著优于同类型企业,将帮助公司未来由渠道红利向管理与品牌红利过渡。 经济企稳背景下珠宝终端景气度逐渐回暖,品牌囮红利下龙头公司竞争优势更加明显,叠加公司自身开店速度与质量进入新阶段,我们维持2019年加盟店净增加600家的开店预测预计19-21年归母净利润為10.4、13.0和15.9亿元,对应增速分别为29.0%、24.6%、22.7%。我们维持公司合理价值42.8元/股不变,对应19年20XPE,维持买入评级!
宏观经济低迷,抑制可选消费的需求释放;市场竞爭加剧,品牌加速开店抢夺市场;中小品牌出清速度低于预期
我帮您查了一下大消费板块的股票股票有很多，分别是人人乐（002336）、步步高（002251）、新华都（002264）、永辉超市（601933）、嘉倳堂（002462）等谢谢！
据我所知，苏宁电器华联综超（600361）、大商股份（600694）、友谊股份（600827）也是大消费板块的股票股票之一推荐您选择！
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