救市资金正有序退出 证金月减持股数近20家
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又见证金减持！救市资金要撤了吗？
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（原标题：又见证金减持！救市资金要撤了吗？）
5月2日，五一小长假归来的首个交易日，一向走势稳健、以“白马股”面貌示人的海信电器，开盘便直接被钉在跌停板上，虽然一度挣扎开板，但很快就重新封上跌停维持到收盘，股价创下11个月以来的新低。海信电器“马失前蹄”，除了一季度收益同比大幅下滑将近一半的基本面利空外，也和重要股东减持有关。除了第二大股东青岛海信电子减持587.62万股之外，另一个重要股东的减持更令人瞩目：原第四大股东中国证券金融股份有限公司（）减持1379.63万股，持仓减少到1217.55万股，退居第五大股东。由于证金公司在2015年股灾中扮演重要的角色，此前已经连续多季度持有海信电器，今年一季度一口气减持超过一半的持仓，让市场对海信电器的股价趋于谨慎。证金公司原本是配合券商两融业务顺利开展的政策性公司，2011年注册成立时主要提供转融通服务。和“救市”二字挂钩是在2015年夏天的股灾中，证金公司注册资本从240亿元增加至1000亿元，并获得央行再贷款和17家商业银行贷款和授信规模累计超过2万亿元人民币。除了以“证金公司”的名义直接入市买股票之外，证金公司还委托10家公募基金成立资管计划，为走出股灾恢复相对平稳的走势，发挥了积极的作用。正因为证金公司在2015年积极救市，其在一季度大举减持海信电器对股价造成负面影响，也就不足为奇了。不止海信电器，证金公司在一季度减持了多家上市公司，三一重工、中国化学等多家公司更疑似被“清仓式减持”，退出十大流通股东的行列。而类似海信电器那样，证金公司大幅减持但还在十大流通股东之列的公司，数量就更多了，基本上都是传统意义上的“蓝筹股”。证金公司一季度密集减持，是否意味着2015年的救市资金已经大举撤退，3300点一线成为难以逾越的“天险”？笔者认为，投资者要全面分析救市资金的意图和动向。2015年股灾很多投资者记忆犹新，大量股票快速跌停，许多杠杆资金被强平，割肉卖出一度都十分困难。救市资金当时的出手，救的不仅是价格更重要的是流动性，也就是让市场恢复正常买卖秩序。从最近一年多的情况来看，A股市场运行相对平稳，甚至还略有上涨，从救流动性的角度来看，已经实现了当时救市资金的初衷。救市资金的安排本来就是在股市特殊情况下的特殊举措，并不是试图抄底逃顶与民争利。在救市资金的方阵中，证金公司及其资管计划加了杠杆，有偿还资金利息的压力，适当逢高减持，一方面可以套现偿还利息，另一方面可以降低自身的持仓成本。在市场相对平稳之后，证金公司的减持动作就一直不断，根据国联证券的研报统计，2015年四季度证金公司及其资管计划持股数量由2900只降至1600只，减持近一半；2016年一季度至三季度，两者持股数量由1600只降至1200只，减持四分之一。从这个角度来看，证金公司一季度的减持只是延续以往的风格，并没有特殊之处。除了减持之外，证金公司在一季度也增持了部分公司，甚至出现了同行业公司有增有减的现象。比如在券商股中，减持海通证券、华泰证券、方正证券的同时，也增持了、东方证券、光大证券等；银行股中，减持农业银行、、光大银行的同时，也增持了工商银行、建设银行、等；保险股中，减持中国太保、中国人寿的同时，也增持了中国平安、新华保险等。而有些公司则是在去年四季度减仓之后，今年一季度又重新增仓，如中国中车去年四季度减持6228.67万股，今年一季度又增持2425.62万股。从这个角度看，证金公司不排除针对部分行业和个股进行调仓换股、高抛低吸，今年一季度减持的股票将来也有可能再重新低吸买回，以此降低持仓的成本。在优化配置、降低持仓成本的同时，证金公司通过适度回笼资金，也腾出了救市的空间和额度。证金公司不是“光吃不拉”的貔貅，而是进退有据的市场守护神。“在牢牢守住不发生金融风险”的底线下，证金公司腾出资金也为将来可能需要的救市再做准备。从这个角度来看，救市资金并没有远去，而是以另一种形式在守护A股市场。
在市场相对平稳的情况下，证金公司选择适时减持，为真正的长线资金留下了操作空间。作为市场的主体之一，证金公司的减持并不必然导致大跌，增持也并不是股价上涨的惟一保证。以券商股为例，证金公司减持的方正证券在一季度上涨了6.71%，减持消息公布后股价也相对平稳；而增持的光大证券一季度反而下跌了4.19%，一来一往之间就相差了近11个百分点。类似的例子还有光大银行和民生银行，也是出现了增持股下跌，减持股反而上涨的情况。而连续多季度被减持的贵州茅台，更一举突破400元大关，成为全球市值最高的烈性酒上市公司。因此，投资者对于证金公司正常的增减仓，应当多一份平常心看待。好公司并不缺乏资金进入，证金公司减持之后依然会有其他资金接手。大部分被证金公司减持的股票，在消息公布之后走势相对平稳，并没有出现太多领先大盘下跌的例子。类似海信电器大跌的例子，更主要还是和公司基本面有关，如广深铁路、长城汽车等，投资者还需要更多从基本面找原因，而不能完全拘泥于证金公司的进出。
本文来源：证券市场周刊·红周刊
作者：张俊鸣
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证金公司一季度密集减持 救市资金要撤了吗？
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　　5月2日，五一小长假归来的首个交易日，一向走势稳健、以“白马股”面貌示人的海信电器，开盘便直接被钉在跌停板上，虽然一度挣扎开板，但很快就重新封上跌停维持到收盘，股价创下11个月以来的新低。海信电器“马失前蹄”，除了一季度收益同比大幅下滑将近一半的基本面利空外，也和重要股东减持有关。除了第二大股东青岛海信电子减持587.62万股之外，另一个重要股东的减持更令人瞩目：原第四大股东中国证券金融股份有限公司(证金公司)减持1379.63万股，持仓减少到1217.55万股，退居第五大股东。由于证金公司在2015年股灾中扮演重要的救市角色，此前已经连续多季度持有海信电器，今年一季度一口气减持超过一半的持仓，让市场对海信电器的股价趋于谨慎。
　　证金公司原本是配合券商两融业务顺利开展的政策性公司，2011年注册成立时主要提供转融通服务。和“救市”二字挂钩是在2015年夏天的股灾中，证金公司注册资本从240亿元增加至1000亿元，并获得央行再贷款和17家商业银行贷款和授信规模累计超过2万亿元人民币。除了以“证金公司”的名义直接入市买股票之外，证金公司还委托10家公募基金成立资管计划，为A股走出股灾恢复相对平稳的走势，发挥了积极的作用。
　　正因为证金公司在2015年积极救市，其在一季度大举减持海信电器对股价造成负面影响，也就不足为奇了。不止海信电器，证金公司在一季度减持了多家上市公司，三一重工、中国化学等多家公司更疑似被“清仓式减持”，退出十大流通股东的行列(表1).
　　而类似海信电器那样，证金公司大幅减持但还在十大流通股东之列的公司，数量就更多了，基本上都是传统意义上的“蓝筹股”(表2).
　　证金公司一季度密集减持，是否意味着2015年的救市资金已经大举撤退，3300点一线成为难以逾越的“天险”？笔者认为，投资者要全面分析救市资金的意图和动向。2015年股灾很多投资者记忆犹新，大量股票快速跌停，许多杠杆资金被强平，割肉卖出一度都十分困难。救市资金当时的出手，救的不仅是价格更重要的是流动性，也就是让市场恢复正常买卖秩序。从最近一年多的情况来看，A股市场运行相对平稳，甚至还略有上涨，从救流动性的角度来看，已经实现了当时救市资金的初衷。救市资金的安排本来就是在股市特殊情况下的特殊举措，并不是试图抄底逃顶与民争利。在救市资金的方阵中，证金公司及其资管计划加了杠杆，有偿还资金利息的压力，适当逢高减持，一方面可以套现偿还利息，另一方面可以降低自身的持仓成本。
　　在市场相对平稳之后，证金公司的减持动作就一直不断，根据国联证券的研报统计，2015年四季度证金公司及其资管计划持股数量由2900只降至1600只，减持近一半；2016年一季度至三季度，两者持股数量由1600只降至1200只，减持四分之一。从这个角度来看，证金公司一季度的减持只是延续以往的风格，并没有特殊之处。
　　除了减持之外，证金公司在一季度也增持了部分公司，甚至出现了同行业公司有增有减的现象。比如在券商股中，减持海通证券、华泰证券、方正证券的同时，也增持了中信证券、东方证券、光大证券等；银行股中，减持农业银行、中国银行、光大银行的同时，也增持了工商银行、建设银行、民生银行等；保险股中，减持中国太保、中国人寿的同时，也增持了中国平安、新华保险等。而有些公司则是在去年四季度减仓之后，今年一季度又重新增仓，如中国中车去年四季度减持6228.67万股，今年一季度又增持2425.62万股。从这个角度看，证金公司不排除针对部分行业和个股进行调仓换股、高抛低吸，今年一季度减持的股票将来也有可能再重新低吸买回，以此降低持仓的成本。
　　在优化配置、降低持仓成本的同时，证金公司通过适度回笼资金，也腾出了救市的空间和额度。证金公司不是“光吃不拉”的貔貅，而是进退有据的市场守护神。“在牢牢守住不发生金融风险”的底线下，证金公司腾出资金也为将来可能需要的救市再做准备。从这个角度来看，救市资金并没有远去，而是以另一种形式在守护A股市场。
　　在市场相对平稳的情况下，证金公司选择适时减持，为真正的长线资金留下了操作空间。作为市场的主体之一，证金公司的减持并不必然导致大跌，增持也并不是股价上涨的惟一保证。以券商股为例，证金公司减持的方正证券在一季度上涨了6.71%，减持消息公布后股价也相对平稳；而增持的光大证券一季度反而下跌了4.19%，一来一往之间就相差了近11个百分点。类似的例子还有光大银行和民生银行，也是出现了增持股下跌，减持股反而上涨的情况。而连续多季度被减持的贵州茅台，更一举突破400元大关，成为全球市值最高的烈性酒上市公司。因此，投资者对于证金公司正常的增减仓，应当多一份平常心看待。
　　好公司并不缺乏资金进入，证金公司减持之后依然会有其他资金接手。大部分被证金公司减持的股票，在消息公布之后走势相对平稳，并没有出现太多领先大盘下跌的例子。类似海信电器大跌的例子，更主要还是和公司基本面有关，如广深铁路、长城汽车等，投资者还需要更多从基本面找原因，而不能完全拘泥于证金公司的进出。
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　　——年度策略“解铃”系列之二：股市筹融资环境
　　投资要点：
　　本篇报告旨在探究救市后的退出制度和股市的筹资融资环境，证金的平稳退出和后续股市的良性发展可以期待，从以下几个方面阐述：1.一级市场近期关注的事件是IPO重启和相关的规则变化，从中可以看到国家对新股发行制度的改良和进步，一级市场的筹资融资功能逐步恢复，增发和再融资的规模进一步扩大；2.证金公司持有股票的现状，以及如何漂亮的退出，我们对证金公司的投资风格进行合理推测，我们相信证金的退出是有序和可控的；3.股指期货在股灾期间的限制性措施对市场是柄双刃剑，股灾过后生存下来的部分量化对冲基金，其规模已受限。股指期货目前不是影响市场行情的重要变量，期指市场政策将逐步恢复正常。
　　一级市场：IPO暂停限制了新股对资金的分流，对于暴跌的市场有一定的止血作用；IPO重启本身对市场最多是中性的消息，而非重大利空，由于监管层敢于放开IPO预示着对市场的压力测试有信心，这种反向思维释放出来的信息，对于反弹中的股市参与者的心理建设至关重要，并且新规则伴随着取消系列规定(包括新股申购预交款、冻结资金的规定，取消关联交易、独立性、募集资金用途等方面的规定)为IPO松绑，大概率增强了投资者为了打新而增持大蓝筹的意向以及小市值高成长性小盘股全面开花、供给增加的可能性。所以我们认为IPO重启，包括相关制度的改进，以及前期一系列的金融反腐、清理场外配资等都是为健康运行的股市夯实基础，为资金选择真正有潜力的企业(进入优秀实体企业)铺平道路，最终都是为了恢复股市高效的筹资融资环境服务的。就这点而言，股市参与者，不论是有发展潜力的公司还是掌握资金的投资者都是件乐观的事。
　　二级市场：证金救市期间的控盘情况大致如下：1.证金救市前只在两家公司位列前十大股东，分别是和，最新(11月12日)证金控盘的公司家数(前十大股东包括中国证券金融股份、中央汇金投资、中证金融资产管理计划)达到1145家，红十月初期，证金控盘的公司家数有1169家。10月起证金不再增持，10月上半月减持、、、等10只股票；11月(上半月)继续减持、、、、等14只股票。我们认为证金的减持以及之后的退出会温和有序，可控可调，不会造成市场大波动。
　　股指期货：金融期货交易所针对股指期货的限制性措施主要体现在交易保证金和交易手续费的要求上，8月初股指期货交易保证金最低为8%，交易手续费为万分之零点二三；9月非套期保值者保证金要求达到40%，套期保值者保证金要求也从10%提高到20%，交易手续费大幅提升到万分之二十三。随后指数期货的成交量和成交金额缩水严重，指数期货10月成交额(0.32亿)约为6月成交额(53亿)的0.6%，10月上证指数期货和中证指数期货成交金额(分别为0.08亿、0.25亿)也仅为6月的1%和3%。国务院在促进资本市场健康发展的意见中提到：适应资本市场风险管理的要求，平稳有序的推进期货市场建设。可以看出，股指期货交易现阶段主要服务对象是套期保值者，对投机者的交易放开程度趋于谨慎。
　　分析框架梳理
　　本篇报告旨在探究救市后的退出制度以及股市的筹资融资环境，对于证金的平稳退出和后续股市的良性健康发展我们是有信心的，从以下几个方面阐述：1.一级市场近期关注的事件是IPO重启和相关的规则变化，从中可以看到国家对新股发行制度的改良和进步，一级市场的筹资融资功能逐步恢复，增发和再融资的规模进一步扩大，新三板转板制度的完善可期2.证金公司持有股票的现状，以及如何漂亮的退出，我们对证金公司的投资风格进行合理推测，我们相信证金的退市可以做到“轻轻的来，不带走一片云彩”3.股指期货在股灾期间的限制性措施对市场是把双刃剑，我们认为股灾过后生存下来的股指期货交易的基金已经控制在规模内且这部分量化对冲产品已经不是影响市场行情的重要变量，这也为市场的良好恢复发展奠定了基础。
　　一级市场 : 我们应该知道的那些事
　　历史IPO暂停的次数及重启后大盘的表现
　　表格1列出了2000年以来6次IPO暂停的基本情况，我们可以看到基本上IPO暂停原因分为两种：第一种是事件结果型，即由于某个严重导致金融市场失序的事件，为了缓冲事件对股市的影响暂停IPO，今年的股灾、08年的金融危机、01年国有股减持方案出台引发市场暴跌；第二种是为发行制度的良性发展铺路型，询价制度、股权分臵、核查活动。基本上IPO暂停限制了新股对资金的分流，对于暴跌的市场有一定的止血作用；IPO重启本身对市场最多是中性的消息，由于监管层敢于放开IPO预示着对市场的承压有信心，这种反向思维释放出来的信息，对于反弹中的股市参与者的心理建设至关重要，并且新规则伴随着取消系列规定(包括新股申购预交款、冻结资金的规定，取消关联交易、独立性、募集资金用途等方面的规定)为IPO松绑，大概率增强了投资者为了打新而增持大蓝筹的意向以及小市值高成长性小盘股全面开花、供给增加的可能性。所以我们认为IPO重启，包括相关制度的改进，以及前期一系列的金融反腐、清理场外配资等都是为健康运行的股市夯实基础，为资金选择真正有潜力的企业(进入优秀实体企业)铺平道路，最终都是为了恢复股市高效的筹资融资环境服务的。就这点而言，股市参与者，不论是有发展潜力的公司还是掌握资金的投资者都是件乐观的事。
　　此次IPO规则变化-2016年1月后开始实行
　　证监会11月6日宣布对股票发行制度的相关调整细则，对新股发行制度进一步优化，推进IPO向注册制改革的步伐。主要归纳四点：1.取消申购预缴款2.审慎性原则向信息披露为中心过度3. 2000万股以下的发行取消询价4.强化中介机构、发行人责任。
　　注册制是IPO发行制度演变发展的必然趋势，IPO发行制度的改革是金融体制改革的一个重要环节，除发行制度改革外，A股交易制度等也是下一步改革的重要方面。
　　IPO重启的原因探究-目前市场的各项指标和状态
　　我们认为IPO重启是在市场流动性充裕货币政策宽松的前提下，所以其对市场资金抽水有限，伴随着众多“稳增长”政策的出台，国家有信心和实力使金融市场恢复到健康运转的状态。股灾过后，红10月以来我们统计全部A股最新(11月10日)收盘价与股灾期间的最低价，剔除股灾期间停牌的股票，全部A股样本为2575只，有315只已经翻倍(12%)，2267只股票(88%)涨幅超过30%，所以我们认为市场已经准备好了迎接IPO重启。
　　并购重组-未来市场化改革方向上市公司的成长，除了依靠内生的业绩增长，并购重组也是实现公司快速增长的重要方式。《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中提到要鼓励市场化的并购重组，拓宽并购融资渠道，丰富并购支付方式。并购重组事件从2014年的171次，快速增加到2015年的557次(不完全统计)，其中横向整合为目的的重组占比最大(约50%)，多元化战略和买壳上市的重组分别占18%和14%。
　　增发-2017年三季度到2018年三季度是限售解禁高峰期
　　已经实施的增发，限售股解禁期间分布图显示2017年第三季度到2018年第三季度是限售股解禁的高峰期。再融资分为增发和配股，配股规模较小涉及公司也非常少，暂不做讨论。
　　二级市场：救市政策的退出
　　证金的融资情况
　　自6月15日开始的股市暴跌，在短短3周内上证指数跌幅近40%，创业板则暴跌幅度更甚。从7月6日开始，以证金公司和21家证券公司为代表的“国家队”携央行提供的流动性支持入场“维稳”。
　　8月6日彭博报道，证金获得包括中国央行在内机构提供的2.5万亿至3万亿元人民币资金支持，以应对股市波动。资金将用于向券商提供流动性支持、购买股票和基金以稳定市场等；资金支持的具体规模是不断变化的。证金目前仍在寻求从银行融入3-12个月期限的资金，针对6-12个月的资金品种，价格约在4.0%-4.4%的水平。证金的目标是寻求总量高达5万亿人民币的资金储备以在必要时支持股市。
　　证金的控盘情况
　　证金救市期间的控盘情况大致如下：1.证金救市前只在两家公司位列前十大股东，分别是中国石化和中国人寿，最新(11月12日)证金控盘的公司家数(前十大股东包括中国证券金融股份、中央汇金投资、中证金融资产管理计划)达到1145家，红十月初期，证金控盘的公司家数有1169家，所以我们认为在10月到11月上旬这段时间，证金已经在缓慢而有序的出货并且没有引发市场的骚动和担忧。证金救市的步骤大致如下：
　　证金-温和的减持
　　证金救市后，市场对于证金会不会退出以及什么时候退出都有诸多猜测。香港外汇基金1998年-2002年救市，盈利1100多亿港元后通过盈富基金完成港股转交；台湾国安基金2000年-2007年救市，利用2007年台湾股市的大好行情，国安基金最终盈利37亿新台币出清。在IPO重启以后，证金因持有高市值的股票，打新中签率提高，有助于证金解套后温和的减持，10月以来，证金减持的情况可以看出，证金月减持股数在20家左右，证金的减持在温和有序的进行。
　　股指期货交易情况
　　期货大致可以分为商品期货和金融期货，股指期货就是金融期货的一种，是以股价指数为标的物的标准化期货合约，股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约，因此具有杠杆性。2010年4月沪深300股指期货合约正式上市交易。目前，正在上市交易的股票如上表所示。
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作为配合券商两融业务顺利开展的政策性公司，证金公司在2015年股市非理性下跌中扮演了非常重要的救市角色。如今，两年的时间过去，大盘相比2015年股灾之时，呈现阶段性上行，沪指也在突破3300点后持续走高，那么，昔日国家队救市资金盈亏如何？那些资金现在都去哪儿了？证金都买了哪些股？他们的操作策略是什么？
券商专户浮盈均超1%
救市基金平均收益高达23%
如今，2017年中报已经收官，在上市券商披露自身业绩的同时，备受市场关注的证金公司的运作情况也浮出水面。
据了解，2011年注册成立的证金公司，原本是配合券商两融业务顺利开展的政策性公司，主要提供转融通服务。不过，在2015年6月的股市非理性下跌中，证金公司扮演了非常重要的救市角色。
日开始，A股市场遭遇首轮股市危机，随后，国家层面启动救市措施。在那期间，券商分两轮出资给证金公司用于统一投资。第一批是在当年的7月4日，21家券商火线发布联合公告，以日净资产的15%来出资救市，合计出资1280亿元，交予证金公司用于投资蓝筹股ETF。不过，在8月中下旬，A股市场再度重挫，于是9月初，50家券商再度筹集1000亿元交予证金公司进行权益类证券投资。
如今，根据中报显示，华泰证券、长江证券、申万宏源、方正证券、招商证券均披露了最新的救市资金动向。
部分券商披露的证金专户盈亏情况
可以发现，截至今年6月30日，2015年9月新增的救市出资已经收回，剩余的账面公允价值有超过1%的浮盈。
而5只救市基金的盈亏情况如何？
据了解，早在2015年7月，证金公司出资2000亿设立了5只救市基金，分别为嘉实新机遇、华夏新经济、招商丰庆 A、易方达瑞惠、南方消费活力等。
5只救市基金收益情况
而截至日，5只救市基金的平均收益率已经达到22.52%，全部处于盈利状态。其中易方达瑞惠、招商丰庆 A的收益率都超过30%。另外，根据统计，这5只救市基金自成立以来至今年二季度末，累计浮盈近374亿元。
热衷房地产业
持仓比例集中在5%~1%
我们不妨将今年上半年，证金公司的持仓情况与2015年第三季度的情况进行对比。
根据wind数据显示，2017年上半年，证金公司共计持有436家上市公司，相比去年同期增长11.24%。
*所属行业对比
2017年上半年证金公司所持个股行业排名
从行业来看，在今年上半年，证金公司所持个股共涉及61个证监会行业。其中，房地产业最受证监会比较青睐，共计35只个股，占总数的8.03%；电力、热力生产和供应业紧随其后，共有29只股，占总数的6.65%。
另外，排名靠前的行业还有医药制造业（27只）、电气机械及器材制造业（23只）、计算机、通信和其他电子设备制造业（21只），占比分别为6.19%、5.28%和4.82%。
同时，证金公司所持个股还涉及资本市场服务、汽车制造业、货币金融服务等行业。
那么，2015年三季度的情况如何呢？
2015年三季度证金公司所持个股行业排名
可以发现，在2015年三季度，证金公司共持有742只个股，共涉及63个证监会行业。需要说明的是，除了中国石化和中国石油是增持外，其余740只个股，均是在2015年第三季度新进的。
其中，房地产业共有60只个股，占证金公司持股总数的8.09%；其次为汽车制造业，共持有47只个股，占比约6.33%。
另外，医药制造业（43只）、计算机、通信和其他电子设备制造业（38只）、电气机械及器材制造业（36只）等排名也很靠前，占比分别为5.80%、5.12%、4.85%。
可以发现，不管是在2015年救市之时，还是如今市场稳定，证金公司最青睐的行业，并未发生太大变化，均为房地产业、医药制造业、电气机械及器材制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业等4个行业。
*占流通A股比例对比
2017年上半年证金公司持股占流通A股比例排名
从上述表格可以发现，证金公司持股占上市公司流通A股的比例集中在1%-5%中间，总共有281只个股，占比64.45%。其次则集中在0.5%-1%这一段，总共有64只个股，占比14.68%。另外，占比超过20%的仅1只个股，该股是建设银行，证金公司持股数量为2.62亿股，占公司流通A股比例高达27.31%。
同时，在证金公司持股中，占公司流通A股比例最低的是通威股份，证金公司持有279.95万股，占比仅为0.12%；其次为吉林高速，占公司流通股比例为0.13%，证金公司持股数量为162.48万股。
而2015年三季度，情况也比较类似。
2015年三季度证金公司持股占流通A股比例排名
可以发现，在2015年三季度，证金公司持股占上市公司流通A股的比例，同样集中在1%-5%中间，总共有464只个股，占比62.63%。其次则集中在0.5%-1%这一段，总共有148只个股，占比19.95%。
不过，2015年三季度，证金公司持股占上市公司流通A股的比例超过20%有4只个股，分别是华数传媒、建设银行、海南矿业和重庆燃气。其中，证金公司持有华数传媒3148.32万股，占公司流通A股比例为26.61%。其次为建设银行，证金持股2.51亿股，占比26.19%。
在证金公司持股中，所占公司流通A股比例最低的是四川成渝，持股199.27万股，占比约0.09%。其次为楚天高速，证金公司持股151.25万股，占比约0.1%。
*持仓最大的前十只个股对比
另外，证金公司在今年上半年所持有的全部个股中，占上市公司流通A股比例最高的前十只个股如下：
今年上半年所持个股占上市公司流通股比例
而2015年三季度，这十只个股为：
2015年三季度所持个股占上市公司流通股比例
对比发现，建设银行、东方证券、华电重工这三只个股，是证金公司从2015年三季度到现在依旧持有的个股，且持股数量占上市公司流通A股比重都比较大。
钟爱金融股
实施准举牌策略
2015年，A股市场非理性下跌，为维护市场稳定，证金公司“临危受命”入市购买股票维持股价。如今，市场趋向平稳，而证金公司在最青睐的行业、持有个股以及持股比例方面总体来说没有较大的变化，不过，仔细查阅目前已公布的2017年中报可以发现，证金公司在今年上半的操作中出现了新的变化。
*采用准举牌策略
在2017年第二季度，证金公司实行了“增而不举”的新策略，这种策略进可攻、退可守，还可以避免举牌所带来的各种限制。根据Wind数据显示，在今年二季度，证金公司首次大量准举牌上市公司，总数为19家。
证金公司准举牌个股
可以发现，在证金公司准举牌的上市公司中，持股比例最高的是雅戈尔，持股比例为5.01%，不过，这不是证金公司的本意，而是由于除权除息当天送的股票还没到账，证金公司多买之后的“意外收获”。
此外，证金公司自愿将持股比例达到准举牌线的个股包括北京银行、小商品城、梅花生物、君正集团等18只个股。其中，证金公司持股数量最多的是民生银行，持有18.21亿股；持股数量最少的是人福医药，持有6416.5万股。
从行业来看，证金公司比较青睐金融股，在19只准举牌个股中，金融股超过半数；另外，还包括公用事业、传媒、食品饮料、医药生物等行业。
*钟爱金融股
可以发现，今年二季度，证金公司更加倾向于青睐金融股，尤其是券商股。根据Wind数据显示，今年二季度，证金公司共计增持了18家券商股，持有上市券商的总市值为670.23亿元。
今年二季度证金公司持有券商股情况
总的来看，证金公司对兴业证券、西南证券、广大证券、东方证券、海通证券等6家券商股的持股比例均为4.99%；同时，持股超过4%的还包括中信证券、华泰证券、招商证券等5只券商股。
从持股数量来看，中信证券是金正公司的重仓个股，截止至今年6月30日，证金公司共持股60193.3万股；持股数量最低的是国元证券，持有4529.89万股。
与此同时，在今年第二季度，证金公司新进增持了国泰君安证券，共计买入33408.32万股，增持比例高达3.83%，增持力度最大。
*首次以自身名义大举进攻创业板
在此之前，证金公司是以其旗下多只中证金融资产管理计划的名义买入创业板个股的，而在今年二季度，证金公司首次亮明身份，以自身名义大举进攻创业板个股。据Wind数据显示，证金公司首次以本名新进买入24只创业板个股。
证金公司持有创业板个股情况
其中，证金公司持股比例最高的是欣旺达，持股比例为2.97%，紧接着是华策影视、神州泰岳、吴通控股、聚光科技等，持股比例均超过2%；持股比例最低的是亿纬锂能，持有400.99万股，持股比例为0.47%。
按Wind行业分类，证金公司持股的24只创业板个股，主要集中在医药生物、技术硬件与设备、软件与服务、传媒四个行业。
高抛低吸频繁操作
除了买入创业板个股、券商股进行调仓之外，证金公司在第二季度高抛低吸的动作越发频繁，在梅花生物、海通证券、国电电力等多股的持股比例上便可看出其高抛低吸的动作。其中，对河钢股份、华夏幸福、唐山港等多只股价大涨的雄安概念股的获利收割操作，更是体现了证金公司高抛技术的娴熟。
比如河钢股份。据数据显示，2017年一季度末，证金公司持有河钢股份超过2.83亿股，持股占总股本比例为2.66%。值得注意的是，河钢股份在暴涨之后的首单砸盘是990000手，合计9900万股，翻看十大流通股股东名单可以发现，这数量也只有证金公司能做到。果然，到了第二季度末，证金公司已经从河钢股份前十大流通股东的名单中消失。而在股价方面，受雄安新区设立的消息影响，4月初，河钢股份股价曾连续拉出五个涨停。
减持暴涨的雄安概念股、布局低位的创业板股和券商股，高抛低吸已经成为其惯用的操作手法，证金公司已经成为一个“操盘能手”。
文／上游财经—重庆商报记者 张蜀君 方朝春
编辑 Emily
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