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高盛：2018年还是牛市，但要注意3大风险
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《高盛：2018年还是牛市，但要注意3大风险》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《高盛：2018年还是牛市，但要注意3大风险》 精选一来源：Wind资讯APP高盛在2018年展望报告中称，大胆预测市场将在未来三年迎来“理性繁荣”，最大的干扰因素是税改能否按市场税减额度顺利通过。高盛还在报告中称，影响2018年股市走向的还有另外三大潜在风险，它们分别是美股面临逼多行情、短期修正转向长期熊市和通胀预期上升，美联储失去控制权。1、美股面临逼多行情高盛欧洲策略师Peter Oppenheimer 称，高盛的客户最近常表达对股市股市缺乏强势上涨的担忧，害怕自己称为“牛市击鼓传花”游戏的最后一人。之前高盛分析师表示，利率仍然维持在低水平，利润增长预期仍在，美国税改利好等会维持股市涨势。但是最近越来越多的迹象表明，税改已经被提前定价，利率逐渐上升已成共识。大涨行情迟迟没有到来，美股大概率进入整盘期。美林美银、摩根大通等不断警告股市接近大顶，美股上涨的空间似乎已经不大。2、短期修正转向长期熊市几乎所有的熊市都是从市场修正开始，紧随其后是一个强势的反弹，这是投资者卖出的好机会。前提是，他们明白这是卖出的机会而不是抄底的机会。必须注意的是，高盛设想的“强势反弹”是空头仓促平仓并为市场提供一个自然下行缓冲的结果。但在这一轮牛市里，市场一直走高，对冲基金中的空头头寸接近历史低点，因此在下一个熊市期间不太可能发生“强势反弹的”的情况。3，美联储“失去控制权”自2008金融危机之后，QE已经将实体经济通货膨胀与金融资产的货膨胀隔离开来，任何推高通胀的因素都可能导致更高的利率。高盛认为在更极端的情况下，如果金融资产通货膨胀过快，利率也需要比当前市场更为激进地“正常化”。美联储**耶伦称，美联储似乎无法理解实体经济的低通胀水平。但同时，金融资通胀率却非常高。如果通胀从金融资产传导至实体经济，那么货币流通速度可能会出人意料地快，最终导致工资大幅上涨，美联储将不得不积极想办法收紧货币政策。花旗银行则认为，如果实体经济的通胀失控，美联储或将彻底失去“货币调节控制权”，在法定货币和传统货币经济崩溃后，恶性通胀将达到高潮，并引发下一次全球金融危机。版权声明：“金融行业内参”所推送文章，使用图片，我们都会注明作者和来源。若涉及版权问题，烦请原作者第一时间联系我们，【值班编辑：谷峰
jinrongbanker】，与您共同协商解决，谢谢！投诉反馈邮箱：穷人炒股越炒越穷？什么人适合炒股？有的人说我不是土豪，就用1万闲钱炒可以么？这种故事最后的结局是不把钱当钱，当游戏去打，发了工资就补仓，最后年底一算账亏了好几万，而且因为本金少所以也懒得熬，一把割完后过俩月就见底了。关注“多多说钱”，用大白话文为你解读哪些人必须远离股市、哪些人不要自己操作，而哪些人却是一定要炒股的！多多说钱ddimoney长按二维码识别关注《高盛：2018年还是牛市，但要注意3大风险》 精选二新华社 图每经记者 蔡鼎 每经编辑 赵桥美股本周一（2月5日）午后交易时段，道指一度重挫1597点，跌幅达6.26%，尽管随后有所回升，但最终下跌1175点，跌幅达4.6%，创下历史上最大单日点数跌幅。标普500和纳指分别收跌4.1%和3.78%，均回吐年内全部涨幅，其中标普500创下2011年8月以来最大单日跌幅。芝加哥期权交易所市场波动率指数（VIX，俗称恐慌指数）大涨115.6%报37.32，创2015年8月份以来收盘新高。对于此次美股大跌，2月6日晚，新华社援引业界观点称，美股下跌的主要因素，是受过去多年依赖较快上涨后调整的加息预期影响。(function(c){var x,d,g,s='script',w=window,n=c.name||'PLISTA';try{x=w.frameEw=x?w.top:w;}catch(e){}if(x){d=w.document.createElement('div');d.setAttribute(c.dataMode,'plista_widget_'+c.widgets[0].name||c.widgets[0]);x.parentNode.insertBefore(d,x);}if(!w[n]){w[n]=c;g=w.document.getElementsByTagName(s)[0];s=w.document.createElement(s);s.async=s.type='text/javascript';s.src=(w.location.protocol==='https:'?'https:':'http:')+'//static'+(c.origin?'-'+c.origin:'')+'.plista.com/async'+(c.name?'/'+c.name:'')+'.js';g.parentNode.insertBefore(s,g);}
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}));总部位于上海、专注中国市场的战略资讯公司CMR分析师Tina Zhu在接受《每日经济新闻》记者采访时称，市场目前正处在一个经济周期和长时间牛市的尾声，因此在这个时间点上抛售对于投资者来说并不是个意外。暴跌效应：全球股市下挫美股接连暴跌，也让不少投资者损失惨重——在2月刚开始的3个交易日，整个美股市值就蒸发了约1万亿美元。然而，白宫在回应股市下跌时却坚称，长期的经济基本面“仍然异常强劲”。《每日经济新闻》记者注意到，道指上一次在单个交易日创下暴跌点数纪录还是在日，当日道指重挫1089点，跌幅达6.6%，抹去当年近9个月的累计涨幅；欧洲股市同样全线下跌、德国DAX指数跌入全面熊市、所有英国FTSE100指数成分股全线下跌；CBOE波动率指数（VIX）暴涨45%。而就在2015年8月这次美股暴跌的一周前，美银美林的分析师将美联储加息的可能性称为美股的“终极风险”。简言之，如果美联储逐渐结束量化宽松政策，那么市场便会崩溃。2015年底，美联储自2008年施行量化宽松以来首次加息。而这一次，道指创纪录的指数暴跌也伴随着VIX指数的暴涨——在短短两个交易日内，VIX指数大涨164.5%。在知名科技股方面，英伟达收跌8.49%、AMD收跌7.07%、谷歌母公司Alphabet收跌5.08%、奈飞收跌4.92%、Facebook收跌4.74%、微软收跌4.12%、英特尔收跌3.53%、亚马逊收跌2.79%、苹果收跌2.5%。仅一个交易日内，这些顶尖科技公司市值累计蒸发近2000亿美元。美股的暴跌很快蔓延至全球市场，2月6日，亚太股市全线重挫，香港恒生指数开盘跌3.77%；澳大利亚和新西兰股指下挫超过2%；日经225指数开盘跌1.8%至22267点，东京证交所MOTHERS指数期货触发熔断机制。受周一美股大跌影响，周二欧股全线低开，已连续第7个交易日下跌。欧洲STOXX 600指数低开1.6%，随后跌幅迅速扩大至2.8%，创出2016年6月来最大盘中跌幅，并触及2017年8月来新低。欧股所有板块全面下跌，汽车、自然资源、科技三大板块领跌，跌幅均超3%。英国富时100指数低开2%、法国CAC40指数低开3.2%、西班牙IBEX指数低开3.4%、德国DAX指数低开3.6%，创2016年6月来最大跌幅。分析师：美股正处经济周期和牛市尾声美股交易员称，道指在过去两个交易日的暴跌，打破了过去两年大部分时间内金融市场保持的低波动性局面，市场不安情绪不断加重。这种市场人气的转变距离道指、标普500和纳指齐创历史高位才仅仅过去6个交易日。就全球股市均下挫的原因，英国《卫报》的报道中称，是因为投资者担心各国央行将不断加息以应对全球经济增长带来的通胀压力。在过去几年内，全球股市经历了金融危机之后的前所未有的低利率时代，并且维持了一段相当长的低波动性时期。但就在新任美联储**杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）上任之际，这一段长达近10年的平静期似乎结束了。尽管市场的担忧可能不是基于经济基本面的任何变化，但在上周美联储前**耶伦主持召开的任期内最后一次FOMC议息会议上，美联储预计通胀压力今年将持续上升。此外，根据美联储去年12月公布的预测，只要市场状况整体保持不变，那么今年将同样有3次加息。然而，一些***家认为，美联储可能在今年的最后一次议息会议上再加一次息，也就是今年可能总共加息4次。当下，美国和全球经济都处于增长阶段，以至于投资者们认为这种过热的情况不会持续下去。当地时间上周五，美国劳工部发布超预期的非农就业数据——1月美国新增就业20万人，高于预期的18万，失业率连续四个月维持在4.1%，是2000年12月以来的最低。此外，1月时薪环比增长0.3%，同比增长2.9%，均好于预期。超预期的非农数据也强化了美联储今年实行更加激进的货币政策的基础，令股市承压。CMR分析师Tina Zhu向《每日经济新闻》记者表示，市场目前正处在一个经济周期和长时间牛市的尾声，因此在这个时间点上抛售对于投资者来说并不是个意外。由于美国发布超预期的非农数据，美联储也将渐进式加息，这反过来将使公司的借贷成本上升，进而对股价施加下行压力。“市场观察人士预计，今年加息的可能性很高。低失业率加上工资增长通常意味着经济将进入通货膨胀期，而在多年的低利率之后，美联储将寻求提高利率。”Tina Zhu说道。高盛：量化基金启动激进抛售模式除了上述基本面原因外，国际著名投行高盛（Goldman Sachs）从量化对冲基金的角度解读了美股暴跌的原因。高盛周一发布的报告显示，过去几年在牛市中迅速涌现的量化对冲基金也加速了市场的崩溃。对于标普500指数来说，2735点是一个重要的趋势转折点，这个转折点触发了CTA量化基金的激进抛售。值得注意的是，周一标普指数从2750点下挫至2649点，正好跌破了这个趋势转折点。记者了解到，所谓CTA量化基金是指趋势型商品交易顾问策略，这种策略追踪短期趋势，波动性是其获利来源。但CTA策略和另外一种主流策略风险平价策略（Risk-Parity）不同，后者是一个只做多的策略，而CTA策略则捕捉市场大势并推波助澜，在上升趋势中做多，在下行趋势中做空。据高盛测算，CTA基金目前持有约700亿美元美股多仓，在全球股市持有约1900亿美元多仓；如果当前的下跌形势继续恶化，这些基金在未来一个月内抛售1900亿美元是合理的。同时，高盛***家安德鲁·蒂顿（Andrew Tilton）在报告中写道，这轮暴跌对债市而言是一个长期的转折，但对股市而言只是一个回调。美国经济增长依然“强劲”，财政和货币政策依然能提供支撑。此外，通胀压力正在上升，但在亚洲大部分地区尚未清晰显现。摩根大通策略师Marko Kolanovic和Bram Kaplan在最新报告中称，美股遭遇的闪崩，“来自趋势追踪策略的抛盘”是背后原因所在；押注持续低波动性头寸的平仓也是资金流出的原因之一。市场波动率飙升可能会导致遵循所谓系统性方法的基金，从美国股市中撤资约1000亿美元。不过，策略师还是看到了乐观的理由，因为“强劲”的基本面将支持市场最终反弹。《高盛：2018年还是牛市，但要注意3大风险》 精选三凤凰国际早班车更多最新、最快行情及解读，请看：凤凰直播室周四(12月14日)，美元指数回吐涨幅，在岸人民币大涨100点；美国三大股指回撤，原油价格涨逾1%；黄金期货从一周高位回落。中概区块链和网贷股涨幅明显。今日关注：美国11月工业产出【推荐阅读】美股早报：三大股指回撤 中概区块链股继续大涨市场脉络【人民币】离岸人民币兑美元15日05:59报6.6069元，较周三纽约尾盘涨62点。在岸人民币兑美元14日23:30收报6.6095元，较周三夜盘收盘涨100点。【汇市】美元指数回吐稍早涨幅持平在93.431，之前有报导称，两位美国参议员要求修改税改议案，以决定是否支持该议案。欧洲央行上调经济成长预估，承诺将继续保持宽松立场。自11月中以来，欧元兑美元陷于1.196-1.172美元的区间内。【油市】油价上涨近1%，IEA上调美国明年产量增长预估，与OPEC和EIA的预期一致，预期到2025年，全球原油产量增长中很大部份来自美国。美国原油期货收高0.44美元或0.8%，报每桶57.04美元。布伦特原油期货收报62.44美元，和周三持平。【金市】金价从一周高位回落，因强劲的美国零售销售数据发布后美元反弹。钯金升至2001年2月以来最高。现货金跌0.03%报每盎司1255.77美元；现货银升0.9%报每盎司15.86美元；期金收高8.50美元或0.7报每盎司1257.10美元。钯金涨1.4%报每盎司1030.80美元。铂金下跌0.7%报每盎司878.80美元。银价下跌0.8%报每盎司15.93美元，【美股】Rubio和Lee的要求给税改议案获得通过可能性增添难度，上周初请失业金人数下降，11月零售销售数据超过预期，道琼工业指数收跌0.31%，标普500指数收跌0.41%，纳斯达克指数收低0.28%。【欧股】STOXX 600指数收跌0.46%，因诸多央行会议未能给股市带来提振，尽管欧洲央行上调了经济增长和通胀预估。德股DAX指数收跌0.44%，法股CAC-40指数回落0.78%，英国富时100指数收跌0.65%；欧洲银行股跌0.6%。相关分析【人民币】瑞穗银行策略师张建泰表示，当明年市场对中国增速放缓的担忧再次浮现时，政策风险也将损伤市场情绪，人民币可能再次承压，预计明年人民币双向波动将增大，年底前达到6.85。【汇市】“市场希望看到税改得以实施，”Rafiki Capital Management的研究和策略部主管Steven Englander说。【油市】“尽管一份数据预期明年上半年全球油市供应过剩，惊讶的是英国原油输送管道关闭继续支持油价。Again Capital的合伙人说。【黄金】“这是2012年以来看到的最强劲的零售销售增幅，”Think Markets UK首席市场分析师Naeem Aslam称。【美股】“今年剩下的最后一个催化剂就是税改，Rubio的要求带来不确定性，”Robert W. Baird机构销售交易董事总经理称。隔夜要闻：美国11月零售销售广泛增长；英国零售大幅超预期；美国消费者舒适度指数略有下滑节前仍处于高位水平。加拿大央行行长重申对加拿大利率政策持谨慎立场；欧洲央行修改经济增长和通货膨胀预测；欧洲央行维持利率不变投资者等待德拉吉公布最新经济预测。英国央行维持基准利率不变坚持轻微收紧政策的展望；瑞士央行行长：瑞士央行在“相对较长一段时间”内都不会加息。债市现在流行的是押注美联储在2018年加息问题上也将说到做到。国际货币基金组织：美联储加息时应确保看到通胀的证据，美国减税可能会影响1月份的全球展望更新。高盛称“特朗普交易”退潮宏观经济数据仍是市场重要推力。高盛据称要求一些投资者对比特币期货缴纳100%的保证金。路透：据悉欧央行少数决策者曾想要暗示刺激政策会有调整。英国将对亚投行的项目准备特别基金出资5000万美元；特里莎·梅：对英国议会修正案感到失望；德拉吉称欧洲央行到2020年将不能如愿实现通胀目标；中国国家电网据悉在洽谈购入德国一家电网公司的部分股权；阿里巴巴下挫此前中国公布的11月份社会消费品零售总额增长不如预期；海航集团最大股东任命德国前副**为首席执行官。迪士尼524亿美元收购部分福克斯资产默多克传媒帝国大瘦身；瑞信晋升166名员工至董事总经理级别；分析师表示和iPhone X相比苹果消费者似乎更喜欢售价更便宜的iPhone。今日关注07:50 日本四季度短观大型制造业景气判断指数21:30 美国12月纽约联储制造业指数22:15 美国11月工业产出次日02:00 美国油服贝克休斯发布石油钻井机周报次日05:00 美国10月国际资本净流入《高盛：2018年还是牛市，但要注意3大风险》 精选四美联储官员本周召开议息会议，会上将会做出多年以来最为艰难的决定。自2008年12月以来，美国基准利率一直维持在接近零的水平。他们将于周四华盛顿时间下午2时公布决定（北京时间周五凌晨2点），**耶伦将于稍后召开新闻发布会。　　如果美联储宣布加息，会对中国有何影响呢？　　为何美联储加息中国却不怕？　　8月中旬中国央行让人民币贬值的决定让市场备感意外，但人们对中国央行此举给出的听上去很有道理的一个解释是，它是要抢在美联储加息之前采取行动。　　人民币下行压力已累积数月。如果中国央行等到美联储加息后才放松控制、允许人民币贬值，那么这种贬值很可能更为无序，跌幅也会超过当时出现的3%的跌幅。　　一名外汇交易员表示：“现在情况复杂。我不认为市场主要盯着美联储，它只不过是又一件令人担忧的事情。”　　一些***家表示，美国收紧货币政策可能会使资本加速流出中国。瑞穗证券驻香港首席亚洲***家沈建光表示，仅今年8月一个月中国的资本外流额可能就已达1500亿美元。花旗集团数据显示，在截止今年6月的一年里，中国资本外流总额已超过5000亿美元。　　坚挺的美元再加上人民币贬值预期，往往会诱使持有人民币计价资产的人将之换为美元计价资产。　　但中国的官员和学者对于美联储加息，纷纷表示：影响有限。　　此前一位中国官员坚称，美联储加息对中国经济的直接影响将相对较小。　　今年8月，中国社科院世界经济与**研究所的张明在中共机关报《人民日报》上撰文指出：“美联储进入加息周期对中国经济影响有限。”该研究所是一家为中国**提供咨询的智库。　　“中国经济下行压力主要来自国内因素的影响，比如工业产能过剩、房地产库存积压以及出口竞争力持续下降。”　　而据彭博行业研究的分析，在亚太地区的主要经体中，中国是对美国加息有最强承受能力的国家之一。彭博驻香港***家陈世渊表示，外汇储备量大、对外债务量低、海外持有的公共债务数量少，都有助于缓解来自外部的冲击。　　自2010年起中国外汇储备一路高升　　面对中国8月外汇占款的创纪录下降，这些官员和专家的底气来自于哪儿？　　似乎来自被民众亲切呼唤为“央妈”的中国人民银行。　　无论美联储何时行动，中国人民银行都表示，他们已做好了准备。那么，以下就是美联储加息对几大金融领域的影响及中国央行的提前应对措施：　　1.汇市：美联储加息不会导致人民币大幅贬值 因为中国央行自己先贬了　　对人民币造成的负面影响已经纳入到了中国央行的展望当中。央行8月12日表示，加息不会导致人民币大幅贬值；就在之前一天，中国令人民币大幅贬值。据彭博对***家的调查预估中值，年底美元/人民币料达6.5。　　2.债市：加息+放松人民币债券发行 降低企业对美元融资的依赖　　央行自去年11月以来加息五次，并且出台规定放松在岸人民币债券的发行，意味着中国企业对美元融资的依赖性下降。有助于缓解美联储加息对中国企业造成的影响。彭博数据显示，2015年国内企业债发行量同比大涨77%。　　3.股市：我是封闭的我怕谁？　　中国股市很大程度上对海外投资者是封闭的，驱动股市的主要是国内因素。虽然在投机狂潮时会令决策者头疼，但可能令中国股市与其他国家市场相比免于受到美联储政策的影响。　　4.**债务：中国负债水平相对降低　　过去美联储的紧缩周期引发了发展中国家的危机，例如1997年亚洲金融危机、2004年的墨西哥比索危机。中国并没有那么脆弱，因为外资持有的中国证券和**债务水平较低，意味着如果海外投资者从中国撤资去寻求更高的收益，中国因此受到损害的可能性也不高。　　说了这么多，美联储加息对你的钱袋子又有何影响呢？　　主要体现在对A股走势的影响上。　　有研究者指出，A股大牛市一般在美国进入加息周期1-2年后发生。　　我们从历史上来回顾一下，美联储最近三次加息对中国A股的影响：　　上图为美国利率走势图　　上图为上证指数走势图　　简要回顾A股在2008年以前出现过的的大熊牛，分别是：　　年大熊市：上证指数从1500点跌至最低300点左右。　　年大牛市：上证指数从300点升至最高1500点。　　年大牛市：上证指数从1000点升至最高2200点。　　年大熊市：上证指数从2000点跌至1000点。　　年大牛市：上证指数从1000点升至6000点。　　日-日美联储加息周期对应A股走势　　日-日美联储加息周期对应A股走势　　日-日美联储加息周期对应A股走势　　理财建议　　美联储一旦加息，黄金、股市、原油等大宗商品可能还会有下跌的空间，很多投资渠道都不可取了，现金为王可能是比较好的选择。建议投资者，如果想让手里的钱保值，投资固定收益类理财产品较为合适。　　说完了我们自己，来说说美联储加息对美国自身的影响吧。　　1.对美国股市的影响：历次加息都是负面影响　　下图显示有效联邦利率与标普500之间的关系，蓝色虚线标出了股市中阶段性顶峰的位置，我们可以一眼看出每次加息都对股市产生了负面影响。由于利率的升高，公司运营成本增加，最终将侵蚀企业的利润，市场超额估值泡沫最终被刺破。　　有效联邦利率与标普500指数之间的关系　　下图显示了美联储升息历史及升息直到经济衰退或者股市开始修正的时间。　　美联储升息历史及升息直到经济衰退或者股市开始修正的时间　　根据这张表，我们可以对牛市循环做出一些预测，历史数据显示，美联储首次升息和开始出现衰退之间的时间长度均值为42.4个月，中位数为35个月，不过如果我们剔除1961年和1994年的两个极值-98个月和84个月后，则这个均值将变为28.6个月。考虑到现在经济周期处在极为虚弱的状态，选择28个月似乎更为合适。　　同时历史数据显示，首次升息和股市开始修正之间的平均时长为21.2个月。这意味着如果2015年9月升息，则股市大修正可能在2017年内出现。　　要记得，历史上美联储的每一次升息，无一不对市场产生了负面影响。所以美股多头者必须不能小看加息带来的风险。　　从历史走势来判断，这种看涨可能只是多头的一个“借口”，因FED加息期间美元偏于看跌，反而是美股偏于看涨。　　2.对美元指数：加息前会有一波明显的升势　　首次加息后美元指数表现　　首次加息前升值，但首次加息为美元指数的局部高点。通常在加息前，美元均出现一波明显的升值。首次加息时美元的水平通常是美元指数在整个加息周期中的高点。本次加息前美元从底部升值的幅度已大于以往历次周期。　　上图显示，在美联储加息期(粉色线)，美元贸易加权指数(紫色线)稍偏下跌，标普500加权指数规模偏于看涨。(注：灰色阴影部分是美国国家经济研究局(NBER)(权威)定义的美国经济衰退时期。)　　在1975年至2014年的这40年中，美联储经历了八个加息周期，其中在二十世纪八十年代的时候利率接近18%。这八次加息周期中，美元贸易加权指数有四次下跌，三次上涨，一次横盘震荡。而LOG(标普500指数贸易加权)相对规模五次涨，三次震荡(1次先跌后涨，1次先涨后跌，1次横盘)。　　在美国经济衰退期(灰色阴影)，也是美联储降息的时期，美元贸易加权指数(紫线)偏于上涨，而LOG(标普500指数贸易加权)相对规模(浅蓝线)偏于走平或下跌。　　在1975年至2014年的这40年中，美国经历了五次经济衰退，也经历了五次降息周期。这五次降息周期中，美元贸易加权指数有三次上涨，一次下跌，一次震荡(冲高回落)。标普500加权股指则有两次下跌，两次探底反弹，一次上涨。　　不过，虽然美联储加息周期虽然影响美元表现，但基本仍没改变美元技术面趋势。　　3.借贷利率：若升息，还钱要付更多利息了　　美国房地产搜索引擎（Trulia）首席***家塞尔玛?海普说，利率升高终将导致借贷利率升高，但在今天来说借贷利率仍然很低，任何变化对购房者来说不会必然产生坏的影响。而对于仍然有所担心的人们，她提出一些令人宽慰的现实依据：“请记住，30年期固定利率抵押贷款利率现在是3.7%。如果明年年末利率上升到4.5%，对于25万美元的贷款额来说会多支付100美元的还款。”　　如果你的按揭贷款可调整，就没什么可担心的，金融出版商HSH Associates的副总裁冈宾格预测道。因为美联储仅仅直接控制的是银行之间使用的短期利率。按揭贷款是基于国债收益的，而国债收益不一定随着联邦基金上升。“短期利率和长期的按揭贷款利率很少有直接联系，”冈宾格写道。“同样地，利率的变化不会让美联储和消费者的计划停下来。”　　如果你正在市场上购置新房，不要让利率的上升吓到你。找到一个完美的时间段来锁定按揭贷款的利率总是很难。相反，你应该关注的是，是否在经济上做好了准备来买房。　　4.信贷和存款：美联储升息对储蓄者来说是个好消息　　有些人可能不会称此为失望中的一线希望，但现实是，今天信用卡的利率已经如此高了（将近15%），银行利率升高很可能不会对此产生多大影响。如果信用卡负债，代价仍将高昂地令人痛苦――仅仅稍微更痛苦一点吧！　　“多数信用卡的利率是可变的，如果（联邦基金率）上升，你将立刻看到这对于信用卡债务的影响，”尼克?克莱门斯说道，他是前银行高管和个人理财教育网站MagnifyMoney的创建者。　　另一方面，更高的银行利率对于储蓄者来说普遍是个好消息。基于基本存款账户和定期存单的收益在今天低得令人郁闷，联邦利率上升对你的银行余额不会造成多大变化。“我不期待存款利率会急速上升，”克莱门斯说道。“银行们知道什么时候他们会急速提高利率，而这将付出极高的成本，所以他们倾向于小步前进，报团行动。”　　如果你扣除房屋净值信用额度后你的利率会随着联邦利率上升，你就没什么可担心的。冈宾格说，你可以期望你的利率上升“一点点”，就像信用卡利率上升那样。　　5.汽车贷款：买车可要精打细算了　　银率网首席金融分析师麦克布里奇说，如果美联储提高利率，那么对于汽车贷款利率的影响将不可忽视。“没人会因为利率上升而把SUV换成小型汽车，”他说，“对于那些想贷款2.5万美元买汽车的人来说，利率上升0.25个百分点也只是每个月多付大概3美元的变化而已（现在为期60个月的车贷平均利率是4.28%）。”　　购车者若想降低购车成本，最好的做法是寻找有竞争力的融资选择以及在汽车价格上协商。“美联储对短期利率怎么调整并不重要，”麦克布里奇说道。　　6.投资：莫着急 关注长期投资策略　　当利率上升时，债券就没那么值钱了。但投资者应该密切关注长期投资策略，而不是为即将到来的的利率上升而着急，Avani Ramnani说道，他是弗朗西斯金融财务规划和财富管理主任。像债券之类的低风险资产是冲着证券投资组合去的，是对高风险股票投资的抗衡力量，这种抗衡力量目前迫切需要。如果你一直与投资顾问共事，他们（也是你）优先考虑的是你的个人投资目标和风险承受能力。　　“你可能会转移部分债券投资，但你不会完全从债券市场撤出，”Ramnani说道。“当债券市场好转时――会在某一时刻――传统债券（像美国国债）会成为最赚钱的投资力量，因为那将是值得投资的安全债券。　　说完对美国方方面面的影响，再来看看对大宗商品市场及其他国家的影响。　　首先是黄金。　　1.对黄金：加息必定会跌，不加息不见得会涨　　黄金投资者是最关心美联储是否加息的一族，因为黄金与美元向来都是跷跷板的关系，每次美联储一有动作，都会让黄金投资者的心跳几跳。　　记者采访了多名黄金投资者，发现所有投资者都认为如果美联储加息，黄金必定大跌。因此60%的投资者已经在前段时间抛空手里的黄金，打算在美联储议息会议之后再做打算；剩下的40%投资者当中，有一半认为9月美联储不会加息，所以暂时继续拿着黄金，另一半人则是把黄金当做长期投资品种，作为家庭资产配置的，表示无论涨跌都不打算卖。　　对此，IPA国际认证协会注册高级金融分析师舒梓易表示，“美联储9月若加息，结果很简单，利多美元，也就是打压黄金白银原油，那么在此之前短中长线多头资金都需要尽快抛售。反之，如果美联储9月份不加息，维持利率不变，会起到助推黄金、白银、原油价格上涨的作用。”　　2.对大宗商品：原油和工业金属价格上涨贵金属价格受挫　　在下面展示的三次加息周期当中，工业品铜、锌、原油价格全部上涨，而贵金属价格则明显受到美联储加息的抑制。在我们分析的最近三次加息周期当中，仅在年大宗商品超级牛市周期中黄金价格上涨，其他几个周期当中金银价格全部下跌或者持平。　　年加息周期：　　美联储基准利率从3.25%提升至6%，加息幅度3%。　　历时：12个月　　过程：本轮加息中美联储先是小幅试探性加息0.25%三次，随后提高每次的加息幅度至0.5%，最终将基准利率提高至6%的水平。　　影响：在本轮加息周期中，黄金价格从378美元下跌至376美元，涨幅为-0.4%，白银价格从4.48美元上涨至4.68美元，涨幅为4.5%，同期伦铜、伦锌、原油分别从1661美元、956美元、17.09美元上涨至2885美元、1143美元、18.52美元，涨幅分别为73.7%、19.6%、8.4%。　　年加息周期：　　联储基准利率从4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。　　历时：11个月　　过程：美国经济在1990年代长期繁荣，在经历亚洲金融危机的冲击之后，美国通胀水平开始上升，本次加息周期时间短，加息幅度小且平缓，除了最后一次加息50个基点之外，其他五次均加息25个基点。在2000年纳斯达克泡沫破裂之后，美联储停止了加息的进程，并于次年年初开始了连续大幅降息的进程。　　影响：在本轮加息周期中，黄金价格从279美元下跌至276美元，涨幅为-1.2%，白银价格从5.03美元下跌至5.01美元，涨幅为-0.4%，同期伦铜、伦锌、原油分别从1395美元、1005美元、16.76美元上涨至1848美元、1197美元、29.73美元，涨幅分别为32.5%、19.1%、77.4%。　　年加息周期：　　联储基准利率从1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。　　历时：27个月　　过程：纳斯达克泡沫后美联储利率的大幅下降刺激了美国的房地产泡沫，从日开始美联储启动加息周期，至日结束加息。本次加息周期共17次上调利率，每次上调幅度均为0.25%。在美联储连续加息之后，另外一个泡沫――美国房地产泡沫被刺破，成为本次金融危机的导火索。　　影响：在本轮加息周期中，大宗商品全线上涨，黄金、白银、伦铜、伦锌、原油分别从424美元、7.83美元、2980美元、1112美元、35.76美元上涨至589美元、10.38美元、7280美元、3075美元、73.52美元，涨幅分别为39.1%、32.7%、144.3%、176.5%、105.6%。　　3.对新兴市场的影响：加息前后新兴市场受冲击最大　　按照历史经验，美联储首次加息前后是新兴市场受冲击最大的时期。　　加息后先跌后分化。首次加息后出现一段3-4个月的调整期。随后，不同周期中新兴经济体的表现出现明显分化，这与当时新兴经济体所处的周期不同有关。　　银行(World Bank)首席***家警告，美联储(Federal Reserve)如果决定在9月会议上加息，就有可能触发新兴市场“恐慌和动荡”；在全球经济进一步站稳脚跟之前，美联储应该暂缓动手。　　考希克?巴苏(Kaushik Basu)对英国《金融时报》表示，围绕中国经济增长的越来越大的不确定性及其对全球经济的影响意味着，美联储如果下周决定提高政策利率（这将是2006年以来首次），会产生消极后果。　　他的警告突显出，在美国以外，人们日益担忧美联储可能很快开始加息。此前国际货币基金组织(IMF)也提出类似的建议，近几周来，该组织对于9月加息的潜在冲击波也越来越感到焦虑。　　这意味着，如果美联储的政策制定者下周决定加息，他们将不理睬两家在布雷顿森林创建、旨在扮演全球经济稳定监护人角色的机构的意见。　　巴苏表示，这样的决定可能产生一股“冲击”，在新兴市场引发新的危机，尤其是在各方已经担忧中国经济健康状况的情况下。　　他表示，尽管美联储已经做了大量预告工作，但任何加息都将导致“恐惧资本”流出新兴市场，新兴市场货币汇率也将剧烈波动。他说，美元很可能走高，而这也将阻碍美国经济增长。　　“我不认为美联储开始加息本身会带来重大危机，但它会引起一些直接的动荡，”巴苏表示。“这是过去两周的坏消息与（中国人民币贬值）的叠加效应……在这个节骨眼上加息会造成一定的恐慌和动荡。当前世界经济看上去问题多多，以至于如果美国在这个节骨眼上很快加息，我觉得那将对各国产生很厉害的影响。”　　巴苏表示，世行6月预测的全球经济今年增长2.8%现在看来有点悬。　　“新兴经济体普遍感到担忧，生怕中国挺不住，”巴苏表示。“这是眼下全球面临的问题……整体而言，我们正进入一个全球经济以较低速度增长的阶段。综合考虑所有情况，再加上过去两周中国市场的局面，让人相信整个形势甚至比6月看上去还要糟糕。”　　4.对日本：若加息，则势必伤及日本进口商　　甜点中使用的黄色的甜甜的粉末“Kinako”，是一种极具日本特色的食品原料，但即便是这种利基产品，也不免要受到美联储(Fed)造成的经济波动的影响。　　Ogawa Industries是一家有103年历史的日本企业，它生产的“Kinako”基本上都是用从美国进口的大豆制成的。美元汇率对该公司的利润率有着至关重要的影响。　　日本大豆的餐品（例如纳豆）将受到美国加息的影响，因为日本从美国进口大豆。　　安倍晋三(Shinzo Abe)再次出任日本首相至今已有两年半时间，日元兑美元汇率在这段时间里下跌了50%以上，目前为1美元兑124日元左右。像Ogawa这样的进口商可能难以承受日元进一步走弱。　　Ogawa的社长Yoshio Ogawa说：“如果我们能把价格上涨转嫁出去，那倒还好，可问题是消费者是否还会买。”　　日本通胀率目前仍接近零，因此，即便美联储没有在9月收紧货币政策，美国和日本的利率也终有一天会出现巨大分化。　　美国加息让持有美元变得相对更具吸引力。然而，尽管日元贬值推高了外国食品和能源的价格、令Ogawa这样的进口商受损，但它也提振了丰田(Toyota)等大型出口商的利润。　　出口增加是一种刺激，它鼓励日本制造商扩大国内生产和投资，尽管日本大企业迟迟未认可日元的弱势将持续下去的观点。　　迄今为止，给日本增长带来的提振不足以推升薪资。Ogawa这样的企业正陷入困境，因为它们的投入成本上涨了、顾客的收入却没涨。　　这改变了日元**学。　　2013年安倍***(Abenomics)实施初期，日元贬值曾受到热烈欢迎，如今**人士则变得警惕多了，这为日本央行(Bank of Japan)驾驭现状制造了一个棘手的环境。　　Yoshio Ogawa正尽其所能为美元升值做准备。但他指出，他的回旋余地有限，因为顾客们想要非转基因大豆。这对他选择供应商造成了限制。　　他说，“一种选择是更多地使用国内的豆子”，但日本的豆子可不便宜。　　5.对俄罗斯：若美国加息，俄罗斯遭受的苦难或最为严重　　库兹明表示：“如果你之前已经削减了对俄敞口，那你现在就没有太多减仓空间了。”　　但还有一些人辩称，关键问题在于，美国加息对全球贸易造成的影响将如何冲击俄罗斯。将近20年来一直投资俄罗斯的一名美国企业高管表示：“俄严重依赖石油和天然气出口，这意味着，其经济抵御各种外部冲击的能力要更弱一些。　　“因此，问题在更大程度上在于，美国加息对所有新兴市场和世界经济有何影响，如果它给新兴市场和世界经济造成重创，俄罗斯遭受的苦难将最为严重。”　　斯**德米特里?梅德韦杰夫(Dmitry Medvedev)上周提议俄只制定一年的预算，而非传统上的三年预算。俄**感到无法制定这么长时间的预算，官方就此给出的解释是，存在油价和卢布汇率波动的风险。但俄内阁官员表示，之所以会有这么一出，是因为不知道美国加息后会发生什么。　　俄经济部长阿列克谢?乌柳卡耶夫(Alexei Ulyukayev)之前已因一年数次调整经济增长率而沦为人们的笑柄。　　“但至少，每次卢布下跌或再次飙升的时候，我们还知道这对经济意味着什么。”一名曾任俄经济部高官的人士表示，“至于美国的货币政策会带来什么影响，我们就不知道了。它可能只会对我们的货币带来略多一点的压力、让我们的资本外流稍稍加速，整体而言这两方面的冲击给我们的感觉都不会太强烈；又或者，它可能会影响我们的金融稳定。”　　美国加息几乎必然会让美元变得更加强势，这将让俄罗斯央行更难以重建其外汇储备――俄罗斯外汇储备已从本次危机前的逾5000亿美元降至3640亿美元。　　关于美国可能进行的加息会对俄造成何种影响，各种预测分歧很大。西方去年实施的制裁、油价下跌以及由此导致的卢布大幅贬值，已对俄经济造成严重破坏，今年一季度和二季度，俄经济分别收缩了2.2%和4.6%。　　资本市场制裁的结果是，美国的银行现在在向俄企业提供新贷款方面起的作用要小得多，许多机构投资者削减了对俄敞口，而俄罗斯的对外贸易已大幅萎缩。　　晋新资本(Renaissance Capital)***家奥列格?库兹明(Oleg Kouzmin)表示：“美国加息当然会对俄罗斯造成负面影响，但不会像对其他一些新兴市场那样严重，原因是西方的制裁使得我们与美国的经济联系已不像过去那样紧密。”　　来源：凤凰国际iMarkets
美联储美元加息《高盛：2018年还是牛市，但要注意3大风险》 精选五美国投资者素有“Sell in May and go away”的说法。这个“魔咒”今年似乎还挺准。在连涨3个月之后，美股到了5月像是突然失去了动力，开始下跌。截至周一收盘，标普500指数已经较月初下跌了约1%。上周，美联储风向突变，一时间“鹰”风大作。如今，加息的呼声不绝于耳，看空美股的叫嚣也是此起彼伏，历经七年的美股史上第二大牛市就要走到尽头了吗？空头凶猛让我们先看看那些空头们怎么说。CNBC上周曾援引分析机构报告及评论称，目前市场流露出的恐惧迹象却无处不在，从华尔街的对冲基金到普通投资者，都在出于对不确定性的恐惧，纷纷回撤投资资金，寻求避险。监管文件显示，“投资大鳄”索罗斯第一季度削减美股持仓超过三分之一，并对一支追踪标普股指ETF的看跌期权增持110万股。并大举投资了全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust的看涨期权。另一名投资大佬Carl Icahn对全球经济金融市场的前景预期在今年一季度变得异常悲观。华尔街见闻此前提到，截至一季度末，Carl Icahn掌管投资基金Icahn Enterprises净空头头寸达到历史高位的150%，价值18亿美元；而在2015年末，该基金净空头头寸仅为25%。今年2月，他在CNBC采访中表示，股票市场清算的日子快要来了。此外，Guggenheim Partners的首席投资官Scott Minerd以及DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach也表示，美国股市可能继续下跌。连高盛也出人意料地提醒投资者：当心美国股市的下跌风险。要知道在这之前，虽然美银美林、摩根大通、花旗和瑞银都持看空立场，但高盛坚持看多。高盛首席策略师David Kostin又表示美股已经处于极度被高估的状态：其中股市整体估值高于86%历史水平，中位数股票估值水平则几乎历史最贵。牛市动力消退并购和回购一直是美国股市此前牛市的重要推动力，但二者在一季度却同时出现减弱迹象，这也不得不令人警惕。低利率和大牛市引爆的并购潮此前曾经助推美国上市公司股票上涨。但今年企业们的并购热情明显放缓。根据彭博社的统计，年初至今美股并购总规模约6500亿美元，是最近三年同期最低值。去年的交易宣布后首日，并购企业估值上升数字合计1920亿美元，但今年该数字却下滑至只有700亿元，是2009年来的最低点。与此同时，近期美股的回购规模也在持续下滑。彭博引述分析报告称，一季度企业的回购规模达到7年来最大降幅。彭博称，今年前四个月里，美股回购规模下降了38%至2440亿美元，创下2009年以来最大降幅。华尔街见闻此前也曾报道，标普道琼斯指数公司和TrimTabs每周市场报告称，今年3月份时美股回购规模在3年来首现下降信号，当月股票回购规模缩减至235亿美元，创21个月新低，和2月所达到的10个月新高反差极大（2月份时回购规模达946亿美元）。而去年四季度时股票回购规模较上一季度整体下降3.4%。最后一根稻草？如今的美股，市场情绪普遍悲观，上涨动力萎靡，加息也许将成为压垮指数的最后一根稻草。受上周三公布的美联储4月会议纪要影响，市场对于6、7月加息的预期暴涨，美联储官员也不断发表鹰派声明，推动加息预期不断发酵。芝商所的联邦基金利率期货显示，市场对美联储在今夏加息的预期大幅提升。周一市场对6月的加息预期达到30%，对7月加息的预期达到58%，9月则为66%。也许最终的解决正如法兴知名空头分析师AlbertEdwards所料，美联储加息将刺破泡沫。AlbertEdwards表示，美联储关心的才不是什么“全球风险”，而是标普500指数。下面这张图完全表明了美联储的心迹。但美联储依靠宽松来维持标普500指数的“小把戏”已经走到了尽头，加息后衰退不可避免。芝商所首席***家Blu Putnam则从更为根源的角度对美股背后的暗流涌动表示警觉。他分析指出，美国公司盈利不断下降，大部分科技公司随着行业整体的成熟，投资类型逐渐从成长型转向价值型，近期遭到抛售；能源板块则随着油价回升而反弹，种种迹象表明，美股市场已经成为一个在板块间充满偶然性跳转的市场，牛市已经过去，现在的市场毫无章法，并充满波动。（全球资产配置？WEEX等你来一起交易！)《高盛：2018年还是牛市，但要注意3大风险》 精选六原标题：【年终大帖】透析岁末股灾，绸缪危机前夜转载请注明出处：微信公众号 阿甘看天下ⅰ 慢品细读团圆莫忆春香到，一别西风又一年。国人心目中，农历新年是真正的岁末年关，总结成败得失，绸缪新的起点。这篇鸟文作为鸡年最后一声啼鸣，立足当下管窥明天。丑话先说，只要是预测，就可能打脸，说准了固然人人青目，但平心而论，笔者更希望看到相反的剧情上演。什么意思呢？大概率2020年，快的话可能提前到2019年，彼时若有读者朋友用事实打脸，证明此帖纯属鬼话连篇，笔者一定欣慰之至。是犯贱吗？当然不是。最虐心的场面只要不出现，挨两句骂无足介怀。怕就怕一语成谶，推演变成现实。是故，不妨赶个时髦意淫一把，不论结果如何，笔者都『或已成为最大赢家』但意淫终究是不健康的，伤肾、伤先天之本，更不要像红楼中那位钟情凤姐儿的贾瑞大爷，从意淫发展到手动而不能自持，红楼掩面人瞬间化为青冢骷髅鬼，那可就要老命了。啰嗦一大段，专为喜意淫的肉食者当头棒喝，官人该戒就戒了吧。§ⅱ 滥竽充数好了，废话打住。正文从哪里开篇呢？就从2月初那场惊心动魄的全球股灾罢。多说一句，本文借股市谈经济，不经常出入投资市场的朋友，不妨结合1月27日文章《放水、通胀、套现、IPO、MSCI、解禁、退市……梳理2017 A股关键词》，听笔者抽丝剥茧细细道来。你看到的绝不只是股市，而是今后的经济雏形。日，美国标准普尔500指数单日大跌2.12%，道琼斯工业平均指数大跌2.54%，美股遭遇『黑色星期五』；2月5日，标普500指数下跌4.1%；纳斯达克指数下跌3.78%；道琼斯指数最大跌幅1597点，下跌4.6%，创历史最大单日跌幅，再遇『黑色星期一』。美股创下2008年12月全球金融危机以来最大单日跌幅，同时创出历史上最大点数跌幅，北美、欧洲、亚洲股市……全部跟跌。众所周知，如果说A股和全球资本市场沾上一点儿边的话，那就是日后被纳入MSCI新兴市场指数。但问题在于，如同人民币加入SDR货币篮子，被纳入到MSCI的大盘A股仅占0.73%的权重！权重小到不及1%，这些被纳入MSCI指数的A股意义何在呢？完全只是象征意义，完全没有任何实际意义。如果把全球自由市场国家的资本市场比作相互连通的四大洋，受美股领头羊影响暴跌完全可以理解。但是，A股这种堤坝高筑、和自由市场基本不沾边的内陆湖泊，按说不应该跟跌吧？然而这只是市场逻辑。特色市场A股，此时居然跟随自由市场游戏规则，也跟着全球资本潮汐翩翩起舞，而且下跌更惨，持续时间更长。是不是很令人匪夷所思？嗯，想起了那位吹竽的南郭先生。来看A股的具体表现。A股市场上周一片惨绿，沪指险守3100点，一周跌去9.60%，创2016年1月后新高，仅次于2015年股灾沪指暴跌700点时创下的13%跌幅记录。周五最后一个交易日，美股已经大幅反弹，A股仍旧闷头下行，两市超百股跌停，引发恐慌性抛售，沪市净流出20亿，深市净流出4.67亿，创2008年金融危机后全球股市的单周最大跌幅。从煤炭、有色到券商、银行、保险……权重板块纷纷大跌。§ⅲ 火线维稳可以想象得到，资金链已经绷紧到极致的上市公司，看到美股引领全球股市大跌后的激动心情，终于找到替罪羊了，此时不套现更待何时？各路资本汹涌流出……韭菜们一看大鳄们都完全不顾及吃相了，谁不害怕？一时间争相抛售，纷纷践踏。上面一看这哪行？势头控制不住是要崩盘的节奏哇，于是乎各种常规、非常规维稳手段一股脑儿砸出……还记得19大期间吃相难看的山东墨龙案吗？大同小异不多讲。和铁腕相辅相成的是怀柔，证券媒体和专家纷纷出面安抚市场。2月7日始，四大证券媒体和各路专家异口同声力挺A股，老和尚念经了无新意。或曰A股此次暴跌是受美股大跌影响，只因外围市场拖累，属于跟随下跌；或曰市场出现这种情况因素很多，当前A股风险并没那么大，股民没必要过分恐慌；又或曰美股暴跌并非世界末日，A股蓝筹估值合理，基本面有支撑，投资者不必过度悲观，国内资金也不会大量外流……千言万语汇成一句话，嗯，老乡别跑！有没有哪怕一丁点儿道理呢？呵呵，果真如说得那般动听，那人家美股反弹的时候，你咋还继续下跌呢？此其一。其二，如果真有建仓机会，那各路神仙早就忙着去抄底了，谁还有时间赶来救火？散户们应该看懂一种人格分裂症，一边想尽办法套现，一边号召韭菜进场。这种嘴脸的人，说是枉披了一张人皮并不为过。§ⅳ 魑魅魍魉2017年经济‘企稳’，上市公司只能靠讲故事搪塞投资人，贝因美、乐视、保千里……而讲得最动听的是獐子岛，高智商虾夷扇贝不是集体有组织出逃，就是营养不良挂掉……有网友戏谑了一副春联：前年抓配资，去年搞熔断，今年打信托，年年崩盘；刚割保千里，抄底獐子岛，持股乐视网，股股要命。令人心酸、感慨。上市公司沦落到了这份上，已经完全无视股民智商了，但银行债务却一分少不得。雪上加霜的是，加强金融监管又令资金面空前紧张，这方面此前文章多次讲过不赘述。毕竟在 A股市场中，比上市公司业绩更能决定股价涨跌的，是资本流向。小结。A股暴跌后，有关方面精心炮制的『跟随美股下跌』论调，纯属『桑树上打一棍,柳树上掉块皮,落了一地梧桐叶』，说到底就是找借口套现而已。通过这件事，韭菜们也该涨个记性，赌市池子虽浅，但王八那是真多，以后但凡出现各路人士齐声淡化风险的时候，一定是风险累积的时刻。怎么办呢？你说怎么办？好了，说完A股，来看看美股下跌到底是怎么一回事？这才是本文重点想要谈的。§ⅴ 意外原因美股是真正的自由市场，任何投资者都可以根据自己的意愿做多或者做空，国情和A股**不同。顺带吐槽下‘正能量’慢慢、只允许做多的股市，就是索罗斯来了也没辙。不废话，支撑美股的当然是美国经济。来看美国2月份经济基本面。美国劳工部2月公布的数据显示，1月份ISM非制造业指数59.9，超出预期值56.7，创2005年8月以来新高；订单指数62.7，为7年来新高；服务业扩张速度创12年来新高。就业方面，1月非农就业人数增加20万人，高于市场预期的19万人，失业率仅为4.1%，维持在2000年12月以来的最低水平，薪资增长年率增长2.9%，创下2009年以来的最大增幅。一串非常靓丽养眼的经济数字！如此扎实的经济基本面下，美股暴跌的原因就非常耐人寻味了。先来看一则意外。高盛为本次美股大跌出具了一份新颖的研究报告，是『量化对冲基金』在作怪。据高盛测算，CTA基金持有约700亿美元美国股市多仓，持有约1900亿美元全球股市多仓。2月5日当标准普尔指数从2750点下挫至2649点，越过了2735这个趋势转折点时，CTA基金认为美股下行趋势出现，遂启动了强行抛售模式，导致股市下行压力加大，触发投资者恐慌后跟进抛售，又加剧了美股下跌的幅度。解释一个名词。所谓CTA基金，是一种追逐短期趋势的交易策略，依靠短期波动性获利，尤其适合宽幅震荡行情。量化交易由于不受投资者主观判断影响，而只依赖于计算机数据模型，因而经常造成扎堆抛售的局面，加剧市场波动。高盛的专业性固然令人无法证伪，但遗憾的是，就连高盛自己，恐怕也无法证实。无法证实就不能作为最终结论，还需要继续探求可以作为结论的原因。§ⅵ **原因追溯下历史。1月10日，美国彭博社报道称『中国正考虑减缓或暂停增持美债』消息一出，美元立即闻声跳水。但就在1月11日第二天，外汇管理局新闻发言人出面回应称『该消息有可能引用了错误的信息来源，也有可能是一条假消息』这种回应让很多人一头雾水，观其风骚程度，堪比当年屈死风波亭的岳武穆罪名『莫须有』。信息错误的就是错误的，消息假的就是假的，怎么还『可能』呢？呵呵，官场文化波大精深，这分明就是在敲打美国嘛。怎么说？熟悉『阿甘看天下』公众号的朋友绝对不陌生，川普最近不是一直在贸易上刁难中国吗？好，那俺就用第一大债权人的身份暖心提示下，以后也请贵国给我们存留些体面好吗？这次没放空炮。1月18日，美国财政部公布的数据显示，2017年11月，美国国债的最大金主中国减持美债至1.177万亿美元，较10月减少126亿美元，是近三个月内第二次下降。巧合的是，第二大金主日本也持续减持美债高达99亿美元，降到1.084万亿美元，而且是连续第四个月下降，降到四年来的最低水平。这下不得了。与中国、日本减持美债同步的，是美债收益率迅速上升。2月5日，美国两年期债券收益率为2.08%，十年期国债收益率突破2.7%，创出四年来新高。通常情况下，注意不要一根筋哈，是『通常』，没有任何一个国家**希望本国国债收益率始终高高在上，为什么？傻子都明白，**偿债压力加大了嘛。美债收益率持续攀升，川普**怎么能受得了？**引导是其一；其二，如果中日继续抛售美债引起其他国家跟风，那美国经济还怎么发展？不要告诉我你不知道，美国连建国都是建立在发债基础上的，历届联邦**预算也都是建立在美债上。白宫频频关门不就是因为国会两院不能就联邦**债务上限达成一致吗？那怎样才能避免美债收益率持续飙升呢？物以稀为贵的道理都懂。好，那就把美元引入美国债市，当大家争相追捧美债时，利率不就自然降下来了吗？怎么做到这一点？打压股价，让股民恐慌避险，继而增持美债。§ⅶ 企业原因由上分析可知，在一个经济体中，股市和债市经常表现为一对矛盾，国家一方面需要拉升股市，降低企业融资成本；另一方面又不希望因为股市赚钱效应，让国家信用背书的国债受到冷遇。二者之间就像跷跷板平衡，平衡被打破就要出问题。国家角度如此，那从企业角度来看本次美股暴跌呢？企业利益同样惊人对榫。问题仍旧出在美国良好的经济基本面上，正是因为经济数据太好了，拖累了美国股市。乍听起来是不是很荒唐？但这的确更加接近事实真相。听笔者掰扯。1月31日，美联储**珍妮特·耶伦离职前最后一次主持FOMC议息会议，发布的政策声明中对通货膨胀前景持乐观态度。市场藉此断定，美联储将在3月份启动年内首次加息。FOMC还有一个成果，2月5日杰罗姆·鲍威尔正式宣誓就任美联储第16任**。市场非常清楚，鲍威尔比耶伦更加鹰派。前文讲到，美国2月份经济数据非常亮眼，而恰是因为如此，必将引来更加鹰派的美联储更加激进的货币政策。2018年除了延续缩表，加息的步伐极有可能迈得更大，将有3-4次、甚至5次加息。美元利率上升，对企业来说意味着资金使用成本更高，当然是利空，由此引发企业集体套现、落袋为安的行为就不令人感到意外了。§ⅷ 强势美元美联储新掌门鲍威尔之于前**耶伦，基本上是萧规曹随，通过加息和缩表收紧美元，一方面降低美国国内通货膨胀，一方面刺破『伪大』经济体泡沫，收割泡沫财富。而川普**呢，美元政策一直云龙百变不拘一格，税改法案促成了美元流向美国，而弱势美元策略呢只为让回流美元更大化。这些大家都耳熟能详。强大的国家匹配强大的货币。基于一点可以确认，川普**『让美国再次伟大』的雄心下，美元绝对不会长久雌伏，因而弱势美元只是当下引动资本的权宜之计。而随着美元资本、资产持续流向美国的实体制造业、服务业、股市、楼市……川普已经慢慢改口弱势美元说法，甚至连财长努钦都开始追随**力挺美元。通过上文对美国本次股灾的剖析，大家其实还可以发现一个问题，那就是股灾间接利多了美元，道理同样简单。股市大跌，投资者开始谨慎看待高位股市，从而推高美国债市，而国债利率降下来之后会发生什么？嗯，美联储不再受联邦**的债务掣肘，可以一心一意地缩表、加息，而这对美元来说当然是重大利好。关于这一点，笔者在小朋友圈里早就做过提醒了，遗憾的是得不到所有人认可……不妨说得再直白一些，有谁真的会相信美元对人民币会破6？姑且不谈美国，就是中国的出口创汇国策能允许吗？那既然已经跌倒6.3了，还有多大下跌空间？而举棋不定的人还在犹豫什么呢？如果还想不通，来看另一个非常反常的现象。老祖宗有句古训『盛世古董乱世黄金』，对黄金的避险功能可谓是推崇备至。但在本轮全球股市暴跌中，黄金表现如何呢？1月26日至2月9日，全球股市暴跌的同时，黄金非但没有借势上位、逆风飞扬，反而乖乖地跟跌了2.5个百分点。当最坚挺的避险资产黄金都不升反跌，说明了什么问题？首先是『美金』熠熠生辉地闪烁着避险和变现的双重属性，对黄金构成了直接打压。这方面不多讲，看好黄金的朋友也大可我行我素。笔者真正想说的是什么呢？狼真的要来了，危机真的要来了。而危机之所以令人恐惧，就在于特殊时期真正的避险资产少之又少。§ⅸ 危机迫近一谈到危机，总有人不以为然一笑而过。其实呢，触发危机只需要两个条件，一是不可化解的债务火药桶，二是点燃火药桶的那根引线。关于债务火药桶，以前撰文讲过太多了，篇幅所限不展开；而引线呢，就是全球央行美联储收紧货币。前事不忘后事之师。1990年美联储加息11次，日本爆发经济危机，彼时中国经济尚未融入全球，资本市场刚刚起步，基本未受影响；1997年美联储加息7次，亚洲爆发经济危机，中国之前已经主动挤压房地产泡沫，并放水洗地三角债务，成功逃脱；2008年美联储加息17次，全球爆发金融危机，中国透支改开和未来财富，靠强行放水刺激经济增长的伟哥模式侥幸逃脱，而代价是实体经济空心化。又一个10年后，无论是住户部门房地产债务，还是国企、私企、地方**债务，都已经不堪重负。而化解债务的经济增长呢，增速从两位数一路下滑至需要保6。任凭你理论再先进、想法再高大上，很简单的一个道理是，当经济增速接近债务利息时，一个国家就会进入白忙模式，债务再无能力偿还，只能一笔勾销。根据2月12日最新数据，10年期国债利率3.88%，10年期国开债利率4.9%。再加呢？老调重弹一遍。不靠国民消费，而是依赖举债投资驱动的经济发展模式，注定会收获一个无言的结局，那就是利息上升终至债务本利和无法偿还。从这个角度讲，凡是债务过度扩张的国家，最后无不以债务破裂告终，经济危机降临洗地，之后开启新一个轮回。会有幸免吗？两千年的轮回更替佐证，天网恢恢从无疏漏。前文讲过，美联储缩表配合加息，就是引爆所有泡沫经济体债务火药桶的引线。跟随加息，债务放大破裂；不跟随加息，本币汇率暴跌，资本抽空后，经济体无奈硬着陆；靠资本管制呢，那纯粹是自绝于世界，出口市场萎缩，产能过剩爆裂。2015年12月以来，美联储已加息5次，按照前**珍妮特·耶伦制定的加息路径，未来3年还将加息至少8次。美元绞索一点点勒紧脖颈，国力弱一些的2019年，稍微强一点的可能坚持到2020年，世界泡沫经济体将先后爆发经济危机。§ⅹ 绸缪危机纵观工业革命后人类历史，作为生产力修正生产关系的经济危机，已经爆发过N次。过去总有人嘲笑经济危机似乎只存在于资本主义世界，天真地以为自己膜拜践行的生产关系领先于全人类，自大到没事人一般。当想象中的生产关系四处碰壁后，兜兜转转还得接受市场***，但却梦想专制和市场鱼熊兼得，一边觊觎西方资本主义市场，一边拼命捂盖经济和社会矛盾。如此，只能迎来厚积薄发。修正一个书呆子认识。经济危机并非发生在一个时间点，而是随着矛盾次第引爆，连续几年有个渐入高潮的过程，在这个过程中的某一年会达到G点。别想歪了哈。至于何时到达G点，要看一个国家的国力积累，而绝不是伟哥或汇仁肾宝。危机不是世界末日，既然迟早要来(其实对于濒危企业和下岗人群来说，危机已经开始了)，那么如何挺过漫漫冬夜？浓缩为八个字就是，拒绝负债，现金为王。不要忙着购置饱蘸泡沫的有毒资产，跌价还早呢。而是攥紧保值货币，子弹有限的攥紧人民币也好，静静等待泡沫委地。届时你手中有钱，购置啥资产不好呢？提前预告下，春节后第一期谈谈2018年中央一号文件，颇有看点，敬请期待。无意哗众取宠，更非危言耸听，观微由表及里，自救危机前夜。——正文完。最后呢，狗年新春来临之际，阿甘衷心感谢一直以来不离不弃、陪伴这个公众号的朋友们，是你们的一次次打赏、转发、点赞、留言，让阿甘在无数个漫漫长夜没有放弃，守住了坚持下去的勇气。随着公众号被越来越多的人认知，让越来越多的迷茫者看清了脚下的道路。特别谢谢小朋友圈的朋友们支持，谢谢你们！在感恩的旋律中，请接收阿甘由衷地祝福，新年快乐，阖家安康。我们来年再见。公众号『阿甘看天下』，一扇透过现象洞悉本质的窗口，专为财经小白量身打造。备用号『阿甘财经视点』往期被删除文章，尽在文章标题下二维码的小朋友圈。返回搜狐，查看更多责任编辑：《高盛：2018年还是牛市，但要注意3大风险》 精选七加息是美联储圣诞节的一大传统节目，资本市场亦是花开花落。美元，黄金，股市、通胀此消彼长，牛熊指数已经到了危险的区域最近的投资市场像一个旋转木马，或者说更像一个跷跷板，此高彼低，令人不安。12月15日，悬念皆无，在全球一片准确预测之中，耶伦大嫂加息的第一把斧子终于砍下来了。全球市场应声而动，不亚于来了一场金融大地震。就在加息消息一出，市场开始闻风起舞。先是美元指数大幅冲高，刷新近期高点。紧接着是黄金价格，日内下跌接近1%。而原油的下跌也超过2%。不过，一天之后，上周四美股则延续前期上涨态势，三大股指收盘小幅上扬，股指被轻松推高。由于美元是全球最主要的储备货币和交易货币，也就是说，全世界各种交易，包括贸易支付结算、货币金融投资等大多使用美元，很多大宗商品也都是用美元标价，因此，美联储加息的每一个动作都备受全球关注，尽管全球市场对美联储加息早有预期，但还是陷入了一片惊慌之中。不过最关键的是，全球资本市场上不确定的因素仍未减少。加息后，美联储也暗示，2017年加息的步伐会迈得更快一些，并称在年间，利率将可能达到3.0%的长期正常水平。2017年全球投资市场会出现哪些新变化？在风险因素不断加剧的形势下，市场忧虑情绪也在继续升温，投资者该怎么办呢？对此，市场人士称，随着美联储加息步伐的逐步加快，美元指数的慢牛行情或已经开启，未来美元计价资产或将更加凸显价值。对于A股投资者而言，此次美联储加息对市场的冲击有限，特别是短期内市场表现还要看中国国内政策面。瑞银为何不支持美元走强的预期加息了！美元指数跳涨逾1%，刷新2003年1月以来的高位。受到强势美元回归的影响，人民币中间价大幅下调。市场开始担忧，这是否意味着美元将持续保持强劲的态势呢？对此，瑞银给出了截然不同的看法，美元几乎不太可能再有更好的表现了，预期美元走势将在2017年出现分化。他们还表示不会进场追高美元。瑞银称，在他们看来，有三个重要的原因是不支持美元继续走强的。第一，从过去两年市场对美联储政策的反馈来看，一旦美联储表露出紧缩姿态，美债收益率和美元同时走高的话，就会对风险资产和经济活动造成打压，瑞银表示这一传导机制最终会导致美元下跌。第二，美国未来的财政政策和货币政策有可能让市场失望。如果支撑美元走强的这两大因素之一不复存在，那么美元就可能开始走低。第三，瑞银此前的研究显示，市场价格中早已包含了近1万亿美元财政刺激政策，如果美联储越早、越快加息的话，将会对通胀产生抑制作用，如此一来，将会压低美债长端收益率，进而最终会导致美债与其他国家债券收益率差缩小，这也不支持美元走强。谁是黄金暴跌背后的真元凶耶伦宣布加息的当天，现货黄金跌破1130美元/盎司，白银则下跌超4%。次日，也就是中国时间上周五，黄金和白银暴跌，分别下降2.6%和2.7%,黄金价格创下10个月新低，每盎司报1129.40美元。美国《金融邮报》的分析称，对美元走强和借款利率前景的预测，以及美国新**特朗普预期加大基础设施投入的计划，都是导致金银价格暴跌的元凶。出于对过高贷款利率的担忧，黄金的吸引力不再。美国信安环球投资(Principal Global Investors)全球首席***家Bob Baur在接受路透社的采访时称，他们预测股价会更高，以及随之而来的是更高的利率和通胀。对于黄金价格而言，是否能像2015年年初的黄金价格一样，在美联储加息后，会有一波上涨机会？那么加息，对于美元指数会有什么影响？是会继续上涨，还是会面临一波大的回调？就金价而言，有可能重演2015年底美联储加息前后的行情，即加息前金价下跌为主，加息后金价走势上涨为主。此次美联储宣布加息，对于美元指数在短线上有一定的推升作用，但是我们仍然需要注意市场买预期卖事实的规律，市场之前已经预测到了美联储加息，美元指数也受到这种预期出现了大幅的上涨，突破了100大关，创13年新高。在美联储宣布加息后，美元指数后市可能出现下行回调的走势。网易贵金属金牌分析师周玉鹏如是说。加息是美国圣诞节的传统加拿大机构管理INTEGRIS养老基金管理人称，加息历来是美国圣诞节的传统节目。理论上看，美联储加息可以促使美元指数上涨，美元升值，而相对来讲，包括黄金价格、原油价格以及期货商品价格均会受到一定程度的打压。但仔细梳理一下，细心的投资者就会发现，美联储加息动作带来的影响涉及到多个方面，至于对国内资本市场的影响来看，市场分析人士称，一段时间以来，人民币一直处于贬值的状态，这客观上对中国的出口贸易有利，同时有益于提升出口企业的就业率；另外，人民币贬值后，对出国旅游、海外消费购物，以及出国留学的产生较大的影响，海外留学费用将可能比之前增加不少。另外，在资本方面，美元升值人民币贬值的话，大量资本可能从国内流向美国，对国内股市有一定打压作用。毋庸赘言，美联储加息无疑加剧了全球资本市场波动，投资者恐慌心理加重亦在常理之中。据美国投资者牛熊数据显示，市场已经到了危险的区域，不过投资者对牛和熊的信心支持率分别为59.6%和19.2%。这也应了那句老话，谁的投资谁做主。市场到底应当是向左转，还是向右转？在美国华尔街投资家的眼中，牛市和熊市都能赚到钱。看到这里，你也许松了一口气。无论做多，还是做空都可以成为投资市场的赢家。在波动的市场环境下，借用美国投资大师克拉默的一句名言，投资市场准则其实是不包括恐慌这一条的。人们往往在时机不佳的时候，会弃盘而去。但投资是需要多一份耐心，少一份恐慌的，坚持这样的交易风格，才能给你带来巨额的财富回报，尤其是在充满不确定的投资市场上，这个答案是确定无疑的。《高盛：2018年还是牛市，但要注意3大风险》 精选八美联储维稳但措辞偏鹰，缩表进程将于10月开启汇通网讯——美联储9月21日凌晨维持联邦基金利率在1%-1.25%不变，一如市场预期。在政策声明中，美联储措辞基调意外偏鹰派，表示缩表进程将于今年10月开启，并仍预计今年再加息一次。新闻配图今年再加息一次，10月开始缩表据悉，在16位FED决策者中，有11位预计今年余下时间再加息一次，6月时为8位；4位美联储官员预计2017年不再加息，与6月份情况一致。此外，美联储还预估，2018年加息三次，2019年加息两次，2020年加息一次。【A股复盘大师(fupan5988)：关注这个号的人都在股市赚钱了】美联储在政策声明中下调2019年联邦基金利率预期中值。具体预测为，2017年联邦基金利率预期中值为1.4%，此前预期为1.4%；2018年联邦基金利率预期中值为2.1%，此前预期为2.1%；2019年联邦基金利率预期中值为2.7%，此前预期为2.9%。美联储9月政策会议后的新点阵图美联储在政策声明中指出，将在10月13日宣布抵押贷款支持证券（MBS）再投资的初始上限，未来的债券组合再投资将根据发行的规模“按比例”分配给各类债券。美联储对经济、通胀、就业乐观美联储在对经济展望表达乐观观点的同时，也预计通胀2%的目标将在2019年实现，并将密切关注通胀形势。美联储认为，飓风过后通胀将暂时上升；更高的天然气价格或在短期内推高通胀率。经济活动温和增长，近期经济前景面临的风险大体均衡；近期风暴将影响短期经济活动，但不太可能改变中期经济路径。美联储也对就业市场也保持乐观，认为就业市场增强，就业增长保持稳健，家庭支出温和扩张。近几个季度企业支出已经增加。据悉，此次决议声明获得FOMC一致投票通过。美联储表示，资产负债表的缩减将遵循今年6月声明附录所公布的框架，即开始每月将减持60亿美元美国国债和40亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），总计每月100亿美元的缩表额度每三个月上调一次，增加100亿美元，直至国债和MBS的减持幅度依次达到每月300亿美元和200亿美元，即总额至每月最多500亿美元。缩表将持续到美联储的整体资债表在未来几年减少1万亿美元或更多。目前美联储的资产负债表总额超过4万亿美元。美联储预计将在某一时刻结束缩表进程，不过目前还没有具体日期。美联储宣布历史性决议！有何影响？21世纪经济报道今天（9月21日）凌晨2点，美联储举行了议息会议。此次美联储议息会议简单来说有以下几个重点：1、维持基准利率1%~1.25%不变。2、宣布今年10月起启动渐进式被动缩表。3、预计2017年还将加息一次；预计2018年将加息三次；预计2019年加息两次；预计2020年将加息一次。4、下调长期中性利率预期至2.75%（之前料为3.00%）。美联储此次议息会议没有加息，但预计2017年还将加息一次，也就是说，今年12月美联储极有可能加息！不过，这次美联储议息会议还释放了一个重磅的信号：那就是，要缩表了！敲黑板：不要小看美联储缩表，缩表对市场的影响不亚于加息，不容小觑。一、市场反应如何？美联储公布FOMC货币政策决议声明后，黄金跳水，美国10年期国债收益率上扬，美股应声下跌。美股下跌：标普500指数走低，美股三大指数全线下跌：10年期美债收益率上扬：黄金持续下跌：二、美联储：预计今年还有一次加息市场普遍关注的，首先是美联储是否加息。这次的议息会议上，美联储宣布维持基准利率1%~1.25%不变。然而，不代表今年就不加息了！美联储预计2017年还将加息一次，也就是说，12月美联储极有可能会加息！美联储预计2017年还将加息一次，预计2018年将加息三次，2019年加息两次，2020年将加息一次。我们来看一下，此前美联储的加息路径：看到这里，可能有小伙伴会问了，这次都不加息了，还有啥好看的？当然有了，美联储宣布今年10月起启动渐进式被动缩表。比起加息等传统货币政策，美联储“缩表”这一非传统货币政策似乎相对陌生。据悉，美联储缩表对市场的影响不亚于加息，不容小觑。三、10月起，美联储启动缩表！美联储宣布今年10月起启动渐进式被动缩表。缩表是什么？美联储为何要缩表？缩表与加息有什么区别？对我们会有什么影响呢？我们通过几个问题来了解一下，美联储缩表到底是咋回事。1． 美联储缩表是什么意思？所谓“缩表”是指美联储缩减自身资产负债表规模。打个比喻，就是美联储想给自身“减肥”，挤一挤金融危机后给自己加注的水分。2008年金融危机后，美联储不仅将短期利率（联邦基金利率）降至接近零的超低水平，又先后通过三轮量化宽松货币政策购买大量美国国债和机构抵押贷款支持证券，大幅压低长期利率，以促进企业投资和居民消费，刺激美国经济复苏。美联储资产负债表的规模也从危机前的不到1万亿美元膨胀至目前的约4.5万亿美元，其数额占美国国内生产总值（GDP）的比重从约6%升至24%。对比前些年备受热议的美联储量化宽松政策（“QE”），如今的“缩表”可谓“QE”的反向操作，其对美国经济产生的影响以及对世界经济的外溢影响不容小视。2． 美联储为什么要缩表？新闻配图高盛石赫伟：美联储将有序退出宽松不会对资本市场产生实质性影响高盛集团总裁兼联席首席运营官石赫伟（Harvey Schwartz）20日在京接受媒体采访时表示，美联储退出量化宽松的过程将是非常有序的，会首先和市场进行充分沟通，且起初只会以小规模的幅度推进，因此不会对资本市场产生实质性影响。石赫伟表示，金融危机以来美联储的贡献有目共睹，在缺少财政刺激政策的条件下，货币政策几乎成为帮助美国经济恢复和增长的唯一的刺激工具。除了美联储外，其他很多央行也都加入了量化宽松的队伍。随着经济保持稳健增长，一些央行开始讨论退出宽松政策。对于全球经济增长前景，石赫伟表示目前全球主要经济体增长态势良好，通胀处在可控水平。未来全球经济面临的主要风险将来自地缘**事件。美国市场上，尽管股市和债市纷纷上涨引发一些担忧，但从客户反馈来看，投资者对美国市场仍充满信心。他指出，今年初投资者对特朗普**财政刺激政策以及未来经济增长前景的热情颇高，尽管特朗普**在政策实施方面遇到一些挑战，但美国经济仍实现了3%左右的增长。令市场感到意外的是，欧洲经济也实现了不错的增长，同时，中国也继续保持着引领主要经济体经济增长的地位。“未来6-9个月有一系列全球事件值得关注。”石赫伟表示，这些事件包括美国财政政策特别是特朗普**在税改方面的政策能否取得实质性进展、2018年英国将正式启动脱欧以及中国新的改革措施等。有“债王”之称的格罗斯表示，美联储将暂停上调短期利率，可能12月都不会加息并开始考虑缩减资产负债表，因为美联储希望获得一条更陡峭的利率曲线。一旦“缩表”开始，不要期待“缩表”将对股市和债市产生太大影响，这是因为“缩表”的节奏较为缓慢。巴克莱不认为美联储的“缩表”会扰乱金融市场，但如果美债的溢价大幅上升，新兴市场的高收益债券仍将受到冲击，尤其是巴西和土耳其。与此同时，一些海外资金已经悄悄流入新兴市场。对冲基金研究公司（HFR）发布的最新报告，截至2017年二季度底，新兴市场对冲基金总规模连续四个季度创新高。今年前7个月，新兴市场对冲基金的回报率达到13%，大幅跑赢标普500指数。其中，专注印度、中国市场的对冲基金表现最抢眼，同期回报分别达到26%、19%，远远超出相应的大盘指数。美银美林驻香港亚太和全球新兴市场策略部门负责人Ajay Kapur团队在最新研报中表示，新兴市场股市当前这波涨势与之前的牛市没有什么不同，两年内甚至有望翻倍。不过，“缩表”可谓QE的反向操作，其对美国经济产生的影响以及对世界经济的外溢影响不容小视。美联储“缩表”关键在于避免长期利率水平失控，如果长期利率大幅跳升，就会伤害美国经济复苏，其外溢影响也可能导致全球金融市场动荡并诱发风险和危机。3．加息和缩表有什么区别？加息和“缩表”都是美联储收紧货币政策的重要工具，二者相互补充。加息会直接推升短期利率水平并传导到长期利率，进而影响家庭消费和企业投资，从而对美国经济形势产生影响。正如购买债券、扩张资产负债表会压低长期利率一样。“缩表”则会直接推高长期利率，推升企业融资成本，从而令美国金融环境收紧。自2015年12月启动金融危机后首次加息以来，美联储已累计加息四次共100个基点，但并未对金融市场产生明显影响。一些美联储官员呼吁启动“缩表”，辅助加息来进一步收紧融资环境。4． 美联储缩表计划如何？规模如何？宽松如山倒，缩表如抽丝。美联储已表示，将“以缓慢、渐进的方式终止到期债券再投资，而不是一次性结束所有再投资或抛售资产”。在削减规模上，美联储计划最初削减规模为每月100亿美元，包括60亿美元国债和40亿美元抵押贷款证券（MBS），这一水平相对于4.5万亿美元的整体资产负债表规模而言十分有限。该规模上限每三个月上调一次，直到达到每月削减500亿美元为止，这将使美联储资产负债表规模在五年内降至2万亿-2.5万亿美元水平。考虑到“缩表”规模有限且缓冲时间较为充裕，预计市场流动性不会受到剧烈冲击。说了那么多，那么，美联储缩表会给我们带来哪些影响呢？四、美联储缩表，会给我们带来什么影响？缩表对美国经济产生的影响以及对世界经济的外溢影响不容小视。如果缩表成功，美联储将悄然为一次超常规货币政策试验画上句号，并为其他效仿美联储、祭出超级宽松政策大旗的央行提供借鉴。一旦出现问题， 导致长期利率大幅跳升，就会伤害美国经济复苏，其外溢影响也可能导致全球金融市场动荡并诱发风险和危机。从市场来看：新闻配图从影响力来看：美联储启动“缩表”的初期影响有限，长期冲击仍需警惕。作为美联储紧缩“弹药库”里的重量级武器，“缩表”的影响值得高度关注。不过，从已披露的操作方式和预期推进速度来看，美联储如期启动“缩表”，初期影响仍较为有限。考虑到对美国自身经济增长可能造成的潜在风险，美联储不会太过激进。而一旦“缩表”导致金融市场大幅震荡或经济增长陷入停滞，也不排除美联储延缓甚至放弃行动的可能。尽管初期影响有限，但随着“缩表”的推进，其长期冲击仍需警惕。中长期来看，“缩表”将直接影响美债供需关系，推动美债收益率上升，美债收益率正是全球资产定价的重要基准之一。此外，“缩表”将收紧美元流动性，给美元带来升值压力，考虑到资金回流美元资产等因素，新兴市场将面临更大的本币贬值和资金外流挑战。本文综合自：21世纪经济报道（jjbd21；张涵、林虹）、华尔街见闻、财经连环话、新华社、外汇网、中国证券报（杨博）等证券日报：美联储缩表对我国金融市场影响有限日08:45
证券日报微博我有话说(60人参与) 收藏本文美股行情中心美股行情中心：独家提供全美股行业板块、盘前盘后、ETF、权证实时行情美联储缩表对我国金融市场影响有限■郑后成9月19日-20日，美联储将召开2017年度的第六次议息会议。美联储的货币政策决议吸引全球投资者的关注，尤其是耶伦在6月份与7月份议息会议上提及美联储启动缩表问题。国内投资者关注的是，美联储缩表对我国金融市场会产生多大的影响？对于该问题，笔者认为，美联储缩表对国内金融市场的影响有限。该判断的主要依据有以下两个层面三个维度。层面一：维护金融市场稳定是美联储的使命之一，且市场已有充分预期美联储成立之初，就肩负着维护宏观经济和金融稳定的使命。基于这一使命，美联储想方设法降低缩表对全球金融市场的负面影响，体现在两点：一是日，美联储进行实验性缩表，宣布出售不超过4亿美元的国债和MBS，以达到“压力测试”之效果；二是在6月份与7月份的议息会议上，美联储就缩表问题与市场进行了沟通，6月份议息会议讨论了缩表方式、缩表时点与缩表目标，7月份议息会议对缩表启动时间给出更加明确的预计。在7月份的议息会议上，耶伦表示，若经济发展符合预期，会“相对迅速地启动缩表”。根据前几次美联储加息的经验，一旦耶伦提及“相对迅速”这四个字，意味着如果不发生重大意外事件，加息是板上钉钉的事情。也就是说，9月份缩表是大概率事件。除了缩表时点以外，目前市场对缩表规模也达成了一致预期，即9月份缩表60亿美元国债与40亿美元MBS。在市场已经充分预期的情况下，美联储缩表对金融市场的冲击力度将大为减弱。如上所述，温和推进缩表是美联储的正确决策，9月份议息会议超预期缩表的可能性不大，甚至不排除9月份宣布缩表计划，10月份启动缩表的可能。层面二：美联储缩表对国内金融市场的传导渠道并不顺畅，传导效果有限美联储缩表对我国金融市场的传导主要通过三个渠道：利率渠道、汇率渠道与大宗商品价格渠道。总体上看，这三个传导渠道并不顺畅，使得传导的效果较为有限。维度1：利率渠道美联储缩表的主要方式是出售长期国债与MBS，拉升长端利率，进而增加美国企业与居民长期投资成本，使得经济降温。一旦美国长端利率上升，中美利差收窄，我国长端利率将被动抬升，进而迫使我国上调政策利率。利率渠道的障碍点有三个：第一，缩表未必能有效拉升长端利率。此前，美联储共缩表6次，长端利率的表现为：第一次显著回落，第二次震荡，第三次持续走高，第四次震荡上行，第五次大幅走高，第六次小幅走低；第二，新世纪以来，“格林斯潘之谜”在美国长期存在，在退休人口不断增加，国外货币当局大量购买美债，世界储蓄跨国使用的情况下，缩表对长期利率的提振作用有待观察；第三，未来我国提高政策利率概率极低。此前央行两次上调政策利率的原因是，2016年四季度以来国内经济出现一些回升迹象，物价上升导致实际利率下行，金融机构信贷扩张动力较强，部分城市房价快速上涨。目前看，这些条件大部分不具备。维度2：汇率渠道汇率渠道的传导途径为，美联储缩表，拉升长端利率，中国资本大量流向美国，导致人民币贬值。姑且不论美联储缩表能否有效抬升美国长端利率，汇率渠道的障碍点有三个：第一，2017年1月份与5月份，央行两次在离岸市场打压人民币空头，与此同时，加大资本管制的力度，从根本上扭转人民币贬值的预期；第二，近期人民币大幅升值，除了逆周期调节因子的贡献以外，居民端结汇力度加大功不可没，未来随着企业端结汇力度的加大，预计人民币汇率贬值幅度有限；第三，9月11日央行将外汇风险准备金征收比例从20%降为零，在彰显央行汇率自信的同时，也向市场表明双向波动是未来人民币汇率的常态。总而言之，即使美联储缩表，2016年我国所经历的人民币贬值恐慌将不会再发生。维度3：大宗商品价格渠道从国际大宗商品的角度看，由于其计价货币是美元，美联储缩表导致美元指数上行，将打压国际大宗商品价格，通过国内外期货市场联动，压低国内大宗商品现货价格。大宗商品价格渠道的障碍点有三个：第一，美联储缩表并不能逆转美元指数颓势，在特朗普和努钦“弱美元”偏好，美国**不稳定的情况下，叠加欧元区经济强于美国，且日本、英国、加拿大经济好转，缩表最多只能短期提振美元指数，且不排除一旦缩表落地，美元指数加快下行的可能；第二，在美欧日经济复苏的大背景下，叠加大宗商品库存处于低位，供求矛盾使得国际大宗商品价格大幅下行可能性较小；第三，在供给侧改革未见放松迹象的背景下，国内大宗商品价格大幅下行可能性也较小，即使下跌，也是下半年我国经济短期承压的缘故，与美联储缩表关系不大。（作者系中资国信资产管理公司首席***家、北京大学金融学博士）《高盛：2018年还是牛市，但要注意3大风险》 精选九导读：毫无悬念，今晚，美联储加息如期而至。北京时间周四(6月15日)凌晨02:00，美联储宣布上调利率25个基点，预期1.25%，前值1%。美联储决议声明表示，上调贴现利率25个基点，至1.75%。预计2017年将开始缩表。美联储表示，经济活动温和增长，开支上升。预计通胀率近期将“在一定程度上保持在低于2%的水平”。劳动力市场持续走强，商业投资扩张。美联储重申美联储预计经济将保障FOMC循序渐进地加息。重申通胀率中期之内将保持在大约2%附近。市场反应强烈美股高开后回落：北京时间6月14日晚间，美股高开后渐渐回落。截止北京时间01:15，下跌0.07%，报2438.55点。标普500指数走势油价暴跌：美油跌破45美元关口，布油失守47美元关口。WTI原油期货下跌1.7美元或3.5%，刷新5月5日（当天低点43.77美元/桶）以来低点至44.72美元/桶。布伦特原油期货下跌1.7美元或3.3%，刷新5月5日（当天低点46.65美元/桶）以来低点至46.94美元/桶。美债重挫：美国5-30年期国债收益率跌幅扩大，刷新2016年11月份前期或月中以来新低。美国10年期国债收益率重挫10.4个基点，刷新日（当天低点在1.991%）以来低点至2.103%。美国30年期国债收益率重挫9.1个基点，刷新日（当天低点在2.522%）以来低点至2.770%。美国两年期国债收益率大跌7.3个基点，刷新6月6日（当天低点在1.278%）以来低点至1.290%。黄金大涨：美国经济数据发布后后，黄金短线快速拉涨，站上1270美元/盎司关口；美元/日元、10年期美债收益率快速走低。通常，美联储加息，全球感冒，这次带来哪些影响？一旦美国加息，中国会不会跟进？对于人民、A股等会有什么影响？其实，3月份以来，伴随一行三会的强监管措施，国内资金利率已经在持续攀升，中国的“加息”已经走在美国之前，而且有明显的“透支”倾向，实际隐含加息高达3次。市场会做何种反应？一、为什么说加息毫无悬念？看看大型机构怎么说：高盛：美联储6月份加息无疑。明天耶伦的新闻记者会，应该会就美联储6月加息后的下一步紧缩措施究竟是资产负债表正常化还是年内第三次加息行动，给出更加明确的信号。摩根士丹利：美联储加息25个基点并不会造成惊喜，加息是每个人都在期待的。问题在于美联储如何将加息与收缩资产负债表结合起来。如果美联储对此没有提及很多，那将被市场解读为鸽派加息。美银美林：美联储6月极有可能加息，且当前市场已经对此进行充分计价。本次会议焦点是此次决议的基调及对于此后政策行动的预期将提供更为明确的指引。二、美联储加息，中国是否会跟进？从上面的情况看，重要问题不在于美联储是否会这么做，而是中国会如何表现。假设美联储真的加息，那么这一次中国央行会跟进操作吗？还记得上一次美联储加息吗？今年3月16日凌晨，美联储将联邦基金利率上调25BP。仅仅数个小时后，中国央行上调7天、14天、28天期逆回购操作中标利率(OMO)10个基点，同时6个月、1年期中期借贷便利中标利率（MLF）也分别上调10个基点。应该说，现在中国完全没有加息压力。因为中国3月份之后，中国央行的紧缩政策方面已经全面领先于美联储，而非跟随。伴随一行三会持续去杠杆、加强金融监管下，市场流动性已**收紧。市场资金利率已经得到了明显提升。从上图可以看出，银行间同业利率从3月底以来，持续攀升。目前仍然是一个高点。其实，中国的“加息”已经走在美国之前，有明显的“透支”倾向。如果从债券市场看，中美利差也明显扩大。中国债券市场隐含加息次数达到了3次，**超过美国实际加息次数。三、对人民币、A股、黄金影响如何？人民币一旦美联储加息，美元会上涨吗？从上次的经验看，美元不涨反而是下跌了。人民币下跌还是上涨？从上次的经验看，是上涨的。相比较而言，人民币在今年表现亮眼。连续4个月的外汇储备大幅回升，进一步对人民币汇率形成支撑，从而**减弱美元加息对中国货币政策的制约。从技术分析的角度来讲，意味着人民币的下跌趋势已经被扭转了。5月份，非美元货币兑美元总体升值，美元指数贬值。而对应到美元和人民币，下图可以看出人民币在持续坚挺当中。一旦美联储加息，会不会逆转这个局面？其实从特朗普风险预期已被计入美元走势中，美国医改、税改没有推进，而且在赤字约束下，特朗普财政刺激计划也难及预期，都不会让美元走出令人惊艳的上涨。目前，人民币已经不是全球最贵的货币。大多数新兴市场货币从2016年就开始涨了，和我们出口导向相似的亚洲货币今年年初也开始持续涨，和其他非美货币比，人民币就是乌龟，爬得最慢。A股每逢美联储召开议息会议，资本市场都是“心惊胆战”，近年来A股对美联储加息的关注度也越来越高。2016年美联储历次议息会议对应A股表现据统计，去年以来，美联储召开过7次议息会议。会议召开前夕，A股有6次是下跌的，下跌概率逾八成，利空冲击比较明显，议息会议结束后，美联储并没有启动加息，A股又重回原有轨道，以上涨为主，表现出明显的强势。再来看下，美联储的历次加息对A股有何影响：更多观点倾向认为，今日A股的下跌，已经部分消化了加息对A股的影响。黄金从历史走势来看，黄金的阶段性低点与美联储加息的时间点非常接近，美联储加息以后，黄金价格开启大幅反弹行情，2016年12月加息后此表现尤其明显。四、此次会议重点仅在于加息？那你就错了事实上，此次议息会议的重点早已不在于加息本身，美联储对于未来利率路径的阐释，是否会给出具体的缩表计划，中国央