#文章来自“一起拍电影”，原标题《《药神》《邪不压正》都上了众筹名单？一文揭秘以电影为名的网络诈骗新玩法》，作者嘉栖。更多精彩资讯，请登录众筹之家（ID：）www.zczj.com
“《我不是药神》都上映了，还能众筹投资？”
“我们公司主要是票房分成以及后续版权售卖收入分成，加上我们公司有在太平洋公司投保，所以保证您投资的项目百分比盈利！”
以上是拍sir与卖理财产品的工作人员之间驴唇不对马嘴的对话。前几天，拍sir面对着一份影视产品投资说明傻了眼。起投金额28800元，45个自然日之后就能还本付息，日化利率1.08%。而在这个名为“中金影视”的网站上，《我不是药神》《新乌龙院之笑傲江湖》《敢问路在何方》《动物世界》《邪不压正》《幕后玩家》等项目均成为众筹标的明码出售，起投金额从500元到30万元不等。
“《战狼3》、《心理罪之城市之光》这些已经投满了，”面对拍sir的试探性疑问，对方信口说道。
他们在卖的东西，名为电影版票。网上搜索相关信息，发现大量的投放都带有耸动的标题，比如《现在错过了买房、错过了炒股！再错过它就只能当一辈子穷人了！》。
日前，《敢问路在何方》的投资方及制作方儒意影业已就此事发表声明，
称中金影视及其相关公司从未参与投资《敢问路在何方》、《动物世界》等电影项目，
希望发布消息者尽快对众筹项目系虚假众筹予以澄清及说明。拍sir还求证了其他几个片方，对方均表示对此众筹毫不知情。
截止发稿前，儒意影业并未收到任何有关此事的澄清及说明，中金影视的宣传也依旧堂而皇之。更有趣的是，就在发稿前，一起拍电影甚至收到了来自中金影视的商务发稿要求，这次宣传的众筹项目变成了《反贪风暴3》。
看起来是显而易见的诈骗手段，但在人（jiu）口（cai）众多的中国却屡试不爽，尤其是三四线城市，“我老家亲戚，包括一些朋友，都被这些网络金融圈走了十几万，”有朋友透露。
到底什么是电影版票认购？在未取得授权之下，类似中金影视这样的一批公司，又是如何大行其道的？对此，拍sir进行了一番卧底调查。
每月躺赚15万，一场以电影理财为名的传销
“《狐踪谍影》这个项目，你投500块钱就行，每天分红4.25元，5天项目到期返还本金加利息一共521.25元。”
中金影视的客服人员快速帮我算了一笔账。马云爸爸听完也要吓坏了，比早期的支付宝利润还高。假设投资30万元，45天之后我就会得到445800元，一个月净赚接近15万。如此高的利润显然太不合常理，更像是近期频频暴雷的P2P。
对此，拍sir请教了金融理财的专业人士，他称：“一般银行理财的正常年化收益率是5%—6%，这显然不是一般的理财。而且，日化收益就能达到1.08%，周期仅为45天，高收益背后，必然藏着高风险。”
客服声称，注册官网会员后充值方可参与投资，并拿到一份电子合同协议。拍sir试探着要来一份据说是《战狼3》的合同。
一位专业律师告诉拍sir，如果这是投资合同，显然缺少了关于《战狼3》这个项目的具体信息介绍，“没有合同签订地，也没有具体的管辖法院，一旦发生合同纠纷，没有确定责任方”。从其支付方式、还款期限等来看，更像是以投资的名义做借贷。
随后拍sir发现，不仅合同不靠谱，中金影视还有一套类似传销的机制：推荐朋友注册会员、充值并投资某部影片时，你就能从中赚取2%—6%的佣金。充值后冻结资金，并靠拉人头来新钱补旧钱，一场低级的庞氏骗局就此形成。
如此明目张胆地“盗取”影视项目，也让拍sir也对中金影视真正的身份充满好奇。在对方发来的公司资质上，赫然写着“上海中金资本投资有限公司”，法人周传有（好吧，拍sir相信很快就会有互金公司说自己的老板是马云）。客服一本正经地回答：“上海中金资本投资有限公司简称‘中金影视’”。而中金投资给到拍sir的回复是，旗下并无中金影视。同时在天眼查、启信宝上也无法找到这家公司。
从“电影版票”到“票房共享”，骗子们的创意层出不穷
别小看这些骗术低级的手法，事实上类似中金影视这样的三无组织横行于世，仅拍sir了解到的就有诺贝影视、天时乐创等，一家叫做“长润影视”的公司，在类似“电影众筹”中出现的次数最多，号称“ 国内首家电影票房共享平台”。
前段时间影片《索马里行动》，也被一家叫做“凤仪影视传媒”的公司盗用以发行电影版票。只不过如今再去查，这家“凤仪影视传媒”也是查无此司，其公众号也已经“由用户投诉并经平台审核，涉嫌欺诈，账号已被停止使用”。
以上种种到底是怎么做起来的？一起拍电影收到一些圈内人士的爆料，称大概是从今年上半年三四月份开始，长润影视率先提出了“电影版票”概念，并进行集中的宣传和推广“团队以前是做地产销售的，大概300—400人的样子。现在各个地方，大多是三四线城市，已经出现了很多起类似电影版票的传销骗局，都被查获了。”
拍sir在长润影视的官方微博上，看到其置顶微博是一则“关于擅用长润影视中心名义的严正声明”。声明称，“有部分公司、机构、个人打着长润影视中心和长润影视中心各地运营中心的名义，做一些非我中心影视作品的宣传和推广，其行为严重影响我中心的名誉、声誉和商誉；目前，其旗下投入的电影项目仅有两部：《狐踪谍影》和《星球战纪之代号反抗》。”
有人在冒名作案么？ 长润影视中心的工作人员告诉拍sir：“公司确实在发售电影版票，只是《狐踪谍影》已经销售完成，目前只能购买《星球战纪之代号反抗》的门票。”
根据网上公开资料显示，《狐踪谍影》于今年3月底开机，导演为孙树培，主演为黄圣依、徐佳等，而出品方则由备案时的“上海豪颖影视传媒有限公司”换成了“长润影视、上海掌廷文化传播有限公司。3月底的开机时间，倒是符合爆料者所说的“三四月份集中推广”的时间轴。
所谓的“电影版票”如他们所说就是电影的版权，“可以理解为公司上市前的原始股”，是大众投资人的一种分红凭据，可以是一张纸质的门票，也可以是“股权“等虚拟形式。“这些投资者的电影版票收益，主要来源于票房、网络版权、电视台版权、还有海外版权的收益分红。”也就是几乎涵盖了一部电影的正常收益。
拍sir再次当起了小白鼠，应该说，长润影视相比中金影视的套路正规些，当你确定要认购版票之后，需要进行实名认证，然后绑定银行卡。等认购完成之后，也会收到一份默认的电子合同。同时，长润影视并没有像中金影视那样提供“佣金”福利。
长润的业务员看得出对电影市场有一定的了解，对电影投资有兴趣但不熟悉市场环境的普通百姓来说，很有可能会相信其说的言论。而且，当客户投资数额很大，他们还会邀请投资人去“长润影视中心”参观以打消疑虑，刺激客户的购买欲。
至于发售电影版票募集的钱，是否真的拿来做电影投资？还是挪作他用，这点我们不得而知。
经拍sir查询，长润影视全称为“苏州工业园区长润知识产权服务有限责任公司”，就从天眼查的资料来看，其于去年12月22日才成立，《狐踪谍影》应该是他们投资的第一部电影。然而，其工作人员在极力推销笔者购买他们版票时，声称他们为《我不是药神》宣传方，并投资了6000万。
总之，综合这些以“电影版票”之名来进行众筹募集的公司，拍sir为大家总结一些共通点：
1、 都有自己的官网和app，数据是否真实有待考究，而自己的平台随时可以删除，也不利于监管
2、投资方式十分便捷，只需注册会员并充值
3、利润率过高，存在极大风险
4、认购合同并不专业
5、喜欢冒名其他知名公司
从《叶问3》到版票骗局：真正好的项目轮得到你？
其实对于影视圈内人来说，仅凭是否为项目出品方，就可以基本判断这家公司是否可疑。可是对普罗大众，尤其是那些对电影市场一知半解，但又有点闲钱想要投资的人来说，很容易上当受骗。
以电影投资为名行非法集资之实，说到底是一桩出卖情怀的生意。曾经参与过《叶问3》投资的人士告诉拍sir，同样是投资，在利润相当、需要承担的风险大同小异的情况下，大家会更倾向于电影投资。毕竟这也属于一种文化产业投资，他们会更有热情，在心理上也会更有价值认同。
有需求就有市场。只不过，在专业领域和普通观众之间，始终存在着信息差的问题。因而，居心叵测之人就会利用外行人的弱点，投其所好，引其入局。
以电影众筹为例，传统的众筹方式，是在电影制作前期众筹制作成本，并且借由第三方平台担保，比如当年的《大圣归来》，也正是其带火了“众筹”这个概念；也有一些中小成本电影，由于资金困难，借由众筹平台众筹宣发费用才得以和观众见面，比如《二十二》；
此外，还有一些相对小众的影片，很难在传统商业影院获得高排片率，比如《我的诗篇》当初就采用了“众筹放映”的包场观影模式。这些传统众筹方式的收益，大多不是物质回报，或是以电影票、电影周边产品的回报形式，或是出现在片尾字幕以示鸣谢。
然而，一旦这种模式有利可图，总有投机取巧者想要以此牟利。所谓的“众筹”也开始变味。笔者身边就有朋友，就曾因为众筹吃亏。“当时《鲛珠传》在某网站众筹上千万的宣发费用，声称会有8%的收益回报，然而几个月后，就返给我一张理财优惠券，还只能用在他们平台。如今，再去找相关众筹的信息，都已经找不到了。”
有金融界的人认为，如今所谓新型的“电影版票”，如果有银行可以做类似于私募基金的担保机构，不失为一种好的融资方式 。当然，是得用恰当的手段，合理的收益，此外，这还需要完善的监管措施。
但显然，这在目前行业还缺乏监管的情况下，发展是艰难的。比起早期的《叶问3》，如今像中金影视、长润影视等通过电影版票的形式明目张胆欺骗消费者，可以说是越玩越低级了。在此拍sir奉劝大众
：好项目是永远不会缺钱的，资本永远逐利而驱，《战狼3》大公司都抢着投，还轮得到你？
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一、本周市场预判（一）
大势研判：维持长期相对乐观、中期震荡筑底的看法不变。1、贸易问题恐升级。总体来说，贸易问题的扰动或升级会是一个中长期的事情，建议投资者做好心理准备。2、政策出台给予市场信心。如上周所预期的市场反弹或难延续主要是由于6月和二季度经济数据较差，而超乎预期的是，政策的放松比想象中来得快，所以上周五市场迎来大反弹。目前在大势研判上略乐观，因为看到政策上有明确的边际变化了，并且认为未来可能会有更多宽松政策出台。政策上的方向明确了，无疑是给市场以信心的。（二）板块机会：看好消费和科
买了医药股的股民，慌了，一天500亿市值从申万生物医药上空蒸腾而去；重仓医药股的基金经理，急了，相关产品单日跌幅预计4%；试图维稳的券商研究员，被撕了，通信分析师请疫苗类的“闭上tmd臭嘴”；试图用停牌躲过暴跌的“罪魁祸首”，傻了，长生生物周一午后被迫复牌后跌停沉底，退市示众的命运或在不远处；在风暴眼周边的医药股，骂娘了，连中药和医疗器械都一起遭遇“枭首示众”；医药基金的基民，彷徨了，在出清和抄底的冲动之间左右为难了。←以上景观，短期仍会惯性延续→让我们谈谈接下来的医药股和医药基，到底该怎么办。
很久没有更新，近期市场动荡，在忙着与众同事和客户做基金账户的回顾与健诊行动。部分朋友的基金账户或有浮亏，但是组合健康，稍加优胜劣汰即可，等待市场转暖，部分朋友的基金账户亏损严重，同时品种良莠不齐，或是赚钱的好基都赎回了、留下一堆不知道等到猴年马月的品种，或是主动管理型产品、分级产品、工具性产品、主题行业型产品傻傻分不清，又没有人去给建议，只能选择“鸵鸟策略”。基金的正规评级评价机构有，但是可能不太容易使用，前面我也写过几篇文章整理思路和推荐工具，总觉不太系统，难以延续，同时，基金分析不可避免受到
今天，东东继续和大家聊聊投资江湖中的那些事儿。上篇，我们聊到了江湖的开始，现代金融门（li）派（lun）的诞生。今天，就来聊聊如何在江湖中回避坑，如何混得更好吧。有些门派是坑，防止掉坑江湖险恶，每天打开手机，无数的新闻，无数的大神，让人无从辨识真伪。但是，凡是骗子，皆有迹可循。有一句话要牢记：天下没有免费的午餐。风险和收益是成正比的，如果收益非常高，风险非常低，那最可能的就是：你盯着人家的利息，人家盯着你的本金了。世上没有可以确保你不被坑的方法，如果涉及如下几个特征的，请小心。1）快速致富派：宣
这是探秘专题的第二篇，针对的是自牛市大顶一路跌至2700点还能取得正收益的躺赚基金中更换过基金经理的那些基金，前面有人提出过换人之后业绩是否还具有投资参考性的问题，此番兰兰也想专门就此进行一番探秘。接力选手1：东方红产业升级混合(000619)东方红系的基金近来争议颇多，兰兰还是习惯拿数据说话。先来看一下统计周期内，也就是日至日3年多时间内的实际收益情况：这也就意味着如果投资者从上轮牛市大顶一次性买入此基，中间不进行任何操作的情况下，一直持有到大盘指数跌至270
中证500被低估，进入历史底部区域中证500指数近三年估值百分位仅为1.3%，近五年估值百分位仅为0.9%，估值已进入历史底部区域。
数据来源：东方财富choice数据，截至日历史总是惊人相似，别人恐惧我贪婪历史上中证500的两次大底分别是日、日，都发生在成交非常清淡、情绪持续低迷的市场环境下（两个时点近一个月成交量只达到历史平均水平的18%和16%），而后，中证500都开启了大涨模式，如下图所示。
送君一曲线，足以赢定投。看上去平淡无奇的一条曲线，却是定投之美的关键所在；看懂了这条曲线，就拿到定投的金钥匙，这条曲线就是定投微笑曲线。我们看到的定投微笑曲线通常是这样的：
或者这样的：
然而，这些都是错的。为啥呢？不知道你是否注意到，单从上面这几条定投微笑曲线来看，定投的获利点与定投的起始点平齐。有很多小伙伴会误以为——在一个先跌后涨的市场行情中，定投标的的价格需要涨回定投开始时才能赚钱。但实际上却不是这样。定投回本不必等到前期跌下去的都涨回来。在定投微笑曲线中，定
本文分别按价值类、量化及指数增强类、成长类、沪港深类四个大类，每类各取若干个代表性的基金进行分析。价值类01、嘉实优化红利（070032）截止日，嘉实优化红利仓位增加到92.6%，规模为34.13亿，与上一季度基本持平。基金经理季文华对去杠杆、地缘政治变化及进行了分析，对宏观形势的判断是：经济整体保持在平稳向下的轨道当中，呈温和走低态势。在二季度，嘉实优化红利积极寻找结构性机会，自上而下两条主线：消费和成长。在消费领域重点配置了食品饮料、家电、医疗保健等细分行业；在成长股领域重
基金因所持股票面临连续跌停而进行估值下调，并不是新鲜事，曾持有过创业板指数或者中证传媒指数的小伙伴，在去年下半年乐视网下调估值事件中就经历过。昨天（7月23日）晚间，多家基金也发布公告下调所持股票估值。比如博时和易方达下调长生生物估值至7.71元（相当于5个跌停），天弘基金下调长生生物估值至8.56元（相当于4个跌停）；比如富国基金下调泰康生物至42.25元（相当于三个跌停），智飞生物和长春高新各按照一个跌停下调。由于公告发布时间在晚上，所以有些基金持有人就对当天的净值产生疑问。23日白天交易时
今天的大盘，继续高举高打，连续第三天大涨。俗话说得好，一根阳线改变情绪，二根阳线改变观念，三根阳线改变信仰！确实，大A的投资者就是如此情绪化，痛苦的记忆一般也只有七秒。值得一提的是，券商好像吃了士力架，真的来劲了，这几天一顿猛涨，A股仿佛一夜之间进入了大牛市。
这几天，陆续有小伙伴问老司基：为何行情一好你就玩失踪、券商持续大涨了却闭口不谈啦？
是的，这就是我，不一样的烟火！苦口婆心让你们底部买，你们觉得是忽悠韭菜接盘；周五大涨了，你们又觉得是一日游，不要得瑟；涨三天了，坐不住了——券商真
一、本周市场预判（一）
大势研判：维持长期相对乐观、中期震荡筑底的看法不变。1、贸易问题恐升级。总体来说，贸易问题的扰动或升级会是一个中长期的事情，建议投资者做好心理准备。2、政策出台给予市场信心。如上周所预期的市场反弹或难延续主要是由于6月和二季度经济数据较差，而超乎预期的是，政策的放松比想象中来得快，所以上周五市场迎来大反弹。目前在大势研判上略乐观，因为看到政策上有明确的边际变化了，并且认为未来可能会有更多宽松政策出台。政策上的方向明确了，无疑是给市场以信心的。（二）板块机会：看好消费和科
买了医药股的股民，慌了，一天500亿市值从申万生物医药上空蒸腾而去；重仓医药股的基金经理，急了，相关产品单日跌幅预计4%；试图维稳的券商研究员，被撕了，通信分析师请疫苗类的“闭上tmd臭嘴”；试图用停牌躲过暴跌的“罪魁祸首”，傻了，长生生物周一午后被迫复牌后跌停沉底，退市示众的命运或在不远处；在风暴眼周边的医药股，骂娘了，连中药和医疗器械都一起遭遇“枭首示众”；医药基金的基民，彷徨了，在出清和抄底的冲动之间左右为难了。←以上景观，短期仍会惯性延续→让我们谈谈接下来的医药股和医药基，到底该怎么办。
MT有基庄园/卖报小二郎之前去股票上玩，我的票跌啊跌的，真是跌到心慌，多次被玩到脸绿。每天股票买来买去，搞得二狗子狼狈不已。操着市场主力资金一样的心思，最终只是白白交了很多学费，满满的忧伤。一、为什么混基金圈唉，股票都是牛人玩得起的，二狗子还是来基金圈混吧，起码基金是专业投资机构，小本资金作为大资金的一员也能分散风险。似乎吧，一直是听说XXX炒股亏了很多钱，却很少听到XXX买基金赔了多少多少。既然赔不了什么钱，那如果瞅准机会，不就坐等赚钱了吗，嘿嘿。而且吧，基金就算赔，也赔不了什么大钱，不会像一
当我们讨论探讨市场波动演进的时候，通常会用大小盘、价值与成长、周期与非周期等不同风格、不同行业板块间的分化，来描述市场或某类资产的风格轮动、行业轮动。那如果把投资策略也当作一种风格看待，类似于大小盘、价值与成长等等，不同投资策略之间会不会存在轮动的可能呢？华宝证券研究团队近期发布的研究报告对量化投资策略的轮动策略进行了研究。原报告有将近万字，我们以下对这份报告中的内容进行提炼和归纳，分享给对权益量化类基金及其投资策略感兴趣的朋友参考。
1指数增强类基金是不是强于普通被动指数基金按照投资策略的
[每日快评]
金融板块强势反弹
今日午后市场风云突变，银行、证券、保险为代表的大金融板块放量大涨，沪指收复2800点一度涨幅超过2%，深成指、创业板指纷纷跟涨，盘面上看，个股开启普涨态势。
从结构看，金融板块一马当先，或与下午21世纪经济报道爆出的新闻“资管新规执行通知即将出台， 银行理财细则最快今日落地”有关。这意味着过去半年多压在金融机构头上的靴子即将落地，并且前期市场预期普遍比较悲观。
由于当下宏观经济环境比较复杂，因此媒体报道的实际执行口径或将大
昨天昵称叫做“醉后、方知酒浓”的小伙伴来问：“司令你好，新人，想起您之前的有内有外，想请您帮着分析一下！”看到这个标题，我内心在想估计是来了解“AH基金、沪港深基金、美股基金、港股基金等如何搭配吧”。但点进去一看，四只基金全是A股市场的，我想这位小伙伴其实想了解“有大有小”或者“不同主题”如何搭配吧！较早关注司令的小伙伴都知道，我一直强调不要持有单只基金，而应该做好4-5只的基金组合搭配。分解成12个字就是：有大有小、有内有外、有长有短。为什么要搭配呢？你想啊，平时穿衣服是不是要搭配？吃饭时荤菜
当年华老去，你期待如何养老?当下公募基金的焦点，非养老目标基金莫属。
自今年3月2日，证监会发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》以来，众多基金公司都加入到养老目标基金的大军之中。通过证监会官网，我们可以看到，截至日，共计申报了57只养老目标基金产品，其中29只收到了反馈意见。可以预见，正式的养老目标基金很快就会与大家见面。
说到这里，大家肯定会好奇养老目标基金是什么？它的特别之处在哪儿？使得这么多家公募基金公司都想参与其中。那么今天，我们就来好好了解一下。1. 公共养
很久没有更新，近期市场动荡，在忙着与众同事和客户做基金账户的回顾与健诊行动。部分朋友的基金账户或有浮亏，但是组合健康，稍加优胜劣汰即可，等待市场转暖，部分朋友的基金账户亏损严重，同时品种良莠不齐，或是赚钱的好基都赎回了、留下一堆不知道等到猴年马月的品种，或是主动管理型产品、分级产品、工具性产品、主题行业型产品傻傻分不清，又没有人去给建议，只能选择“鸵鸟策略”。基金的正规评级评价机构有，但是可能不太容易使用，前面我也写过几篇文章整理思路和推荐工具，总觉不太系统，难以延续，同时，基金分析不可避免受到
你为什么买货币基金？风险低，收益稳啊，作为基金理财“打底衫”再合适不过，图个省心。那你怎么挑选货币基金？看收益啊，买收益高的，就这么简单！
就这么简单？买货币基金只看收益？那你真是太天真了！这里的门道多着呢，一不小心就可能陷入“迷惑阵”。
货币收益有两个指标
一般来说，有两个反映货币基金收益率的指标。
一个是七日年化收益率，是以最近七天收益率平均数计算出的年化收益率，就是假设一年当中，这只基金每周的收益都与这七天一样多，然后一共有多少收益。
另一个是每万份收益，即每购买
不少投资者都知道，定投从长期看是赢面比较大的，但真正能坚持下来的不多。这是为什么呢？
基金定投“微笑曲线”了解一下。
这是指投资者在股市下跌时仍坚持基金定投，待股市上涨至止盈点时赎回，那么投资者的获利结果不但会优于指数表现，而且通常情况下比在股市上涨时开始投资基金获得的收益还要高。如果将每一个定投扣款日的基金净值与最后的基金净值用曲线连接起来，就形成了一条两端朝上的弧形，弧线的形状就像人的笑脸，这就是基金定投的“微笑曲线”。
如果在安全边际之下进行定投，胜率如何呢？
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论文：对于券商开展私募股权众筹融资业务的探讨
发布时间：日 10:01:33
(电子商务研究中心讯)　　一、券商开展私募股权众筹融资业务的意义　　股权众筹在一定程度上突破了场外市场发展的瓶颈，可有效弥补新三板、四板市场的线下短板。券商在建立股权众筹平台时，需很好地权衡、处理有效保护投资者、防范系统性风险及有效促进资本形成三者间的关系，在以客户为驱动的条件下满足实体经济对融资和资本市场投资等多样化需求。具体来说，券商开展此类创新业务有如下重要意义：　　(一)借试水之机，培育互联网基因　　过去券商因为一直受监管限制较多而创造力不足，缺少互联网基因，可以借此试水该类创新业务的机会，着力培育互联网基因，以更好适应互联网金融的发展趋势。　　(二)有效弥补新三板、四板市场的线下短板　　一方面，随着新三板挂牌的爆炸式增长，新三板项目承揽竞争日趋激烈，券商可以通过股权众筹平台介入企业的更早期，搭建与企业长期稳定的合作关系，逐步培育到新三板、四板市场挂牌。另外一方面，目前券商的新三板、四板业务主要集中在线下，但在实际承揽业务过程中，绝大多数企业都有迫切的融资需求，券商可借助股权众筹平台解决企业的融资困难。　　(三)减少对营业网点的依赖，降低运营成本　　通过平台与投资者保持密切的联系，依托线上平台推广吸引投资者关注及投资，线下对接融资借款项目。线上采取搜索引擎、微信等通用方式，能帮助投资者更高效地获取精准信息。　　(四)提高证券承销、投资顾问、资产管理等业务的协同效应　　《管理办法》规定，券商可在股权众筹中从事证券承销、投资顾问、资产管理等业务，可将股权众筹融资与股权质押业务、约定购回等业务相结合，发挥券商的整体优势。　　(五)借助众筹平台，推进柜台市场业务的发展　　《证券公司柜台市场管理办法(试行)》规定，在柜台市场发行　　销售与转让的产品包括但不限于以下私募产品：(1)证券公司及其子公司以非公开募集方式设立或者承销的资产管理计划、公司债务融资工具等产品；(2)银行、保险公司、信托公司等其他机构设立并通过证券公司发行、销售与转让的产品；(3)金融衍生品及证监会、协会认可的产品。　　券商可以与信托公司合作，利用柜台市场发行销售信托公司发行的私募股权信托基金，信托募集到的资金反过来又投向于券商众筹平台上的私募股权众筹项目，使得众筹平台和柜台市场得以双线发展。　　二、券商开展私募股权众筹融资业务的探讨　　《管理办法》规定证券经营机构可以直接提供股权众筹融资服务，在相关业务开展后5个工作日内向证券业协会报备。那么，券商开展此类业务，不得不面临是自己独立做还是找人合资做、如何寻找优质的融资项目、如何集聚一大批合格的投资者、如何利用这个平台发挥券商各项业务的协同效应等一系列问题，下面将一一探讨：　　(一)券商独立做还是找人合资做？　　券商可以直接以部门的形式或注册成立子公司，亦可与人、风险资本、创投基金、互联网公司等成立合资公司，开展私募股权众筹融资业务。笔者认为，考虑到互联网最大的魅力在于业务边界的无限延伸及显著的马太效应，同时国内券商一直缺乏互联网基因，以及券商在、风险投资等经验还比较欠缺等等因素，因此，更加推崇券商选择与互联网公司、知名的天使投资和风险投资等机构三者合资成立私募股权众筹融资平台，发挥三者的协同优势，有利于迅速抢占市场先机和做大做强众筹平台。当然，该平台要以券商为主导，股权上实现绝对控股。　　(二)如何寻找优质的融资项目？　　券商寻找优质的融资项目，可以有以下几个来源：　　1、与新三板项目对接。目前券商已经发动全部经营网点寻找新三板项目，但在实际承揽项目过程中，发现绝大多数企业都有迫切的融资需求，利用众筹平台为其解决资金困难，将有利于新三板项目的承揽及培育。　　2、与四板市场对接。全国各省基本都自己成立了股权交易所，也已经聚集了一批企业挂牌展示，但苦于流动性不强和投融资不活跃等因素一直未能很好解决挂牌企业的融资难题，深度对接券商的众筹平台不可谓不是一个明智的选择。　　3、与券商自己的直投部门对接。国内券商直投也已经开展几年了，也积累了一批客户资源，但真正投的很少，但有很多企业值得长期跟踪，利用众筹平台为其提供融资服务，可以培育企业成长起来。同时，券商直投可以领投项目，作为基金管理人发挥其募投管退的一整套体系，可以提高对投资者的吸引力。　　4、与券商研究所对接。国内研究所主要开展公司研究，对行业和产业链认识比较深刻，对行业内的公司比较熟悉，可以借助研究所提供的研究服务，专注于国内几个产业，做好产业链融资。同时，研究所还能提供融资项目的估值和定价服务。　　5、与外部机构对接。券商可以与银行、基金子公司、天使基金、风险资本、创投和PE机构等展开业务合作。12月26日，证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，打破了券商牌照垄断的现实，基金管理子公司、期货公司子公司、PE机构等都可以在全国股转系统开展推荐业务。券商与这些机构合作，可以拓宽项目的来源。　　(三)如何集聚合格的投资者？　　券商开展私募股权众筹融资业务，最根本的还是要能够集聚一大批合格的投资者，这决定了众筹平台的发展规模和影响力，如何对投资者的利益进行保护，将成为招揽和吸引投资者的顶层设计。　　在股权众筹模式中，出资人的利益分别涉及以下几个方面：　　1、信任度　　由于当下国内法律、法规及政策限制，股权众筹运营过程中，出资人或采用有限合伙企业模式或采用股份代持模式，进行相应的风险规避。但问题是在众筹平台上，出资人基本互相都不认识，有限合伙模式中起主导作用的是领投人，股份代持模式中代持人至关重要，数量众多的出资人如何建立对领投人或代持人的信任度很是关键。　　鉴于目前参与众筹的许多国内投资者并不具备专业的投资能力，也无法对项目的风险进行准确的评估，同时为解决信任度问题，股权众筹平台从借鉴的一个最通用模式即合投机制，由天使投资人对某个项目进行领投，再由普通投资者进行跟投，领投人代表跟投人对项目进行投后管理，出席董事会，获得一定的利益分成。这里的领投人，往往都是业内较为著名的天使投资人。但该措施或许只能管得了一时，长期却很难发挥作用，这是因为众筹平台上项目过多，难以找到很多知名天使投资人，不知名的天使投资人又很难获得出资人信任，另外天使投资人往往会成为有限合伙企业的GP，一旦其参与众筹项目过多，精力难以兼顾。解决问题的核心还是出资人尽快成长起来。　　2、安全性　　目前，从国内外众筹平台运行的状况看，尽管筹资人和出资人之间属于公司和股东的关系，但在筹资人与出资人之间，出资人显然处于信息弱势的地位，其权益极易受到损害。　　众筹平台一般会承诺在筹资人筹资失败后，确保资金返还给出资人，这一承诺是建立在第三方银行托管或者&投付宝&类似产品基础上。但众筹平台一般都不会规定筹资人筹资成功但无法兑现对出资人承诺时，对出资人是否返会还出资。当筹资人筹资成功而却无法兑现对出资人承诺的回报时，既没有对筹资人的惩罚机制，也没有对出资人权益的救济机制，众筹平台对出资人也没有任何退款机制。　　严格来说，既然是股权投资，就不应该要求有固定回报，否则又变成了&明股实债&。但筹资人至少应当在项目融资相关资料中向出资人揭示预期收益。一旦预期收益不能实现，实践中又会形成一定的纠纷。　　3、知情和监督权　　出资人作为投资股东，在投资后有权利获得公司正确使用所筹资金的信息，也有权利获得公司运营状况的相关财务信息，这是股东权利的基本内涵。　　虽然行业内规定众筹平台有对资金运用有监管的义务，但因参与主体的分散性、空间的广泛性以及众筹平台自身条件的限制，在现实条件下难以完成对整个资金链运作的监管，即使明知筹资人未按承诺用途运用资金，也无法对其进行有效制止和风险防范。　　该环节有点类似私募股权投资的投后管理阶段，出资人作为股东，了解所投公司的运营状况是其基本权利。行业内虽对众筹平台类似规定，但实践中缺乏可操作性。　　4、股权的转让或退出　　众筹股东的退出机制主要通过回购和转让这两种方式，如采用回购方式的，原则上公司自身不能进行回购，最好由公司的创始人或实际控制人进行回购；采用股权转让方式，原则上应当遵循公司法的相关规定。　　上述提到的公司创始人回购或者直接股权转让，如果出资人直接持有公司股权，则相对简单，但实践中大多采用有限合伙企业或股份代持模式，出资人如要转让或退出，就涉及到有限合伙份额的转让和代持份额的转让。关于这一点，最好能在投资前的有限合伙协议书或股份代持协议中作以明确约定。　　以上都是券商开展众筹融资业务需要逐一面对和解决的问题。但券商可以借助自身的产品设计优势、估值和定价优势、品牌优势、网点客户资源优势等吸引投资者。　　(四)众筹平台，还能做什么？　　券商可以利用众筹平台，将券商各项业务统筹起来，发挥整体优势。主要以下在几个方面可以实现有效嫁接：　　1、嫁接证券承销、投资顾问、资产管理等业务　　当众筹平台投资者集聚到一定数量，券商可以在该平台上开展新三板、四板股权定增、公司定增、私募债销售、投顾服务产品的推介、利用资管计划开展私募股权投资、股票质押融资、约定购回、小贷公司资产证券化以及衍生品等业务。　　2、嫁接券商的柜台市场业务　　众筹平台和柜台市场都属于私募市场，两者可以有效嫁接在一起，开展创新金融产品的创设和发售。　　3、基于众筹平台技术，获取潜在机会　　券商采用股权众筹方式融资，在风险管理、资金监督、信息安全和防范欺诈等方面，可基于技术，深度挖掘客户交易偏好、信用和风险承受能力，进而提高对投资者的调查取证能力和预防欺诈能力。通过对平台投资者交易信息和投资行为的分析，帮助平台匹配最可能需求的投资者，还能大大降低事后监督的成本。　　金融中介的本质，是在投融资转换中的基础性制度安排，《管理办法》强调了股权众筹平台中介机构的本质功能。对此，券商应根据客户的需求，提供为其量身定做的投融资解决方案，并通过精密的风险管理技术对冲相关的市场风险，在真正以客户为驱动的条件下满足实体经济对融资和资本市场投资等多样化的需求。（来源：众筹之家）
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