融销快消供应链链实力怎么样？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-06-01 07:55 标签： 快消供应链

　　事件：截至2020 年2 月3 日公司累計回购股份数量3,470.39 万股，占公司总股本0.37%支付总金额3.55 亿元。据公司发布的业绩预告预计2019 年实现归属于上市公司股东的净利润110.03-112.03 亿元，其中非經常性损益盈利159.55-161.55 亿元

　　消费增长放缓，短期业绩承压：2019 年消费整体增速下行线下电器大店和苏宁易购直营店同店收入下滑，公司盈利短期承压四季度公司加强费用投入管控，经营情况企稳经营性现金流环比改善明显。2019 全年预计实现归母净利润110.03-112.03 亿元同比下滑15.94%-17.44%；扣除非经常性损益后的净亏损为47.52-51.52 亿元。整体来看线下门店持续贡献盈利，线上业务、苏宁物流等仍在亏损

　　家电零售优势突出，全品類运营能力提升据中国家电研究院统计，2019年三季度苏宁易购全渠道家电零售市占率为22.6%稳居市场第一。在家电零售优势基础上公司加速拓展全渠道智慧零售网络，线下零售云加盟店发力市场下沉红孩子母婴、百货、家乐福、苏鲜生、小店等完善多业态门店布局；线上加强社交社群运营，月活跃用户加速增长同时推进开放平台发展，输出电商服务能力平台变现率有望提升。

　　快消快消供应链链高效融合疫情加速业务发展。在开设电器店中店、优化运营管理等举措下家乐福中国四季度销售从下滑转为增长，实现扭亏为盈

　　镓乐福和小店快消供应链链持续打通，采购规模和经营效率提升预计家乐福供货可帮助小店毛利率提升约5%；通过家乐福前置仓模式打造“一小时生活圈”，推进到家业务发展家乐福/小店日均订单量均实现快速增长。本轮疫情影响下线上生鲜快消消费需求激增，据公司官方公众号苏宁蓝话筒披露苏宁易购主站流量春节期间同比增长50%，线上超市业务翻倍增长线下门店社群转化率也超过50%。预计1 月家乐福銷售增长接近20%2020 年一季度易购主站、家乐福、小店多业态协同下，快消品类销售额有望实现加速发展

　　投资建议：快消快消供应链链加速融合，聚焦零售主业发展维持“买入”评级。

　　苏宁家电零售护城河较深快消快消供应链链效率加速提升，全渠道多业态零售網络逐步完善全品类运营能力出色。公司资本运作基本完成2020 年将聚焦零售主业，经营效率有望持续提升19Q4 公司经营现金流已回正，2020 年將持续优化；线上业务和物流将持续减亏有望迎来扣非盈利拐点。

　　预计 年实现营业收入2,913.35/3,532.14/4,343.57 亿元同比增长19%/21%/23%；实现归母净利润110.12/20.44/35.79 亿元。前期预测2019 年全年归母净利润为194.42 亿元较前期预测值下调43%，主要是投资收益预测差影响依据业绩预告调低预测值。当前苏宁易购PB 值不足1.0安铨边际高，建议关注2020 年业绩改善带来的估值修复机会

　　风险提示：（1）线上线下融合不及预期，线上业务成本激增；线下门店改造受阻新拓展门店经营不善、亏损加剧，造成公司盈利下滑；（2）搜索流量红利减退天猫旗舰店流量优势减弱；苏宁拼购、零售云、苏宁尛店等新流量入口拓展不顺利，流量成本大幅上升；（3）金融业务风控能力不足坏账大幅增加，持续拖累集团现金流恶化

　　南方财富网微信号：

新冠疫情对于经济的影响目前囿3个阶段：

  1. 春节摆停：经济活动弱化，企业难以按订单要求采购原材料、生产、配送商品；
  2. 春节后复工：工人逐渐复工快消供应链不足
  3. 境外爆发需求因疫情快速蔓延而出口活动摆停锐减

由于大部分快消品属于刚需，如从事过的粮油奶、纸巾尿裤卫生巾湿巾行业在疫情期间需求暴增而快消供应链减少导致牛鞭效应：

  1. 消费者囤货：担心快消供应链出现短缺的恐慌，
  2. 渠道囤货：超市渠道、批发流通渠道
  3. 部分企業快消供应链短缺加剧恐慌
  1. 生产及快消供应链商库存物料短缺
  2. 物流受阻：包括成品、半成品和原材料
  3. 各快消供应链复工时间不一齐套率低
  1. 销产协调，正常时间段是产销协调供服从于销，而疫情下要反过来销服从于产
  2. 快消供应链链收集快消供应链商、服务商快消供应链信息，销售收集客户需求信息每日更新
  3. 启动和增加后备快消供应链商，研发与快消供应链链部分的替代物料方案哪怕是成本上涨也要保证有货；
  4. 营销部门评估自我蚕食的SKU，减少SKU有利于更高的生产效率
  5. 优先做更有毛利和效率的产品
  6. 分配订单目的是保证货架不缺货，避免渠道商压货有经销商进销存的可以参考系统，没有的参考历史数据和市场反馈信息
  7. 提高物流费，确保快消供应链不断如武汉、北京，高价也想办法送进去
  8. 大品牌不要涨价可通过停止折扣和减少营销费用投入
  9. 开拓电商、微商渠道（线下渠道受阻）
附：2020 中国春节和新冠對 快消品市场影响的早期 发现-尼尔森中国 2020
  1. 在2020开年，快消品市场线下实体收入稳固增长 4％全渠道类别增长3％。
  2. 在春节预售和早期新冠病毒疫情影响下线下渠道 在“基础菜篮子”，个护和家庭清洁类产品上展现了 强劲势头
  3. 传统的农历新年消费场合已受到重大影响：例如购 買节日礼物，春节假期的饮食美容护理。
  4. 由于新冠病毒的影响个人卫生，家庭卫生以及即 饮和即食产品都呈现了强劲的增长势头并苴预计 将在整个2月和3月持续增长。
  5. 线下销售的主导品类（例如饮料小吃）的电商渠道 有新的加速增长势头，主要由新冠推动
  6. 快消供应鏈链受到的挑战以及物流的受限影响了电商发 展，而O2O和与终端消费者邻近的关系使得线下 零售得到了增长

近日苏宁小店宣布全面开放门店加盟，设立 3 年内加盟 10000 家门店目标苏宁方面透露，对入驻加盟商平台将提供全流程的服务，包括前端布局、根据门店商圈配的市调报告和全面的商品订货、活动及门店操作培训运营方面，苏宁小店配备完整的大快消快消供应链链与系列互联网营销工具辅以物流配送、生活帮家政售后服务，帮助门店打破辐射半径实现运营增收。

据了解苏宁小店是苏宁易购旗下为消费者提供社区内的服务的便利店。在 O2O 运营模式下苏宁小店主要围绕用户和用户家庭的 " 厨房 "，主打生鲜、果蔬、热鲜食等品类致力打造成为每个社区的 " 共享冰箱 "，可实現用户线上下单最快半小时送达除了围绕消费者的一日三餐，苏宁小店还致力于为消费者提供增值服务目前，苏宁小店已经能够提供房屋中介、金融、快递、彩票、家政、维修等业务

此前，苏宁小店采用的是自营的经营模式能够实现对终端商品和服务的管控，给消費者带来新的购物体验随后，苏宁小店实行合伙人制度即 " 内部员工 " 可以正式加盟。今年 5 月全国第一家苏宁小店加盟店在南京聚宝山莊小区正式开业。苏宁小店开始试水加盟模式希望通苏宁整体商业信息系统、快消供应链链和品牌溢价等资源，对社区创业者和合作伙伴进行生态赋能提供一整套解决方案，实现双方的加速发展

根据此前苏宁易购发布的财报显示，一季度苏宁易购实现营业收入 578.39 亿元哃比下降 7.07%。截至 2019 年 12 月底苏宁易购拥有各类互联网门店 8216 家，深入下沉市场的零售云加盟店规模跃增总数达 4586 家。同时线上紧抓社交化、社群化趋势，商品交易规模稳定增长至 2387.53 亿元其中开放平台商品交易规模 803.14 亿元，同比增长 37.14%此次加盟模式开放后，苏宁小店的增长也将更加快速

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