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秉承价值投资理念，理性投资中国股市
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　　A股投资者理性投资，必须远离那些垃圾股、题材股，更多关注绩优蓝筹股。对于大多数投资者来说，*4的投资准则就是遵循常识：买绩优大盘股；不要把鸡蛋放在一个篮子里，尽量多买几只股；买入价格不能太高。
　　买绩优大盘股就是价值投资，相对而言价值投资有两大优势：一是投资的确定性。价值投资的确定性一般较高。因为，价值投资往往不是基于未来预测的数据，而是基于蓝筹股历史和现实的财务数据，使用这样的数据自然要比主观推断的数据可靠得多；二是抗风险能力强。蓝筹股一般都是盈利能力稳定的大公司，它们的抗风险能力强，自然其股价抗风险能力也强。举例来说，2011年，银行股由于只有9倍的估值，在整个上证指数下跌23%的情况下，银行业指数不仅没有下跌，还取得了0.12%的涨幅。这就是低估值的强大的抗风险能力所在，这就是价值投资的魅力所在。
　　郭树清就任中国证监会主席以来，锐意改革，除旧布新，成绩斐然。中国股市面貌为之一新，大盘频创新高。中国股市正沿着健康的轨道阔步向前。只要投资者摆正心态，理性投资，坚持价值投资理念就一定能够分享中国股市发展成果。
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很愤怒刚学习不久，没法学啊要考试了，急死我了这次就不告诉你们老板了，限你们赶紧弄好算了，麻木了驳“证监会倡导理性投资价值投资长期投资”
这两天两则新闻被各大网站纷纷转载：“&&”，其实标题没什么大错，本来在成熟的市场就应该价值投资。可惜证监会非要在A股这个自己创造的不成熟的市场喊口号，真够可笑的。
&&&&&中国股市的功能从一开始就被定位为圈钱，为国企解困，所以整体上一直都是对一级市场，大股东有利的，广大散户永远站在不利的一面。更糟糕的是，在这种体制下，官员们其实啥也不懂，公司研究、市场研究等水平应该还不及广大博友，却把股市不振归结于广大投资者，永远都是投资者不理性的错，永远都是人民的错。大喊理性投资价值投资长期投资，殊不知就是你们把中国石油在48元发了出来，这个所谓的“大蓝筹”要是长期持有的话，估计三代人也解不了套吧。
&&&&&股民其实是最聪明的，市场资金是逐利的，他们其实是非常理性的，为什么狂炒“垃圾股”，当然有些垃圾股确实是垃圾，不过也有很多现在的“垃圾”，包括ST股，其实基本面正在改善，未来有变成宝的可能，而现在的所谓“蓝筹”，也许将来就是不折不扣的垃圾。其实从今年以来，市场已经向好的方向发展了，君不见，上涨的个股很多都是有确实业绩表现的，股民早就分清了什么是垃圾，而证监会却鼓励大家投资中石油这样的“蓝筹”么？
&&&&&在目前这样的体制下，官员们都是脱离广大人民群众的，看看你们的所作所为，把人卖了还要人帮你数钱，还不准抱怨：把中石油、银行股低价发给外国人，然后高价在国内上市，肥了外资，坑了广大人民群众；高价发新股，不恰当地创造多了少个亿万富翁，却苦了二级市场；人为制造大小非；畸形的交易和监管制度，涨3、5个涨停就特停不让涨，跌3、5个跌停咋没见你特停不让跌呢。上有政策，下有对策，炒垃圾股就是对你们这些离谱政策的最好回应。难道投资者不想长期投资价值投资吗？还不是因为各种政策，导致优质个股太稀缺而已，垃圾股又不退市，所以ST也能很好地炒作，不说与美国接轨，哪怕与香港接轨，市场环境也会好得多，到时候相信真正能像茅台、白药这样的值得长期投资的个股才会越来越多，把垃圾股都变成仙股边缘化掉。
&&&&&证监会要做的实际上应该是完善交易监管制度、保证良好的交易环境，真正做到公平、公正、公开；要有合理的新股发行机制，加大对内幕消息、上市公司造假等违法违规行为的查处。而不是大喊空喊价值投资长期投资的口号，不要怪股民只会炒垃圾股，多创造点值得投资的好股，自然股民都会发现的。
&&&&&历史车轮滚滚向前，文明在发展、时代在进步，随着一代一代人们教育素质的提高、眼界的开阔、思维的提升，长远来看，相信股市一度会健康向上发展的。前途光明，道路艰辛，好在现在人民群众的声音越来越大了，也许有点苗头了。
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。及时查处操纵市场、内幕交易等违法违规行为
必须要进一步增强股东回报意识。上市公司高管人员要充分认识到投资者的每一分钱都不是白来的，不能被无偿占用。
工程一：提升券商力量
长期以来，券市的盈利模式单一，主要依靠股民交易的佣金和新股上市的费用赚钱，这迫使券商将关注点集中在如何促进股民多交易这个问题上；由于基金是市场交易的主体，券商必须照顾基金的利益，否则业绩便没有保证。这样一来，券商很难出具客观公司的研报，必须去吹捧大客户重仓股；另一方面，券商必然怂恿股民频繁的交易。纵观两千多只上市公司的股票，大多数股票券商都给予了推荐或增持评级，成为“和稀泥”的机构。
盈利模式多样化之后，券商将逐步摆脱单一利益主体的束缚，大众的信任感成为越来越重要的因素，因为该证券公司一旦被信任，客户将通过该公司进行多种操作，这笔收入对于券商来说将是巨大的，券商从自身利益的考虑也会做出越来越具公信力的研究报告。
郭树清超预期开场 109券商共谋松绑三方向并进
创新大会的召开，为证券公司各条业务创新，指明了方向。未来券商将向三个方向纵深发展。投行：做好并购重组看好债券承销；资管：私募为主公募为辅，重稳定收益；经纪：转型借助资产管理。
融资融券创出历史新高
融资融券业务推出的时间不长，仅有两年多，不过其成长速度却相当快，从日至今，融资融券余额从659.06万元迅速增加至目前的481.78亿元，增长高达7309倍，平均每年增长8449.92%。融资融券有明显的活跃交易的作用，以及完善市场的价格发现功能。因为投资者能够买涨买跌，业绩大增股利好效用将被放大，可以被融资买入，上涨速度将加快；业绩下滑股利空消息也将被放大，被卖空，从而下跌更为迅猛。
传证监会建议允许券商向银行贷款
媒体报道称，中国证监会建议允许证券公司向商业银行贷款，以助其扩展业务。根据有关支持国内百家证券公司的指导草案，证监会指出应给予证券公司创新自由，以满足金融服务的更高要求。该方案是证监会主席郭树清为改革内地证券市场迈出的另一步，为打造中国的摩根士丹利或高盛铺路。
郭树清改革与券商困境
普通投资者可能不知道的是，在他们按下买入或卖出的确认键时，他们手里的一部分钱将有条不紊地被程序送到预设好的位置—无论是买入还是卖出，所支付的费用中有千分之一是印花税，万分之二的证券监管费返给上证和深证，以及与经纪谈好的交易费率返给证券公司，其中有10%至28%是经纪人的提成。
在券商这个行业里，超过30家券商研究所走上了卖方研究道路。它们为基金公司提供研究服务，获得分仓佣金分成—它们的薪水由基金公司支付，这是公开的秘密。为了讨好基金经理，获得更高的分数，则需要按照他们授意撰写研究报告。
郭树清2011年10月上台后的新政，则可能让券商从跟着大盘涨势里赚钱的偷懒方式中走出来。.....
郭主席是明白人，不从骨子改革炒作源头，光靠救市不可能产生成熟市场。要改变A股炒作的风气，首先必须从提供研究报告的券商着手，券商走向正轨了，各项政策才能够有力的执行下去。但是，新政究竟能否砍掉券商旧的利益链，使券商从此走向良性发展的道路，效果还有待观察....
各方论券商
　　未来券商的角色将从依赖经纪业务向多元化投行发展的思路演变。中国证券公司落后其他行业已经十几年了，在组织架构、商业模式各方面都有很大改进空间。
　　不取不义之财，不能蒙蔽客户、欺骗客户，这是好的投资银行和差的投资银行的根本区别。创新肯定会出错，需要各方面的理解和包容。
　　尽管如今的券商与当初相比已不可同日而语，并且挂牌上市的券商亦越来越多，但国内券商靠“天”吃饭的困境并没有得到丝毫的改观。
工程二：强制分红形成稳定预期促价值投资 降费活跃市场
4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。调整后，沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087‰双向收取；结算公司上海分公司的A股交易过户费将按照成交面额的0.375‰双向收取。调整后的收费标准将于6月1日实施。
上证过户费由1‰单向收取降为0.375‰双向收取（深证一直不收过户费）
结算公司上海分公司的A股交易过户费将按照成交面额的0.375‰（注：成交面额不同于成交金额）双向收取，此前过户费是按成交面额的1‰向买方单向收取。
强制分红给投资者稳定预期 树价值投资风气
善待投资者，提高上市公司的实质性回报，培养股东的文化意识，让投资赚到钱从而乐于当股东、安于当股东，才是长远吸引投资者的最实在的方法，这是中国股市真正牛市来临的重要基础。新政以强化现金分红、研究完善分红税收制度为突破口，抓住了问题的本质与核心，有助于重树价值评价标准，改变A 股市场高度投机的博弈特征，建立真正的价值投资文化。
散户到底有没有收到红包？答案是有的
有媒体解读，“股民并未从降低交易费中获益 甚至会多掏腰包”，经查证，此系误读，之前为每千股一元（单向收取），现在为每千股0.375元（双向收取），确实是减少了费用，理解错误的原因在于没有区别成交面额与成交金额。
券商上缴的经手费下调（只直接对券商有影响）
上证所A股证券交易经手费收费标准由原按交易额0.11‰收取降为按0.087‰收取。
深圳市场A股证券交易经手费原为按收费标准为按交易额的0.1475‰收取(其中本所收取0.122‰，中登公司收取0.0255‰)。现由按交易额的0.122‰收取降为按0.087‰收取。
中登公司：沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087‰双向收取.....
政策出台后，在网友的谩骂声中看到这样一条评论“有总比没有好”，虽然很简短，却很实在。监管机构应该扪心自问自己做得好不好，普通散户也应该问自己，在抱怨的时候，自己是不是也是炒作的参与者....
　　沪深交易所调整收费标准，降幅达25%，为实质性的让利，此等让利举措并不是很轻易地出台，应该是首次，这对市场会形成重大利好。
　　印花税和红利税等的降低，需要财税部门等的协调，对于培育价值投资理念、降低市场成本来说，降低印花税和红利税非常重要。
　　印花税可以减，红利税就可以取消，红利税取消还可以起“一箭双雕”的作用，可以提高上市公司现金分红的积极性。
工程三：去旧迎新
　　上交易所和深交所29日分别发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》和《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。[]
　　据推算，新退市标准正式出台前预留给相关上市公司的“折腾”时间实际上已经不足一年，那些实力欠缺的公司或许已是在劫难逃，退市恐成定局。据公开数据统计，受影响的公司多达67家。[]
·增加净资产指标：
·增加营业收入指标：
·纳入审计意见类型指标：
·增加市场指标：
·净资产为负：
·营业收入指标：
·股票累计成交量过低：
·股票成交价格连续低于面值：
·连续受到交易所公开谴责：
新股发行改革
证监会详解新股发行改革九大热点
结合国内证券市场监管实践，《指导意见》推出“25%规则”的改革措施，其目的不是管制价格，而是强化信息披露和风险揭示，并让投资者有更多的时间分析、消化相关信息，理性做出投资决策。
发行人可自选时间窗口
和征求意见稿相比，《指导意见》没有大的改动，主要从五个方面进行了进一步完善，包括明确发行人及其主承销商可以在核准批文有效期内自主选择发行时间窗口。
期货交易所大幅下调手续费
证监会27日宣布，国内四家期货交易所将降低所有期货交易品种的手续费标准，各品种降费比例从12.5%到50%不等，期货交易所手续费水平整体下降30%左右，调整后的手续费标准将从6月1日起执行。
四大交易所下调期货交易金
证监会宣布，降低国内四家期货交易所所有期货交易品种的手续费标准，调整后的手续费标准将从6月1日起执行。有关降低股票交易费用、减少股票交易成本的事宜，有关部门正在研究和审核之中。
专家忧执行
　　多年没有公司退市原因在于退市制度落实遇到“维稳”障碍，我们与其花费很多精力在完善退市制度上，还不如搞些退市的典型案例出来，在实施上多动些脑筋效果会更好。
　　公司造假那么严重，但发审委也没有在审批的过程中把它们挡下来。既然这样，还不如都放开，强调注册，保证各个公司的信息是准确的，不能有虚假陈述，不能漏掉一些重大事项的公告。
　　新股发行网上询价方式信息更对称，不管发行过程中是否会存在机构串谋，但让所有愿意去购买新发行上市股票的投资者都参与后，就容易形成多维度局面，反映的市场信息更多一些。
工程四：吸引长期资金入市 强化价值投资理念
长期以来，A股市场的泛散户情绪化现象较为严重，股市并未体现回报性，投资者只能以赚取差价为目的，投机资金快速进出，导致市场出现非理性的大幅波动。而随着规模巨大的长期资金进入股市将真正形成价值投资，促进A股市场的理性健康发展。
对目前市场上已有的社保基金、企业年金、保险公司等长期投资者，证监会鼓励它们增加对资本市场的投资比重。在对内引导长期资金入市的同时，证监会也加大了对境外长期资金的引入力度。
QFII的积极进入一方面将提振投资者的信心；另一方面QFII十分注重价值投资理念，而这种长期投资、价值投资的理念对国内投资者产生了积极的示范效应，有助于国内A股市场形成长期的价值投资理念。
全国养老金投资方案初定 已有13省市委托投资数年
根据记者最近从人社部相关官员处了解到的信息，目前针对全国的养老金投资运营初步方案已经出炉，现在还在进一步审核中。可以预见，在普遍跑输通胀的背景之下，养老金投资运营的步伐将会疾行。
证监会加大QFII入市 强化价值投资理念
证监会日前表示，将进一步加大引入境外长期资金的力度，简化QFII申请文件要求和审批流程，加快资格审批。由于QFII一直秉承价值投资和长期投资理念，在国内长期资金入市还没有得到有效运用的情况下，加大引入境外长期资金入市不仅能在A股市场形成鲶鱼效应，而且也能强化股市的价值投资理念。
消息称中国拟为海外退休基金投资A股开辟新渠道
据道琼斯通讯社报道，中国正考虑创建一项新机制，允许没有合格境外机构投资者(QFII)牌照的海外退休基金投资中国庞大的资本市场。报道缓引知情人士称，中国政府有关部门正考虑向不具QFII牌照的海外退休基金授予本地市场准入资格。
郭树清：增加机构投资者比重 鼓励养老金入市
要大力推进行政审批制度改革，坚持市场优先和社会自治的原则，主动改变监管理念和方式，大幅减少事前准入和审批。
鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。
要强化上市公司对股东的回报，切实加强对其红利分配决策过程和执行情况的监管，强化对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束。
加大对内幕交易、市场操纵、欺诈上市、虚假披露等行为的打击力度。.....
市场制度的完善将促使投资者变得更加理性，而理性的投资也将促进市场的成熟。大力引入机构投资者，是郭主席实现其蓝筹宏图重要的一步。中国证券市场还很不成熟，在引入投资者的同时，也必须注意把控风险，证监会应充分履行其监管职能....
高官许承诺
　　如果推举资本市场首席营销员，或许非证监会主席郭树清莫属。2011年10月底上任以来三个半月，他已五度喊话，推广资本市场，吸引机构投资者。
　　周小川表示，央行要加强与证监会合作，适时推出双向跨境ETF，逐步扩大QFII和RQFII额度；郭树清则指出，推进人民币资本项目可兑换。
　　资本市场健康发展需要市场形成成熟理性的投资理念。长期以来，上交所一直在大力倡导价值投资，呼吁股市回归理性价值投资的主旋律。
工程五：加强信息披露力量
一个市场中，必然存在优质公司与劣质公司，这是正常现象，最重要的是要让投资者知道哪些优良，哪些有风险。
成熟市场与非成熟市场最大差别在于信息传播的速度与真实性。中国散户炒股有一个习惯，就是很喜欢问这只股票有没有“消息”，这种习惯是中国证券市场透明度太低造成的。因为披露不及时，假消息又泛滥，知道内幕消息的人则可以获得暴利。然而，之所以称为内幕消息，就表明这消息只有极少数人知道，因而大多听“消息”炒股的散户是亏损的
中国证券市场已经初步建立了规范体系，但人们仍然认为A股市场不成熟，原因在于规范执行不力，信息不公开，造成大户赚钱散户深套的局面，因而，改革的关系是提高规范的执行力度，充分公开信息，让投资者清楚，哪些股票有问题。
强化信息披露 抑制新股“虚火”
证监会近日就新一轮新股发行体制改革向社会公开征求意见，其中最核心内容是进一步推进以信息披露为中心的发行制度建设，逐步淡化监管机构对拟上市公司盈利能力的判断。业内人士认为，此次改革的核心目标是促使新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场均衡协调健康发展。发行审核的核心，应是督促发行人按招股书和申请文件准则做好真实、准确、完整、及时、公平的信息披露，为投资者提供符合法定条件的股票产品说明，抑制包装和粉饰业绩。
审批越来越透明 证监会力推“过程性信息”公开
推进阳光审批，证监会表态：对于行政许可、常规监管、稽查执法和复议诉讼等事项，除主动公开结果信息外，一些过程性信息也要公开，“有条件的行政许可项目要争取做到全程公开。”有市场人士评价说，过程性信息的公开可以对行政许可工作形成更大的监督作用，因为申请人可以更清楚地把握自己在“队列”中的位置。
证监会：再融资改革以信息披露为中心
要提高财务信息披露质量，让投资者看到公司真实可靠的财务状况和经营成果，保护投资者知情权。在提高透明度方面，年内争取实现受理即披露，但这会是一个巨大的挑战。
曹中铭：强化信息披露不能留死角
针对市场对于新股发行制度改革的争议，郭树清表示，实行审核制还是注册制并不是问题的核心，发行体制改革关键在于完整准确的信息披露。
近几年来，新股次新股频频出现业绩“变脸”潮。这些在上市前业绩高速增长，在所处行业中充满竞争力并且成长性极佳的上市公司，为何在挂牌之后即出现业绩“变脸”呢？虽然其中不排除少数是因为客观原因产生“变脸”，但绝大多数显然存在包装与粉饰的嫌疑，与当初的信息披露不够充分密切相关。
除了制定更加严格规范的信息披露制度外，对于胆敢违规者，应该有配套的严惩措施出台.....
中国证券市场的信息披露制度还没有形成体系，内幕交易横行。诚然，这200天郭树清出台了众多的政策，然而，如果执行不力，一切都将是空谈。千里之堤，溃于蚁穴，如果不让交易在阳光之下进行，新政很可能遭遇失败....
我来说两句
··········
··········
·策划:为加　专题制作：为加　美工：芳芳
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中国证监会保护局成立以来，积极探索与投资者直接交流的方式与渠道，通过调研走访、召开座谈会等方式广泛听取投资者的心声和建议，持续倡导投资、长期投资、价值投资的理念。在对意见建议进行梳理和研究后，近日就投资者关心和关注的一些热点话题，投资者保护局负责人接受了记者的采访。记者：我国证券市场近些年的改革发展成绩巨大，国际上都得到了普遍认可，但是国内投资者却没有得到很满意的回报，特别是广大中小投资者，近两年都反映赔了钱，这是不是属实，问题的根本性原因何在？答：我国股市近几年的波动幅度确实很大，大涨之后又大落，就最近两年来看，由于持续下跌，投资者亏损面较大，特别是中小投资者普遍没有赚钱。造成这种局面的原因很复杂，最根本性的原因是当前我国的资本市场结构还不够合理，优化资源配置的功能没有充分发挥，市场约束机制不强，市场运行的体制和机制还存在不少问题。比如，目前市场各方密切关注的发行体制改革、上市公司分红和退市制度的完善，以及建立投资者适当性制度等都非常关键。市场存在的“新股热”、新股发行“三高”、“恶炒ST股”、“恶炒小盘股”等现象都与上述制度安排和监管操作方面的问题有关，这些问题的存在极大地损害了广大投资者的利益。对此，监管部门高度重视，正在积极研究解决办法。记者：近期证监会一直在倡导树立良好的投资理念，包括理性投资、价值投资、长期投资等等，请问有何考虑？与当前的市场环境有什么关系？答：资本市场健康发展离不开投资者的参与，离不开良好的投资理念。成熟理性的投资者群体是资本市场健康发展的基石，也是资本市场安全运行和功能发挥的基本保障。当前市场存在的一些不理性的投资观念和行为，还没有引起广大投资者的足够重视。比如有的投资者不认真研读招股说明书、公司基本面等信息，盲目热衷于“打新”、“炒新”，结果遭受很大损失。据上交所2010年以来的统计显示，新股上市首日涨幅逐年减小，新股上市后短期内股价跌幅超过大盘。新股上市后30个交易日至70个交易日期间，剔除涨跌幅影响，股价较首日收盘价的跌幅从6.51%扩大至10.65%。在参与买入的账户中，99.7%是个人账户，且首日买入者多为博取短期收益，这种“追涨”行为加剧了新股炒作，尤其在个股大幅上涨后，追高买入的账户中高达94.7%的亏损。深交所的统计数据显示了同样的结果。新股上市首日买入者主要是个人，10个交易日后超过六成亏损。以为例，2009年10月底至2011年10月底，上市首日个人投资者买入金额占比高达95.06%，其中10万元以下个人投资者买入金额占比为22.77%，100万元以下个人投资者买入金额占比为62.48%；首日买入的个人投资者10个交易日后亏损比例为64.25%，其中10万元以下个人投资者亏损比例为64.62%，100万元以下个人投资者亏损比例为63.63%。从这些数字看到，大部分投资者的损失是显而易见的。面对市场快速发展的局面，我们深切感受到，如果广大投资者能够认真研究公司的基本面，潜心寻找具有发展潜力的股票，不盲目追新、跟风、炒作概念，股市结构就会好转，市场秩序就会好转，投资价值就会提升，就会让参与市场的各方共同获益。因此，培育健康成熟的投资文化，是当前服务投资者的重要内容，只有这方面根本改变了，才能真正建立起具有吸引力的、功能完善的市场，增强各方参与者的信心，才能真正把保护投资者合法权益落到实处。记者：前一段时间，证监会的负责同志劝说性地建议低收入者不宜投资股市，这是不是意味着对大众投资者的歧视，是不是限制了普通人财产性收入的权利？另外，理性投资和蓝筹股有什么关系，是否只有买蓝筹股才是理性投资？答：引导一般投资者主要投资于绩优大盘股，如同我们倡议低收入群体选择低风险的投资工具一样，都是我们逐步建立起投资者适当性制度的重要方面。倡导投资蓝筹股本质上是倡导理性投资、价值投资理念。目前，股市上的一般投资者没有经过专业培训，不具备充足的时间和经验去分析了解上市公司，而很多小公司、绩差公司信息披露也不够真实、准确、完整、及时，所以跟风买进、炒新、炒小、炒差，风险就会很大。据统计，目前，指数公司占总市值的65%，营业收入占全部的74%，净利润占全部的84%。这些数据表明，蓝筹股就是市场的主体，是股市价值的真正所在。实践表明，投资者真正下功夫研究关注具有内在投资价值的上市公司，而且注意不要在高价位买进，比如避免年那样的高点，就能够获得相对较好的投资回报。最近，在北京地区个人投资者代表座谈会上，一位具有12年投资经验的投资者讲述了自己的投资历程，她坚持通过多种渠道研读学习相关知识，坚持价值投资理念，坚持投资绩优蓝筹股，从7000元起步，获利颇丰。虽然这是个案，但从一个侧面表明，只要投资者回归常态，多学习、多研究、多比较，不盲目、不投机、不炒作，看公司实实在在的内在价值和发展潜力，就有获利的机会。投资蓝筹股倡导的是一种投资理念，不是简单针对哪一只股票。影响股价变动的因素很多，蓝筹股的概念、范围也不是一成不变的。因此，不能机械地理解投资蓝筹股的内涵，面对纷繁多变的市场，需要投资者把握理性、价值投资原则，同时结合市场现状、预期以及自身情况，具体分析后进行选择。引导普通投资者投入与自己风险承受能力相称的产品和领域，没有强制性，是监管部门从警示风险的角度善意地提醒投资者、保护投资者。证监会肩负着依法维护资本市场秩序、推动市场健康发展的重要职责，除了维护国家利益、维护广大投资者的利益之外，没有自己的任何特殊利益。记者：近年来，证监会一直在推动投资者适当性管理，如创业板、都设定了一定的门槛，这是不是意味着要把中小投资者拒之门外？答：投资者适当性制度是境外成熟市场普遍采用的一种保护性措施，并非简单地要把哪些投资者挡在外面，而是从保护投资者角度进行的一种风险控制，更是适应投资者、投资产品多元化发展的必要措施。投资者适当性管理既有助于形成“买者自负”的风险意识，更是监督“卖方有责”的主要抓手。投资者适当性管理一方面能够确保投资者清楚风险、理性投资，另一方面也有助于我们及市场经营主体给投资者提供更有针对性、更有效的服务，其根本目的是服务好、保护好投资者。曾经有一位退休老同志对权证了解不多，尽管中介机构做了一些风险揭示工作，但他还是在没了解“行权”等基本概念的情况下投资了权证，由于没有及时行权，导致血本无归。投资者适当性管理正是起到预防、警示作用，提醒投资者要有自我保护能力。同时，投资者适当性管理要求加大对“卖方”的监督力度，看他们是否做到了解客户，根据情况对客户分类管理，向客户提供与其风险承受能力相适应的产品。对于那些为了追求公司利益，诱使客户购买风险高、专业性强、与客户承受能力不相匹配的产品的做法，监管部门将区别不同情况，依法依规处理。目前，投资者适当性制度正在逐步完善，创业板、股指期货、等已经初步形成比较成熟的模式，从市场反映来看，普遍对投资者适当性制度安排比较认可，而且效果很好。下一步，债券市场、场外市场的建设以及中介机构的规范发展都将融入投资者适当性管理的理念，力争在协会、交易所、中介机构等多方单位的参与下，推动形成多层次的投资者适当性管理体系。记者：证监会在推动上市公司分红方面采取了哪些措施？答：证监会高度重视引导上市公司分红的工作，出台了一系列措施，并取得了一定效果。2010年全部上市公司境内股票融资额9588亿元，分红总额4995亿元，分红占比52%。截至2010年底累计分红总额超过累计融资总额的上市公司有178家，占上市公司数量的8.6%。上市后每年分红的上市公司家数为617家，占全部上市公司数量的26.4%。上市公司分红意识逐渐增强，回馈投资者的力度逐年增加。但是，整体而言也存在一些问题，一是分红股利支付率总体偏低。2001年至2011年上市公司现金分红占净利润的比例约为25%，而国际成熟市场该比例通常在40%至50%之间。二是在股利形式上轻现金股利，股利回报率低。2001年到2011年间市场累计完成税后现金分红总额为1.72万亿元，而上市公司累计募集资金4.05万亿元，实际现金分红约占融资总额的42.5%，如折算成年化收益率远低于投资者预期。这些数据说明我国上市公司分红情况总体看还不太理想，需要市场多方主体共同努力推进。通过营造重视分红、积极分红的市场氛围，引导上市公司努力回馈社会、回报投资者，让投资者合理预期、理性选择，进而夯实价值投资的市场基础。在推动上市公司积极分红方面，证监会采取了很多具体措施，2008年制定了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，就分红问题提出了具体要求。2011年11月，证监会又发布了[2011]41号公告，要求上市公司在年报中明确披露前三年现金分红的数额、与净利润的比率，同时应披露现金分红政策的制定及执行情况，说明是否符合公司章程的规定或者股东大会决议的要求，分红标准和比例是否明确和清晰，独立董事和外部监事是否充分表达过意见，股东大会是否及如何审议过相关议题，中小股东的合法权益是否得到足够保护等。对公司现金分红政策进行调整或变更的，应当详细说明调整或变更的条件和程序是否合规和透明。对于报告期内盈利但未提出现金利润分配预案的公司，应详细说明公司未分红的原因、未用于分红的资金留存公司的用途等。沪深两所也出台了细化的规定。通过这些措施，进一步加强了对上市公司利润分配决策过程和执行情况的监管，也给一些只求获取不顾回报的公司敲响了警钟。当然，上市公司分红的具体政策和方案属于企业的法定自主权，政府机构包括监管部门不能代为决策。企业自身发展有其周期和阶段，处于不同时期的公司对于利润的处理会有所不同，但是上市公司必须对如何回报股东有明确的观念、认识和计划，要充分向市场告知和说明，这是其基本的责任和义务。投资者可以选择分红高的公司促进其他公司回报股东；上市公司可以通过高回报赢得投资者的认可；监管部门大力倡导价值投资，采取措施加强约束，引导上市公司增强责任感，以稳定、优厚的分红推进价值投资理念的形成，使整个市场形成努力回报股东的良好氛围。记者：退市制度和理性投资有怎样的关系？退市将会给市场带来怎样的影响？强制退市，是否会造成投资者的投资打水漂？答：退市制度的研究出台有助于价值投资、理性投资、长期投资等正确投资理念的形成。长期以来，有部分投资者热衷于炒作业绩差公司和所谓的“壳资源”，究其根源，除了投资者“一夜暴富”的念头以及盲目跟风的投资行为之外，主要原因是我国证券市场上一些业绩差的公司不断演绎着“不死鸟”的传奇，大量ST板块的上市公司在四季度通过资产处置、债务重组和政府补贴等多种方式进行利润操作，规避了现有退市制度。这种状况助长了投资者非理性的投资行为，认为尽管公司连年巨亏也不会退市，从而豪赌借壳重组获取暴利。有投资者在座谈会上明确表示，没有退市，投机气氛很难改变。因此，落实严格的退市制度，有助于引导投资者理性、价值投资，形成健康的投资文化和氛围。退市制度作为资本市场的“净化器”，能够促进市场发挥优胜劣汰的功能，在竞争中优化上市公司结构，从源头上保护中小投资者利益。没有经营的压力就没有前进的动力，上市不是进了保险箱，需要严格的淘汰制度督促管理层认真经营公司，不断开拓进取，在市场中立于不败之地。投资者的信心也需要优秀的管理团队、有潜力的上市公司来提振。从长期看，退市制度有助于形成市场吐故纳新的动态平衡，有助于上市公司整体质量的不断提高，从而从源头上保护中小投资者利益。退市制度的制定过程中将会充分考虑保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，但不能理解成为投资者的非理性投资行为“买单”。在退市制度的研究制定过程中，证监会在制度设计层面将考虑保护投资者的机制。目前深交所完善创业板退市制度采取了六个方面措施，就体现了这种理念。但是，投资者在投资绩差股时要有清醒的认识，要树立起“买者自负”的意识，培养控制资产整体风险的止损意识。当一家上市公司因为宏观经济因素、行业因素、经营因素等导致退市，在上市公司依法履行了应尽披露义务的前提下，投资者要自行承担投资判断的结果，期盼不理性的投资行为由国家买单是不切实际的。记者：倡导理性投资，前提是要有真实、准确、完整、及时的信息披露，证监会在这方面有什么举措？
答：近期，投资者在座谈会上反映，有的上市公司信息披露滞后，还有的业绩变脸太快，频繁更正，并提出建立官方、权威的上市公司信息披露平台，以及加强上市公司信息披露监管等建议。对于投资者反映的问题，监管部门非常重视，正在研究相关措施。目前在完善落实有关监管政策措施的同时，也在考虑推动建立独立第三方评估机构，从服务投资者的角度，对招股说明书等材料进一步解读揭示风险的内容，发挥其专业特长，帮助投资者更加通俗、直观地了解拟发行公司的情况，理性判断公司的投资价值，进一步推动形成长期、理性、价值投资的理念和基础。此外，证监会将进一步加大对违法违规行为的打击力度，对误导投资者、欺骗投资者的行为严肃处理，绝不姑息。
本文来源：证券时报网
作者：于扬
责任编辑：王晓易_NE0011
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