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中国银行信用卡取现手续费、利息怎么算？
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第2章 外汇市场与外汇交易
第2章 外汇市场与外汇交易2011年8月学习目标与重点掌握有关外汇市场的基本知识 熟练掌握外汇市场交易方式 能利用我国银行提供的交易品种，为企业选择合适的避险方式 在对外贸易业务中能够用不同币种向对方报价重点：传统外汇交易方式、 衍生外汇交易方式引例某企业利用中行远期结售汇业务规避汇率风险某公司是一家大型纺织出口企事业，2009年7月，该公 司来中国银行咨询一笔远期保值业务。该公司将于2009 年8月与一日本客户签订一笔价值800万美元的远期出口 合同。考虑到所收货币非本国货币，希望中国银行提供 保值工具。根据公司的实际情况，中国银行建议其在签 订出口合同的同时叙做远期结汇业务，避免在远期美元 收入的过程中因汇率波动而造成的汇总损失，使公司预 先锁定换汇成本。 日，该公司与中国银行叙做了期限为12个月 的800万美元远期结汇业务，成交汇率为6. 年8月2日，该公司收到日本客户的美元货款后，即办理 交割手续。当天即期结汇价为6.8008，因此该公司叙做 远期结汇业务比即期结汇业务增加收益人民币140000元。引例某企业利用中行远期结售汇业务规避汇率风险从引例可以看出，企业在进出口业务中经常会遇到汇率 波动的问题。对企业而言，出口不是最终目的，关键是 在出口后如何安全及时地收回货款，如是收进外汇，还 要考虑汇率风险。如何避免汇率风险成为企事业必做的 功课之一。外汇市场为企业避险提供了各种方式，本章 我们学习有关外汇市场的基本知识及外汇交易方式。2.1 外汇市场概述（一）外汇市场的含义1.外汇市场外汇市场是从事外汇交易和外汇投机的系统，是金融市场 的主要组成部分。 外汇市场的交易对象主要是各种可自由兑换货币，其中美 元占交易的绝大部分，欧元、日元、英镑等发达国家和地 区的货币也是主要的交易对象。外汇市场的交易规模比其 他所有市场的交易总量还要大，全球商品市场一年的交易 总量仅相当于外汇市场几天的交易量。随着交易日益电子化和网络化，取而代之的是通 过计算机网络来进行外汇的报价、询价、买入、 卖出、交割、清算。所以，目前国际外汇市场基 本上是无形外汇市场。 外汇市场是全球24小时不间断进行交易的市场。2.1 外汇市场概述（一）外汇市场的含义1.外汇市场特征高度一体化的市场 汇价行情波动性大 金融创新不断涌现 交易币种相对集中化 一般分布于主要国际外汇交易中心 政府干预越加频繁和突出2.1 外汇市场概述（一）外汇市场的含义2.外汇市场的分类（1）按外汇市场的外部形态进行分类，外汇市场可分为无形外汇市场，也称为抽象的外汇市场，是指没有固定、具 体场所的外汇市场。主要特点是：第一，没有确定的开盘与 收盘时间。第二，外汇买卖双方凭借电传、电报和电话等通 信设备进行与外汇机构的联系。第三，各主体之间有较好的 信任关系，否则，这种交易难以完成。无形外汇市场已成为 今日外汇市场的主导形式。有形外汇市场，也称为具体的外汇市场，是指有具体的固定 场所的外汇市场。主要特点是：第一，固定场所一般指外汇 交易所，通常位于世界各国金融中心。第二，从事外汇业务 经营的双方都在每个交易日的规定时间内进行外汇交易。2.1 外汇市场概述（一）外汇市场的含义2.外汇市场的分类（2）按外汇所受管制程度进行分类，自由外汇市场：是指政府、机构和个人可以买卖任何币种、 任何数量外汇的市场。自由外汇市场的主要特点是：第一， 买卖的外汇不受管制。第二，交易过程公开。例如：美国、 英国、法国、瑞士的外汇市场皆属于自由外汇市场。 外汇黑市：是指非法进行外汇买卖的市场。外汇黑市的主要 特点是：第一，是在政府限制或法律禁止外汇交易的条件下 产生的。第二，交易过程具有非公开性。由于发展中国家大 多执行外汇管制政策，不允许自由外汇市场存在，所以这些 国家的外汇黑市比较普遍。官方市场：是指按照政府的外汇管制法令来买卖外汇的市场。 这种外汇市场对参与主体、汇价和交易过程都有具体的规定。 在发展中国家，官方市场较为普遍。2.1 外汇市场概述（一）外汇市场的含义2.外汇市场的分类（3）按外汇买卖的范围进行分类，外汇市场可以分为外 汇批发市场和外汇零售市场。外汇批发市场：是指银行同业之间的外汇买卖行为及其场所。 其主要特点是交易规模大。 外汇零售市场：是指银行与个人及公司客户之间进行的外汇 买卖行为及场所。 外汇市场分为广义的外汇市场和狭义的外汇市场。狭义的外 汇市场又称为外汇批发市场，广义的外汇市场，包括外汇批 发市场和外汇零售市场。2.1 外汇市场概述（二）外汇市场的参与者1.外汇银行外汇银行是外汇市场的主体，主要包括专营或兼营外汇业务 的本国商业银行；在本国的外国商业银行分行及本国与外国 的合资银行；其他经营外汇买卖业务的本国金融机构。2.外汇经纪人经纪人是专门从事介绍外汇买卖成交的人。一般自己不买卖 外汇，不能直接报出自己的汇率，而是凭借与外汇银行的密 切联系和自己所掌握的外汇信息，促成双方交易，从中赚取 手续费。3.中央银行中央银行是一个主权国家或多个主权国家的货币联盟（如欧 元区）的货币当局，负责制定本国或本地区的货币政策、发 行货币、调整利率、维持外汇储备。干预外汇市场就是其经 常使用的货币政策。2.1 外汇市场概述（二）外汇市场的参与者4.顾客顾客参与外汇交易的目的有三：一是为了满足贸易、投资等实际交易需要买卖外汇，通常是在 外汇市场上将通过各种渠道获得的外汇收入卖给外汇银行以换 取本币，或者在外汇市场上用本币向外汇银行购买外汇，进行 对外支付，交易者包括进出口商、国际投资者、旅游者等； 二是保值性顾客，他们主要是为了降低汇率波动对外汇资产或 负债千百万的损失而买卖外汇；三是投机性顾客，他们向外汇银行买卖外汇，是为了获取汇率 变动带来的差价利润。2.1 外汇市场概述（二）外汇市场的参与者5.国际性公司通常是一些在国际上很有名的跨国公司，其子公司遍布世界 各地。参与外汇市场是他们国际贸易的组成部分，有些公司 还有自己的外汇交易室，专门从事外汇交易。6.基金机构他们是市场上真正的投机者，他们手中的资金就是我们俗称 的“热钱”。2.1 外汇市场概述（三）外汇市场交易的三个层次1.客户与银行之间的交易市场进出口商实际上是外汇的最初供应者和最后需求者，因为 外汇买卖常与国际结算相联系，多表现为本币和外币之间 的买卖；另外还有一些因非贸易收支而对外汇发生的供求 者，如偿付外债利息、国际旅游、留学、国际保险或运费 等。对不同的客户，银行则一方面买入外汇，另一方面卖 出外汇，赚取外汇买卖的差价。2.1 外汇市场概述（三）外汇市场交易的三个层次2.银行同业间的交易市场银行在营业日根据顾客的需要与其进行外汇买卖时，难免 会在营业日内出现各种外汇的多头（某种外汇的购入额多 于卖出额）或空头（卖出额多于买入额），统称敞口头寸。 当银行外汇头寸处于敞口头寸状态时，银行将承担外汇风 险。为了避免外汇变动的风险，银行通常要到同业市场进 行交易以轧平各种外汇的头寸，如多头抛出，空头补进。 另外，银行还会出于投机、套利、套汇等目的从事同业外 汇交易，以获取利润。 银行同业交易占外汇交易总额的90％以上，其外汇买卖差 价一般低于银行和顾客之间的买卖差价。2.1 外汇市场概述（三）外汇市场交易的三个层次3.银行与中央银行之间的交易中央银行在外汇市场起着双重的作用：①监管外汇市场的运行。②为影响汇率走势而干预外汇市场。中央银行为干预外汇市 场所进行的交易是在它与外汇银行之间进行的。如果某种外 汇相对本币汇率偏高，中央银行就会向银行出售该外汇储备， 使其汇率下降；反之，如果中央银行认为该外币汇率太低， 就会购入这种货币，使其汇率上升。因此，中央银行通过外 汇市场的交易可以把汇率稳定在某一期望的水平上。2.1 外汇市场概述（四）外汇市场的交易设备电话 电传 路透交易系统路透系统(Reuters)－－路透系统由路透通讯社创立，总 部设在伦敦，路透社拥有的信息收集网络，联系－着全球 ５０００家银行和金融机构，２００多家交易所，２４小 时不停地由总部发出各种经济信息和金融信息－，客户可 以随时获得从外汇、债券到期货、股票、能源在内的各金 融市场的实时行情。2.1 外汇市场概述（五）全球主要外汇市场世界重要的外汇市场世界上大约有30多个主要的外汇市场，它们遍布于世界各大 洲的不同国家和地区。根据传统的地域划分，可分为亚洲、 欧洲、北美洲等三大部分，其中最重要的有伦敦、纽约、东 京、新加坡、法兰克福、苏黎士、香港、巴黎、洛杉矶、悉 尼等。另外，一些新兴的区域性外汇市场如巴拿马、开罗和 巴林伦敦外汇市场――世界上历史最悠久、交易规模最大的外汇市 场 纽约外汇市场――影响最大的外汇市场，交易量仅次于伦敦 东京外汇市场――亚洲时区重要的外汇市场 新加坡外汇市场――全球第四大外汇市场 香港外汇市场――世界第五大外汇交易中心2.1 外汇市场概述（五）全球主要外汇市场世界重要的外汇市场由于地球里头的存在及跨国银行在各主 要外汇市场的活跃交易，悉尼、东京、 香港、法兰克福、伦敦、纽约等外汇市 场顺序开市，首尾衔接，从而形成一个 全球24小时不间断运行的市场。伦敦、 纽约、东京外汇市场构成三足鼎立的外 汇市场格局，三个外汇市场的交易量占 全球交易总量的80%，是最主要的外汇 市场力量。 各大外汇市场的特点P30国际主要外汇市场外汇交易时间外汇市场 惠灵顿 悉尼 东京 香港 法兰克福 交易时间（北京时间） 04：00~13：00 06：00~15：00 08：00~15：30 10：00~17：00 14：30~23：00伦敦纽约15：30~00：3021：00~04：002.1 外汇市场概述（六）我国的外汇市场发展历程简介1979年中国实行外汇留成制度，企业拥有一定数量的留成 外汇。但企业的外汇供需不平衡，从而客观上需要进行外 汇留成余缺的调剂，由此产生了外汇调剂业务。 日起，我国外汇管理体制进行了重大改革：汇 率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮 动汇率制度；取消外汇留成和上缴，实行银行结售汇制度。 企业和个人按规定向银行结汇售汇，银行则进入银行间外 汇市场进行交易。 日，中国银行间外汇市场正式启动运行。银行 间外汇市场（简称“外汇市场”）主要为外汇指定银行平 补结售汇头寸余缺及其清算提供服务，外汇指定银行为交 易主体，外汇管理部门对银行结售汇周转头寸实行上下限 额管理，对于超过或不足限额的部分，银行可通过银行间 市场售出或补充。2.1 外汇市场概述（六）我国的外汇市场发展历程简介在1992年-1993年期货市场盲目发展的过程中，多家香港 外汇经纪商未经批准即到大陆开展外汇期货交易业务，并 吸引了大量国内企业、个人的参与。由于国内绝大多数参 与者并不了解外汇市场和外汇交易，盲目的参与导致了大 面积和大量的亏损，其中包括大量国有企业。 1993年底，中国人民银行开始允许国内银行开展面向个人 的实盘外汇买卖业务。 1994年8月，中国证监会等四部委联合发文，全面取缔外汇 期货交易（保证金）。此后，管理部门对境内外汇保证金 交易一直持否定和严厉打击态度。2.1 外汇市场概述（六）我国的外汇市场传统上，外汇市场分为批发市场和零售市场。 在我国，机构和个人在零售市场上通过外汇指定银行买 卖外汇，而银行、非银行金融机构以及非金融企业经批 准成为银行间外汇市场的会员，进入批发市场交易。中 国外汇交易中心作为中介组织，依托电子交易系统、信 息系统为银行间外汇市场提供交易、信息、监管三大平 台及相应的服务。 ”）。2.1 外汇市场概述（六）我国的外汇市场我国外汇市场分为两个层次：（1）银行结售汇市场又称零售市场（银行与客户之间的结 售汇），外汇指定银行每天根据中国人民银行公布的人民 币兑美元等货币的中间价，在一定的浮动范围内制定对客 户的挂牌价，与客户进行外汇买卖。结汇：企业和个人通过银行或其他交易中介卖出外汇换本币 售汇：企业和个人通过银行或其他交易中介用本币买入外汇 付汇：企业和个人通过地外支付外汇 在结售汇制度下，外汇制定银行使用自有本、外币资金办理 结售汇。银行与企业或个人进行外汇买卖时，有时买多，有 时卖多，这就会引起银行外汇持有量（外汇头寸）的变化。 当银行的外汇头寸走出或低于规定的数额，即银行结售汇周 转头寸时，就需要在银行之间进行外汇头寸相互调节和平补 的交易。 人民币远期结售汇P312.1 外汇市场概述（六）我国的外汇市场我国外汇市场分为两个层次：（2）银行间外汇市场指经中国人民银行、国家外汇管理局批准可以经营外汇业务 的境内金融机构之间通过国外汇交易中心的银行间外汇交易 系统进行交易的市场。交易载体是中国外汇交易中心的计算机联网交易系统。目前 中国外汇交易系统已连通全国37个中心城市。外汇市场交 易主体必须指派外汇交易中心认可的交易员进入交易中心指 定的交易场所，进行外汇买卖（随着市场的进一步发展，目 前有相当一部分银行已实行远程交易）。从类似股票交易所 的固定交易场所来看，外汇交易系统具有有形的特征。但是 外汇交易中心是通过计算机网络进行交易的系统，这一点与 国际上成熟的外汇市场相似。因此，外汇交易系统又具有无 形市场的特征。2.1 外汇市场概述（六）我国的外汇市场我国外汇市场分为两个层次：（2）银行间外汇市场外汇市场自1994年建立以来发展迅速，交易主体不断增加， 交易品种不断丰富，业务范围不断扩大，服务时间不断延长。日增设港币交易。 日开办日元交易。 日增加欧元交易。 日起，允许交易主体当日进行买卖双向交易。 日开办了8种外币对交易。新交易品种中的外币分 别是欧元、美元、港元、澳大利亚元、加拿大元、英镑、瑞士法 郎和日元，它们将分别配对为欧元兑美元、澳元兑美元、英镑兑 美元、美元兑日元、美元兑加元、美元兑瑞士法郎、美元兑港元 和欧元兑日元， 日推出远期外汇交易。 日开始即期交易增加询价方式，并正式引入做市商 制度。2.1 外汇市场概述（六）我国的外汇市场我国外汇市场分为两个层次：（2）银行间外汇市场外汇市场自1994年建立以来发展迅速，交易主体不断增加， 交易品种不断丰富，业务范围不断扩大，服务时间不断延长。日，推出人民币与外币掉期业务。 日起增设英镑交易。在增加交易品种的同时，交易 时间进一步延长。 日开始，即期竞价交易时间从9:20～11:00延长到 9:30～15:30； 日起收市时间进一步延长到17:30，与询价交易的 交易时间保持一致。 日起，中国银行间外汇市场推出人民币对马来西亚 货币（林吉特）交易 日起，银行间外汇市场开办人民币对俄罗斯卢布 交易2.1 外汇市场概述（六）我国的外汇市场我国外汇市场分为两个层次：（2）银行间外汇市场市场实行做市商制度，银行间外汇买卖的交易主体分为做市商 和会员银行。做市商：在指定货币对中连续不断地进行买/卖双边报价，承担 维持市场流动性义务的银行。做市商：汇丰银行、花旗银行、荷兰银行、荷兰商业银行、英格 兰皇家银行、德意志银行、蒙特利尔银行、中国银行、中信实业 银行 会员银行：在市场中进行点击报价、订单报价和询价交易的银行。2.1 外汇市场概述（六）我国的外汇市场我国外汇市场分为两个层次：（2）银行间外汇市场市场实行做市商制度，银行间外汇买卖的交易主体分为做市商 和会员银行。过去：银行间外汇市场采用电子竞价交易系统组织交易，即会员 银行通过交易终端自主报价，交易系统按“价格优先，时间优先” 的原则撮合成交。 现在：实行“做市商报价驱动的竞价交易模式”，即多个做市商 对同一外币进行竞争性报价，系统对全部买/卖报价进行最优筛 选后实时发布，并由交易系统将最优的做市商报价与会员银行的 交易请求按照“价格优先、时间优先”的原则进行匹配，将成交 信息实时反馈给交易双方。 同时，价格形成采用订单驱动机制，银行间外汇市场产生的加权 平均汇率，经中国人民银行公布成为商业银行制定对客户结售汇 挂牌汇价的基准汇率。2.1 外汇市场概述（六）我国的外汇市场我国外汇市场分为两个层次：（2）银行间外汇市场清算制度集中：做市商、会员银行以中国外汇交易中心为清算对手，达 成交易后的资金清算均与中国外汇交易中心办理 差额：做市商、会员银行按同一币种同一起息日交易金额的净 差额与中国外汇交易中心进行资金清算。清算速度为T+2，与 加元相关的交易为T+1.2.1 外汇市场概述（六）我国的外汇市场我国外汇市场分为两个层次：（2）银行间外汇市场近年来，伴随着人民币汇率形成机制的不断完善，外汇市场 发展开始提速并取得显著进展。http://www.chinamoney.com.cn中国外汇交易中心中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心成立于 1994年4月，为中国人民银行直属事业单位，主要职能 是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易 系统并组织市场交易；办理外汇交易的资金清算、交割， 提供人民币同业拆借及债券交易的清算提示服务；提供 外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务；开展经人 民银行批准的其他业务。 交易中心总部设在上海张江，在上海外滩建有同城备份 中心和客户服务中心，在北京建有备份中心，目前在成 都、重庆、大连、福州、广州、海口、济南、南京、宁 波、青岛、汕头、沈阳、深圳、天津、武汉、厦门、西 安、珠海等18个中心城市设有分中心。中国外汇交易中心外汇交易中心受中国人民银行和国家外汇管理局委托， 为银行间外汇市场提供统一、高效的电子交易系统，该 系统提供集中竞价与双边询价两种交易模式，支持人民 币对七个外币（美元、欧元、日元、港币、英镑、林吉 特、俄罗斯卢布）的即期和人民币对五个外币（（美元、 欧元、日元、港币、英镑）的远期、掉期、货币掉期和 期权交易以及九组外币对（欧元/美元、澳元/美元、英 镑/美元、美元/日元、美元/加元、美元/瑞士法郎、美 元/港元、欧元/日元、美元/新加坡元）的即期、远期和 掉期交易，同时还包括交易分析、数据直通处理和即时 通讯工具等辅助功能。目前，中国外汇交易中心每日公布人民币对美元、欧元、日元、 港元、英镑、林吉特、卢布等7种外币的汇率中间价。中国外汇交易中心外汇市场产品介绍人民币外汇即期交易指银行间外汇市场会员以约定的外汇 币种、金额、汇率，在成交日后第二个工作日或第二个工 作日以内交割的外汇对人民币的交易。交易方式竞价交易和询价交易。交易品种USD/CNY、HKD/CNY、JPY/CNY、EUR/CNY、GBP/CNY、 CNY/MYR、CNY/RUB。交易时间北京时间9:30-16:30。中国国内法定假日不开市。清算方式竞价交易集中清算，询价交易双边清算。中国外汇交易中心外汇市场产品介绍人民币外汇远期交易指交易双方以约定的外汇币种、金额、 汇率，在约定的未来某一日期（距成交日两个工作日以上） 交割的外汇对人民币的交易。交易的外币币种、金额、期 限、汇率、保证金和结算安排等由交易双方协商议定。交易方式双边询价。交易时间北京时间9:30-16:30。中国国内法定假日不开市。清算方式由交易双方按约定方式进行清算，目前主要采用双边清算。产品用途管理汇率风险、锁定财务成本中国外汇交易中心外汇市场产品介绍人民币外汇掉期交易是指交易双方约定一前一后两个不同 的交割日、方向相反的两次本外币交换，在前一次货币交 换中，一方用外汇按照约定汇率从另一方换入人民币，在 后一次货币交换中，该方再用人民币按照另一约定汇率从 另一方换回相同币种和数量的外汇。掉期交易买入和卖出 均以外币为标的物，掉期交易币种、金额、期限、汇率、 成交价格（掉期点数）和结算安排等由交易双方协商议定。交易方式双边询价。交易时间北京时间9:30-16:30。中国国内法定假日不开市。清算方式由交易双方按约定方式进行清算，目前主要采用双边清算。产品用途管理汇率风险、锁定财务成本中国外汇交易中心外汇市场产品介绍人民币对外汇期权交易（以下简称“期权交易”）是指在 未来某一交易日以约定汇率买卖一定数量外汇资产的权利。 期权买方以支付期权费的方式拥有权利；期权卖方收取期 权费，并在买方选择行权时履行义务（普通欧式期权）。交易方式双边询价。交易时间北京时间9:30-16:30。中国国内法定假日不开市。清算方式由交易双方按约定方式进行清算，目前主要采用双边清算。产品用途管理汇率风险、锁定财务成本中国外汇交易中心外汇市场产品介绍外币对交易是中国外汇交易中心提供的外币对外币之间的 外汇交易业务。交易模式竞价交易和询价交易。交易品种EUR/USD、AUD/USD、GBP/USD、USD/CHF、 USD/HKD、USD/CAD、USD/JPY、EUR/JPY、 USD/SGD 9个货币对的即期、远期与掉期交易。交易时间北京时间7:00-19:00。中国国内法定假日不开市。清算方式竞价交易集中清算，询价交易双边清算。中国外汇交易中心外汇市场产品介绍中国外汇交易中心于日推出外币拆借中介服 务。交易中心作为经纪商，帮助外币拆借会员寻找最优报 价和交易对手，促成交易达成。品种USD、EUR、HKD、JPY、GBP五种货币的一年期以内同业拆 借交易。交易时间北京时间上午9:00-12:00，下午13：30-16：30。中国法定 节假日除外。2.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算课前思考某出口商与葡萄牙商人签订一份出口合同，底价为人 民币，葡萄牙商人提出用埃斯库多报价，但我国没有 人民币与埃斯库多的汇率，如何报价？若三个月后交 款，又如何报价？2.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算1.单位货币折算（1）原则1 计价货币= 单位货币卖出汇率 ／ 单位货币买入汇率 1（2）先从简单的入手，在只有单一报价的情况下例：USD1=CNY6.4450，求CNY1=USD?CNY1=USD(1/6.2练：GBP1=USD1.7816，求USD/GBP?USD1=GBP(1/1.7816)=GBP0.56132.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算1.单位货币折算（3）在双向报价中，即既报买入价也报卖出价的情况下例：若USD1=CNY8.CNY1=USD(1/8.7000)-(1/8.6000)=USD0.1149/63练：USD/HKD=7.0，求HKD/USDHKD/USD=(1/7.8020)/(1/7.2/83书P53：美元/港元 7.0，求港元/美元2.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算2.套算汇率世界外汇市场交易的惯例是各种货币均对美元标价，如果 一家银行向另一家银行询问日元的汇率，那么除非特别说 明，他是指美元兑日元的标价。若要求一家银行报出日元 兑港元的汇率，银行一般会通过USD/JPY汇率和 USD/HKD汇率来套算这一汇率，这就是套算汇率，也称 为交叉汇率。2.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算2.套算汇率（1）如果在两种报价中，基础货币相同，标价货币不同， 求标价货币之间的比价，计算方法是交叉相除。以被除数 所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币，以除数所代表 的货币作为交叉汇率中的基础货币。例：目前外汇市场：USD1=HKD7.7450/60， USD1=JPY107.20/30，求单位港元兑换日元的汇价 HKD/JPY解：第一步，确定作为分母（或除数）的货币，以所求汇率中 作为基础货币的汇率数字作为分母。即7.0。第二步，分母数字易位，分子数字不易位，分子分母对应相除， 107.20/7.；107.30/7. 第三步，确定买卖价。即HKD1=JPY13.839~13.8542.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算2.套算汇率（1）如果在两种报价中，基础货币相同，标价货币不同， 求标价货币之间的比价，计算方法是交叉相除。以被除数 所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币，以除数所代表 的货币作为交叉汇率中的基础货币。例：目前外汇市场：USD1=HKD7.7450/60， USD1=JPY107.20/30，求单位港元兑换日元的汇价 HKD/JPY思路：要求1港元兑多少日元，先求1港元兑多少美元（前面的 单位货币折算），再求这么多美元可兑换多少日元 因为USD1=HKD7.7450/60， 则HKD1=USD(1/7.7460)/(1/7.7450)， 另USD1=JPY107.20/30，故 HKD1=JPY(1/7.)/( 1/7.)， HKD1=JPY(107.20/7.7460)/(107.30/7.7450)=JPY13.839~1 3.8542.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算2.套算汇率（1）如果在两种报价中，基础货币相同，标价货币不同， 求标价货币之间的比价，计算方法是交叉相除。以被除数 所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币，以除数所代表 的货币作为交叉汇率中的基础货币。例：目前外汇市场：USD1=HKD7.7450/60， USD1=JPY107.20/30，求单位港元兑换日元的汇价 HKD/JPY同理，可求得 JPY10000=HKD721.81/722.57书P54：1美元＝120.10/120.30日元 1美元＝ 7.0港元，求1港元兑日元的买入和卖出汇率 练：USD/JPY:121.22/88，USD/CHF;1.6610/31，求 CHF/JPYCHF/JPY=(121.22/1.6631)/(121.88/1.0/73.3 7752.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算2.套算汇率（2）如果在两种报价中，计价货币相同，基础货币不同， 计算方法是交叉相除。以被除数所代表的货币作为交叉汇 率中的基础货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的 计价货币。例：目前外汇市场，GBP1=USD1.5770/80， AUD1=USD0.6965/75，求单位英镑换取澳元的汇价。 GBP1=AUD？解：第一步，确定作为分母（或除数）的货币，以所求汇率中 作为计价货币的汇率数字作为分母。即0.5。 第二步，分母数字易位，分子数字不易位，分子分母对应相除。 1.5=2.0/0.6 第三步，确定买卖价。即GBP1=AUD2.2609/562.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算2.套算汇率（2）如果在两种报价中，计价货币相同，基础货币不同， 计算方法是交叉相除。以被除数所代表的货币作为交叉汇 率中的基础货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的 计价货币。例：目前外汇市场，GBP1=USD1.5770/80， AUD1=USD0.6965/75，求单位英镑换取澳元的汇价。 GBP1=AUD？思路：要求1GBP兑多少AUD，可以先求USD1兑多少AUD， 即USD1=AUD(1/0.6975)-(1/0.6965) 又已知1GBP兑多少USD，GBP1=USD1.5770/80， 可求这么多USD兑多少AUD 即GBP1=AUD(1.5-(1.5) 同理，可得 AUD1=GBP0.4413/202.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算2.套算汇率（2）如果在两种报价中，计价货币相同，基础货币不同， 计算方法是交叉相除。以被除数所代表的货币作为交叉汇 率中的基础货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的 计价货币。书P55：AUD1=USD0.7350/60，NZD1=USD0.6030/40， 求AUD1=NZD？AUD1=NZD1.练：EUR/USD:0.0,GBP/USD:1.0, 求EUR/GBPEUR/GBP=(0.0)/(0.0)=0.6203/142.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算2.套算汇率（3）如果一种非美元货币的汇率以美元为计价货币，而 另一种非美元货币的汇率以美元为基础货币，则计算交叉 汇率的方法为同边相乘。例：假设市场汇率如下：USD1=JPY120.61/71， GBP1=USD1.5825/34，求英镑兑换日元的汇率。 GBP1=JPY？解：GBP1=JPY（1.）/（1.） =JPY190.87~191.13 思路：要求GBP1兑多少JPY，可以先求GBP1兑多少USD，再 求1USD兑多少JPY。这两个均是已知条件。2.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算2.套算汇率（3）如果一种非美元货币的汇率以美元为计价货币，而 另一种非美元货币的汇率以美元为基础货币，则计算交叉 汇率的方法为同边相乘。例：假设市场汇率如下：USD1=JPY120.61/71， GBP1=USD1.5825/34，求日元兑换英镑的汇率。 JPY10000=GBP？解：JPY1=GBP（1.）/（1.） =JPY190.87~191.13 ×解：JPY10000=GBP- =GBP52.63/39 √2.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算2.套算汇率（3）如果一种非美元货币的汇率以美元为计价货币，而 另一种非美元货币的汇率以美元为基础货币，则计算交叉 汇率的方法为同边相乘。书P55：1美元＝7.0港元，1英镑＝ 1.0美元，求1英镑兑港元的买入和卖出汇率。解：GBP1=HKD13.练：GBP/USD:1.4288/98，USD/CHF:1.6610/31，求 GBP/CHF解：GBP/CHF=2.92.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算课堂练习1.已知 USD/DEM:1.8340/50， USD/CHF:1.6350/60， 求DEM/CHF，CHF/DEM 2.已知 CAD/USD:0.8950/53， GBP/USD:2.2530/40， 求GBP/CAD，CAD/GBP 3.已知GBP/USD:1.6808/16， USD/DEM:1.6917/22， 求GBP/DEM解： 1.DEM/CHF=(1.0)/(1.0) =0.8910/20 CHF/DEM=(1.0)/(1.0)= 1..GBP/CAD=(2.3)/(2. 0)=2.5164/84 CAD/GBP=(0.0)/(0.0) =0..GBP/DEM=(1.7)/(1.2) =2.8434/562.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算课堂练习解： 方法一：先将HKD兑换成USD， 60/7.3万美元 再将USD兑换成AUD： 7.2=11.6691万澳元 即客户可将60万HKD兑换116691AUD 方法二：将HKD兑换成AUD， 60/5.8万澳元 即客户可将60万HKD兑换116788AUD 691=97AUD，方法二可多 获得97澳元4.现有一客户手中有HKD60万元，想 通过实盘买卖业务兑换成AUD。有两 种方法 方法一：该客户可以通过两次直盘交易 将其HKD兑换成AUD，即将HKD对黄 成美元，再兑换成AUD； 方法二：该客户可以通过一次交叉盘交 易将HKD直接兑换成AUD。USD/HKD：7.， AUD/USD：0.6580/92AUD/HKD：5. 两种方法哪种更优？2.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算课堂练习5.已知USD/JPY:120.00/10， USD/CHF:1.3100/10，求 CHF/JPY 6.已知EUR/USD:1.1010/20， GBP/USD:1.6010/20，求 EUR/GBP 7.已知USD/JPY:120.10/20， EUR/USD:1.1005/15，求 EUR/JPY解： 1.CHF/JPY=(120.00/1.3110)/(120.10/1.3100)= 91.53/68 2.EUR/GBP=(1.0)/(1.0)= 0..EUR/JPY=(1.)/(1. )=132.17/402.4 汇率折算与进出口报价（一）即期汇率下的外币折（换）算课后作业二1.GBP/USD=1.5825/34，AUD/USD=0.7310/15，求GBP/AUD 2.USD/CHF=1.6230/40，USD/SGD=1.8110/20，求SGD/CHF 3.USD/SGD=1.8110/20，GBP/USD=2.2530/40，求GBP/SGD 4.一家日本银行在外汇市场上报出的即期汇率为USD1=JPY121.40/60， HKD1=JPY15.60/70，若其客户想要卖出美元，买入港币，则应该遵循哪种 价格？2.4 汇率折算与进出口报价（二）远期汇率的表示与计算1. 远期汇率的报价两种方式：一是直接报价（Outright Rate），即直接将 各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这 与现汇报价相同。如：某年某月某日，某银行报出美元兑港元的3个月远期汇 率为：USD/HKD=7.7970/80回顾第一章的知识，什么是远期汇率？远期汇率：也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时 间进行交割所使用的汇率。 注意：远期汇率是一种“契约性”汇率，并不是到期的市场即期汇率。 也就是说，远期汇率是现在报出的未来交易的价格，即签订合约后在未 来某个时间按此价格交易，并不是指未来市场的即期汇率。 因此根据交割时间的不同，远期汇率有1个月远期汇率、3个月远期汇 率、6个月远期汇率等，不同交割期的汇率不相同。2.4 汇率折算与进出口报价（二）远期汇率的表示与计算1. 远期汇率的报价两种方式：二是用远期差价（Forward Margin）或掉期率 （Swap Rate）报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值 或点数，或者指远期汇率与即期汇率的价差。远期汇率与即期汇率之间的差价称为远期差额（远期差价）， 也称远期汇水。远期差额有三种情况：升水、贴水和平价三 种。升水（at premium）指某种货币的远期汇率高于即期汇率； 贴水（at discount）指某种货币的远期汇率低于即期汇率； 平价（at par）是指远期汇率等于即期汇率。银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点 （point）为万分之一，即0.0001。 （少数是百分之一为一 点）2.4 汇率折算与进出口报价（二）远期汇率的表示与计算1. 远期汇率的报价两种方式：二是用远期差价（Forward Margin）或掉期率 （Swap Rate）报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值 或点数，或者指远期汇率与即期汇率的价差。例1：巴黎外汇市场上，美元即期汇率USD1=FRF5.1000， 三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点，则在直接 标价法下，三月期美元汇率为：USD1=FRF （5.0）=FRF5.1500，六月期美元汇率 为:USD1=FRF（5.0 ）= FRF5.0550。 例2：伦敦外汇市场上，美元即期汇率GBP1=USD1.5500， 一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。则在间接 标价法下，一月期美元汇率为：GBP1=USD（1.）=USD1.5200，二月期美元汇率为：GBP1=USD （1.0）=USD1.59002.4 汇率折算与进出口报价（二）远期汇率的表示与计算1.远期汇率的报价在实际外汇交易中，银行远期汇率也采用双向报价，即同 时报出远期买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或 贴水值也都有一大一小两个数字。在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形 如“小数～大数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价 形如“大数～小数”。某日香港外汇市场报价如下：即期汇率： USD1=HKD7.0（直接标价法） 一月期USD升水：30～50（小数～大数） 三月期USD贴水：45～20（大数～小数）2.4 汇率折算与进出口报价（二）远期汇率的表示与计算1.远期汇率的报价在实际外汇交易中，银行远期汇率也采用双向报价，即同 时报出远期买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或 贴水值也都有一大一小两个数字。在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形 如“大数～小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价 形如“小数～大数”。某日纽约外汇市场外汇报价为：即期汇率： USD1=FRF7.0（间接标价法） 六月期FF升水：200～140（大数～小数） 九月期FF贴水：100～150（小数～大数）2.4 汇率折算与进出口报价（二）远期汇率的表示与计算1.远期汇率的报价在实际外汇交易中，银行远期汇率也采用双向报价，即同 时报出远期买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或 贴水值也都有一大一小两个数字。有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为：即期汇率USD1=DEM 1.8410～ 1.8420 三个月：200～300 表明三个月美元升水 六个月：300～100 表明六个月美元贴水2.4 汇率折算与进出口报价（二）远期汇率的表示与计算2.远期汇率的计算（1）在直接标价法下，远期差额数值大的在前，数值小 的在后，表示基础货币（外汇）远期汇率贴水。例：在香港外汇市场，即期USD1=HKD7.个月 差额为245/215，则3个月的远期汇率为：美元远期买入价＝7.5＝7.7755 美元远期卖出价＝7.5＝7.7815 所以USD1=HKD7.，基础货币（外汇、美元）贴水直接标价法下：远期汇率＝即期汇率-贴水 直接标价法下，若所报远期差额为“大数~小数”，即数值 大的在前，数值小的在后，计算方法为对应相减，表示基 础货币（外汇）远期汇率贴水2.4 汇率折算与进出口报价（二）远期汇率的表示与计算2.远期汇率的计算（2）在直接标价法下，远期差额数值小的在前，数值大 的在后，表示基础货币（外汇）远期汇率升水。例：在香港外汇市场，即期USD1=HKD7.个月 差额为20/30，则美元对港元1个月的远期汇率为：USD1=HKD(7.0)/(7.0) =HKD7.7460/80 基础货币（外汇、美元）升水直接标价法下：远期汇率＝即期汇率+升水 直接标价法下，若所报远期差额为“小数~大数”，即数值 小的在前，数值大的在后，计算方法为对应相加，表示基 础货币（外汇）远期汇率升水2.4 汇率折算与进出口报价（二）远期汇率的表示与计算2.远期汇率的计算（3）在间接标价法下，远期差额数值大的在前，数值小 的在后，表示计价货币（外汇）远期汇率升水。例：在伦敦外汇市场，即期GBP1=USD1.个月 差额为40/30，则英镑对美元3个月的远期汇率为：GBP1=USD(1.0)/(1.0) =USD1.5610/50 计价货币（外汇、美元）升水间接标价法下：远期汇率＝即期汇率-升水 间接标价法下，若所报远期差额为“大数~小数”，即数值 大的在前，数值小的在后，计算方法为对应相减，表示计 价货币（外汇）远期汇率升水2.4 汇率折算与进出口报价（二）远期汇率的表示与计算2.远期汇率的计算（4）在间接标价法下，远期差额数值小的在前，数值大 的在后，表示计价货币（外汇）远期汇率贴水。例：在伦敦外汇市场，即期GBP1=USD1.个月 差额为38/55，则英镑对美元6个月的远期汇率为：GBP1=USD(1.8)/(1.5) =USD1. 计价货币（外汇、美元）贴水间接标价法下：远期汇率＝即期汇率+贴水 间接标价法下，若所报远期差额为“小数~大数”，即数值 小的在前，数值大的在后，计算方法为对应相加，表示计 价货币（外汇）远期汇率贴水2.4 汇率折算与进出口报价（二）远期汇率的表示与计算2.远期汇率的计算1.直接标价法下，远期汇率＝即期汇率+升水（或-贴水） 2.间接标价法下，远期汇率＝即期汇率-升水（或+贴水） 3.远期差额数值大的在前，数值小的在后，计算方法为： 远期买入价=即期买入价-数值大的点数 远期卖出价=即期卖出价-数值小的点数 4.远期差额数值小的在前，数值大的在后，计算方法为： 远期买入价=即期买入价+数值小的点数 远期卖出价=即期卖出价+数值大的点数 规律：直接标价法，升水则加，贴水则减； 间接标价法，升水则减，贴水则加 小数在前大数在后则加；大数在前小数在后则减。总结2.4 汇率折算与进出口报价（二）远期汇率的表示与计算3.远期汇率的套算远期汇率的套算是先求出远期汇率，然后再进行套算例：若USD/JPY=127.20/30，3个月远期差额为15/17； USD/CHF=1.个月远期差额为152/155，3个月 CHF/JPY远期汇率计算如下：（1）计算3个月USD/JPY、USD/CHF远期汇率 USD/JPY=(127.20+0.15)/(127.30+0.17)=127.35/47 USD/CHF=(1.2)/(1.5)=1.5902/15 （2）CHF/JPY的3个月远期汇率为： CHF/JPY=(127.35÷1.5915)/(127.47÷1.5902) =80.2.4 汇率折算与进出口报价（三）汇率与进出口报价课前思考在我国出口业务中，收入的美元以什么汇率兑换人民 币？在我国进口业务中，能否用同一汇率支“购买” 美元？汇率变化时，如何调整商品的人民币底价？2.4 汇率折算与进出口报价（三）汇率与进出口报价在进出口业务中，如果外国进出口商既报出以本币表示 的商品价格，也报出以外币表示的商品价格，或者要求 报出进出口国以外的第三国货币价格，那么应如何进行 报价呢？总的原则是有理、有利、有节。所谓有理，就 是正确运用汇率的买入价与卖出价或汇率的套算进行合 理折算；所谓有利，就是要根据汇率的变化权衡利弊； 所谓有节，就是充分考虑对方的利益，不能漫天报价， 要尽量做到“双赢”。2.4 汇率折算与进出口报价（三）汇率与进出口报价出口收入外汇，要按买入价兑换本币； 进口使用外汇，要按卖出价购买外汇； 进口调价必须考虑汇率的变化。出口商品底价为本币，改报为进口国货币，要用买入汇 率，因为出口商收入的进口国支付的外币必须“卖给银 行”，以换回等值的本币，进口商品底价为本币改报出 口国货币，要有卖出汇率，因为进口商进口商品使用的 外币必须由进口商向银行“买入”外币。2.4 汇率折算与进出口报价（三）汇率与进出口报价1.合理使用买入汇率与卖出汇率出口收入外汇，要按买入价兑换本币；进口使用外汇，要 按卖出价购买外汇。出口商品底价为本币，改报为进口国 货币，要用买入汇率；进口商品底价为本币改报出口国货 币，要有卖出汇率。例1：某日中国银行公告的汇率为 USD100=CNY642.88/645.46。某进口商拟从美国进口10 万美元的设备，需要用多少人民币兑换？某出口商底价为 100万人民币的商品，应该向外商报多少美元？进口10万美元的设备，必须用人民币购买美元，因此银行卖 美元，使用美元卖出汇率，需用：. 万元人民币 出口商所得美元，由银行兑付人民币，相当于银行买美元，使 用美元的买入汇率，由此应报：.万 美元2.4 汇率折算与进出口报价（三）汇率与进出口报价1.合理使用买入汇率与卖出汇率我国进口商品一般在国内销售，因此将同一商品不同货币 进口报价，按汇价折成人民币进行比较，以计算成本利润。例2：日某公司从瑞士进口小仪表，以瑞士法郎 报价的，每个为100瑞士法郎；另一以美元报价，每个为66 美元。当天人民币对瑞士法郎及美元的即期汇率分别为： CHF1=CNY2.3，USD1=CNY4.9。 应选择哪个报价对我方有利。将报价折成人民币进行比较，即可看出哪种报价相对低廉。 美元报价折人民币：66×4.元 瑞士法郎报价折人民币：100×2.元 可见，瑞士法郎报价的人民币成本低于美元报价的人民币成本， 如不考虑其他因素，瑞士法郎的小仪器报价可以接受。2.4 汇率折算与进出口报价（三）汇率与进出口报价2.远期交割要考虑采用远期汇率报价在进出口业务中经常涉及远期交收货款，进出口商不仅要 承担货价变化的风险，同时也要承担汇率变化的风险。为 了避免汇率风险，可以根据远期升贴水点数进行计算，将 汇率的损失加在货价上。2.4 汇率折算与进出口报价（三）汇率与进出口报价2.远期交割要考虑采用远期汇率报价（1）汇率表中远期贴水点数，可作为延期收款的报价标准远期汇率表中升水货币即为增值货币，贴水货币即为贬值货 币。在我国出口贸易中，国外进口商在延期付款条件下，要 求我方以两种外币报价，假设甲币为升水，乙币为贴水，那 么如以甲币报价，则按要求报出；如以乙币报价，应按汇率 表中乙币对甲币贴水后的实际汇率报出，以减少乙币贴水后 的损失。 例1：我公司向美国出口设备，按即期汇率报价2000美元。 美进口商要求以加元报价，3月后交货结算，已知即期汇率 为： USD1=CAD2.，三个月差额200/300。我公 司如何报价？计算美元远期汇率的卖出汇率：USD1=CAD(2.0) USD1=CAD2.1260 加元报价：2000美元×2.加元2.4 汇率折算与进出口报价（三）汇率与进出口报价2.远期交割要考虑采用远期汇率报价（2）汇率表的贴水年率，也可作为延期收款的报价标准例书P58：我国纺织服装公司出口法国西服套装，原报价为 每套250美元，3个月后收汇。后法国进口商要求我国纺织 服装公司以欧元报价，当日巴黎外汇市场的汇率为： USD1=FRF1.个月远期60/30，合年率5.6%， 该公司报多少欧元合适呢？将每套西服的美元报价折算为欧元：250/1.欧 元 由于3个月后才能收到货款，而此间欧元贬值，其对平均的贴 水年率达5.6%，如把年率折为3个月的贴水率，则应为 5.6%×3÷12＝1.4% 将3个月欧元兑美元的贴水率附加在货价上同，以抵补欧元贬 值带来的损失。以欧元报价为： 250÷1.2641×（1+ 5.6%×3÷12）＝200.54欧元2.4 汇率折算与进出口报价（三）汇率与进出口报价2.远期交割要考虑采用远期汇率报价（3）在一软一硬两种货币的进口报价中，远期汇率是确 定接受软货币（贴水货币）加价幅度的依据在进出口业务中，某一商品从合同签订到外汇付出约需几个 月，国外出口商以硬、软两种货币报价，其以软币加价的幅 度，不能超过该货币与相应货币的远期汇率，否则我方可接 受硬币报价，只有这样才能达到在货价与汇率方面均不吃亏 的目的。 例书P58-59：某日，苏黎世外汇市场汇价为，即期汇率 USD1=CHF1.0252，远期汇率USD1=CHF1.0052.某公司从瑞士进口机器零件，3个月后付款，每个零件出口商 报价100瑞士法郎，如该公司要求瑞士出口商以美元报价，则 其报价水平不能超过瑞士兑美元的3个月远期汇率，即 100/1.美元。如果瑞士出口商以美元报价，超过 99.5美元，则该公司不应接受，扔接受100瑞士法郎的报价。2.4 汇率折算与进出口报价（三）汇率与进出口报价3.有中国人民银行无标价的货币报价例：假设我公司向爱尔兰出口一批商品，底价为每打100 元人民币，现爱尔兰商人要求改由爱尔兰镑报价，我方应 该报多少爱尔兰镑，才能使人民币底价保持不变？在我国，中国人民银行不公布爱尔兰镑兑人民币的汇率。在 这种情况下，我们可以参照纽约外汇市场美元对爱尔兰镑的 汇率。 假设纽约外汇市场1美元=0.6670/85爱尔兰镑；中国人民银 行公布的汇率为USD100=CNY826.45/893，则可以求出爱 尔兰镑的买入汇率。1爱尔兰镑=8.5=12.3620人民币元 爱尔兰镑报价：100/12.0爱尔兰镑我方报价为8.0890爱尔兰镑2.4 汇率折算与进出口报价（三）汇率与进出口报价4.根据汇率变动调整报价例：某企业出口某商品，在国际上畅销。1985年1月人民 币底价每吨37000元。由于货物畅销，供不应求，该企业 拟提高国际市场售价，于是1985年10月将人民币底价调到 每吨39000元。如果不考虑汇率变动，该企业的做法无可非议。但实际上， 1985年该企业出口时，人民币兑美元汇率为 USD1=CNY2.81，到1985年10月，汇率为USD1=CNY3.19。1985年1月报美元价格为：3.81=13167.26美元 1985年10月报美元价格为：3.19=12225.71美元该企业虽然提高了人民币底价，其人民币收入每吨增加了 5.4%，但外汇收入却减少了7.2%，这主要是汇兑意识不强所 致。进出口调价必须考虑到汇率的变化。该企业人民币底价到 1985年10月至少要提高到.19=42003.56人民币 元以上，才能达到国际市场提价的目的。2.4 汇率折算与进出口报价（三）汇率与进出口报价课堂练习若某香港出口商的商品底价原为本币（港元），但客户要 求改用外币报价，则应按本币与该外币的买入价来折算。 如当时美元对港元的汇率为USD1=HKD7.789/91。设某 港商出口机床的底价为100000港元，先外国进口商要求 以美元向其报价，则该出口商应报多少？解：.789=12838.6美元2.4 汇率折算与进出口报价课后作业三1.某日伦敦外汇市场报价为即期GBP/USD=1.6975/85，三个月30/20，十二个月20/50。 （1）求三个月、十二个月的远期汇率，并标出远期外汇升贴水状况。 （2）我公司向英国出口设备，报价为2000美元，英国进口商要求以英镑报价，三个月后交 货结算，我公司如何报价？ 2.新加坡外汇市场某日即期USD/SGD=5.2130/60，三个月160/110，十二个月20/80。 求三个月、十二个月的远期汇率，并标出远期外汇汇率升贴水状况。3.恒太公司是我国一家生产向美国出口的旅游鞋的厂家，其出口产品底价原来为每箱5500元 人民币，此时市场汇率为USD/CNY=8.3100。后来美元贬值为USD/CNY=8.27。（1）应增加多少美元报价，才能报请人民币收入不变？ （2）若公司为也保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司 每箱旅游鞋承担多少人民币损失？2.2 即期、远期和掉期外汇交易传统的外汇交易形式即期外汇交易 远期外汇交易 掉期交易 套利交易 套汇交易2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易1.即期外汇交易的概念即期外汇交易又称现汇交易，是指外汇买卖双方在外汇买 卖成交后，于两个营业日内完成交割的交易方式。 即期交易是外汇市场上最常见、最普遍的交易形式，这类 外汇买卖约占全部外汇市场交易量的70%以上。 对外汇市场的参加者来说，即期交易的汇率是最重要的， 它构成了所有外汇交易的基础。为什么规定在两个营业日内交割呢？这是因为以前在欧美之间的即期外汇交易，要通过电报公司的电报传 递才能划拨资金，而交易时正式电报公司的业务高峰时间，拍电报费 用贵， 于是便约定俗成地将作为付款委托书的电文留到第二天早晨 发出，避开电报业务的繁忙时间，获取电报公司对隔夜业务的优惠价， 降低成本。尽管现在市场上已通过计算机网络建立银行之间的清算系 统，可以做到当天交易当天入账，但是两个工作日制度还是沿袭了下 来。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易1.即期外汇交易的概念在同一外汇市场上，由于交割的币种 不同，交割日也有所区别。如香港外 汇市场上，港币对美元的交易就是当 日交割；港币对日元、新加波元、马 来西亚林吉特、澳大利亚元就是隔日 交割；港币对其他货币的交易就是标 准交割日。 双方达成交易外汇协议这一天称为成交日。达成交易后双方履行资金划拨、实际收付义务的行为在金融业务中称为 交割，这一天称为交割日（也称结算日、有效起息日）。 即期交易的交割日包括三种类型：①标准交割日，指在交易成交后第二个营业日交割，如果遇 上非营业日，则向后推迟到下一个营业日； ②当日交割，又称现金交割，指成交与交割同日进行，例如 在香港外汇市场上，港元与美元的即期交易就属于当日交割； ③次日交割，指在成交后第一个营业日交割，一般是在成交 日的次日。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易1.即期外汇交易的概念根据国际金融市场惯例，有效起息日必须是交易有关货币 的国家的营业日，在外汇交易中，当然是两种货币的发行 国家或地区的各自营业日。在国际市场上，交割盛行的是 “价值抵偿原则”，即一项外汇交易合同的双方，都必须 在同一时间进行交割，以免任何一方因交割不同时而蒙受 损失。交易双方的结算日应为同一工作日（当然并非毫无 时差）。交割日必须是交易双方都营业的日子，以保证 交易双方同时完成货币收付，避免其中任何一 方承担信用风险或利息损失。如遇上非营业日， 则向后推迟到下一个营业日。但美元对其他贸 易的交易，按国际惯例，如遇到美国银行假日， 则交割日不必顺延。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易1.即期外汇交易的概念例如，一笔在10月26日成交的标准即期外汇买卖，如果10 月27、28日都是营业日，则28日就是双方交割付款的时间。 双方应当保证自己的付款能使对方开户银行在28日收妥交 易的货币，并开始计息，因此28日也叫交割日或起息日。 如成交日之后的交割日恰遇双方或某一方银行所在国的节 假日，交割日只能向后顺延。如果某一方节假日是在成交 后的第一个营业日，国际惯例是以报价行的交割日为准。例如，一笔星期一在伦敦市场报价成交的英镑对美元的即期 交易，若星期二是英国节假日，则交割日为星期四，若星期 二为美国节假日，则交割日仍为星期三。正因为交割日如此重要，所以外汇交易员应对各国法定 节假日有所了解，以便尽可能防范风险和提高资金效率。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易1.即期外汇交易的概念按照交易的性质和参与者不同，即期交易可分为商业性即 期交易和银行间即期交易商业性即期交易：银行与一般客户间的即期交易。也就是零 售外汇市场的即期交易，工商客户是交易主体，他们进行即 期外汇买卖的动机主要源于其参与国际生产和贸易活动。这 必然产生国际债权债务关系以及国际债权债务的清偿或国际 结算，例如汇款、托收、信用证都是即期外汇交易； 银行间即期交易：主要是为了调整外汇头寸和谋取投机利润。 由于银行与工商客户之间的即期外汇交易会造成银行外汇头 寸的多头或空头， 外汇银行可通过相互间的外汇交易来平 衡外汇头寸。多头：买入多于卖出（对于某种货币买入量大于卖出量） 空头：卖出多于买入（对于某种货币卖出量大于买入量）2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易2.即期外汇交易的主要作用（1）即期外汇交易可以满足客户临时性的支付需要，实 现货币购买力的转移。通过即期外汇买卖业务，客户可将 手上的一种外币即时兑换成另一种外币，用以应付进出口 贸易、投标、海外工程承包等的外汇结算或归还外汇贷款。 （2）即期外汇交易可以帮助客户调整手中外币的币种结 构。 （3）即期外汇交易还是外汇投机的重要工作。这种投机 行为既有可能带来丰厚利润，也可能造成巨额亏损。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易3.即期外汇交易实例大部分外汇交易属于银行间交易，所以这里主要介绍银行 间即期交易的基本程序。一个完整的外汇交易，至少要通 过询价报价交易和交易结算两个过程。具体来说，主要包 括以下下几个步骤：A、选择交易对手。正确选择交易对手对于外汇交易能否取 得成功具有重要意义，因此银行在进行交易之前，应首先根 据自身的外汇需求和交易经验，并结合市场动态，正确选择 资信良好、与本行关系密切、所报价位对本行较为有利并具 有较高工作效率和服务水平的银行作为交易对手。 B、自报家门。在选定交易对手之后，银行就可以与对方联系， 无论采取何种联系方式，都要首先说明自己的单位名称，以 便对方马上做出交易对策。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易3.即期外汇交易实例大部分外汇交易属于银行间交易，所以这里主要介绍银行 间即期交易的基本程序。一个完整的外汇交易，至少要通 过询价报价交易和交易结算两个过程。具体来说，主要包 括以下下几个步骤：C、询价和报价。在报出本单位名称后，银行即可进一步向对 方询价，询价内容一般包括拟交易货币名称、具体交割日期、 欲交易金额等。对方银行接到询价后，即可作出报价，一般 是以简略形式同时报出买价和卖价的最后两位。若询价行认 为报价无法接受，可以回答“Thanks nothing”，结束磋商， 若询价行在一定时间内未做答复，则报价行为避免汇率波动 带来的损失，也会取消该次报价。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易3.即期外汇交易实例大部分外汇交易属于银行间交易，所以这里主要介绍银行 间即期交易的基本程序。一个完整的外汇交易，至少要通 过询价报价交易和交易结算两个过程。具体来说，主要包 括以下下几个步骤：D、成交。如果询价行认为对方报价可以接受，则可确认对 方所报汇价并再次报出交易的具体金额，报价行将承诺按此 金额进行交易，双方互相提供自己的开户行及账号，并承诺 按对方要求将有关款项划拨到指定账户，这样交易即告成功。 E、确认。一般情况下，为避免出错，交易双方最后要互相确 认交易汇率、金额、交割日及资金结算方式。 F、记录与交割。在交易完成后，双方都要在相应的表格上作 出记录，并在交割日办理货币收付。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易3.即期外汇交易实例可通过下面一段在交易机屏幕上进行的交易对话（后面括 号内是中文解释）来理解：询价方甲①：Spot DLR JPY pls?② (请问即期美元兑日元你报什么价？) 报价方乙：MP (稍等片刻) 60/70③ (买价60点/卖价70点) 询价方甲：Buy USD 1 ④ (买进100万美元) 报价方乙：Ok，done⑤，I sell USD 1 Mio ag JPY At 97.70 value 19/11/94.⑥ (好 的，成交。我卖给你100万美元买进日元，汇率是97.70，起息日是日。) JPY pls to ABC BK Tokyo.A/C No.12345.⑦(我们的日元请付至东京ABC银行， 帐号12345。) 询价方甲：USD To KKY BK A/C 1234567 CHIPS UID 07352，Tks vm for deal BIFN.⑧ (我们的美元请付至纽约KKY银行，帐号1234567，CHIPS UID 07352， 多谢你的交易，再见)2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易3.即期外汇交易实例从以上询价报价交易过程可以看到，实际外汇交易中为节约时间将许多单 词、数字进行简化，同时由于历史、习惯等原因还有许多特殊的“行话”， 以下做点简要说明：①询价方先要挑选某一家报价银行，在交易机屏幕上选 择之后要立即自报家门，让对方了解；②询价内容简明完整，包括币别、类 型（即期、远期等）、金额；③报价方的报价需依据其他银行行情、自己货 币头寸状况、对汇率变化预期等，思考片刻就立即报出买卖双价，报价时省 略了汇价前的大数；④询价方依据对方所报价格，表示买进的币别、金额， 基本金额等值一百万美元以上，低于一百万美元须事先说明；⑤报价方承诺 成交，此时双方共同遵守“一言为定”的原则和“我的话就是合同”的惯例； ⑥无论多忙，报价方须向询价方证实或确认即期或远期交易行为、金额、汇 率、起息日；⑦同时报价方将买入货币的资金帐户告诉询价方；⑧询价方将 所买入货币入帐的资金帐户告诉报价方，为下面结算作准备。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易3.即期外汇交易实例Bank A: GBP 5 MIO. Bank B: 00 03. Bank A: My risk any CH? Bank B: 02 CH. Bank A: Sell GBP. Bank B: 5 MIO agreed. To confirm at 1.6302 buy 5 MIO GBP value 10 July 2002 my GBP to B Bank LDN For our account. Thanks and bye. BankA: OK. Agree my USD to A Bank NY. Thanks for the Deal bye. A银行询价：英镑兑美元即期交易，金 额500万英镑。 B银行报价：00/03。 A银行：价格取消，请再报价。 B银行：02，交易方向任选。（任甲 选买或卖） A银行：我卖出英镑。 B银行：500万英镑成交，证实我方在 1.6302买入英镑兑美元，起息日为 日，英镑请付我行伦敦 分行账户，谢谢，再见。 A银行：同意，美元请付我纽约分行账 户。谢谢，再见。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易4. 外汇交易的规则规则一：外汇交易中的报价。采取双向报价的原则，即同时报出外汇的买入和卖出汇率， 数额较小的出现在前面，数额较大的出现在后面；按照外汇市场的惯例，银行报价的完整形式应是五位数，小 数点后面有四位有效数字（也有些只有两位，如日元），一 般是以简略形式同时报出买价和卖价的最后两位； 在报价时一般以美元为中心，即几乎全部的外汇交易均采用 以某种货币对美元的买进或卖出的形式进行，除非特殊说明。规则二：使用统一的标价方法。大部分采用直接标价法，少数采用间接标价法，如英镑、澳 大利亚元、新西兰元和欧元。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易4. 外汇交易的规则规则三：交易金额通常以100万为单位。ONE DOLLAR表示100万美元，如交易金额低于100万美元， 应预先说明是小额交易，然后报出具体金额。规则四：交易双方必须恪守信用。共同遵守“一言为定”的原则和“我的话就是合同”的惯例， 交易一经成交不得反悔、变更或注销。规则五：交易术语规范化。One dollar――100万美元（低于100万美元的交易必须事先说明） Six yours――我卖出600万美元给你 Three mine――我买入300万美元(省略了USD) 表示买入的有:Bid,Buy,Long,Take,Pay,Mine 表示卖出的有:Offer,Sell,Short,Hit,Give,Yours 报价行：price market 询价行：price hitter MP (moments please):等一等 HC（choice）：选择交易规范用语2.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易5. 即期外汇交易的盈亏计算在外汇交易中所处在盈亏状况如何是由对某种货币买入量 与卖出量的不平衡造成的。如果对某种倾向买入量比卖出 量多，称为超买，俗称多头寸；若对某种货币的卖出量比 买入量多，称超卖，俗称缺头寸。买入美元 买入美元 卖出美元 卖出美元 买入美元 100万 汇率为100某日假设客户做了几笔美元对日元 交易，如左表。收盘汇率为 99.20/30。则该客户在收盘时以日 元计算亏损为多少？（单位万美元）200万 汇率为100.10 200万 汇率为98.80 100万 100万 汇率为99.90 汇率为99.602.2 即期、远期和掉期外汇交易（一）即期外汇交易5. 即期外汇交易的盈亏计算买入美元 买入美元 卖出美元 卖出美元 买入美元 100万 200万 200万 100万 100万 汇率为100 汇率为100.10 汇率为98.80 汇率为99.90 汇率为99.60 卖出日元 卖出日元 买入日元 买入日元 卖出日元
9960买入美元 400，卖出美元300，美元多头寸100万买入日元29750，卖出日元39980，日元缺头寸1.0230亿若把超买的100万美元换成日元，则为100×99.20＝9920万日元 以日元计算亏损310万日元（1.0230亿-9920万）2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易课前思考某商人签订一份出口合同，三个月后收回货款。他如 何规避三个月后汇率变化带来的损失？ 若美国商人一个月后将100万欧元，三个月预支100万 欧元，他如何确保美元收益？若他收入的欧元时间不 确定，又如何避免欧元升值使他的美元收入减少？2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易1.远期外汇交易的概念和特点（1）远期外汇交易(Forward EX Transaction)也称期汇 交易，是指外汇买卖成交时，双方签订外汇买卖契约，约 定在未来某日期按照契约规定的汇率（远期汇率）和金额 进行交割的一种外汇交易。远期交割一般为1个月、3个月、 6个月、9个月、12个月，其中最常见的就是90天（3个 月），一年以上的交易较少见。期汇交易与现汇交易主要的区别在于起息日不同。凡起息日 在两个营业日以后的外汇交易均属期汇交易。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易1.远期外汇交易的概念和特点（2）远期外汇交易的特点①双方签定远期合同时，无需立即支付外汇或本国货币，而 是延至将来某个时间，但合同须详细载明买卖者姓名、商号、 约定的汇率、币别、金额、交割日等；②合同一经签定，双方必须按合同有关条款履行，不能任意 违约； ③银行与普通私人或信誉不熟悉的企业等客户进行远期外汇 交易时，一般还要求这些客户提供一定的保证物或保证金 (通常为交易额的十分之一)，以防汇价出现超乎异常的不利 变动时，客户不履行契约使银行遭受损失，并且，一旦汇价 变动对客户造成的损失超过了保证品或押金的价值时，银行 还将通知客户增加保证物或保证金，至于客户所交押金，银 行通常支付存款利息。④买卖规模大，买卖的目的主要是为了保值，避免外汇汇率 波动带来的风险。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易1.远期外汇交易的概念和特点（3）关于交割日期远期交易的期限一般有30天、60天、90天、180天、或一 年。其中最常见的是90天。也有的远期合同期限超过一年 的，但实务中比较少见。当然，除了整月期限的远期外汇交 易外，银行还可应客户要求做一些特殊期限的远期交易，如 零头天数交易、择期交易等，不过这种特殊期限的远期价格 通常对客户不太有利。 在特殊情况下，也有非标准的、带零头日期的(Odd Dates) 期限，其价格须个别协商。标准的远期外汇交割日按国际惯 例是按月而不是按天计算的，采取对月对日、不跨月的方法 计算交割日。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易1.远期外汇交易的概念和特点（3）关于交割日期远期外汇交易的交割日或有效起息日的推算，通常按即期起 息日后整个月的倍数，而不管各月的实际天数差异。假如整 月后的起息日不是有效营业日，则按惯例顺延到下一个营业 日，不过，若这种顺延到月底仍不是营业日的，则往回推算 到的第一个营业日为有效日即交割日，总之，这月到期的交 割日不能跨到下月。另外，远期外汇交易到期日推算还有一 个所谓“双底”惯例。假定即期起息日为当月的最后一个营 业日，则所有的远期起息日是相应各月的最后一个营业日。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易1.远期外汇交易的概念和特点（4）远期外汇交易程序实例A: GBP 0.5 Mio B: GBP 1.8920/25 A: Mine, Pls adjust to 1 Month B: OK. Done Spot/1 Month 93/89 at 1.8836 We sell GBP 0.5 Mio Val June/22/98 USD to My NY London Tks,BI A:OK,BI and Tks A:询问GBP/USD的即期价位，金额为50万英镑 B:GBP的价位为1.8920/25 A:买入英镑，并请调整为1个月后的交割日 B:好的，成交 即期至1个月期的掉期率为93/89 1月期汇率为1.8836 我们出售50万英镑 6月22日为交割日 请将英镑汇入我的伦敦账户 谢谢，再见。 A：好的。再见，谢谢。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易2.远期外汇交易产生的原因为了避免汇率风险――保值 为了投机利润――投机2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易3.远期汇率远期汇率是在远期外汇合同中交易双方确定的，在将来某 一日期办理交割时所使用的汇率。远期汇率是交割前事先 约定的，与交割时即期汇率变化无关。但是，由于远期交 易的交割日是通过顺延即期交割日的天、月数确定的，故 远期汇率在事先约定时是在即期汇率的基础上经过调整而 得出的，为了反映远期汇率与即期汇率之间的关系，我们 引入了升贴水概念，这在前面已讲过。 远期汇率与远期差额的计算、远期差额率的计算，参看利 率平价理论。一般情况下，远期汇率取决于两国货币的利 差，高利国的货币远期汇率贴水，低利国货币远期汇率升 水，升水或贴水的幅度（年率）大体与两地利差一致。 远期汇率的标价方法前面已做介绍2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易4.远期外汇交易的分类（1）按远期外汇交易合同中规定交割日期的不同来划分固定交割日的远期外汇交易：将交割日期确定在某一固定日 期，既不能提前也不能推迟。选择交割日的远期外汇交易：又称为择期外汇交易，是指在 远期外汇交易合同中规定客户有权在约定的时间范围内，随 时与银行进行远期外汇交易。（2）按照交割期限长短分为远期外汇买卖 超远期外汇买卖2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易5.远期外汇交易的参加者及作用参加者：远期外汇的需要者：进口商，短期外币债务的债务人和对远 期外汇看涨的投机人远期外汇的提供者：出口商，持有即将到期的外币债权人和 对远期外汇看跌的人作用：①进出口商和外币资金借贷者为避免其交易遭受外汇风险而 进行远期交易； ②外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行远期交易； ③外汇市场上的投机者为获取投机利润而进行远期交易。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用远期交易的产生，从根本上说，是适应国际贸易、国际借 贷和国际投资等避免外汇汇率变动风险的需要。对从事国 际贸易和国际投资的商业客户而言：除了面临国际市场商 品价格变动和金融资产价格变动的风险之外，更要承受外 汇汇率变动的风险，远期外汇交易为客户提供了一种简便 的转移风险的保值手段和从汇率变动中进行投机获利的机 会。对银行而言：银行向客户提供服务，按客户要求进行 外汇买卖，实际承担了客户转嫁的汇率变动风险，因此， 银行也经常利用远期交易调整其外汇持有额及资金结构。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（1）避免外汇汇率变动的风险什么是外汇汇率变动风险呢？由于经济实体最终都要以本国货币核算经营收入和成本，当经济 实体现在持有净外汇债权或债务时，将来汇率的不利变动会引起该实 体以本币衡量的收入减少和成本增加：持有净外汇债权(如净外汇应 收款，或外汇处于多头状态时)将承受外汇贬值引起本币收入减少的 损失；持有净外汇债务(如净外汇应付款，或外汇处于空头状态时)将 承受外汇升值引起本币支出增加的损失。这种因汇率变动引起经济实 体将来收入减少或成本增加的不确定性就是所谓汇率变动风险。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（1）避免外汇汇率变动的风险经济实体如何利用银行远期市场避免汇率风险呢？结论是：经济实体持有净外汇债权时，应卖出远期外汇合同；经济 实体持有净外汇债务时，应买入远期外汇合同来避险。为什么可用远期市场就可避险呢？因为远期交易本质上是现在确定将来某一天实际交割的外汇价格， 是时间和价格完全确定的行为，只有核算成本的问题。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（1）避免外汇汇率变动的风险例1：某年5月8日，进口商A6月10日需支付4亿日元的进口 货款。由于A的外汇资金只有美元，因此需要通过外汇买卖， 用美元买入日元来支付货款。A担心美元兑日元的汇率下跌 将增加换汇成本，于是同银行做了一笔远期外汇交易。（进 债口 务付 ）汇 保 值远期汇率：USD/JPY=132.50，交割日为6月10日。在6月10 日这一天，按远期汇率完成交割，A向银行支付 美元(4亿÷132.5)，银行向A支付4亿日元 若A不进行期汇交易，6月10日美元汇率下跌至124，A须按此 汇率交易，与做远期外汇交易相比，A多支付美元。若美元升值，则该公司也失去获得额外利益的可能性。因此远 期外汇交易保值是一把双刃剑，在避免汇率波动带来的风险的 同时，也放弃了汇率波动带来收益的可能性。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（1）避免外汇汇率变动的风险例2：某年2月15日，出口商A在5月15日将收到4亿日元的 货款。A担心美元兑日元的汇率上升导致收入减少，于是同 银行做了一笔远期外汇交易。（出 债口 权收 ）汇 保 值 远期汇率：USD/JPY=108.80，交割日为5月15日。这笔远期 外汇交易成交后，美元兑日元的汇率可固定，无论国际外汇市 场的水平如何变化，A都将按108.8向银行卖出日元。在5月15 日这一天，按远期汇率完成交割，A向银行支付4亿日元，银 行向A支付美元（4亿÷108.8） 若A不进行期交易，5月15日USD/JPY=118 ，A须按此汇率交 易，与做远期外汇交易相比，A减少美元收入。 若美元贬值，则该公司也失去获得额外利益的可能性。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（1）避免外汇汇率变动的风险例3：美国某出口商在3个月后有50万欧元外汇收入，假设 现在欧元兑美元汇率为1欧元=0.91美元（3个月后的实际汇 率与现在的汇率相比较有3种可能性，即大于、等于、小于）该出口商为防止汇率下跌，避免经济损失与银行做远期外汇业 务，按银行提供1欧元=0.89美元的价格，就可将其未来3个月 后的50万欧元收入固定为44.5万美元的收入（0.89×50万）。 该出口商3个月后实际收到欧元外汇收入时，无论到期时的即 期汇率是多少，该出口商都可得到44.5万美元。若该出口商 预先没与银行签订远期外汇合同，而到期的欧元汇率下跌为1 欧元=0.85美元时，该出口商职能按到期时的汇率结算，其美 元收入就会减少。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（1）避免外汇汇率变动的风险课堂练习例4：某日外汇市场行情即期汇率为￡1＝＄1.6100，60 天 远期贴水为12个点，此时，美国出口商签订向英国出口价值 ￡62500仪器的协议，预计两个月后才会收到英镑，到时需 将英镑兑换成美元核算盈亏。假如美出口商预测两个月后汇 率将贬值到￡1＝＄1.6000。不考虑交易费用。问：①若美出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施， 则两个月到期将收到的英镑折算为美元时相对交易时兑换美 元将会损失多少美元？(暂不考虑英镑和美元利率因素)。 ②美出口商如何利用远期外汇市场采取保值措施？2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（1）避免外汇汇率变动的风险课堂练习例4：某日外汇市场行情即期汇率为￡1＝＄1.6100，60 天 远期贴水为12个点，此时，美国出口商签订向英国出口价值 ￡62500仪器的协议，预计两个月后才会收到英镑，到时需 将英镑兑换成美元核算盈亏。假如美出口商预测两个月后汇 率将贬值到￡1＝＄1.6000。不考虑交易费用。解：①现在美出口商有外汇(英镑)债权，若不采取避免汇率变动风险保值措施，则两个月 到期后把收到的英镑折算为美元时相对交易时兑换将会损失＄(1.0)×62500。 ②利用远期外汇市场避险具体操作：美出口商与英国进口商签订供货合同的同时，与银 行签订(按当时GBP/USD60天远期汇率￡1＝＄(1.2)＝＄1.6088)卖出同样 数额两个月远期英镑的合同。两个月后美出口商收到￡62500，实际以美元计算的收益 将是“锁定”的，因为无论两个月后英镑贬值到多少美元，这个合同保证出口商在付给 银行￡62500后一定得到＄1.。 当然，假若两个月后英镑汇率不但没下降，反而上升了，此时美出口商不能享受英镑汇 率上升时兑换较多美元的好处。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（1）避免外汇汇率变动的风险课堂练习例5：某日外汇市场行情即期汇率USD1＝DEM1. 天远期汇水为13/12，此时，美国进口商签订从德国进口 价值DM125000仪器的协议，可在三个月后支付马克。假如 美进口商预测三个月后USD/DEM即期汇率将贬值(即马克 对美元升值)到USD1＝DEM1.4896/04问：①若美进口商不采取避免汇率变动风险的保值措施，现 在就支付DM125000需要多少美元？若现在不付马克，而是 延后三个月支付DM125000需要多少美元？延后三个月支付 马克比现在就支付马克预计将多支出多少美元？ ②若美进口商现在采取保值措施，如何利用远期外汇市场进 行？2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（1）避免外汇汇率变动的风险课堂练习例5：某日外汇市场行情即期汇率USD1＝DEM1. 天远期汇水为13/12，此时，美国进口商签订从德国进口 价值DM125000仪器的协议，可在三个月后支付马克。假如 美进口商预测三个月后USD/DEM即期汇率将贬值(即马克 对美元升值)到USD1＝DEM1.4896/04解：①现在美进口商具有外汇(马克)债务，若现在就支付DM125000需要＄1/1.。 若延后三个月支付DM125000需要＄1/1.。三个月后购买马克所需美元数量相 对10月中旬购买马克所需美元数量，预计将会多支付＄(1/1..4985)×125000。 ②利用远期外汇市场避险具体操作是：美进口商与德出口商签订进货合同的同时，与银行签订 (按当时外汇市场USD/DEM90天远期买美元汇价＄1＝DM(1.3)＝DM1.4972)买 入同样数额三个月远期马克的合同。三个月后美进口商支付DM125000，实际以美元计算的成 本将是“锁定”的，因为无论三个月后美元贬值到多少马克，这个合同保证美进口商在三个月 后只需＄(1/1.4972)×125000就可满足支付需要。 当然，假若三个月后马克汇率不但没上升，反而下降了，此时美进口商不能享受马克汇率下降 时支付同样数额马克只需较少美元的好处。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（2）外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行远期交易进出口商远期交易的对象是银行，在他们平衡了自己的远期 外汇头寸的同时，其对手银行就难免会在某种货币上出现远 期头寸的不平衡，这实际上是将汇率风险转移到了银行身上。 为避免风险，银行也要设法平衡其远期头寸，方法就是在外 汇市场上卖出远期多头寸，买入远期缺头寸。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（2）外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行远期交易例：纽约某银行存在外汇敞口头寸，3月期欧元超买（多头） 1000万，6月期英镑超卖（空头）500万，合约规定的远期 汇率分别是EUR/USD=1.3000；GBP/USD=1.7000。若3月 期欧元交割日的即期汇率为1.2000，6月期英镑交割日的即 期汇率为1.8000。如果听任外汇头寸存在，状况如何？在3个月欧元履约时，该行买进欧元，付出1300万美元。若不 进行远期交易，为平衡外汇头寸，该行按即期汇率卖出1000 万欧元，收入1200万美元，亏损100万美元。 在6个月英镑履约时，该行卖出英镑，收入850万美元。若不 进行远期交易，为平衡外汇头寸，该行按即期汇率买进500万 英镑，付出900万英镑，亏损50万美元。 银行为躲避这这种外汇风险，可将超卖部分的远期外汇买进， 即买进6月期英镑500万；将超买部分的远期外汇卖出，即卖 出3月期欧元1000万。这样，银行规避了外汇风险。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（3）外汇市场上投机者为获取投机利润而进行远期交易一般意义的投机是一种在预测价格将要上升时先买后卖，在 预测价格将要下跌时先卖后买以赚取买卖价差利润的行为。 对外汇投机而言，预测外汇价格将要上升时先买进后卖出， 这称为做“多头”，假如投机者仅仅只是在将来收付汇价涨 落的差额，开始并不具有实足的交割资金，这种投机行为又 称为“买空”。同样，预测外汇价格将要下跌时先卖出后买 进，这称为做“空头”，假如投机者仅仅只是在将来收付汇 价涨落的差额，开始并不具有实足的交割资金，这种投机行 为又称为“卖空”。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（3）外汇市场上投机者为获取投机利润而进行远期交易由于远期交易是将来一定时间内才实际进行货币收付，参与 者通常只须交一定百分比的保证金(信用好的可不交)。假如 某投机者10月中旬预测下年1月中旬交割的远期外汇汇率将 上升，那么，现在他就可以买90天远期外汇合同(即1月中旬 才实际交割)；过了30天，时间到了11月中旬，若此时60天 远期汇率上升了，则该投机者可卖出同样数额的60天远期 外汇合同(也是1月中旬才实际交割)。到了1月中旬，该投机 者实际交割时，外汇收支相抵，但获得了交割后本币的差额。 当然，若投机者预测失误，1月中旬交割的远期汇率一直没 有超过投机者购买该远期时的价格，该投机者将承担亏损。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（3）外汇市场上投机者为获取投机利润而进行远期交易总的来说，外汇投机并不代表真实的外汇供求，常有扰乱市 场之嫌，但由于外汇市场上频繁的汇率波动，客观上不愿意 承担汇率风险的进出口商、外汇银行需要转嫁汇率风险，而 投机者又正好甘冒风险，承担了市场其它方面转嫁过来的风 险，是远期外汇市场所必需的构成部分。从实际后果来看， 投机者过度投机的活动有加剧汇率波动的一面，但多数情况 下，他们看准机会投汇率上下升降之机，又有阻止汇率过度 波动的作用，外汇投机在一定条件下具有“稳定性”作用。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（3）外汇市场上投机者为获取投机利润而进行远期交易例1：某投机者预期日元将在30天后升至，则买进30天的远 期期汇，到期若日元升值后，再在现汇市场上卖出，这种先 买后卖的投机交易称为做多。有时候这种期汇到期时病不需 要真正进行现汇买卖，双方只需要交割汇率变化的差价即可。 例2：某投机者预测日元将在2个月后出现大幅度下跌，就 在期汇市场上卖出2个月期汇，到期若下跌，投机者就按下 跌的汇率买进现汇来交割期汇，以此投机获利。这种先卖后 买的投机交易称为卖空。 例3：香港某投机者预测3个月后美元会下跌,则在期汇市场 上卖出3个月期汇。3个月期汇汇率为USD1=HKD7.8。假设 3个月后，美元的确下跌，当时的即期汇率为USD1=HKD 7.7。则投机者在即期市场上买进美元100万，付出港币 770万，再在期汇市场上完成交割，卖出100万美元，得到 港币780万，整个交易获利10万港币。2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（3）外汇市场上投机者为获取投机利润而进行远期交易例4：东京外汇市场某日即期汇率USD/JPY=160.30/40， 投机商预测3个月后美元贬值。于是投机商向银行签订远期 合约卖出100万美元，远期汇率为USD/JPY=158.50/65， 到期折合15850万日元。3个月后USD/JPY即期汇率为 150.30/40，此时再买进100万美元，折合15040万日元。 在不考虑其他费用的前提下，该投机者盈利810万日元 （）。若3个月后美元升值，该投机商则亏损。先 卖 后 买2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（3）外汇市场上投机者为获取投机利润而进行远期交易例5：东京外汇市场6个月远期汇率USD/JPY=104，某投机 商预测6个月后USD/JPY将上升。于是该投机商与银行签订 远期合约买进100万6个月的远期美元，到期支付1.04亿日 元。若该预测准确，6个月后USD/JPY即期汇率为124，投 机者将100万美元卖出，获得1.24亿日元。在不考虑其他费 用的前提下，该投机者盈利2000万日元。若投机者预测不 准确，USD/JPY下降，该投机商将蒙受损失。先 买 后 卖2.2 即期、远期和掉期外汇交易（二）远期外汇交易6.远期外汇交易的应用（4）中央银行从事远期外汇交易，可以影响本国货币汇 率的走势，实现货币政策目标拓展案例2-1 P38 相关链接2-5 P392.2 即期、远期和掉期外汇交易（三）外汇掉期交易1.外汇掉期交易的概念掉期交易(swap trans