分析称年化收益率达8%的CDR基金 券商有点卖不动|券商_新浪财经_新浪网
分析称年化收益率达8%的CDR基金 券商有点卖不动
分析称年化收益率达8%的CDR基金 券商有点卖不动
人气之选—南方战略配售基金（代码：160142），IPO优先配售，无需抽签，6月11日起发售，做创新巨头的战略投资者，限时5天，每人限购50万
　　每经记者 陈晨 每经编辑 谢欣
　　“这两天我所在的开户券商一直在给我发CDR基金的宣传短信，看来券商很重视CDR基金的销售啊。”一位普通投资者这样告诉《每日经济新闻》记者。不过，据《每日经济新闻》记者了解，6月11日是CDR基金销售的第一天，券商对CDR基金的销售却并不乐观，在6月11日上午，销售金额超过10亿元的仅有3家券商，其他大多在5亿元左右。
　　“我们也给客户大力宣传过了，但是很多客户反馈都说要等等，在二级市场折价买入，所以现在卖不出去。”一家中型券商营业部的人士告诉《每日经济新闻》记者。
　　券商向客户大力宣传
　　最近两天，很多券商都通过各种渠道给投资者购买CDR基金提供建议和帮助，其中最直接的就是通过旗下官方微信公众号向投资者推文宣传。除此之外，多家券商还开设周末讲堂，通过线上演讲方式，为线下百余家营业部的投资者进行CDR战略配售基金解读。如上周五，国信证券浙江分公司为浙江地区投资者进行了CDR基金的直播讲座；上周六，中信证券北京分公司也为投资者开设了《独角兽+CDR战略配售解读》专题讲座。
　　由此可见，券商是憋足了劲要与银行和第三方销售平台在CDR基金销售上一较高下。另外，《每日经济新闻》记者还了解到，中信证券、华泰证券、国泰君安、安信证券、银河证券、平安证券、国信证券等券商都获得了6只CDR基金的代销权利，其中中信证券主推华夏基金发行的CDR基金，华泰证券和安信证券等主推的是南方基金发行的CDR基金。
　　CDR基金却不好卖
　　花了很大力气去宣传，按理说销售也应该会不错的，但是某中型券商的营业部人士却对《每日经济新闻》记者感慨道：“不好卖啊！”这也让记者颇感意外，花了这么大力气宣传但销售结果却令人有些尴尬。
　　“就招商基金的还卖得稍微多点，据我们公司不完全汇总，一上午也只卖了1.8亿元，其他的就更少了，易方达的卖了1.6亿元，南方的卖了1亿元，汇添富只卖了5千万左右。”上述营业部人士向《每日经济新闻》记者透露。
　　其实，《每日经济新闻》记者了解到，其他券商的销售也明显表现不乐观。同样在6月11日上午，仅有3家券商的销售额超过10亿元，其他大多在5亿元左右。有知情人士向记者透露，某大型券商6月11日一天也只卖了30亿元左右。
　　“我们也给客户大力宣传过了，但是很多客户反馈都说要等等，在二级市场折价买入，所以现在卖不出去。”前述中型券商的营业部人士还向《每日经济新闻》记者这样表示，并说他的客户认为“最近大热的CDR基金封闭期三年，基金发行后在二级市场上市时，会因为流动性出现折价，之前火爆申购的卖出上百亿的那只基金就是很好的例子，所以二级市场买更划算些。”
　　年化收益率能达8%
　　虽然券商的销售额低于市场预期，但值得注意的是，在券商处购买后卖出时更加方便。《每日经济新闻》记者了解到，6只CDR基金产品封闭期均为三年，每6个月开放一次申购，成立6个月后，可转场内上市交易。海通证券因此也特别提醒投资者，通过银行购买的该类基金，待基金上市后，如需在二级市场卖出，则需要至券商营业部开户并办理跨系统转托管业务，流程相对复杂。但是通过券商购买该类基金，6个月后LOF基金上市，只需要至营业部办理转托管，之后就可以像股票一样买卖了。
　　那么CDR基金到底值不值得配置呢？《每日经济新闻》记者咨询了申万宏源研究所。研究所的林瑾和彭文玉两位分析师认为，CDR基金年化收益率保守预期在7%~8%。
　　“考虑目前的发行规则，参考工业富联的发行案例，以及目前独角兽的估值等因素，保守静态预期下（预期三年发行规模较大的12家新经济企业）CDR基金年化收益率为7.33%~8.00%；而如果在动态偏乐观预期下（预期三年内将有36家新经济企业满足发行要求），则年化收益率为9.05%~10.05%。当然，如果CDR基金净值表现较高，后续有新增CDR基金发行并参与配售，则CDR基金的收益率将被摊薄。”上述分析师进一步这样表示。
责任编辑：陈悠然 SF104
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保存至快速回贴分析称年化收益率达8%的CDR基金 券商有点卖不动-基金频道-和讯网“这两天我所在的开户券商一直在给我发CDR基金的宣传短信，看来券商很重视CDR基金的销售啊。”一位普通投资者这样告诉《每日经济新闻》记者。不过，据《每日经济新闻》记者了解，6月11日是CDR基金销售的第一天，券商对CDR基金的销售却并不乐观，在6月11日上午，销售金额超过10亿元的仅有3家券商，其他大多在5亿元左右。“我们也给客户大力宣传过了，但是很多客户反馈都说要等等，在二级市场折价买入，所以现在卖不出去。”一家中型券商营业部的人士告诉《每日经济新闻》记者。券商向客户大力宣传最近两天，很多券商都通过各种渠道给投资者购买CDR基金提供建议和帮助，其中最直接的就是通过旗下官方微信公众号向投资者推文宣传。除此之外，多家券商还开设周末讲堂，通过线上演讲方式，为线下百余家营业部的投资者进行CDR战略配售基金解读。如上周五，国信证券浙江分公司为浙江地区投资者进行了CDR基金的直播讲座；上周六，中信证券北京分公司也为投资者开设了《独角兽+CDR战略配售解读》专题讲座。由此可见，券商是憋足了劲要与银行和第三方销售平台在CDR基金销售上一较高下。另外，《每日经济新闻》记者还了解到，中信证券、华泰证券、国泰君安、安信证券、银河证券、平安证券、国信证券等券商都获得了6只CDR基金的代销权利，其中中信证券主推华夏基金发行的CDR基金，华泰证券和安信证券等主推的是南方基金发行的CDR基金。来源：每日经济新闻 &&&作者： &&&编辑：张泓
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法律顾问：CDR基金申购太火爆：大客户半夜打电话 搞不明白也要顶格买 - 信托资讯 - 用益信托网
腾讯《棱镜》获悉，小米已于6月7日新政放开首日，向监管层提交CDR发行申请。同日，小米亦通过港交所IPO的上市聆讯。如若一切顺利，小米将在登陆H股的同一天，在A股发行CDR。超低费率也是也是吸引投资者的政策红利。六只基金的管理费仅有0.01%，托管费为0.03%，即便是余额宝，其年管理费达0.3%。如果战略配售超过4亿股，则六只CDR公募基金最少平均分配到15%的比例，也就是每只拿到六千万股，在此基础上可以多争取配售比例。随着六只CDR基金一纸批文的正式下发，市场的热情即被瞬间点燃。众多投资者热情追捧，欲50万顶格申购。“简直要忙疯了。”已经临近晚上8点，李蔚（化名）的微信消息提示还是一刻未停。作为招行上海一家支行的一名贵宾客户经理，李蔚正卯足了劲，等待着6月11日早上，6只CDR基金正式发售号令枪打响的那一刻。李蔚告诉《棱镜》，在5月底听说了CDR基金的相关消息之后，她足足用了好几天的时间来研究CDR到底是什么。“毕竟这个不论对于我们还是投资者来说都是新生事物，大家都处在一个夹起螃蟹仔细研究的过程。”而随着六只CDR基金一纸批文的正式下发，市场的热情即被瞬间点燃。李蔚回忆，在6月6日当晚，在发布了一条和CDR基金相关的朋友圈后，短短十分钟之内，就有十几位客户向她咨询基金申购的具体信息。第二天，李蔚通过微信、短信电话等多种形式，就CDR基金的认购对客户进行通知和宣传。但是尽管做的工作和平常没有任何区别，李蔚还是觉得工作量相较之前瞬间暴涨。渠道狂欢：抢购潮再起“小伙伴们咨询的太多了，很多问题要反复确认，暂时无法回答的要汇总上报再反馈。仅仅是原有的一些宣传途径，就已经让人忙到没有方向。”李蔚说。在李蔚的印象中，自CDR基金获得批文消息公布之后的24小时内，让她印象最为深刻的有两个细节。一个是一位客户6日晚上很晚给她打来电话，说那个基金什么时候可以买了告诉她一声就好。“这个客户甚至不知道这个基金以及CDR具体是什么东西，只是听到周围人都在讨论就急着想买。”另一个细节则是，李蔚有一个专门打新股的大户客户，这两天一直在和她确认自己手中各个账户风险测评的事。这位客户早年开了20个账户做打新，手中资金十分充沛。“他今天发了几个账户的情况给我，让我帮他查一下，账户的风险评估有没有做。我帮他查了以后，只有两个人的账户做了。他说，这个周末就全部做好，然后每个账户顶格买。”李蔚对《棱镜》描述。日，首批两只封闭式基金“基金开元”与“基金金泰”同时宣告成立，拉开中国基金行业规范发展之序幕。回顾公募基金20年，银行已经稳定成为基金代销的主要途径。2018年年初，招行作为发行主渠道打造的300亿首发规模的兴全合宜，证明了其超强的零售能力，以及银行在基金销售稳固的霸主地位。而在李蔚看来，这只搭乘着政策红利的基金，必将成为另一款“爆款基”，“任何一家渠道必定都不愿放弃。”据悉，工农中建交五大国有银行，以及招商银行，均被安排参与到代销“独角兽定制基金”。其中，六家银行对六家基金公司的代销和托管也已经有具体分工，工行主要代销华夏成立的基金，托管华夏、南方、易方达三家的基金；建行代销及托管均是易方达的基金；中行则代销六家基金，托管嘉实、招商的基金；招行代销六家产品，主要代销招商基金。而除了银行渠道，券商渠道也正“如临大敌”、紧锣密鼓地进行着准备工作。接近晚上9点，王亮（化名）正在看PPT，准备第二天的CDR基金培训。王亮是某券商营业部的客户经理，当听说《棱镜》已经在银行渠道打听过，他立马告诉《棱镜》：“如果说你在银行买，到时还需要在券商开户，很麻烦。还不如直接在券商买，封闭半年之后就可以直接在二级市场交易。”王亮预计，说是个人投资者有5天的认购期，他觉得不到5天就马上会被抢完。6月7日一天，已经有很多客户跟他表达，想要将6只基金每只全部顶格配满50万元，也就是共计300万元。王亮告诉《棱镜》，CDR基金消息发布以来，许多台湾客户也表现了极大的热情。王亮分析，此前5月中旬，工业富联披露的《招股意向书摘要》等文件显示，工业复富联在IPO阶段就引入了战略配售，初始战略配售份额达30%，20家战略投资者共认购了81亿元，配售对象包括大型国企、大型保险和国家级投资基金等。“台湾龙头企业所采取的这种形式，让台湾客户对CDR基金这种形式也保持了极高的关注度。”CDR破局使命背后的政策红利日深夜，证监会用九份文件，为独角兽企业回归国内资本市场，正式敞开大门。九份文件主要围绕着市场期盼已久的CDR展开。从2018年两会期间证监会发声，到制度框架基本搭建完毕，仅用了短短3个月时间。速度的背后，是监管层着力解决困扰中国资本市场已久的天问：以BATJ为代表的中国互联网高科技公司，为何放弃近在眼前的A股，纷纷远走海外资本市场？除了23倍市盈率的划定，对于成长期的新经济公司而言，A股的制度壁垒还凸显在对连续盈利能力的硬性要求。一大批互联网公司因此被拒之门外，例如在美股成功上市的京东和爱奇艺，均为连年亏损。成长于中国市场的互联网巨头，受限于境内资本市场的要求，转向海外将股票成长的红利让渡，A股则陷入日益严重的优质新经济企业饥渴症。2018年2月开始，政策的风向开始松动。包括交易所在内的多个监管部门、监管人士纷纷赴京沪深等地调研高新技术企业，并通过媒体释放信号，“监管层拟通过一揽子政策改革以提升资本市场体系的制度包容性、市场承载力和国际竞争力，力争把第二批中国高科技企业中的优质企业留在国内，让好企业尽快上市，让融资者得到更快发展，让投资者得到更多回报。”CDR，这一全称为“中国存托凭证”（即在中国大陆外资本市场上市企业，将股份存放在托管机构后，在境内发行的、代表其境外股票等基础证券权益的有价证券）的工具，成为监管层本次新政的重要抓手。在6月6日最终与市场见面的新政中，CDR成为此前因种种原因错过A股的互联网巨头们，回归A股的工具载体。而新政也打破了将众多互联网企业拒之门外的连续盈利要求，规定符合条件的创新试点企业，将不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。腾讯《棱镜》从接近保荐券商处获悉，小米已于6月7日新政放开首日，向监管层提交CDR发行申请。同日，小米亦通过港交所IPO的上市聆讯。如若一切顺利，小米将在登陆H股的同一天，在A股发行CDR，同时，小米在两个市场间的定价，将保持一致。这也意味着，伴随着巨头借助CDR回归，发行价将打破23倍市盈率红线，市场化发行已然实现。政策红利释放下，一场CDR盛宴开幕。头部券商、基金和分销渠道银行纷纷入局，争抢CDR盛宴。3000亿CDR基金对A股意味什么面对温吞不前的沪深两市，以及工业富联（募资272亿）、宁德时代（募资54亿元）、中国人保（募资超百亿）等巨型IPO的流动性挤出效应，不乏投资者担心，发行CDR会抢夺本就稀少的存量资金。一位公募基金经理表示，这几家巨无霸直到开板前的交易日，都会吸引巨量资金去挂涨停的买单。“这几家打开涨停板，这批封单资金才会流入其他个股。”直到6月5日，市场的忧虑才有所缓解。此前，腾讯新闻《一线》独家披露，由易方达基金、嘉实基金、招商基金、南方基金、汇添富基金和华夏基金申报的战略配售基金(LOL)6日获得批文，该产品封闭期为三年。上述一位基金总监表示，顾名思义，这说明六只基金只能买入战略配售的股票或者CDR产品。每家产品的募资上限是500亿元，下限是50亿元。6月11日开始募集资金，其中，11日至13日为零售认购期，面向个人投资者募集，个人投资者限额50万；14日至15日为机构认购期。如果零售渠道未达到募资目标，那么随后面向社保、基本养老保险等机构投资者再次募集，如果还未达到，则向企业年金、职业年金募资，直至完成目标。“顶格募资没有太大问题。”他表示，国有五大行和招行是主要的零售渠道，这几家银行的理财销售能力和渠道也是国内最强，再加上券商代销，最后还有机构投资者来作为保底认购方。除了投资标的锁定之外，超低费率也是也是吸引投资者的政策红利。六只基金的管理费仅有0.01%，托管费为0.03%，即便是余额宝，其年管理费达0.3%。这意味着，将有三千亿流动性注入到CDR或IPO认购上。因此，可以确定的是，至少有三千亿资金等候入场，押注CDR的红利与风险。红利在于，为国内广大投资者提供参与优质新兴资产的机会；风险在于，其未定的估值与集中解禁的流动性冲击。上述六家基金的一位总监表示，CDR定价权会由交给询价的参与方，而不必遵守A股IPO的23倍市盈率红线。“但会有一个取值区间，在其股票或者ADR价格的某个范畴内。”国泰君安中小盘研究刘易团队分析， 第一批入围CDR名单内的八大中概股，都已经在海外市场上市，每股价格或者说ADR都有相应的市场定价。他认为在国内交易所发行CDR 时会以近一段时间（类似于15 个交易日或30 个交易日）海外市场均价作为参考，同时给予一定幅度的上下波动空间作为询价范围，由参与机构进行询价，最终确定发行价格。有投资者担心，如果CDR定价高过其自身股票的市盈率，是否会带来跨市场的估值套利。上述总监表示，比如万科是A股与H股两地上市，A股的万科总是比H股要贵。但无法在不可互换的两个市场直接套利。由于交易制度、投资者结构和风险偏好的不同，CDR 必然和对应的ADR 或者股票价格的不一致。刘易团队认为，在目前人民币尚不能自由兑换，国内资本市场还未完全开放的情况下，国内CDR 市场相对独立，同时交易所会在制度上杜绝CDR与股票的自由兑换，虽有价差但不存在跨市场套利的空间。如果无法重仓CDR，则上述六只基金的成色会大打折扣。因此，投资者最为关心的是，到底能申购到多少CDR份额？一位知情人士透露，如果战略配售超过4亿股，则六只CDR公募基金最少平均分配15%的比例，也就是每只拿到六千万股，在此基础上可以多争取配售比例。还有一个前提条件，如果该基金股东单位是该CDR承销保荐商，则此认购需要回避。至于被投资者热议三年的封闭期，由于基金采用LOL形式，这意味在无法赎回时，可以在二级市场卖出。如果CDR价格上涨，那么基金在二级市场会出现溢价交易，否则会出现折价。目前A股沪深两市日均成交额不足四千亿，2017年IPO融资为2301亿，再融资规模12705亿元。交投冷清的大盘能否承受住CDR的巨额融资“抽血”？对此，刘易团队解释称，第一批入围CDR 的八大企业人民币市值近8 万亿元，按照股本过亿的企业发行新股约占发行后股本的10%来预测中概股八大企业CDR 发行规模将达到8000 亿。为了维持市场稳定，避免CDR 大量发行对市场流动性的冲击，中概股CDR 将分批次、分规模发行。除此之外，投资者还担心，如果封闭期一过，基金如何应对集中赎回带来的流动性冲击？上述知情人士表示，证监会届时会出台细则，减少赎回对于CDR流动性的影响。需要指出的是，此前，投资者认为上述CDR基金会为其他个股带来增量流动性，但由于基金只参与战略配售的IPO或CDR，因此无法投资目前已上市的A股个股。
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用益微信平台念好CDR经 为市场长期发展注入动力
作者：吴黎华
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【念好CDR经 为市场长期发展注入动力】CDR试点是中国资本市场服务实体经济、支持新经济发展的重要制度创新，是中国经济提升质量的客观要求。在这一过程中，我们要有足够的智慧和政策储备来保障试点顺利推进，在细节上做好风险控制，保障好中小投资者的利益。（经济参考报）
　　中国存托凭证(CDR)试点，是中国资本市场的重要创新和探索之一，其核心宗旨是为了支持创新企业在境内资本市场发行上市，助力我国高新技术产业和战略性新兴产业发展提升。这一宗旨，反映了中国经济迈向高质量发展阶段中对资本市场提出的新要求，也是构建现代化经济体系的客观需要。CDR试点不仅仅事关证券市场，更涉及中国经济改革与发展，涉及经济结构的优化和新动能的积累，其推行势在必行。　　近一段时间，随着CDR规则体系明确、相关企业提出申请，以及战略配售基金发售，市场上出现一些忧虑的声音：一方面，当前美股、港股等主要指数均处于历史高位，在这个时间节点，已经在境外上市的企业在境内发行CDR，一旦外围市场出现剧烈波动，将严重影响境内CDR价格波动；另一方面，当前我国处在金融强监管去杠杆的大周期中，证券市场萎靡，CDR的发行伴随规模较大的融资，有可能给二级市场带来流动性冲击。　　笔者认为，长期以来困扰中国证券市场的核心因素之一，就是市场规模虽然庞大，但是其中优质的上市公司、真正体现创新和未来经济技术发展方向的企业仍然偏少。受制于我国的发行体制，大量具有成长性的企业选择在境外上市。境内市场则长期存在“劣币驱逐良币”现象，投资者热衷炒新炒差。这样的市场，无法为投资者提供足够的长期稳定增长的优质投资标的。　　从这个意义上讲，推出CDR试点，是要在根本上改变A股市场上市公司的结构，使之真正体现中国经济的发展成果。短期看，可能会对市场产生一些影响，中长期来看，这是提升A股市场投资价值的一个重要举措。改革必然伴随阵痛，如果说过去工业版本的发行机制造成了A股市场上市公司结构不合理的现状，那么CDR正是优化上市公司结构、为市场长期健康发展注入动力的一项重大改革。　　细节决定成败。宏大的叙事背景，也需要我们审慎细致地推进改革进程，把握好节奏，控制好风险。对于上述忧虑，监管部门应当高度重视。笔者认为，监管部门应当认真研究和吸取以及境外一些国家和地区发行存托凭证的经验和教训，在境内CDR的发行上，严格掌握试点企业家数和筹资数量，合理安排发行时机和发行节奏，为试点推进创造良好的市场环境和社会环境。同时，要防止市场参与者一哄而上、炒完之后一地鸡毛的情况出现，督促相关机构严格落实投资者适当性管理和风险提示。总之，要稳中求进，稳是关键。　　在CDR的定价机制上，当前欧美市场主要指数均处于历史高位，尽管中概股的估值有差异，但随着资本市场双向开放不断深入，未来要应对好市场联动性加强情况下对境内市场造成的冲击。除了严格掌握发行节奏和数量之外，要完善CDR的定价机制，实现CDR合理定价，使市场参与者形成稳定预期。同时，严格把关试点企业的资质，让真正能够代表新经济的企业来境内发行CDR。在流动性提供方面，监管机构也应当提前做好预案，运用多种工具，适时错开发行节奏，把一级市场、二级市场的总融资规模控制在一个合理、市场可承受的范围内，将CDR发行对市场流动性的影响降到最低。　　此外，CDR试点需要普通投资者的参与，应当对投资者全面充分地进行风险提示。当前，在涉及CDR的产品销售中，一些宣传片面渲染了参与CDR的获利可能，而忽视了风险提示。应当看到，CDR本质上是一个市场化的发行机制，投资者参与CDR投资，必然要承担风险，绝非稳赚不赔的买卖，应引导投资者形成合理预期。　　总而言之，CDR试点是中国资本市场服务实体经济、支持新经济发展的重要制度创新，是中国经济提升质量的客观要求。在这一过程中，我们要有足够的智慧和政策储备来保障试点顺利推进，在细节上做好风险控制，保障好中小投资者的利益。
(责任编辑：DF387)
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