三千点之下的机遇和挑战三千点之下的机遇和挑战红刊财经百家号红刊财经
周吉良3000点，2900点，2800点，沪指经历了一轮令人窒息的下跌后，周五终于反弹了！市场中期底部特征显现实际上在本周的后半周，虽然指数调整幅度较大并且屡创新低，但市场也已经出现了一些积极的变化。如市场还在持续下跌，但跌停板股票的数量明显减少，特别是一些优质成长股和次新股已经拒绝创新低甚至逆势走强。更值得注意的是，近期市场涌现出了大量的破发股和破净股，这也折射出市场底部的一个信号。从A股历史对比来看，破发股和破净股的大比例涌现，都可以视为市场底部特征的一个征兆，这对于中长线的投资者而言是一个不错的投资机会。从估值的角度看，目前市场与历史上几次重要的底部有一定相似之处，就是估值相对较低。现在市场整体估值水平已经低于2016年1月沪指的2638点，处于两年以来的最低点。另外市场已经有超过半数的股票价格跌破了2638点的位置，更有甚者，还有一些股票的价格已经跌破了1849点。由此可见，市场已经对一些利空和不确定性因素有了一个较为充分的反应。回顾资本市场历史可以发现，市场每一次重要的历史底部都是在投资者情绪极度的恐慌和悲观中产生的，例如2008年的1664点、2013年的1849点、和2016年的2638点，而目前的市场氛围和历史上几次底部的特征也有很多相似之处。一分为二来看当前的市场综合以上因素，无论是市场估值处于历史较低水平，还是破发股和破净股大比例涌现，都预示着A股市场处于一个相对底部区域。不过从目前市场现在运行状态来看，还要一分为二地来看当前市场。我们既要看到一些积极因素，例如估值处于历史较低的水平、沪指从今年高点3587点调整到2800点，累计跌幅20%，使得风险因素和估值泡沫得到了一定的释放。另外，调整5个多月的时间也相当充分，个股拒绝创新低具备底部的特征等等。但与此同时，我们也还要看到，扰动和影响本轮市场调整的因素从现在看来还没有得到根本改变。比如金融降杠杆已经不仅局限在金融领域，更是已经延伸到社会的各行各业，这也给市场未来增添了一些不确定性因素。资管新规的影响作用也正在市场逐步显现，这在近期每一个交易日都有数十家跌停板和个股的闪崩上都得到了淋漓尽致的体现。还有大股东高比例质押问题更是让近期的市场履步维艰。如果讲3000点之上股权质押还有一块遮羞布在前面遮遮掩掩，那么现在3000点之下这块遮羞布算是被被彻底撕下来了暴露在市场面前。之前市场把3000点当作一个重要的防线，随着整数关口接连接连失守，股权质押的问题也被市场放大。而近期银行板块的大幅调整也已经透露出了经济层面的问题，从公布5月份的宏观数据来看，如果所4月的宏观数据冷暖不一的话，那么5月的宏观数据就大大低于市场预期。不仅消费低于预期，固定资产投资更是创了2000年以来的新低，新增社会融资总额5月份也大规模下降，以上这些数据无不显示出当前实体经济融资环境偏紧，经济下行的风险在加大。中美贸易战现在看来还没有缓和的迹象反而有扩大之势，另外，近期人民币大幅贬值引发市场心态不稳，而且即使盘中跌破了2800点，但从政策环境来看，维稳措施和力度也明显不足。3000点下方机遇与风险并存所以，可以说3000点下方机遇与风险并存，目前A股市场震荡筑底是大概率事件，而筑底也需要一个较长时间。此外，在市场不断扩容的背景下，个股分化也在所难免，即使未来沪指触底反弹重返3000点或者3500点，但配置的标的如果不符合市场方向，也有可能落后同期指数。结合技术角度看，沪指已经连续调整6周，历史上沪指连跌6周之后都会迎来一段反弹行情。另外，沪指从高点3587点调整到现在，累计跌幅20%，上证50指数更是连续调整5个月，期间累计跌幅超过20%，无论是从空间上还是时间上，都具备一定的反弹条件。总体上来看，目前2800点附近已经接近底部估值底和市场底，从现实角度看，也不支持A股市场再有较大幅度的调整，毕竟从政策面和风险因素来看，管理层也要顾及到大股东股权质押的问题，如果市场再往下大幅调整，那么高达近万亿的股权质押就很容易触及到平仓线，一旦出现强平或者逼近爆仓线，就会波及到整个金融机构触发系统性的风险，就会触碰到管理层在去年中央经济会议提及的防范发生金融风险的底线，这也是各方面都不允许出现的情况。另外，资本市场也承载着产业结构调整、转型升级的使命，一个持续调整的市场也不利于现在的经济改革的政策大局。综上所述，可以判断，现在市场正处于一个筑底的阶段，当然底部也是一个反复震荡的过程，3000点的下方机遇和挑战并存，但从投资的角度讲，有时候怕也会失去很多机会，有时候最大的风险就是你一点风险也不愿意承担。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。红刊财经百家号最近更新：简介:报道市场真相，记录发展历史作者最新文章相关文章假如A股重回2638点，会是又一次改写人生财富命运的机会吗？
　　股市财富
日，沪市创出2638.30调整新低，这也是2015年杠杆牛市见顶以来的调整新低点。然而，对于这一调整低点，已经较5178高点下跌49%左右的空间。言下之意，自2015年6月之后，A股市场仅仅经历了半年多的时间，就完成了近50%的累计最大跌幅。
然而，时隔两年半的时间，A股市场又一次跌破3000点整数关口，且有逐渐接近2800点的趋势。但，时至目前，虽然市场仍未出现有效企稳的迹象，但市场的多项指标已经发生了不少本质性的变化影响。甚至，目前已有大半个股的股票价格已经跌破了2638调整低点的水平，更有甚者，其价格水平已经跌破了1849点的位置。
由此可见，在当前多数个股创出调整新低的背景下，而市场指数反而并未失守2800点的位置，实际上也说明了市场指数有逐渐失真的意味。确实，纵观当下A股市场上市公司的价格表现，依旧离不开强者恒强弱者恒弱的运行格局，在多数个股价格跌破2638低点的同时，却有部分白马蓝筹股的价格水平仍处于历史高位水平附近，两极分化局面非常明显。
时至目前，沪深主板市场的平均估值已经回落至前期的低估值状态，沪市主板平均市盈率更是接近14倍的水平，与港股市场的平均市盈率相比，两者之间的差距似乎有逐渐缩减的趋势。与此同时，对于A股市场破净股情况，已经创出了近年来的破净股数量新高，甚至有超越08年极端熊市的破净股数量水平。
从目前的市场运行状态分析，多项市场指标似乎有逐渐步入历史低估值的状态水平，而站在当下的市场环境分析，只要经济基本面、上市公司盈利能力没有发生实质性恶化的问题，那么市场估值压得越低，反而越容易突出股票市场的估值优势。
即使当前股票市场已经跌至2800多点的位置水平，但从政策环境下，似乎仍未显示出明确性、有针对性的救市信号。其中，以IPO发行节奏来看，依旧维系一周一批次的IPO发行速度，但从单批次的IPO募资规模来看，有重返至个位数的募资规模水平。至于金融市场的去杠杆动作，似乎有逐渐往多领域的方向延续去杠杆的趋势，而资金端、资产端乃至其余领域的去杠杆化举动，也给了资本市场不少的不确定风险。
或许，对于目前的A股市场来看，依旧未能够走出股市筑底的谜局，而熊市筑底周期以及调整幅度仍存一定的未知数。此外，对于创业板市场，则又一次创出了15年下半年以来调整行情的新低点，而创业板市场平均市盈率也于近年来首次跌破40倍的水平，与纳斯达克指数的平均市盈率水平有逐渐接近的趋势。
假如A股市场重回2638点，或许市场会存在两种可能性，其中的一种可能性，是股市完成最后加速下行的过程，而这一次加速探底可能成为真正意义上的市场底部，与2013年6月下旬钱荒风波下的股市急跌表现类似。至于另一种可能，则是不少超跌股票率先企稳，而之前市场的强势股加速补跌，由此导致市场指数加速下行的表现，但此时可能会存在个股明显分化的可能性。
不过，可以肯定的是，如果A股市场再度重返2638点，那么整个市场的平均估值以及破净率水平将会创造出一个新的运行状态，而一旦股票市场的估值状态被大幅压低，这或许给中长期投资者带来了一个比较良好的抄底机会。
在股市重融资升温、金融市场延续去杠杆化的背景下，往往会加剧股票市场的波动风险。假如A股市场再一次重回2638点，这确实是一个比较难得的中长期抄底布局机会，但对不少人来说，却谈不上改写人生财富命运的机会。
究其原因，一方面在于当前的政策环境对高杠杆工具的厌恶感较强，在股市缺乏新增流动性补充的前提下，杠杆工具的熄火，却大大减弱了杠杆资金对股市的撬动影响；另一方面则在于熊市筑底以及金融市场去杠杆往往会是一个比较煎熬与漫长的过程，即使市场估值足够低、市场指数足够便宜，但距离下一轮牛市启动恐怕仍有较长的等待时间。
此外，在股市不断扩容的背景下，加上股市长期以存量资金作为主导的大环境，个股分化加剧也是在所难免。换言之，即使未来市场有重返3000点乃至3500点以上的可能，但手持的股票可能会远远跑输同期的市场指数。由此可见，即使股市重回2638点，可能会是一个比较安全的中长期战略投资机会，但投资策略不正确，往往还是很难享受到后续市场回升的成果，而在股市估值与价格得以大幅压低之际，或许改写人生财富命运的机会还是留给了有准备的人、留给有足够耐心的人，但这类群体的实际占比却非常低。支持从0到1的颠覆式创新型企业
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口，再创逾两年新低；创业板指冲高回落，盘中一度上涨1.5%，临近尾盘翻绿。尾盘三大
指数皆收绿，截止收盘，沪指报2786.90，跌幅0.93%；深成指报9071.73点，跌幅1.06%；
创业板指报1543.66点，跌幅0.17%。两市成交量仅有3061亿元，呈现出明显的缩量下跌之势。从股市成交量变化规律来看，缩量下跌如果量减少得不是很大，通常意味着跌势未止。只有两种情况会止跌，或者是交易量下降得很厉害，表示惜售，卖的人不多；或者是大幅放量，这表示卖出的人多，但接盘买的人也多，如果不是大跌的话，通常这种情况意味着股市会短线止跌。但今天的状况是逐渐小幅缩量，况且收盘几乎在最低跌点，是一根光头阴线。再看外围欧洲股市普遍低开，欧洲STOXX 600指数低开0.4%，英国富时100指数开盘下跌0.41%，法国CAC40指数下跌0.20%，德国DAX指数下跌0.41%。而美股也处于下跌之中。所以，正常情况下明日会继续下跌。从技术支撑位来看，下面只有两条支撑线，2016年5月的2780和2月的2638，今天收盘已到了2786点，所以明天如果这条线没有支撑，那就只能到2638点的股灾最低点区域去寻求支撑了。在目前资金只出不进的弱势状况下，技术支撑位通常不起作用。尽管大势很弱，但从交易状况来看，今天涨停和跌停的股票都是30家左右，旗鼓相当，人们的恐慌情绪已经没有了，一些游资已经开始进场，在一些最近大跌的小盘科技股上拉涨停了。而通常情况，在没有意外大利空的情况下，不太可能一举跌破2638点的，所以大概率会在这个低点之上展开短线反弹，回抽3000点一线，然后才会最终跌破2638，继续往下走的。从短线来看，大盘从3200点以来已经持续下跌了6周，超卖严重，下周展开短线反弹的概率很大，所以在目前点位不宜割肉卖出，要卖也要等反弹后再出。最近管理层又开始出来在舆论上维稳，从央行行长易刚到新华社发文，说的理由就是一点，中国经济依然增长不错，现在两市市盈率又比国外低，沪市市盈率只有13倍，纽约股市市盈率为25倍，股市不会跌到哪儿去。笔者早分析过，这种理由根本难以成立，股市的涨跌主要是资金的供需面决定，通常与经济好坏并无直接关系，在中国更是如此。中国经济这么多年一直增长很好，远超欧美，股市却一直熊得不行，而欧美股市却牛得不行。最近大盘为何跌跌不休，看看资金面，两融资金在不断减少，沪股通深股通的资金也在不断立场，基金因亏损太多被迫不断清盘。刚刚公布的一个数据是，今年上半年清盘的基金已经超过了去年全年。大股东股票质押平仓风险不断增加。最近人民币汇率也在不断下跌，今天离岸人民币兑美元已经跌破6.64关口，刷新去年11月以来新低。资金在不断离场，股市怎么能稳定？所以在周末央行宣布降准利好消息时，周一大盘向上冲了一下，照样跌。大势如此，所以管理层想让IPO“常态化”，想加速独角兽上市，现在也不敢推了。资金供求面是决定大盘和个股走势的根本因素，这是不以任何人的意志为转移的。如果不改变股市资金供需局面，股市不可能稳住，想让独角兽上市也难。目前改善股市供需状况应该采取两大措施：一是开源，引入养老金、企业年金等长线资金入市，增加资金供应。不是说目前股市市盈率低，有投资价值吗，为何不赶快让养老金进来投资？二是节流，加快推进股市淘汰机制，赶快让一批劣质公司、造假公司、僵尸公司退市，缩小股市规模。双管齐下，才能真正稳定股市，让股市逐渐走上健康发展之路。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。理性观察百家号最近更新：简介:以理性态度、人性视角观察分析社会与生活。作者最新文章相关文章