PE投资大趋势：3个阶段与4大关键能力（干货）
来源：富国大通（综合自九鼎蔡雷发言、华商金融中心、投资圈等）
私募股权投资（PE）始于欧美，进入中国后即经历了十年多的快速发展，规模迅速增长，也脱离幼年期步入全新阶段。在成熟的资本市场，并购基金是私募股权投资的典型模式，是PE中的“高端”，全球范围内大部分的私募股权资金都用于企业并购和收购。世界知名的私募公司如KKR、黑石、高盛和凯雷都是以并购业务为主。并购型投资也是我国PE发展的未来大方向。
一 中国PE的三个发展阶段
美国历史上共出现过六次并购浪潮，20世纪80年代的第四次浪潮，就由PE机构的直接参与而推动。PE机构使用杠杆并购，股权并购基金（Buyout Fund）首次出现，这两个刺激因素推动了并购进程加速。这一时期涌现出一批活跃的产业基金，其中包括大名鼎鼎的KKR、安盈投资（AEA Investors）等。KKR曾以杠杆收购的方式斥资200多亿美元并购大型食品企业纳贝斯克，这一记录直到前几年才被打破。
通过股权基金、垃圾债券等创新金融工具，PE机构汇集了保险公司、养老经济等大型机构投资者的巨额资金，大举收购各类企业，然后改组管理团队，提高管理效率，让美国一大批传统成熟产业重新焕发生机，这是80 年代美国产业基金繁荣的主要原因之一。
PE用金融资本来改造提升传统产业，以及VC把金融资本导入到创新经济，可以说是上个世纪人类最重要的发明之一。推动了实体经济的极大发展。可以说二十世纪下半叶以来人类进步的多个重要里程碑，比如互联网技术、人工智能、宇航科技等的发展，都是VC和PE深度参与的结果。
并购基金作为私募股权基金的一种，用于并购企业并获得标的企业的控制权，也就是说并购基金通常能控制目标公司的董事会主要席位，对公司发展战略有绝对的影响力。同时，绝大多数情况下并购基金的运作方式是把上市企业通过退市后重组、改善、提升，再二次上市或出售给其它更适合管理和运营的企业，最终使投资者获得丰厚的财务收益。
中国PE起步比美国晚了30年，但至今已经历了三个阶段。
（一）第一个阶段是成长型投资阶段。
时间是2000年到2008年。2000年左右PE被引入中国，到2008年全球金融危机之前，中国经济高速增长，一派莺歌燕舞。当时中国的经济增速是两位数，好的行业年增速是20%，其中更有可以达到30%-50%年增速的单个企业。
做PE只需要有钱这一个条件，因为所有的企业都在盈利和成长，盈利模式是1变4甚至更多。那个时候的中国PE市场主要玩家是外资机构，以及部分有外资背景的机构。他们也的确投出了很多成功的企业，如蒙牛、双汇、雨润、百丽等。可以说，那是一个“捡钱”的时代，只要弯腰就可以赚钱。
（二）第二个阶段是成长型Pre-IPO投资阶段。
2008年全球金融危机，中国经济也进入调整期，但创业板开启了，中国PE也由此进入到第二个阶段。由于经济增长放缓，此时的市场参与者们不能仅仅掌握成长型投资的技巧，还必须要理解中国的资本市场，将成长型投资和中国资本市场相结合，这就是Pre-IPO。
投资未上市的成长型企业，在3-5年时间内实现业绩翻番，上市之后由于流动性溢价估值也可以翻番，这就是经典的“2×2”模型，用3-5年的时间实现“1变4”。这个时期市场玩家们的关键技能是既要懂得成长型企业的规律，更重要的是懂得资本市场。这是一个“抢钱”时代，较之“捡钱”时代需要更多的专业知识和业务能力。
但这个时代很快就因为“新常态”而结束了。经济增长持续放缓，快速成长的行业和企业都在减少。A股上市艰难，尽管上市后回报巨大，但是上市的周期却很长，并且具有很大的不确定性。
这个时期如果要继续做好股权投资，就必须找到第三个增长因素，这就是并购，通过并购来重组产业和企业的资源，通过并购发挥整合者和被整合者之间协同效应，通过并购来实现企业新的增长。这就是中国PE的第三个阶段——并购型投资阶段。
（三）并购型投资阶段的投资模型是“1.5×1.5×1.5”。
第一个1.5是要继续投资于成长型的行业，但不追求过高的增长，每年增长5%-10%即可，几年后利润增长到1.5倍。
第二个1.5是还是要利用好中国资本市场一、二级市场的溢价，目标企业通过直接上市或间接上市实现从1到1.5的溢价。
第三个1.5就是通过整合并购提升效率，发挥协同效益，带来企业额外的增长，从1增加1.5。这三个1.5乘在一起是1变3到4的回报。这就是中国PE的第三季——并购季。相较于过去的“捡钱”时代、“抢钱”时代，这个时代可以称为“挣钱”时代。
“捡钱”与“抢钱”时代，因为比较容易，来得快去得也快。而“挣钱”时代，尽管外部环境更加艰难，专业要求也更高，但却是一个更大的舞台，持续时间将会长很多。
这完全是一个为有准备、有能力的PE机构展现才华而准备的时代，要求PE从简单的金融资本向产业资本进行进化。这个时代门槛更高、市场更大、玩家却更少。事实上，这才是中国PE发展的黄金时期。在第三季的黄金时期，中国将可能创造出几家世界级的PE巨头。
二新阶段对PE机构的要求
（一）资本能力。
由于并购往往涉及对多个企业、甚至是行业间的整合，因此对单个标的的投资规模会相应扩大。2015年中国PE机构的投资中规模大于20亿元的案例有30起，数量占市场比例仅为1.1%，但涉及金额占当年投资额的32.5%，接近1/3。在资金端，要支持大体量的投资就需要PE机构有更强大的募资能力，因而PE机构将更注重机构投资人和海外投资人的作用，增强对大型基金的管理能力。
（二）产业深度。
PE的本质是股权投资，是主动性的金融资本，要深度参与企业的经营决策。当然这种深度参与不是说PE机构要去实际经营实体企业，而是要深刻认识产业的规律，作为控股股东或者主要股东把握企业发展的方向，物色组建优秀的企业家团队，帮助企业做好分配和激励等等。
并购时代决定PE机构的成败优劣，如果说弄到大钱是第一个门槛，能不能当好大股东就是第二个门槛。
（三）创新思维。
横向并购和纵向并购为美国工业化时期最主要的并购特征，而纵观国内的发展，由于政府出台政策支持横向并购以达到产业结构调整的目的，根据wind数据库统计，2005年~2015年间，横向并购在整个并购中占比高达62.26%。同时鉴于目前中国处于产业结构升级阶段，加速融入全球一体化进程，上下游整合的纵向并购、跨行业的混合并购，以及跨国并购数量日趋增多，占比逐步提升。中国PE将面对横向并购、纵向并购、混合并购、杠杆收购和全球战略并购这五类并购的全面混合。
中国PE要学习美国，同时也要超越美国。这就需要投资机构具有创新思维，不断推陈出新。当前中国的资本市场环境较之美国，也有很大的不同，既有不利的因素如金融创新工具有限，也有有利因素如估值高流动性好。这些都可以成为PE并购型投资的创新来源。
（四）全球视野。
美国兴起并购浪潮时全球化还不明显，现在必须要考虑全球化的问题。战场仅仅在中国，不可能成就一个世界级的大型PE机构。
一方面是PE机构所投资的实体企业必须要考虑全球竞争，必须要实施全球整合。另一方面，PE机构本身也面临全球竞争，资本是没有国界的，金融资本之间的跨国竞争还来得更加直接和迅猛。对于PE机构来说，资金需要全球化，投资需要全球化，合作伙伴需要全球化，自身团队也需要全球化。
三新时代的并购投资是企业家与资本的结合
新时代的并购投资，可以围绕中国各个行业中已经形成的龙头企业来进行。并购是一件非常复杂的事，只有以各个行业长期拼杀出来的龙头为主导，由资本配合而推进的并购胜算才更大。
还可以主动打造龙头。在国内如医疗、教育、旅游、公用事业、城市服务等并无龙头的行业创造出巨无霸。在取得巨大的经济效益的同时，也能够为消费者提供优质的产品与服务，实现良好的社会效益。这一模式需要由资本力量来主导进行整合，并找到由优秀企业家来经营。
不论是资本去配合企业家还是资本去雇佣企业家，都是企业家和资本的结合。并购投资，对于企业方来说既是资本最大化的有力工具，更是强强联合，变零和竞争为整合发展的最好选择。
如果说私募股权投资是中国人资产配置发展的趋势，那么并购投资可以说正是中国PE的未来大趋势。
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今日搜狐热点九鼎投资2天市值蒸发15亿 PE暴利时代已终结！|界面新闻 扫一扫下载界面新闻APP图片来源：视觉中国文／郭秋霞
用江河日下来形容曾经生机勃发的九鼎投资，似乎不那么厚道；但这却是这一家私募PE上市公司不得不面对的形势。
10月29日晚间，九鼎投资发布2017年三季报显示，报告期间，公司实现营业收入4.57亿元，同比下降55.18%；实现净利润1.35亿元，同比下降50.72%。此公告发出后，10月30日，九鼎投资跌停，收于29.02元；10月31日，九鼎投资继续暴跌4.72%，两天公蒸发了15亿市值。
事实上，2017年上半年九鼎投资就出现了业绩承压迹象。据半年报显示，九鼎投资上半年实现营业收入3.31亿元，同比下降49.76%；实现净利润1.31亿元，同比下降21.33%。
正如，昆吾九鼎董事长蔡雷在清华演讲时表示，中国本土PE靠IPO发家，公司上市后退出获取丰厚汇报，这种模式已经过时了，因为中国经济高成长期已经过去了。
而可以想象的是，随着九鼎投资开启的&全民PE模式&的终结，以及九鼎投资本身可能将变成微利企业，中国PE的暴利时代已然终结。
九鼎投资前三季度净利润同比下滑51%，致使公司股价两天跌幅将近15%，市值蒸发15亿。对于业绩下滑，九鼎投资表示主要来自于两方面的影响：一方面是公司前三季度在管基金所投项目退出收回金额同比减少，项目管理报酬下降；另一方面是因为公司参股财务型投资所对应的上市公司股份的减持，较上年同期减少。也就是说，&减持新规&对九鼎投资的业绩造成了巨大影响。
与此同时，减持新规的影响还波及了九鼎投资母公司九鼎集团。10月30日晚间，九鼎集团披露的三季度报告显示，前三季度，公司实现营业收入59.02亿元，同比增长67.96%；净利润6.97亿元，同比下滑44.58%。
对于营收增长，净利润却下降逾4成，九鼎集团称，净利润下滑，主要是由于公司参股财务型投资所对应的上市公司股份的减持较上年同期减少。
不过，同为新三板挂牌&PE三巨头&的中科招商和硅谷天堂前三季度的净利润分别同比增长46.8%、49.8%。&减持新规&似乎只影响了九鼎集团。
&错押&新三板
毫无疑问，2010年之前的九鼎是幸运的，也是成功的。
它在毫无政府、央企背景的情形夏，开启了中国PE机构的平台模式，并且抓住了中国经济转型以及经济深度的力量，疯狂的深入到甚至县一级的公司，以经常高于市场的价格，迅速而有效的获取它认为的优质资产。
业内曾经一位资深投资人士曾对笔者聊起，他们想投资一个县一级的化工厂，本来谈的差不多了，下周一就要签约；谁料，周日的时候，这个化工厂的厂长电话说，九鼎以高于他们出价的30%，已经刚刚和他签好了投资协议。
此类故事，在2008年-2010年，九鼎疯狂扩张的岁月里，并不鲜见。所谓&全民&PE时代，也自那时起。
或许是那时的幸运以及对优质资产占有的迫切欲望，九鼎在对新三板的看法上，发生了偏差。
据2017年三季报显示，九鼎投资有94个项目已经挂牌新三板，却没有退出。九鼎投资内部多次传达新三板是中国的纳斯达克，要以占领原始股的投资冲动来看待新三板。但时至今日，九鼎投资所投资的绝大部分新三板公司，无法退出，这极大的拖累了其业绩。
来源：九鼎投资2017年第三季度业务经营简报
截止日，九鼎投资管理的人民币与美元高收益股权投资基金本金330.3亿元；累计投资规模为294.6亿元；累计完成了近300家企业的投资，所投项目中累计完全退出的合计只有52个，退出比例仅为17.33%
显然，对于九鼎投资目前近110多亿的市场计算，市场已经给予了九鼎投资所管理资金的大大折价。
融资端的&鲁莽&布局
一方面是不断吸纳优质资产，一方面是花式融资。
2015年，九鼎集团以41.49亿元收购了中江集团100%的股权，从而间接持有A股上市公司中江地产72.37%的股份，并将&中江地产&更名为&九鼎投资&。借壳上市之后，九鼎集团将旗下私募股权投资业务昆吾九鼎注入上市公司，交易完成后，九鼎投资成功登陆主板。
作为新三板唯一一家千亿企业，九鼎集团在2015年发起数起定增，其中8月底刚完成了100亿元的定增，仅两个月之后其旗下公司就斥资百余亿元参与A股上市公司的定增。
2015年5月，九鼎集团开始在主板市场谋求借壳上市。11月份复牌之后，中江地产一口气创下14个涨停板的惊人走势，股价从13.14元涨至49.92元，九鼎投资账面浮盈超过100亿元。
同年11月，中江地产向同创九鼎、拉萨昆吾（九鼎投资全资子公司）和中江定增1号募集120亿元资金用于基金份额出资和&小巨人&计划两个项目，同时以9.1亿元购买&昆吾九鼎&100%股权。日，中江集团又质押2.81亿股九鼎投资融资28.1亿元。几进几出后，九鼎实则只以极小代价获取一家市值过百亿元的主板上市公司。
2014年，九鼎集团成立首家公墓基金&&九泰基金管理有限公司；2015年，又增资天源证券，后更名为九洲证券；同年九鼎收购华海期货有限公司（已更名为&九州期货有限公司&）100%股权；此外，九鼎还布局了保险业务并在筹建民营银行。
在利用民间高息融资方面，九鼎丝毫也没放过。2016年九鼎集团通过收购鹰皇金佰仕网络技术有限公司（金佰仕）70%股权，取得第三方支付资格；通过设立全资子公司九信投资管理有限公司运营网贷平台&九信金融&和设立人人科技股份有限公司运营&借贷宝&做P2P网贷业务；通过增资间接持有深圳市武曲星网络科技有限公司（武曲星）100%股权，构建金融产品网络销售平台；通过控股新三板挂牌企业优博创投开展资产管理业务，并将公司名称变更为&九信资产管理股份有限公司（九信资产）&。
九鼎确实在金融行业的所有领域全面开花，九鼎集团的主营业务已涵盖私募股权投资管理、公募基金管理、证券业务、保险业务、个人风险投资管理、资产管理、财务投资等方方面面。
有意思的是，九鼎每获得一张金融牌照，或者搞定一个金融产品，都会在市场上进行疯狂的资金募集。
小编曾见识过一个常年代理九鼎产品的知名第三方财富管理公司业务总监对一个来咨询理财产品的客户热情的推销九鼎产品。
&我们现在有九洲证券的股权，原始股，1块钱1股，1000万起投。&
&我们还有九鼎投资的定增，你也可以看一下，进股东名单，3000万起，100万呢，可以进基金里，做LP。&
&哦，还有这个，九泰基金发的定增项目，您也可以看看。毕竟九泰也自有资金在参与，又有九鼎做大股东背书，没有问题。&
&如果钱实在少，可以投九信金融。&显然只有高昂的营销费用能让这位客户总监如此卖力营销。
客户完全一脸茫然，只说了一句，九鼎这么缺钱啊！
在资金募集市场上，九鼎常常几个项目同时募钱，&在我们那个时代做金融啊，也最多就是5个盖子，盖8口锅，慢慢倒腾，九鼎完全是2个盖子盖20口锅，内部杠杆到底有多高，没有人说的清楚。&一位投行资深大佬对小编表示。
来源：环球老虎财经原标题：您至少需输入5个字评论 相关文章推荐阅读PE第一股披露年报，最牛散户查国平抄底九鼎投资　 　 近期，受到证监会创投减持新规的利好影响，创投股普遍行情看涨。　　3月21日，上市公司（600053）披露了2017年年报。截至2017年底，管理基金的已投企业在国内外各资本市场上市的累计达到56家，在新三板挂牌的累计达到74家。　　尽管退出成绩优异，但九鼎投资的财报却并不理想。公司2017年营收为7.56亿元，同比下降54%。其中，私募股权投资管理业务实现营收7.13亿元，同比减少43.2%；房地产业务实现收入0.43亿元，同比减少88.97%。公司2017年净利为3.24亿元，同比下降49.62%。　　对于业绩出现腰斩，九鼎投资在年报中的《致股东》信中作出了解释：　　私募股权投资管理业务：因为PE机构的当期业绩主要与同期项目退出情况有关，2017年的公司业绩主要受当年“减持新规”的短期影响所致，但其延后减持效应将对我们未来几年的公司业绩产生积极影响。年末归属于上市公司股东的净资产20.14亿元，在当年度实施了较大比例分红的前提下仍较年初增长了15%，如果加回我们在2017年已经分配给投资者的利润，该增长率则为25.74%。　　房地产业务：本期营业收入较上年同期减少90.41%，成本较上年同期减少95.44%，主要系本报告期内，房地产住宅项目无新增可交房源，达到收入确认条件的已售房源面积较上年同期大幅减少所致。　　年报中也提到，公司去年净利润3.24亿元，同比下降近五成。不过值得关注的是，该利润水平是在其上市企业减持金额仅15亿的背景下实现，而且其在二级市场投资持股金额仍达125亿。由此测算，九鼎投资所持有的尚未退出的125亿上市公司股票市值，未来产生的利润或将达25亿，利润释放空间巨大。　　事实上，在年报发布后，九鼎投资二级市场股票出现了上涨，表明仍有不少投资者坚定看好公司前景。特别引人关注的是，年报披露的十大股东名单显示，牛散查国平2017年四季度增持九鼎投资156万股，成其第二大股东。　　百度查国平的名字，可以发现很多关于这位最牛散户的传奇故事，位列多家上市公司十大股东。历来以“稳、准、狠”的抄底时机著称。此番建仓九鼎投资，时机值得关注。资料显示，查国平同时也是鲁信的股东，而且都在近6个月内大幅度加仓。九鼎投资和鲁信都属于创投概念股。来源：九鼎投资2017年报　　近期，受到证监会创投减持新规的利好影响，创投股普遍行情看涨。此外，今年的总理政府工作报告提出，2018年政府工作重点之一是加快建设创新型国家、打造“双创”升级版，也对创投机构带来积极影响。业内人士普遍认为，这意味着将给创投行业带来巨大的支持。　　由此推断，作为PE龙头的九鼎投资这只股票后续将会受到更多投资者关注。
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A轮 金额未透露 融资Pre-A 1000万人民币 融资B轮 金额未透露 融资A轮 5000万人民币 融资
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(C)清科集团版权所有京ICP备号-2新三板挂牌PE：季报密集出炉 九鼎集团不按规“出牌”
原标题：新三板挂牌PE 季报密集出炉 九鼎集团不按规“出牌”
在新三板信披新规的要求下，挂牌私募机构近日纷纷披露第三季度报告，7家PE净利润超过1亿元，但各家业绩波动较大，80%波幅超过50%。
有分析人士指出，PE机构投资周期较长，仅看单期业绩难以充分评价PE机构的投资能力。投资PE股票除了要懂得二级市场逻辑，还要具备一级市场股权投资的理念，要知道哪些行业在风口上。
值得关注的是，除了九鼎集团（430719.OC），绝大部分挂牌私募都按照全国股转公司的要求披露了在管存续基金的基本情况和项目投资情况。为了规范PE机构资本市场运作，防范系统性风险，监管者大幅调高了PE机构信息披露要求。而九鼎集团不按规则“出牌”的原因尚未可知。
挂牌PE业绩波动剧烈
本周以来，新三板挂牌私募机构纷纷披露第三季度报告，九鼎集团以35亿元营业收入和12.5亿元的归母公司净利润继续高居业绩榜榜首，而中科招商（832168.OC）前三季度营收增长4倍，达到9.3亿元，净利润增长120%至14亿元。
根据全国股转公司今年5月发布的新规，新三板挂牌的私募机构和其他非一行三会监管的类金融企业都应当披露季报。目前，已经披露三季报的159家新三板挂牌公司中，金融类企业就占据了96家，其中，根据证监会资本市场服务行业分类，共有27家私募机构披露了三季报。
从净利润排名看，九鼎集团、明石创新（832924.OC）、信中利（833858.OC）和天图投资（833979.OC）居前，另外，前九月归母公司净利润超过1亿元的机构多达7家。也有部分PE机构前三季度亏损，其中浙商创投（834089.OC）前三季度亏损840万元，达仁资管（831639.OC）亏损达到1338万元。
大部分挂牌PE管理机构业绩波动幅度较大，近80%的公司三季度净利润同比变动幅度超过50%。
联讯证券新三板首席研究官付立春告诉《第一财经日报》，私募行业本身分化就较为严重，在经济周期和偶然因素作用下，私募机构的业绩会存在一定波动和不确定性。从财富管理和投资者角度看，PE机构专业性较强，门槛较高，优秀的投资经理相对稀缺，因此私募行业还是具有发展潜力和投资价值的。
周三，有5只挂牌PE股票发生交易，其中，中科招商成交额高达1814万元，收盘价为1.4元，市盈率13倍。硅谷天堂（833044.OC）成交金额943万元，收盘价6.55元，市盈率为38倍。思考投资（831896.OC）成交271万元，周三上涨2.5%至2.45元。
投中信息新三板分析师陈伟对《第一财经日报》表示，由于PE基金投资窗口周期较长，只有当项目退出时才有实际到账的利润，因此对于PE的业绩波动不宜只看单年或单季的数据，一般要有5年到10年的观察窗口，才能对挂牌PE的投资能力做出综合性的评价。
“如果要投资投资型企业，就不能只懂二级市场的技术分析，要学习一级市场的投资理念，懂得公司在投资什么行业、什么行业在风口上、基金管理方对不同行业有什么样的见解、以往投资项目的收益如何等，还要看公司在投后管理上能否帮助被投企业在国内、国际市场获得更大的份额。这样才能对PE股票价值的判断形成更准确的观点。”陈伟告诉记者。
广证恒生研报指出，今年以来，挂牌PE机构的业绩受到二级市场持续低迷的影响，公允价值变动收益与投资收益的变动会蚕食部分公司利润。另外，上半年项目退出同比减少或项目估值下降，也是导致部分PE盈利下滑的主要原因。
九鼎不走寻常路
在27家披露三季报的私募机构中，除了九鼎集团，绝大部分都按照股转公司的要求披露了在管存续基金的基本情况和项目投资情况。
以中科招商为例，公司披露了在管的119只私募股权基金、11只私募证券基金、8只资管产品和1只货币基金的备案情况，对私募股权基金的实缴金额、资金来源、成立时间、基金存续期、资金管理方式、投资方向、投资阶段、管理费收取等多项指标进行了全面披露。
据中科招商披露，前九月，公司累计完成深圳市蜂联科技有限公司、北京云纵信息技术有限公司等55个投资项目，累计投资金额约11.86亿元。公司投资的广东 通宇通讯 股份有限公司（002792.SZ）等19家企业在报告期内实现国内外上市或在新三板挂牌。
付立春对记者表示，在过去，PE机构更像是一个黑匣子，更详细、准确的披露能够增加PE机构的透明度，一定程度上反映私募的真实经营情况，可以帮助投资者对公司的投资价值作出理性判断，让市场发挥对PE机构的监督作用，让市场秩序更加完善。
至于九鼎集团为何未按照股转公司的要求进行披露，记者致电九鼎集团尚未得到回复。九鼎集团的私募主体 九鼎投资 （600053.SH）也没有在三季报中披露在管存续基金和项目投资基本情况。
陈伟认为，这可能与九鼎集团业务板块较多统计麻烦有关，也可能与九鼎对政策的理解有关，九鼎集团仍然有机会在有效期内补充披露详细的信息。
他认为，增加披露要求主要是从监管考虑，监管者希望借此促进行业的规范化，降低系统性风险和道德危机发生的可能性。“披露募资的来源与监管者打击场外配资和非法集资是相辅相成的，在投向上也担心私募股权基金走二级市场，进行短线获利操作，违背新三板设立的初衷。另一方面也有助于产业政策制定者了解PE机构对行业的布局，了解产业发展的热点。这些都是最活跃、资产规模很大的PE机构。”
今年5月27日，在暂停PE机构挂牌和融资近半年后，股转公司发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，对私募基金管理机构新增8个方面的挂牌条件，包括挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份，募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票等。已经挂牌的私募机构需要在一年之内完成整改。
9月5日，股转公司发布了分行业的信息披露指引，要求私募机构在公开转让说明书披露诸多细节信息，包括基金募集推介方式和基金销售机构分成、投资项目的财务状况和内部收益率（IRR）等等。此外，新规还要求PE机构披露自有资金与受托基金运作模式、收益等方面的差异，防范利益冲突。
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九鼎投资在国内PE机构里排名如何
其他回答(共7条)
10:41&车广义 客户经理
九鼎的业务就会涉及到金融资产管理投资，包括PE、VC、不动产等
10:38&桑风月 客户经理
九鼎PE投资只是其中的一个核心业务板块，还有VC、不动产等等
10:32&齐敬磊 客户经理
这个奖项好像九鼎投资是连续7年都获得过
10:29&黄相森 客户经理
九鼎投资曾于、2015年3度获得“中 国最佳 PE机构”,并连续7年获评 “中国PE机构十强” 热心网友&
10:26&连佩忠 客户经理
怎么说呢，还是做的很不错的，九鼎投资在国内PE投资市场上还是有很多比较不错的投资项目 热心网友&
10:23&龚子龙 客户经理
中国PE机构十强这个投资行业年度最高荣誉九鼎投资可是连续7年都获得过
10:20&齐晓娇 客户经理
九鼎投资在国内PE投资市场上还是有着很多的创新和建树的
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