最近小米上市，朋友都问我怎么看，要不要买。我是给不了你建议买不买的。作为我个人的投资原则，我是很少碰刚上市的公司的。因为有很多一级市场的机构等待退出，财务上也会更加倾向支撑估值，而且估值一般在高管和早期投资人解禁之前不会低。所以要不就在一级买，要不就等他们都解禁以后买。但是，我可以把自己对小米的思考和大家交流一下，也许能抛砖引玉。
整体定位科技感，看起来高性价比的定位，实际是低配版苹果
米粉的确很多，但是我肯定不算是无脑觉得小米好的那种人群。我曾经是米1摇号的第一批用户，整个米1用下来的感觉就是，虽然第一次看到宣传觉得性价比很高。但是后续和苹果对比起来发现，还是苹果性价比最高了。
我朋友说如果你对手机性能无所谓的话，小米手机就非常有竞争力了。但是从我的角度讲，如果人对品质有更高的要求，你就会发现苹果许多细节比其他手机做得好。如果单纯从省钱角度考虑，小米的确功能也不错了。但是如果对手机功能用的多，比如你会拍照的话，你会发现苹果的拍照性能还是最好的。其实如果单纯看某个硬件苹果也许参数不是最高的，但是如果从综合性能上，苹果无非是更高的。
虽然我觉得苹果现在是活在乔布斯的余荫下，但从综合性价比来看肯定是苹果最好。所以小米自从做手机开始，他的定位就一直是充满科技感，尤其是在参数上看起来很高。让人觉得足够对外装酷，但是实际上价格又不高。科技感十足看起来高性价比，但实际上是低配苹果的定位。
朋友说小米的马桶盖999，肯定不如日本2999的马桶盖，但是也能实现功能，虽然材质也不行。我说了一句，这就像盗版LV一样的感觉。既能够实现拥有一个高科技（所谓可炫耀奢侈品）的张扬，又能够享受低价格。
早期变现逻辑上像零售，即手机、电视、电脑等产品赚低利润铺硬件
也许我说小米是低配苹果很多米粉不愿意听了，说我们的产品性价比可高了。那如果我说美的虽然产品种类很多，但是实际上在单品类上竞争力不够强，比如空调不如格力，大家认可么？
小米持有美的电器股票除了合作以外，我想是这两家公司在硬件电器的逻辑上很像。在电器层面，均是通过一个品牌来进行销售，虽然产品不够最优质，但是都做到了保证普通品质的情况下实现低价格。所以小米在自主品牌电器的逻辑上很像美的的逻辑。比如手机、电视、笔记本电脑等。
而另外，小米和美的最大的不同。在于小米还有苹果的软件部分。即小米通过小米的硬件将用户和流量导入，小米还有MIUI系统，通过系统和软件服务。将小米手机、电视的用户流量变成自己的广告流量或者是应用分发流量。
所以可以有手机和电视版本的小米电器商店，同时还可以有手机和电视版本的小米应用商店，同时还有小米广告系统。在这个逻辑里还是低配版苹果的逻辑，即IOS加应用商店的逻辑。但这里就会有个问题，低配版人群必然不够高端，人群的持续消费能力和高单价产品的负担能力也会比较弱。
其实对于小米来说，只要硬件产品不赔钱就可以，毕竟想赚很多钱也很难，能维持零售行业的3-5%的净利率已经不错了。所以，他们更多重心放在了生态建设上，也就是流量生态建设以及流量分发上。所以才会有小米生态链企业的逻辑。
中期像低配苹果，靠流量分发以及应用分发来赚钱
既然小米硬件不怎么赚钱，硬件主要是带流量的，那么流量进来就通过手机、电视等系统分发，单纯靠自研肯定是非常重的。所以自研最重的格力空调净利率最高，然后自研比小米强的美的比小米利润率高，而小米硬件利润率比较低。
通过硬件带来的流量，通过手机和电视进行广告和应用分发。而对小米来说广告流量显然没有那么多，手机上他需要和其他应用商店竞争，而电视广告上他需要和腾讯、爱奇艺等视频竞争。所以，小米最终走上了小米生态链也就是小家电生态链建设上。无法还是因为硬件研发能力不够强，流量方面客户忠诚度和消费力也不如苹果的应用商店，最终只能把买手机的、买电视的用户通过生态链持续变现，把生活中各种所谓性价比产品兜售出去提升营收。
顺为投资和小米生态链企业，都是类似苹果app这样的应用。流量大以后靠扩展生态链企业和流量分发赚钱。核心在于流量的持续性以及分发效率。而且小米是利用自有品牌，带动商店，商店流量带动生态链企业以及顺为投资加强与生态链企业的绑定。而整个小米以及生态链企业的共性，就是维持第一部分中谈到的小米的科技感和高性价比。
这也导致实际上小米生态链产品大多品质不高，比如小米净化器。虽然能做到看似性价比很高，但随着消费者逐步成熟，会认识到性价比不行。这最终还是会存在一些隐患。长期下去，利润率也很难提高。无论是通过硬件还是软件盈利，都会存在一些问题，所以更多是通过上大量的产品线堆砌营收和微薄利润。
小米的核心在于能否维持硬件流量和提升流量分发效率
综上的分析，其实小米就是靠手机、电视等硬件获取流量，然后通过小米的科技感和所谓高性价比吸引用户以及生态链企业，并且把流量更多分发给咱生态链企业。所以这个业务的核心其实就是两点，第一点是小米能否维持或者让自己生态链企业的总用户量不断增长，用户会不会随着消费升级逐步逃离，比如手机买苹果，电视买索尼？还是反过来，用户会消费降级，很多苹果用户最终都变成了小米用户。
第二点在于，这种硬件到流量分发的逻辑，能否持续增加分发效率。我觉得这个核心取决于小米的用户群是不是一直保持一致，而且持续扩大。同时，小米生态链企业的定位和品质是否和小米保持一致。如果整体一致的话，那么用户群可能不再扩大，但是单个用户在小米生态链上的客单价变大了，小米整个营收和利润也会变大了。虽然利润比较微薄，但毕竟是个新零售企业嘛。有点像小家电领域的升级版拼多多。
当然，如果发生经济危机或者我们居民消费水平降低的时候，也是小米的机会，毕竟很多人拿不出来钱买2999的马桶盖，他们只能买999的马桶盖了。就像很多人可能想买6000的苹果，但最终只能买一个2000的小米一样。所以，消费降级还是升级，也和居民的生活水平相关。无论是不是升级，至少长期看，低消费人群相对总是比高消费人群多的，同时，无论怎么升级也总会有人希望拿到更便宜的产品的。
总结：更喜欢靠研发创造价值的企业，而不是靠资源转移的企业
综上所述，大家可以想象小米虽然做的看起来是个高科技生意，但是他实际更像零售和电商。无非是利用了科技硬件手机，利用的互联网的方式形成小米生态链企业，利用互联网的逻辑导流量。但是他的质地和苹果、格力这样的企业还是有很大差距的。从净利润率上也可以明显的对比。当然，我们也不否认他创造的价值以及在短短时间内创造的营收增长的辉煌，我想这也和雷布斯顺应了移动互联网、一级市场以及全球整体经济情势有关，所谓顺势而为，风大了猪也会飞嘛。
对于我个人来说，有两类企业我是非常谨慎不碰的。一是刚上市高管没有解禁的企业。二是是低毛利率低净利润率企业，大部分情况下这样的企业护城河都比较弱，比如电商和零售这个领域，这点要强调存一下阿里不是零售，淘宝是搜索平台。我更加欣赏那些靠真正研发投入做价值创造的企业，纯靠资本和资源堆砌的企业，在我看来并不一定能长久，尤其是创始人与核心团队如果减持、投入精力变差的时候。那些拥有强大护城河同时还愿意不断通过研发等方式扩张护城河，不断提升毛利率和净利率的企业，才是我喜欢的。因为，我们要投资的，一定是创造价值的，而不是靠资本和人力转移价值的。
《小米港股上市,要不要买?》 相关文章推荐一：小米打新还剩最后两天，勇敢申购还是“留一手”？
因为小米CDR不与其港股同时上市，投资者目前要想投资小米则必须去港股市场。《每日经济新闻》记者注意到，小米的新股申请从本周一开始，截止日为周四，要想打新只剩下明后两天了。
由于港股新股上市与A股有许多不同之处，内地投资者赴港打新还是需要特别注意。虽然对于没有开设港股账户的投资者来说，打新小米可能时间比较紧张，但此后港股市场还有美团等众多新经济的企业上市，机会还很多。
券商打“优惠牌”引投资者打新
由于内地与香港的互联互通渠道还没有开通新股业务，所以只有A股账户以及港股通账户的投资者仍然不能打新港股，必须拥有港股的交易账户才行。
根据港股的券商资料来看，投资者只需要在其账户中存入资金立即就可认购公开招股的新股。值得注意的是，大多数香港券商都提供保证金打新。一些券商表示，可以把账户中的股票持仓作为抵押并通过银行融资10倍杠杆进行认购新股。而融资打新也是港股打新的常态。
针对此次小米上市，《每日经济新闻》记者注意到，一主攻港股的内地背景券商就给出了丰厚的优惠吸引投资者，如首次打新就奖励小米AI音响，顶格申购的话就奖励小米电视。
此次小米的招股价为17港元~22港元，需要注意的是，一手小米的股票为200股，因此目前一手小米的市值最多为约4444港元。其次，券商公布的小米上市日期为7月9日。
对于小米的上市，安信国际表示，“我们以市场平均预期2018年净利润及公司招股价区间17~22港元估算，公司招股定价约2018年动态市盈率26~34倍。考虑小米独特而强大的商业模式、业务成长性、及较为合理的估值（介于苹果及腾讯的动态市盈率之间），我们给予IPO专用评级7（评分为0~10分，10分为最高）。”
A股在打中新股之后，几乎都会一字板上涨，只是根据不同的股票出现一字板多少的差别而已，而赚钱几乎是板上钉钉的事情。但在港股市场，新股上市没有固定市盈率的标准，所以新股上市之后破发的例子也屡见不鲜。
虽然小米的港股市场以往少有的新经济股票，但也不能保障它上市之初就能连续上涨。
《每日经济新闻》记者也从市场了解到相对谨慎的观点，“小米昨日开始公开招股，由于集资额巨大，加上业务颇具卖点，券商纷纷推出优惠认购措施。不过投资者需要留意，由于市况疲弱，加上小米估值较高，认购不宜太进取，等待上市后在做部署更加。”东亚证券就在其研报中指出小米新股的投资建议是“不吸引”。
事实上，对于小米的估值一直都是市场关注并备受争议的话题。有部分投资者把小米按照互联网企业来定价就会得到较高的估值，而另外一些投资者把小米按照硬件制造商来估值则会得到较低的估值。
此前在港股上市的众安在线，曾与小米一样面临同样的问题——按照传统的企业估值还是按照互联网企业来估值。而众安在线上市后冲高，随后逐步下跌的股价也值得投资者关注。
《小米港股上市,要不要买?》 相关文章推荐二：小米打新还剩最后两天,勇敢申购还是“留一手”?
每经记者 袁东 每经编辑 肖鴻月
因为小米CDR不与其港股同时上市，投资者目前要想投资小米则必须去港股市场。《每日经济新闻》记者注意到，小米的新股申请从本周一开始，截止日为周四，要想打新只剩下明后两天了。
由于港股新股上市与A股有许多不同之处，内地投资者赴港打新还是需要特别注意。虽然对于没有开设港股账户的投资者来说，打新小米可能时间比较紧张，但此后港股市场还有美团等众多新经济的企业上市，机会还很多。
券商打“优惠牌”引投资者打新
由于内地与香港的互联互通渠道还没有开通新股业务，所以只有A股账户以及港股通账户的投资者仍然不能打新港股，必须拥有港股的交易账户才行。
根据港股的券商资料来看，投资者只需要在其账户中存入资金立即就可认购公开招股的新股。值得注意的是，大多数香港券商都提供保证金打新。一些券商表示，可以把账户中的股票持仓作为抵押并通过银行融资10倍杠杆进行认购新股。而融资打新也是港股打新的常态。
针对此次小米上市，《每日经济新闻》记者注意到，一主攻港股的内地背景券商就给出了丰厚的优惠吸引投资者，如首次打新就奖励小米AI音响，顶格申购的话就奖励小米电视。
此次小米的招股价为17港元~22港元，需要注意的是，一手小米的股票为200股，因此目前一手小米的市值最多为约4444港元。其次，券商公布的小米上市日期为7月9日。
对于小米的上市，安信国际表示，“我们以市场平均预期2018年净利润及公司招股价区间17~22港元估算，公司招股定价约2018年动态市盈率26~34倍。考虑小米独特而强大的商业模式、业务成长性、及较为合理的估值（介于苹果及腾讯的动态市盈率之间），我们给予IPO专用评级7（评分为0~10分，10分为最高）。”
A股在打中新股之后，几乎都会一字板上涨，只是根据不同的股票出现一字板多少的差别而已，而赚钱几乎是板上钉钉的事情。但在港股市场，新股上市没有固定市盈率的标准，所以新股上市之后破发的例子也屡见不鲜。
虽然小米的港股市场以往少有的新经济股票，但也不能保障它上市之初就能连续上涨。
《每日经济新闻》记者也从市场了解到相对谨慎的观点，“小米昨日开始公开招股，由于集资额巨大，加上业务颇具卖点，券商纷纷推出优惠认购措施。不过投资者需要留意，由于市况疲弱，加上小米估值较高，认购不宜太进取，等待上市后在做部署更加。”东亚证券就在其研报中指出小米新股的投资建议是“不吸引”。
事实上，对于小米的估值一直都是市场关注并备受争议的话题。有部分投资者把小米按照互联网企业来定价就会得到较高的估值，而另外一些投资者把小米按照硬件制造商来估值则会得到较低的估值。
此前在港股上市的众安在线，曾与小米一样面临同样的问题——按照传统的企业估值还是按照互联网企业来估值。而众安在线上市后冲高，随后逐步下跌的股价也值得投资者关注。
《小米港股上市,要不要买?》 相关文章推荐三：小米港股上市,要不要买?
最近小米上市，朋友都问我怎么看，要不要买。我是给不了你建议买不买的。作为我个人的投资原则，我是很少碰刚上市的公司的。因为有很多一级市场的机构等待退出，财务上也会更加倾向支撑估值，而且估值一般在高管和早期投资人解禁之前不会低。所以要不就在一级买，要不就等他们都解禁以后买。但是，我可以把自己对小米的思考和大家交流一下，也许能抛砖引玉。
整体定位科技感，看起来高性价比的定位，实际是低配版苹果
米粉的确很多，但是我肯定不算是无脑觉得小米好的那种人群。我曾经是米1摇号的第一批用户，整个米1用下来的感觉就是，虽然第一次看到宣传觉得性价比很高。但是后续和苹果对比起来发现，还是苹果性价比最高了。
我朋友说如果你对手机性能无所谓的话，小米手机就非常有竞争力了。但是从我的角度讲，如果人对品质有更高的要求，你就会发现苹果许多细节比其他手机做得好。如果单纯从省钱角度考虑，小米的确功能也不错了。但是如果对手机功能用的多，比如你会拍照的话，你会发现苹果的拍照性能还是最好的。其实如果单纯看某个硬件苹果也许参数不是最高的，但是如果从综合性能上，苹果无非是更高的。
虽然我觉得苹果现在是活在乔布斯的余荫下，但从综合性价比来看肯定是苹果最好。所以小米自从做手机开始，他的定位就一直是充满科技感，尤其是在参数上看起来很高。让人觉得足够对外装酷，但是实际上价格又不高。科技感十足看起来高性价比，但实际上是低配苹果的定位。
朋友说小米的马桶盖999，肯定不如日本2999的马桶盖，但是也能实现功能，虽然材质也不行。我说了一句，这就像盗版LV一样的感觉。既能够实现拥有一个高科技（所谓可炫耀奢侈品）的张扬，又能够享受低价格。
早期变现逻辑上像零售，即手机、电视、电脑等产品赚低利润铺硬件
也许我说小米是低配苹果很多米粉不愿意听了，说我们的产品性价比可高了。那如果我说美的虽然产品种类很多，但是实际上在单品类上竞争力不够强，比如空调不如格力，大家认可么？
小米持有美的电器股票除了合作以外，我想是这两家公司在硬件电器的逻辑上很像。在电器层面，均是通过一个品牌来进行销售，虽然产品不够最优质，但是都做到了保证普通品质的情况下实现低价格。所以小米在自主品牌电器的逻辑上很像美的的逻辑。比如手机、电视、笔记本电脑等。
而另外，小米和美的最大的不同。在于小米还有苹果的软件部分。即小米通过小米的硬件将用户和流量导入，小米还有MIUI系统，通过系统和软件服务。将小米手机、电视的用户流量变成自己的广告流量或者是应用分发流量。
所以可以有手机和电视版本的小米电器商店，同时还可以有手机和电视版本的小米应用商店，同时还有小米广告系统。在这个逻辑里还是低配版苹果的逻辑，即IOS加应用商店的逻辑。但这里就会有个问题，低配版人群必然不够高端，人群的持续消费能力和高单价产品的负担能力也会比较弱。
其实对于小米来说，只要硬件产品不赔钱就可以，毕竟想赚很多钱也很难，能维持零售行业的3-5%的净利率已经不错了。所以，他们更多重心放在了生态建设上，也就是流量生态建设以及流量分发上。所以才会有小米生态链企业的逻辑。
中期像低配苹果，靠流量分发以及应用分发来赚钱
既然小米硬件不怎么赚钱，硬件主要是带流量的，那么流量进来就通过手机、电视等系统分发，单纯靠自研肯定是非常重的。所以自研最重的格力空调净利率最高，然后自研比小米强的美的比小米利润率高，而小米硬件利润率比较低。
通过硬件带来的流量，通过手机和电视进行广告和应用分发。而对小米来说广告流量显然没有那么多，手机上他需要和其他应用商店竞争，而电视广告上他需要和腾讯、爱奇艺等视频竞争。所以，小米最终走上了小米生态链也就是小家电生态链建设上。无法还是因为硬件研发能力不够强，流量方面客户忠诚度和消费力也不如苹果的应用商店，最终只能把买手机的、买电视的用户通过生态链持续变现，把生活中各种所谓性价比产品兜售出去提升营收。
顺为投资和小米生态链企业，都是类似苹果app这样的应用。流量大以后靠扩展生态链企业和流量分发赚钱。核心在于流量的持续性以及分发效率。而且小米是利用自有品牌，带动商店，商店流量带动生态链企业以及顺为投资加强与生态链企业的绑定。而整个小米以及生态链企业的共性，就是维持第一部分中谈到的小米的科技感和高性价比。
这也导致实际上小米生态链产品大多品质不高，比如小米净化器。虽然能做到看似性价比很高，但随着消费者逐步成熟，会认识到性价比不行。这最终还是会存在一些隐患。长期下去，利润率也很难提高。无论是通过硬件还是软件盈利，都会存在一些问题，所以更多是通过上大量的产品线堆砌营收和微薄利润。
小米的核心在于能否维持硬件流量和提升流量分发效率
综上的分析，其实小米就是靠手机、电视等硬件获取流量，然后通过小米的科技感和所谓高性价比吸引用户以及生态链企业，并且把流量更多分发给咱生态链企业。所以这个业务的核心其实就是两点，第一点是小米能否维持或者让自己生态链企业的总用户量不断增长，用户会不会随着消费升级逐步逃离，比如手机买苹果，电视买索尼？还是反过来，用户会消费降级，很多苹果用户最终都变成了小米用户。
第二点在于，这种硬件到流量分发的逻辑，能否持续增加分发效率。我觉得这个核心取决于小米的用户群是不是一直保持一致，而且持续扩大。同时，小米生态链企业的定位和品质是否和小米保持一致。如果整体一致的话，那么用户群可能不再扩大，但是单个用户在小米生态链上的客单价变大了，小米整个营收和利润也会变大了。虽然利润比较微薄，但毕竟是个新零售企业嘛。有点像小家电领域的升级版拼多多。
当然，如果发生经济危机或者我们居民消费水平降低的时候，也是小米的机会，毕竟很多人拿不出来钱买2999的马桶盖，他们只能买999的马桶盖了。就像很多人可能想买6000的苹果，但最终只能买一个2000的小米一样。所以，消费降级还是升级，也和居民的生活水平相关。无论是不是升级，至少长期看，低消费人群相对总是比高消费人群多的，同时，无论怎么升级也总会有人希望拿到更便宜的产品的。
总结：更喜欢靠研发创造价值的企业，而不是靠资源转移的企业
综上所述，大家可以想象小米虽然做的看起来是个高科技生意，但是他实际更像零售和电商。无非是利用了科技硬件手机，利用的互联网的方式形成小米生态链企业，利用互联网的逻辑导流量。但是他的质地和苹果、格力这样的企业还是有很大差距的。从净利润率上也可以明显的对比。当然，我们也不否认他创造的价值以及在短短时间内创造的营收增长的辉煌，我想这也和雷布斯顺应了移动互联网、一级市场以及全球整体经济情势有关，所谓顺势而为，风大了猪也会飞嘛。
对于我个人来说，有两类企业我是非常谨慎不碰的。一是刚上市高管没有解禁的企业。二是是低毛利率低净利润率企业，大部分情况下这样的企业护城河都比较弱，比如电商和零售这个领域，这点要强调存一下阿里不是零售，淘宝是搜索平台。我更加欣赏那些靠真正研发投入做价值创造的企业，纯靠资本和资源堆砌的企业，在我看来并不一定能长久，尤其是创始人与核心团队如果减持、投入精力变差的时候。那些拥有强大护城河同时还愿意不断通过研发等方式扩张护城河，不断提升毛利率和净利率的企业，才是我喜欢的。因为，我们要投资的，一定是创造价值的，而不是靠资本和人力转移价值的。
《小米港股上市,要不要买?》 相关文章推荐四：小米上市首日可做空 小米期货、期权同步推出
大陆知名智慧手机制造商小米科技，7月9日（下周一）将正式在港股市场上市交易，因在小米科技上市首日，同时推出小米期货及期权，港交所稍早公告，小米上市首日，市场即可做空。这对近期上市新股屡见跌破承销价的情况看，小米未来的股价表现，动见观瞻。
中国基金报报导，4日晚间，港交所公告指出，将在小米科技上市日，向投资人提供多项產品选择，首先是小米期货及期权，其次是小米衍生权证，再者是纳入认可卖空指定证券的名单。
南华金融集团高级策略师岑智勇表示，因卖空涉及借券，若一开始便可做空，投资人需提前或儘早买进相应股票，才能借给他人做空。这次安排，会令公司发行人在上市时，积极买进股票。
岑智勇指出，推出期权期货的目的，是方便投资人落实冲销，以及用不同期权策略进行操作，看多看空都能操作。不过，新股上市首日就有衍生品交易，还是比较少见。
先前被称港股4大「独角兽」企业的阅文集团、眾安线上、易鑫集团、平安好医生，在股票上市首日，均未推出期权期货。
即将上市交易的小米科技，近日在港股的「暗盘」交易中，表现并不突出。据香港经济日报报导，机构投资大户7月3日已在场外买卖小米股票。不过，因大盘走弱，小米科技在大户「暗盘」（场外交易）成交价，仅为16.15港元，较承销价17港元下跌5％，交易额达2,800万美元。
港股的「暗盘」，通常用于新股上市前几个交易日买卖，并在港股收盘后进行。
《小米港股上市,要不要买?》 相关文章推荐五：小米今日香港上市:港股首家“同股不股权”上市公司
今日，成立了8年之久的小米公司在香港证券交易所正式挂牌上市，成为港股首家“同股不股权”的上市公司。据了解，小米公司此次全球发售21．8亿股，其中95％供国际配售，5％供投资者公开认购。
据悉，小米开盘价为16．6港元。按照开盘价计算，小米集团市值将达到473．26亿美元，而雷军总持股量将占已发行股本约29．40％，并将持有投票权约54．74％。以此计算，雷军的身价将达到139．14亿美元。
对于此次的香港上市，雷军在公开信中表示，小米IPO发行价 17元港币，估值 543亿美元，已经跻身有史以来全球科技股前三大IPO。而且是香港资本市场第一家“同股不同权”创新试点，这是属于所有小米人的巨大成功。
按照小米之前公布的IPO配售结果来看，小米公告称共收到1，034，986，800股认购申请，相当于超额认购约9．5倍。不过，就在小米公司上市首日（截至发稿），小米集团开盘价16．32，跌破17港元发行价，下跌了4％。对此，雷军认为，最近大势不好，短期股价不是最重要的，长期价格才是最重要的。
值得注意的是，就在小米上市前夕，华为消费者业务CEO在朋友圈发布了一段颇有含义的话。余承东表示，很多中国企业把上市以及上市之后的一夜暴富，作为成功与伟大的标志，但企业经营，是一场没有终点的马拉松。而真正持续为国家不断贡献更大长期价值的，应才是的真正国家栋梁。
与之形成对比的是来自京东刘强东的支持。刘强东号召中国更多的企业家应该向小米CEO雷军学习，称“做到让股民赚钱才是牛逼的事情，去股市割韭菜的没有资格成为企业家”。
小米公司正式成立于2010年4月，是一家专注于智能手机、互联网电视以及智能家居生态链建设的创新型科技企业。经历了为时8年的发展，小米手机终于找准风口，一跃而起。或许，余承东有一句话是对的：企业经营是一场没有终点的马拉松。对于小米公司而言，上市不是终极目标，而是意味着更大的责任、更强的动力。
《小米港股上市,要不要买?》 相关文章推荐六：小米启动港股招股 雷军都说了什么?(附全文)
6月23日上午，小米在香港举行了全球发售新闻发布会，小米创始人兼CEO雷军在发布会上发表讲话。雷军表示，小米去年营收1146亿人民币，一个成立七年的公司营收破千亿人民币，这在全球也是新纪录，而且去年同比增速67.5%，在全球大型公司排第二位，互联网公司排第一位。他介绍道，小米去年净利润54亿人民币，今年一季度继续高度增长89.5%，净利润17.5亿，小米不仅营收高速成长，营业利润也快速增长。关于小米是什么类型的公司，雷军称，回想三年半前，国际投资人给小米450亿美金估值的时候，他们是怎么看小米的。经过反覆沟通，这些国际投资人都认为，小米是独一无二的，小米是全球罕见，是既能做硬件，也能做电商，也能做互联网的全能型企业。雷军表示，自己不是很纠结到底是硬件公司还是互联网公司，而是更在意的小米是一家独一无二的公司。他认为小米是一个新物种，也许未来可能会有越来越多像小米这样的新物种，至于它叫什么不重要，大家需要的是它强大的竞争力。谈到小米的经营理念，雷军认为是“和用户做朋友”。他表示，希望做出好产品，用户可以进店闭着眼睛买产品，大家相信小米拥有很好的产品和品质，包括厚道的价钱，就是因为这些因素，让小米获得大量粉丝的拥戴。以下是雷军讲话全文：1999年，我牵头办了卓越网，那时候是中国最大的电商公司，后来卖给亞马逊，2007年我开始做天使投资人，投资了YY、UC等三十多家公司，2010年的时候我们创办了小米，我们创办小米的时候，希望做出世界级的产品，来推动中国制造业的转型升级。我们刚刚开始创业做的是手机，手机是竞争非常竞争的行业，2011年我们的产品进入市场，成了中国第一、世界第三，这个奇迹背后意味什么？意味小米有优秀创业团队，也有非常领先的商业模式。大家都知道，2016年小米陷入了短暂的低谷，大家很好奇为什么我们会陷入短暂的低谷。原因很简单，早期小米百分之百专注在自己的电商业务上，专注在小米网，但手机行业的电商销售在中国很快遇到瓶颈，所以我们需要寻求下一个突破。第二个的话呢，当时公司营业额超过100亿美金，人数超过一万人，内部管理也面临巨大的挑战。经过内部补课，包括国际化扩张、新零售扩张，经过两年的坚实基础调整，小米走出了低谷，重新开始新一步的成长，这在全球手机产业极为罕见，因为没有一家手机大公司下滑以后，可以成功turn?around，这说明小米有超强竞争力。我放了一张2017年第四季度的全球手机行业销量排行，大家看一下，苹果负增长，三星负增长，华为负增长，小米已经成功上到世界第四，而且创造97.4％的增长。当我们在手机取得初步成功，小米开始进行品类扩展，现在我们有一百多款生态链产品，十几样产品中国第一，甚至世界第一，这证明小米有非常强的扩展能力，现在全球用户连接的小米智能设备数超过一亿台，成为全球最大的智能IOT消费品平台。这些IOT产品有多高的黏度呢？我们后台数字表明，同时正在使用五个IOT设备的人，超过了140万人，同时在使用一百个IOT设备的人，超过了五万人，小米的IOT设备越来越受到消费者喜爱。我们用一个非常朴素的道理表达，小米为什么受欢迎？就是更高的品质、更低的价钱，我们始终坚持这个道理来做产品。我简单为大家介绍一下小米的产品，小米Mix是小米最高端的旗舰手机，全面屏的开创者，小米Mix被三家艺术博物馆收藏，这款手机还获得IDA的设计金奖，IDA四十年来给手机发布了十二个奖，苹果也只拿过一次，小米能获奖其实是非常不容易的事，而且这只手机的评分，和iPhone?X评分完全一样。小米也有很多黑科技，像小米8支持屏幕指纹，这款屏幕指纹还带压力，你按上去它才反应，反应速度很快，而且省电，小米8还有一个很特殊的版本，就是透明探索版，它后面完全是透明曲面构成，这样我们可以看到手机内部所有布局，包括芯片，让大家了解小米做产品的理念。小米为何能做出好产品，在于及其创新的商业模式。我们用简单的三个圆，形容小米的商业模式，我们做了简化，大家最容易理解，小米是一间硬件公司，所以我們把硬件放在最頂上，大家有沒有想過，做硬件，要做感动人心的好产品，成本很高，但我们希望做到一般人都可以用的产品，这是怎么做到的呢？小米还是一个电商跟新零售平台，没有这个平台支撑，小米是不可能做到这么高效率的，硬件加零售，是小米能做出好产品，还卖得非常便宜，这里面重要的事，小米做硬件，还同时做电商跟零售，把两者结合在一起，这是小米领先的第一个地方。在高效率的同时，我们硬件只赚一点点钱，很多人认为这家公司盈利能力不足，发展力不好，怎么解决呢？硬件和新零售为我们带来大量人流量，我们增加互联网服务，这个互联网服务，既能增加用户体验，同时把硬件带来的人流量有效变现，支持公司长期发展。这三个圈构成小米铁人三项的商业模式，形成完整的整体。去年，小米电子商务和新零售平台营收占比（按照销售通路区分）是63.7%，互联网服务是8.6%，互联网服务毛利率超过60%，小米的利润绝大部分来自互联网服务。小米是中国第三大3C家电B2C电商平台，也是印度第三大B2C平台，拥有电商各种仓储、物流和信息系统基础设施。两年多前，小米开始拓展现下零售店小米之家，最了不起的是，它达到跟电商一样的零售效率，可以大量复制，截至今年第一季度，我们已经拥有331家小米之家，它的坪效排在世界第二，效率非常高，整个成本不到10%费用率，就可以把产品卖到用户手上。在过去五年里面，小米展开生态链投资计划，我们投资210家公司，用来完善和丰富小米生态系统，同时运用平台模式，提升这些公司竞争力，让他们有良好的表现。生态链企业中有90家做智能硬件，华米是这90家第一家在美国上市的，小米持股14.9%。我们也投资了内容企业，譬如爱奇艺，让小米的手机、电视拥有丰富内容，我们也为爱奇艺带来大量用户流量，这样结盟造成有效双赢，几个月以前爱奇艺在美国上市，小米是爱奇艺第二大股东，拥有20亿美金股权价值，在未来，小米生态链股权收益，也会成为小米主要利润来源之一。小米去年营收1146亿人民币，一个成立七年的公司营收破千亿人民币，这在全球也是新纪录，而且去年我们同比增速67.5%，这个增速在全球大型公司排第二位，互联网公司第一位，除了腾讯、阿里、脸书之外，这么大规模的公司增长百分之十几就算高速成长，小米的增速高达67.5%。盈利是怎么样的情况呢？因为我们过去是大量接受风险投资的企业，优先股要转到普通股，有一个财务上记帐的原因，把这些原因剔除，我们去年净利润54亿人民币，今年一季度，我们继续高度增长89.5%，净利润17.5亿，小米不仅营收高速成长，营业利润也快速增长。过去一周我们认真梳理了小米是什么样的公司，其实在过去八年时间，小米在私募投资的时候，投资人都给了非常高的估值，我们回想三年半前，国际投资人给小米450亿美金估值的时候，他们是怎么看小米的。经过我们反覆沟通，我们投资人都认为，小米是独一无二的，小米是全球罕见，是既能做硬件，也能做电商，也能做互联网的全能型企业。我还记得三年半前，我们投资者问了一个问题，我给你画三个圆，顶上是硬件、左边是互联网，右边是电商、互联网，你能不能把全世界任何一家公司放进去，把亚马逊、谷歌、脸书放进去，你会惊人发现，小米是在这些大公司里面，唯一具备全方位能力的企业。所以我不是很纠结我们到底是硬件公司，还是互联网公司，我更在意的，小米是一家独一无二的公司，小米是一个新物种，至于这个新物种叫什么名字？也许未来可能会有越来越多像小米这样的新物种，至于它叫什么不重要，大家需要的是它强大的竞争力。如果不是这样的商业模式，小米不可能取得这些世界纪录，正因为小米是这样的新物种，在未来，小米具备巨大的成长空间。为什么呢？很多人认为，手机行业不增长，这点我同意，手机行业在未来十年会缓慢增长，但手机行业是多大的市场呢？去年销售14.7亿台，小米销售9000多万台，我认为手机市场是个巨大的市场，就算不增长，小米也具备巨大的成长空间。第二个是品类扩涨，小米已经扩张一百多个品类，电视在中国拥有12%市场份额，我们将来有没有机会做得更好，还有在更多国家获得市场份额，再者，我们笔记型电脑能不能进一步提速，我们有没有可能进入更多新的品类？这些代表，小米已经证明自己具备超强的品类扩张能力。在未来十年以内，小米还会稳固地进入一个个新的品类里面，获得持续成长。第三个驱动因素是国家，小米已经进入全球74个国家，还有很多国家没有进入，我们会一步步进入新的市场，把他们做好，我认为未来还有十年以上的成长空间，是有它的道理。正是因为小米做价格厚道、感动人心的产品，我们在全球获得海量支持，大家想一想，全球公司里面，谁能获得这么多用户支持？小米是全球罕见拥有海量用户支持的企业。小米为什么获得那么多粉丝支持呢？我觉得小米的经营理念是，和用户做朋友，我们希望做出好产品，用户可以进我们的店闭着眼睛买产品，大家相信小米拥有很好的产品，很好的品质，包括厚道的价钱，就是因为这些因素，小米获得大量粉丝的拥戴。为了让粉丝相信我们，我们今年四月做了一个决定，讨论了一个多月的时间，小米承诺，硬件产品净利润不超过5％，超过的部分，我们返还给用户。我们仔细查了一下，这是全球唯一一家作出承诺的公司，大家会觉得，一般硬件公司才2、3％利润，大家说得没错。但全球承诺不超过5％的公司，只有我们一家。硬件只有做到数一数二，才能获得超额利润，很多投资人希望小米有机会成为市场第一，和苹果一样利润20几％，我跟这些投资人说，小米理念和其他公司非常不同，只有维持5％以下的利润，才能确保不管在什么市场，都有非常强的竞争力，就是这样的承诺，消费者走进我们的店，始终能感受到厚道的价钱。我还想跟大家解释一下，伟大的公司怎么想，一家优秀的公司首先考虑利润，伟大公司往往考虑人心，是用户怎么想，我们希望小米在未来十年，一步步成为伟大的公司，我对小米的介绍就到这里，谢谢大家对小米的支持。
(原标题：小米启动港股招股 雷军都说了什么？（附全文）) (责任编辑：王晓武_NF)
《小米港股上市,要不要买?》 相关文章推荐七：小米IPO超10倍认购掀港股打新热潮
原标题：小米IPO超10倍认购掀港股打新热潮
近期最受关注的IPO非小米莫属。为期4天的招股在上周截止后，公开认购数据显示小米招股超额认购超10倍，远高于此前的市场预期。这意味着，小米不仅成为2011年以来发行规模50亿美元以上香港IPO中，散户认购倍数最高的大盘股，也掀起了近几年全球华人参与度最高的一次新股认购热潮。
小米5月3日在香港提交了招股书，成为港交所力推“同股不同权”之后的首家申请企业，同时也开启了为期两个月的小米估值争议。彼时，众多保荐人、投行、潜在投资人普遍接受750亿美元左右的估值，而小米方面期待的上市估值高达1000亿美元。
然而，在正式提交IPO申请之后，小米估值遭遇市场连续下调，主要是由于市场对小米定位产生分歧。虽然小米在招股书中自称是一家互联网公司，但硬件仍是最重要的营收来源。部分香港投行机构按互联网公司估值模型定价，预测小米估值高达700-850亿美元；也有不少投行基于小米的手机业务，对标苹果公司，预测小米估值为550-700亿美元。
6月29日，小米估值争议尘埃落定。据媒体报道，小米在港IPO发行价最终定在17港元/股，位于17-22港元招股价区间的下限，以此计算，小米上市估值最终确定为539亿美元。
近几年，很少有一家公司的IPO像小米这样受到市场如此巨大的关注。
一方面，小米手机在市场上话题热度不减，其智能家居的生态链初具规模。加上雷军频繁为小米站台和喊话，使小米品牌本身就自带流量。
另一方面，小米所处的互联网消费行业、自身的VIE公司架构以及“同股不同权”的股权结构恰好符合今年内地、香港市场的制度改革。作为制度改革的试水者，小米的一举一动都引发市场、媒体的高度关注。
知名机构和大佬的加持也使小米这次IPO再添热度。包括天海投资、中国移动、招商局、保利集团、高通在内的7家基石投资者共同出资了5.495亿美元成为基石投资者。高瓴资本和Capital
Group共认购了11亿美元，索罗斯名下一家基金也有参与认购。李嘉诚、马云、马化腾等商界大佬纷纷参与认购，金额高达数千万美元。有外媒指出，商界大佬的认购行为会对散户投资者起到一定的示范效应，给小米IPO带来巨大帮助。
在今年互联网独角兽美港股IPO大潮中，小米无疑是市场、媒体、投资者关注的焦点，公开认购数据显示小米招股超额认购超10倍，远高于此前的市场预期。这意味着，小米不仅成为2011年以来发行规模50亿美元以上香港IPO中，散户认购倍数最高的大盘股。
对于小米IPO，雷军曾表示，“定价会做让利，让普通投资者都有钱赚”。最新数据显示，小米在港IPO发行价最终定在17港元/股，这是小米此前给出的17-22港元招股价区间的下限。老虎证券分析认为，这样的定价意味着小米愿意为投资者预留较大的获利空间，同时降低了上市后破发的概率。
近11万的认购人数，“厚道”的定价，小米IPO无疑成为了一场投资者的打新狂欢。
为了让投资者更便捷地参与港股打新狂欢，老虎证券不久前上线了港美股“一键打新”功能，投资者可通过手机APP一站式完成新股申购操作，参与难度**降低。这意味着一键下单申购的便利操作从A股延展到了美股和港股。据悉，老虎证券还为在小米打新投资者提供了10倍杠杆融资，而且支持提前预约，获得港股投资者追捧。
虽然小米打新已经结束，小米在港股的IPO激发了大量华人投资者的投资热情。不少投资者纷纷开设美港股账户，为接下来更多独角兽和新经济公司的IPO打新、分享新提前作准备。据媒体报道，美团、海底捞都已提交IPO申请，腾讯音乐、也传出准备上市的消息。
老虎证券相关负责人称：“小米认购比预想的还要火热，今年是美港股市场的IPO大年，像美团、海底捞、腾讯音乐、蚂蚁金服这些公司，我们届时还会为投资者提供打新服务。”
在小米等独角兽IPO备受关注的同时，老虎证券也提示普通投资者需注意风险。“美港股市场的与A股有较大的差别，投资者要了解清楚，新股还是有破发的可能。最好通过基本面的分析来防范风险，而不是简单的打新。”上述负责人称。
老虎证券成立于2014年，目前是华人地区规模最大的。老虎证券依全面降低了门槛，成为华人地区唯一一家同时支持港股和的券商，投资者只需在线开户，即可“用一个账户，白天，晚上”，且享受免费实时行情和20小时全中文客服。今年5月，其平台累计交易额突破10000亿。
《小米港股上市,要不要买?》 相关文章推荐八：小米估值缩水让利发行 港股独角兽高估值光环失效？
[摘要]小米还未上市估值已缩水。事实上今年以来，新经济企业在香港上市后的表现不尽人意。
小米的港股之旅或将成为内地独角兽上市的风向标。
6月29日，小米终于确定发行价格17港元，这意味着其估值约为540亿美元，低于此前市场预期。
21世纪经济报道记者从处了解到，港股市况不佳、小米前期估值过高、基本面与经营模式待观望等因素，成为市场反应不及预期的主因。
下半年美团、同程艺龙、映客、找钢网、沪江等多家互联网企业计划赴港上市，有业内人士认为，未来独角兽股价炒作和高估值的可能性不大，基本面仍然是定价的关键。
6月29日，小米港股IPO最终定价为17港元，位于招股说明书披露发行价区间17-22港元的下限。
由于小米此次发售21.8亿股，这意味着其将募集资金约370.6亿港元。由此计算，小米估值约为540亿美元，与此前市场传闻的800亿美元-2000亿美元预期相距甚远。
对此，南华金融集团高级策略师岑智勇7月2日表示， “近期不好，为了吸引投资者，小米需要降低发行价格让估值更具吸引力。另外，小米上市前盈利状况和边际利润未如理想，这也降低了对投资者的吸引力。”
若以17港元发行价格来计算，小米市盈率为39.6倍；相较之下，美股的苹果公司（AAPL），市盈率仅为17倍。
“由于前期小米给出的估值过高，导致境外持怀疑态度。” 一家中资银行7月2日亦表示。
截至6月28日，共有超10万投资者参与小米的散户认购，达到10倍超额认购，成为2011年以来全球规模的IPO，但机构投资者认购情况尚未清晰。参考此前新经济企业上市状况，阅文集团（00772.HK）超额认购620倍，平安好医生（01833.HK）则达653倍；小米最终认购情况或难以超越上述企业。
香港一家小型7月2日向21世纪经济报道记者表示，其没有参与小米的打新认购。“我们与香港很多家中都有共识，觉得目前不是进场时机。”
他表示，主要有两方面考虑。第一波动较大，人气不足，打新赚不了太多钱。第二则是对小米的定位存疑。“大家感觉看不懂小米。雷军在多个投资者推介会上表态其是一家互联网企业，但我们从财报角度分析，手机收入占比很高，感觉它是一家手机和硬件制造商。在看不懂的情况下，投资不能冒进。”
根据招股书显示，小米过去三年智能手机贡献收入占比分别达到80.4%、71.3%、70.3%。
国金证券分析师唐川则直接给予小米集团“减持”的评级，他综合PEG、DCF和SOTP三种估值方法，取平均值得出小米合理价值为3581亿港元，相当于每股16港元，低于发行价17港元。展望小米IPO后的股价表现，唐川认为在上市6个月后仍将面临早期VC和PE的巨大压力。
小米还未上市估值已缩水。事实上今年以来，新经济企业在香港上市后的表现不尽人意。
众安在线（06060.HK）、阅文集团、易鑫集团（02858.HK）、雷蛇（01337.HK）和平安好医生相较上市之初呈现较大跌幅，其中除阅文集团外，其余四家公司均出现破发。
“这些企业当时上市的市场环境较好，投资者交投情绪活跃，资金过度集中炒作这类股票。现在中美摩擦、、南下资金入市减速等因素下，投资者比以前更为谨慎，发现这类能力难以支撑高估值，所以出现深度回调。”深圳一家7月2日表示。
在小米估值和新经济企业股价齐滑坡的背景下，后续计划赴港上市的互联网企业定价逻辑是否会受到影响？
目前美团、映客、找钢网、沪江等多家互联网企业亦计划登陆港股；其中有市场分析预测，美团的目标估值为600亿美元。对此，岑智勇表示，新经济企业上市初期股价可能有炒作表现；但中长线来看，投资者会回归基本面看盈利能力和潜力；如果盈利能力不佳，就难以支撑高估值。
前述私募基金师则从“真假独角兽的区别”来分析基本面的重要性。“港股的互联网企业中只有腾讯的估值比较稳定，其他互联网企业都下降得厉害。这说明很多互联网企业只是带有新经济的光环，在短期内被过度炒作，境外机构投资者有自己的一套估值体系来判断真假独角兽，比如看、盈利能力。”
华南一家大型券商投行人士7月2日也表示，从目前情况来看，上市时机不及往年。内地互联网独角兽估值会受到港股行情影响，可以考虑选择低定价让利投资者，或者考虑到美股等估值较好的地方上市。
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小米上市次日，股价大涨超11%，截止发文股价为18.7港元，雷军在昨日盘后的庆功宴上承诺：“要让在上市首日买入小米的投资人赚一倍”。
小米上市次日，股价大涨超11%，截止发文股价为18.7港元，雷军在昨日盘后的庆功宴上承诺：“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍”。
从估值千亿，到推迟CDR，从众多大佬力捧站台到融资不及预期，在一片质疑声中小米(1810.HK)于7月9日登陆港交所，而上市首日即迎来破发，下跌1.18%，最终报16.8元，成为了近一年来首日表现最差的独角兽新股。难道“老实人”雷军真的只是在说大话？今日小米股价高开1.2%，重回17港元招股价，随后更是一路窜升，截止发文，股价为18.7港元，大涨超11%，市值轻松突破4000亿港元。
虽然小米首日，但当天下午麦格里(亚太区最大的专项投资、财务顾问和金融服务的国际供应商之一)发表称看好小米的竞争性和商业模式，将其目标价调至30港元；此外恒生指数也在当天下午发布公告称，小米将于7月23日纳入恒生综合指数。
同时“米粉”们显然也没有被他的破发吓到，除了早前的李嘉诚斥认购，国际上索罗斯旗下基金、高瓴资本及美国资本集团也分别认购了小米股份，除了这些机构以外，著名的吴晓波为了小米首次开通，认购了，各大最近也纷纷赢来客户热潮创出客户新高，“就是要买小米”多位投资者表示，照此趋势小米这股热度还在延续。
小米9日收盘为479亿美元与三年半前估值接近，当时国际投资者给小米的估值是。三年半的时间能发生什么？当年上市的阿里巴巴股价从92.上涨到192.27美元，市值从2300多亿美元上涨到近5000亿美元，同样的科技独角兽腾讯控股(00700.HK)股价从14年以来的97.38港元上涨到475.72港元，市值上涨到3.69万亿港元。在此前的报道中雷军声称“小米的估值应是腾讯乘苹果”，虽然是一句玩笑，小米的未来不是腾讯也不是苹果，它的未来价值就是小米。目前的估值下，未来三年半小米会发生什么呢？
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